• ГЛОБАЛЬНЫЕ РИСКИ - MAX С ЯНВАРЯ 2021г
• ГЕОПОЛИТИКА СМЯГЧАЕТ ОЖИДАНИЯ ПО СТАВКЕ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, превысил отметку 29.0. Это максимальное значение индекса с января 2021г. Этот индекс можно рассматривать, как индекс финансовых условий - он показывает, насколько эти условия благоприятны для покупки риска. Текущие значения индекса соответствуют средним за 2018-19гг, но уже почти что в полтора раза выше экстремально низких уровней 2021г.
В пятницу главным фактором роста рисков была геополитика. Санкции против РФ в зависимости от жёсткости могут вызвать серьёзные потрясения на рынках.
Рынок США:
• S&P500: -1.91%
• Nasdaq: -2.79%
• UST10 – 1.92%
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 94% (100% накануне)
• +75 к маю – 95% (100%)
• +100 к июню –96% (100%)
• +125 к июлю – 80% (87%)
• +150 к сентябрю – 65.5% (74%)
• +175 к ноябрю – 39% (49%)
• +175 к декабрю – 64.5% (72%)
• +200 к февралю 2023 – 40% (47%)
Биткойн – 42 600
• ГЕОПОЛИТИКА СМЯГЧАЕТ ОЖИДАНИЯ ПО СТАВКЕ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, превысил отметку 29.0. Это максимальное значение индекса с января 2021г. Этот индекс можно рассматривать, как индекс финансовых условий - он показывает, насколько эти условия благоприятны для покупки риска. Текущие значения индекса соответствуют средним за 2018-19гг, но уже почти что в полтора раза выше экстремально низких уровней 2021г.
В пятницу главным фактором роста рисков была геополитика. Санкции против РФ в зависимости от жёсткости могут вызвать серьёзные потрясения на рынках.
Рынок США:
• S&P500: -1.91%
• Nasdaq: -2.79%
• UST10 – 1.92%
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 94% (100% накануне)
• +75 к маю – 95% (100%)
• +100 к июню –96% (100%)
• +125 к июлю – 80% (87%)
• +150 к сентябрю – 65.5% (74%)
• +175 к ноябрю – 39% (49%)
• +175 к декабрю – 64.5% (72%)
• +200 к февралю 2023 – 40% (47%)
Биткойн – 42 600
ДОХОДНОСТИ ОФЗ УШЛИ ВЫШЕ 10% НА УЧАСТКЕ ДО 3 ЛЕТ
В пятницу рынок ОФЗ пережил серьёзный обвал, но причиной этого стали не столько сигналы со стороны ЦБ https://yangx.top/russianmacro/13857 (мы не усмотрели в них больших сюрпризов), сколько вернувшаяся геополитика https://yangx.top/mmi_msi/834.
В понедельник с утра обвал, скорее всего, продолжится. Минфин, по-видимому, вновь будет вынужден отменять аукционы в среду.
В случае реализации худшего сценария эскалации и жёстких санкций ЦБ придётся повышать ставку, на наш взгляд, как минимум до 15-17%.
До прояснения сценария дальнейшего развития военной ситуации мы не рекомендуем ловить падающие ножи в ОФЗ.
В пятницу рынок ОФЗ пережил серьёзный обвал, но причиной этого стали не столько сигналы со стороны ЦБ https://yangx.top/russianmacro/13857 (мы не усмотрели в них больших сюрпризов), сколько вернувшаяся геополитика https://yangx.top/mmi_msi/834.
В понедельник с утра обвал, скорее всего, продолжится. Минфин, по-видимому, вновь будет вынужден отменять аукционы в среду.
В случае реализации худшего сценария эскалации и жёстких санкций ЦБ придётся повышать ставку, на наш взгляд, как минимум до 15-17%.
До прояснения сценария дальнейшего развития военной ситуации мы не рекомендуем ловить падающие ножи в ОФЗ.
ГЕОПОЛИТИКА ВЕРНУЛАСЬ. ПОНЕДЕЛЬНИК МОЖЕТ СТАТЬ «ЧЁРНЫМ» ДЛЯ РОССИЙСКИХ РЫНКОВ
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил в пятницу на 12.3%, что стало самым резким дневным изменением с 26 ноября 2021г (тогда был глобальный risk-off, вызванный Омикроном).
Мы ожидаем, что в понедельник давление на российские рынки увеличится. О возможных сценариях Армагеддона читайте далее.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 27.7 (+12.3%)
• 5Y CDS – 220-226 (+18 бп)
• USD / RUB – 77.08
• 1M Implied volatility – 20.04
• Индекс Мосбиржи: 3546.62 (-2.99%)
• ОФЗ10 – 9.77%
• Brent - $95.1
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил в пятницу на 12.3%, что стало самым резким дневным изменением с 26 ноября 2021г (тогда был глобальный risk-off, вызванный Омикроном).
Мы ожидаем, что в понедельник давление на российские рынки увеличится. О возможных сценариях Армагеддона читайте далее.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 27.7 (+12.3%)
• 5Y CDS – 220-226 (+18 бп)
• USD / RUB – 77.08
• 1M Implied volatility – 20.04
• Индекс Мосбиржи: 3546.62 (-2.99%)
• ОФЗ10 – 9.77%
• Brent - $95.1
ВОЗМОЖНЫЕ СЦЕНАРИИ АРМАГЕДДОНА
Если пятничные сообщения https://yangx.top/mmi_msi/834 ещё можно было рассматривать, как информационную атаку, то последовавшие новости о массовом отъезде дипломатов из Киева (об этом сообщили полтора десятка стран, в т.ч. и Россия, назвавшая это оптимизацией дипмиссии), а также обсуждаемые сегодня ограничения полетов над территорией Украины, заставляют всерьёз задуматься о возможности военного сценария. По нашим ощущениям, напряжение за последние два дня достигло более высокого уровня, чем было в середине января.
Завтра Совет Госдумы рассмотрит проект обращения о признании ЛНР и ДНР https://yangx.top/vv_volodin/301. Это может стать первым шагом для реализации крымского сценария в отношении Донбасса. Окажется ли он таким же бескровным, как история с Крымом, зависит от реакции Украины. Но сложно представить, что Украина, нарастившая военную мощь за эти годы, ничего не предпримет.
Запад же введение российских войск в Донбасс будет трактовать однозначно, как нападение РФ на Украину. На этом этапе можно будет ожидать введения первой порции самых мягких из жестких санкций (первыми под удар, скорее всего, попадут банки). В случае ограничений расчетов по доллару гражданам, держащим валютные депозиты в банках, на первом этапе опасаться не стоит – ранее сообщалось, что ЦБ накопил приличные запасы долларового кэша, как-раз на такой случай – чтобы удовлетворить требования населения к банкам по валюте.
Набег населения на банки – самый неблагоприятный сценарий для любого регулятора. Но и на этот случай у нашего ЦБ есть инструментарий погашения паники. Понятно, что через механизмы рефинансирования банки получат столько рублей, сколько нужно. Если же возникнет потребность в капитале, то смягчение макропруденциальных требований может высвободить капитал банковской системы до 1 трлн рублей. Мы не сомневаемся, что с любым набегом банковская система справится.
Но вот если начнутся столкновения с украинской армией и российские войска пересекут украинскую границу по другим направлениям, то здесь уже может начаться настоящая санкционная жесть вплоть до ограничений на покупку российской нефти (полностью убрать российскую нефть с рынка невозможно, но 2-3 млн баррелей – это то, что может обсуждаться).
В этом сценарии ЦБ придётся повышать ставку, по-видимому, не менее, чем в 2014 году. Скорее всего, ЦБ придётся выходить и на forex с продажей валюты. ЦБ неоднократно заявлял, что не смотрит на уровень, но смотрит на волатильность. Известно, что покупку валюты по БП он прекращал при росте волатильности до 20. Рискнём предположить, что продажи валюты начнутся при волатильности выше 30. Это, скорее всего, будет соответствовать курс на уровне 85 и выше.
Куда отправятся российские акции, сказать сложно. Не исключено, что санкции (SDN-list) будут введены против ряда крупнейших российских компаний, как это в 2018г произошло с Русалом. Та история показала, что это один из самых действенных инструментов санкций.
============
В любом случае риски на Россию сейчас целесообразно закрыть по максимуму и не предпринимать никаких активных действий с российскими активами до снятия риска военного сценария.
Если пятничные сообщения https://yangx.top/mmi_msi/834 ещё можно было рассматривать, как информационную атаку, то последовавшие новости о массовом отъезде дипломатов из Киева (об этом сообщили полтора десятка стран, в т.ч. и Россия, назвавшая это оптимизацией дипмиссии), а также обсуждаемые сегодня ограничения полетов над территорией Украины, заставляют всерьёз задуматься о возможности военного сценария. По нашим ощущениям, напряжение за последние два дня достигло более высокого уровня, чем было в середине января.
Завтра Совет Госдумы рассмотрит проект обращения о признании ЛНР и ДНР https://yangx.top/vv_volodin/301. Это может стать первым шагом для реализации крымского сценария в отношении Донбасса. Окажется ли он таким же бескровным, как история с Крымом, зависит от реакции Украины. Но сложно представить, что Украина, нарастившая военную мощь за эти годы, ничего не предпримет.
Запад же введение российских войск в Донбасс будет трактовать однозначно, как нападение РФ на Украину. На этом этапе можно будет ожидать введения первой порции самых мягких из жестких санкций (первыми под удар, скорее всего, попадут банки). В случае ограничений расчетов по доллару гражданам, держащим валютные депозиты в банках, на первом этапе опасаться не стоит – ранее сообщалось, что ЦБ накопил приличные запасы долларового кэша, как-раз на такой случай – чтобы удовлетворить требования населения к банкам по валюте.
Набег населения на банки – самый неблагоприятный сценарий для любого регулятора. Но и на этот случай у нашего ЦБ есть инструментарий погашения паники. Понятно, что через механизмы рефинансирования банки получат столько рублей, сколько нужно. Если же возникнет потребность в капитале, то смягчение макропруденциальных требований может высвободить капитал банковской системы до 1 трлн рублей. Мы не сомневаемся, что с любым набегом банковская система справится.
Но вот если начнутся столкновения с украинской армией и российские войска пересекут украинскую границу по другим направлениям, то здесь уже может начаться настоящая санкционная жесть вплоть до ограничений на покупку российской нефти (полностью убрать российскую нефть с рынка невозможно, но 2-3 млн баррелей – это то, что может обсуждаться).
В этом сценарии ЦБ придётся повышать ставку, по-видимому, не менее, чем в 2014 году. Скорее всего, ЦБ придётся выходить и на forex с продажей валюты. ЦБ неоднократно заявлял, что не смотрит на уровень, но смотрит на волатильность. Известно, что покупку валюты по БП он прекращал при росте волатильности до 20. Рискнём предположить, что продажи валюты начнутся при волатильности выше 30. Это, скорее всего, будет соответствовать курс на уровне 85 и выше.
Куда отправятся российские акции, сказать сложно. Не исключено, что санкции (SDN-list) будут введены против ряда крупнейших российских компаний, как это в 2018г произошло с Русалом. Та история показала, что это один из самых действенных инструментов санкций.
============
В любом случае риски на Россию сейчас целесообразно закрыть по максимуму и не предпринимать никаких активных действий с российскими активами до снятия риска военного сценария.
БЕЗУМНЫЙ ДЕНЬ НА FOREX
Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 24.30, 3М (жёлтая) – 22.85)
Справа – доллар/ рубль (76.93)
Открытие выше 78, падение в течение дня до 76 (после встречи Путина с Лавровым, на которой вроде как прозвучали намеки на продолжение диалога с НАТО и США); вынос на 77.4 (после новостей о переносе посольства США из Киева во Львов); сейчас опять ниже 77.
Индекс вмененной волатильности, рассчитываемый из месячных опционов, подскочил сегодня до 24.3. Как показано на левом графике, выше волатильность уходила в 2014г, потом ещё раз в 2015г и 2016г, ну и во время ковид-кризиса.
На наш взгляд, уровнем принятия решений для ЦБ может стать волатильность выше 30, когда рублю может потребоваться дополнительная защита...
Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 24.30, 3М (жёлтая) – 22.85)
Справа – доллар/ рубль (76.93)
Открытие выше 78, падение в течение дня до 76 (после встречи Путина с Лавровым, на которой вроде как прозвучали намеки на продолжение диалога с НАТО и США); вынос на 77.4 (после новостей о переносе посольства США из Киева во Львов); сейчас опять ниже 77.
Индекс вмененной волатильности, рассчитываемый из месячных опционов, подскочил сегодня до 24.3. Как показано на левом графике, выше волатильность уходила в 2014г, потом ещё раз в 2015г и 2016г, ну и во время ковид-кризиса.
На наш взгляд, уровнем принятия решений для ЦБ может стать волатильность выше 30, когда рублю может потребоваться дополнительная защита...
КРИВАЯ ОФЗ ПРАКТИЧЕСКИ ЦЕЛИКОМ УШЛА ВЫШЕ 10% ГОДОВЫХ. РЫНОК НА ШЕСТИЛЕТНЕМ МИНИМУМЕ
Обвал ОФЗ, начавшийся в пятницу, сегодня получил развитие. Кривая сдвинулась вверх на 24-34бп. Самые длинные бумаги с погашением от 2035г и далее пока торгуются чуть-чуть ниже 10%; вся остальная кривая уверенно ушла выше 10%. Индекс RGBI, являющийся ценовой характеристикой рынка ОФЗ, обновил годовой минимум, опустившись к самым низким значениям с февраля 2016 года.
Рост доходностей отражает в первую очередь переоценку российского риска – спрэд 5Y CDS сегодня вновь расширился до 250 пунктов.
Мы полагаем, что сейчас уже многие участники рынка держат в голове стрессовый сценарий, когда в ответ на жёсткие санкции и крах рынков Центробанку придется повышать ставку не менее, чем в 2014г…
Обвал ОФЗ, начавшийся в пятницу, сегодня получил развитие. Кривая сдвинулась вверх на 24-34бп. Самые длинные бумаги с погашением от 2035г и далее пока торгуются чуть-чуть ниже 10%; вся остальная кривая уверенно ушла выше 10%. Индекс RGBI, являющийся ценовой характеристикой рынка ОФЗ, обновил годовой минимум, опустившись к самым низким значениям с февраля 2016 года.
Рост доходностей отражает в первую очередь переоценку российского риска – спрэд 5Y CDS сегодня вновь расширился до 250 пунктов.
Мы полагаем, что сейчас уже многие участники рынка держат в голове стрессовый сценарий, когда в ответ на жёсткие санкции и крах рынков Центробанку придется повышать ставку не менее, чем в 2014г…
ГЕОПОЛИТИКА ПУГАЕТ МИРОВЫЕ РЫНКИ
Угроза нападения РФ на Украину – главная тема в мировых СМИ, и можно однозначно сказать, что этот фактор в моменте стал главным драйвером мировых рынков, даже несколько задвинув на второй план страхи, связанные с неизбежным агрессивным повышением ставки ФРС. Правда, фьючерсы на ставку стали прайсить менее крутую траекторию ужесточения ДКП в США – это тоже следствие геополитических опасений.
Мы согласны с мнением рынка, что в случае резкой эскалации именно UST станут главной спасительной гаванью. Если же начнутся спекуляции на тему применения ядерного оружия, то это подтолкнёт спрос на золото.
Рынок США:
• S&P500: -0.34%
• Nasdaq: +0.02%
• UST10 – 2.00% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 60% (94%)
• +75 к маю – 72% (95%)
• +100 к июню –81% (96%)
• +125 к июлю – 72% (80%)
• +150 к сентябрю – 61% (65.5%)
• +175 к ноябрю – 41% (39%)
• +175 к декабрю – 62% (64.5%)
• +200 к февралю 2023 – 40.5% (40%)
Биткойн – 42 200
Угроза нападения РФ на Украину – главная тема в мировых СМИ, и можно однозначно сказать, что этот фактор в моменте стал главным драйвером мировых рынков, даже несколько задвинув на второй план страхи, связанные с неизбежным агрессивным повышением ставки ФРС. Правда, фьючерсы на ставку стали прайсить менее крутую траекторию ужесточения ДКП в США – это тоже следствие геополитических опасений.
Мы согласны с мнением рынка, что в случае резкой эскалации именно UST станут главной спасительной гаванью. Если же начнутся спекуляции на тему применения ядерного оружия, то это подтолкнёт спрос на золото.
Рынок США:
• S&P500: -0.34%
• Nasdaq: +0.02%
• UST10 – 2.00% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 60% (94%)
• +75 к маю – 72% (95%)
• +100 к июню –81% (96%)
• +125 к июлю – 72% (80%)
• +150 к сентябрю – 61% (65.5%)
• +175 к ноябрю – 41% (39%)
• +175 к декабрю – 62% (64.5%)
• +200 к февралю 2023 – 40.5% (40%)
Биткойн – 42 200
СЕГОДНЯ ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ К ГОЛОСОВАНИЮ В ГОСДУМЕ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил сегодня на 13.1% после роста на 12.3% в пятницу. Такого стремительного двухдневного роста российских рисков мы не видели со времён острой фазы ковид-кризиса.
Совет Госдумы принял сегодня проект постановления об обращении к Президенту РФ о необходимости признания ДНР и ЛНР.
Голосование по этому документы состоится во вторник. Как пояснил Володин, есть два сценария: 1) обращение сразу отправляется к Президенту, 2) документ сначала согласовывается в МИДе и других структурах, а потом – Президенту.
Если будет принять второй сценарий, то мы можем увидеть всплеск оптимизма. Первый вызовет масштабный risk-off
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.3 (+13.1%)
• 5Y CDS – 245-253 (+25 бп)
• USD / RUB – 76.50
• 1M Implied volatility – 24.30
• Индекс Мосбиржи: 3481.38 (-1.84%)
• ОФЗ10 – 10.08%
• Brent - $95.9
Индекс MMI MSI, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил сегодня на 13.1% после роста на 12.3% в пятницу. Такого стремительного двухдневного роста российских рисков мы не видели со времён острой фазы ковид-кризиса.
Совет Госдумы принял сегодня проект постановления об обращении к Президенту РФ о необходимости признания ДНР и ЛНР.
Голосование по этому документы состоится во вторник. Как пояснил Володин, есть два сценария: 1) обращение сразу отправляется к Президенту, 2) документ сначала согласовывается в МИДе и других структурах, а потом – Президенту.
Если будет принять второй сценарий, то мы можем увидеть всплеск оптимизма. Первый вызовет масштабный risk-off
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.3 (+13.1%)
• 5Y CDS – 245-253 (+25 бп)
• USD / RUB – 76.50
• 1M Implied volatility – 24.30
• Индекс Мосбиржи: 3481.38 (-1.84%)
• ОФЗ10 – 10.08%
• Brent - $95.9
ДЕЭСКАЛАЦИЯ?
Российские власти заявили сегодня о частичном отводе войск от границы с Украиной, что вызвало всплеск оптимизма в российских активах.
Принятие Госдумой постановления об обращении к Президенту РФ о необходимости признания ДНР и ЛНР (это обращение было сразу направлено президенту) немного омрачило фон. Но Путин дал понять, что пока РФ собирается следовать в русле Минских соглашение (признание ЛНР и ДНР будет означать нарушение этих соглашений).
Новости из РФ вызвали и всплеск оптимизма на мировых рынках. Одновременно резко вниз пошли и цены на нефть.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 29.5 (-5.4%)
• 5Y CDS – 216-222 (-29 бп)
• USD / RUB – 75.42
• 1M Implied volatility – 22.45
• Индекс Мосбиржи: 3600.29 (+3.42%)
• ОФЗ10 – 9.74%
• Brent - $93.08
Российские власти заявили сегодня о частичном отводе войск от границы с Украиной, что вызвало всплеск оптимизма в российских активах.
Принятие Госдумой постановления об обращении к Президенту РФ о необходимости признания ДНР и ЛНР (это обращение было сразу направлено президенту) немного омрачило фон. Но Путин дал понять, что пока РФ собирается следовать в русле Минских соглашение (признание ЛНР и ДНР будет означать нарушение этих соглашений).
Новости из РФ вызвали и всплеск оптимизма на мировых рынках. Одновременно резко вниз пошли и цены на нефть.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 29.5 (-5.4%)
• 5Y CDS – 216-222 (-29 бп)
• USD / RUB – 75.42
• 1M Implied volatility – 22.45
• Индекс Мосбиржи: 3600.29 (+3.42%)
• ОФЗ10 – 9.74%
• Brent - $93.08
РЫНОК ОФЗ ОТЫГРАЛ ПРАКТИЧЕСКИ ВСЁ СНИЖЕНИЕ ПОНЕДЕЛЬНИКА
После двух дней обвального падения сегодня в ОФЗ наблюдался уверенный рост. Рынок отыграл почти что всё вчерашнее падение. Отчасти этому помогла и отмена завтрашних аукционов Минфина.
Если предположить, что геополитика ушла с радаров, то где должна быть кривая ОФЗ? ЦБ дал чёткий сигнал, что готов и далее повышать ставку. Текущая инфляционная картина пока говорит об оправданности дальнейшего ужесточения. Мы пока в качестве базового сценария рассматриваем +50 бп в марте, хотя не исключаем и +100 бп. Зависеть это во многом будет от инфляции. Если в ближайшие недели инфляция будет оставаться на уровне 0.2% в неделю, то это будет означать отсутствие замедления, и тогда +100 в марте мы увидим наверняка. Если недельный показатель уйдёт на 0.15% в неделю, то можно ждать +50 бп.
Для сценария +50 бп кривая ОФЗ выглядит немного перепроданной. Для +100 бп текущие уровни более-менее оправданны.
После двух дней обвального падения сегодня в ОФЗ наблюдался уверенный рост. Рынок отыграл почти что всё вчерашнее падение. Отчасти этому помогла и отмена завтрашних аукционов Минфина.
Если предположить, что геополитика ушла с радаров, то где должна быть кривая ОФЗ? ЦБ дал чёткий сигнал, что готов и далее повышать ставку. Текущая инфляционная картина пока говорит об оправданности дальнейшего ужесточения. Мы пока в качестве базового сценария рассматриваем +50 бп в марте, хотя не исключаем и +100 бп. Зависеть это во многом будет от инфляции. Если в ближайшие недели инфляция будет оставаться на уровне 0.2% в неделю, то это будет означать отсутствие замедления, и тогда +100 в марте мы увидим наверняка. Если недельный показатель уйдёт на 0.15% в неделю, то можно ждать +50 бп.
Для сценария +50 бп кривая ОФЗ выглядит немного перепроданной. Для +100 бп текущие уровни более-менее оправданны.
❗️ЧТО СКАЗАЛ БАЙДЕН
Только что состоялось выступление Байдена, посвященное ситуации вокруг РФ и Украины. Ниже основные моменты его речи (цитаты – REUTERS)
• НАПАДЕНИЕ РОССИИ НА УКРАИНУ ВСЕ ЕЩЕ ОЧЕНЬ ВЕРОЯТНО
• У США НЕТ ПОДТВЕРЖДЕНИЙ, ЧТО РОССИЙСКИЕ ВОЕННЫЕ ЧАСТИ ВОЗВРАЩАЮТСЯ ДОМОЙ
• ДИПЛОМАТИЯ ВСЕ ЕЩЕ МОЖЕТ ИМЕТЬ ШАНСЫ НА УСПЕХ
• США ПРЕДЛАГАЕТ РОССИИ НОВЫЕ МЕРЫ КОНТРОЛЯ НАД ВООРУЖЕНИЯМИ И ДРУГИЕ МЕРЫ
• США И НАТО - НЕ УГРОЗА ДЛЯ РОССИИ
• У США И НАТО НЕТ ВООРУЖЕНИЙ В УКРАИНЕ И НЕТ ПЛАНОВ РАЗМЕЩАТЬ ЕГО ТАМ
• ДЕЙСТВИЯ США НЕ НАПРАВЛЕНЫ ПРОТИВ РОССИЯН И СТАБИЛЬНОСТИ РОССИИ
• США И ИХ СОЮЗНИКИ ГОТОВЫ НАЛОЖИТЬ НА РОССИЮ СЕРЬЕЗНЫЕ САНКЦИИ В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ
• САНКЦИИ БУДУТ НАПРАВЛЕНЫ НА КЛЮЧЕВЫЕ СЕКТОРА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
• ВТОРЖЕНИЕ ПОВЛИЯЕТ НА ЦЕНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ
• ЕСЛИ РОССИЯ ОРГАНИЗУЕТ КИБЕРАТАКИ ИЛИ БУДЕТ ДЕЙСТВОВАТЬ ДРУГИМИ МЕТОДАМИ, США БУДУТ РЕАГИРОВАТЬ
• США БУДУТ ЗАЩИЩАТЬ КАЖДЫЙ ДЮЙМ ТЕРРИТОРИИ НАТО
• США ПРОВЕДУТ ВОЕННЫЕ УЧЕНИЯ С СОЮЗНИКАМИ И ПАРТНЕРАМИ
==========
На рынок слова Байдена не произвели большого впечатления. Рубль торгуется примерно там же, где и до выступления – 75.4
Только что состоялось выступление Байдена, посвященное ситуации вокруг РФ и Украины. Ниже основные моменты его речи (цитаты – REUTERS)
• НАПАДЕНИЕ РОССИИ НА УКРАИНУ ВСЕ ЕЩЕ ОЧЕНЬ ВЕРОЯТНО
• У США НЕТ ПОДТВЕРЖДЕНИЙ, ЧТО РОССИЙСКИЕ ВОЕННЫЕ ЧАСТИ ВОЗВРАЩАЮТСЯ ДОМОЙ
• ДИПЛОМАТИЯ ВСЕ ЕЩЕ МОЖЕТ ИМЕТЬ ШАНСЫ НА УСПЕХ
• США ПРЕДЛАГАЕТ РОССИИ НОВЫЕ МЕРЫ КОНТРОЛЯ НАД ВООРУЖЕНИЯМИ И ДРУГИЕ МЕРЫ
• США И НАТО - НЕ УГРОЗА ДЛЯ РОССИИ
• У США И НАТО НЕТ ВООРУЖЕНИЙ В УКРАИНЕ И НЕТ ПЛАНОВ РАЗМЕЩАТЬ ЕГО ТАМ
• ДЕЙСТВИЯ США НЕ НАПРАВЛЕНЫ ПРОТИВ РОССИЯН И СТАБИЛЬНОСТИ РОССИИ
• США И ИХ СОЮЗНИКИ ГОТОВЫ НАЛОЖИТЬ НА РОССИЮ СЕРЬЕЗНЫЕ САНКЦИИ В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ
• САНКЦИИ БУДУТ НАПРАВЛЕНЫ НА КЛЮЧЕВЫЕ СЕКТОРА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
• ВТОРЖЕНИЕ ПОВЛИЯЕТ НА ЦЕНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ
• ЕСЛИ РОССИЯ ОРГАНИЗУЕТ КИБЕРАТАКИ ИЛИ БУДЕТ ДЕЙСТВОВАТЬ ДРУГИМИ МЕТОДАМИ, США БУДУТ РЕАГИРОВАТЬ
• США БУДУТ ЗАЩИЩАТЬ КАЖДЫЙ ДЮЙМ ТЕРРИТОРИИ НАТО
• США ПРОВЕДУТ ВОЕННЫЕ УЧЕНИЯ С СОЮЗНИКАМИ И ПАРТНЕРАМИ
==========
На рынок слова Байдена не произвели большого впечатления. Рубль торгуется примерно там же, где и до выступления – 75.4
МИРОВЫЕ РЫНКИ С ОПТИМИЗМОМ ВОСПРИНЯЛИ СИГНАЛЫ ДЕЭСКАЛЦИИ ИЗ РФ
Новости из РФ вызвали сегодня всплеск оптимизма на мировых рынках. В то же время risk-on явно сдерживается опасениями инфляции и резкого повышения ставок. Доходность UST-10 обновила годовые максимумы, поднявшись до самых высоких отметок с июля 2019г.
Рынок США:
• S&P500: +1.54%
• Nasdaq: +2.38%
• UST10 – 2.05% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 58% (60%)
• +75 к маю – 65% (72%)
• +100 к июню –75% (81%)
• +125 к июлю – 66% (72%)
• +150 к сентябрю – 53% (61%)
• +175 к декабрю – 57% (62%)
• +200 к февралю 2023 – 38% (40.5%)
Биткойн – 44 150
Новости из РФ вызвали сегодня всплеск оптимизма на мировых рынках. В то же время risk-on явно сдерживается опасениями инфляции и резкого повышения ставок. Доходность UST-10 обновила годовые максимумы, поднявшись до самых высоких отметок с июля 2019г.
Рынок США:
• S&P500: +1.54%
• Nasdaq: +2.38%
• UST10 – 2.05% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 58% (60%)
• +75 к маю – 65% (72%)
• +100 к июню –75% (81%)
• +125 к июлю – 66% (72%)
• +150 к сентябрю – 53% (61%)
• +175 к декабрю – 57% (62%)
• +200 к февралю 2023 – 38% (40.5%)
Биткойн – 44 150
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПРОДОЛЖИЛИ ПЛАВНОЕ СНИЖЕНИЕ
Рынки вновь поверили в деэскалацию (несмотря на тревожные сигналы со стороны США), и на этом фоне российские риски плавно поползли вниз. Продолжается и снижение цен на нефть и газ.
Падению нефти способствуют не только российский фактор, но и новости, связанные с Ираном. Буквально час назад госдепартамент США заявил, что Соединенные Штаты находятся «в самом разгаре самой последней стадии» непрямых переговоров с Ираном». Очевидно, что ситуация вокруг России, в отношении которой Запад рассматривает санкции, связанные с нефтегазовым сектором, служит сейчас мощным стимулом для того, чтобы вернуть иранскую нефть на рынок.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 28.9 (-1.6%)
• 5Y CDS – 214.5-220 (-2 бп)
• USD / RUB – 75.20
• 1M Implied volatility – 22.10
• Индекс Мосбиржи: 3646.41 (+1.28%)
• ОФЗ10 – 9.62%
• Brent - $92.44
Рынки вновь поверили в деэскалацию (несмотря на тревожные сигналы со стороны США), и на этом фоне российские риски плавно поползли вниз. Продолжается и снижение цен на нефть и газ.
Падению нефти способствуют не только российский фактор, но и новости, связанные с Ираном. Буквально час назад госдепартамент США заявил, что Соединенные Штаты находятся «в самом разгаре самой последней стадии» непрямых переговоров с Ираном». Очевидно, что ситуация вокруг России, в отношении которой Запад рассматривает санкции, связанные с нефтегазовым сектором, служит сейчас мощным стимулом для того, чтобы вернуть иранскую нефть на рынок.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 28.9 (-1.6%)
• 5Y CDS – 214.5-220 (-2 бп)
• USD / RUB – 75.20
• 1M Implied volatility – 22.10
• Индекс Мосбиржи: 3646.41 (+1.28%)
• ОФЗ10 – 9.62%
• Brent - $92.44
ПРОТОКОЛ ПОСЛЕДНЕГО FOMC ОКАЗАЛСЯ ВЕСЬМА ГОЛУБИНЫМ
Последние недели рынки накручивали себя неизбежностью агрессивных действий со стороны ФРС. Но опубликованные вечером протоколы FOMC показали, что на заседании в конце января члены Комитеты были настроены спокойно. Хотя они дружно признали необходимость скорого повышения ставок и сворачивания баланса, но никаких разговоров о +50 бп в марте и 7 повышениях в течение года не звучало.
Рынки приободрились на этих новостях. Ожидания по ставке из фьючерсов заметно снизились – рынок сейчас прайсит лишь 6 хайков к декабрю +25 бп в марте.
Мы не думаем, что протоколам стоит придавать большое значение. Драматичная январская инфляции вышла уже после FOMC.
Рынок США:
• S&P500: +0.06%
• Nasdaq: -0.09%
• UST10 – 2.03% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 44% (58%)
• +75 к маю – 54% (65%)
• +100 к июню –63% (75%)
• +125 к июлю – 53% (66%)
• +150 к сентябрю – 41% (53%)
• +175 к декабрю – 49% (57%)
• +200 к февралю 2023 – 28.5% (38%)
Последние недели рынки накручивали себя неизбежностью агрессивных действий со стороны ФРС. Но опубликованные вечером протоколы FOMC показали, что на заседании в конце января члены Комитеты были настроены спокойно. Хотя они дружно признали необходимость скорого повышения ставок и сворачивания баланса, но никаких разговоров о +50 бп в марте и 7 повышениях в течение года не звучало.
Рынки приободрились на этих новостях. Ожидания по ставке из фьючерсов заметно снизились – рынок сейчас прайсит лишь 6 хайков к декабрю +25 бп в марте.
Мы не думаем, что протоколам стоит придавать большое значение. Драматичная январская инфляции вышла уже после FOMC.
Рынок США:
• S&P500: +0.06%
• Nasdaq: -0.09%
• UST10 – 2.03% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 44% (58%)
• +75 к маю – 54% (65%)
• +100 к июню –63% (75%)
• +125 к июлю – 53% (66%)
• +150 к сентябрю – 41% (53%)
• +175 к декабрю – 49% (57%)
• +200 к февралю 2023 – 28.5% (38%)
❗️ОБВАЛ НЕФТИ УСИЛИЛСЯ (на графике - Brent)
Рынок очень близко к сердцу воспринял последние заявления США https://yangx.top/mmi_msi/849. Почти что $5 за день - впечатляет! Похоже, что тема возвращения Ирана может стать ключевым фактором для рынка в ближайшее время...
Рынок очень близко к сердцу воспринял последние заявления США https://yangx.top/mmi_msi/849. Почти что $5 за день - впечатляет! Похоже, что тема возвращения Ирана может стать ключевым фактором для рынка в ближайшее время...
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ОБНОВИЛИ ГОДОВОЙ МАКСИМУМ
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, подскочил на 14.2%. Текущее значение индекса – на максимуме с ноября 2020г.
Главная причина резко ухудшившегося сентимента в отношении РФ - вновь геополитика. С утра появились сообщения об обстрелах Донбасса. Опубликованный «наш ответ Чемберлену» оставил удручающее впечатление (разговор глухого со слепым). В течение дня американские политики продолжали рассказывать о высокой вероятности военных действий РФ. Особенно ярко выступил вечером Блинкен, заявивший, что российские войска готовятся в ближайшие дни начать наступление, и Киев является одной из мишеней.
Мы опасаемся, что эскалация в ближайшие дни будет нарастать. И с тревогой следим за новостями из Донбасса…
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 32.6 (+14.2%)
• 5Y CDS – 246-254 (+34 бп)
• USD / RUB – 76.27
• 1M Implied volatility – 24.83
• Индекс Мосбиржи: 3511.08 (-3.71%)
• ОФЗ10 – 9.74%
• Brent - $93.07
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, подскочил на 14.2%. Текущее значение индекса – на максимуме с ноября 2020г.
Главная причина резко ухудшившегося сентимента в отношении РФ - вновь геополитика. С утра появились сообщения об обстрелах Донбасса. Опубликованный «наш ответ Чемберлену» оставил удручающее впечатление (разговор глухого со слепым). В течение дня американские политики продолжали рассказывать о высокой вероятности военных действий РФ. Особенно ярко выступил вечером Блинкен, заявивший, что российские войска готовятся в ближайшие дни начать наступление, и Киев является одной из мишеней.
Мы опасаемся, что эскалация в ближайшие дни будет нарастать. И с тревогой следим за новостями из Донбасса…
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 32.6 (+14.2%)
• 5Y CDS – 246-254 (+34 бп)
• USD / RUB – 76.27
• 1M Implied volatility – 24.83
• Индекс Мосбиржи: 3511.08 (-3.71%)
• ОФЗ10 – 9.74%
• Brent - $93.07
ЯВНО ВЫРАЖЕННЫЙ RISK-OFF, И, ПОХОЖЕ, ЧТО ЭТО ГЕОПОЛИТИКА
Сегодня на мировых рынках наблюдались явные признаки ухода от рисков – акции падали, бонды росли. Продолжили резко снижаться ожидания резкого повышения ставки. В то же время дорожало золото ($1900), и это логично – если геополитика заставит ФРС более осторожно повышать ставку, то реальные ставки могут ещё сильнее уйти вниз (из-за роста инфляции), а, как мы уже неоднократно отмечали, для золота основной драйвер – это именно реальные ставки (у них обратная корреляции с золотом). Покупают золото и из-за страхов перед потенциальным столкновением РФ и НАТО…
Рынок США:
• S&P500: -2.14%
• Nasdaq: -2.84%
• UST10 – 1.97% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 36% (44% накануне)
• +75 к маю – 43% (54%)
• +100 к июню –53% (63%)
• +125 к июлю – 43% (53%)
• +150 к сентябрю – 32% (41%)
• +175 к декабрю – 41% (49%)
• +200 к февралю 2023 – 23% (28.5%)
Биткойн – 40 500
Сегодня на мировых рынках наблюдались явные признаки ухода от рисков – акции падали, бонды росли. Продолжили резко снижаться ожидания резкого повышения ставки. В то же время дорожало золото ($1900), и это логично – если геополитика заставит ФРС более осторожно повышать ставку, то реальные ставки могут ещё сильнее уйти вниз (из-за роста инфляции), а, как мы уже неоднократно отмечали, для золота основной драйвер – это именно реальные ставки (у них обратная корреляции с золотом). Покупают золото и из-за страхов перед потенциальным столкновением РФ и НАТО…
Рынок США:
• S&P500: -2.14%
• Nasdaq: -2.84%
• UST10 – 1.97% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 36% (44% накануне)
• +75 к маю – 43% (54%)
• +100 к июню –53% (63%)
• +125 к июлю – 43% (53%)
• +150 к сентябрю – 32% (41%)
• +175 к декабрю – 41% (49%)
• +200 к февралю 2023 – 23% (28.5%)
Биткойн – 40 500
РЫНОК ПЕРЕПРАЙСИЛ ОЖИДАНИЯ ПО СТАВКЕ ФРС И ТЕПЕРЬ ЖДЁТ +25 БП В МАРТЕ И +150 БП К КОНЦУ ГОДА
Никаких макро-факторов для более плавной нормализации ДКП в США не видно. Вся последняя статистика говорила о том, что экономика уверенно растет, а инфляция выходит из-под контроля. Смягчившиеся ожидания, на наш взгляд, отражают геополитический фактор.
Не секрет, что для ФРС главным ограничителем в нормализации ДКП являются риски финансовой стабильности. -20% в основных индексах – это нормальная коррекция, и никого она не пугает. Но бОльший обвал и потрясения на долговых рынках – это то, что заставит ФРС встать на паузу. Геополитика подрывает финстабильность и может заставить ФРС действовать ещё более аккуратно.
Рынок США:
• S&P500: -0.71%
• Nasdaq: -1.23%
• UST10 – 1.93%
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 22% (36% накануне)
• +75 к маю – 36% (43%)
• +100 к июню –48.5% (53%)
• +125 к июлю – 39% (43%)
• +150 к сентябрю – 29% (32%)
• +150 к декабрю – 71%
• +175 к декабрю – 37% (41%)
Никаких макро-факторов для более плавной нормализации ДКП в США не видно. Вся последняя статистика говорила о том, что экономика уверенно растет, а инфляция выходит из-под контроля. Смягчившиеся ожидания, на наш взгляд, отражают геополитический фактор.
Не секрет, что для ФРС главным ограничителем в нормализации ДКП являются риски финансовой стабильности. -20% в основных индексах – это нормальная коррекция, и никого она не пугает. Но бОльший обвал и потрясения на долговых рынках – это то, что заставит ФРС встать на паузу. Геополитика подрывает финстабильность и может заставить ФРС действовать ещё более аккуратно.
Рынок США:
• S&P500: -0.71%
• Nasdaq: -1.23%
• UST10 – 1.93%
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 22% (36% накануне)
• +75 к маю – 36% (43%)
• +100 к июню –48.5% (53%)
• +125 к июлю – 39% (43%)
• +150 к сентябрю – 29% (32%)
• +150 к декабрю – 71%
• +175 к декабрю – 37% (41%)
ДОЛГОВОЙ РЫНОК США: НАД КОРПОРАТИВНЫМ ДОЛГОМ ПРОДОЛЖАЮТ СГУЩАТЬСЯ ТУЧИ, ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ – К HIGH YIELD
Рынок корпоративного долга США в этом году переживает грандиозный обвал, при этом всё более драматично выглядит ситуация в сегменте High Yield (компании с рейтингом ниже инвестиционного уровня).
Так бумаги «BB» принесли бондхолдерам убыток с начала года в размере -5%. Средняя доходность по этой рейтинговой группе подскочила до 4.6% (при дюрации чуть ниже 5 лет), при этом спрэд расширился почти что в полтора раза – с 200 до 300 пунктов.
Интересно, что более слабые эмитенты («B» и ниже), которые в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры должны падать сильнее, пока не демонстрируют совсем сокрушительного обвала. На наш взгляд, это говорит лишь о том, что худшее ещё впереди.
И да, как мы уже отмечали выше – потрясения на долговом рынке, прежде всего, в HY, могут сильно скорректировать планы ФРС
Рынок корпоративного долга США в этом году переживает грандиозный обвал, при этом всё более драматично выглядит ситуация в сегменте High Yield (компании с рейтингом ниже инвестиционного уровня).
Так бумаги «BB» принесли бондхолдерам убыток с начала года в размере -5%. Средняя доходность по этой рейтинговой группе подскочила до 4.6% (при дюрации чуть ниже 5 лет), при этом спрэд расширился почти что в полтора раза – с 200 до 300 пунктов.
Интересно, что более слабые эмитенты («B» и ниже), которые в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры должны падать сильнее, пока не демонстрируют совсем сокрушительного обвала. На наш взгляд, это говорит лишь о том, что худшее ещё впереди.
И да, как мы уже отмечали выше – потрясения на долговом рынке, прежде всего, в HY, могут сильно скорректировать планы ФРС