Фонд «Самрук-Қазына» объявил повторный конкурс по продаже акций Qazaq Air за 10,2 млрд тенге. Первый его этап завершится 29 января 2024 года, подведение итогов планируется 16 февраля 2024 года. Иностранные инвесторы смогут рассчитывать на 49%, а отечественные – на 100% акций компании.
Qazaq Air и аэропорт Актобе может купить вьетнамский холдинг SOVICO Group, сообщал в ноябре министр транспорта Казахстана Марат Карабаев. В 2023 году попытка продать компанию за те же самые 10,2 млрд тенге провалилась. Покупатель также должен был взять на себя погашение долга Qazaq Air перед фондом «Самрук-Казына» в размере 38,4 млрд тенге. Это условие сохранилось в повторном конкурсе.
Qazaq Air – государственный межрегиональный перевозчик с хабом в Астане, его флот состоит из турбовинтовых самолетов De Havilland Dash-8-Q400NG с дальностью полета 2063 км. По итогам 2022 года компания получила убыток в 6,5 млрд тенге. @nb_kz
Qazaq Air и аэропорт Актобе может купить вьетнамский холдинг SOVICO Group, сообщал в ноябре министр транспорта Казахстана Марат Карабаев. В 2023 году попытка продать компанию за те же самые 10,2 млрд тенге провалилась. Покупатель также должен был взять на себя погашение долга Qazaq Air перед фондом «Самрук-Казына» в размере 38,4 млрд тенге. Это условие сохранилось в повторном конкурсе.
Qazaq Air – государственный межрегиональный перевозчик с хабом в Астане, его флот состоит из турбовинтовых самолетов De Havilland Dash-8-Q400NG с дальностью полета 2063 км. По итогам 2022 года компания получила убыток в 6,5 млрд тенге. @nb_kz
📈 Инфляционные ожидания населения в декабре 2023 года незначительно снизились (с 16,8% в ноябре до 16,4%), но воспринимаемый рост цен увеличился с 16,8% до 18,2%, сообщил Нацбанк результаты своего ежемесячного исследования.
Доля респондентов, ожидающих более быстрый рост цен на горизонте одного года, сохранилась на уровне 27,2%, и это по-прежнему исторический максимум. При этом потребительские настроения улучшились за счет позитивных оценок перспектив развития страны в ближайший год (на 13,8 пунктов), и через пять лет (на 12,4 пунктов). В результате индекс потребительских настроений в декабре 2023 года увеличился до 115,7 (в ноябре было 106,8).
🔻Таким образом, несмотря на замедление официальной потребительской инфляции до 9,8% по итогам 2023 года, у населения сохраняются высокие инфляционные ожидания. Нацбанк, как и большинство регуляторов в других странах, учитывает данные таких исследований в своих решениях по уровню базовой ставки. @nb_kz
Доля респондентов, ожидающих более быстрый рост цен на горизонте одного года, сохранилась на уровне 27,2%, и это по-прежнему исторический максимум. При этом потребительские настроения улучшились за счет позитивных оценок перспектив развития страны в ближайший год (на 13,8 пунктов), и через пять лет (на 12,4 пунктов). В результате индекс потребительских настроений в декабре 2023 года увеличился до 115,7 (в ноябре было 106,8).
🔻Таким образом, несмотря на замедление официальной потребительской инфляции до 9,8% по итогам 2023 года, у населения сохраняются высокие инфляционные ожидания. Нацбанк, как и большинство регуляторов в других странах, учитывает данные таких исследований в своих решениях по уровню базовой ставки. @nb_kz
Нацбанка
⬆️ Попытка минфина представить покупку акций КМГ на средства Нацфонда как инвестирование выглядит «абсолютно популистской и содержит утверждения, которые не соответствуют действительности», считает экономист Галымжан Айтказин. Напомним, в IV квартале 2023…
В Казахстанской Ассоциации миноритарных акционеров также раскритиковали минфин РК за попытку выдать изъятие 1,3 трлн тенге из Нацфонда на покупку акций КМГ за «инвестиции»:
«Где минфин найдет покупателя с $3 млрд (1,3 трлн тенге) на свой пакет акций КМГ? На KASE? Вчера весь дневной объем торгов на местной бирже по девяти «голубым фишкам» составил 162,2 млн тенге, в том числе по акциям КМГ – 12,7 млн тенге. Не трлн, не млрд, а МЛН! Не в долларах или евро, а в ТЕНГЕ!»
Только выход на международные биржи назовет реальную рыночную оценку акций КМГ, отмечают в ассоциации. @nb_kz
«Где минфин найдет покупателя с $3 млрд (1,3 трлн тенге) на свой пакет акций КМГ? На KASE? Вчера весь дневной объем торгов на местной бирже по девяти «голубым фишкам» составил 162,2 млн тенге, в том числе по акциям КМГ – 12,7 млн тенге. Не трлн, не млрд, а МЛН! Не в долларах или евро, а в ТЕНГЕ!»
Только выход на международные биржи назовет реальную рыночную оценку акций КМГ, отмечают в ассоциации. @nb_kz
Главное к утру 10 января
По прогнозам аналитиков Всемирного банка, темпы роста мирового ВВП в первой половине текущего десятилетия могут стать самыми низкими за последние 30 лет. Возможность более динамичного оживления экономики аналитики видят в организации локальных инвестбумов в развивающихся странах — там, где эффект от вложений будет заметен быстрее.
🔸Bank of America понизил свой прогноз на 2024 год по стоимости нефти Brent на $10, до $80 за баррель. На нефтяной рынок повлияют увеличение предложения и замедление роста спроса, считает аналитик BofA Франциско Бланш. Свои ожидания по стоимости нефти в нынешнем году ранее понизили и другие аналитики Уолл-стрит, отмечает Forbes.
🔸Цена потенциального конфликта вокруг Тайваня может составить около $10 трлн, что равняется примерно 10% мирового ВВП. Это больше, чем стоимость последствий войны в Украине, пандемии COVID-19 и глобального финансового кризиса. Такую оценку дает Bloomberg Economics.
🔸Участники индекса биржи в Гонконге потратили в 2023 году рекордные за шесть лет $17 млрд на обратный выкуп акций, пишет Bloomberg. Таким образом они попытались поддержать стоимость своих акций, однако эта тактика не сработала на фоне пессимизма по поводу перспектив экономики Китая. С 2021 года совокупная капитализация входящих в индекс компаний сократилась на $3,2 трлн.
🔸Японский фондовый индекс Nikkei 225 достиг максимального уровня за более чем три десятилетия. По итогам торгов во вторник, 9 января, индекс Nikkei 225, который включает акции 225 наиболее активно торгуемых компаний на Токийской фондовой бирже, вырос на 1,2% и закрылся на отметке 33 763,18 пункта. Последний раз выше этой отметки индекс завершал день в марте 1990 года, сообщает Investing.
🔸Объем продаж автомобилей из Китая установил новый рекорд. Согласно предварительным оценкам, КНР по итогам 2023 года становится крупнейшим мировым экспортером машин, обойдя Японию. Хотя Китай является безоговорочным мировым лидером по продажам электромобилей, драйвером роста стали продажи традиционных машин с бензиновым двигателем. Спрос на них особенно увеличился в России, отмечает The Wall Street Journal. @nb_kz
По прогнозам аналитиков Всемирного банка, темпы роста мирового ВВП в первой половине текущего десятилетия могут стать самыми низкими за последние 30 лет. Возможность более динамичного оживления экономики аналитики видят в организации локальных инвестбумов в развивающихся странах — там, где эффект от вложений будет заметен быстрее.
🔸Bank of America понизил свой прогноз на 2024 год по стоимости нефти Brent на $10, до $80 за баррель. На нефтяной рынок повлияют увеличение предложения и замедление роста спроса, считает аналитик BofA Франциско Бланш. Свои ожидания по стоимости нефти в нынешнем году ранее понизили и другие аналитики Уолл-стрит, отмечает Forbes.
🔸Цена потенциального конфликта вокруг Тайваня может составить около $10 трлн, что равняется примерно 10% мирового ВВП. Это больше, чем стоимость последствий войны в Украине, пандемии COVID-19 и глобального финансового кризиса. Такую оценку дает Bloomberg Economics.
🔸Участники индекса биржи в Гонконге потратили в 2023 году рекордные за шесть лет $17 млрд на обратный выкуп акций, пишет Bloomberg. Таким образом они попытались поддержать стоимость своих акций, однако эта тактика не сработала на фоне пессимизма по поводу перспектив экономики Китая. С 2021 года совокупная капитализация входящих в индекс компаний сократилась на $3,2 трлн.
🔸Японский фондовый индекс Nikkei 225 достиг максимального уровня за более чем три десятилетия. По итогам торгов во вторник, 9 января, индекс Nikkei 225, который включает акции 225 наиболее активно торгуемых компаний на Токийской фондовой бирже, вырос на 1,2% и закрылся на отметке 33 763,18 пункта. Последний раз выше этой отметки индекс завершал день в марте 1990 года, сообщает Investing.
🔸Объем продаж автомобилей из Китая установил новый рекорд. Согласно предварительным оценкам, КНР по итогам 2023 года становится крупнейшим мировым экспортером машин, обойдя Японию. Хотя Китай является безоговорочным мировым лидером по продажам электромобилей, драйвером роста стали продажи традиционных машин с бензиновым двигателем. Спрос на них особенно увеличился в России, отмечает The Wall Street Journal. @nb_kz
🔻А вот прогноз Всемирного банка негативный – его аналитики ожидают замедления глобального ВВП третий год подряд, в том числе снижение темпов роста экономики Казахстана до 4,3% в 2024 году (4,5% в 2025-м).
Между тем Токаев в сентябре 2023 года в рамках своего Послания потребовал от правительства обеспечить рост ВВП на 6-7% ежегодно. @nb_kz
Между тем Токаев в сентябре 2023 года в рамках своего Послания потребовал от правительства обеспечить рост ВВП на 6-7% ежегодно. @nb_kz
У предпринимателей Казахстана нет доверия к налоговой системе, это четко показала ситуация с переходом малого бизнеса на наличный расчет после попытки властей усилить надзор за безналичными платежами. Однако полного отказа от переводов не будет, считает консультант департамента прикладных исследований AERC Евгения Пак.
🔎 Как мы уже писали, с 1 января 2024 года комитет госдоходов начал мониторинг переводов на счета ИП. 100 поступлений от разных лиц (кроме родственников) в течение последних трех месяцев будут основанием для налоговой проверки физлица на теневую предпринимательскую деятельность. В результате казахстанцы отмечают, что мелкие торговцы стали просить наличный расчет.
Пак считает, что напряжение будет временным и не приведет к отказу от переводов, доля которых на 1 декабря 2023 года по картам составила 15,3 трлн тенге или 86,9% от всех расчетов. По ее мнению, ситуация сгладится после того, как «пройдет первый шок от декларирования».
🧮 Эксперт напомнила, если траты физлиц окажутся больше их официального заработка, им придется объяснять налоговым службам происхождение этих средств или заплатить индивидуальный подоходный налог в 10%. А это заметно больше ставки для ИП на упрощенке (3%). @nb_kz
🔎 Как мы уже писали, с 1 января 2024 года комитет госдоходов начал мониторинг переводов на счета ИП. 100 поступлений от разных лиц (кроме родственников) в течение последних трех месяцев будут основанием для налоговой проверки физлица на теневую предпринимательскую деятельность. В результате казахстанцы отмечают, что мелкие торговцы стали просить наличный расчет.
Пак считает, что напряжение будет временным и не приведет к отказу от переводов, доля которых на 1 декабря 2023 года по картам составила 15,3 трлн тенге или 86,9% от всех расчетов. По ее мнению, ситуация сгладится после того, как «пройдет первый шок от декларирования».
🧮 Эксперт напомнила, если траты физлиц окажутся больше их официального заработка, им придется объяснять налоговым службам происхождение этих средств или заплатить индивидуальный подоходный налог в 10%. А это заметно больше ставки для ИП на упрощенке (3%). @nb_kz
Антикор направил в суд дело Кайрата Сатыбалды по факту отмывания доходов. Племянник первого президента Казахстана для легализации доходов преступного происхождения приобретал недвижимость, в том числе за рубежом, размещал деньги на счетах банках и за границей.
В 2022-2023 годы Антикор вернул активы на 912 млрд тенге, из них Сатыбалды в рамках уголовных дел вернул 650 млрд тенге. Источник происхождения этих средств следователи не уточнили.
В сентябре 2022 года Сатыбалды уже был приговорен к шести годам колонии за хищения в АО «Казахтелеком» и АО «ЦТС». Он признал вину и вернул государству 28,8% акций «Казахтелеком», но в декабре 2023 года суд отказал ему в УДО из-за "нестабильного поведения". Против Сатыбалды также продолжается расследование по факту уклонения от уплаты налогов. @nb_kz
В 2022-2023 годы Антикор вернул активы на 912 млрд тенге, из них Сатыбалды в рамках уголовных дел вернул 650 млрд тенге. Источник происхождения этих средств следователи не уточнили.
В сентябре 2022 года Сатыбалды уже был приговорен к шести годам колонии за хищения в АО «Казахтелеком» и АО «ЦТС». Он признал вину и вернул государству 28,8% акций «Казахтелеком», но в декабре 2023 года суд отказал ему в УДО из-за "нестабильного поведения". Против Сатыбалды также продолжается расследование по факту уклонения от уплаты налогов. @nb_kz
Индексы PMI Tengri Partners Investment Banking за декабрь:
▪️основной показатель PMI в декабре вырос до 48,6 (в ноябре было 48), то есть по-прежнему пребывает ниже критической отметки 50, что свидетельствует об ухудшении состояния обрабатывающей промышленности Казахстана;
▪️уровень спроса продолжил снижаться, что привело к крупнейшему за два года спаду объемов производства;
▪️оптимизм среди участников опроса также снизился, а перспективы быстрого возвращения в зону роста не кажутся слишком реалистичными;
▪️в тоже время по сфере услуг данные указывают на рост активности, приток новых заказов и повышение уровня занятости. Причем отпускные цены выросли относительно слабо.
В целом средний показатель PMI в 2023 году оказался самым высоким с 2019 года благодаря существенному росту в середине года. Между тем индекс деловой активности (ИДА) Нацбанка в декабре также снизился до 48,7 после 49 в ноябре. Снижение идет с июля 2023 года, исключением стал октябрь, когда был зафиксирован незначительный рост. @nb_kz
▪️основной показатель PMI в декабре вырос до 48,6 (в ноябре было 48), то есть по-прежнему пребывает ниже критической отметки 50, что свидетельствует об ухудшении состояния обрабатывающей промышленности Казахстана;
▪️уровень спроса продолжил снижаться, что привело к крупнейшему за два года спаду объемов производства;
▪️оптимизм среди участников опроса также снизился, а перспективы быстрого возвращения в зону роста не кажутся слишком реалистичными;
▪️в тоже время по сфере услуг данные указывают на рост активности, приток новых заказов и повышение уровня занятости. Причем отпускные цены выросли относительно слабо.
В целом средний показатель PMI в 2023 году оказался самым высоким с 2019 года благодаря существенному росту в середине года. Между тем индекс деловой активности (ИДА) Нацбанка в декабре также снизился до 48,7 после 49 в ноябре. Снижение идет с июля 2023 года, исключением стал октябрь, когда был зафиксирован незначительный рост. @nb_kz
🔻АРРФР вынесло предписание Jusan Invest за незаконную рекламу. Брокер рекламировал структурные ноты «Сезон изобилия», которые выпускал BNP Paribas Issuance B.V. с акциями компаний Zoom, VipShop, Matador и SAP по ставке купона 15,55% годовых в евро и 17,55% в долларах, но не акцентировал внимание на рисках.
Интересно, что жалобу на Jusan Invest написал бывший сотрудник Jusan Bank Куат Домбай. О вынесении предписания известно с его же слов, агентство такой информации пока не сообщало. @nb_kz
Интересно, что жалобу на Jusan Invest написал бывший сотрудник Jusan Bank Куат Домбай. О вынесении предписания известно с его же слов, агентство такой информации пока не сообщало. @nb_kz
↘️ Цены на жилье на вторичном рынке в Астане в 2023 году снизились на 5,3%.
Падение в таких объемах фиксируется впервые с 2017 года, следует из данных Бюро нацстатистики. Причем в декабре цены снизились сразу на 7,8% год к году. Впрочем, к декабрю 2020-го они по-прежнему на 50% выше.
В целом по стране «вторичка» подорожала за 2023 год на 1,8%, но по итогам декабря подешевела на 3,7% год к году. Первичное жилье за год подорожало на 6,7% (в декабре +3,4% год к году). Аренда стала дороже на 16,4% по сравнению с 2022 годом (в декабре +1,6%). Подробнее – в инфографике Первого кредитного бюро. @nb_kz
Падение в таких объемах фиксируется впервые с 2017 года, следует из данных Бюро нацстатистики. Причем в декабре цены снизились сразу на 7,8% год к году. Впрочем, к декабрю 2020-го они по-прежнему на 50% выше.
В целом по стране «вторичка» подорожала за 2023 год на 1,8%, но по итогам декабря подешевела на 3,7% год к году. Первичное жилье за год подорожало на 6,7% (в декабре +3,4% год к году). Аренда стала дороже на 16,4% по сравнению с 2022 годом (в декабре +1,6%). Подробнее – в инфографике Первого кредитного бюро. @nb_kz
Главное к утру 11 января
Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила заявки желающих выпускать первые спотовые ETF на биткоин, сделав важный шаг для признания первой криптовалюты легитимным инвестиционным классом активов. Председатель SEC Гэри Генслер лично объявил о событии на сайте Комиссии. Одобрены предложения сразу всех одиннадцати компаний-подателей заявок: Grayscale, BlackRock, Valkyrie, Bitwise, Hashdex, ARK 21Shares, Invesco Galaxy, Fidelity, Franklin Templeton, VanEck и WisdomTree, пишет Bits Media.
🔸Специалисты по рискам считают экстремальные погодные условия и дезинформацию наиболее вероятными источниками глобального кризиса в ближайшие пару лет. Об этом говорится в исследовании Всемирного экономического форума в Давосе.
🔸Два НПЗ в Индии рассматривают возможность покупки у Saudi Aramco дополнительных объемов нефти, учитывая объявленное Эр-Риядом снижение цен в феврале до самого низкого за 27 месяцев уровня, сообщили Reuters источники в саудовской компании. Кроме того, отметил один из них, Индия при покупке российской нефти «Сокол» сталкивается с проблемами при проведении платежей. Но, как заявил недавно министр нефти Индии Хардип Сингх Пури, сокращение импорта Индии российской нефти произошло из-за непривлекательных цен, а не из-за проблем с оплатой.
🔸В ближайшее время правительства США, Великобритании и еврозоны, а также Япония, обремененные ранее серьезными дефицитами, предложат новые облигации на сумму $2,1 трлн для финансирования своих расходов в 2024 году. Это на 7% больше, чем годом ранее, пишет Frank Media.
🔸Акции тайваньского производителя микросхем TSMC в среду закрылись снижением на 0,3% перед публикацией данных о том, что его выручка осталась практически неизменной в четвертом квартале, хотя и превзошла ожидания как самой компании, так и рынка, пишет Reuters. Крупнейший в мире контрактный производитель чипов получил выгоду за счет бума приложений для искусственного интеллекта, который помог ему выдержать снижение спроса.
🔸По словам министра финансов Турции Мехмета Симсека, правила страны по криптовалютным активам, которые должны внедрить стандарты лицензирования торговых платформ, находятся на завершающей стадии, сообщает Happycoin.Нормы направлены на снижение риска торговли криптоактивами, их цель — помочь стране выйти из «серого списка» международной организации по надзору за финансовыми преступлениями.@nb_kz
Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила заявки желающих выпускать первые спотовые ETF на биткоин, сделав важный шаг для признания первой криптовалюты легитимным инвестиционным классом активов. Председатель SEC Гэри Генслер лично объявил о событии на сайте Комиссии. Одобрены предложения сразу всех одиннадцати компаний-подателей заявок: Grayscale, BlackRock, Valkyrie, Bitwise, Hashdex, ARK 21Shares, Invesco Galaxy, Fidelity, Franklin Templeton, VanEck и WisdomTree, пишет Bits Media.
🔸Специалисты по рискам считают экстремальные погодные условия и дезинформацию наиболее вероятными источниками глобального кризиса в ближайшие пару лет. Об этом говорится в исследовании Всемирного экономического форума в Давосе.
🔸Два НПЗ в Индии рассматривают возможность покупки у Saudi Aramco дополнительных объемов нефти, учитывая объявленное Эр-Риядом снижение цен в феврале до самого низкого за 27 месяцев уровня, сообщили Reuters источники в саудовской компании. Кроме того, отметил один из них, Индия при покупке российской нефти «Сокол» сталкивается с проблемами при проведении платежей. Но, как заявил недавно министр нефти Индии Хардип Сингх Пури, сокращение импорта Индии российской нефти произошло из-за непривлекательных цен, а не из-за проблем с оплатой.
🔸В ближайшее время правительства США, Великобритании и еврозоны, а также Япония, обремененные ранее серьезными дефицитами, предложат новые облигации на сумму $2,1 трлн для финансирования своих расходов в 2024 году. Это на 7% больше, чем годом ранее, пишет Frank Media.
🔸Акции тайваньского производителя микросхем TSMC в среду закрылись снижением на 0,3% перед публикацией данных о том, что его выручка осталась практически неизменной в четвертом квартале, хотя и превзошла ожидания как самой компании, так и рынка, пишет Reuters. Крупнейший в мире контрактный производитель чипов получил выгоду за счет бума приложений для искусственного интеллекта, который помог ему выдержать снижение спроса.
🔸По словам министра финансов Турции Мехмета Симсека, правила страны по криптовалютным активам, которые должны внедрить стандарты лицензирования торговых платформ, находятся на завершающей стадии, сообщает Happycoin.Нормы направлены на снижение риска торговли криптоактивами, их цель — помочь стране выйти из «серого списка» международной организации по надзору за финансовыми преступлениями.@nb_kz
🔻Мошенники воруют деньги со счетов казахстанцев через фишинговый сайт «Казпочты».
Блогер Олжас Берсерк рассказал, что его сестра получила сообщение о посылке, перешла по ссылке и ввела данные карты Halyk, после чего с нее было списаны все средства – $19 тыс. Сайт был оформлен идентично официальному ресурсу «Казапочты» на казахском и русском языках, но с незначительным отличием в адресе. Пострадавшая также не заметила, что сообщение о посылке пришло не от официального короткого номера 1499, а от почтового клиента @icloud.
По данным МВД количество интернет-мошенничеств за последние семь лет выросло в 10 раз, до 20 тыс. преступлений по итогам 2023 года. Ущерб от таких преступлений в прошлом году составил 17,5 млрд тенге. @nb_kz
Блогер Олжас Берсерк рассказал, что его сестра получила сообщение о посылке, перешла по ссылке и ввела данные карты Halyk, после чего с нее было списаны все средства – $19 тыс. Сайт был оформлен идентично официальному ресурсу «Казапочты» на казахском и русском языках, но с незначительным отличием в адресе. Пострадавшая также не заметила, что сообщение о посылке пришло не от официального короткого номера 1499, а от почтового клиента @icloud.
По данным МВД количество интернет-мошенничеств за последние семь лет выросло в 10 раз, до 20 тыс. преступлений по итогам 2023 года. Ущерб от таких преступлений в прошлом году составил 17,5 млрд тенге. @nb_kz
Компании «Интеллект-капитал» и «Диджитал эссетс менеджмент» из РФ подали иски к Центральному депозитарию Казахстана и Euroclear, пытаясь взыскать убытки на 376,1 млн рублей (около $4,25 млн) и 74,11 млн рублей ($829 тыс.)
В 2022 году казахстанский депозитарий начал сегрегацию счетов инвесторов из России и Белоруссии, на время приостановив вывод средств клиентов из этих стран. @nb_kz
В 2022 году казахстанский депозитарий начал сегрегацию счетов инвесторов из России и Белоруссии, на время приостановив вывод средств клиентов из этих стран. @nb_kz
Доля акций «КазМунайГаза» (КМГ) в активах Нацфонда превысила 5%, подсчитали в Казахстанской ассоциации миноритарных акционеров. Произошло это после того как минфин в IV квартале 2023 года за счет денег Нацфонда (1,3 трлн тенге) приобрел у «Самрук-Казыны» 20% акций КМГ.
Таким образом нефтяной фонд будущих поколений, созданный для диверсификации экономики, обратно закачивает существенную часть своих активов в нефтегазовую отрасль, отмечают в ассоциации. @nb_kz
Таким образом нефтяной фонд будущих поколений, созданный для диверсификации экономики, обратно закачивает существенную часть своих активов в нефтегазовую отрасль, отмечают в ассоциации. @nb_kz