И со второй командой зажигали! Великолепно, друзья :)) источник: https://quizplease.ru/game-page?id=68154

#Personal

Политический процесс таргетирования инфляции.

Мне кажется, простая, но любопытная статья (2017). Когда мы размышляем про рост инфляции в развитых странах после 1945 года и знаменитый эпизод "дезинфляции Волкера" 1980-х, причины переходов часто остаются без обсуждения. Да, нефтяные шоки 1970-х постепенно привели к спирали роста цен; да, гражданам не нравилась экономическая ситуация (рецессия в США, рост безработицы). Но как появилось решительное желание остановить именно инфляцию? Один из вариантов объяснения связан с "улучшением макрополитики" к 1980-м: Центральные банки лучше поняли, как можно сбалансировать бизнес-цикл, и поэтому добились стабилизации цен.

Ответ авторов - изменение отношения граждан к инфляции с трансляцией во внутренние политические процессы. Если в 1950-60-е восстановление экономик было приоритетом в глазах людей (а рост цен казался неважным), то уже к 1970-м были накоплены существенные активы и вдобавок вера в "стабильность занятости". Когда нефтяные шоки 1973-74 погрузили крупные экономики, включая американскую, в кризис - у "медианного избирателя" изменились предпочтения, и сохранение накопленного за счёт торможения инфляции стало политическим вопросом. А трансляция в макрорешения произошла через акценты на мандате ЦБ со стороны государства.

Вывод: возможно, в макрополитике нужно чаще учитывать политические обстоятельства и предпочтения избирателей. Современная литература постоянно обсуждает, "а будет ли ЦБ в будущем делать своё дело независимо от политиков"...

#CB #MacroPolicy #Inflation

(реклама РЭШ)

Вышел новый отчёт по трудоустройству выпускников РЭШ лета 2023:

https://drive.google.com/file/d/1J_GPpr-5ZQ_v4EzC4UlFErHjz6lSE5Nm/view

Разумные результаты, в 2020 у выпускников дневных программ медиана зарплат была в интервале 131-150 т.р., в 2023 - от 151 до 200 т.р. Интересен сдвиг сфер - как отмечает отчёт, всё больше выбирают IT-сферы, в том числе edtech/ecom - с 10% в 2020 до 30% в 2023.

Расскажем, как мы к этому готовим, 10 декабря!

#MAFNES #Teaching

(реклама РЭШ)

Для разогрева про завтра :). Несколько цитат, в том числе прекрасного исполнительного директора Елены Симоновой:

https://vk.com/wall-471300_8411

#MAFNES #Teaching

Финансовые исследования: начались отзывы из журналов!

Коллега показал отличную статью на Блумберге:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-12-01/a-grad-school-number-cruncher-shakes-up-the-world-of-bond-quants

Кратко: известны "факторы риска" на рынке акций. Стандартная модель Фамы-Френча-Кархарта описывает четыре из них.

Авторы статьи в Journal of Financial Economics (top-3 лучших академических журналов мира) показали было, что аналогичная идея применима к облигациям. Тоже получается три ключевых фактора. Но их статью теперь опровергли (были проблемы с обработкой данных) - и всего во второй раз за всю историю top-3 финансовых журналов статью пришлось отозвать.

Вывод: возможно, финансовые исследования ожидает много потрясений, примерно как с поведенческой экономикой.

#Factors #Retraction #Bonds

Подсобрал свою точку зрения на "предсказуемость решений Банка России". Лично мне кажется, что важны два вывода:

1) Нам нужна стабильная макросреда. Если ЦБ действует предсказуемо и борется с инфляцией, долгосрочно ставки будут двигаться к снижению, что прекрасно для экономики;

2) Поэтому неточные оценки аналитиков в коротком горизонте не так важны, как в длинном. А здесь мы, кажется, сходимся во мнениях - Банк России независим, весьма прозрачен, хочет снизить инфляцию к цели, и поэтому способен вернуть экономику в стабильную ситуацию.

https://www.forbes.ru/mneniya/502262-upravlenie-ozidaniami-mozno-li-povysit-predskazuemost-resenij-cb

#CB #Russia #Inflation

К моей статье на Форбс. Вчера вышли новые экономические оценки от ФРС. Что мы увидели по сравнению с прогнозами от 20 сентября (то есть прошёл всего лишь квартал):

1) рост ВВП на 2023 повышен с 2,1% до 2,6%;
2) и базовая, и обычная (PCE) инфляция снижены на 0,5 п.п. на 2023, средний уровень 3%;
3) прогноз ставки на конец 2024 понижен с 5,1% до 4,6%, также на 0,5 п.п.

То есть крупнейший Центральный банк буквально за три месяца очень сильно пересматривает свои оценки макрополитики. 0,5 п.п. по всем переменным, особенно по ставке - крайне много для ФРС, это влияет на весь мир, рынки акций и т.п.

Поэтому если кажется, что отдельный ЦБ слишком сильно меняет прогнозы и поэтому ожидания по ставке, это совершенно нормально - новые данные меняют наши представления, ЦБ вынуждены реагировать.

#FRS #Inflation #Forecasts

Вот как выглядят новые взгляды ФРС. Источник: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20231213.pdf

#FRS #Forecasts

Как, наверное, почти все и ожидали - ставка 16%.

https://yangx.top/centralbank_russia/1475

Моя оценка сигнала - нейтральный, хотя проинфляционные риски остаются повышенными. Скорее всего, инфляция будет постепенно тормозиться, но до уровня 4-4,5% потребуется время. Правда, замедление кредитования должно сработать уже в 1кв 2024, но мы внимательно смотрим на недельные данные - пока не уверен, что результат в декабре устойчивый.

#CB #Russia #Inflation

Наши первокурсники прокомментировали свои впечатления от первых 4 месяцев учёбы:

https://news.nes.ru/news/vpechatleniya-pervokursnikov-programmyi-MAF/?lang=ru

Шок-контент - некоторые студенты даже совмещают с работой. Мне кажется, это очень сложно делать в первый год, но на втором курсе работают все, расписание позволяет это делать. Впечатлён!

#MAFNES #Teaching

Сегодня в 19, завтра в записи! Про валютные курсы и таргетирование инфляции

Update: ссылка на видео

https://www.youtube.com/watch?v=QbLd7seVvAA&ab_channel=%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F%D1%88%D0%BA%D0%BE%D0%BB%D0%B0

С прекрасными Алексеем Заботкиным и Софьей Донец про валютный курс. 18 декабря в 19:00 - присоединяйтесь!

https://guru.nes.ru/calendar/mifyi-o-valyutnyix-kursax.html

#FX #Russia

Поговорили про нобелевскую премию по экономике на НТВ:

https://www.ntv.ru/video/2290893

Кратко: мне интереснее всего премии финансистам, и особенно Нобель-2022 за объяснение важности банковского сектора. Да, премию дают учёным. Да, она показательна как воспоминание о прошлых заслугах. Нет, текущие научные достижения не очень связаны с этими премиями, они слабо отражают фронтир.

#TV #Nobel #Banks

Пока инфляция хоть немного, но замедляется (0,18% по очередной неделе декабря, 0,45% с начала месяца), очередное упражнение (ЦСР) по изменению цен за год:

https://www.rbc.ru/society/20/12/2023/6582bc649a794731363a79bc

За год обычный оливье с колбасой стал дороже на 8,7%. А инфляция за год будет около 7,5%.

Вывод: Росстат молодец!

#Russia #Inflation

Крипта: больше систематических рисков, связь с рынком акций.

Мы с выпускниками РЭШ-2023 посмотрели на то, как криптоактивы связаны с рынком акций. Основных результатов два:

1) систематический риск крипты сильно вырос. После 2020 года можно считать её "акциями с большой бетой". Это автоматически снижает диверсификацию портфеля при смешивании акций и крипты;

2) внезапно риски то биткоина, то эфира связаны систематически с доходностями портфелей американских акций. То есть они имеют значимое влияние на стоимость акций после учёта других стандартных рисков.

Будем дальше разбираться в описании факторов риска, это любопытно.

https://econs.online/articles/opinions/zakon-vzaimnogo-prityazheniya-kriptovalyuty-perestali-strakhovat-aktsii/

#Factors #Crypto #Stocks #MAFNES

И снова великолепный результат, друзья "Кристофари"! Источник: https://quizplease.ru/game-page?id=69358

#Personal

Снова про валютные курсы: теоретические модели не работают?

Ведущие учёные, которые изучают валютные курсы, написали статью (декабрь 2023) с очень понятным посылом в заключении: "если не предполагать home bias (большую любовь локальных инвесторов к облигациям в локальных валютах), не получится увязать данные и теоретические модели".

Основной мотив в том, что если инвесторы могут вкладываться и в местные, и в международные облигации (или хотя бы сберегать на депозитах в своей и чужой валютах), то в равновесии ухудшение макропоказателей должно приводить к укреплению локальной валюты. То есть: условно, в России кризис, снижение ВВП, а рубль укрепляется к доллару! И мы редко такое видели, и в мире ситуация другая - обычно при плохой макро валюта падает в цене. Но вот если предположить, что местные инвесторы очень любят облигации в своих деньгах (см. статью 2018 про развитые страны), то ситуацию можно исправить и согласовать с теорией.

Меня смущает, что авторы используют довольно давние "загадки данных", которые уже не раз менялись. Та же "регрессия Фамы" уже другая, и "непредсказуемость курсов" весьма сомнительна.

Вывод: теория не виновата. Она всего лишь не согласуется с данными, потому что пока не включает стандартные характеристики инвесторов.

#FX #Macro

Шахматы под новый год опять крутые!

Гунина выиграла чемпионат мира по блицу, Боднарук - чемпионат мира по рапиду. Мощнейшие результаты, конечно. Мужчины-россияне скромнее (оба турнира выиграл великий Карлсен), но тоже массово в десятке - пятеро из десяти в рапиде (теперешний словенец Федосеев второй); а в блице у мужчин второй Дубов, третий Артемьев, пятый Непомнящий.

Напоминаю, что заниматься фитнесом полезно, смотреть спорт не стыдно, а обсуждать его приятно и повышает социализацию 😁. Поэтому хорошей физкультуры в новом году, а трансляции выбирайте на свой вкус!

#Chess #Sports