Forwarded from MMI
В пятницу Банк России повысит ключевую ставку (рынок ожидает, что до 9.5%). А где, на Ваш взгляд, находится пик нынешнего цикла повышения ставки?
Final Results
25%
9.5%
24%
10.0%
14%
10.5%
11%
11.0%
4%
11.5%
8%
12.0%
2%
12.5%
1%
13.0%
1%
13.5%
9%
Выше 13.5%
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ВЕРНУЛИСЬ НА УРОВЕНЬ НАЧАЛА ЭСКАЛАЦИИ
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, опустился до уровней, с которых началась январская эскалация. Мы удивлены. Мы не думали, что российские риски так быстро уйдут. Но это говорит о том, что у рынков (рубль, акции, бонды) есть отличный потенциал для продолжения ралли!
Правда, на пути рубля скоро должен появится ЦБ. Мы ждём, что ЦБ возобновит покупку валюты. Скорее всего, в рамках февральских лимитов, а то, что он недокупил с 24 января, будет размазано на длительный период (возможно, до конца года).
‼️ ВОЗВРАЩЕНИЕ ЦБ НА РЫНОК В НЫНЕШНЕЙ СИТУАЦИИ НЕ ВЫЗОВЕТ ПАДЕНИЯ РУБЛЯ. Но предотвратит обвал доллара сильно ниже 70. Если ЦБ не вернётся, то доллар будет держать курс на 70.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 24.1 (-3.7%)
• 5Y CDS – 178-182 (-12 бп)
• USD / RUB – 74.69
• 1M Implied volatility – 16.85
• Индекс Мосбиржи: 3638.9 (+2.46%)
• ОФЗ10 – 9.36%
• Brent - $91.76
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, опустился до уровней, с которых началась январская эскалация. Мы удивлены. Мы не думали, что российские риски так быстро уйдут. Но это говорит о том, что у рынков (рубль, акции, бонды) есть отличный потенциал для продолжения ралли!
Правда, на пути рубля скоро должен появится ЦБ. Мы ждём, что ЦБ возобновит покупку валюты. Скорее всего, в рамках февральских лимитов, а то, что он недокупил с 24 января, будет размазано на длительный период (возможно, до конца года).
‼️ ВОЗВРАЩЕНИЕ ЦБ НА РЫНОК В НЫНЕШНЕЙ СИТУАЦИИ НЕ ВЫЗОВЕТ ПАДЕНИЯ РУБЛЯ. Но предотвратит обвал доллара сильно ниже 70. Если ЦБ не вернётся, то доллар будет держать курс на 70.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 24.1 (-3.7%)
• 5Y CDS – 178-182 (-12 бп)
• USD / RUB – 74.69
• 1M Implied volatility – 16.85
• Индекс Мосбиржи: 3638.9 (+2.46%)
• ОФЗ10 – 9.36%
• Brent - $91.76
ОПТИМИЗМ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ УСИЛИВАЕТСЯ
Мы неоднократно писали, что даже 6 хайков в этом году не вернут ДКП в США в область жесткости, а на текущий момент всё ещё идет выкуп активов, и короткие ставки остаются вблизи нуля. Да и длинные ставки пока ещё далеки не только от области жесткости, но и от нейтральности. ФРС должен дать сигнал о быстром (до конца года) движении ставки выше 2%, а также объявить о планах продажи бумаг с баланса. Только это может испугать рынки. Сценарий с 6-ю хайками и плавным тейперингом сейчас рынкам не страшен.
Поэтому очень важна сегодняшняя инфляция. Если январский рост цен окажется существенно (на 0.2-0.3 пп) выше ожидаемых 0.5% мм / 7.3% гг, то рынки испугаются.
Рынок США:
• S&P500: +1.50%
• Nasdaq: +2.08%
• UST10 – 1.945% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25 – 100% (100% накануне)
• В марте +50 – 25% (29%)
• +50 к маю – 100% (100%)
• +75 к июню –100% (100%)
• +100 к сентябрю – 90.5% (89.5%)
• +125 к декабрю – 86% (84%)
• +150 к декабрю – 57% (53%)
Мы неоднократно писали, что даже 6 хайков в этом году не вернут ДКП в США в область жесткости, а на текущий момент всё ещё идет выкуп активов, и короткие ставки остаются вблизи нуля. Да и длинные ставки пока ещё далеки не только от области жесткости, но и от нейтральности. ФРС должен дать сигнал о быстром (до конца года) движении ставки выше 2%, а также объявить о планах продажи бумаг с баланса. Только это может испугать рынки. Сценарий с 6-ю хайками и плавным тейперингом сейчас рынкам не страшен.
Поэтому очень важна сегодняшняя инфляция. Если январский рост цен окажется существенно (на 0.2-0.3 пп) выше ожидаемых 0.5% мм / 7.3% гг, то рынки испугаются.
Рынок США:
• S&P500: +1.50%
• Nasdaq: +2.08%
• UST10 – 1.945% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25 – 100% (100% накануне)
• В марте +50 – 25% (29%)
• +50 к маю – 100% (100%)
• +75 к июню –100% (100%)
• +100 к сентябрю – 90.5% (89.5%)
• +125 к декабрю – 86% (84%)
• +150 к декабрю – 57% (53%)
ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ В США ВЫЗВАЛИ ФЕЕРИЧНЫЙ ОБВАЛ ГОСДОЛГА
Сегодняшняя статистика по инфляции в США https://yangx.top/russianmacro/13845 вызвала фееричный обвал в госдолге. Доходность UST10 (жёлтая линия на граф) ушла выше 2% годовых, впервые с июля 2019г; доходность UST2 (зелная линия) превысила 1.5% годовых, впервые с января 2020г.
Рост ставок в короткой части кривой (1-2 года) – 19-20 бп, с средней (3-7 лет) – 11-17 бп, в дальней (10-30 лет) – 7-9 бп.
Денежный рынок прайсит в моменте почти что 99% (!) вероятность повышения ставки в марте сразу на 50 бп и 61.5% (!) вероятность повышения ставки на 175 бп к концу года.
Таким образом, сценарий 7 хайков, который мы прогнозировали в начале года https://yangx.top/mmi_msi/713, и который тогда казался маргинальным (никто из банков WallStreet такого не предсказывал), всего лишь за месяц стал базовым!
Сегодняшняя статистика по инфляции в США https://yangx.top/russianmacro/13845 вызвала фееричный обвал в госдолге. Доходность UST10 (жёлтая линия на граф) ушла выше 2% годовых, впервые с июля 2019г; доходность UST2 (зелная линия) превысила 1.5% годовых, впервые с января 2020г.
Рост ставок в короткой части кривой (1-2 года) – 19-20 бп, с средней (3-7 лет) – 11-17 бп, в дальней (10-30 лет) – 7-9 бп.
Денежный рынок прайсит в моменте почти что 99% (!) вероятность повышения ставки в марте сразу на 50 бп и 61.5% (!) вероятность повышения ставки на 175 бп к концу года.
Таким образом, сценарий 7 хайков, который мы прогнозировали в начале года https://yangx.top/mmi_msi/713, и который тогда казался маргинальным (никто из банков WallStreet такого не предсказывал), всего лишь за месяц стал базовым!
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ ДОСТОЙНО ДЕРЖАТ ВНЕШНИЙ УДАР
Глобальный risk-off, начавшийся после сегодняшних данных по инфляции в США https://yangx.top/russianmacro/13845, оказал ограниченное влияние на самочувствие российских рынков.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подрос, но весьма умеренно, особенно если сравнивать с динамикой глобальных рисков (об этом следующий пост).
Рубль сегодня снизился, но мы ждём, что завтра он возобновит рост. Повышение ставки ЦБ отчасти поможет этому.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 24.7 (+2.2%)
• 5Y CDS – 183-188 (+6 бп)
• USD / RUB – 74.93
• 1M Implied volatility – 17.13
• Индекс Мосбиржи: 3655.76 (+0.46%)
• ОФЗ10 – 9.41%
• Brent - $91.28
Глобальный risk-off, начавшийся после сегодняшних данных по инфляции в США https://yangx.top/russianmacro/13845, оказал ограниченное влияние на самочувствие российских рынков.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подрос, но весьма умеренно, особенно если сравнивать с динамикой глобальных рисков (об этом следующий пост).
Рубль сегодня снизился, но мы ждём, что завтра он возобновит рост. Повышение ставки ЦБ отчасти поможет этому.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 24.7 (+2.2%)
• 5Y CDS – 183-188 (+6 бп)
• USD / RUB – 74.93
• 1M Implied volatility – 17.13
• Индекс Мосбиржи: 3655.76 (+0.46%)
• ОФЗ10 – 9.41%
• Brent - $91.28
ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ В США ВЫЗВАЛИ RISK-OFF
Всё произошло ровно так, как мы писали в воскресенье https://yangx.top/mmi_msi/814 - инфляция в США превысила прогнозы, это вызвало пересмотр ожиданий по ставке и обвал рынков. Сказать, что рынки сильно испугались, пока нельзя. Траектория ставки, которую сейчас закладывает рынок – это всего лишь нормализация ДКП в следующие 12 мес. Страшно станет, когда рынок поймёт, что жесткая ДКП неизбежна.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, подскочил на 11.4%, что стало самым резким дневным ростом с 26 ноября 2021г.
Продолжится ли обвал? Мы думаем, что в акциях пока нет. А вот в бондах High Yield – да.
Рынок США:
• S&P500: -1.79%
• Nasdaq: -2.10%
• UST10 – 2.05%
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 100% (24% накануне)
• +75 к маю – 100% (32%)
• +100 к июню –100% (34%)
• +125 к июлю – 87% (22%)
• +150 к сентябрю – 74% (15%)
• +175 к ноябрю – 49% (7%)
• +175 к декабрю – 72% (22%)
• +200 к февралю – 47% (10%)
Всё произошло ровно так, как мы писали в воскресенье https://yangx.top/mmi_msi/814 - инфляция в США превысила прогнозы, это вызвало пересмотр ожиданий по ставке и обвал рынков. Сказать, что рынки сильно испугались, пока нельзя. Траектория ставки, которую сейчас закладывает рынок – это всего лишь нормализация ДКП в следующие 12 мес. Страшно станет, когда рынок поймёт, что жесткая ДКП неизбежна.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, подскочил на 11.4%, что стало самым резким дневным ростом с 26 ноября 2021г.
Продолжится ли обвал? Мы думаем, что в акциях пока нет. А вот в бондах High Yield – да.
Рынок США:
• S&P500: -1.79%
• Nasdaq: -2.10%
• UST10 – 2.05%
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 100% (24% накануне)
• +75 к маю – 100% (32%)
• +100 к июню –100% (34%)
• +125 к июлю – 87% (22%)
• +150 к сентябрю – 74% (15%)
• +175 к ноябрю – 49% (7%)
• +175 к декабрю – 72% (22%)
• +200 к февралю – 47% (10%)
ЧТО ЖДАТЬ СЕГОДНЯ ОТ БАНКА РОССИИ, И КАК ЭТО ПОВЛИЯЕТ НА РЫНКИ
В пятницу ЦБ повысит ставку, скорее всего, на 100 бп (январская инфляция https://yangx.top/russianmacro/13830 должна была подействовать успокаивающе).
Это решение полностью в цене и вряд ли окажет влияние на российские рынки.
Но ЦБ сегодня представит ещё и прогноз. И именно цифры прогноза могут оказать значимое влияние на рыночные ожидания и котировки.
Напомним, что в октябре ЦБ прогнозировал инфляцию на конец этого года на уровне 4-4.5% и ставку (в среднем за год) – 7.3-8.3% https://yangx.top/russianmacro/12737.
Инфляция эти три месяца шла по более высокой траектории, чем ожидал ЦБ. Включилось много других проинфляционных факторов. Поэтому мы абсолютно уверены, что ЦБ сейчас повысит прогноз, скорее всего, до 5.5-6% (может быть, расширит диапазон до 5.5-6.5%).
Очевидно, что ЦБ повысит и прогноз по ставке. И именно верхняя граница нового прогноза ставка и даст ориентир рынку, до какого же уровня может быть поднята ставка.
Это очень важно для рынка, так как сейчас и money market, и ОФЗ показывает, что инвесторы сомневаются в возможности роста ставки выше 10%.
Об этом же говорят и результаты нашего опроса https://yangx.top/russianmacro/13831, который мы проводили совместно с коллегами из VPost – половина участников опроса сказала, что видит пик ставки на уровне 9.5-10%.
Мы же думаем, что ЦБ однозначно просигналит, что готов двигать ставку выше, возможно даже, намного выше (11-12%). Такой сигнал позитивно повлияет на рубль и может немного усилить давление на ОФЗ, особенно в короткой и средней части кривой.
Если ЦБ повысит ставку на 150 бп (тоже возможный, но всё-таки, на наш взгляд, менее вероятный шаг), то для рынка это станет сюрпризом. В этом случае рубль может в моменте укрепиться на 30-50 копеек, а ОФЗ упадут – в течение нескольких дней кривая до 7 лет может переставиться выше 10% (более длинный бонды могут удержаться ниже).
В пятницу ЦБ повысит ставку, скорее всего, на 100 бп (январская инфляция https://yangx.top/russianmacro/13830 должна была подействовать успокаивающе).
Это решение полностью в цене и вряд ли окажет влияние на российские рынки.
Но ЦБ сегодня представит ещё и прогноз. И именно цифры прогноза могут оказать значимое влияние на рыночные ожидания и котировки.
Напомним, что в октябре ЦБ прогнозировал инфляцию на конец этого года на уровне 4-4.5% и ставку (в среднем за год) – 7.3-8.3% https://yangx.top/russianmacro/12737.
Инфляция эти три месяца шла по более высокой траектории, чем ожидал ЦБ. Включилось много других проинфляционных факторов. Поэтому мы абсолютно уверены, что ЦБ сейчас повысит прогноз, скорее всего, до 5.5-6% (может быть, расширит диапазон до 5.5-6.5%).
Очевидно, что ЦБ повысит и прогноз по ставке. И именно верхняя граница нового прогноза ставка и даст ориентир рынку, до какого же уровня может быть поднята ставка.
Это очень важно для рынка, так как сейчас и money market, и ОФЗ показывает, что инвесторы сомневаются в возможности роста ставки выше 10%.
Об этом же говорят и результаты нашего опроса https://yangx.top/russianmacro/13831, который мы проводили совместно с коллегами из VPost – половина участников опроса сказала, что видит пик ставки на уровне 9.5-10%.
Мы же думаем, что ЦБ однозначно просигналит, что готов двигать ставку выше, возможно даже, намного выше (11-12%). Такой сигнал позитивно повлияет на рубль и может немного усилить давление на ОФЗ, особенно в короткой и средней части кривой.
Если ЦБ повысит ставку на 150 бп (тоже возможный, но всё-таки, на наш взгляд, менее вероятный шаг), то для рынка это станет сюрпризом. В этом случае рубль может в моменте укрепиться на 30-50 копеек, а ОФЗ упадут – в течение нескольких дней кривая до 7 лет может переставиться выше 10% (более длинный бонды могут удержаться ниже).
‼️ РЕЗКАЯ ЭСКАЛАЦИЯ. ОБВАЛ РУБЛЯ
Западные СМИ вечером резко активизировались. Масса сообщений о начале войны на следующей неделе, называется даже дата - 15 февраля. Сообщения об эвакуации дипломатов иностранных государств из Киева. Рынки близки к панике, резкий обвал рубля и рост цен на нефть...
ПОМОЩНИК БАЙДЕНА ПО НАЦБЕЗОПАСНОСТИ САЛЛИВАН (ЦИТАТЫ – REUTERS):
• ВОЗМОЖНОЕ РОССИЙСКОЕ ВТОРЖЕНИЕ В УКРАИНУ, СКОРЕЕ ВСЕГО, НАЧНЕТСЯ С ВОХЗДУШНОЙ АТАКИ
• МЫ НЕ ГОВОРИМ, ЧТО ПУТИН ПРИНЯЛ ОКОНЧАТЕЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ
• У РОССИИ ТЕПЕРЬ ЕСТЬ ВСЕ СИЛЫ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ КРУПНЫХ ВОЕННЫХ ДЕЙСТВИЙ
• ОДИН ИЗ ВАРИАНТОВ ДЕЙСТВИЙ, КОТОРЫЕ РФ МОЖЕТ ПРЕДПРИНЯТЬ, - БЫСТРОЕ НАСТУПЛЕНИЕ НА КИЕВ
• ТАКЖЕ ВОЗМОЖНЫ ПРОВОКАЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ СО СТОРОНЫ РФ
• РОССИЯ ИЩЕТ ПОВОД, ЧТОБЫ ОПРАВДАТЬ ВТОРЖЕНИЕ В УКРАИНУ
• Я ЖДУ КОНТАКТОВ БАЙДЕНА И ПУТИНА ПО ТЕЛЕФОНУ
• РОССИЯ СОСРЕДОТОЧИЛА НА ГРАНИЦЕ БОЛЕЕ 100.000 ВОЕННЫХ
• ПО МЕРЕ ПОЛУЧЕНИЯ ДАННЫХ США, РАСТЕТ УВЕРЕННОСТЬ В ВЫСОКОЙ ВЕРОЯТНОСТИ ДЕЙСТВИЙ СО СТОРОНЫ РФ
=============
Доллар/рубль – 77.21
USD/RUB 1M Implied vol – 20.04
5Y CDS Russia – 220-226
Brent – $94.91
Западные СМИ вечером резко активизировались. Масса сообщений о начале войны на следующей неделе, называется даже дата - 15 февраля. Сообщения об эвакуации дипломатов иностранных государств из Киева. Рынки близки к панике, резкий обвал рубля и рост цен на нефть...
ПОМОЩНИК БАЙДЕНА ПО НАЦБЕЗОПАСНОСТИ САЛЛИВАН (ЦИТАТЫ – REUTERS):
• ВОЗМОЖНОЕ РОССИЙСКОЕ ВТОРЖЕНИЕ В УКРАИНУ, СКОРЕЕ ВСЕГО, НАЧНЕТСЯ С ВОХЗДУШНОЙ АТАКИ
• МЫ НЕ ГОВОРИМ, ЧТО ПУТИН ПРИНЯЛ ОКОНЧАТЕЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ
• У РОССИИ ТЕПЕРЬ ЕСТЬ ВСЕ СИЛЫ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ КРУПНЫХ ВОЕННЫХ ДЕЙСТВИЙ
• ОДИН ИЗ ВАРИАНТОВ ДЕЙСТВИЙ, КОТОРЫЕ РФ МОЖЕТ ПРЕДПРИНЯТЬ, - БЫСТРОЕ НАСТУПЛЕНИЕ НА КИЕВ
• ТАКЖЕ ВОЗМОЖНЫ ПРОВОКАЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ СО СТОРОНЫ РФ
• РОССИЯ ИЩЕТ ПОВОД, ЧТОБЫ ОПРАВДАТЬ ВТОРЖЕНИЕ В УКРАИНУ
• Я ЖДУ КОНТАКТОВ БАЙДЕНА И ПУТИНА ПО ТЕЛЕФОНУ
• РОССИЯ СОСРЕДОТОЧИЛА НА ГРАНИЦЕ БОЛЕЕ 100.000 ВОЕННЫХ
• ПО МЕРЕ ПОЛУЧЕНИЯ ДАННЫХ США, РАСТЕТ УВЕРЕННОСТЬ В ВЫСОКОЙ ВЕРОЯТНОСТИ ДЕЙСТВИЙ СО СТОРОНЫ РФ
=============
Доллар/рубль – 77.21
USD/RUB 1M Implied vol – 20.04
5Y CDS Russia – 220-226
Brent – $94.91
• ГЛОБАЛЬНЫЕ РИСКИ - MAX С ЯНВАРЯ 2021г
• ГЕОПОЛИТИКА СМЯГЧАЕТ ОЖИДАНИЯ ПО СТАВКЕ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, превысил отметку 29.0. Это максимальное значение индекса с января 2021г. Этот индекс можно рассматривать, как индекс финансовых условий - он показывает, насколько эти условия благоприятны для покупки риска. Текущие значения индекса соответствуют средним за 2018-19гг, но уже почти что в полтора раза выше экстремально низких уровней 2021г.
В пятницу главным фактором роста рисков была геополитика. Санкции против РФ в зависимости от жёсткости могут вызвать серьёзные потрясения на рынках.
Рынок США:
• S&P500: -1.91%
• Nasdaq: -2.79%
• UST10 – 1.92%
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 94% (100% накануне)
• +75 к маю – 95% (100%)
• +100 к июню –96% (100%)
• +125 к июлю – 80% (87%)
• +150 к сентябрю – 65.5% (74%)
• +175 к ноябрю – 39% (49%)
• +175 к декабрю – 64.5% (72%)
• +200 к февралю 2023 – 40% (47%)
Биткойн – 42 600
• ГЕОПОЛИТИКА СМЯГЧАЕТ ОЖИДАНИЯ ПО СТАВКЕ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, превысил отметку 29.0. Это максимальное значение индекса с января 2021г. Этот индекс можно рассматривать, как индекс финансовых условий - он показывает, насколько эти условия благоприятны для покупки риска. Текущие значения индекса соответствуют средним за 2018-19гг, но уже почти что в полтора раза выше экстремально низких уровней 2021г.
В пятницу главным фактором роста рисков была геополитика. Санкции против РФ в зависимости от жёсткости могут вызвать серьёзные потрясения на рынках.
Рынок США:
• S&P500: -1.91%
• Nasdaq: -2.79%
• UST10 – 1.92%
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 94% (100% накануне)
• +75 к маю – 95% (100%)
• +100 к июню –96% (100%)
• +125 к июлю – 80% (87%)
• +150 к сентябрю – 65.5% (74%)
• +175 к ноябрю – 39% (49%)
• +175 к декабрю – 64.5% (72%)
• +200 к февралю 2023 – 40% (47%)
Биткойн – 42 600
ДОХОДНОСТИ ОФЗ УШЛИ ВЫШЕ 10% НА УЧАСТКЕ ДО 3 ЛЕТ
В пятницу рынок ОФЗ пережил серьёзный обвал, но причиной этого стали не столько сигналы со стороны ЦБ https://yangx.top/russianmacro/13857 (мы не усмотрели в них больших сюрпризов), сколько вернувшаяся геополитика https://yangx.top/mmi_msi/834.
В понедельник с утра обвал, скорее всего, продолжится. Минфин, по-видимому, вновь будет вынужден отменять аукционы в среду.
В случае реализации худшего сценария эскалации и жёстких санкций ЦБ придётся повышать ставку, на наш взгляд, как минимум до 15-17%.
До прояснения сценария дальнейшего развития военной ситуации мы не рекомендуем ловить падающие ножи в ОФЗ.
В пятницу рынок ОФЗ пережил серьёзный обвал, но причиной этого стали не столько сигналы со стороны ЦБ https://yangx.top/russianmacro/13857 (мы не усмотрели в них больших сюрпризов), сколько вернувшаяся геополитика https://yangx.top/mmi_msi/834.
В понедельник с утра обвал, скорее всего, продолжится. Минфин, по-видимому, вновь будет вынужден отменять аукционы в среду.
В случае реализации худшего сценария эскалации и жёстких санкций ЦБ придётся повышать ставку, на наш взгляд, как минимум до 15-17%.
До прояснения сценария дальнейшего развития военной ситуации мы не рекомендуем ловить падающие ножи в ОФЗ.
ГЕОПОЛИТИКА ВЕРНУЛАСЬ. ПОНЕДЕЛЬНИК МОЖЕТ СТАТЬ «ЧЁРНЫМ» ДЛЯ РОССИЙСКИХ РЫНКОВ
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил в пятницу на 12.3%, что стало самым резким дневным изменением с 26 ноября 2021г (тогда был глобальный risk-off, вызванный Омикроном).
Мы ожидаем, что в понедельник давление на российские рынки увеличится. О возможных сценариях Армагеддона читайте далее.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 27.7 (+12.3%)
• 5Y CDS – 220-226 (+18 бп)
• USD / RUB – 77.08
• 1M Implied volatility – 20.04
• Индекс Мосбиржи: 3546.62 (-2.99%)
• ОФЗ10 – 9.77%
• Brent - $95.1
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил в пятницу на 12.3%, что стало самым резким дневным изменением с 26 ноября 2021г (тогда был глобальный risk-off, вызванный Омикроном).
Мы ожидаем, что в понедельник давление на российские рынки увеличится. О возможных сценариях Армагеддона читайте далее.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 27.7 (+12.3%)
• 5Y CDS – 220-226 (+18 бп)
• USD / RUB – 77.08
• 1M Implied volatility – 20.04
• Индекс Мосбиржи: 3546.62 (-2.99%)
• ОФЗ10 – 9.77%
• Brent - $95.1
ВОЗМОЖНЫЕ СЦЕНАРИИ АРМАГЕДДОНА
Если пятничные сообщения https://yangx.top/mmi_msi/834 ещё можно было рассматривать, как информационную атаку, то последовавшие новости о массовом отъезде дипломатов из Киева (об этом сообщили полтора десятка стран, в т.ч. и Россия, назвавшая это оптимизацией дипмиссии), а также обсуждаемые сегодня ограничения полетов над территорией Украины, заставляют всерьёз задуматься о возможности военного сценария. По нашим ощущениям, напряжение за последние два дня достигло более высокого уровня, чем было в середине января.
Завтра Совет Госдумы рассмотрит проект обращения о признании ЛНР и ДНР https://yangx.top/vv_volodin/301. Это может стать первым шагом для реализации крымского сценария в отношении Донбасса. Окажется ли он таким же бескровным, как история с Крымом, зависит от реакции Украины. Но сложно представить, что Украина, нарастившая военную мощь за эти годы, ничего не предпримет.
Запад же введение российских войск в Донбасс будет трактовать однозначно, как нападение РФ на Украину. На этом этапе можно будет ожидать введения первой порции самых мягких из жестких санкций (первыми под удар, скорее всего, попадут банки). В случае ограничений расчетов по доллару гражданам, держащим валютные депозиты в банках, на первом этапе опасаться не стоит – ранее сообщалось, что ЦБ накопил приличные запасы долларового кэша, как-раз на такой случай – чтобы удовлетворить требования населения к банкам по валюте.
Набег населения на банки – самый неблагоприятный сценарий для любого регулятора. Но и на этот случай у нашего ЦБ есть инструментарий погашения паники. Понятно, что через механизмы рефинансирования банки получат столько рублей, сколько нужно. Если же возникнет потребность в капитале, то смягчение макропруденциальных требований может высвободить капитал банковской системы до 1 трлн рублей. Мы не сомневаемся, что с любым набегом банковская система справится.
Но вот если начнутся столкновения с украинской армией и российские войска пересекут украинскую границу по другим направлениям, то здесь уже может начаться настоящая санкционная жесть вплоть до ограничений на покупку российской нефти (полностью убрать российскую нефть с рынка невозможно, но 2-3 млн баррелей – это то, что может обсуждаться).
В этом сценарии ЦБ придётся повышать ставку, по-видимому, не менее, чем в 2014 году. Скорее всего, ЦБ придётся выходить и на forex с продажей валюты. ЦБ неоднократно заявлял, что не смотрит на уровень, но смотрит на волатильность. Известно, что покупку валюты по БП он прекращал при росте волатильности до 20. Рискнём предположить, что продажи валюты начнутся при волатильности выше 30. Это, скорее всего, будет соответствовать курс на уровне 85 и выше.
Куда отправятся российские акции, сказать сложно. Не исключено, что санкции (SDN-list) будут введены против ряда крупнейших российских компаний, как это в 2018г произошло с Русалом. Та история показала, что это один из самых действенных инструментов санкций.
============
В любом случае риски на Россию сейчас целесообразно закрыть по максимуму и не предпринимать никаких активных действий с российскими активами до снятия риска военного сценария.
Если пятничные сообщения https://yangx.top/mmi_msi/834 ещё можно было рассматривать, как информационную атаку, то последовавшие новости о массовом отъезде дипломатов из Киева (об этом сообщили полтора десятка стран, в т.ч. и Россия, назвавшая это оптимизацией дипмиссии), а также обсуждаемые сегодня ограничения полетов над территорией Украины, заставляют всерьёз задуматься о возможности военного сценария. По нашим ощущениям, напряжение за последние два дня достигло более высокого уровня, чем было в середине января.
Завтра Совет Госдумы рассмотрит проект обращения о признании ЛНР и ДНР https://yangx.top/vv_volodin/301. Это может стать первым шагом для реализации крымского сценария в отношении Донбасса. Окажется ли он таким же бескровным, как история с Крымом, зависит от реакции Украины. Но сложно представить, что Украина, нарастившая военную мощь за эти годы, ничего не предпримет.
Запад же введение российских войск в Донбасс будет трактовать однозначно, как нападение РФ на Украину. На этом этапе можно будет ожидать введения первой порции самых мягких из жестких санкций (первыми под удар, скорее всего, попадут банки). В случае ограничений расчетов по доллару гражданам, держащим валютные депозиты в банках, на первом этапе опасаться не стоит – ранее сообщалось, что ЦБ накопил приличные запасы долларового кэша, как-раз на такой случай – чтобы удовлетворить требования населения к банкам по валюте.
Набег населения на банки – самый неблагоприятный сценарий для любого регулятора. Но и на этот случай у нашего ЦБ есть инструментарий погашения паники. Понятно, что через механизмы рефинансирования банки получат столько рублей, сколько нужно. Если же возникнет потребность в капитале, то смягчение макропруденциальных требований может высвободить капитал банковской системы до 1 трлн рублей. Мы не сомневаемся, что с любым набегом банковская система справится.
Но вот если начнутся столкновения с украинской армией и российские войска пересекут украинскую границу по другим направлениям, то здесь уже может начаться настоящая санкционная жесть вплоть до ограничений на покупку российской нефти (полностью убрать российскую нефть с рынка невозможно, но 2-3 млн баррелей – это то, что может обсуждаться).
В этом сценарии ЦБ придётся повышать ставку, по-видимому, не менее, чем в 2014 году. Скорее всего, ЦБ придётся выходить и на forex с продажей валюты. ЦБ неоднократно заявлял, что не смотрит на уровень, но смотрит на волатильность. Известно, что покупку валюты по БП он прекращал при росте волатильности до 20. Рискнём предположить, что продажи валюты начнутся при волатильности выше 30. Это, скорее всего, будет соответствовать курс на уровне 85 и выше.
Куда отправятся российские акции, сказать сложно. Не исключено, что санкции (SDN-list) будут введены против ряда крупнейших российских компаний, как это в 2018г произошло с Русалом. Та история показала, что это один из самых действенных инструментов санкций.
============
В любом случае риски на Россию сейчас целесообразно закрыть по максимуму и не предпринимать никаких активных действий с российскими активами до снятия риска военного сценария.
БЕЗУМНЫЙ ДЕНЬ НА FOREX
Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 24.30, 3М (жёлтая) – 22.85)
Справа – доллар/ рубль (76.93)
Открытие выше 78, падение в течение дня до 76 (после встречи Путина с Лавровым, на которой вроде как прозвучали намеки на продолжение диалога с НАТО и США); вынос на 77.4 (после новостей о переносе посольства США из Киева во Львов); сейчас опять ниже 77.
Индекс вмененной волатильности, рассчитываемый из месячных опционов, подскочил сегодня до 24.3. Как показано на левом графике, выше волатильность уходила в 2014г, потом ещё раз в 2015г и 2016г, ну и во время ковид-кризиса.
На наш взгляд, уровнем принятия решений для ЦБ может стать волатильность выше 30, когда рублю может потребоваться дополнительная защита...
Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 24.30, 3М (жёлтая) – 22.85)
Справа – доллар/ рубль (76.93)
Открытие выше 78, падение в течение дня до 76 (после встречи Путина с Лавровым, на которой вроде как прозвучали намеки на продолжение диалога с НАТО и США); вынос на 77.4 (после новостей о переносе посольства США из Киева во Львов); сейчас опять ниже 77.
Индекс вмененной волатильности, рассчитываемый из месячных опционов, подскочил сегодня до 24.3. Как показано на левом графике, выше волатильность уходила в 2014г, потом ещё раз в 2015г и 2016г, ну и во время ковид-кризиса.
На наш взгляд, уровнем принятия решений для ЦБ может стать волатильность выше 30, когда рублю может потребоваться дополнительная защита...
КРИВАЯ ОФЗ ПРАКТИЧЕСКИ ЦЕЛИКОМ УШЛА ВЫШЕ 10% ГОДОВЫХ. РЫНОК НА ШЕСТИЛЕТНЕМ МИНИМУМЕ
Обвал ОФЗ, начавшийся в пятницу, сегодня получил развитие. Кривая сдвинулась вверх на 24-34бп. Самые длинные бумаги с погашением от 2035г и далее пока торгуются чуть-чуть ниже 10%; вся остальная кривая уверенно ушла выше 10%. Индекс RGBI, являющийся ценовой характеристикой рынка ОФЗ, обновил годовой минимум, опустившись к самым низким значениям с февраля 2016 года.
Рост доходностей отражает в первую очередь переоценку российского риска – спрэд 5Y CDS сегодня вновь расширился до 250 пунктов.
Мы полагаем, что сейчас уже многие участники рынка держат в голове стрессовый сценарий, когда в ответ на жёсткие санкции и крах рынков Центробанку придется повышать ставку не менее, чем в 2014г…
Обвал ОФЗ, начавшийся в пятницу, сегодня получил развитие. Кривая сдвинулась вверх на 24-34бп. Самые длинные бумаги с погашением от 2035г и далее пока торгуются чуть-чуть ниже 10%; вся остальная кривая уверенно ушла выше 10%. Индекс RGBI, являющийся ценовой характеристикой рынка ОФЗ, обновил годовой минимум, опустившись к самым низким значениям с февраля 2016 года.
Рост доходностей отражает в первую очередь переоценку российского риска – спрэд 5Y CDS сегодня вновь расширился до 250 пунктов.
Мы полагаем, что сейчас уже многие участники рынка держат в голове стрессовый сценарий, когда в ответ на жёсткие санкции и крах рынков Центробанку придется повышать ставку не менее, чем в 2014г…
ГЕОПОЛИТИКА ПУГАЕТ МИРОВЫЕ РЫНКИ
Угроза нападения РФ на Украину – главная тема в мировых СМИ, и можно однозначно сказать, что этот фактор в моменте стал главным драйвером мировых рынков, даже несколько задвинув на второй план страхи, связанные с неизбежным агрессивным повышением ставки ФРС. Правда, фьючерсы на ставку стали прайсить менее крутую траекторию ужесточения ДКП в США – это тоже следствие геополитических опасений.
Мы согласны с мнением рынка, что в случае резкой эскалации именно UST станут главной спасительной гаванью. Если же начнутся спекуляции на тему применения ядерного оружия, то это подтолкнёт спрос на золото.
Рынок США:
• S&P500: -0.34%
• Nasdaq: +0.02%
• UST10 – 2.00% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 60% (94%)
• +75 к маю – 72% (95%)
• +100 к июню –81% (96%)
• +125 к июлю – 72% (80%)
• +150 к сентябрю – 61% (65.5%)
• +175 к ноябрю – 41% (39%)
• +175 к декабрю – 62% (64.5%)
• +200 к февралю 2023 – 40.5% (40%)
Биткойн – 42 200
Угроза нападения РФ на Украину – главная тема в мировых СМИ, и можно однозначно сказать, что этот фактор в моменте стал главным драйвером мировых рынков, даже несколько задвинув на второй план страхи, связанные с неизбежным агрессивным повышением ставки ФРС. Правда, фьючерсы на ставку стали прайсить менее крутую траекторию ужесточения ДКП в США – это тоже следствие геополитических опасений.
Мы согласны с мнением рынка, что в случае резкой эскалации именно UST станут главной спасительной гаванью. Если же начнутся спекуляции на тему применения ядерного оружия, то это подтолкнёт спрос на золото.
Рынок США:
• S&P500: -0.34%
• Nasdaq: +0.02%
• UST10 – 2.00% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 60% (94%)
• +75 к маю – 72% (95%)
• +100 к июню –81% (96%)
• +125 к июлю – 72% (80%)
• +150 к сентябрю – 61% (65.5%)
• +175 к ноябрю – 41% (39%)
• +175 к декабрю – 62% (64.5%)
• +200 к февралю 2023 – 40.5% (40%)
Биткойн – 42 200
СЕГОДНЯ ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ К ГОЛОСОВАНИЮ В ГОСДУМЕ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил сегодня на 13.1% после роста на 12.3% в пятницу. Такого стремительного двухдневного роста российских рисков мы не видели со времён острой фазы ковид-кризиса.
Совет Госдумы принял сегодня проект постановления об обращении к Президенту РФ о необходимости признания ДНР и ЛНР.
Голосование по этому документы состоится во вторник. Как пояснил Володин, есть два сценария: 1) обращение сразу отправляется к Президенту, 2) документ сначала согласовывается в МИДе и других структурах, а потом – Президенту.
Если будет принять второй сценарий, то мы можем увидеть всплеск оптимизма. Первый вызовет масштабный risk-off
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.3 (+13.1%)
• 5Y CDS – 245-253 (+25 бп)
• USD / RUB – 76.50
• 1M Implied volatility – 24.30
• Индекс Мосбиржи: 3481.38 (-1.84%)
• ОФЗ10 – 10.08%
• Brent - $95.9
Индекс MMI MSI, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил сегодня на 13.1% после роста на 12.3% в пятницу. Такого стремительного двухдневного роста российских рисков мы не видели со времён острой фазы ковид-кризиса.
Совет Госдумы принял сегодня проект постановления об обращении к Президенту РФ о необходимости признания ДНР и ЛНР.
Голосование по этому документы состоится во вторник. Как пояснил Володин, есть два сценария: 1) обращение сразу отправляется к Президенту, 2) документ сначала согласовывается в МИДе и других структурах, а потом – Президенту.
Если будет принять второй сценарий, то мы можем увидеть всплеск оптимизма. Первый вызовет масштабный risk-off
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.3 (+13.1%)
• 5Y CDS – 245-253 (+25 бп)
• USD / RUB – 76.50
• 1M Implied volatility – 24.30
• Индекс Мосбиржи: 3481.38 (-1.84%)
• ОФЗ10 – 10.08%
• Brent - $95.9
ДЕЭСКАЛАЦИЯ?
Российские власти заявили сегодня о частичном отводе войск от границы с Украиной, что вызвало всплеск оптимизма в российских активах.
Принятие Госдумой постановления об обращении к Президенту РФ о необходимости признания ДНР и ЛНР (это обращение было сразу направлено президенту) немного омрачило фон. Но Путин дал понять, что пока РФ собирается следовать в русле Минских соглашение (признание ЛНР и ДНР будет означать нарушение этих соглашений).
Новости из РФ вызвали и всплеск оптимизма на мировых рынках. Одновременно резко вниз пошли и цены на нефть.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 29.5 (-5.4%)
• 5Y CDS – 216-222 (-29 бп)
• USD / RUB – 75.42
• 1M Implied volatility – 22.45
• Индекс Мосбиржи: 3600.29 (+3.42%)
• ОФЗ10 – 9.74%
• Brent - $93.08
Российские власти заявили сегодня о частичном отводе войск от границы с Украиной, что вызвало всплеск оптимизма в российских активах.
Принятие Госдумой постановления об обращении к Президенту РФ о необходимости признания ДНР и ЛНР (это обращение было сразу направлено президенту) немного омрачило фон. Но Путин дал понять, что пока РФ собирается следовать в русле Минских соглашение (признание ЛНР и ДНР будет означать нарушение этих соглашений).
Новости из РФ вызвали и всплеск оптимизма на мировых рынках. Одновременно резко вниз пошли и цены на нефть.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 29.5 (-5.4%)
• 5Y CDS – 216-222 (-29 бп)
• USD / RUB – 75.42
• 1M Implied volatility – 22.45
• Индекс Мосбиржи: 3600.29 (+3.42%)
• ОФЗ10 – 9.74%
• Brent - $93.08
РЫНОК ОФЗ ОТЫГРАЛ ПРАКТИЧЕСКИ ВСЁ СНИЖЕНИЕ ПОНЕДЕЛЬНИКА
После двух дней обвального падения сегодня в ОФЗ наблюдался уверенный рост. Рынок отыграл почти что всё вчерашнее падение. Отчасти этому помогла и отмена завтрашних аукционов Минфина.
Если предположить, что геополитика ушла с радаров, то где должна быть кривая ОФЗ? ЦБ дал чёткий сигнал, что готов и далее повышать ставку. Текущая инфляционная картина пока говорит об оправданности дальнейшего ужесточения. Мы пока в качестве базового сценария рассматриваем +50 бп в марте, хотя не исключаем и +100 бп. Зависеть это во многом будет от инфляции. Если в ближайшие недели инфляция будет оставаться на уровне 0.2% в неделю, то это будет означать отсутствие замедления, и тогда +100 в марте мы увидим наверняка. Если недельный показатель уйдёт на 0.15% в неделю, то можно ждать +50 бп.
Для сценария +50 бп кривая ОФЗ выглядит немного перепроданной. Для +100 бп текущие уровни более-менее оправданны.
После двух дней обвального падения сегодня в ОФЗ наблюдался уверенный рост. Рынок отыграл почти что всё вчерашнее падение. Отчасти этому помогла и отмена завтрашних аукционов Минфина.
Если предположить, что геополитика ушла с радаров, то где должна быть кривая ОФЗ? ЦБ дал чёткий сигнал, что готов и далее повышать ставку. Текущая инфляционная картина пока говорит об оправданности дальнейшего ужесточения. Мы пока в качестве базового сценария рассматриваем +50 бп в марте, хотя не исключаем и +100 бп. Зависеть это во многом будет от инфляции. Если в ближайшие недели инфляция будет оставаться на уровне 0.2% в неделю, то это будет означать отсутствие замедления, и тогда +100 в марте мы увидим наверняка. Если недельный показатель уйдёт на 0.15% в неделю, то можно ждать +50 бп.
Для сценария +50 бп кривая ОФЗ выглядит немного перепроданной. Для +100 бп текущие уровни более-менее оправданны.
❗️ЧТО СКАЗАЛ БАЙДЕН
Только что состоялось выступление Байдена, посвященное ситуации вокруг РФ и Украины. Ниже основные моменты его речи (цитаты – REUTERS)
• НАПАДЕНИЕ РОССИИ НА УКРАИНУ ВСЕ ЕЩЕ ОЧЕНЬ ВЕРОЯТНО
• У США НЕТ ПОДТВЕРЖДЕНИЙ, ЧТО РОССИЙСКИЕ ВОЕННЫЕ ЧАСТИ ВОЗВРАЩАЮТСЯ ДОМОЙ
• ДИПЛОМАТИЯ ВСЕ ЕЩЕ МОЖЕТ ИМЕТЬ ШАНСЫ НА УСПЕХ
• США ПРЕДЛАГАЕТ РОССИИ НОВЫЕ МЕРЫ КОНТРОЛЯ НАД ВООРУЖЕНИЯМИ И ДРУГИЕ МЕРЫ
• США И НАТО - НЕ УГРОЗА ДЛЯ РОССИИ
• У США И НАТО НЕТ ВООРУЖЕНИЙ В УКРАИНЕ И НЕТ ПЛАНОВ РАЗМЕЩАТЬ ЕГО ТАМ
• ДЕЙСТВИЯ США НЕ НАПРАВЛЕНЫ ПРОТИВ РОССИЯН И СТАБИЛЬНОСТИ РОССИИ
• США И ИХ СОЮЗНИКИ ГОТОВЫ НАЛОЖИТЬ НА РОССИЮ СЕРЬЕЗНЫЕ САНКЦИИ В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ
• САНКЦИИ БУДУТ НАПРАВЛЕНЫ НА КЛЮЧЕВЫЕ СЕКТОРА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
• ВТОРЖЕНИЕ ПОВЛИЯЕТ НА ЦЕНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ
• ЕСЛИ РОССИЯ ОРГАНИЗУЕТ КИБЕРАТАКИ ИЛИ БУДЕТ ДЕЙСТВОВАТЬ ДРУГИМИ МЕТОДАМИ, США БУДУТ РЕАГИРОВАТЬ
• США БУДУТ ЗАЩИЩАТЬ КАЖДЫЙ ДЮЙМ ТЕРРИТОРИИ НАТО
• США ПРОВЕДУТ ВОЕННЫЕ УЧЕНИЯ С СОЮЗНИКАМИ И ПАРТНЕРАМИ
==========
На рынок слова Байдена не произвели большого впечатления. Рубль торгуется примерно там же, где и до выступления – 75.4
Только что состоялось выступление Байдена, посвященное ситуации вокруг РФ и Украины. Ниже основные моменты его речи (цитаты – REUTERS)
• НАПАДЕНИЕ РОССИИ НА УКРАИНУ ВСЕ ЕЩЕ ОЧЕНЬ ВЕРОЯТНО
• У США НЕТ ПОДТВЕРЖДЕНИЙ, ЧТО РОССИЙСКИЕ ВОЕННЫЕ ЧАСТИ ВОЗВРАЩАЮТСЯ ДОМОЙ
• ДИПЛОМАТИЯ ВСЕ ЕЩЕ МОЖЕТ ИМЕТЬ ШАНСЫ НА УСПЕХ
• США ПРЕДЛАГАЕТ РОССИИ НОВЫЕ МЕРЫ КОНТРОЛЯ НАД ВООРУЖЕНИЯМИ И ДРУГИЕ МЕРЫ
• США И НАТО - НЕ УГРОЗА ДЛЯ РОССИИ
• У США И НАТО НЕТ ВООРУЖЕНИЙ В УКРАИНЕ И НЕТ ПЛАНОВ РАЗМЕЩАТЬ ЕГО ТАМ
• ДЕЙСТВИЯ США НЕ НАПРАВЛЕНЫ ПРОТИВ РОССИЯН И СТАБИЛЬНОСТИ РОССИИ
• США И ИХ СОЮЗНИКИ ГОТОВЫ НАЛОЖИТЬ НА РОССИЮ СЕРЬЕЗНЫЕ САНКЦИИ В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ
• САНКЦИИ БУДУТ НАПРАВЛЕНЫ НА КЛЮЧЕВЫЕ СЕКТОРА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
• ВТОРЖЕНИЕ ПОВЛИЯЕТ НА ЦЕНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ
• ЕСЛИ РОССИЯ ОРГАНИЗУЕТ КИБЕРАТАКИ ИЛИ БУДЕТ ДЕЙСТВОВАТЬ ДРУГИМИ МЕТОДАМИ, США БУДУТ РЕАГИРОВАТЬ
• США БУДУТ ЗАЩИЩАТЬ КАЖДЫЙ ДЮЙМ ТЕРРИТОРИИ НАТО
• США ПРОВЕДУТ ВОЕННЫЕ УЧЕНИЯ С СОЮЗНИКАМИ И ПАРТНЕРАМИ
==========
На рынок слова Байдена не произвели большого впечатления. Рубль торгуется примерно там же, где и до выступления – 75.4