Пауэлл и независимость ФРС.

Последняя речь Пауэлла (январь 2023) прозвучала как короткое напоминание про мандат ФРС. Основные выводы из нее:

1) у ФРС мандатом являются инфляция и стабильная безработица,
2) решать, что выбирать целями государства, должны избранные политики,
3) и поэтому ФРС считает важным не менять свой мандат "в зависимости от краткосрочных политических целей",
4) но при этом не станет центром "климатического контроля" компаний, граждан и драйвером ESG, за исключением узкой зоны надзора за банковскими активами.

Стоит при всех плюсах этого текста не забывать, что для Пауэлла инфляция долго была "временной", и что недавние его слова про "вы ещё увидите высокие ставки до стабилизации инфляции" могут оказаться неправдой. Поэтому и новые высказывания приходится воспринимать со скепсисом - ФРС может вполне оказаться центром будущих климатических регуляторных мер.

#FRS #Climate #Inflation

Инновации и социальное доверие.

И снова про инновации. Видимо, есть положительная связь между социальным доверием и уровнем изобретений компаний. Статья (январь 2023) обнаруживает это для широкого круга фирм, но и до того было много исследований. Например, статья (2021) исследовала китайские компании. Если головной офис находится в регионе с более высоким уровнем среднего доверия, то количество и качество патентов выше, и эта связь сильнее в случае финансовых ограничений или слабой судебной защиты.

Первая статья показывает, что канал влияния - через

1) мотивацию менеджеров на более долгосрочные проекты,
2) снижение финансовых сложностей компаний,
3) улучшение корпоративной культуры.

В целом - понятные идеи, и приятно, что они связаны со "средним" доверием в регионе, то есть улучшение отношений людей может быть полезным и для компаний.

#Innovations #Trust

"Анатомия" преступности в крипте?

Статья (январь 2023) рассматривает киберпреступность с использованием криптовалют. Громкое слово "анатомия" подразумевает тщательное изучение групп влияния.

Но авторы заходят дальше. Они утверждают, что смогли идентифицировать все ключевые группы, которые вымогают крипту у пользователей (например, шифруя их компьютеры), и что в этих группах большой след россиян из-за использования русского языка в коде. А затем используют много интернет-ресурсов с сомнительной информацией, и сами же говорят, что на этих сайтах рапортуют только отдельные кейсы вымогательства. Вообще у авторов менее 12 страниц существенного текста...

Вывод: мне кажется, результат очень трудно называть "научной статьёй", и уж тем более "анатомией криптопреступности", авторы перегнули.

#Crypto #Crime

Результаты 2022г по внешней торговле "исторически лучшие". Высокие цены заметно поддержали экспорт, а импорт оказался ниже 2021г.

Но если присмотреться к трендам трёх кварталов, можно предположить, что будет дальше. Источник: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/43679/Balance_of_Payments_2022-4_13.pdf

Нет слов :)) четыре раза подряд 1 или 2 место! Источник: https://moscow.quizplease.ru/game-page?id=50868

Как часто экономики входят в инфляционную спираль

2021 и 2022 годы обернулись для мировой экономики настоящим инфляционным шоком. Такого роста цен развитые экономики не видели с 1980-х. Одновременно менялась ситуация на рынке труда: экономика восстанавливалась после пандемии ковида, спрос на рабочую силу рос, но ее предложение не успевало удовлетворить этот спрос, что способствовало росту зарплат. GURU в новом материале исследует "инфляционную спираль".

Готовность к пандемии и динамика заболеваний.

Как оказывается (статья декабрь 2022), индекс готовности противостоять пандемии коронавируса не связан с количеством больных на 100 тыс. населения, и не предсказывает динамику заболеваний. Авторы используют Global Health Security Index, а также несколько переменных состояния общества - индивидуализм, доверие государству и т.п. Ничто из этого значимо не влияет на болезни.

Вывод: коронавирус был большим шоком даже для готовых медицинских систем, как в США. Остается надеяться, что новые мутации вируса человечество не затронут так, как чума.

#Health

МВФ: смелость прогнозов.

Вы уже наверняка видели пересмотр прогнозов ВВП (в сторону увеличения) от МВФ. По России теперь оценка роста 2022г -2,2%, 2023г +0,3%. Оценка роста мира увеличилась на 2023г с +2,7% до +2,9%.

Есть научная литература (2021) про МВФ, которая показывает, что в среднем они делают излишне оптимистичные прогнозы. Поэтому я бы не спешил опираться на оценки МВФ даже по завершившемуся 2022г.

#IMF #Forecasts

Adani Group: что происходит?

Вы наверное видели бесконечной длины отчёт про Adani. Я, с подачи уважаемого коллеги, смог осилить только краткое описание от авторов. Они утверждают, что в индийском конгломерате есть очевидные признаки манипуляции стоимостью акций, контроля за управлением со стороны одной семьи, а также творческого подхода к финансовой отчетности.

Коллеги описали это для Форбс. Скорее всего, "слишком большому для банкротства" холдингу если что помогут, но отчет очень похож на хорошее расследование.

Вывод: надеюсь, по российским компаниям широкая отчетность скоро станет доступной. Как и по внешнему сектору, который аналитикам очень бы пригодился.

#Firms #Adani #Fraud

Коллеги пишут, что по недельной инфляции в России получилось примерно 0,77% за январь. Меньше, чем год назад, но больше, чем много раз до 2023г.

Также коллеги пишут, что "возможно, надо повышать ставку уже 10 февраля".

Знаете, когда ещё ставка была 7,5%, а инфляция в декабре и январе даже выше, чем в дек22-янв23? Совершенно верно, 2018-19гг.
А по итогам повышения ставки инфляция за весь 2019г оказалась равной 3%.

2023г "другой", и всё же.

(ФРС +0,25% но это не новость).

#Inflation #Russia

Прокомментировал Ведомостям замедление инфляции в Еврозоне. Кратко - оно может оказаться неустойчивым.

https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2023/02/02/961358-inflyatsiya-v-evrozone-zamedlyaetsya

Ура, 12.02 день открытых дверей РЭШ! (Я буду с 13:00 и до 18:00)

https://yangx.top/nes_official/950

Богатые тоже плачут.

Норвежский пенсионный фонд потерял около 14% в 2022:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-01-31/world-s-biggest-stock-holder-returns-slide-14-most-since-2008

Почему такие управляющие не могут перейти в другие классы активов, если предвидят существенную просадку в рискованных классах? Потому что это фонд размером больше трлн $, и он очень похож на индексный фонд. Кажется, они держат в среднем больше 1% в торгуемых акциях компаний мира.

Надо ли реагировать на подобные падения стоимости? Конечно нет - рынки весьма цикличны, могут дать доходность "завтра". Так что немного посочувствуем норвежцам, но они будут богаче большинства людей на Земле ещё много лет.

#Norway #Stocks

Трудоустройство РЭШ-2022.

Теперь публично:

https://www.nes.ru/trudoustrojstvo-2021?lang=ru

Выдающиеся результаты конечно. Револют, ЕЦБ, Тройка консалтеров, Morgan Stanley, не говоря про очень крутые российские компании... (Сбер топ-1 работодатель по HH, например).

Надеюсь, и все новые будут жечь!

#MAFNES

Бюджетная политика в США и крипта.

В новой статье (январь 2023) авторы проверяют, как поддержка малого бизнеса в 2020 повлияла на использование криптоактивов. Похоже, что порядка 5-14% выданных кредитов пошли в крипту. Это означает менее эффективную бюджетную политику и менее удачное использование средств.

Интересно, конечно, как это связано с мошенничествами в получении поддержки, когда она доставалась несуществующим компаниям, и они естественно ничего потом не вернули.

#Crypto #Fiscal #Fraud

(Минутка саморекламы)

Продолжаем образование в Сколково :). Мы снова поработали над нашей программой Разумный инвестор, наполнили её новыми практическими элементами, которые связывают фундаментальные вопросы инвестиционной философии и стратегии построения сбалансированного портфеля с сегодняшними реалиями российского инвестора. К нам придут замечательные эксперты, а один из них - Владимир Потапов (!) выступит в этот четверг в 19:00 на нашем вебинаре в Сколково. Присоединяйтесь онлайн, если есть время и интерес послушать.

Подробности вебинара и регистрация по ссылке https://www.skolkovo.ru/events/09022023-razumnyj-investor/

Бюджетные расходы = инфляция = ослабление валюты?

Многие пишут: "бюджетные расходы снижают курс рубля" (ссылка).

Не такие быстрые умом коллеги: а каков механизм подобного снижения? То есть бюджет тратит, поддерживает экономику в кризис (как у нас), и поэтому...что? В какой модели получается, что улучшение деловой активности ухудшает прогнозы ВВП (?!) или например меняет сберегательные валютные привычки (?!) и поэтому влечёт ослабление курса?

Или это идея "бюджетные расходы => будущая инфляция => ослабление курса"? Но где модель, в которой разумные расходы бюджета значимо увеличивают инфляцию? Не видел этого в эмпирике ни у Павлова (2020), ни у Байбузы (2018). У нас со студентом второго курса РЭШ в этом году тоже не получилось такой зависимости.

Я знаком с идеей "фискального уровня цен" Кохрейна, в котором цены растут вследствие высоких ставок и сопутствующего дефицита бюджета, но это же очень своеобразная идея, и тем более не про развивающиеся рынки. Рискнёте ли вы вслед за Кохрейном сказать:

"Most simply, money is valuable because we need money to pay taxes. If, on average,
people have more money than they need to pay taxes, they try to buy things, driving up prices. "
("Совсем просто говоря, деньги имеют ценность, потому что мы нуждаемся в деньгах, чтобы платить налоги. Если, в среднем, у людей больше денег, чем нужно для уплаты налогов, они пытаются купить что-то, и это увеличивает цены").

Напомню: мы очень мало знаем даже про скачки курса в 2014-2015гг (см. видео). Неясно, почему экспортёры в какой-то момент продают валюту, а в какой-то решают подождать. Снижение цен на Urals, особенно с учётом сильного ухудшения самого индикатора, частично может объяснить уменьшение доступности валюты на рынке. Но при чём тут бюджетные расходы?

#Inflation #Russia #Deficit

Коллеги задают интересный вопрос: что такое интервал (-1%; 1%) для роста ВВП в новом прогнозе Банка России?

https://yangx.top/c0ldness/474

Ответ из опыта МВФ (статья 2016 года, стр. 8):

"...on that basis, the baseline expectation would be for the same country to grow by 3.1 percent on average during the next decade... with a 95 percent probability that the growth rate would be in the range 2.7–3.5 percent"

То есть, когда вы видите отрезок длины примерно 2%, это может означать доверительный интервал с более чем 95% вероятности.

#Humor #Growth