По итогам состоявшихся переговоров Байдена и Путина Белый дом выпустил дежурный пресс-релиз
(цитаты: Reuters)
• БАЙДЕН ВЫРАЗИЛ ПУТИНУ ГЛУБОКУЮ ОБЕСПОКОЕННОСТЬ ДЕЙСТВИЯМИ РОССИИ В УКРАИНЕ
• БАЙДЕН СКАЗАЛ ПУТИНУ, ЧТО "СОЮЗНИКИ США ОТВЕТЯТ СИЛЬНЫМИ ЭКОНОМИЧЕСКИМИ И ДРУГИМИ МЕРАМИ В СЛУЧАЕ ВОЕННОЙ ЭСКАЛАЦИИ"
• БАЙДЕН "ПОВТОРИЛ О ПОДДЕРЖКЕ СУВЕРЕНИТЕТА И ТЕРРИТОРИАЛЬНОЙ ЦЕЛОСТНОСТИ УКРАИНЫ И ПРИЗВАЛ К ДЕЭСКАЛАЦИИ"
• БАЙДЕН, ПУТИН ОБСУДИЛИ ДИАЛОГ МЕЖДУ США И РОССИЕЙ О СТРАТЕГИЧЕСКОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, КИБЕРБЕЗОПАСНОСТИ, РЕГИОНАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ
• БАЙДЕН И ПУТИН ПОРУЧИЛИ СВОИМ КОМАНДАМ ПРОДОЛЖИТЬ ДИАЛОГ
=======
Понятно, что из сделанных заявлений ничего не понятно. На российских рынках сегодня сдержанный оптимизм, обусловленный, скорее, настроения на мировых площадках. Инвесторы на глобальных рынках вновь впадают в состояние безудержной эйфории, связанной с отступлением страхов в отношении Омикрона
(цитаты: Reuters)
• БАЙДЕН ВЫРАЗИЛ ПУТИНУ ГЛУБОКУЮ ОБЕСПОКОЕННОСТЬ ДЕЙСТВИЯМИ РОССИИ В УКРАИНЕ
• БАЙДЕН СКАЗАЛ ПУТИНУ, ЧТО "СОЮЗНИКИ США ОТВЕТЯТ СИЛЬНЫМИ ЭКОНОМИЧЕСКИМИ И ДРУГИМИ МЕРАМИ В СЛУЧАЕ ВОЕННОЙ ЭСКАЛАЦИИ"
• БАЙДЕН "ПОВТОРИЛ О ПОДДЕРЖКЕ СУВЕРЕНИТЕТА И ТЕРРИТОРИАЛЬНОЙ ЦЕЛОСТНОСТИ УКРАИНЫ И ПРИЗВАЛ К ДЕЭСКАЛАЦИИ"
• БАЙДЕН, ПУТИН ОБСУДИЛИ ДИАЛОГ МЕЖДУ США И РОССИЕЙ О СТРАТЕГИЧЕСКОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, КИБЕРБЕЗОПАСНОСТИ, РЕГИОНАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ
• БАЙДЕН И ПУТИН ПОРУЧИЛИ СВОИМ КОМАНДАМ ПРОДОЛЖИТЬ ДИАЛОГ
=======
Понятно, что из сделанных заявлений ничего не понятно. На российских рынках сегодня сдержанный оптимизм, обусловленный, скорее, настроения на мировых площадках. Инвесторы на глобальных рынках вновь впадают в состояние безудержной эйфории, связанной с отступлением страхов в отношении Омикрона
ПРЕСС-РЕЛИЗ ИЗ КРЕМЛЯ ТАКЖЕ НИ О ЧЁМ
Как и американский пресс-релиз https://yangx.top/mmi_msi/634, сообщение из Кремля носит абсолютно дежурный характер. Ниже приведены цитаты Reuters.
• БАЙДЕН СКАЗАЛ О ЯКОБЫ «УГРОЖАЮЩЕМ» ХАРАКТЕРЕ ПЕРЕДВИЖЕНИЙ ВОЙСК РФ ВБЛИЗИ УКРАИНСКИХ ГРАНИЦ
• БАЙДЕН ОБОЗНАЧИЛ САНКЦИОННЫЕ МЕРЫ, КОТОРЫЕ США И ИХ СОЮЗНИКИ БЫЛИ БЫ ГОТОВЫ ПРИМЕНИТЬ В СЛУЧАЕ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ЭСКАЛАЦИИ ОБСТАНОВКИ
• ПУТИН В ОТВЕТ ПОДЧЕРКНУЛ, ЧТО НЕ СЛЕДУЕТ ПЕРЕКЛАДЫВАТЬ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ НА ПЛЕЧИ РОССИИ
• ПУТИН СКАЗАЛ, ЧТО ИМЕННО НАТО ПРЕДПРИНИМАЕТ ОПАСНЫЕ ПОПЫТКИ ОСВОЕНИЯ УКРАИНСКОЙ ТЕРРИТОРИИ И НАРАЩИВАЕТ ВОЕННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ У ГРАНИЦ РФ
• РОССИЯ ЗАИНТЕРЕСОВАНА В ПОЛУЧЕНИИ НАДЕЖНЫХ, ЮРИДИЧЕСКИ ЗАФИКСИРОВАННЫХ ГАРАНТИЙ, ИСКЛЮЧАЮЩИХ РАСШИРЕНИЕ НАТО НА ВОСТОК
• ЛИДЕРЫ УСЛОВИЛИСЬ ПОРУЧИТЬ СВОИМ ПРЕДСТАВИТЕЛЯМ ВСТУПИТЬ В ПРЕДМЕТНЫЕ КОНСУЛЬТАЦИИ ПО ЭТИМ ВОПРОСАМ
• ПУТИН И БАЙДЕН КОНСТАТИРОВАЛИ, ЧТО СОТРУДНИЧЕСТВО РФ И США ПО-ПРЕЖНЕМУ НАХОДИТСЯ В НЕУДОВЛЕТВОРИТЕЛЬНОМ СОСТОЯНИИ
• РФ ПРЕДЛОЖИЛА ОБНУЛИТЬ ВСЕ НАКОПИВШИЕСЯ ОГРАНИЧЕНИЯ НА РАБОТУ ДИПМИССИЙ, ЧТО МОГЛО БЫ ПОСЛУЖИТЬ НОРМАЛИЗАЦИИ ДРУГИХ АСПЕКТОВ ОТНОШЕНИЙ
• РОССИЯ И США БУДУТ ПРОДОЛЖАТЬ ДИАЛОГ И НЕОБХОДИМЫЕ КОНТАКТЫ
========
Никакой ясности в отношении результата переговоров ни сообщение Белого Дома, ни сообщение Кремля не внесли. Возможно, их (результатов) и не было. Каждый ещё раз обозначил свои позиции (звучавшие и ранее), на том и разошлись. Для того, чтобы геополитические риски начали уходить из стоимости российских активов, нужны реальные действия..
Как и американский пресс-релиз https://yangx.top/mmi_msi/634, сообщение из Кремля носит абсолютно дежурный характер. Ниже приведены цитаты Reuters.
• БАЙДЕН СКАЗАЛ О ЯКОБЫ «УГРОЖАЮЩЕМ» ХАРАКТЕРЕ ПЕРЕДВИЖЕНИЙ ВОЙСК РФ ВБЛИЗИ УКРАИНСКИХ ГРАНИЦ
• БАЙДЕН ОБОЗНАЧИЛ САНКЦИОННЫЕ МЕРЫ, КОТОРЫЕ США И ИХ СОЮЗНИКИ БЫЛИ БЫ ГОТОВЫ ПРИМЕНИТЬ В СЛУЧАЕ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ЭСКАЛАЦИИ ОБСТАНОВКИ
• ПУТИН В ОТВЕТ ПОДЧЕРКНУЛ, ЧТО НЕ СЛЕДУЕТ ПЕРЕКЛАДЫВАТЬ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ НА ПЛЕЧИ РОССИИ
• ПУТИН СКАЗАЛ, ЧТО ИМЕННО НАТО ПРЕДПРИНИМАЕТ ОПАСНЫЕ ПОПЫТКИ ОСВОЕНИЯ УКРАИНСКОЙ ТЕРРИТОРИИ И НАРАЩИВАЕТ ВОЕННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ У ГРАНИЦ РФ
• РОССИЯ ЗАИНТЕРЕСОВАНА В ПОЛУЧЕНИИ НАДЕЖНЫХ, ЮРИДИЧЕСКИ ЗАФИКСИРОВАННЫХ ГАРАНТИЙ, ИСКЛЮЧАЮЩИХ РАСШИРЕНИЕ НАТО НА ВОСТОК
• ЛИДЕРЫ УСЛОВИЛИСЬ ПОРУЧИТЬ СВОИМ ПРЕДСТАВИТЕЛЯМ ВСТУПИТЬ В ПРЕДМЕТНЫЕ КОНСУЛЬТАЦИИ ПО ЭТИМ ВОПРОСАМ
• ПУТИН И БАЙДЕН КОНСТАТИРОВАЛИ, ЧТО СОТРУДНИЧЕСТВО РФ И США ПО-ПРЕЖНЕМУ НАХОДИТСЯ В НЕУДОВЛЕТВОРИТЕЛЬНОМ СОСТОЯНИИ
• РФ ПРЕДЛОЖИЛА ОБНУЛИТЬ ВСЕ НАКОПИВШИЕСЯ ОГРАНИЧЕНИЯ НА РАБОТУ ДИПМИССИЙ, ЧТО МОГЛО БЫ ПОСЛУЖИТЬ НОРМАЛИЗАЦИИ ДРУГИХ АСПЕКТОВ ОТНОШЕНИЙ
• РОССИЯ И США БУДУТ ПРОДОЛЖАТЬ ДИАЛОГ И НЕОБХОДИМЫЕ КОНТАКТЫ
========
Никакой ясности в отношении результата переговоров ни сообщение Белого Дома, ни сообщение Кремля не внесли. Возможно, их (результатов) и не было. Каждый ещё раз обозначил свои позиции (звучавшие и ранее), на том и разошлись. Для того, чтобы геополитические риски начали уходить из стоимости российских активов, нужны реальные действия..
НА РЫНКЕ ОФЗ ПРОДОЛЖИЛОСЬ ПАДЕНИЕ
Котировки ОФЗ сегодня вновь снижались, достаточно ровно по всей кривой. Рост ставок на участке от 3 до 20 лет составил 4-7 бп.
Переговоры Байдена и Путина прошли, но из сообщений Кремля и Белого дома (см. выше) понятно, что ничего не понятно. Нам кажется, что из этих сообщений у рынков может сложиться впечатление, что никаких результатов не достигнуто, стороны остались при своих, и эскалация может продолжиться.
Завтра будет очень важная статистика для рынка ОФЗ. Мы имеем ввиду данные по инфляции в РФ за ноябрь и первую неделю декабря. Консенсус по ноябрю 0.7% мм / 8.1% гг. Если будет выше 1% мм, то повышение ставки на 100 бп и сигнал о дальнейшем её движении вверх в феврале практически неизбежны. Ставку 9% и выше рынок ОФЗ пока не прайсит, поэтому в случае плохих данных по инфляции возможен сдвиг всей кривой вверх – в короткой и средней части, как минимум, на 50 бп.
Котировки ОФЗ сегодня вновь снижались, достаточно ровно по всей кривой. Рост ставок на участке от 3 до 20 лет составил 4-7 бп.
Переговоры Байдена и Путина прошли, но из сообщений Кремля и Белого дома (см. выше) понятно, что ничего не понятно. Нам кажется, что из этих сообщений у рынков может сложиться впечатление, что никаких результатов не достигнуто, стороны остались при своих, и эскалация может продолжиться.
Завтра будет очень важная статистика для рынка ОФЗ. Мы имеем ввиду данные по инфляции в РФ за ноябрь и первую неделю декабря. Консенсус по ноябрю 0.7% мм / 8.1% гг. Если будет выше 1% мм, то повышение ставки на 100 бп и сигнал о дальнейшем её движении вверх в феврале практически неизбежны. Ставку 9% и выше рынок ОФЗ пока не прайсит, поэтому в случае плохих данных по инфляции возможен сдвиг всей кривой вверх – в короткой и средней части, как минимум, на 50 бп.
МИРОВЫЕ РЫНКИ ВНОВЬ ВПАДАЮТ В ЭЙФОРИЮ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, второй день подряд резко идёт вниз, характеризую текущие настроения на рынках, как резкий сдвиг в сторону эйфории. Трудно сказать, что стало спусковым крючком для покупки риска. Мы полагаем, что основную роль сыграло снижение страхов в отношении Омикрона. Уже много сообщений, что новый штамм обладает существенно меньшей летальностью, чем дельта. И это снижает вероятность новых ограничений.
Рынок США:
S&P500: +2.07%, Nasdaq: +2.87%, UST10 – 1.48%
Биткойн в моменте – 50 400
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 79% (75% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 61% (56% накануне)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, второй день подряд резко идёт вниз, характеризую текущие настроения на рынках, как резкий сдвиг в сторону эйфории. Трудно сказать, что стало спусковым крючком для покупки риска. Мы полагаем, что основную роль сыграло снижение страхов в отношении Омикрона. Уже много сообщений, что новый штамм обладает существенно меньшей летальностью, чем дельта. И это снижает вероятность новых ограничений.
Рынок США:
S&P500: +2.07%, Nasdaq: +2.87%, UST10 – 1.48%
Биткойн в моменте – 50 400
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 79% (75% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 61% (56% накануне)
РИСКИ НА РОССИЮ СНИЖАЮТСЯ НА ФОНЕ ЭЙФОРИИ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ
Страновая риск-премия России сегодня снизилась (5Y CDS: 111-114 бп). Рубль немного укрепился – 74.02, при этом ожидаемая волатильность слегка подросла (1М implied vol – 15.00). Рынок акции уверенно вырос (индекс Мосбиржи: +1.66%, индекс РТС: +1.55%), в ОФЗ сохранялись негативные тенденции https://yangx.top/mmi_msi/636.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил движение вниз, сигнализируя о некотором улучшении сентимента в отношении России. В основном это связано с эйфорией на глобальных рынках, в то время как переговоры Путина и Байдена никаких результатов не дали. Геополитические риски в оценке российских активов, по-видимому, сохранятся.
Страновая риск-премия России сегодня снизилась (5Y CDS: 111-114 бп). Рубль немного укрепился – 74.02, при этом ожидаемая волатильность слегка подросла (1М implied vol – 15.00). Рынок акции уверенно вырос (индекс Мосбиржи: +1.66%, индекс РТС: +1.55%), в ОФЗ сохранялись негативные тенденции https://yangx.top/mmi_msi/636.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил движение вниз, сигнализируя о некотором улучшении сентимента в отношении России. В основном это связано с эйфорией на глобальных рынках, в то время как переговоры Путина и Байдена никаких результатов не дали. Геополитические риски в оценке российских активов, по-видимому, сохранятся.
СЕГОДНЯШНИЕ ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ СКОРЕЕ ПОЗИТИВНЫ ДЛЯ РЫНКА ОФЗ
Рынок ОФЗ сохранял сегодня стабильность, кривая практически осталась на месте.
Вышедшие сегодня данные по инфляции, на наш взгляд, несут позитивный импульс для рынка ОФЗ, Они не меняют view на декабрьское заседание ЦБ – хайк (скорее всего, сразу на 100 бп) неизбежен. Но эти цифры четко показывают, что инфляционные тренды, по-видимому, разворачиваются!
Не удивимся, если на фоне декабрьского хайка по ставке увидим мини-ралли в ОФЗ (если, конечно, геополитика не подкачает...)
Рынок ОФЗ сохранял сегодня стабильность, кривая практически осталась на месте.
Вышедшие сегодня данные по инфляции, на наш взгляд, несут позитивный импульс для рынка ОФЗ, Они не меняют view на декабрьское заседание ЦБ – хайк (скорее всего, сразу на 100 бп) неизбежен. Но эти цифры четко показывают, что инфляционные тренды, по-видимому, разворачиваются!
Не удивимся, если на фоне декабрьского хайка по ставке увидим мини-ралли в ОФЗ (если, конечно, геополитика не подкачает...)
ПОЧЕМУ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ЦБ ДО 8.5% ОЧЕНЬ ДАЖЕ ВЕРОЯТНО
Есть очень простое правило Тейлора, которое гласит, что реакция дкп должна быть сильнее, чем отклонение инфляции от цели.
Если ЦБ оценивает устойчивую инфляцию (на плодоовощи он не реагирует) в 6%, то это отклонение 2%. Минимальный коэффициент в этом правиле 1.5х. Т.е. 2*1.5=3. Далее прибавляем 3 к нейтральной ставке (5.5), получаем 8.5%.
Скорее всего, ставка 8.5 - это то, что ЦБ видит при любом сценарии (правда, мы не уверены, что ЦБ оценивает устойчивую инфляцию в 6%; очень хотелось бы, чтобы он об этом рассказал подробнее).
Признаков замедления в экономике не видно, напротив, идёт ускорение. Рынок труда всё больше перегревается. Смысл для ЦБ осторожничать?
Мы думаем, что всё-таки сделают 17 декабря +100бп, но сигнал дадут мягче, чем в октябре. Хотя, если и в следующую среду инфляция будет опять меньше 0.1%, то могут ограничиться плюс 50-75 бп, оставив пространство для повышения в феврале, если потребуется.
Есть очень простое правило Тейлора, которое гласит, что реакция дкп должна быть сильнее, чем отклонение инфляции от цели.
Если ЦБ оценивает устойчивую инфляцию (на плодоовощи он не реагирует) в 6%, то это отклонение 2%. Минимальный коэффициент в этом правиле 1.5х. Т.е. 2*1.5=3. Далее прибавляем 3 к нейтральной ставке (5.5), получаем 8.5%.
Скорее всего, ставка 8.5 - это то, что ЦБ видит при любом сценарии (правда, мы не уверены, что ЦБ оценивает устойчивую инфляцию в 6%; очень хотелось бы, чтобы он об этом рассказал подробнее).
Признаков замедления в экономике не видно, напротив, идёт ускорение. Рынок труда всё больше перегревается. Смысл для ЦБ осторожничать?
Мы думаем, что всё-таки сделают 17 декабря +100бп, но сигнал дадут мягче, чем в октябре. Хотя, если и в следующую среду инфляция будет опять меньше 0.1%, то могут ограничиться плюс 50-75 бп, оставив пространство для повышения в феврале, если потребуется.
ТРЕТИЙ ДЕНЬ ПОДРЯД МОЩНЫЙ RISK-ON
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, 3-й день подряд резко идёт вниз, характеризуя текущие настроения, как усиливающуюся эйфорию. Главным фактором остается снижение страхов в отношении Омикрона. Сегодня этому способствовало заявление, что три дозы вакцины Pfizer/BioNTech полностью нейтрализуют новый штамм. Этого оказалось достаточно, чтобы рынки акций продолжили рост, а госбонды – падение. Money market всё более агрессивно прайсит скорое повышение ставки ФРС – теперь это уже май 2022г. По мнению участников рынка, сворачивание QE может завершиться уже к концу 1-го кв. Что об этом думает Федрезерв, узнаем ровно через неделю. Весьма вероятно, что Пауэлл объявит о сокращение сроков тейперинга. Но, похоже, что рынки это особо не пугает
Рынок США:
S&P500: +0.32%, Nasdaq: +0.61%, UST10 – 1.53%
Биткойн в моменте – 50 800
Вероятность повышения ставки:
• В мае – 59% (60% накануне)
• В июне – 80% (79%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 62% (61%)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, 3-й день подряд резко идёт вниз, характеризуя текущие настроения, как усиливающуюся эйфорию. Главным фактором остается снижение страхов в отношении Омикрона. Сегодня этому способствовало заявление, что три дозы вакцины Pfizer/BioNTech полностью нейтрализуют новый штамм. Этого оказалось достаточно, чтобы рынки акций продолжили рост, а госбонды – падение. Money market всё более агрессивно прайсит скорое повышение ставки ФРС – теперь это уже май 2022г. По мнению участников рынка, сворачивание QE может завершиться уже к концу 1-го кв. Что об этом думает Федрезерв, узнаем ровно через неделю. Весьма вероятно, что Пауэлл объявит о сокращение сроков тейперинга. Но, похоже, что рынки это особо не пугает
Рынок США:
S&P500: +0.32%, Nasdaq: +0.61%, UST10 – 1.53%
Биткойн в моменте – 50 800
Вероятность повышения ставки:
• В мае – 59% (60% накануне)
• В июне – 80% (79%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 62% (61%)
ЧТО СКАЗАЛ БАЙДЕН ПО ИТОГАМ РАЗГОВОРА С ПУТИНЫМ (цитаты Reuters):
• ЯСНО ДАЛ ПОНЯТЬ ПУТИНУ, ЧТО В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ В УКРАИНУ БУДУТ ТАКИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ, КАКИХ НЕ БЫЛО РАНЬШЕ
• ОЖИДАЮ, ЧТО К ПЯТНИЦЕ БУДЕТ ОБЪЯВЛЕНО О ВСТРЕЧЕ РФ И СТРАН НАТО, НА КОТОРОЙ БУДЕТ ОБСУЖДАТЬСЯ ОЗАБОЧЕННОСТЬ РФ ПО ПОВОДУ НАТО
• ВВЕДЕНИЕ АМЕРИКАНСКИХ ВОЙСК НЕ ОБСУЖДАЕТСЯ В КОНТЕКСТЕ КОНФЛИКТА РОССИИ-УКРАИНЫ
• США НЕ БУДУТ В ОДНОСТОРОННЕМ ПОРЯДКЕ ПРИМЕНЯТЬ СИЛУ ПРОТИВ РОССИИ ЗА ВТОРЖЕНИЕ В УКРАИНУ
• УВЕРЕН, ЧТО ПУТИН ПОНЯЛ МОЙ МЕССЕДЖ
======
Новость о готовящейся встрече РФ и НАТО – ключевая. Вряд ли она снимет все разногласия, но в среду именно эта новость стала главным поводом для оптимизма в отношении российских рынков
• ЯСНО ДАЛ ПОНЯТЬ ПУТИНУ, ЧТО В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ В УКРАИНУ БУДУТ ТАКИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ, КАКИХ НЕ БЫЛО РАНЬШЕ
• ОЖИДАЮ, ЧТО К ПЯТНИЦЕ БУДЕТ ОБЪЯВЛЕНО О ВСТРЕЧЕ РФ И СТРАН НАТО, НА КОТОРОЙ БУДЕТ ОБСУЖДАТЬСЯ ОЗАБОЧЕННОСТЬ РФ ПО ПОВОДУ НАТО
• ВВЕДЕНИЕ АМЕРИКАНСКИХ ВОЙСК НЕ ОБСУЖДАЕТСЯ В КОНТЕКСТЕ КОНФЛИКТА РОССИИ-УКРАИНЫ
• США НЕ БУДУТ В ОДНОСТОРОННЕМ ПОРЯДКЕ ПРИМЕНЯТЬ СИЛУ ПРОТИВ РОССИИ ЗА ВТОРЖЕНИЕ В УКРАИНУ
• УВЕРЕН, ЧТО ПУТИН ПОНЯЛ МОЙ МЕССЕДЖ
======
Новость о готовящейся встрече РФ и НАТО – ключевая. Вряд ли она снимет все разногласия, но в среду именно эта новость стала главным поводом для оптимизма в отношении российских рынков
СЕНТИМЕНТ В ОТНОШЕНИИ РОССИИ ПРОДОЛЖИЛ УЛУЧШАТЬСЯ
Заявление о готовящейся встрече РФ и НАТО https://yangx.top/mmi_msi/643 усилило сегодня оптимизм в отношении российских активов.
Страновая риск-премия России сегодня резко снизилась (5Y CDS: 105-108 бп). Рубль заметно укрепился – 73.54, при этом ожидаемая волатильность также упала (1М implied vol – 14.21).
Рынок акций не успел отреагировать на заявления Байдена (они появились после закрытия основной сессии) и, по-видимому, отреагирует в четверг. В среду же акции падали (индекс Мосбиржи: -2.57%, индекс РТС: -2.09%). В ОФЗ сохранялась стабильность https://yangx.top/mmi_msi/640.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил движение вниз, сигнализируя о дальнейшем улучшении сентимента в отношении России.
Заявление о готовящейся встрече РФ и НАТО https://yangx.top/mmi_msi/643 усилило сегодня оптимизм в отношении российских активов.
Страновая риск-премия России сегодня резко снизилась (5Y CDS: 105-108 бп). Рубль заметно укрепился – 73.54, при этом ожидаемая волатильность также упала (1М implied vol – 14.21).
Рынок акций не успел отреагировать на заявления Байдена (они появились после закрытия основной сессии) и, по-видимому, отреагирует в четверг. В среду же акции падали (индекс Мосбиржи: -2.57%, индекс РТС: -2.09%). В ОФЗ сохранялась стабильность https://yangx.top/mmi_msi/640.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил движение вниз, сигнализируя о дальнейшем улучшении сентимента в отношении России.
ПОКУПКА РИСКА НА МИРОВЫХ РЫНКАХ ПРИОСТАНОВИЛАСЬ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, после трёх дней резкого снижения, сегодня взял паузу. Трудно сказать, что повлияло на настроения инвесторов. Мы не думаем, что это новости из Китая, где без особого шума в последние дни дефолтнули девелоперы Kaisa и Evergrande.
В пятницу главным событием будет статистика из США за ноябрь. Ожидается, что рост потребительских цен в минувшем месяце составил 0.7% mm sa / 6.8% yy (в октябре было 0.9 / 6.2). Более высокие цифры не оставят сомнений в том, что ФРС на следующей неделе объявит об ускорении сворачивании QE и, возможно, начнет готовить рынки к повышению ставки уже во 2-м квартале.
Рынок США:
S&P500: -0.68%, Nasdaq: -1.63%, UST10 – 1.49%
Биткойн в моменте – 47 950
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, после трёх дней резкого снижения, сегодня взял паузу. Трудно сказать, что повлияло на настроения инвесторов. Мы не думаем, что это новости из Китая, где без особого шума в последние дни дефолтнули девелоперы Kaisa и Evergrande.
В пятницу главным событием будет статистика из США за ноябрь. Ожидается, что рост потребительских цен в минувшем месяце составил 0.7% mm sa / 6.8% yy (в октябре было 0.9 / 6.2). Более высокие цифры не оставят сомнений в том, что ФРС на следующей неделе объявит об ускорении сворачивании QE и, возможно, начнет готовить рынки к повышению ставки уже во 2-м квартале.
Рынок США:
S&P500: -0.68%, Nasdaq: -1.63%, UST10 – 1.49%
Биткойн в моменте – 47 950
РЫНОК ОФЗ В ЧЕТВЕРГ ПОДРОС
Как мы и отмечали накануне https://yangx.top/mmi_msi/640, последние новости по инфляции в России https://yangx.top/russianmacro/13232, являются скорее френдли для российского долгового рынка. В четверг мы наблюдали рост по всей кривой ОФЗ, которая сдвинулась на 6-9 бп вниз в дальнем конце кривой и на 4-8 бп – в средней части.
Очевидно, что +100 бп на декабрьском заседании ЦБ уже полностью в цене, и этот шаг никак не повлияет на динамику госдолга. А вот что может повлиять, так это геополитика…
Как мы и отмечали накануне https://yangx.top/mmi_msi/640, последние новости по инфляции в России https://yangx.top/russianmacro/13232, являются скорее френдли для российского долгового рынка. В четверг мы наблюдали рост по всей кривой ОФЗ, которая сдвинулась на 6-9 бп вниз в дальнем конце кривой и на 4-8 бп – в средней части.
Очевидно, что +100 бп на декабрьском заседании ЦБ уже полностью в цене, и этот шаг никак не повлияет на динамику госдолга. А вот что может повлиять, так это геополитика…
СНИЖЕНИЕ РИСКОВ НА РОССИЮ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ
Страновая риск-премия России сегодня снизилась лишь на 1 бп (5Y CDS: 104-107 бп). Курс рубля к доллару практические не изменился – 73.56, как и ожидаемая волатильность также упала (1М implied vol – 14.13).
Рынок акций, не успевший отреагировать в среду на заявления Байдена https://yangx.top/mmi_msi/643, в четверг отыграл этот позитив (индекс Мосбиржи: +1.05%, индекс РТС: +1.23%). В ОФЗ также наблюдался рост https://yangx.top/mmi_msi/640.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам торгов незначительно подрос, реагируя на падение нефтяных котировок (Brent - $73.92).
В пятницу на динамику всех развивающихся рынков, в т.ч. и на Россию, может оказать заметное влияние статистика из США (см. предыдущий пост). Правда, если, как и обещал Байден, будет заявлено о встрече Россия-НАТО, это может вызвать сдержанный risk-on по России.
Страновая риск-премия России сегодня снизилась лишь на 1 бп (5Y CDS: 104-107 бп). Курс рубля к доллару практические не изменился – 73.56, как и ожидаемая волатильность также упала (1М implied vol – 14.13).
Рынок акций, не успевший отреагировать в среду на заявления Байдена https://yangx.top/mmi_msi/643, в четверг отыграл этот позитив (индекс Мосбиржи: +1.05%, индекс РТС: +1.23%). В ОФЗ также наблюдался рост https://yangx.top/mmi_msi/640.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам торгов незначительно подрос, реагируя на падение нефтяных котировок (Brent - $73.92).
В пятницу на динамику всех развивающихся рынков, в т.ч. и на Россию, может оказать заметное влияние статистика из США (см. предыдущий пост). Правда, если, как и обещал Байден, будет заявлено о встрече Россия-НАТО, это может вызвать сдержанный risk-on по России.
ОЧЕРЕДНЫЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ РЕКОРДЫ В США НЕ НАПУГАЛИ ИНВЕСТОРОВ
Пятничные данные по инфляции в США https://yangx.top/russianmacro/13263 в целом совпали с прогнозом, поэтому выход инфляции почти что на 40-летние (!) пики не сильно напугал инвесторов. Рынок понимает, что инфляция в США в этом году превысит 7%, но в следующем, скорее всего, начнет замедляться. Особенно, если ФРС начнет действовать.
15 декабря заседание FOMC, и мы (также как и рынок) ждём, что будет объявлено об ускорении тейперинга, с тем, чтобы завершить его не к середине года, а уже в 1-м кв. А дальше начать повышать ставку. Рынок сейчас допускает первое повышение ставки уже в мае. Вряд ли это может быть раньше.
К такому сценарию все готовы, паники это не вызовет. Но, скорее всего, это остановит дальнейшее надувание пузырей в рискованных активах в 2022г.
Рынок США:
S&P500: +0.95%, Nasdaq: +0.72%, UST10 – 1.48%
Биткойн в моменте – 50 500
Вероятность повышения ставки:
• В мае – 57%
• В июне – 79%
• ТРИ повышения ставки к концу 2022г – 60%
Пятничные данные по инфляции в США https://yangx.top/russianmacro/13263 в целом совпали с прогнозом, поэтому выход инфляции почти что на 40-летние (!) пики не сильно напугал инвесторов. Рынок понимает, что инфляция в США в этом году превысит 7%, но в следующем, скорее всего, начнет замедляться. Особенно, если ФРС начнет действовать.
15 декабря заседание FOMC, и мы (также как и рынок) ждём, что будет объявлено об ускорении тейперинга, с тем, чтобы завершить его не к середине года, а уже в 1-м кв. А дальше начать повышать ставку. Рынок сейчас допускает первое повышение ставки уже в мае. Вряд ли это может быть раньше.
К такому сценарию все готовы, паники это не вызовет. Но, скорее всего, это остановит дальнейшее надувание пузырей в рискованных активах в 2022г.
Рынок США:
S&P500: +0.95%, Nasdaq: +0.72%, UST10 – 1.48%
Биткойн в моменте – 50 500
Вероятность повышения ставки:
• В мае – 57%
• В июне – 79%
• ТРИ повышения ставки к концу 2022г – 60%
БАНК ТУРЦИИ ПЫТАЕТСЯ УДЕРЖАТЬ ДОЛЛАР/ЛИРУ НИЖЕ ОТМЕТКИ 14.0
В пятницу доллар/лира вновь приближался к отметке 14.0, и Банк Турции опять продавал доллары, пытаясь остановить дальнейшую девальвацию национальной валюты. Удалось это не очень, курс завершил день на отметке 13.88 (граф справа). Правда, волатильность снизилась (граф слева), и это хороший сигнал. Но текущий уровень волатильности (48 пунктов) по-прежнему экстремальный.
По сути, стабильность лиры сейчас целиком и полностью в руках Банка Турции. Стоит ему в четверг, когда пройдёт очередное заседание по ставке, воздержаться от её дальнейшего снижения, и мы наверняка увидим сильный рост в лире. Но рынок в это особо не верит, ожидая снижения ставки 16 декабря с 15 до 14%.
В пятницу S&P понизил прогноз рейтинга Турции до «негативного», сохранив сам рейтинг на уровне «В+». S&P прогнозирует дальнейшее ускорения инфляции в Турции в ближайшие месяцы, но не ждёт введения мер capital control.
В пятницу доллар/лира вновь приближался к отметке 14.0, и Банк Турции опять продавал доллары, пытаясь остановить дальнейшую девальвацию национальной валюты. Удалось это не очень, курс завершил день на отметке 13.88 (граф справа). Правда, волатильность снизилась (граф слева), и это хороший сигнал. Но текущий уровень волатильности (48 пунктов) по-прежнему экстремальный.
По сути, стабильность лиры сейчас целиком и полностью в руках Банка Турции. Стоит ему в четверг, когда пройдёт очередное заседание по ставке, воздержаться от её дальнейшего снижения, и мы наверняка увидим сильный рост в лире. Но рынок в это особо не верит, ожидая снижения ставки 16 декабря с 15 до 14%.
В пятницу S&P понизил прогноз рейтинга Турции до «негативного», сохранив сам рейтинг на уровне «В+». S&P прогнозирует дальнейшее ускорения инфляции в Турции в ближайшие месяцы, но не ждёт введения мер capital control.
РЫНОК ОФЗ ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЦБ НА 100 БП, НО СОМНЕВАЕТСЯ В ОТНОШЕНИИ СИГНАЛА
Рынок ОФЗ в пятницу немного подрос, но по итогам недели зафиксировал снижение. Рост доходности с пятницы по пятницу составил 4-6 бп в короткой части кривой (2-5 лет), 10-12 бп – в средней части (7-10 бп) и 5-6 бп – на дальнем конце (15-20 лет).
У рынка нет сомнений в повышении ставки Банка России на пятничном заседании, при этом ожидания склоняются к +100 бп. Такие же ожидания фиксирует и опрос финансово-экономических каналов телеграма https://yangx.top/russianmacro/13244, который проводился на этой неделе, и в котором приняли участие более 24 тысяч читателей каналов.
На наш взгляд, +100 бп полностью в цене, и повлиять на рынок госдолга может лишь сигнал. Если ЦБ даст понять, что 9% по ставке – это не предел, то кривая вновь, как и после октябрьского заседания, переставится вверх. Мы не думаем, что так будет. Мы ждём смягчения риторики ЦБ после повышения ставки до 8.5%
Рынок ОФЗ в пятницу немного подрос, но по итогам недели зафиксировал снижение. Рост доходности с пятницы по пятницу составил 4-6 бп в короткой части кривой (2-5 лет), 10-12 бп – в средней части (7-10 бп) и 5-6 бп – на дальнем конце (15-20 лет).
У рынка нет сомнений в повышении ставки Банка России на пятничном заседании, при этом ожидания склоняются к +100 бп. Такие же ожидания фиксирует и опрос финансово-экономических каналов телеграма https://yangx.top/russianmacro/13244, который проводился на этой неделе, и в котором приняли участие более 24 тысяч читателей каналов.
На наш взгляд, +100 бп полностью в цене, и повлиять на рынок госдолга может лишь сигнал. Если ЦБ даст понять, что 9% по ставке – это не предел, то кривая вновь, как и после октябрьского заседания, переставится вверх. Мы не думаем, что так будет. Мы ждём смягчения риторики ЦБ после повышения ставки до 8.5%
РОССИЙСКИЕ АКЦИИ ПРОДОЛЖАЮТ ПАДАТЬ. ГЕОПОЛИТИКА?
Российский фондовый рынок, отметившийся на годовых хаях 21 октября, с тех пор всё более уверенно идёт вниз. Индекс Мосбиржи (на графике) в пятницу закрылся на минимальных уровнях с конца июля, потеряв от максимальных годовых значений уже более 12%. Мировые фондовые рынки чувствуют себя относительно неплохо, а Америка так вообще на исторических хаях, поэтому падение российских индексов – это не глобальные тренды, а локальная история. И связана эта история, на наш взгляд, исключительно с геополитическими рисками. Крепнет ощущение, что в следующем году эти риски ещё более возрастут…
Российский фондовый рынок, отметившийся на годовых хаях 21 октября, с тех пор всё более уверенно идёт вниз. Индекс Мосбиржи (на графике) в пятницу закрылся на минимальных уровнях с конца июля, потеряв от максимальных годовых значений уже более 12%. Мировые фондовые рынки чувствуют себя относительно неплохо, а Америка так вообще на исторических хаях, поэтому падение российских индексов – это не глобальные тренды, а локальная история. И связана эта история, на наш взгляд, исключительно с геополитическими рисками. Крепнет ощущение, что в следующем году эти риски ещё более возрастут…
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ ПО-ПРЕЖНЕМУ БОЯТСЯ ГЕОПОЛИТИКИ
Переговоры Байдена и Путина, состоявшиеся на этой неделе, не принесли большого облегчения инвесторам в российские активы. Никаких прорывов не произошло, риторика с обеих сторон сохраняется весьма агрессивной, войска никто не отводит.
Очень похоже, что геополитические риски – это то, с чем российскому рынку придется жить ещё очень долго…
Страновая риск-премия России в пятницу немного повысилась (5Y CDS: 105-108 бп). Курс рубля к доллару слегка укрепился – 73.35, а ожидаемая волатильность снизилась (1М implied vol – 13.15).
Рынок акций вновь заметно упал (индекс Мосбиржи: -1.39%, индекс РТС: -1.24%). Индекс Мосбиржи уже на минимуме с конца июля https://yangx.top/mmi_msi/651. В ОФЗ без особых изменений https://yangx.top/mmi_msi/650.
Переговоры Байдена и Путина, состоявшиеся на этой неделе, не принесли большого облегчения инвесторам в российские активы. Никаких прорывов не произошло, риторика с обеих сторон сохраняется весьма агрессивной, войска никто не отводит.
Очень похоже, что геополитические риски – это то, с чем российскому рынку придется жить ещё очень долго…
Страновая риск-премия России в пятницу немного повысилась (5Y CDS: 105-108 бп). Курс рубля к доллару слегка укрепился – 73.35, а ожидаемая волатильность снизилась (1М implied vol – 13.15).
Рынок акций вновь заметно упал (индекс Мосбиржи: -1.39%, индекс РТС: -1.24%). Индекс Мосбиржи уже на минимуме с конца июля https://yangx.top/mmi_msi/651. В ОФЗ без особых изменений https://yangx.top/mmi_msi/650.
КЛОУНАДА НА ТУРЕЦКИХ РЫНКАХ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Другого слова не подобрать - то, что происходит – это полнейший театр абсурда, настоящее цирковое представление. Правительство и президент вербальными интервенциями обваливают лиру, а ЦБ вынужден тратить скудные резервы, чтобы хоть как-то сбить панику. Сегодня, когда доллар/лира с утра пробил отметку 14.0, глава местного Минфина заявил, что Турция не намерена повышать процентные ставки. По сути, подбросил дровишек в костер, хотя никто за язык не тянул. В итоге рост до 14.6 и новые массированные интервенции ЦБ, отбившие курс к 13.80.
Это далеко не конец. Игра против лиры будет идти до тех пор, пока ЦБ не возьмётся за ум. Но до этого, похоже, далеко. Согласно опросу Reuters, 12 из 13 опрошенных экономистов ждут, что ЦБ в четверг снизит ставку на 100 бп до 14%.
Вслед за обвалом лиры возобновился и рост рисков, спрэд 5Y-CDS на Турцию расширился до 512-521. Это ещё не критические уровни, но они означают, что выход Турции на мировые рынки капитала сейчас закрыт
Другого слова не подобрать - то, что происходит – это полнейший театр абсурда, настоящее цирковое представление. Правительство и президент вербальными интервенциями обваливают лиру, а ЦБ вынужден тратить скудные резервы, чтобы хоть как-то сбить панику. Сегодня, когда доллар/лира с утра пробил отметку 14.0, глава местного Минфина заявил, что Турция не намерена повышать процентные ставки. По сути, подбросил дровишек в костер, хотя никто за язык не тянул. В итоге рост до 14.6 и новые массированные интервенции ЦБ, отбившие курс к 13.80.
Это далеко не конец. Игра против лиры будет идти до тех пор, пока ЦБ не возьмётся за ум. Но до этого, похоже, далеко. Согласно опросу Reuters, 12 из 13 опрошенных экономистов ждут, что ЦБ в четверг снизит ставку на 100 бп до 14%.
Вслед за обвалом лиры возобновился и рост рисков, спрэд 5Y-CDS на Турцию расширился до 512-521. Это ещё не критические уровни, но они означают, что выход Турции на мировые рынки капитала сейчас закрыт
ЛУКАШЕНКО И НЕМЕЦКИЙ МИД СКООПЕРИРОВАЛИСЬ В ПОПЫТКЕ ЗАТАЩИТЬ ЦЕНЫ НА ГАЗ НА НОВЫЕ ИСТОРИЧЕСКИЕ ХАИ
ЕВРОПЕЙСКИЙ ГАЗОВЫЙ РЫНОК ВНОВЬ В ЭПИЦЕНТРЕ КРИЗИСА (на графике - динамика котировок TTF в евро за 1МВт.ч). Сегодня цены подскочили в район $1400 за тысячу кубометров. За всю историю рынок находился выше только 1 раз – 6 октября, и то не долго.
Игру на повышение ведут Лукашенко и новое немецкое правительство. Первый вновь сегодня пугал Европу возможным перекрытием экспорта газа в ответ на санкции. Ну а немцы устами главы МИДа (представителя партии Зелёных) сообщили, что СП-2 вновь кирдык – дескать, проект не готов к сертификации.
Интересно, что нефть сегодня не отреагировала на скачок газовых цен и упала почти что на 1%. Связано с тем, что Омикрон вновь вызвал тревогу из-за вспышки эпидемии в UK
ЕВРОПЕЙСКИЙ ГАЗОВЫЙ РЫНОК ВНОВЬ В ЭПИЦЕНТРЕ КРИЗИСА (на графике - динамика котировок TTF в евро за 1МВт.ч). Сегодня цены подскочили в район $1400 за тысячу кубометров. За всю историю рынок находился выше только 1 раз – 6 октября, и то не долго.
Игру на повышение ведут Лукашенко и новое немецкое правительство. Первый вновь сегодня пугал Европу возможным перекрытием экспорта газа в ответ на санкции. Ну а немцы устами главы МИДа (представителя партии Зелёных) сообщили, что СП-2 вновь кирдык – дескать, проект не готов к сертификации.
Интересно, что нефть сегодня не отреагировала на скачок газовых цен и упала почти что на 1%. Связано с тем, что Омикрон вновь вызвал тревогу из-за вспышки эпидемии в UK