ПОСЛЕ РЕЗКОГО ОТСКОКА НЕФТЬ ВНОВЬ ОБВАЛИЛАСЬ. РОССИЙСКИЕ РИСКИ ОСТАЮТСЯ НА ПОВЫШЕННОМ УРОВНЕ
Резкое улучшение глобального сентимента не привело к столь же бурному росту оптимизма в отношении России. Отчасти это было связано с невразумительной динамикой нефтяных цен, которые сначала вроде бы резко отскочили (Brent доходил до $76.85), но потом вернулись к пятничным low ($73.1 на закрытие).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, снизился лишь на 2.5%, отыграв незначительную часть пятничного роста.
Страновая риск-премия России сократилась на 10 бп (5Y CDS: 112-116 бп), доллар/рубль опустился до 74.55, но ожидаемая волатильность увеличилась (1М implied vol – 15.90), рынок акций подрос, но не отыграл пятничный обвал (индекс Мосбиржи: +1.80%, индекс РТС: +3.10%). На рынке ОФЗ царил оптимизм.
Мы ожидаем, что в ближайшие дни российские рынки будут заложниками глобальных настроений. Ожидаемое решение ОПЕК+ не корректировать соглашение может усилить давление на цены на нефть.
Резкое улучшение глобального сентимента не привело к столь же бурному росту оптимизма в отношении России. Отчасти это было связано с невразумительной динамикой нефтяных цен, которые сначала вроде бы резко отскочили (Brent доходил до $76.85), но потом вернулись к пятничным low ($73.1 на закрытие).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, снизился лишь на 2.5%, отыграв незначительную часть пятничного роста.
Страновая риск-премия России сократилась на 10 бп (5Y CDS: 112-116 бп), доллар/рубль опустился до 74.55, но ожидаемая волатильность увеличилась (1М implied vol – 15.90), рынок акций подрос, но не отыграл пятничный обвал (индекс Мосбиржи: +1.80%, индекс РТС: +3.10%). На рынке ОФЗ царил оптимизм.
Мы ожидаем, что в ближайшие дни российские рынки будут заложниками глобальных настроений. Ожидаемое решение ОПЕК+ не корректировать соглашение может усилить давление на цены на нефть.
‼️ ВАЖНО! ФРС РЕЗКО МЕНЯЕТ РИТОРИКУ!
Что сказал Пауэлл (цитаты: Reuters):
• СЕЙЧАС САМОЕ ВРЕМЯ ОТКАЗАТЬСЯ ОТ СЛОВА "ПРЕХОДЯЩАЯ" В ОТНОШЕНИИ ИНФЛЯЦИИ
• РИСК ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ – ЭТО РИСК ДЛЯ ВОЗВРАЩЕНИЯ К ПОЛНОЙ ЗАНЯТОСТИ
• УГРОЗА БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ ВЫРОСЛА
• РИСК БОЛЕЕ УСТОЙЧИВОЙ ИНФЛЯЦИИ ВЫРОС
• ОСНОВНОЙ ПРОГНОЗ - СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ В ТЕЧЕНИЕ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ СОХРАНИТСЯ ДО СЕРЕДИНЫ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• СВЕЖАЙШИЕ ДАННЫЕ УКАЗЫВАЮТ НА ПОВЫШЕННОЕ ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ, БЫСТРОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ РЫНКА ТРУДА, СИЛЬНЫЕ РАСХОДЫ
• МЫ ИСПОЛЬЗУЕМ НАШИ ИНСТРУМЕНТЫ, ЧТОБЫ ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ НЕ УКОРЕНИЛАСЬ
• УМЕСТНО РАССМОТРЕТЬ ЗАВЕРШЕНИЕ ТЕЙПЕРИНГА НА НЕСКОЛЬКО МЕСЯЦЕВ РАНЬШЕ
• ОБСУДИМ УСКОРЕНИЕ ТЕЙПЕРИНГА НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ ФРС
===============
Наши мысли по этому поводу:
• Во-первых, это самое ястребиное заявление ФРС, какое мы когда-либо слышали в этом столетии! Федрезерв не просто признал, что ошибался, но выразил готовность незамедлительно начать действовать. До сих пор только Банк России в полный голос заявлял о не временном характере инфляции и проявлял решительность в борьбе с ней. Теперь это признал и Федрезерв. Что, конечно, добавит решительности и Банку России
• Во-вторых, момент для заявления очень неожиданный! Из-за нового штамма рынки ждали скорее более осторожных движений со стороны всех мировых ЦБ. На это указывали и фьючерсы на ставку. Поэтому сегодняшние слова – это полный шок. Похоже, что инфляционные риски в США намного выше, чем мы думаем
• В-третьих, резкая смена риторики и фактически объявленный ускоренный тейперинг (ждём заявлений о скором повышении ставки) – это практически гарантированное усиление risk-off. Чтобы ФРС так быстро переобулся в воздухе – такого никто не ждал
• В-четвертых, как экономисты, мы не можем не порадоваться, что здравый смысл восторжествовал и в крупнейшей экономике мира. Ранее мы писали, что неадекватные комментарии ФРС о складывающейся инфляционной картине начинают откровенно пугать...
Что сказал Пауэлл (цитаты: Reuters):
• СЕЙЧАС САМОЕ ВРЕМЯ ОТКАЗАТЬСЯ ОТ СЛОВА "ПРЕХОДЯЩАЯ" В ОТНОШЕНИИ ИНФЛЯЦИИ
• РИСК ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ – ЭТО РИСК ДЛЯ ВОЗВРАЩЕНИЯ К ПОЛНОЙ ЗАНЯТОСТИ
• УГРОЗА БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ ВЫРОСЛА
• РИСК БОЛЕЕ УСТОЙЧИВОЙ ИНФЛЯЦИИ ВЫРОС
• ОСНОВНОЙ ПРОГНОЗ - СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ В ТЕЧЕНИЕ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ СОХРАНИТСЯ ДО СЕРЕДИНЫ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• СВЕЖАЙШИЕ ДАННЫЕ УКАЗЫВАЮТ НА ПОВЫШЕННОЕ ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ, БЫСТРОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ РЫНКА ТРУДА, СИЛЬНЫЕ РАСХОДЫ
• МЫ ИСПОЛЬЗУЕМ НАШИ ИНСТРУМЕНТЫ, ЧТОБЫ ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ НЕ УКОРЕНИЛАСЬ
• УМЕСТНО РАССМОТРЕТЬ ЗАВЕРШЕНИЕ ТЕЙПЕРИНГА НА НЕСКОЛЬКО МЕСЯЦЕВ РАНЬШЕ
• ОБСУДИМ УСКОРЕНИЕ ТЕЙПЕРИНГА НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ ФРС
===============
Наши мысли по этому поводу:
• Во-первых, это самое ястребиное заявление ФРС, какое мы когда-либо слышали в этом столетии! Федрезерв не просто признал, что ошибался, но выразил готовность незамедлительно начать действовать. До сих пор только Банк России в полный голос заявлял о не временном характере инфляции и проявлял решительность в борьбе с ней. Теперь это признал и Федрезерв. Что, конечно, добавит решительности и Банку России
• Во-вторых, момент для заявления очень неожиданный! Из-за нового штамма рынки ждали скорее более осторожных движений со стороны всех мировых ЦБ. На это указывали и фьючерсы на ставку. Поэтому сегодняшние слова – это полный шок. Похоже, что инфляционные риски в США намного выше, чем мы думаем
• В-третьих, резкая смена риторики и фактически объявленный ускоренный тейперинг (ждём заявлений о скором повышении ставки) – это практически гарантированное усиление risk-off. Чтобы ФРС так быстро переобулся в воздухе – такого никто не ждал
• В-четвертых, как экономисты, мы не можем не порадоваться, что здравый смысл восторжествовал и в крупнейшей экономике мира. Ранее мы писали, что неадекватные комментарии ФРС о складывающейся инфляционной картине начинают откровенно пугать...
ЭРДОГАН ПРОДОЛЖАЕТ ЗАВАЛИВАТЬ ЛИРУ
В то время как ФРС демонстрирует признаки возвращения здравого смысла https://yangx.top/mmi_msi/610, Турция всё более от него удаляется. Эрдоган сегодня вечером в прямом эфире государственного TV вновь выступил ярым сторонником дальнейшего снижения ставки, пообещав, что обеспечит существенно более низкие ставки к выборам 2023г.
До сих пор лира падала вследствие безумной политики местного ЦБ, управляемого Эрдоганом. Но теперь давление на лиру будет с двух сторон – более быстрое ужесточение ДКП со стороны ФРС https://yangx.top/mmi_msi/610 будет толкать доллар вверх, а снижение ставок Банком Турции – лиру вниз.
Неудивительно, что сегодня курс доллар/лира обновил исторический максимум, поднимаясь до 13.72. Цифры по инфляции в Турции за ноябрь будут опубликованы в пятницу, ожидается: 3.0% мм / 20.7% гг.
В то время как ФРС демонстрирует признаки возвращения здравого смысла https://yangx.top/mmi_msi/610, Турция всё более от него удаляется. Эрдоган сегодня вечером в прямом эфире государственного TV вновь выступил ярым сторонником дальнейшего снижения ставки, пообещав, что обеспечит существенно более низкие ставки к выборам 2023г.
До сих пор лира падала вследствие безумной политики местного ЦБ, управляемого Эрдоганом. Но теперь давление на лиру будет с двух сторон – более быстрое ужесточение ДКП со стороны ФРС https://yangx.top/mmi_msi/610 будет толкать доллар вверх, а снижение ставок Банком Турции – лиру вниз.
Неудивительно, что сегодня курс доллар/лира обновил исторический максимум, поднимаясь до 13.72. Цифры по инфляции в Турции за ноябрь будут опубликованы в пятницу, ожидается: 3.0% мм / 20.7% гг.
В отношении турецкого кейса часто можно слышать, что, дескать, ну и Бог с ней с высокой инфляцией, Вы посмотрите, как у них экономика растёт! Сегодня в нашем чате https://yangx.top/russianmacro2020 в комментариях к посту про турецкий ВВП https://yangx.top/russianmacro/13128 мы попытались развеять этот миф. Почитайте! Чтобы понять, к какому ущербу для общества может приводить неадекватная макроэкономическая политика
ПОСЛЕ ЗАЯВЛЕНИЙ ПАУЭЛЛА RISK-OFF ВОЗОБНОВИЛСЯ С ПРЕЖНЕЙ СИЛОЙ
Весь вчерашний оптимизм сегодня как ветром сдуло! И главная причина, конечно, резкое изменение риторики ФРС https://yangx.top/mmi_msi/610.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня не просто отыграл снижение предыдущего дня, но и превысил пятничные максимумы. Текущее значение индекса – это максимум с февраля 2021.
Мы думаем, что волшебный пинок от ФРС, который сегодня получили рынки, задаст продолжительный импульс risk-off. А если ещё и по новому штамму усилится негативный новостной поток…
Рынок США:
S&P500: -1.79%, Nasdaq: -1.46%, UST10 – 1.45%
Биткойн в моменте – 57 150
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 70% (63% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 48% (41% накануне)
Весь вчерашний оптимизм сегодня как ветром сдуло! И главная причина, конечно, резкое изменение риторики ФРС https://yangx.top/mmi_msi/610.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня не просто отыграл снижение предыдущего дня, но и превысил пятничные максимумы. Текущее значение индекса – это максимум с февраля 2021.
Мы думаем, что волшебный пинок от ФРС, который сегодня получили рынки, задаст продолжительный импульс risk-off. А если ещё и по новому штамму усилится негативный новостной поток…
Рынок США:
S&P500: -1.79%, Nasdaq: -1.46%, UST10 – 1.45%
Биткойн в моменте – 57 150
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 70% (63% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 48% (41% накануне)
ПОЗИТИВНЫЕ ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЕ НОВОСТИ ПОЗИТИВНО СКАЗАЛИСЬ НА САМОЧУВСТВИИ РОССИЙСКИХ РЫНКОВ
Бегство от рисков на глобальных рынках и обвал цен на нефть (Brent – $70.57, Urals - $69.34) могли вызвать сегодня падение российских рынков. Но им повезло!
Сообщения о возможной в декабре онлайн встрече Байдена и Путина, подтверждённые Вашингтон Пост оказали позитивное влияние на динамику российских активов. Рубль смог укрепиться даже при сильно упавшей нефти.
Страновая риск-премия России повысилась умеренно (5Y CDS: 115-119 бп). Рубль укрепился 74.03, но ожидаемая волатильность осталась высокой (1М implied vol – 15.88), рынок акций подрос (индекс Мосбиржи: +0.28%, индекс РТС: +0.43%). На рынке ОФЗ значительных изменений не наблюдалось.
Ослабление напряжения вокруг Украины – это, конечно, хорошо (хотя трудно гадать, чем закончится встреча президентов, да и состоится ли она?), но усиление глобального risk-off, скорее всего, потянет за собой и Россию
Бегство от рисков на глобальных рынках и обвал цен на нефть (Brent – $70.57, Urals - $69.34) могли вызвать сегодня падение российских рынков. Но им повезло!
Сообщения о возможной в декабре онлайн встрече Байдена и Путина, подтверждённые Вашингтон Пост оказали позитивное влияние на динамику российских активов. Рубль смог укрепиться даже при сильно упавшей нефти.
Страновая риск-премия России повысилась умеренно (5Y CDS: 115-119 бп). Рубль укрепился 74.03, но ожидаемая волатильность осталась высокой (1М implied vol – 15.88), рынок акций подрос (индекс Мосбиржи: +0.28%, индекс РТС: +0.43%). На рынке ОФЗ значительных изменений не наблюдалось.
Ослабление напряжения вокруг Украины – это, конечно, хорошо (хотя трудно гадать, чем закончится встреча президентов, да и состоится ли она?), но усиление глобального risk-off, скорее всего, потянет за собой и Россию
RISK-OFF НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ ПРОДОЛЖИЛСЯ
Как мы вчера и предупреждали, резкое изменение позиции ФРС делает неизбежным продолжение risk-off на глобальных рынках.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня продолжил уверенное движение вверх, поднявшись до максимальных значений с февраля 2021г. Помимо заявлений Пауэлла накануне этому помогли и новости о выявлении Омикрона в США.
Наблюдаемый рост рисков является самым сильным за всё постпандемийное время, и это яркое свидетельство того, картина на рынках необратимо меняется. Теперь, конечно, надо дождаться декабрьского заседания FOMC, чтобы понять, насколько всё-таки решительно они намерены бороться с инфляцией. Из-за изменившихся (очень на это похоже) инфляционных ожиданий это может оказаться небанальной задачей.
Рынок США:
S&P500: -1.10%, Nasdaq: -1.62%, UST10 – 1.42%
Биткойн – 56 800
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 67% (70% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 46% (48%)
Как мы вчера и предупреждали, резкое изменение позиции ФРС делает неизбежным продолжение risk-off на глобальных рынках.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня продолжил уверенное движение вверх, поднявшись до максимальных значений с февраля 2021г. Помимо заявлений Пауэлла накануне этому помогли и новости о выявлении Омикрона в США.
Наблюдаемый рост рисков является самым сильным за всё постпандемийное время, и это яркое свидетельство того, картина на рынках необратимо меняется. Теперь, конечно, надо дождаться декабрьского заседания FOMC, чтобы понять, насколько всё-таки решительно они намерены бороться с инфляцией. Из-за изменившихся (очень на это похоже) инфляционных ожиданий это может оказаться небанальной задачей.
Рынок США:
S&P500: -1.10%, Nasdaq: -1.62%, UST10 – 1.42%
Биткойн – 56 800
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 67% (70% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 46% (48%)
РЫНОК ОФЗ ВТОРОЙ ДЕНЬ ПОДРЯД СОХРАНЯЕТ СПОКОЙСТВИЕ
На рынке ОФЗ второй день подряд без особых изменений. Рынок продолжает прайсить повышение ставки на 100 бп до 8.5% на декабрьском заседании ЦБ и, возможно, ещё один шаг на 25-50 бп в феврале.
Сегодняшние данные по инфляции https://yangx.top/russianmacro/13150 не должны оказать заметного влияния на рынок. Во-первых, всплеск во многом связан с разовым (и возвратным) фактором, который в декабре отыграет вниз. Во-вторых, в недельных цифрах есть много позитивных моментов, связанных как с замедлением цен по ряду продовольственных, так и непродовольственных товаров.
На рынке ОФЗ второй день подряд без особых изменений. Рынок продолжает прайсить повышение ставки на 100 бп до 8.5% на декабрьском заседании ЦБ и, возможно, ещё один шаг на 25-50 бп в феврале.
Сегодняшние данные по инфляции https://yangx.top/russianmacro/13150 не должны оказать заметного влияния на рынок. Во-первых, всплеск во многом связан с разовым (и возвратным) фактором, который в декабре отыграет вниз. Во-вторых, в недельных цифрах есть много позитивных моментов, связанных как с замедлением цен по ряду продовольственных, так и непродовольственных товаров.
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ, ХОТЯ АКЦИИ, ОБЛИГАЦИИ И РУБЛЬ ЧУВСТВУЮТ СЕБЯ ОТНОСИТЕЛЬНО НЕПЛОХО
На фоне глобального risk-off https://yangx.top/mmi_msi/615 российские рынки чувствуют себя очень даже неплохо, хотя падение цен на нефть (Brent - $68.6) увеличивает российские риски.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, вырос сегодня на 1.6%, сигнализируя о том, что российские риски достигли максимальных значений с апреля 2021г.
Страновая риск-премия России незначительно снизилась (5Y CDS: 112-116 бп). Рубль немного ослаб – 74.25, при этом ожидаемая волатильность снизилась (1М implied vol – 15.10), рынок акций подрос (индекс Мосбиржи: +1.77%, индекс РТС: +2.51%). На рынке ОФЗ значительных изменений не наблюдалось https://yangx.top/mmi_msi/616.
Мы по-прежнему считаем, что набирающий обороты глобальный risk-off утянет за собой и российские рынки.
На фоне глобального risk-off https://yangx.top/mmi_msi/615 российские рынки чувствуют себя очень даже неплохо, хотя падение цен на нефть (Brent - $68.6) увеличивает российские риски.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, вырос сегодня на 1.6%, сигнализируя о том, что российские риски достигли максимальных значений с апреля 2021г.
Страновая риск-премия России незначительно снизилась (5Y CDS: 112-116 бп). Рубль немного ослаб – 74.25, при этом ожидаемая волатильность снизилась (1М implied vol – 15.10), рынок акций подрос (индекс Мосбиржи: +1.77%, индекс РТС: +2.51%). На рынке ОФЗ значительных изменений не наблюдалось https://yangx.top/mmi_msi/616.
Мы по-прежнему считаем, что набирающий обороты глобальный risk-off утянет за собой и российские рынки.
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЛИРЫ ДОСТИГЛА ПИКОВ ВАЛЮТНОГО КРИЗИСА 2018 ГОДА
Мы уже четверть века работаем на финансовых рынках и, казалось, многое уже чего повидали. Но такой клоунады, как сейчас в Турции, точно никогда не видели! Доллар/лира с утра достигает 13.9 – вмененная волатильность подскакивает выше 60 (граф слева) – Банк Турции начинает интервенции (жест отчаяния перед полной капитуляцией) – доллар/лира проваливается до 12.5 (график справа) – выходит Эрдоган и вещает о пользе низких ставок – доллар/лира резко устремляется вверх – занавес…
Вмененная волатильность так и осталась на уровне 60. Именно здесь находился индекс на пике валютного кризиса 2018 года. Похоже, что именно это значение является красной чертой для Банка Турции. Он будет продолжать интервенции, если волатильность пойдёт выше. Но у Банка Турции небольшой объём резервов. С помощью этого инструмента он не сможет сдержать обвал. Пока всё идёт к введению capital control
Мы уже четверть века работаем на финансовых рынках и, казалось, многое уже чего повидали. Но такой клоунады, как сейчас в Турции, точно никогда не видели! Доллар/лира с утра достигает 13.9 – вмененная волатильность подскакивает выше 60 (граф слева) – Банк Турции начинает интервенции (жест отчаяния перед полной капитуляцией) – доллар/лира проваливается до 12.5 (график справа) – выходит Эрдоган и вещает о пользе низких ставок – доллар/лира резко устремляется вверх – занавес…
Вмененная волатильность так и осталась на уровне 60. Именно здесь находился индекс на пике валютного кризиса 2018 года. Похоже, что именно это значение является красной чертой для Банка Турции. Он будет продолжать интервенции, если волатильность пойдёт выше. Но у Банка Турции небольшой объём резервов. С помощью этого инструмента он не сможет сдержать обвал. Пока всё идёт к введению capital control
АМЕРИКАНСКИЕ ГОРКИ В НЕФТИ (на граф – Brent)
ОПЕК+ сегодня договорился о сохранении прежнего графика восстановления добычи нефти, который был согласован ещё в июле. Напомним, что этот график предполагает ежемесячный рост добычи на 400 тыс бс и возвращение на докризисные уровни в апреле 2022г.
Реальность такова, что ОПЕК+ не справляется с такими темпами роста добычи, каждый месяц добывая меньше, чем позволяет согласованный график. Фактически, это соглашение не является сейчас сдерживающим фактором для увеличения добычи. То же самое касается и России, которая в ноябре нарастила добычу лишь на 50 тыс бс https://yangx.top/russianmacro/13157, хотя соглашение позволяло ей сделать +100 тыс бс. Похоже, что в период кризиса потенциал отрасли был потерян, правда, непонятно, на сколько.
Brent сегодня проваливалась до $66.4 (минимум с августа), но потом взлетела выше $70. Многие на рынке считают, что щедрое наращивание добычи со стороны ОПЕК+ позволит США воздержаться от увеличения продаж из стратегических резервов
ОПЕК+ сегодня договорился о сохранении прежнего графика восстановления добычи нефти, который был согласован ещё в июле. Напомним, что этот график предполагает ежемесячный рост добычи на 400 тыс бс и возвращение на докризисные уровни в апреле 2022г.
Реальность такова, что ОПЕК+ не справляется с такими темпами роста добычи, каждый месяц добывая меньше, чем позволяет согласованный график. Фактически, это соглашение не является сейчас сдерживающим фактором для увеличения добычи. То же самое касается и России, которая в ноябре нарастила добычу лишь на 50 тыс бс https://yangx.top/russianmacro/13157, хотя соглашение позволяло ей сделать +100 тыс бс. Похоже, что в период кризиса потенциал отрасли был потерян, правда, непонятно, на сколько.
Brent сегодня проваливалась до $66.4 (минимум с августа), но потом взлетела выше $70. Многие на рынке считают, что щедрое наращивание добычи со стороны ОПЕК+ позволит США воздержаться от увеличения продаж из стратегических резервов
СПОКОЙНЫЙ, ПОЗИТИВНЫЙ ДЕНЬ
После нескольких дней мощного риск-офф, сегодня глобальные рынки взяли паузу. За исключением американских горок в нефти https://yangx.top/mmi_msi/619 ничего интересного на рынках сегодня не происходило.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, снизился более чем на 3%. Ожидания скорого и быстрого повышения ставки в США заметно увеличились. Рынок вновь прайсит повышение ставки уже в июне и три повышения в течение года.
В пятницу ключевым событием будет отчет по рынку труда США. Ожидается, что в ноябре в американской экономике было создано 550К новых рабочих мест, безработица опустилась с 4.6 до 4.5%, а зарплаты выросли на 5.0% гг. Более сильные цифры могут сдвинуть ожидаемую траекторию повышения ставки влево.
Рынок США:
S&P500: +1.42%, Nasdaq: +0.83%, UST10 – 1.44%
Биткойн в моменте – 56 900
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 75% (67% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 57.5% (46% накануне)
После нескольких дней мощного риск-офф, сегодня глобальные рынки взяли паузу. За исключением американских горок в нефти https://yangx.top/mmi_msi/619 ничего интересного на рынках сегодня не происходило.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, снизился более чем на 3%. Ожидания скорого и быстрого повышения ставки в США заметно увеличились. Рынок вновь прайсит повышение ставки уже в июне и три повышения в течение года.
В пятницу ключевым событием будет отчет по рынку труда США. Ожидается, что в ноябре в американской экономике было создано 550К новых рабочих мест, безработица опустилась с 4.6 до 4.5%, а зарплаты выросли на 5.0% гг. Более сильные цифры могут сдвинуть ожидаемую траекторию повышения ставки влево.
Рынок США:
S&P500: +1.42%, Nasdaq: +0.83%, UST10 – 1.44%
Биткойн в моменте – 56 900
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 75% (67% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 57.5% (46% накануне)
РЕАКЦИЯ РЫНКА ОФЗ НА ВСПЛЕСК ИНФЛЯЦИИ В КОНЦЕ НОЯБРЯ ОКАЗАЛАСЬ ОЧЕНЬ СДЕРЖАННОЙ
Как мы вчера и предполагали https://yangx.top/mmi_msi/616, драматичные, на первый взгляд, цифры по инфляции, были восприняты рынком ОФЗ весьма спокойно. Рынок немного снизился (рост ставок в длинном конце кривой составил 2-4 бп), но это скорее реакция на рост ставок на мировых рынках.
Мы ожидаем сохранения спокойствия на рынке до заседания ЦБ 17 декабря. Сценарий с повышением ставки на 100 бп остается базовым. Это дала сегодня понять и председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. И этот сценарий уже полностью в ценах. В рост ставки выше 9% рынок сейчас не верит, считая, что 8.5% будет пиком цикла (возможно, 8.75% в феврале). Если ЦБ поддержит эти ожидания, то под конец года мы можем даже увидеть небольшое рождественское ралли в длинном конце кривой.
Как мы вчера и предполагали https://yangx.top/mmi_msi/616, драматичные, на первый взгляд, цифры по инфляции, были восприняты рынком ОФЗ весьма спокойно. Рынок немного снизился (рост ставок в длинном конце кривой составил 2-4 бп), но это скорее реакция на рост ставок на мировых рынках.
Мы ожидаем сохранения спокойствия на рынке до заседания ЦБ 17 декабря. Сценарий с повышением ставки на 100 бп остается базовым. Это дала сегодня понять и председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. И этот сценарий уже полностью в ценах. В рост ставки выше 9% рынок сейчас не верит, считая, что 8.5% будет пиком цикла (возможно, 8.75% в феврале). Если ЦБ поддержит эти ожидания, то под конец года мы можем даже увидеть небольшое рождественское ралли в длинном конце кривой.
РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ ПРИОСТАНОВИЛСЯ
Улучшение настроений на глобальных рынках и встреча глав МИДов США и РФ оказали позитивное влияние на динамику российских активов, выразившееся в первую очередь в укреплении рубля.
Страновая риск-премия России сегодня снизилась (5Y CDS: 110.5-113.5 бп). Рубль резко укрепился – 73.55, при этом ожидаемая волатильность снизилась (1М implied vol – 14.94). А вот на рынке акций заметных движений не было, как не было их и в ОФЗ https://yangx.top/mmi_msi/621.
Основными факторами для российских рынков остаются геополитика, риски быстрого ужесточения ДКП в США, инфляция и действия нашего ЦБ.
Улучшение настроений на глобальных рынках и встреча глав МИДов США и РФ оказали позитивное влияние на динамику российских активов, выразившееся в первую очередь в укреплении рубля.
Страновая риск-премия России сегодня снизилась (5Y CDS: 110.5-113.5 бп). Рубль резко укрепился – 73.55, при этом ожидаемая волатильность снизилась (1М implied vol – 14.94). А вот на рынке акций заметных движений не было, как не было их и в ОФЗ https://yangx.top/mmi_msi/621.
Основными факторами для российских рынков остаются геополитика, риски быстрого ужесточения ДКП в США, инфляция и действия нашего ЦБ.
БЕЛОРУССИЯ – САНКЦИИ – БЕЛАРУСЬКАЛИЙ - ГОСДОЛГ БЕЛОРУССИИ
(цитаты: Reuters)
• МИНФИН США ВВЕЛ САНКЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С БЕЛОРУССИЕЙ
• МИНФИН США ВЫПУСТИЛ ДИРЕКТИВУ, ЗАПРЕЩАЮЩУЮ ГРАЖДАНАМ США ПРОВОДИТЬ ТРАНЗАКЦИИ ИЛИ ПРЕДОСТАВЛЯТЬ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЛЯ НОВОГО БЕЛОРУССКОГО СУВЕРЕННОГО ДОЛГА
• МИНФИН США ВЫПУСТИЛ ГЕНЕРАЛЬНУЮ ЛИЦЕНЗИЮ, САНКЦИОНИРУЮЩУЮ ПРЕКРАЩЕНИЕ ТРАНЗАКЦИЙ С УЧАСТИЕМ БЕЛОРУССКОЙ КАЛИЙНОЙ КОМПАНИИ ИЛИ AGROROZKVIT LLC
• БРИТАНИЯ ОБЪЯВИЛА О ЗАМОРОЗКЕ АКТИВОВ БЕЛАРУСЬКАЛИЯ, ЧТОБЫ ПРИВЛЕЧЬ К ОТВЕТСТВЕННОСТИ РЕЖИМ ЛУКАШЕНКО
https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0512
(цитаты: Reuters)
• МИНФИН США ВВЕЛ САНКЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С БЕЛОРУССИЕЙ
• МИНФИН США ВЫПУСТИЛ ДИРЕКТИВУ, ЗАПРЕЩАЮЩУЮ ГРАЖДАНАМ США ПРОВОДИТЬ ТРАНЗАКЦИИ ИЛИ ПРЕДОСТАВЛЯТЬ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЛЯ НОВОГО БЕЛОРУССКОГО СУВЕРЕННОГО ДОЛГА
• МИНФИН США ВЫПУСТИЛ ГЕНЕРАЛЬНУЮ ЛИЦЕНЗИЮ, САНКЦИОНИРУЮЩУЮ ПРЕКРАЩЕНИЕ ТРАНЗАКЦИЙ С УЧАСТИЕМ БЕЛОРУССКОЙ КАЛИЙНОЙ КОМПАНИИ ИЛИ AGROROZKVIT LLC
• БРИТАНИЯ ОБЪЯВИЛА О ЗАМОРОЗКЕ АКТИВОВ БЕЛАРУСЬКАЛИЯ, ЧТОБЫ ПРИВЛЕЧЬ К ОТВЕТСТВЕННОСТИ РЕЖИМ ЛУКАШЕНКО
https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0512
U.S. Department of the Treasury
Treasury Expands Sanctions Against Belarusian Regime with Partners and Allies
WASHINGTON — Today, the U.S. Department of the Treasury’s Office of Foreign Assets Control (OFAC), in response to the Lukashenka regime’s blatant disregard for international norms and the wellbeing of its own citizens, is designating 20 individuals and 12…
FITCH ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИНГ РОССИИ НА УРОВНЕ «ВВВ» СО СТАБИЛЬНЫМ ПРОГНОЗОМ
В пресс-релизе отмечается, что «рейтинг России поддерживаются ее очень сильным внешним балансом, самым низким уровнем госдолга в группе сопоставимых стран и надежной основой макроэкономической политики, подкрепленной надежной денежно-кредитной политикой, гибкостью обменного курса и осторожной антициклической налогово-бюджетной политикой. Этим факторам противопоставляются геополитический риск, слабое управление по сравнению с аналогами, низкий потенциальный рост ВВП и высокая зависимость от сырьевых товаров».
По поводу инфляции и ДКП отмечается следующее: «Fitch прогнозирует дальнейшее повышение процентной ставки на 75 б.п. в декабре до 8,25%. Мы прогнозируем, что инфляция упадет до 4,4% в конце 2022г по мере ослабления временного давления со стороны предложения, вернувшись к целевому показателю в 4% в 2023 году при в целом нейтральной процентной ставке 5,5%. Весьма ортодоксальный ответ Центрального банка России на пандемию и темпы ужесточения в этом году еще больше укрепили доверие к денежно-кредитной политике»
В пресс-релизе отмечается, что «рейтинг России поддерживаются ее очень сильным внешним балансом, самым низким уровнем госдолга в группе сопоставимых стран и надежной основой макроэкономической политики, подкрепленной надежной денежно-кредитной политикой, гибкостью обменного курса и осторожной антициклической налогово-бюджетной политикой. Этим факторам противопоставляются геополитический риск, слабое управление по сравнению с аналогами, низкий потенциальный рост ВВП и высокая зависимость от сырьевых товаров».
По поводу инфляции и ДКП отмечается следующее: «Fitch прогнозирует дальнейшее повышение процентной ставки на 75 б.п. в декабре до 8,25%. Мы прогнозируем, что инфляция упадет до 4,4% в конце 2022г по мере ослабления временного давления со стороны предложения, вернувшись к целевому показателю в 4% в 2023 году при в целом нейтральной процентной ставке 5,5%. Весьма ортодоксальный ответ Центрального банка России на пандемию и темпы ужесточения в этом году еще больше укрепили доверие к денежно-кредитной политике»
НЕРВНАЯ НЕДЕЛЯ ЗАВЕРШИЛАСЬ ПАДЕНИЕМ РЫНКОВ
Всю неделю на глобальных рынках царила нервная обстановка, определяемая двумя ключевыми факторами:
1. Никто сейчас не понимает, что из себя представляет Омикрон, и какое влияние он может оказать на экономику
2. Никто не понимает, насколько решительно готов действовать Федрезерв, признавший, что высокая инфляция – это не временное явление
В пятницу картина стала ещё более запутанной, после того, как вышли слабые цифры по рынку труда. Это большой сюрприз, т.к. последние данные показывали, что экономика вновь начала ускоряться после паузы в 3-м кв.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, подскочил в пятницу более чем на 5% до максимумов с февраля.
Рынок США:
S&P500: -0.84%, Nasdaq: -1.89%, UST10 – 1.36%
Биткойн – 48 700
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 72% (75% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 50% (57.5% накануне)
Всю неделю на глобальных рынках царила нервная обстановка, определяемая двумя ключевыми факторами:
1. Никто сейчас не понимает, что из себя представляет Омикрон, и какое влияние он может оказать на экономику
2. Никто не понимает, насколько решительно готов действовать Федрезерв, признавший, что высокая инфляция – это не временное явление
В пятницу картина стала ещё более запутанной, после того, как вышли слабые цифры по рынку труда. Это большой сюрприз, т.к. последние данные показывали, что экономика вновь начала ускоряться после паузы в 3-м кв.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, подскочил в пятницу более чем на 5% до максимумов с февраля.
Рынок США:
S&P500: -0.84%, Nasdaq: -1.89%, UST10 – 1.36%
Биткойн – 48 700
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 72% (75% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 50% (57.5% накануне)
АРМАГЕДДОН В КРИПТОВАЛЮТАХ – СИГНАЛ НАРАСТАНИЯ ГЛОБАЛЬНЫХ РИСКОВ
Самое интересное на выходных – обвал криптовалют. Биткойн (на графиках), ещё 10 ноября доходивший до $69К, вчера уходил ниже $46К.
Биткойн – хороший индикатор риск-аппетита. А ещё он, как и большинство спекулятивных активов, очень чувствителен к уровню процентных ставок. Возможно, что его падение отражает именно осознание рынками неизбежности очень скорого ужесточения денежно-кредитных условий. Хотя нельзя исключать, что рынок прознал о новых готовящихся запретах со стороны национальных регуляторов. Запрет биткойна Китаем, случившийся в этом году, является лишь первой ласточкой. Мы ни на йоту не сомневаемся, что тренд на запрет частных криптовалют в ближайшие годы будет усиливаться. Если ещё два-три года назад регуляторы сомневались, то сейчас уже большинство осознали абсолютную вредность криптовалют для мира (высокий углеродный след, вывод из-под контроля криминальных транзакций, одурачивание десятков миллионов частных инвесторов)...
Самое интересное на выходных – обвал криптовалют. Биткойн (на графиках), ещё 10 ноября доходивший до $69К, вчера уходил ниже $46К.
Биткойн – хороший индикатор риск-аппетита. А ещё он, как и большинство спекулятивных активов, очень чувствителен к уровню процентных ставок. Возможно, что его падение отражает именно осознание рынками неизбежности очень скорого ужесточения денежно-кредитных условий. Хотя нельзя исключать, что рынок прознал о новых готовящихся запретах со стороны национальных регуляторов. Запрет биткойна Китаем, случившийся в этом году, является лишь первой ласточкой. Мы ни на йоту не сомневаемся, что тренд на запрет частных криптовалют в ближайшие годы будет усиливаться. Если ещё два-три года назад регуляторы сомневались, то сейчас уже большинство осознали абсолютную вредность криптовалют для мира (высокий углеродный след, вывод из-под контроля криминальных транзакций, одурачивание десятков миллионов частных инвесторов)...
ИНТЕРВЕНЦИИ БАНКА ТУРЦИИ НЕ ПОМОГАЮТ
В пятницу Банк Турции вновь проводил интервенции. Как и 1-го декабря, сигналом к продажам USD явилось приближение курса к отметке 14.0 (граф справа), а вмененной месячной волатильности – к 60 (граф слева).
Заметного эффекта интервенции не дали – лира завершила неделю вблизи исторических минимумов.
Moody’s подтвердил рейтинг Турции на уровне В2 с негативным прогнозом (динамика рейтинга с 1992г - на нижнем граф).
В пресс-релизе Moody’s отмечает: «решение сохранить негативный прогноз отражает повышенную непредсказуемость политики, в частности, денежно-кредитную политику ЦБ, которая является причиной давления на обменный курс и неустойчивых международных потоков капитала. Текущая экономическая политика приведет к значительному росту инфляции, подорвав покупательную способность домашних хозяйств и повысив вероятность резкого замедления роста. Хотя налогово-бюджетная политика до сих пор оставалась разумной, предстоящие выборы могут привести к её ослаблению»
В пятницу Банк Турции вновь проводил интервенции. Как и 1-го декабря, сигналом к продажам USD явилось приближение курса к отметке 14.0 (граф справа), а вмененной месячной волатильности – к 60 (граф слева).
Заметного эффекта интервенции не дали – лира завершила неделю вблизи исторических минимумов.
Moody’s подтвердил рейтинг Турции на уровне В2 с негативным прогнозом (динамика рейтинга с 1992г - на нижнем граф).
В пресс-релизе Moody’s отмечает: «решение сохранить негативный прогноз отражает повышенную непредсказуемость политики, в частности, денежно-кредитную политику ЦБ, которая является причиной давления на обменный курс и неустойчивых международных потоков капитала. Текущая экономическая политика приведет к значительному росту инфляции, подорвав покупательную способность домашних хозяйств и повысив вероятность резкого замедления роста. Хотя налогово-бюджетная политика до сих пор оставалась разумной, предстоящие выборы могут привести к её ослаблению»
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ ДЛЯ РОССИЙСКИХ РЫНКОВ НА НЕКОТОРОЕ ВРЕМЯ ОТХОДЯТ НА ВТОРОЙ ПЛАН
Рынок ОФЗ в пятницу оставался относительно стабильным. По итогам недели можно говорить об умеренном росте, более заметном в средней части кривой (5-7 лет), где снижение ставок составило 14-15 бп.
Очевидно, что рынок полностью заложил повышение ставки ЦБ 17 декабря до 8.5% и не будет сильно удивлен, если ЦБ даст сигнал о возможности ещё 1 шага вверх до 8.75%.
Но в ближайшее время не инфляция и ставки будут двигать рынок, а геополитические новости. 7 декабря вечером должны состояться онлайн переговоры Байдена и Путина. Летом переговоры двух президентов (тогда они были очные) привели к ослаблению геополитической напряженности и позитивно сказались на динамике российских активов. Сложно сказать, повторится сейчас история, или нет.
Рынок ОФЗ в пятницу оставался относительно стабильным. По итогам недели можно говорить об умеренном росте, более заметном в средней части кривой (5-7 лет), где снижение ставок составило 14-15 бп.
Очевидно, что рынок полностью заложил повышение ставки ЦБ 17 декабря до 8.5% и не будет сильно удивлен, если ЦБ даст сигнал о возможности ещё 1 шага вверх до 8.75%.
Но в ближайшее время не инфляция и ставки будут двигать рынок, а геополитические новости. 7 декабря вечером должны состояться онлайн переговоры Байдена и Путина. Летом переговоры двух президентов (тогда они были очные) привели к ослаблению геополитической напряженности и позитивно сказались на динамике российских активов. Сложно сказать, повторится сейчас история, или нет.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ – ВСЁ ВНИМАНИЕ К ПЕРЕГОВОРАМ БАЙДЕНА И ПУТИНА
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам торгов в пятницу практически не изменился, российские риски остаются вблизи максимальных уровней с апреля 2021г.
Страновая риск-премия России осталась на месте (5Y CDS: 111-114 бп). Рубль – 73.69, при этом ожидаемая волатильность продолжила снижаться (1М implied vol – 14.35). На рынке акций превалировали умеренно-медвежьи настроения (индекс Мосбиржи: -0.87%, индекс РТС: -1.29%). Рынок ОФЗ оставался относительно стабильным https://yangx.top/mmi_msi/628.
На этой неделе главное событие – переговоры Байдена и Путина 7 декабря. Геополитические риски добавляют сейчас существенный дисконт в оценку российских активов. Если предположить их гипотетическое отсутствие, доллар/рубль сейчас вряд ли торговался бы выше 70.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам торгов в пятницу практически не изменился, российские риски остаются вблизи максимальных уровней с апреля 2021г.
Страновая риск-премия России осталась на месте (5Y CDS: 111-114 бп). Рубль – 73.69, при этом ожидаемая волатильность продолжила снижаться (1М implied vol – 14.35). На рынке акций превалировали умеренно-медвежьи настроения (индекс Мосбиржи: -0.87%, индекс РТС: -1.29%). Рынок ОФЗ оставался относительно стабильным https://yangx.top/mmi_msi/628.
На этой неделе главное событие – переговоры Байдена и Путина 7 декабря. Геополитические риски добавляют сейчас существенный дисконт в оценку российских активов. Если предположить их гипотетическое отсутствие, доллар/рубль сейчас вряд ли торговался бы выше 70.