СПОКОЙНЫЙ, ПОЗИТИВНЫЙ ДЕНЬ
После нескольких дней мощного риск-офф, сегодня глобальные рынки взяли паузу. За исключением американских горок в нефти https://yangx.top/mmi_msi/619 ничего интересного на рынках сегодня не происходило.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, снизился более чем на 3%. Ожидания скорого и быстрого повышения ставки в США заметно увеличились. Рынок вновь прайсит повышение ставки уже в июне и три повышения в течение года.
В пятницу ключевым событием будет отчет по рынку труда США. Ожидается, что в ноябре в американской экономике было создано 550К новых рабочих мест, безработица опустилась с 4.6 до 4.5%, а зарплаты выросли на 5.0% гг. Более сильные цифры могут сдвинуть ожидаемую траекторию повышения ставки влево.
Рынок США:
S&P500: +1.42%, Nasdaq: +0.83%, UST10 – 1.44%
Биткойн в моменте – 56 900
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 75% (67% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 57.5% (46% накануне)
После нескольких дней мощного риск-офф, сегодня глобальные рынки взяли паузу. За исключением американских горок в нефти https://yangx.top/mmi_msi/619 ничего интересного на рынках сегодня не происходило.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, снизился более чем на 3%. Ожидания скорого и быстрого повышения ставки в США заметно увеличились. Рынок вновь прайсит повышение ставки уже в июне и три повышения в течение года.
В пятницу ключевым событием будет отчет по рынку труда США. Ожидается, что в ноябре в американской экономике было создано 550К новых рабочих мест, безработица опустилась с 4.6 до 4.5%, а зарплаты выросли на 5.0% гг. Более сильные цифры могут сдвинуть ожидаемую траекторию повышения ставки влево.
Рынок США:
S&P500: +1.42%, Nasdaq: +0.83%, UST10 – 1.44%
Биткойн в моменте – 56 900
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 75% (67% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 57.5% (46% накануне)
РЕАКЦИЯ РЫНКА ОФЗ НА ВСПЛЕСК ИНФЛЯЦИИ В КОНЦЕ НОЯБРЯ ОКАЗАЛАСЬ ОЧЕНЬ СДЕРЖАННОЙ
Как мы вчера и предполагали https://yangx.top/mmi_msi/616, драматичные, на первый взгляд, цифры по инфляции, были восприняты рынком ОФЗ весьма спокойно. Рынок немного снизился (рост ставок в длинном конце кривой составил 2-4 бп), но это скорее реакция на рост ставок на мировых рынках.
Мы ожидаем сохранения спокойствия на рынке до заседания ЦБ 17 декабря. Сценарий с повышением ставки на 100 бп остается базовым. Это дала сегодня понять и председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. И этот сценарий уже полностью в ценах. В рост ставки выше 9% рынок сейчас не верит, считая, что 8.5% будет пиком цикла (возможно, 8.75% в феврале). Если ЦБ поддержит эти ожидания, то под конец года мы можем даже увидеть небольшое рождественское ралли в длинном конце кривой.
Как мы вчера и предполагали https://yangx.top/mmi_msi/616, драматичные, на первый взгляд, цифры по инфляции, были восприняты рынком ОФЗ весьма спокойно. Рынок немного снизился (рост ставок в длинном конце кривой составил 2-4 бп), но это скорее реакция на рост ставок на мировых рынках.
Мы ожидаем сохранения спокойствия на рынке до заседания ЦБ 17 декабря. Сценарий с повышением ставки на 100 бп остается базовым. Это дала сегодня понять и председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. И этот сценарий уже полностью в ценах. В рост ставки выше 9% рынок сейчас не верит, считая, что 8.5% будет пиком цикла (возможно, 8.75% в феврале). Если ЦБ поддержит эти ожидания, то под конец года мы можем даже увидеть небольшое рождественское ралли в длинном конце кривой.
РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ ПРИОСТАНОВИЛСЯ
Улучшение настроений на глобальных рынках и встреча глав МИДов США и РФ оказали позитивное влияние на динамику российских активов, выразившееся в первую очередь в укреплении рубля.
Страновая риск-премия России сегодня снизилась (5Y CDS: 110.5-113.5 бп). Рубль резко укрепился – 73.55, при этом ожидаемая волатильность снизилась (1М implied vol – 14.94). А вот на рынке акций заметных движений не было, как не было их и в ОФЗ https://yangx.top/mmi_msi/621.
Основными факторами для российских рынков остаются геополитика, риски быстрого ужесточения ДКП в США, инфляция и действия нашего ЦБ.
Улучшение настроений на глобальных рынках и встреча глав МИДов США и РФ оказали позитивное влияние на динамику российских активов, выразившееся в первую очередь в укреплении рубля.
Страновая риск-премия России сегодня снизилась (5Y CDS: 110.5-113.5 бп). Рубль резко укрепился – 73.55, при этом ожидаемая волатильность снизилась (1М implied vol – 14.94). А вот на рынке акций заметных движений не было, как не было их и в ОФЗ https://yangx.top/mmi_msi/621.
Основными факторами для российских рынков остаются геополитика, риски быстрого ужесточения ДКП в США, инфляция и действия нашего ЦБ.
БЕЛОРУССИЯ – САНКЦИИ – БЕЛАРУСЬКАЛИЙ - ГОСДОЛГ БЕЛОРУССИИ
(цитаты: Reuters)
• МИНФИН США ВВЕЛ САНКЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С БЕЛОРУССИЕЙ
• МИНФИН США ВЫПУСТИЛ ДИРЕКТИВУ, ЗАПРЕЩАЮЩУЮ ГРАЖДАНАМ США ПРОВОДИТЬ ТРАНЗАКЦИИ ИЛИ ПРЕДОСТАВЛЯТЬ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЛЯ НОВОГО БЕЛОРУССКОГО СУВЕРЕННОГО ДОЛГА
• МИНФИН США ВЫПУСТИЛ ГЕНЕРАЛЬНУЮ ЛИЦЕНЗИЮ, САНКЦИОНИРУЮЩУЮ ПРЕКРАЩЕНИЕ ТРАНЗАКЦИЙ С УЧАСТИЕМ БЕЛОРУССКОЙ КАЛИЙНОЙ КОМПАНИИ ИЛИ AGROROZKVIT LLC
• БРИТАНИЯ ОБЪЯВИЛА О ЗАМОРОЗКЕ АКТИВОВ БЕЛАРУСЬКАЛИЯ, ЧТОБЫ ПРИВЛЕЧЬ К ОТВЕТСТВЕННОСТИ РЕЖИМ ЛУКАШЕНКО
https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0512
(цитаты: Reuters)
• МИНФИН США ВВЕЛ САНКЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С БЕЛОРУССИЕЙ
• МИНФИН США ВЫПУСТИЛ ДИРЕКТИВУ, ЗАПРЕЩАЮЩУЮ ГРАЖДАНАМ США ПРОВОДИТЬ ТРАНЗАКЦИИ ИЛИ ПРЕДОСТАВЛЯТЬ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЛЯ НОВОГО БЕЛОРУССКОГО СУВЕРЕННОГО ДОЛГА
• МИНФИН США ВЫПУСТИЛ ГЕНЕРАЛЬНУЮ ЛИЦЕНЗИЮ, САНКЦИОНИРУЮЩУЮ ПРЕКРАЩЕНИЕ ТРАНЗАКЦИЙ С УЧАСТИЕМ БЕЛОРУССКОЙ КАЛИЙНОЙ КОМПАНИИ ИЛИ AGROROZKVIT LLC
• БРИТАНИЯ ОБЪЯВИЛА О ЗАМОРОЗКЕ АКТИВОВ БЕЛАРУСЬКАЛИЯ, ЧТОБЫ ПРИВЛЕЧЬ К ОТВЕТСТВЕННОСТИ РЕЖИМ ЛУКАШЕНКО
https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0512
U.S. Department of the Treasury
Treasury Expands Sanctions Against Belarusian Regime with Partners and Allies
WASHINGTON — Today, the U.S. Department of the Treasury’s Office of Foreign Assets Control (OFAC), in response to the Lukashenka regime’s blatant disregard for international norms and the wellbeing of its own citizens, is designating 20 individuals and 12…
FITCH ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИНГ РОССИИ НА УРОВНЕ «ВВВ» СО СТАБИЛЬНЫМ ПРОГНОЗОМ
В пресс-релизе отмечается, что «рейтинг России поддерживаются ее очень сильным внешним балансом, самым низким уровнем госдолга в группе сопоставимых стран и надежной основой макроэкономической политики, подкрепленной надежной денежно-кредитной политикой, гибкостью обменного курса и осторожной антициклической налогово-бюджетной политикой. Этим факторам противопоставляются геополитический риск, слабое управление по сравнению с аналогами, низкий потенциальный рост ВВП и высокая зависимость от сырьевых товаров».
По поводу инфляции и ДКП отмечается следующее: «Fitch прогнозирует дальнейшее повышение процентной ставки на 75 б.п. в декабре до 8,25%. Мы прогнозируем, что инфляция упадет до 4,4% в конце 2022г по мере ослабления временного давления со стороны предложения, вернувшись к целевому показателю в 4% в 2023 году при в целом нейтральной процентной ставке 5,5%. Весьма ортодоксальный ответ Центрального банка России на пандемию и темпы ужесточения в этом году еще больше укрепили доверие к денежно-кредитной политике»
В пресс-релизе отмечается, что «рейтинг России поддерживаются ее очень сильным внешним балансом, самым низким уровнем госдолга в группе сопоставимых стран и надежной основой макроэкономической политики, подкрепленной надежной денежно-кредитной политикой, гибкостью обменного курса и осторожной антициклической налогово-бюджетной политикой. Этим факторам противопоставляются геополитический риск, слабое управление по сравнению с аналогами, низкий потенциальный рост ВВП и высокая зависимость от сырьевых товаров».
По поводу инфляции и ДКП отмечается следующее: «Fitch прогнозирует дальнейшее повышение процентной ставки на 75 б.п. в декабре до 8,25%. Мы прогнозируем, что инфляция упадет до 4,4% в конце 2022г по мере ослабления временного давления со стороны предложения, вернувшись к целевому показателю в 4% в 2023 году при в целом нейтральной процентной ставке 5,5%. Весьма ортодоксальный ответ Центрального банка России на пандемию и темпы ужесточения в этом году еще больше укрепили доверие к денежно-кредитной политике»
НЕРВНАЯ НЕДЕЛЯ ЗАВЕРШИЛАСЬ ПАДЕНИЕМ РЫНКОВ
Всю неделю на глобальных рынках царила нервная обстановка, определяемая двумя ключевыми факторами:
1. Никто сейчас не понимает, что из себя представляет Омикрон, и какое влияние он может оказать на экономику
2. Никто не понимает, насколько решительно готов действовать Федрезерв, признавший, что высокая инфляция – это не временное явление
В пятницу картина стала ещё более запутанной, после того, как вышли слабые цифры по рынку труда. Это большой сюрприз, т.к. последние данные показывали, что экономика вновь начала ускоряться после паузы в 3-м кв.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, подскочил в пятницу более чем на 5% до максимумов с февраля.
Рынок США:
S&P500: -0.84%, Nasdaq: -1.89%, UST10 – 1.36%
Биткойн – 48 700
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 72% (75% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 50% (57.5% накануне)
Всю неделю на глобальных рынках царила нервная обстановка, определяемая двумя ключевыми факторами:
1. Никто сейчас не понимает, что из себя представляет Омикрон, и какое влияние он может оказать на экономику
2. Никто не понимает, насколько решительно готов действовать Федрезерв, признавший, что высокая инфляция – это не временное явление
В пятницу картина стала ещё более запутанной, после того, как вышли слабые цифры по рынку труда. Это большой сюрприз, т.к. последние данные показывали, что экономика вновь начала ускоряться после паузы в 3-м кв.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, подскочил в пятницу более чем на 5% до максимумов с февраля.
Рынок США:
S&P500: -0.84%, Nasdaq: -1.89%, UST10 – 1.36%
Биткойн – 48 700
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 72% (75% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 50% (57.5% накануне)
АРМАГЕДДОН В КРИПТОВАЛЮТАХ – СИГНАЛ НАРАСТАНИЯ ГЛОБАЛЬНЫХ РИСКОВ
Самое интересное на выходных – обвал криптовалют. Биткойн (на графиках), ещё 10 ноября доходивший до $69К, вчера уходил ниже $46К.
Биткойн – хороший индикатор риск-аппетита. А ещё он, как и большинство спекулятивных активов, очень чувствителен к уровню процентных ставок. Возможно, что его падение отражает именно осознание рынками неизбежности очень скорого ужесточения денежно-кредитных условий. Хотя нельзя исключать, что рынок прознал о новых готовящихся запретах со стороны национальных регуляторов. Запрет биткойна Китаем, случившийся в этом году, является лишь первой ласточкой. Мы ни на йоту не сомневаемся, что тренд на запрет частных криптовалют в ближайшие годы будет усиливаться. Если ещё два-три года назад регуляторы сомневались, то сейчас уже большинство осознали абсолютную вредность криптовалют для мира (высокий углеродный след, вывод из-под контроля криминальных транзакций, одурачивание десятков миллионов частных инвесторов)...
Самое интересное на выходных – обвал криптовалют. Биткойн (на графиках), ещё 10 ноября доходивший до $69К, вчера уходил ниже $46К.
Биткойн – хороший индикатор риск-аппетита. А ещё он, как и большинство спекулятивных активов, очень чувствителен к уровню процентных ставок. Возможно, что его падение отражает именно осознание рынками неизбежности очень скорого ужесточения денежно-кредитных условий. Хотя нельзя исключать, что рынок прознал о новых готовящихся запретах со стороны национальных регуляторов. Запрет биткойна Китаем, случившийся в этом году, является лишь первой ласточкой. Мы ни на йоту не сомневаемся, что тренд на запрет частных криптовалют в ближайшие годы будет усиливаться. Если ещё два-три года назад регуляторы сомневались, то сейчас уже большинство осознали абсолютную вредность криптовалют для мира (высокий углеродный след, вывод из-под контроля криминальных транзакций, одурачивание десятков миллионов частных инвесторов)...
ИНТЕРВЕНЦИИ БАНКА ТУРЦИИ НЕ ПОМОГАЮТ
В пятницу Банк Турции вновь проводил интервенции. Как и 1-го декабря, сигналом к продажам USD явилось приближение курса к отметке 14.0 (граф справа), а вмененной месячной волатильности – к 60 (граф слева).
Заметного эффекта интервенции не дали – лира завершила неделю вблизи исторических минимумов.
Moody’s подтвердил рейтинг Турции на уровне В2 с негативным прогнозом (динамика рейтинга с 1992г - на нижнем граф).
В пресс-релизе Moody’s отмечает: «решение сохранить негативный прогноз отражает повышенную непредсказуемость политики, в частности, денежно-кредитную политику ЦБ, которая является причиной давления на обменный курс и неустойчивых международных потоков капитала. Текущая экономическая политика приведет к значительному росту инфляции, подорвав покупательную способность домашних хозяйств и повысив вероятность резкого замедления роста. Хотя налогово-бюджетная политика до сих пор оставалась разумной, предстоящие выборы могут привести к её ослаблению»
В пятницу Банк Турции вновь проводил интервенции. Как и 1-го декабря, сигналом к продажам USD явилось приближение курса к отметке 14.0 (граф справа), а вмененной месячной волатильности – к 60 (граф слева).
Заметного эффекта интервенции не дали – лира завершила неделю вблизи исторических минимумов.
Moody’s подтвердил рейтинг Турции на уровне В2 с негативным прогнозом (динамика рейтинга с 1992г - на нижнем граф).
В пресс-релизе Moody’s отмечает: «решение сохранить негативный прогноз отражает повышенную непредсказуемость политики, в частности, денежно-кредитную политику ЦБ, которая является причиной давления на обменный курс и неустойчивых международных потоков капитала. Текущая экономическая политика приведет к значительному росту инфляции, подорвав покупательную способность домашних хозяйств и повысив вероятность резкого замедления роста. Хотя налогово-бюджетная политика до сих пор оставалась разумной, предстоящие выборы могут привести к её ослаблению»
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ ДЛЯ РОССИЙСКИХ РЫНКОВ НА НЕКОТОРОЕ ВРЕМЯ ОТХОДЯТ НА ВТОРОЙ ПЛАН
Рынок ОФЗ в пятницу оставался относительно стабильным. По итогам недели можно говорить об умеренном росте, более заметном в средней части кривой (5-7 лет), где снижение ставок составило 14-15 бп.
Очевидно, что рынок полностью заложил повышение ставки ЦБ 17 декабря до 8.5% и не будет сильно удивлен, если ЦБ даст сигнал о возможности ещё 1 шага вверх до 8.75%.
Но в ближайшее время не инфляция и ставки будут двигать рынок, а геополитические новости. 7 декабря вечером должны состояться онлайн переговоры Байдена и Путина. Летом переговоры двух президентов (тогда они были очные) привели к ослаблению геополитической напряженности и позитивно сказались на динамике российских активов. Сложно сказать, повторится сейчас история, или нет.
Рынок ОФЗ в пятницу оставался относительно стабильным. По итогам недели можно говорить об умеренном росте, более заметном в средней части кривой (5-7 лет), где снижение ставок составило 14-15 бп.
Очевидно, что рынок полностью заложил повышение ставки ЦБ 17 декабря до 8.5% и не будет сильно удивлен, если ЦБ даст сигнал о возможности ещё 1 шага вверх до 8.75%.
Но в ближайшее время не инфляция и ставки будут двигать рынок, а геополитические новости. 7 декабря вечером должны состояться онлайн переговоры Байдена и Путина. Летом переговоры двух президентов (тогда они были очные) привели к ослаблению геополитической напряженности и позитивно сказались на динамике российских активов. Сложно сказать, повторится сейчас история, или нет.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ – ВСЁ ВНИМАНИЕ К ПЕРЕГОВОРАМ БАЙДЕНА И ПУТИНА
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам торгов в пятницу практически не изменился, российские риски остаются вблизи максимальных уровней с апреля 2021г.
Страновая риск-премия России осталась на месте (5Y CDS: 111-114 бп). Рубль – 73.69, при этом ожидаемая волатильность продолжила снижаться (1М implied vol – 14.35). На рынке акций превалировали умеренно-медвежьи настроения (индекс Мосбиржи: -0.87%, индекс РТС: -1.29%). Рынок ОФЗ оставался относительно стабильным https://yangx.top/mmi_msi/628.
На этой неделе главное событие – переговоры Байдена и Путина 7 декабря. Геополитические риски добавляют сейчас существенный дисконт в оценку российских активов. Если предположить их гипотетическое отсутствие, доллар/рубль сейчас вряд ли торговался бы выше 70.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам торгов в пятницу практически не изменился, российские риски остаются вблизи максимальных уровней с апреля 2021г.
Страновая риск-премия России осталась на месте (5Y CDS: 111-114 бп). Рубль – 73.69, при этом ожидаемая волатильность продолжила снижаться (1М implied vol – 14.35). На рынке акций превалировали умеренно-медвежьи настроения (индекс Мосбиржи: -0.87%, индекс РТС: -1.29%). Рынок ОФЗ оставался относительно стабильным https://yangx.top/mmi_msi/628.
На этой неделе главное событие – переговоры Байдена и Путина 7 декабря. Геополитические риски добавляют сейчас существенный дисконт в оценку российских активов. Если предположить их гипотетическое отсутствие, доллар/рубль сейчас вряд ли торговался бы выше 70.
❗️СПИСОК ВОЗМОЖНЫХ САНКЦИЙ США ПРОТИВ РОССИИ
Состоявшаяся на прошлой неделе встреча Блинкена и Лаврова, по-видимому, не достигла тех целей, которые ставила американская сторона, поэтому сегодня через CNN американская администрация более четко сформулировала набор ответных действий в случае вторжения России на Украину.
Среди названных потенциальных санкций:
• Отключение России от SWIFT
• Секторальные санкции в отношении российских банков и энергокомпаний (закрытие доступа на международный рынок капитала)
• Новые санкции в отношении суверенного долга (покупку на первичке уже запретили, по-видимому, имеется ввиду полный запрет на владение госбумагами)
• Преследование ведущих российских олигархов, включая людей из ближнего круга Путина, ограничение их возможностей путешествовать, закрытие их доступа к американским банковским системам и системам кредитных карт
==========
Российские акции, несмотря на позитивный внешний фон и рост цен на нефть, сегодня упали. Доллар/рубль после выхода статьи поднимался до 74.4.
Не самый хороший фон накануне завтрашнего созвона президентов…
https://edition.cnn.com/2021/12/06/politics/biden-putin-call-ukraine-sanctions/index.html
Состоявшаяся на прошлой неделе встреча Блинкена и Лаврова, по-видимому, не достигла тех целей, которые ставила американская сторона, поэтому сегодня через CNN американская администрация более четко сформулировала набор ответных действий в случае вторжения России на Украину.
Среди названных потенциальных санкций:
• Отключение России от SWIFT
• Секторальные санкции в отношении российских банков и энергокомпаний (закрытие доступа на международный рынок капитала)
• Новые санкции в отношении суверенного долга (покупку на первичке уже запретили, по-видимому, имеется ввиду полный запрет на владение госбумагами)
• Преследование ведущих российских олигархов, включая людей из ближнего круга Путина, ограничение их возможностей путешествовать, закрытие их доступа к американским банковским системам и системам кредитных карт
==========
Российские акции, несмотря на позитивный внешний фон и рост цен на нефть, сегодня упали. Доллар/рубль после выхода статьи поднимался до 74.4.
Не самый хороший фон накануне завтрашнего созвона президентов…
https://edition.cnn.com/2021/12/06/politics/biden-putin-call-ukraine-sanctions/index.html
РЫНОК ОФЗ НАЧАЛ НЕДЕЛЮ СО СНИЖЕНИЯ
Котировки ОФЗ сегодня вновь снижались, особенно заметно в средней части кривой (7-10 лет), где рост ставок составил 10-14 бп.
Очевидно, что выходящие новости https://yangx.top/mmi_msi/630 не могут не тревожить инвесторов в российский долг, который неизбежно окажется под ударом, если ожидаемые завтра (около 18:00 МСК) переговоры Байдена и Путина принесут разочарование
Котировки ОФЗ сегодня вновь снижались, особенно заметно в средней части кривой (7-10 лет), где рост ставок составил 10-14 бп.
Очевидно, что выходящие новости https://yangx.top/mmi_msi/630 не могут не тревожить инвесторов в российский долг, который неизбежно окажется под ударом, если ожидаемые завтра (около 18:00 МСК) переговоры Байдена и Путина принесут разочарование
НЕДЕЛЯ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ НАЧАЛАСЬ ВЕСЬМА ОПТИМИСТИЧНО
Высокая волатильность на мировых рынках сохраняется, настроения инвесторов меняются каждый день. Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, упал сегодня более чем на 6%, сигнализируя о возросшем аппетите к риску.
Начинающаяся волна дефолтов китайских застройщиков (Sunshine 100, Evergrande, Kaisa) воспринимается спокойно – инвесторы считают, что реструктуризация долгов сектора будет управляемым процессом.
Ожидаемые переговоры Байдена и Путина пока не оказывают заметного влияния на мировые площадки. Но если эскалация резко усилится, то это может оказать поддержку рынкам нефти и газа, т.к. российские НК рассматриваются одной из целей возможных санкций https://yangx.top/mmi_msi/630.
Рынок США:
S&P500: +1.17%, Nasdaq: +0.91%, UST10 – 1.43%
Биткойн в моменте – 48 950
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 75% (72% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 56% (50%)
Высокая волатильность на мировых рынках сохраняется, настроения инвесторов меняются каждый день. Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, упал сегодня более чем на 6%, сигнализируя о возросшем аппетите к риску.
Начинающаяся волна дефолтов китайских застройщиков (Sunshine 100, Evergrande, Kaisa) воспринимается спокойно – инвесторы считают, что реструктуризация долгов сектора будет управляемым процессом.
Ожидаемые переговоры Байдена и Путина пока не оказывают заметного влияния на мировые площадки. Но если эскалация резко усилится, то это может оказать поддержку рынкам нефти и газа, т.к. российские НК рассматриваются одной из целей возможных санкций https://yangx.top/mmi_msi/630.
Рынок США:
S&P500: +1.17%, Nasdaq: +0.91%, UST10 – 1.43%
Биткойн в моменте – 48 950
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 75% (72% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 56% (50%)
ГЕОПОЛИТИКА ПРОДОЛЖАЕТ ДАВИТЬ НА РОССИЙСКИЕ РЫНКИ
Угроза «чертовски агрессивных санкций» не могла не оказать влияния на российские рынки. Предсказать результаты переговоров при таком накале страстей сложно, и многие инвесторы опасаются, что созвон президентов во вторник может стать разочарованием и спровоцировать волну мощного risk-off по России.
Страновая риск-премия России сегодня умеренно выросла (5Y CDS: 113-116 бп). Рубль упал ощутимо – 74.39, ожидаемая волатильность слегка подросла (1М implied vol – 14.58). Рынок акции резко упал (индекс Мосбиржи: -2.63%, индекс РТС: -2.77%), в ОФЗ также превалировали медвежьи настроения.
При этом индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, по итогам торгов снизился. Это исключительно влияние резко подскочивших котировок нефти (Brent - $73.62). Мы не исключаем, что нефть может взлететь ещё более резко, если переговоры президентов закончатся провалом, и рынок начнет спекулировать на тему возможных санкций на энергосектор РФ
Угроза «чертовски агрессивных санкций» не могла не оказать влияния на российские рынки. Предсказать результаты переговоров при таком накале страстей сложно, и многие инвесторы опасаются, что созвон президентов во вторник может стать разочарованием и спровоцировать волну мощного risk-off по России.
Страновая риск-премия России сегодня умеренно выросла (5Y CDS: 113-116 бп). Рубль упал ощутимо – 74.39, ожидаемая волатильность слегка подросла (1М implied vol – 14.58). Рынок акции резко упал (индекс Мосбиржи: -2.63%, индекс РТС: -2.77%), в ОФЗ также превалировали медвежьи настроения.
При этом индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, по итогам торгов снизился. Это исключительно влияние резко подскочивших котировок нефти (Brent - $73.62). Мы не исключаем, что нефть может взлететь ещё более резко, если переговоры президентов закончатся провалом, и рынок начнет спекулировать на тему возможных санкций на энергосектор РФ
По итогам состоявшихся переговоров Байдена и Путина Белый дом выпустил дежурный пресс-релиз
(цитаты: Reuters)
• БАЙДЕН ВЫРАЗИЛ ПУТИНУ ГЛУБОКУЮ ОБЕСПОКОЕННОСТЬ ДЕЙСТВИЯМИ РОССИИ В УКРАИНЕ
• БАЙДЕН СКАЗАЛ ПУТИНУ, ЧТО "СОЮЗНИКИ США ОТВЕТЯТ СИЛЬНЫМИ ЭКОНОМИЧЕСКИМИ И ДРУГИМИ МЕРАМИ В СЛУЧАЕ ВОЕННОЙ ЭСКАЛАЦИИ"
• БАЙДЕН "ПОВТОРИЛ О ПОДДЕРЖКЕ СУВЕРЕНИТЕТА И ТЕРРИТОРИАЛЬНОЙ ЦЕЛОСТНОСТИ УКРАИНЫ И ПРИЗВАЛ К ДЕЭСКАЛАЦИИ"
• БАЙДЕН, ПУТИН ОБСУДИЛИ ДИАЛОГ МЕЖДУ США И РОССИЕЙ О СТРАТЕГИЧЕСКОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, КИБЕРБЕЗОПАСНОСТИ, РЕГИОНАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ
• БАЙДЕН И ПУТИН ПОРУЧИЛИ СВОИМ КОМАНДАМ ПРОДОЛЖИТЬ ДИАЛОГ
=======
Понятно, что из сделанных заявлений ничего не понятно. На российских рынках сегодня сдержанный оптимизм, обусловленный, скорее, настроения на мировых площадках. Инвесторы на глобальных рынках вновь впадают в состояние безудержной эйфории, связанной с отступлением страхов в отношении Омикрона
(цитаты: Reuters)
• БАЙДЕН ВЫРАЗИЛ ПУТИНУ ГЛУБОКУЮ ОБЕСПОКОЕННОСТЬ ДЕЙСТВИЯМИ РОССИИ В УКРАИНЕ
• БАЙДЕН СКАЗАЛ ПУТИНУ, ЧТО "СОЮЗНИКИ США ОТВЕТЯТ СИЛЬНЫМИ ЭКОНОМИЧЕСКИМИ И ДРУГИМИ МЕРАМИ В СЛУЧАЕ ВОЕННОЙ ЭСКАЛАЦИИ"
• БАЙДЕН "ПОВТОРИЛ О ПОДДЕРЖКЕ СУВЕРЕНИТЕТА И ТЕРРИТОРИАЛЬНОЙ ЦЕЛОСТНОСТИ УКРАИНЫ И ПРИЗВАЛ К ДЕЭСКАЛАЦИИ"
• БАЙДЕН, ПУТИН ОБСУДИЛИ ДИАЛОГ МЕЖДУ США И РОССИЕЙ О СТРАТЕГИЧЕСКОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, КИБЕРБЕЗОПАСНОСТИ, РЕГИОНАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ
• БАЙДЕН И ПУТИН ПОРУЧИЛИ СВОИМ КОМАНДАМ ПРОДОЛЖИТЬ ДИАЛОГ
=======
Понятно, что из сделанных заявлений ничего не понятно. На российских рынках сегодня сдержанный оптимизм, обусловленный, скорее, настроения на мировых площадках. Инвесторы на глобальных рынках вновь впадают в состояние безудержной эйфории, связанной с отступлением страхов в отношении Омикрона
ПРЕСС-РЕЛИЗ ИЗ КРЕМЛЯ ТАКЖЕ НИ О ЧЁМ
Как и американский пресс-релиз https://yangx.top/mmi_msi/634, сообщение из Кремля носит абсолютно дежурный характер. Ниже приведены цитаты Reuters.
• БАЙДЕН СКАЗАЛ О ЯКОБЫ «УГРОЖАЮЩЕМ» ХАРАКТЕРЕ ПЕРЕДВИЖЕНИЙ ВОЙСК РФ ВБЛИЗИ УКРАИНСКИХ ГРАНИЦ
• БАЙДЕН ОБОЗНАЧИЛ САНКЦИОННЫЕ МЕРЫ, КОТОРЫЕ США И ИХ СОЮЗНИКИ БЫЛИ БЫ ГОТОВЫ ПРИМЕНИТЬ В СЛУЧАЕ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ЭСКАЛАЦИИ ОБСТАНОВКИ
• ПУТИН В ОТВЕТ ПОДЧЕРКНУЛ, ЧТО НЕ СЛЕДУЕТ ПЕРЕКЛАДЫВАТЬ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ НА ПЛЕЧИ РОССИИ
• ПУТИН СКАЗАЛ, ЧТО ИМЕННО НАТО ПРЕДПРИНИМАЕТ ОПАСНЫЕ ПОПЫТКИ ОСВОЕНИЯ УКРАИНСКОЙ ТЕРРИТОРИИ И НАРАЩИВАЕТ ВОЕННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ У ГРАНИЦ РФ
• РОССИЯ ЗАИНТЕРЕСОВАНА В ПОЛУЧЕНИИ НАДЕЖНЫХ, ЮРИДИЧЕСКИ ЗАФИКСИРОВАННЫХ ГАРАНТИЙ, ИСКЛЮЧАЮЩИХ РАСШИРЕНИЕ НАТО НА ВОСТОК
• ЛИДЕРЫ УСЛОВИЛИСЬ ПОРУЧИТЬ СВОИМ ПРЕДСТАВИТЕЛЯМ ВСТУПИТЬ В ПРЕДМЕТНЫЕ КОНСУЛЬТАЦИИ ПО ЭТИМ ВОПРОСАМ
• ПУТИН И БАЙДЕН КОНСТАТИРОВАЛИ, ЧТО СОТРУДНИЧЕСТВО РФ И США ПО-ПРЕЖНЕМУ НАХОДИТСЯ В НЕУДОВЛЕТВОРИТЕЛЬНОМ СОСТОЯНИИ
• РФ ПРЕДЛОЖИЛА ОБНУЛИТЬ ВСЕ НАКОПИВШИЕСЯ ОГРАНИЧЕНИЯ НА РАБОТУ ДИПМИССИЙ, ЧТО МОГЛО БЫ ПОСЛУЖИТЬ НОРМАЛИЗАЦИИ ДРУГИХ АСПЕКТОВ ОТНОШЕНИЙ
• РОССИЯ И США БУДУТ ПРОДОЛЖАТЬ ДИАЛОГ И НЕОБХОДИМЫЕ КОНТАКТЫ
========
Никакой ясности в отношении результата переговоров ни сообщение Белого Дома, ни сообщение Кремля не внесли. Возможно, их (результатов) и не было. Каждый ещё раз обозначил свои позиции (звучавшие и ранее), на том и разошлись. Для того, чтобы геополитические риски начали уходить из стоимости российских активов, нужны реальные действия..
Как и американский пресс-релиз https://yangx.top/mmi_msi/634, сообщение из Кремля носит абсолютно дежурный характер. Ниже приведены цитаты Reuters.
• БАЙДЕН СКАЗАЛ О ЯКОБЫ «УГРОЖАЮЩЕМ» ХАРАКТЕРЕ ПЕРЕДВИЖЕНИЙ ВОЙСК РФ ВБЛИЗИ УКРАИНСКИХ ГРАНИЦ
• БАЙДЕН ОБОЗНАЧИЛ САНКЦИОННЫЕ МЕРЫ, КОТОРЫЕ США И ИХ СОЮЗНИКИ БЫЛИ БЫ ГОТОВЫ ПРИМЕНИТЬ В СЛУЧАЕ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ЭСКАЛАЦИИ ОБСТАНОВКИ
• ПУТИН В ОТВЕТ ПОДЧЕРКНУЛ, ЧТО НЕ СЛЕДУЕТ ПЕРЕКЛАДЫВАТЬ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ НА ПЛЕЧИ РОССИИ
• ПУТИН СКАЗАЛ, ЧТО ИМЕННО НАТО ПРЕДПРИНИМАЕТ ОПАСНЫЕ ПОПЫТКИ ОСВОЕНИЯ УКРАИНСКОЙ ТЕРРИТОРИИ И НАРАЩИВАЕТ ВОЕННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ У ГРАНИЦ РФ
• РОССИЯ ЗАИНТЕРЕСОВАНА В ПОЛУЧЕНИИ НАДЕЖНЫХ, ЮРИДИЧЕСКИ ЗАФИКСИРОВАННЫХ ГАРАНТИЙ, ИСКЛЮЧАЮЩИХ РАСШИРЕНИЕ НАТО НА ВОСТОК
• ЛИДЕРЫ УСЛОВИЛИСЬ ПОРУЧИТЬ СВОИМ ПРЕДСТАВИТЕЛЯМ ВСТУПИТЬ В ПРЕДМЕТНЫЕ КОНСУЛЬТАЦИИ ПО ЭТИМ ВОПРОСАМ
• ПУТИН И БАЙДЕН КОНСТАТИРОВАЛИ, ЧТО СОТРУДНИЧЕСТВО РФ И США ПО-ПРЕЖНЕМУ НАХОДИТСЯ В НЕУДОВЛЕТВОРИТЕЛЬНОМ СОСТОЯНИИ
• РФ ПРЕДЛОЖИЛА ОБНУЛИТЬ ВСЕ НАКОПИВШИЕСЯ ОГРАНИЧЕНИЯ НА РАБОТУ ДИПМИССИЙ, ЧТО МОГЛО БЫ ПОСЛУЖИТЬ НОРМАЛИЗАЦИИ ДРУГИХ АСПЕКТОВ ОТНОШЕНИЙ
• РОССИЯ И США БУДУТ ПРОДОЛЖАТЬ ДИАЛОГ И НЕОБХОДИМЫЕ КОНТАКТЫ
========
Никакой ясности в отношении результата переговоров ни сообщение Белого Дома, ни сообщение Кремля не внесли. Возможно, их (результатов) и не было. Каждый ещё раз обозначил свои позиции (звучавшие и ранее), на том и разошлись. Для того, чтобы геополитические риски начали уходить из стоимости российских активов, нужны реальные действия..
НА РЫНКЕ ОФЗ ПРОДОЛЖИЛОСЬ ПАДЕНИЕ
Котировки ОФЗ сегодня вновь снижались, достаточно ровно по всей кривой. Рост ставок на участке от 3 до 20 лет составил 4-7 бп.
Переговоры Байдена и Путина прошли, но из сообщений Кремля и Белого дома (см. выше) понятно, что ничего не понятно. Нам кажется, что из этих сообщений у рынков может сложиться впечатление, что никаких результатов не достигнуто, стороны остались при своих, и эскалация может продолжиться.
Завтра будет очень важная статистика для рынка ОФЗ. Мы имеем ввиду данные по инфляции в РФ за ноябрь и первую неделю декабря. Консенсус по ноябрю 0.7% мм / 8.1% гг. Если будет выше 1% мм, то повышение ставки на 100 бп и сигнал о дальнейшем её движении вверх в феврале практически неизбежны. Ставку 9% и выше рынок ОФЗ пока не прайсит, поэтому в случае плохих данных по инфляции возможен сдвиг всей кривой вверх – в короткой и средней части, как минимум, на 50 бп.
Котировки ОФЗ сегодня вновь снижались, достаточно ровно по всей кривой. Рост ставок на участке от 3 до 20 лет составил 4-7 бп.
Переговоры Байдена и Путина прошли, но из сообщений Кремля и Белого дома (см. выше) понятно, что ничего не понятно. Нам кажется, что из этих сообщений у рынков может сложиться впечатление, что никаких результатов не достигнуто, стороны остались при своих, и эскалация может продолжиться.
Завтра будет очень важная статистика для рынка ОФЗ. Мы имеем ввиду данные по инфляции в РФ за ноябрь и первую неделю декабря. Консенсус по ноябрю 0.7% мм / 8.1% гг. Если будет выше 1% мм, то повышение ставки на 100 бп и сигнал о дальнейшем её движении вверх в феврале практически неизбежны. Ставку 9% и выше рынок ОФЗ пока не прайсит, поэтому в случае плохих данных по инфляции возможен сдвиг всей кривой вверх – в короткой и средней части, как минимум, на 50 бп.
МИРОВЫЕ РЫНКИ ВНОВЬ ВПАДАЮТ В ЭЙФОРИЮ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, второй день подряд резко идёт вниз, характеризую текущие настроения на рынках, как резкий сдвиг в сторону эйфории. Трудно сказать, что стало спусковым крючком для покупки риска. Мы полагаем, что основную роль сыграло снижение страхов в отношении Омикрона. Уже много сообщений, что новый штамм обладает существенно меньшей летальностью, чем дельта. И это снижает вероятность новых ограничений.
Рынок США:
S&P500: +2.07%, Nasdaq: +2.87%, UST10 – 1.48%
Биткойн в моменте – 50 400
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 79% (75% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 61% (56% накануне)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, второй день подряд резко идёт вниз, характеризую текущие настроения на рынках, как резкий сдвиг в сторону эйфории. Трудно сказать, что стало спусковым крючком для покупки риска. Мы полагаем, что основную роль сыграло снижение страхов в отношении Омикрона. Уже много сообщений, что новый штамм обладает существенно меньшей летальностью, чем дельта. И это снижает вероятность новых ограничений.
Рынок США:
S&P500: +2.07%, Nasdaq: +2.87%, UST10 – 1.48%
Биткойн в моменте – 50 400
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 79% (75% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 61% (56% накануне)
РИСКИ НА РОССИЮ СНИЖАЮТСЯ НА ФОНЕ ЭЙФОРИИ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ
Страновая риск-премия России сегодня снизилась (5Y CDS: 111-114 бп). Рубль немного укрепился – 74.02, при этом ожидаемая волатильность слегка подросла (1М implied vol – 15.00). Рынок акции уверенно вырос (индекс Мосбиржи: +1.66%, индекс РТС: +1.55%), в ОФЗ сохранялись негативные тенденции https://yangx.top/mmi_msi/636.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил движение вниз, сигнализируя о некотором улучшении сентимента в отношении России. В основном это связано с эйфорией на глобальных рынках, в то время как переговоры Путина и Байдена никаких результатов не дали. Геополитические риски в оценке российских активов, по-видимому, сохранятся.
Страновая риск-премия России сегодня снизилась (5Y CDS: 111-114 бп). Рубль немного укрепился – 74.02, при этом ожидаемая волатильность слегка подросла (1М implied vol – 15.00). Рынок акции уверенно вырос (индекс Мосбиржи: +1.66%, индекс РТС: +1.55%), в ОФЗ сохранялись негативные тенденции https://yangx.top/mmi_msi/636.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил движение вниз, сигнализируя о некотором улучшении сентимента в отношении России. В основном это связано с эйфорией на глобальных рынках, в то время как переговоры Путина и Байдена никаких результатов не дали. Геополитические риски в оценке российских активов, по-видимому, сохранятся.
СЕГОДНЯШНИЕ ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ СКОРЕЕ ПОЗИТИВНЫ ДЛЯ РЫНКА ОФЗ
Рынок ОФЗ сохранял сегодня стабильность, кривая практически осталась на месте.
Вышедшие сегодня данные по инфляции, на наш взгляд, несут позитивный импульс для рынка ОФЗ, Они не меняют view на декабрьское заседание ЦБ – хайк (скорее всего, сразу на 100 бп) неизбежен. Но эти цифры четко показывают, что инфляционные тренды, по-видимому, разворачиваются!
Не удивимся, если на фоне декабрьского хайка по ставке увидим мини-ралли в ОФЗ (если, конечно, геополитика не подкачает...)
Рынок ОФЗ сохранял сегодня стабильность, кривая практически осталась на месте.
Вышедшие сегодня данные по инфляции, на наш взгляд, несут позитивный импульс для рынка ОФЗ, Они не меняют view на декабрьское заседание ЦБ – хайк (скорее всего, сразу на 100 бп) неизбежен. Но эти цифры четко показывают, что инфляционные тренды, по-видимому, разворачиваются!
Не удивимся, если на фоне декабрьского хайка по ставке увидим мини-ралли в ОФЗ (если, конечно, геополитика не подкачает...)
ПОЧЕМУ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ЦБ ДО 8.5% ОЧЕНЬ ДАЖЕ ВЕРОЯТНО
Есть очень простое правило Тейлора, которое гласит, что реакция дкп должна быть сильнее, чем отклонение инфляции от цели.
Если ЦБ оценивает устойчивую инфляцию (на плодоовощи он не реагирует) в 6%, то это отклонение 2%. Минимальный коэффициент в этом правиле 1.5х. Т.е. 2*1.5=3. Далее прибавляем 3 к нейтральной ставке (5.5), получаем 8.5%.
Скорее всего, ставка 8.5 - это то, что ЦБ видит при любом сценарии (правда, мы не уверены, что ЦБ оценивает устойчивую инфляцию в 6%; очень хотелось бы, чтобы он об этом рассказал подробнее).
Признаков замедления в экономике не видно, напротив, идёт ускорение. Рынок труда всё больше перегревается. Смысл для ЦБ осторожничать?
Мы думаем, что всё-таки сделают 17 декабря +100бп, но сигнал дадут мягче, чем в октябре. Хотя, если и в следующую среду инфляция будет опять меньше 0.1%, то могут ограничиться плюс 50-75 бп, оставив пространство для повышения в феврале, если потребуется.
Есть очень простое правило Тейлора, которое гласит, что реакция дкп должна быть сильнее, чем отклонение инфляции от цели.
Если ЦБ оценивает устойчивую инфляцию (на плодоовощи он не реагирует) в 6%, то это отклонение 2%. Минимальный коэффициент в этом правиле 1.5х. Т.е. 2*1.5=3. Далее прибавляем 3 к нейтральной ставке (5.5), получаем 8.5%.
Скорее всего, ставка 8.5 - это то, что ЦБ видит при любом сценарии (правда, мы не уверены, что ЦБ оценивает устойчивую инфляцию в 6%; очень хотелось бы, чтобы он об этом рассказал подробнее).
Признаков замедления в экономике не видно, напротив, идёт ускорение. Рынок труда всё больше перегревается. Смысл для ЦБ осторожничать?
Мы думаем, что всё-таки сделают 17 декабря +100бп, но сигнал дадут мягче, чем в октябре. Хотя, если и в следующую среду инфляция будет опять меньше 0.1%, то могут ограничиться плюс 50-75 бп, оставив пространство для повышения в феврале, если потребуется.