Контроль капитала не разрушает экономику.

Если вы читаете те же материалы СМИ, что и многие из нас, то видите большое количество утверждений про экономику. Одно из последних - что контроль капитала в России-2022 разрушает "всё, что было построено".

Но это нонсенс. Разрешите напомнить, что МВФ считает контроль капитала стандартной мерой во время сильных внешних шоков:

https://yangx.top/olegshibanov/858

Поэтому мне так сложно читать экономические тексты в СМИ - обычно им не хватает нюансов. Но трудно в материале на 3 мин. чтения дать все точки зрения, тут соглашусь.

#Sanctions

Прибыль компаний в 2022 продолжает расти.

После снижения в сентябре прибыль компаний продолжила рост:

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/216_21-12-2022.html

Строительство продолжает оставаться важным, но небольшим элементом прибыли - видно, что многие отрасли, включая добычу, транспортировку и с/х, сильно опередили другие сектора экономики.

#Firms #Russia

При всех неточностях рейтинга результат всё равно впечатляющий :)

#MAFNES

Рейтинг Forbes: РЭШ в числе лучших университетов России − 2022

Forbes представил пятый рейтинг 100 лучших университетов России. Главный тренд этого года − усиление позиций столичных вузов: в десятку лучших вошли семь московских, два петербургских и лишь один региональный университет. При этом РЭШ оказалась единственным негосударственным вузом в ТОП-10.

Отмыв денег в крипте?

Новая статья (декабрь 2022) решила изучить вопрос потенциального отмыва средств в криптоиндустрии. У авторов очень специфические тесты, например, на "тяжелые хвосты" в распределении размера торгового лота, или "процент округленных лотов" - потому что авторы считают именно такие запросы "человеческими". По их оценкам, речь идет про фальшивую или отмывочную торговлю на триллионы долларов в год.

Я немного не понял, почему мы должны ожидать от криптобирж схожей с обычными биржами динамики. Псевдонимность крипты скорее означает, что владельцы готовы активнее скрывать суммарные объемы своей торговли. А тогда случайные размеры лотов больше подходят, и сильно портят статистические тесты.

Ну и оценка в 70%+ отмывочной торговли выглядит сильно преувеличенной. Возможно, я не понял контекст, но определения авторов мне вовсе не понравились - не обязана крипта торговаться по тем же законам, как классические финансовые инструменты.

#Crypto #WashTrading

Представьте, что вы можете торговать любыми долями биткоина. Как вы считаете, обязан ли тогда работать "закон Бэнфорда"? (И кстати, экономисты, давайте перестанем называть законами произвольные уравнения).

Спасибо, друзья, новогодняя игра хороша! Источник: https://moscow.quizplease.ru/game-page?id=49348

Вот наше видео с дней РЭШ (зампред Банка России К.В. Юдаева, профессор РЭШ Н.А. Волчкова)

https://youtu.be/tlLCih8GggE

#Macro #CB

Январский эффект в акциях.

Как вы знаете, в январе в акциях США часто бывает "дополнительная доходность", зачастую - в акциях малой капитализации. И авторы статьи (2011) показывают, что это может быть связано с оптимизмом инвесторов после Нового года. Попросту надежд становится больше, и люди активнее инвестируют в риск (false hope syndrome).

Всем оптимизма в наступающем! И не очень больших макрофинансовых ошибок.

#Behavioral

Влияние банков на Великую Депрессию.

Экономисты продолжают исследовать причины кризисов, в том числе на примере вроде бы самого понятного - Великой Депрессии. В статье (август 2022) про США показано, что стоимость акций банков являлась "вперёдсмотрящим" индикатором для целого ряда экономических показателей.

В частности, доходности банковского сектора на большую долю предсказывали промышленное производство на горизонте до пяти лет. Вторая важная часть - что эти доходности акций предсказывали поведение кредитования и дефолтов на уровне регионов.

Вывод: рынок акций говорит нам о будущем не всё, но многое, и на него интересно обращать внимание.

#Banks #GreatDepression #Stocks

Рецессия это не два квартала падения ВВП.

Если вы следили, экономисты определяют рецессию как "существенное сокращение деловой активности". Это в частности подразумевает, что нужно смотреть на многие переменные, не только на ВВП. Если безработица низкая и растут зарплаты, то кого волнует временное сокращение инвестиций?

А вот целый набор определений для разных стран:

http://econbrowser.com/archives/2022/12/some-empirical-definitions-of-recession-around-the-world-an-incomplete-list

В ожидании рецессий-2023 буду изучать :).

#Recession #Macro

Чужие ставки предсказывают рецессии в США.

Один из моих любимых авторов Chinn с новой статьёй (декабрь 2022). Как показано в ней, возможно, выгоднее думать про состояние рынков облигаций сразу во многих странах, а не только в США. Чтобы предсказать рецессию, придётся принимать во внимание "чужую" разницу долгосрочных и краткосрочных ставок, а также широкий индикатор финансовых условий в США.

Вот тут хорошая текущая оценка:

"Используя данные к 13 декабря 2022, модель даёт вероятность рецессии в следующие 12 месяцев как 68.1%... Медианная вероятность рецессии за период 1979-2021 была 16.7% и соответственно меньше без периодов рецессии... В 6 рецессиях между 1979 и 2021 показатель в 68.1% или выше фактически всегда приводил к рецессии."

#Recession #Macro

Напоминание: более высокая инфляция (ось 0Х) в среднем означает более волатильную инфляцию (ось 0Y). Поэтому обычно лучше стремиться к средней инфляции 4%, чем 10%. Источник: https://www.moneyandbanking.com/commentary/2022/12/4/the-slippery-slope-of-a-higher-inflation-target-1

Очередная "предсказывающая переменная" не предсказывает.

Летом 2022 выпускница Совместного бакалавриата ВШЭ-РЭШ Александра Григорьева написала работу по переменной "average investor portfolio allocation". Основная идея - что теоретически доля, которую частные инвесторы вкладывают в акции, может быть сигналом про дальнейшее движение рынка. Чем доля выше, тем вероятнее обвал рынка.

Какой результат? Естественно, будущую доходность эта переменная не предсказывает. Результат модели примерно как у "среднего значения по прошлому", и даже хуже в более новых данных.

Вывод: нет, красивые графики не помогают найти предсказывающую переменную без аккуратного тестирования.

#Forecasts #Stocks

Друзья, мы снова прекрасно играли :)! Источник: https://moscow.quizplease.ru/game-page?id=49878

Почему экономисты думают об "общем равновесии".

Прекрасный пример "непреднамеренных последствий" регулирования. В США есть люди с аллергией на кунжут. Производителей готовой еды в 2022г обязали писать на упаковке, что кунжут есть в составе.

Результат: поскольку сложно гарантировать, что ингредиента нет при производстве разных блюд в одном ресторане, то компании стали чаще писать "тут кунжут". А также стали чаще его добавлять! Едва ли это порадовало аллергиков 🙁.

Вывод: для анализа последствий регулирования часто пригодится экономист, который думает в терминах вторичных эффектов.

#Equilibrium

А мы в РЭШ оценки ставим с медианой 4/4+ из 5+... а в Гарварде медиана стремится к 4 из 4...

https://marginalrevolution.com/marginalrevolution/2022/12/the-battle-for-academic-standards.html

#Teaching #Humor

Индустриальная политика в США?

Президент Байден делает довольно много попыток вернуть или развить промышленность в США. Но есть несколько очень непростых вопросов, на которые придется ответить:

1) это выгодно? (кучу денег вложить в производство чипов в США? что-то неясна выгода, и получится ли быть лучшими)

2) если, как говорит текст выше, успешная реализация программ потребует "тесной координации" работы государства и компаний, то не выглядит ли это субсидированием и не противоречит ли, например, правилам ВТО? (надо проверять)

3) успешны ли были недавние попытки Трампа вернуть промышленность в США? (нет)

В мире не просто так произошла существенная концентрация производства в некоторых странах (Китай, Германия, Япония, Южная Корея, сами США и так далее). Где-то из-за удобства логистических цепочек, где-то ввиду низких в прошлом зарплат, а иногда и в силу упорной работы компаний из догоняющих стран.

Вот пример оценки Inflation Reduction Act 2022 Байдена, который оказался не снижающим инфляцию, не увеличивающим ближайшие 10 лет ВВП, и только повышающим налоги (из-за этого снизится дефицит бюджета). Возможно, и другие акты окажутся аналогичными, а индустриальная политика не очень помогающей вернуть производство в США. А может быть, всё получится, но желательно обосновать, у текста выше не получилось.

#USA #Climate #Taxes #Inflation

"Менее ценные" научные прорывы.

Любопытная статья в Nature (2023) утверждает, что есть снижение ценности научных открытий в 1945-2010гг. Точнее, авторы смотрят на "степень изменения" (аналоги CD index). Идея: если статья прорывная, то в дальнейшем будут цитировать её, а не те исследования, на которые опиралась эта статья.

Действительно, разные модификации CD index снижаются во времени, в одной мере почти до нуля, в других процентов на 20.

Надо обдумать этот аргумент. Мне идея "науки, которая постепенно продвигается и цитирует всех коллег", кажется более последовательной, чем "наука одиночек-гениев". Но кажется, что большие открытия действительно реже случаются.

#Science #Innovations

И в игре с номером 777 мы молодцы! Спасибо друзья )) источник: https://quizplease.ru/game-page?id=50526

Пауэлл и независимость ФРС.

Последняя речь Пауэлла (январь 2023) прозвучала как короткое напоминание про мандат ФРС. Основные выводы из нее:

1) у ФРС мандатом являются инфляция и стабильная безработица,
2) решать, что выбирать целями государства, должны избранные политики,
3) и поэтому ФРС считает важным не менять свой мандат "в зависимости от краткосрочных политических целей",
4) но при этом не станет центром "климатического контроля" компаний, граждан и драйвером ESG, за исключением узкой зоны надзора за банковскими активами.

Стоит при всех плюсах этого текста не забывать, что для Пауэлла инфляция долго была "временной", и что недавние его слова про "вы ещё увидите высокие ставки до стабилизации инфляции" могут оказаться неправдой. Поэтому и новые высказывания приходится воспринимать со скепсисом - ФРС может вполне оказаться центром будущих климатических регуляторных мер.

#FRS #Climate #Inflation