​​🇺🇸 Сейчас принято говорить, что ФРС в этом году должен и будет придерживаться ястребиных взглядов, повышая ключевую ставку. Но, в очередной раз повторяю — есть все основания полагать, что жесткого ДКП в этом году мы не увидим.

На картинке под постом изображены главные страхи инвесторов. Обратите внимание, что среди участников рынка "ночным кошмаром" является именно ястребиная политика ФРС, а вовсе не глобальная рецессия и не инфляция. К слову, война в Украине больше не выглядит для инвесторов проблемой, как мы видим на диаграмме.

Именно высокие процентные ставки ФРС и других центральных банков пугают инвесторов больше всего, поскольку они с огромной вероятностью ударят по самому больному месту — фондовому рынку США. После просмотра картинки становится более чем очевидно, что ястребиная политика уронит рынок ценных бумаг далеко за пределы текущих отметок. А учитывая любовь Пауэлла к высоким значениям S&P вполне возможно увидеть, как председатели ФРС смягчают свою риторику ради рынка.

Несмотря не необходимость в ужесточении ДКП я всё равно не исключаю вариант, в котором ключевая ставка по итогу года будет колебаться на уровне 2-2.5%. И это не значит, что я считаю такие действия правильными, просто мое мнение в отношении американской стороны заключается в их некомпетентности, которая может не дать сбыться рыночным ожиданиям.

#аналитика #США
@carefullytru

​​🇺🇸 Несколько занятных исторических фактов про рецессию в США: на картинке список всех медвежьих рынков (и серьезных коррекций) с 1871 года. Популярный "критерий" медвежьего тренда — это просадка -20%, хотя медианный показатель занимает 21 месяц и дает обвал на -30%. На текущий момент американский фондовый рынок снизился на 18,7% за 4,5 месяца, что исторически укладывается в цикл без рецессии.

Нынешняя "коррекция" в S&P 500 является 6-м по величине спадом без рецессии со времён Второй Мировой. А за последние 95 лет S&P 14 раз падал до популярного 20%-го критерия медвежьего рынка. Только в 2 из этих 14 эпизодов американская экономика не сокращалась в течении года (1987 и 1966). И наоборот — из 15 рецессии за аналогичный период только 3 цикла не сопровождались медвежьим рынком в акциях.

Сомнений по поводу скорейшего начала рецессии (если она уже не началась) становится всё меньше. А ведь мы ещё год назад говорили, что столь сильное влечение председателей ФРС в отношении фискальных стимулов в итоге приведет к потрясающему в своих масштабах обвалу. Но американское правительство несмотря на экономические последствия продолжали внедрение мягкой ДКП, "заражая" другие страны своей болезнью.

Стоит всё таки добавить, что первое время такая монетарная политика была абсолютно полностью оправдана, COVID-19 буквально вынудил ЦБ идти на такие меры. Но у всего есть предел, который явно был нарушен. Поэтому сейчас придется платить за свои ошибки, которые ввиду доминирующего положения США отразятся на всем мире.

#макроэкономика #США
@carefullytru

🧶 А что, если я вам скажу, что все потрясения, которые мы так сложно перевариваем, уже происходили в современной истории ? Война, энергетический кризис, неистовая борьба ФРС с инфляцией и экономическая угроза для всего мира... Ничего не напоминает ? Да, я говорю о нефтяном шоке 1973 годов, который был следствием израильско-арабской войны.

В те года ОПЕК стремительно сокращал добычу нефти, поскольку военная поддержка Израиля (конечно, поддерживали их США) привела к остановке экспорта нефти ряда арабских стран в США, а вскоре и в Голландию, за их произраильскую позицию. Таким образом, добыча сырья стран-участниц ОПЕК сократилась на 1/3, а западная Европа во избежание нефтяного эмбарго практически прекратила вывоз нефтепродуктов в США. Следствием таких решений стала мировая рецессия, цены на энергоресурсы взлетели до небес, а вслед за ними пошла инфляция в Америке, которая была на уровне 8%.

Сейчас ситуация во многом идентична, но ФРС не хочет так высоко поднимать ставку (https://yangx.top/carefullytru/319), а ОПЕК не хотят увеличивать добычу (https://yangx.top/carefullytru/159), тем самым охлаждая текущие цены на нефть. Очевидно, мы видим конфликт интересов, который побуждает обе стороны искать альтернативные варианты давления. Арабские страны переходят на оплату в юанях, что очевидно является сильнейшим ударом по доллару (https://yangx.top/carefullytru/66), а США готовят сокрушительный удар именуемый NOPEC — законопроект о запрете картелей производителей и экспортеров нефти. Он позволит американскому правительству признавать действия ОПЕК незаконными и вводить против этой организации санкции.

Для американской стороны очень важно, чтобы опыт прошлых лет не имел места быть тут, в современной истории. Ведь если западная Европа вновь пойдет на поводу у нефтяных гигантов, то никакой Пауэлл не спасет Америку от сильнейшего за всё время кризиса. Именно поэтому столь сильная эмпатия по отношению к Украине важна как никогда раньше, иначе планы будут полностью разрушены. Российское правительство это прекрасно понимает, поэтому так много говорит об эмбарго, несмотря на собственные финансовые потери в случае его введения.

Всё это в очередной раз подтверждает мой тезис о том, что цены на энергоресурсы даже не думают опускаться, к тому же им есть куда расти (https://yangx.top/carefullytru/167). С моим мнением отчасти согласен Уоррен Баффет — легендарный инвестор, который в последнее время сфокусировал весь свой многомиллиардный капитал на американской нефтяной компании Occidental Petroleum.

🟦 Подробнее про помощь каналу

🟩 Поддержать канал

#аналитика #США
@carefullytru

​​🇺🇸 Несмотря на вечные разговоры на тему скорейшего кризиса в США (мои в том числе) я считаю, что в ближайшее время нас ждёт отскок. Да, вам не послышалось, главный пессимист телеграма ждёт рост фондового рынка Америки, который в последнее время заметно упал.

И дело тут вовсе не в фундаментальных причинах, рост безработицы продолжается полным ходом, инфляция даже не думает замедляться, а ФРС всем уши просвистел своим желанием начать повышать ставку на 50 б.п. на каждом заседании (не хочется хвастаться, но такой сценарий мы предвидели ещё в марте, когда давали прогноз на ключевую ставку https://yangx.top/carefullytru/72). Таким образом новостной фон ещё хуже, чем был месяц назад. Так какие драйверы будут способствовать росту рынка ?

Ну, в первую очередь — это настроения инвесторов. Очень важный показатель, который указывает на перепроданость на фондовым рынке (иллюстрацию прикрепили под постом). Несмотря на явные проблемы в экономике США инвесторы и трейдеры ожидают отскока, который по моему мнению мы увидим в ближайшее время. Определяющим фактором для силы отскока станет риторика ФРС. Уже сегодня Бостик выступит с речью об экономических перспективах, а в среду выступит Эстер Джордж. Любые заявления так или иначе отразятся на рынке, и учитывая политику текущих председателей ФРС, вероятно мы снова услышим старую добрую сказку про "контролируемую инфляцию" и "силу экономики США".

Примерный уровень, который я рассчитываю увидеть — 4000-4100. Понятное дело, что после отскока нас ждёт возврат к стремительному падению, но даже такая мелочь достойна вашего внимания.

#аналитика #США
@carefullytru

​​🇷🇺 Очень важный для россиян график опубликовал IIF (Institute of International Finance): он собрал данные по 20 крупнейшим торговым партнёрам России, чтобы посчитать изменения в структуре внешней торговли РФ. По мнению экспертов международного института финансов импорт снизился на 50% г/г в апреле 2022 г., а экспорт вырос на 64% г/г за аналогичный период. Понятное дело, такие цифры нельзя назвать безоговорочно точными, поскольку ЦБ перестал публиковать данную информацию (также не забываем про серый рынок), но в целом график имеет место быть.

Столь сильный рост экспорта обусловлен не резким увеличением поставок в физическом выражении, а низкими показателями в апреле прошлого года (не забываем, что рассматривается годовой диапазон). Последствия такого обвала в импорте я описывал ранее (https://yangx.top/carefullytru/316), где ожидал увидеть сокращение на 65-70%.

#макроэкономика #РФ
@carefullytru

​​🇷🇺 Вот такой интересный график приводят коллеги (https://yangx.top/spydell_finance/959) — финансовые активы сектора "Домашние хозяйства". Иллюстрация четко отображает современные реалии, в которых сильный рубль "съел" практически треть от валютных активов (на конец марта было $248 млрд по курсу 84.08 руб за доллар). Недавно неоспоримый паттерн о надёжности инвестиций в валютные активы теперь растерял собственную уверенность: некоторые инвесторы потеряли более половины капитала, покупая доллар за 120 рублей.

Лично я слышал много историй, как в надежде заработать на спаде российской экономики граждане активно начинали скупать доллар, который даже не думал укрепляться. Ещё в начале марта мы рекомендовали попридержать коней, ожидая капитальных ограничений, которые сегодня с лихвой подтвердили наши домыслы: политика властей взяла прямой курс на импортозамещение, которое нуждалось в укреплении курса. Но сейчас валютные "игры" зашли слишком далеко, уничтожая государственный бюджет.

В последнее время мы слышим много критики в наш адрес, при упоминании необходимости в ослаблении курса рубля. Но действия правительства доказывают нашу правоту, ослабляя текущий валютный контроль. Интрига в том, что учитывая огромные (20 трлн руб) валютные накопления населения, которые неистово жаждут получить возможность скинуть доллар, даже чрезмерное его ослабление не приведет к столь печальным последствиям, как принято говорить. Поскольку будущий рост продажи валюты со стороны населения приведет к стабилизации курса, в случае сильного его падения. Так что мечты о стабильном рубле могут реально сбыться, по моему субъективному мнению. Хотя, обязательным для этого условием является жесточайшие ограничения для нерезидентов, в чем Набиуллина, как по мне, не подведёт.

#макроэкономика #РФ
@carefullytru

🇷🇺 На просторах телеграма вновь популярной для обсуждения стала тема дефолта, поскольку истек срок действия лицензии Минфина США, позволявшей РФ обслуживать свой внешний долг. И судя по поступающей информации, лицензия продлена не будет. Старожилы канала наверняка помнят, как в начале апреля я говорил, что "раз Америка хочет дефолта, значит рано или поздно он будет и этого не избежать" (https://yangx.top/carefullytru/199). Если вкратце, то мое мнение ни чуть не изменилось.

Объективно подобные действия приведут к кросс-дефолту (подробно обсуждали это здесь https://yangx.top/carefullytru/186 , настоятельно рекомендую к прочтению). Т.е. технический дефолт превратится в полноценный, и стране можно будет предъявить все долги разом. А поскольку оплатить их также будет невозможно, ведь оплата в рублях никого не устроит, то следующим шагом станет наложение арестов на множество объектов, принадлежащих России.

Здесь уже можно вполне на "законных" основаниях проявить творческий подход — под аресты может попасть абсолютно любой объект, имеющий отношение к государству. Главное в этом деликатном деле — это создать непредсказуемость, чтобы любой эмитент, имеющий дело с РФ понимал, что есть ещё один дополнительный и весьма существенный фактор риска.

В целом же вся история выглядит беспрецедентно странно. Представьте, как в условном Сбер банке вы взяли условные 2 млн руб кредита, и ежемесячно платите без задержек и лишних вопросов нужный банку эквивалент денег. Но вдруг, при очередном платеже, Сбер отказывается его принимать — вы хотите оплатить свой долг, но банк не принимает платеж. А через месяц у вас забирают машину, ведь вы не смогли заплатить. Конечно, после такой дикости условный Сбер рационально должен потерять большинство своих клиентов, но помните Сбер книжки? Логика тут не работает, противостояние превратилось в самый настоящий бой без правил.

В таких условиях российское правительство не может допустить сокращение экспорта, поскольку федеральный бюджет теряет возможность брать новые кредиты, а значит баланс должен быть исключительно профицитным. Но мы уже видим сокращение добычи некоторого сырья и увеличение гос трат, так что если лицензию не продлят — курс рубля в срочном порядке должен будет ослабнуть. Либо рост налогов и сокращение расходов, что в условиях войны не имеет места быть. Остаётся только рубль.

#аналитика #РФ
@carefullytru

🇷🇺 ЦБ РФ вновь проявляет решительность, резко снижая ставку на 300 бп до 11%. Несмотря на большую критику в адрес председателей Банка России я остаюсь при своем железном мнении, что Набиуллина — это на текущий момент лучик солнца в кромешной тьме. Когда нужно было в феврале погасить панику — ставку подняли до 20%, когда нужно было укрепить рубль — с задачей справились на 5 с плюсом, инфляция (как я кстати и говорил ) — превратилась в дефляцию. Что ж вам не нравится ?)

А если серьезно, то ЦБ РФ делает абсолютно правильные шаги, ослабляя рубль (+13% за последние дни) и увеличивая объемы кредитования путем снижения ключевой ставки. Также очень важный сигнал дала Набиуллина — ЦБ допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Это значит, что если сегодняшнее снижение не приведет к необходимой отдаче, то Банк России гарантировано опустит ставку как минимум до 10%.

Как по мне, то учитывая реальные процентные ставки на банковские кредиты, 11% также недоступны для бизнеса, как и предыдущие 14%. Объем кредитования в любом случае должен увеличится, но незначительно, поскольку банки нежелательно "отдают" деньги в условиях давления на финансовый сектор. Так что уже сейчас я могу уверенно сказать, что ожидаю 10 июня повторное изменение ключевой ставки до как минимум 10%.

#аналитика #РФ
@carefullytru

🇷🇺 Между тем рубль сильно слабнет на Мосбирже (что на это скажут наши критики, которые доказывали, что рубль будет укрепляться дальше?): USD +20%, EUR +24%, CNY +18%, если считать с 25 мая. Доллар стоит 66 руб, при том что на черном рынке (покупка стейблов) я наблюдаю в среднем 75 (!) рублей. И если говорить про официальный банковский курс, то вопросов нет — действия ЦБ привели к небольшому ослаблению, которое сейчас как никогда раньше нужно российской экономике. Но глядя на черный рынок возникают опасения, что действия населения приведут к чрезмерному падению. Поэтому, вероятно, мы ещё не скоро дождемся снятия ограничений для частных инвесторов.

#РФ
@carefullytru

​​🇷🇺 В последнее время некоторые российские экономисты любят говорить, что падение экспорта из Китая связано с местным локдауном. Тем не менее, как мы отмечали ранее, экспорт падает, зато импорт растет — Поднебесная сокращает поставки жизненно необходимых для производства деталей, но в то же время скупает рекордными темпами дешевое сырье.

Более того, экспорт Китая в Россию в марте-апреле ($3.8 млрд. в месяц) резко упал на 17.7% г/г по сравнению с ростом экспорта в ЕС на 14,4%. Т.е. объяснение связанное с локдаунами не работает, поскольку ограничения не мешают Поднебесной увеличивать объемы поставок в столь дальний регион, как Европа. А если копнуть ещё глубже, то окажется, что в общем объеме экспорта Китая доля России снизилась с 2.0% до 1.4%. Похоже, надеждам России на укрепление деловых отношений с Китаем не суждено сбыться.

#макроэкономика #китай #РФ
@carefullytru

🇺🇸 Тем временем индекс S&P500 неприрывно растет с прошлой недели, увеличившись на 6% с момента выхода нашего поста о вероятном отскоке (https://yangx.top/carefullytru/323). Отскок пробил те уровни, которые я рассчитывал увидеть, причем одновременно улучшая значение индекса страха и жадности, что вполне вероятно не даст упасть рынку до предыдущих минимальных значений (в ближайшее время). Как я и говорил ранее — это временная картина, поскольку будущая рецессия не позволит рынку перейти в фазу роста, съедая бОльшую его часть.

В целом, лично моё мнение не поменялось — спасибо за такой подарок, но американские эмитенты всё равно пропадают из моего портфеля рекордно быстрыми темпами.

#США
@carefullytru

🇷🇺 6-й пакет санкций против России наконец-то включил в себя эмбарго на импорт нефти. Почему наконец-то? Да потому что изначально было предрешено, что эмбарго быть, и его введение было лишь вопросом времени. Зато теперь есть чёткое понимание того, с чем предстоит работать — ЕС блокируют поставки 2/3 российской нефти, и это сильнейший удар по экономике всех затронутых стран !

Согласно расчетам Bloomberg, Россия недополучит около $25 млрд из-за нефтяного эмбарго Евросоюза. Объективно, весь выпадающий объем будет направлен в страны Азии, но не стоит забывать, что там российская нефть продается с дисконтом в $35. Главной проблемой для России является тот факт, что экономика сидит на игле нефтегазовых доходов (https://yangx.top/carefullytru/317), а правительство на сегодняшний день никак не может на это повлиять. Почему ? Очень просто — курс рубля на текущий момент не подлежит управлению, укрепление национальной валюты очевидно вышло из под контроля, и даже ЦБ не способен уследить за его "полётами". В свою очередь такой курс делает российские товары не конкурентоспособными, добавляя к их токсичности (по мнению мирового сообщества) высокие цены. Следовательно, нефть и газ — это жизненно необходимые источники дохода для российского бюджета.

Что касается ЕС, так там вообще умора — правительство стран-участниц в самом буквальном смысле загоняет экономику ЕС в жесточайшую рецессию, взамен лишь "толкая" российскую. Тайминг для эмбарго выбран будто в слепую, будто безумные председатели забыли, что в июле ЕЦБ отключает QE, которое с февраля 2020 года успело скупить на баланс свыше €4 трлн, что более чем вдвое превышает накопленный дефицит бюджета стран Еврозоны. В добавок к уже рекордному росту цен за 100 лет они вводят эмбарго, которое, очевидно, загонит инфляцию в самый дальний космос. Базовая команда для борьбы с инфляцией — это поднятие ставок, которое Евросоюз не может себе позволить, поскольку ряд стран имеет долг свыше 200% по отношению к ВВП. А значит, чрезмерное поднятие ключевой ставки вынудит ряд стран объявить дефолт.

К слову — это всё было до санкций и эмбарго ! ЕЦБ самостоятельно, понимая последствия, загнал экономику всей Европы в слепую зону. Теперь добавьте к этому возросшие траты на импорт сырья и оборонную промышленность, безработицу и приток беженцев — это последствия геополитической баталии, которая оставит осадок по всему миру. Судя по всему нас ждут последствия хуже тех, что наблюдались в 1970-х. Напомню, во времена нефтяного кризиса 1970-х годов некоторые страны были вынуждены ограничить потребление нефти, выдавая нужный объем по талонам.

#аналитика #РФ
@carefullytru

🇺🇸 Предлагаю вновь обратить внимание на историю: американский доллар долго шел к первенству в мире, что показано на графике.

Экономика США превзошла Великобританию в 1870-1880 годы, но доминация стерлингов сохранялась даже после окончания Второй Мировой войны. И лишь в 1954 году доля доллара и фунта в мировых резервах сравнялись, после чего США понадобилось ещё несколько лет, чтобы окончательно стать лидером.

Таким образом, даже статус крупнейшей экономики мира, две выигранных мировых войны и крупнейшая армия ещё не гарантируют, что национальная валюта мгновенно станет новым движущим миропорядком. У США такой путь занял 70-80 лет.

#макроэкономика #США
@carefullytru

🎤 Друзья, всем привет ! Объявление от автора канала:

В последнее время ввиду отсутствия достаточной финансовой нагрузки проект встал на второй план, и выход постов держит редкий характер. Поэтому, пока ситуация не изменится, отныне на нашем канале полностью отсутствует любая монетарная политика — рекламы больше не будет. Но вы всегда, при желании, можете поддержать проект с помощью бусти. Всем хорошего дня и спасибо что нас читаете !

#немакроэкономика

🇺🇦 НАЦИОНАЛЬНЫЙ БАНК УКРАИНЫ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ С 10% ДО 25%

ЦБ Украины идёт на самый идиотский шаг, который вообще можно придумать — в период огромной закредитованости увеличивает ставку в полтора раза. «Правление НБУ приняло решение повысить учётную ставку до 25%», — отмечается, что целью такого решения является защита гривневых доходов и сбережений граждан, а также увеличение привлекательности гривневых активов и снижение давления на валютном рынке.

Если главная цель монетарной политики — это укрепление курса национальной валюты и обуздание инфляции, то такие решения нужно принимать сразу, дабы не дать инфляционной спирали заиграть во всей красе. Вспоминаем кейс ЦБ РФ, у которого вышло на 5+ справиться с поставленной задачей исключительно потому, что такое серьезное решение было принято незамедлительно. Если бы ключевая ставка была поднята в июне месяце — мы бы никогда не увидели дефляции и столь крепкого курса !

Пытаться в период войны "увеличить привлекательность гривневых активов" — это что-то с чем то. Вы серьезно думаете, что сейчас выстроятся очереди вкладчиков, которые только и ждали с 24-го февраля возможности отдать деньги банку, который буквально может перестать существовать ? Бюджет нуждается в деньгах, и это ясно как свет, но на кой черт тогда запад кредитует вас по самые уши ? Чтобы денег всё равно в итоге не хватало ? Учитывая, что процентов 80 кредитов оформляют с плавающей ставкой, учитывая дальнейшую потребность в восстановлении инфраструктуры (опять таки с помощью кредитов) как вообще вы собираетесь существовать следующие 10 лет ? ВВП Украины, по предварительным прогнозам западных агентств, обвалиться на 46% в этом году (https://yangx.top/carefullytru/288), каким вообще образом вы планируете отдавать деньги кредиторам, когда доходность ОФЗ догонит ключевую ставку ?

Простите меня за мой французский, но происходит хрен пойми что: будущее Украины видимо предрешено заранее, и это вовсе не европейские блаженства, скорее забытый американский союзник Афганистан.

#аналитика #Украина
@carefullytru

🇺🇸 Потребинфляция (% г/г) с конца 1700-х. Вся история Америки в одной картинке. Посмотрите на размер инфляции в период "корона-кризиса" и сравните с тем, что есть сейчас — теперь как то даже смешно называть коронавирус "кризисом".

#США
@carefullytru

🇷🇺 Динамика добычи нефти в России. Несмотря на сильное сокращение, резервы остаются на уровне 5.2% от мировых запасов. В будущем оба показателя будут снижаться, поскольку санкции затрудняют ввоз западного оборудования для добычи и хранения сырой нефти.

Довольно болезненная ситуация для бюджета, который обеспечивается по большей части нефтегазовыми доходами.

#макроэкономика #РФ
@carefullytru

​​🇷🇺 Продажи автотранспортных средств в России ожидаемо рухнули, а тенденция судя по всему указывает на худший год в современной истории. Уход автодилеров, проблемы в логистике, доступе к комплектующим и в внутреннем производстве привели к неадекватно высоким ценам, которые уничтожили спрос (особенно на первичном рынке).

Объем реализации в мае 2022 рухнул более чем на 80% к маю прошлого года, в месяц продают 25 тыс автомобилей (для сравнения в 2021 реализовывали почти 150 тыс новых авто). С начала года продали 318 тыс авто, тогда как средний показатель с 2015 по 2021 около 1.5 млн автомобилей.

Настолько печальной ситуации не было ещё никогда ! Внутренний рынок срочно должен стимулироваться, иначе спасет его только возвращение зарубежных дилеров (прощай импортозамещение).

#макроэкономика #РФ
@carefullytru

🇷🇺 Импорт товаров из крупнейший торговых партнёров России. Турция с марта увеличивает объемы вопреки давлению запада.

#макроэкономика #РФ
@carefullytru