РУБЛЬ – ХУДШЕЕ, ПОХОЖЕ, ВПЕРЕДИ…
Слева – волатильность (1M Imlied vol – 16.94)
Справа – доллар/ рубль (76.22)
Ещё вчера казалось, что российская дипломатия не стала громко хлопать дверью и оставила возможность для продолжения переговоров. Но сегодня, получив, по-видимому, высшие указания, начала сжигать все мосты…
Сначала было заявлено, что в Москве не видят оснований для нового раунда переговоров с США. Потом прозвучали угрозы разместить ракеты на Кубе и в Венесуэле. Этого хватило, чтобы вызвать САМУЮ МАСШТАБНУЮ РАСПРОДАЖУ РОССИЙСКИХ АКТИВОВ СО ВРЕМЕН КОВИД-КРИЗИСА весной 2020г.
Доллар/рубль уходил сегодня на 76.5, вмененная волатильность (на 1 мес) подскочила почти что до 17 (максимум с ноября 2020г).
Нам ещё очень везет, что нефть дорогая ($84.3 Brent). Но и она завтра может не спасти, когда ЦБ начнет покупать для Минфина по $480 млн в день https://yangx.top/russianmacro/13522. Эти покупки точно могут загнать рубль за Можай… если вдруг не случится разворота в политической риторике
Слева – волатильность (1M Imlied vol – 16.94)
Справа – доллар/ рубль (76.22)
Ещё вчера казалось, что российская дипломатия не стала громко хлопать дверью и оставила возможность для продолжения переговоров. Но сегодня, получив, по-видимому, высшие указания, начала сжигать все мосты…
Сначала было заявлено, что в Москве не видят оснований для нового раунда переговоров с США. Потом прозвучали угрозы разместить ракеты на Кубе и в Венесуэле. Этого хватило, чтобы вызвать САМУЮ МАСШТАБНУЮ РАСПРОДАЖУ РОССИЙСКИХ АКТИВОВ СО ВРЕМЕН КОВИД-КРИЗИСА весной 2020г.
Доллар/рубль уходил сегодня на 76.5, вмененная волатильность (на 1 мес) подскочила почти что до 17 (максимум с ноября 2020г).
Нам ещё очень везет, что нефть дорогая ($84.3 Brent). Но и она завтра может не спасти, когда ЦБ начнет покупать для Минфина по $480 млн в день https://yangx.top/russianmacro/13522. Эти покупки точно могут загнать рубль за Можай… если вдруг не случится разворота в политической риторике
ЦЕНА ЭСКАЛАЦИИ
в таблице – итоги сегодняшних торгов GDR
По итогам сегодняшних торгов в Лондоне акции российских компаний подешевели:
• Сбербанк – на $7.5 млрд
• Газпром – на $5.4 млрд
• Роснефть – на $4.8 млрд
• Норникель – на $3.8 млрд
• Лукойл – на $3.6 млрд
• Новатэк – на $2.7 млрд
Т.е. только 6 крупнейших российских компаний подешевели суммарно на $28 млрд или 2.1 трлн рублей.
Но самое забавное, что пока от бряцания оружием все перечисленные выше государственные и частные компании-экспортёры только выигрывают))) Примерно, как в 2018г, когда вводившиеся санкции привели к ослаблению рубля, и позволили экспортёрам получить дополнительные доходы. Проигрывает от девальвации рубля всегда население
в таблице – итоги сегодняшних торгов GDR
По итогам сегодняшних торгов в Лондоне акции российских компаний подешевели:
• Сбербанк – на $7.5 млрд
• Газпром – на $5.4 млрд
• Роснефть – на $4.8 млрд
• Норникель – на $3.8 млрд
• Лукойл – на $3.6 млрд
• Новатэк – на $2.7 млрд
Т.е. только 6 крупнейших российских компаний подешевели суммарно на $28 млрд или 2.1 трлн рублей.
Но самое забавное, что пока от бряцания оружием все перечисленные выше государственные и частные компании-экспортёры только выигрывают))) Примерно, как в 2018г, когда вводившиеся санкции привели к ослаблению рубля, и позволили экспортёрам получить дополнительные доходы. Проигрывает от девальвации рубля всегда население
ДОХОДНОСТИ ОФЗ – НА МАКСИМУМАХ С ОСЕНИ 2018г
Обвал рынка ОФЗ, происходящий с начала недели, сегодня резко ускорился. Кривая ОФЗ практически целиком ушла выше 9% годовых, сдвинувшись вверх на 50-119 бп, особенно сильно в короткой и средней части. Но дальний конец улетел сильно вверх. Доходности 10-летних ОФЗ поднялись до максимальных значений с осени 2018г.
До 11 февраля ещё далеко, и многое может измениться, но если бы заседание Банка России по ставке было сегодня, то, скорее всего, ЦБ рассматривал бы повышение ставки на 100 бп до 9.5% годовых
Обвал рынка ОФЗ, происходящий с начала недели, сегодня резко ускорился. Кривая ОФЗ практически целиком ушла выше 9% годовых, сдвинувшись вверх на 50-119 бп, особенно сильно в короткой и средней части. Но дальний конец улетел сильно вверх. Доходности 10-летних ОФЗ поднялись до максимальных значений с осени 2018г.
До 11 февраля ещё далеко, и многое может измениться, но если бы заседание Банка России по ставке было сегодня, то, скорее всего, ЦБ рассматривал бы повышение ставки на 100 бп до 9.5% годовых
5-ЛЕТНИЙ CDS НА РОССИЮ ПОДСКОЧИЛ ДО 157.5
Сегодняшняя динамика российских CDS – это однозначный индикатор полной паники в отношении России. Расширение спрэда сразу на 25бп – такого мы не наблюдали со времен ковид-паники в марте 2020г.
Стоимость долговых инструментов напрямую зависит от страновых рисков (которые характеризует CDS), поэтому обвал в ОФЗ https://yangx.top/mmi_msi/740 и в евробондах – это отражение общего пересмотра российского рынка.
Обвал наблюдался и в акциях https://yangx.top/mmi_msi/739 (индекс Мосбиржи: -4.05%). Рубль рухнул https://yangx.top/mmi_msi/738 (76.27), резко увеличилась и волатильность (1М implied vol – 16.94).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, вырос лишь на 4%, что для столь панических настроений является небольшим ростом. Объясняется это сохранением высоких цен на нефть, которые пока удерживают российские рынки от полного коллапса.
Сегодняшняя динамика российских CDS – это однозначный индикатор полной паники в отношении России. Расширение спрэда сразу на 25бп – такого мы не наблюдали со времен ковид-паники в марте 2020г.
Стоимость долговых инструментов напрямую зависит от страновых рисков (которые характеризует CDS), поэтому обвал в ОФЗ https://yangx.top/mmi_msi/740 и в евробондах – это отражение общего пересмотра российского рынка.
Обвал наблюдался и в акциях https://yangx.top/mmi_msi/739 (индекс Мосбиржи: -4.05%). Рубль рухнул https://yangx.top/mmi_msi/738 (76.27), резко увеличилась и волатильность (1М implied vol – 16.94).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, вырос лишь на 4%, что для столь панических настроений является небольшим ростом. Объясняется это сохранением высоких цен на нефть, которые пока удерживают российские рынки от полного коллапса.
НАСТРОЕНИЯ НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ УХУДШИЛИСЬ. САМЫЙ СИЛЬНЫЙ РОСТ РИСКОВ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ПОЛТОРА МЕСЯЦА
Risk-off сегодня наблюдался и на мировых площадках. Здесь продолжают отыгрываться ожидания более агрессивных действий ФРС. Особенно слабо чувствуют себя акции высокотехнологичных компаний.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, по итогам торгов подскочил более чем на 5%. Рост этого индикатора оказался самым сильным с конца ноября 2021г.
Нельзя сказать, что эскалация на российском направлении оказывает заметное влияние на настроения инвесторов на мировых рынках. Но если дело дойдёт до военных действий, то нет сомнений, что нас ждёт глобальный risk-off
Risk-off сегодня наблюдался и на мировых площадках. Здесь продолжают отыгрываться ожидания более агрессивных действий ФРС. Особенно слабо чувствуют себя акции высокотехнологичных компаний.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, по итогам торгов подскочил более чем на 5%. Рост этого индикатора оказался самым сильным с конца ноября 2021г.
Нельзя сказать, что эскалация на российском направлении оказывает заметное влияние на настроения инвесторов на мировых рынках. Но если дело дойдёт до военных действий, то нет сомнений, что нас ждёт глобальный risk-off
ОБВАЛ ГОСДОЛГА РФ - ЭТО ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ВНУТРЕННЯЯ ИСТОРИЯ
на графике 10-летние гособлигации в национальных валютах (10Y Benchmark):
- красная линия - Индонезия
- синяя - Мексика
- жёлтая - Россия
- сиреневая - ЮАР
- зелёная - Бразилия
Растущие ожидания более быстрого повышения ставки ФРС и скорого сворачивания баланса пока не особо отразились в динамике госдолга развивающихся стран. С начала года мы наблюдали только скачок ставок в Бразилии (история, связанная, скорее с внутренней ситуацией - высокая инфляция и грядущие в этом году выборы) и России. Доходности российского госдолга вернулись на уровни начала 2016г, и это результат не столько ожиданий по ставке Банка России, сколько рост геополитических рисков. Впрочем, рост этих рисков и полная непредсказуемость дальнейшего развития ситуации может заставить ЦБ действовать более решительно. Мы всё более склоняемся к тому, что на заседании 11 февраля ЦБ может повысить ставку на 100 бп. В случае эскалации рисков госдолг РФ может догнать Бразилию...
на графике 10-летние гособлигации в национальных валютах (10Y Benchmark):
- красная линия - Индонезия
- синяя - Мексика
- жёлтая - Россия
- сиреневая - ЮАР
- зелёная - Бразилия
Растущие ожидания более быстрого повышения ставки ФРС и скорого сворачивания баланса пока не особо отразились в динамике госдолга развивающихся стран. С начала года мы наблюдали только скачок ставок в Бразилии (история, связанная, скорее с внутренней ситуацией - высокая инфляция и грядущие в этом году выборы) и России. Доходности российского госдолга вернулись на уровни начала 2016г, и это результат не столько ожиданий по ставке Банка России, сколько рост геополитических рисков. Впрочем, рост этих рисков и полная непредсказуемость дальнейшего развития ситуации может заставить ЦБ действовать более решительно. Мы всё более склоняемся к тому, что на заседании 11 февраля ЦБ может повысить ставку на 100 бп. В случае эскалации рисков госдолг РФ может догнать Бразилию...
НЕФТЬ СПАСЛА РОССИЙСКИЕ РЫНКИ ОТ ПОЛНОГО КОЛЛАПСА
В пятницу 5-летний CDS на РФ подскочил ещё на 17 бп до 175 бп – max с апреля 2020г. Такого резкого роста рисков мы не наблюдали с момента ковид-кризиса в марте 2020г. В акциях продолжился обвал, индекс Мосбиржи (-2.12%) закрылся на минимуме с мая 2021г. Доллар/рубль уходил на 77, но к закрытию откатил до 76.16, при этом волатильность увеличилась (1М implied vol – 17.05).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам дня изменился незначительно благодаря нефти (Brent - $86.47). Мы считаем, что именно ралли в нефти предотвратило ещё бОльшие неприятности на российских рынках.
Геополитика продолжит оставаться ключевым фактором на этой неделе. Градус напряжения был поднят очень сильно (угрозы размещения ракет на Кубе и Венесуэле оказались чувствительными для США, судя по реакции). По закону жанра теперь маятник может качнуться немного вниз. Мы не исключаем, что на этой неделе риторика станет чуть более миролюбивой
В пятницу 5-летний CDS на РФ подскочил ещё на 17 бп до 175 бп – max с апреля 2020г. Такого резкого роста рисков мы не наблюдали с момента ковид-кризиса в марте 2020г. В акциях продолжился обвал, индекс Мосбиржи (-2.12%) закрылся на минимуме с мая 2021г. Доллар/рубль уходил на 77, но к закрытию откатил до 76.16, при этом волатильность увеличилась (1М implied vol – 17.05).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам дня изменился незначительно благодаря нефти (Brent - $86.47). Мы считаем, что именно ралли в нефти предотвратило ещё бОльшие неприятности на российских рынках.
Геополитика продолжит оставаться ключевым фактором на этой неделе. Градус напряжения был поднят очень сильно (угрозы размещения ракет на Кубе и Венесуэле оказались чувствительными для США, судя по реакции). По закону жанра теперь маятник может качнуться немного вниз. Мы не исключаем, что на этой неделе риторика станет чуть более миролюбивой
ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ ОСТАЮТСЯ ПОД ДАВЛЕНИЕМ
Что по-настоящему радует в этом году, так это продолжающееся снижение цен на мировых продовольственных рынках, прежде всего, на пшеницу (левый верхний граф). Вниз начинают разворачиваться соя и кукуруза (нижние графики).
Мы отмечали https://yangx.top/russianmacro/13481, что именно от коррекции мировых продовольственных цен во многом зависит траектория быстрого возвращения инфляции в России к цели. Если эта коррекция случится, то таргет можем увидеть к концу года, если нет – то, по-видимому, в середине 2023г.
Что по-настоящему радует в этом году, так это продолжающееся снижение цен на мировых продовольственных рынках, прежде всего, на пшеницу (левый верхний граф). Вниз начинают разворачиваться соя и кукуруза (нижние графики).
Мы отмечали https://yangx.top/russianmacro/13481, что именно от коррекции мировых продовольственных цен во многом зависит траектория быстрого возвращения инфляции в России к цели. Если эта коррекция случится, то таргет можем увидеть к концу года, если нет – то, по-видимому, в середине 2023г.
МИРОВЫЕ РЫНКИ ЗАВЕРШИЛИ НЕДЕЛЮ НА УМЕРЕННО-ПОЗИТИВНОЙ НОТЕ
Risk-off, наблюдавшийся на мировых рынках в четверг, оказался краткосрочным. В пятницу торги протекали спокойно.
Судя по фьючерсам на ставку, 4 повышения в этом году – уже базовый сценарий, он в цене, и рынки воспринимают такую траекторию ужесточения ДКП спокойно. Ведь в этом случае ДКП на протяжении всего года будет оставаться мягкой. Мы, по-прежнему, считаем, что высока вероятность СЕМИ ПОВЫШЕНИЙ СТАВКИ В 2022г, прекращения реинвестирования портфеля ФРС в 2П2022 и начала продаж бумаг из портфеля в 1П2023г. Такой сценарий пока не в ценах, и он обязательно вызовет коррекцию на рынках.
Рынок США:
• S&P500: +0.08%,
• Nasdaq: +0.55%,
• UST10 – 1.79% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 89.5% (86% накануне)
• ДВА повышения к июню – 83% (77%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 68.5% (59%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 63% (51.5%)
Биткойн в моменте – 43 000
Risk-off, наблюдавшийся на мировых рынках в четверг, оказался краткосрочным. В пятницу торги протекали спокойно.
Судя по фьючерсам на ставку, 4 повышения в этом году – уже базовый сценарий, он в цене, и рынки воспринимают такую траекторию ужесточения ДКП спокойно. Ведь в этом случае ДКП на протяжении всего года будет оставаться мягкой. Мы, по-прежнему, считаем, что высока вероятность СЕМИ ПОВЫШЕНИЙ СТАВКИ В 2022г, прекращения реинвестирования портфеля ФРС в 2П2022 и начала продаж бумаг из портфеля в 1П2023г. Такой сценарий пока не в ценах, и он обязательно вызовет коррекцию на рынках.
Рынок США:
• S&P500: +0.08%,
• Nasdaq: +0.55%,
• UST10 – 1.79% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 89.5% (86% накануне)
• ДВА повышения к июню – 83% (77%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 68.5% (59%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 63% (51.5%)
Биткойн в моменте – 43 000
НОВОСТИ ИЗ НЕМЕЦКИХ СМИ ПОДДЕРЖАЛИ РОССИЙСКИЕ РЫНКИ
Днём рынки РФ оставались под давлением (появились сообщения, что войска РФ и военная техника стали прибывать в Белоруссию, что было расценено, как ещё один сигнал подготовки к военным действиям против Украины). На этом фоне 5Y CDS на Россию подскочил выше 200 до max с марта 2020г.
Вечером неожиданная поддержка пришла из немецких СМИ. Handelsblatt со ссылкой на источники в правительстве Германии написала, что Запад больше не рассматривают возможность отключения банков РФ от Swift. Это стало сигналом к покупке. Хотя полностью все потери отыграть не удалось. Позднее РИА Новости сообщили, что Белый Дом не исключает любые варианты (в отношении отключения РФ от Swift).
Индекс Мосбиржи (-1.02%) закрылся на min с мая 2021г. Доллар/рубль практически не изменился – 76.07, волатильность увеличилась (1М implied vol – 17.76).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, вновь вырос, несмотря на подорожавшую нефть (Brent - $76.55)
Днём рынки РФ оставались под давлением (появились сообщения, что войска РФ и военная техника стали прибывать в Белоруссию, что было расценено, как ещё один сигнал подготовки к военным действиям против Украины). На этом фоне 5Y CDS на Россию подскочил выше 200 до max с марта 2020г.
Вечером неожиданная поддержка пришла из немецких СМИ. Handelsblatt со ссылкой на источники в правительстве Германии написала, что Запад больше не рассматривают возможность отключения банков РФ от Swift. Это стало сигналом к покупке. Хотя полностью все потери отыграть не удалось. Позднее РИА Новости сообщили, что Белый Дом не исключает любые варианты (в отношении отключения РФ от Swift).
Индекс Мосбиржи (-1.02%) закрылся на min с мая 2021г. Доллар/рубль практически не изменился – 76.07, волатильность увеличилась (1М implied vol – 17.76).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, вновь вырос, несмотря на подорожавшую нефть (Brent - $76.55)
• ДОХОДНОСТИ 10-ЛЕТНИХ ОФЗ ПОДНЯЛИСЬ ДО 9.5% – МАКСИМУМ С ИЮНЯ 2016г
• РЕКОМЕНДАЦИЯ МИНФИНУ – СДЕЛАТЬ ПАУЗУ И СКУШАТЬ ТВИКС
Обвал рынка ОФЗ сегодня продолжился, но в ходе вечерней сессии после новостей из Германии https://yangx.top/mmi_msi/747 рынок немного отыграл наверх.
Будет большой глупостью, если Минфин продолжит занимать под такие ставки. Сейчас самое время сделать паузу (в аукционах) и скушать твикс…
• РЕКОМЕНДАЦИЯ МИНФИНУ – СДЕЛАТЬ ПАУЗУ И СКУШАТЬ ТВИКС
Обвал рынка ОФЗ сегодня продолжился, но в ходе вечерней сессии после новостей из Германии https://yangx.top/mmi_msi/747 рынок немного отыграл наверх.
Будет большой глупостью, если Минфин продолжит занимать под такие ставки. Сейчас самое время сделать паузу (в аукционах) и скушать твикс…
РЕЗКИЙ РОСТ РИСКОВ ПО УКРАИНЕ
Резкое ухудшение ситуации наблюдается не только на российских рынках, но и на украинских. На графике - 5Y CDS на Украину - страховка от суверенного дефолта подорожала до 870 бп ($870К за контракт на $10М) - это близко к пиковым значениям, наблюдавшимся во время ковид-кризиса весной 2020г.
Курс доллар/гривна взлетел сегодня на 1% до 28.27, с начала года рост доллара против украинской валюты составил 3.8% (против рубля доллар вырос на 2.2%). Гривна и рубль - самые слабые валюты EM с начала года.
Резкое ухудшение ситуации наблюдается не только на российских рынках, но и на украинских. На графике - 5Y CDS на Украину - страховка от суверенного дефолта подорожала до 870 бп ($870К за контракт на $10М) - это близко к пиковым значениям, наблюдавшимся во время ковид-кризиса весной 2020г.
Курс доллар/гривна взлетел сегодня на 1% до 28.27, с начала года рост доллара против украинской валюты составил 3.8% (против рубля доллар вырос на 2.2%). Гривна и рубль - самые слабые валюты EM с начала года.
РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ СОПРОВОЖДАЕТСЯ ОБВАЛОМ СУВЕРЕННЫХ ЕВРОБОНДОВ
Резкий рост странового риска https://yangx.top/mmi_msi/747 закономерно вызвал обвал в суверенных евробондах. Долларовые бумаги российского правительства с погашением в 2047г рухнули с начала года уже почти что на 11% в район 112% от номинала (125.8% от номинала было в конце декабря). Сейчас эти бумаги дают доходность к погашению чуть ниже 4.5% годовых.
Резкий рост странового риска https://yangx.top/mmi_msi/747 закономерно вызвал обвал в суверенных евробондах. Долларовые бумаги российского правительства с погашением в 2047г рухнули с начала года уже почти что на 11% в район 112% от номинала (125.8% от номинала было в конце декабря). Сейчас эти бумаги дают доходность к погашению чуть ниже 4.5% годовых.
Если Вы хотите сделать ставку на то, что войны не будет, то покупать, конечно, надо не российские активы, а украинские евробонды - таких доходностей в суверенном долге Украины мы не видели со времён кризиса 2014-15гг.
На графике еврооблигации Украины с погашением:
- Желтая линия - 1.2.2024
- Красная - 1.9.2025
- Синяя - 15.3.2033
На графике еврооблигации Украины с погашением:
- Желтая линия - 1.2.2024
- Красная - 1.9.2025
- Синяя - 15.3.2033
ОБВАЛ РОССИЙСКИХ ЕВРОБОНДОВ ПРОДОЛЖИЛСЯ
5Y CDS на Россию сегодня вновь превышали 200бп (текущие котировки 196-201). Продажи в российских евробондах продолжились. Отчасти этому способствовали негативные тенденции на рынке американского госдолга, где сегодня произошёл резкий рост доходностей по всей кривой примерно на 5-8 бп.
В российских евробондах есть выпуск с погашением через 2 с половиной месяца – 4 апреля. Его объём - $2 млрд. В случае вторжения на Украину и санкций теоретически могут возникнуть технические проблемы с его погашением (как это было с евробондами Русала после введения санкций против компании в 2018г – правда, эти риски в итоге не реализовались). Пока рассматриваемый выпуск котируется в районе номинала, давая доходность к погашению на уровне примерно 4.25% годовых. На наш взгляд, в случае введения санкций именно в коротких бумагах может произойти наибольшее падение
5Y CDS на Россию сегодня вновь превышали 200бп (текущие котировки 196-201). Продажи в российских евробондах продолжились. Отчасти этому способствовали негативные тенденции на рынке американского госдолга, где сегодня произошёл резкий рост доходностей по всей кривой примерно на 5-8 бп.
В российских евробондах есть выпуск с погашением через 2 с половиной месяца – 4 апреля. Его объём - $2 млрд. В случае вторжения на Украину и санкций теоретически могут возникнуть технические проблемы с его погашением (как это было с евробондами Русала после введения санкций против компании в 2018г – правда, эти риски в итоге не реализовались). Пока рассматриваемый выпуск котируется в районе номинала, давая доходность к погашению на уровне примерно 4.25% годовых. На наш взгляд, в случае введения санкций именно в коротких бумагах может произойти наибольшее падение
УКРАИНСКИЕ ЕВРОБОНДЫ СКОРРЕКТИРОВАЛИСЬ ПОСЛЕ ОБВАЛА НАКАНУНЕ
Интересно, что в то время как российские евробонды сегодня продолжили падение, украинские евробонды подросли. Скорректировались и CDS (нижний граф).
Напомним, что Украина в последние годы активно взаимодействовала с МВФ (Фонд предоставлял Украине кредиты). Украина вернулась на мировой рынок капитала, разместив в прошлом году евробонды на $1.25 млрд. Неплохо прошла ковид-кризис, до последнего времени имела небольшой дефицит по счету текущих операций и сохранила сбалансированную бюджетную политику, что было позитивно оценено рейтинговыми агентствами.
Фактор поддержки Украины мировым сообществом делает идею покупку украинских евороблигаций не столь уж и авантюрной.
На верхнем графике еврооблигации Украины с погашением:
- Желтая линия - 1.2.2024
- Красная - 1.9.2025
- Синяя - 15.3.2033
========
Подробнее об Украине от Евгения Когана https://yangx.top/bitkogan/16073
Интересно, что в то время как российские евробонды сегодня продолжили падение, украинские евробонды подросли. Скорректировались и CDS (нижний граф).
Напомним, что Украина в последние годы активно взаимодействовала с МВФ (Фонд предоставлял Украине кредиты). Украина вернулась на мировой рынок капитала, разместив в прошлом году евробонды на $1.25 млрд. Неплохо прошла ковид-кризис, до последнего времени имела небольшой дефицит по счету текущих операций и сохранила сбалансированную бюджетную политику, что было позитивно оценено рейтинговыми агентствами.
Фактор поддержки Украины мировым сообществом делает идею покупку украинских евороблигаций не столь уж и авантюрной.
На верхнем графике еврооблигации Украины с погашением:
- Желтая линия - 1.2.2024
- Красная - 1.9.2025
- Синяя - 15.3.2033
========
Подробнее об Украине от Евгения Когана https://yangx.top/bitkogan/16073
• КРОВАВАЯ БАНЯ В РОССИЙСКИХ АКЦИЯХ
• РЫНОК ОДНОЗНАЧНО ГОВОРИТ, ЧТО ЭСКАЛАЦИЯ МОЖЕТ ЗАКОНЧИТЬСЯ ОЧЕНЬ И ОЧЕНЬ ПЛОХО…
Индекс Мосбиржи рухнул сегодня на 6.5% (-12.1% с начала года). Основной удар вновь пришёлся по Сбербанку: -8.1% (-21.3%). Несмотря на усилившееся ралли в нефти, акции российской нефтянки также подверглись жесткой распродаже: Роснефть -7.2% (-11.5%).
Несмотря на то, что сегодня у многих прозвенели маржин-коллы, говорить о том, что рынок своё отпадал, мы бы не спешили. Агрессия, с которой в последние дни распродают российские активы, говорит о серьёзной обеспокоенности инвесторов военным сценарием. Рынок, конечно, может ошибаться, но всё-таки он редко ошибается столь кардинально...
21 января объявлена встреча Блинкена и Лаврова в Женеве. Значит, как минимум, в ближайшие 3 дня ничего непоправимого не случится. Хотя, Джейн Псаки заявляет, что вторжение РФ на Украину может произойти в любой момент.
• РЫНОК ОДНОЗНАЧНО ГОВОРИТ, ЧТО ЭСКАЛАЦИЯ МОЖЕТ ЗАКОНЧИТЬСЯ ОЧЕНЬ И ОЧЕНЬ ПЛОХО…
Индекс Мосбиржи рухнул сегодня на 6.5% (-12.1% с начала года). Основной удар вновь пришёлся по Сбербанку: -8.1% (-21.3%). Несмотря на усилившееся ралли в нефти, акции российской нефтянки также подверглись жесткой распродаже: Роснефть -7.2% (-11.5%).
Несмотря на то, что сегодня у многих прозвенели маржин-коллы, говорить о том, что рынок своё отпадал, мы бы не спешили. Агрессия, с которой в последние дни распродают российские активы, говорит о серьёзной обеспокоенности инвесторов военным сценарием. Рынок, конечно, может ошибаться, но всё-таки он редко ошибается столь кардинально...
21 января объявлена встреча Блинкена и Лаврова в Женеве. Значит, как минимум, в ближайшие 3 дня ничего непоправимого не случится. Хотя, Джейн Псаки заявляет, что вторжение РФ на Украину может произойти в любой момент.
НЕФТЬ – НА МАКСИМУМЕ С ОКТЯБРЯ 2014 ГОДА!
На графике – индикативная цена российской нефти Urals в портах средиземноморья. Эта цена – уже около $88. И таких цен мы не видели с октября 2014г.
Ранее мы уже говорили, что ждём движение нефтяных котировок к $100 https://yangx.top/mmi_msi/713. Ждём и сейчас. Причина – в складывающемся балансе спроса и предложения на нефтяном рынке. Восстановление мировой экономики идёт весьма быстро, и возникающий дефицит энергоресурсов – объективная реальность. Но долгим этот дефицит не будет…
На графике – индикативная цена российской нефти Urals в портах средиземноморья. Эта цена – уже около $88. И таких цен мы не видели с октября 2014г.
Ранее мы уже говорили, что ждём движение нефтяных котировок к $100 https://yangx.top/mmi_msi/713. Ждём и сейчас. Причина – в складывающемся балансе спроса и предложения на нефтяном рынке. Восстановление мировой экономики идёт весьма быстро, и возникающий дефицит энергоресурсов – объективная реальность. Но долгим этот дефицит не будет…
ПРИЗРАК ВАЛЮТНЫХ ИНТЕРВЕНЦИЙ...
Индексы вмененной волатильности на пару доллар/рубль продолжают расти (на графике: желтая линия - 3мес, зелёная - 1 мес). Превышение уровня 20 пунктов может заставить ЦБ отложить покупку валюты по бюджетному правилу (такое действие аналогично валютным интервенциям). Пока поддержку рублю оказывают налоговые платежи, но после их завершения доллар/рубль может обновить годовые максимумы и рвануть на 80. Такое движение, по-видимому, и выведет вмененную волатильность выше 20.
Индексы вмененной волатильности на пару доллар/рубль продолжают расти (на графике: желтая линия - 3мес, зелёная - 1 мес). Превышение уровня 20 пунктов может заставить ЦБ отложить покупку валюты по бюджетному правилу (такое действие аналогично валютным интервенциям). Пока поддержку рублю оказывают налоговые платежи, но после их завершения доллар/рубль может обновить годовые максимумы и рвануть на 80. Такое движение, по-видимому, и выведет вмененную волатильность выше 20.
НАСТРОЕНИЯ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ ВНОВЬ ЗАМЕТНО УХУДШИЛИСЬ. ОБВАЛ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ США
Катастрофе на российских рынках во вторник в какой-то степени поспособствовала и глобальная конъюнктура, которая по итогам дня заметно ухудшилась. Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, по итогам торгов подскочил на 5%, поднявшись до максимального уровня за последние месяц.
Ухудшению глобального сентимента по-прежнему способствуют растущие ожидания более резкого и значимого ужесточения ДКП в США. В том, что ставка будет повышена в марте, никто не сомневается, но сегодня ВПЕРВЫЕ ЗАГОВОРИЛИ О ВОЗМОЖНОСТИ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В МАРТЕ СРАЗУ НА 50бп.
Весьма серьёзный обвал испытали акции крупнейших банков Wall-Street, на 7% рухнул GS.
Рынок США:
• S&P500: -1.83%,
• Nasdaq: -2.60%,
• UST10 – 1.87% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 94% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 92% (82%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 80% (69%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 43% (63%)
Катастрофе на российских рынках во вторник в какой-то степени поспособствовала и глобальная конъюнктура, которая по итогам дня заметно ухудшилась. Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, по итогам торгов подскочил на 5%, поднявшись до максимального уровня за последние месяц.
Ухудшению глобального сентимента по-прежнему способствуют растущие ожидания более резкого и значимого ужесточения ДКП в США. В том, что ставка будет повышена в марте, никто не сомневается, но сегодня ВПЕРВЫЕ ЗАГОВОРИЛИ О ВОЗМОЖНОСТИ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В МАРТЕ СРАЗУ НА 50бп.
Весьма серьёзный обвал испытали акции крупнейших банков Wall-Street, на 7% рухнул GS.
Рынок США:
• S&P500: -1.83%,
• Nasdaq: -2.60%,
• UST10 – 1.87% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 94% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 92% (82%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 80% (69%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 43% (63%)
БУРНОЕ РАЛЛИ В РОССИЙСКИХ АКТИВАХ НА ФОНЕ СМЯГЧЕНИЯ РИТОРИКИ
Главная новость - заявление замглавы МИДа о том, что «рисков полномасштабной войны в Европе нет, и Россия не собирается нападать на Украину». Также была смягчена риторика относительно требования к НАТО – теперь Россия требует не гарантий нерасширения блока, а гарантий, что в него не вступят Украина и Грузия.
Этих заявлений оказалось достаточно, чтобы вызвать всплеск оптимизма на рынках. Но ложкой дёгтя стали новости из Госдумы – КПРФ предложила Госдуме обратиться к Президенту с просьбой и признании ЛНР и ДНР.
Последняя новость, на наш взгляд, более значима, т.к. фактически задает дальнейший вектор развития ситуации, если Запад не пойдёт на уступки. А пойти на уступки в вопросе Грузии и Украины будет сложно… Поэтому мы бы не рекомендовали рассматривать сегодняшний отскок на рынках, как разворот.
• 5Y CDS – 177-182
• USD – 76.15
• 1M Implied volatility – 18.25
• Индекс Мосбиржи: +3.24%
• ОФЗ10 – 9.29%
Главная новость - заявление замглавы МИДа о том, что «рисков полномасштабной войны в Европе нет, и Россия не собирается нападать на Украину». Также была смягчена риторика относительно требования к НАТО – теперь Россия требует не гарантий нерасширения блока, а гарантий, что в него не вступят Украина и Грузия.
Этих заявлений оказалось достаточно, чтобы вызвать всплеск оптимизма на рынках. Но ложкой дёгтя стали новости из Госдумы – КПРФ предложила Госдуме обратиться к Президенту с просьбой и признании ЛНР и ДНР.
Последняя новость, на наш взгляд, более значима, т.к. фактически задает дальнейший вектор развития ситуации, если Запад не пойдёт на уступки. А пойти на уступки в вопросе Грузии и Украины будет сложно… Поэтому мы бы не рекомендовали рассматривать сегодняшний отскок на рынках, как разворот.
• 5Y CDS – 177-182
• USD – 76.15
• 1M Implied volatility – 18.25
• Индекс Мосбиржи: +3.24%
• ОФЗ10 – 9.29%