ПОДЪЁМ ЦЕН НА НЕФТЬ ПРИОСТАНОВИЛ РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ
Рост российских рисков сегодня приостановился, индекс MMI MSI RUS снизился впервые за последние 5 торговых сессий. Основную роль в этом сыграла подросшая нефть (Brent - $81.07).
Страновая риск-премия России сегодня немного подросла (5Y CDS: 100-103 бп), на рынке ОФЗ усилился обвал https://yangx.top/mmi_msi/574, рубль на растущей нефти пошёл вниз (73.02), что очень хорошо отражает истинные настроения на рынках (инвесторы продолжают бояться геополитики), волатильность рубля также немного возросла (месячная волатильность – 13.95), а вот рынок акций сегодня был главным аутсайдером (индекс Мосбиржи: -1.33%).
Рост российских рисков сегодня приостановился, индекс MMI MSI RUS снизился впервые за последние 5 торговых сессий. Основную роль в этом сыграла подросшая нефть (Brent - $81.07).
Страновая риск-премия России сегодня немного подросла (5Y CDS: 100-103 бп), на рынке ОФЗ усилился обвал https://yangx.top/mmi_msi/574, рубль на растущей нефти пошёл вниз (73.02), что очень хорошо отражает истинные настроения на рынках (инвесторы продолжают бояться геополитики), волатильность рубля также немного возросла (месячная волатильность – 13.95), а вот рынок акций сегодня был главным аутсайдером (индекс Мосбиржи: -1.33%).
ОБОСТРЕНИЕ ЭПИДЕМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ В ЕВРОПЕ ВЫЗВАЛО RISK-OFF НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ В КОНЦЕ НЕДЕЛИ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, завершил неделю ростом, сигнализируя об ухудшении настроений на глобальных рынках. Причиной этого, как мы уже писали, стали новости о введении полного локдауна в Австрии. Эта новость вызвала обвал нефти, рост в UST и снижение по широкому классу высокорискованных активов.
Это движение не получит развития, если австрийский локдаун окажется локальной историей. Но если вслед за Австрией ограничения начнут вводить другие европейские страны, мы рискуем вместо «рождественского ралли» получить «рождественскую распродажу». Очевидно, что эпидемическая ситуация в Европе будет в фокусе внимания инвесторов в ближайшие дни.
Рынок США в пятницу:
S&P500: -0.14%, Nasdaq: +0.40%, UST10 – 1.55%
Биткойн в моменте – 59 400
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 67% (62% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 49.5% (50.0% накануне)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, завершил неделю ростом, сигнализируя об ухудшении настроений на глобальных рынках. Причиной этого, как мы уже писали, стали новости о введении полного локдауна в Австрии. Эта новость вызвала обвал нефти, рост в UST и снижение по широкому классу высокорискованных активов.
Это движение не получит развития, если австрийский локдаун окажется локальной историей. Но если вслед за Австрией ограничения начнут вводить другие европейские страны, мы рискуем вместо «рождественского ралли» получить «рождественскую распродажу». Очевидно, что эпидемическая ситуация в Европе будет в фокусе внимания инвесторов в ближайшие дни.
Рынок США в пятницу:
S&P500: -0.14%, Nasdaq: +0.40%, UST10 – 1.55%
Биткойн в моменте – 59 400
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 67% (62% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 49.5% (50.0% накануне)
РЫНОК ОФЗ ПЕРЕЖИЛ ОДНУ ИЗ САМЫХ МРАЧНЫХ НЕДЕЛЬ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ… НО ХУДШЕЕ МОЖЕТ БЫТЬ ЕЩЁ ВПЕРЕДИ
Рынок ОФЗ по итогам завершившейся недели испытал ощутимый обвал. Доходности в средней части кривой поднялись на 33-42 бп, на участке 10-15 лет рост доходностей составил 30 бп, по 20-летним бумагам – 21 бп.
Геополитические новости продолжали подогревать общий фон. Но свою роль сыграл и ухудшившийся сентимент на глобальных рынках из-за локдауна в Австрии, вызвавший падение в нефти.
В начале новой недели в фокусе всего долгового рынка будет история Роснано https://yangx.top/russianmacro/13030. Мы считаем, что чем бы она не завершилась (ждём заявлений Минфина), ПЕРЕОЦЕНКА КВАЗИСУВЕРЕННОГО РИСКА НЕИЗБЕЖНА. Влияние на ОФЗ – неочевидно. Многие инвесторы, сократят лимиты на различные госкорпорации, но перекладывать кроме ОФЗ из них особо некуда…
Рынок ОФЗ по итогам завершившейся недели испытал ощутимый обвал. Доходности в средней части кривой поднялись на 33-42 бп, на участке 10-15 лет рост доходностей составил 30 бп, по 20-летним бумагам – 21 бп.
Геополитические новости продолжали подогревать общий фон. Но свою роль сыграл и ухудшившийся сентимент на глобальных рынках из-за локдауна в Австрии, вызвавший падение в нефти.
В начале новой недели в фокусе всего долгового рынка будет история Роснано https://yangx.top/russianmacro/13030. Мы считаем, что чем бы она не завершилась (ждём заявлений Минфина), ПЕРЕОЦЕНКА КВАЗИСУВЕРЕННОГО РИСКА НЕИЗБЕЖНА. Влияние на ОФЗ – неочевидно. Многие инвесторы, сократят лимиты на различные госкорпорации, но перекладывать кроме ОФЗ из них особо некуда…
ОБВАЛ ЦЕН НА НЕФТЬ УСИЛИЛ РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ
Неделя завершилась резким ростом российского риска. Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил в пятницу более чем на 7%. Основной вклад в это движение вновь внесла обвалившаяся нефть (Brent - $78.66).
Страновая риск-премия России подросла, но умеренно (5Y CDS: 101-104 бп), на рынке ОФЗ продолжился обвал https://yangx.top/mmi_msi/574, рубль продолжил снижаться (73.22), волатильность курса рубля к доллару вновь увеличилась (месячная волатильность – 14.05), рынок акций второй день подряд был главным аутсайдером (индекс Мосбиржи: -1.89%).
У нас мрачные ожидания от начинающейся недели…
Неделя завершилась резким ростом российского риска. Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил в пятницу более чем на 7%. Основной вклад в это движение вновь внесла обвалившаяся нефть (Brent - $78.66).
Страновая риск-премия России подросла, но умеренно (5Y CDS: 101-104 бп), на рынке ОФЗ продолжился обвал https://yangx.top/mmi_msi/574, рубль продолжил снижаться (73.22), волатильность курса рубля к доллару вновь увеличилась (месячная волатильность – 14.05), рынок акций второй день подряд был главным аутсайдером (индекс Мосбиржи: -1.89%).
У нас мрачные ожидания от начинающейся недели…
НАШИ МРАЧНЫЕ ОЖИДАНИЯ ПОДТВЕРЖДАЮТСЯ
11 ноября в Bloomberg вышла статья, сообщавшая о том, что США передали своим европейским союзникам информацию о готовящемся вторжении российских войск на Украину. Именно с этого момента началось паническое бегство инвесторов из российских активов, которое сегодня резко ускорилось. Причиной стала новая статья в Bloomberg, в которой журналисты продолжили нагнетать тему войны. Ниже мы приводим часть этой статьи в несколько сокращенном виде. Не хотим комментировать. Выводы делайте сами.
=========
США поделились разведданными с европейскими союзниками, включая карты, на которых показано наращивание российских войск и артиллерии для подготовки к быстрому крупномасштабному вторжению в Украину из разных мест.
Эти разведданные были переданы некоторым членам НАТО на прошлой неделе, чтобы подтвердить обеспокоенность США возможными намерениями Путина и все более яростные дипломатические усилия по сдерживанию его от любого вторжения. Дипломатия проинформирована американской оценкой, что Путин может взвесить вторжение в начале следующего года, поскольку его войска снова собираются у границы.
В информации излагается сценарий, при котором войска будут переходить в Украину из Крыма, границы с Россией и через Беларусь, при этом около 100 батальонных тактических групп – потенциально около 100 000 солдат – будут развернуты для того, что люди описали как операцию на пересеченной местности и в условиях холода.
Двое из них сказали, что примерно половина тактических групп уже заняла свои позиции и что любое вторжение будет поддержано авиацией.
Эти два человека заявили, что Москва также призвала десятки тысяч резервистов в беспрецедентном для постсоветских времен масштабе. Они объяснили, что роль резервистов в любом конфликте будет заключаться в обеспечении безопасности территории на более позднем этапе после того, как тактические батальоны проложат путь. Россия не объявила публично ни о каком крупном призыве резервистов.
Один из людей сказал, что США также поделились информацией об экспоненциальном росте дезинформации, направленной против Киева, и что Москва вербовала агентов, чтобы попытаться посеять дестабилизацию внутри Украины.
На прошлой неделе Путин отрицал какое-либо намерение вторжения, но приветствовал тревогу как свидетельство того, что его действия привлекли внимание США и их союзников, которых он обвинил в том, что они недостаточно серьезно относятся к «красной линии» России над Украиной.
Америка и другие не говорят, что война неизбежна, и даже не говорят, что они точно знают, что Путин серьезно к ней относится. Люди сказали, что, вероятно, он еще не решил, что делать. В этом месяце госсекретарь Энтони Блинкен заявил: «Я не могу говорить о намерениях России. Мы не знаем, что это такое ".
Российские официальные лица заявили, что хотят, чтобы НАТО прекратило расширяющееся сотрудничество с Украиной и то, что Москва считает наращиванием сил вдоль ее границ. Также обсуждалась новая встреча на высшем уровне между Путиным и президентом США Джо Байденом для разрядки напряженности. В то же время российские власти понимают, что любая попытка военной оккупации больших территорий Украины вызовет широкое общественное сопротивление на местах и вызовет масштабные западные санкции, которые могут нанести удар по российской экономике, заявили люди, близкие к руководству.
Вероятны дальнейшие дипломатические шквалы, в то время как США рассматривают возможность повторного повышения и расширения пакета мер, который они разработали в этом году во время предыдущего наращивания войск, который может включать санкции...
11 ноября в Bloomberg вышла статья, сообщавшая о том, что США передали своим европейским союзникам информацию о готовящемся вторжении российских войск на Украину. Именно с этого момента началось паническое бегство инвесторов из российских активов, которое сегодня резко ускорилось. Причиной стала новая статья в Bloomberg, в которой журналисты продолжили нагнетать тему войны. Ниже мы приводим часть этой статьи в несколько сокращенном виде. Не хотим комментировать. Выводы делайте сами.
=========
США поделились разведданными с европейскими союзниками, включая карты, на которых показано наращивание российских войск и артиллерии для подготовки к быстрому крупномасштабному вторжению в Украину из разных мест.
Эти разведданные были переданы некоторым членам НАТО на прошлой неделе, чтобы подтвердить обеспокоенность США возможными намерениями Путина и все более яростные дипломатические усилия по сдерживанию его от любого вторжения. Дипломатия проинформирована американской оценкой, что Путин может взвесить вторжение в начале следующего года, поскольку его войска снова собираются у границы.
В информации излагается сценарий, при котором войска будут переходить в Украину из Крыма, границы с Россией и через Беларусь, при этом около 100 батальонных тактических групп – потенциально около 100 000 солдат – будут развернуты для того, что люди описали как операцию на пересеченной местности и в условиях холода.
Двое из них сказали, что примерно половина тактических групп уже заняла свои позиции и что любое вторжение будет поддержано авиацией.
Эти два человека заявили, что Москва также призвала десятки тысяч резервистов в беспрецедентном для постсоветских времен масштабе. Они объяснили, что роль резервистов в любом конфликте будет заключаться в обеспечении безопасности территории на более позднем этапе после того, как тактические батальоны проложат путь. Россия не объявила публично ни о каком крупном призыве резервистов.
Один из людей сказал, что США также поделились информацией об экспоненциальном росте дезинформации, направленной против Киева, и что Москва вербовала агентов, чтобы попытаться посеять дестабилизацию внутри Украины.
На прошлой неделе Путин отрицал какое-либо намерение вторжения, но приветствовал тревогу как свидетельство того, что его действия привлекли внимание США и их союзников, которых он обвинил в том, что они недостаточно серьезно относятся к «красной линии» России над Украиной.
Америка и другие не говорят, что война неизбежна, и даже не говорят, что они точно знают, что Путин серьезно к ней относится. Люди сказали, что, вероятно, он еще не решил, что делать. В этом месяце госсекретарь Энтони Блинкен заявил: «Я не могу говорить о намерениях России. Мы не знаем, что это такое ".
Российские официальные лица заявили, что хотят, чтобы НАТО прекратило расширяющееся сотрудничество с Украиной и то, что Москва считает наращиванием сил вдоль ее границ. Также обсуждалась новая встреча на высшем уровне между Путиным и президентом США Джо Байденом для разрядки напряженности. В то же время российские власти понимают, что любая попытка военной оккупации больших территорий Украины вызовет широкое общественное сопротивление на местах и вызовет масштабные западные санкции, которые могут нанести удар по российской экономике, заявили люди, близкие к руководству.
Вероятны дальнейшие дипломатические шквалы, в то время как США рассматривают возможность повторного повышения и расширения пакета мер, который они разработали в этом году во время предыдущего наращивания войск, который может включать санкции...
НЕ УВЛЕКАЙТЕСЬ ИГРОЙ ПРОТИВ РУБЛЯ. ВОЗМОЖНО ВМЕШАТЕЛЬСТВО ЦБ
Доллар/рубль сегодня в моменте поднимался чуть выше 75, а волатильность достигала 15.5. По итогам дня рубль – самая слабая валюта на EM, что подчеркивает внутренний характер факторов, определивших динамику. Проще говоря, геополитика – других объяснений этому обвалу нет.
В то же время мы советуем на этих уровнях быть крайне осторожными в ставках против рубля. Год назад мы писали о том, что ЦБ смотрит не столько на текущий уровень валютного курса, сколько на волатильность. График, который мы приводили, наглядно показывает, что красной линией для ЦБ является рост вмененной волатильности до 20 пунктов https://yangx.top/russianmacro/8796. Сегодня было 15.5. Ещё одно резкое движение, и ЦБ может дёрнуть стоп-кран.
У ЦБ три рубежа защиты:
• Прекращение покупки валюты
• Экстренное повышение ключевой ставки (не дожидаясь заседания)
• Продажа валюты
Нам сложно представить, что должно произойти, чтобы рынок преодолел все эти три рубежа.
Доллар/рубль сегодня в моменте поднимался чуть выше 75, а волатильность достигала 15.5. По итогам дня рубль – самая слабая валюта на EM, что подчеркивает внутренний характер факторов, определивших динамику. Проще говоря, геополитика – других объяснений этому обвалу нет.
В то же время мы советуем на этих уровнях быть крайне осторожными в ставках против рубля. Год назад мы писали о том, что ЦБ смотрит не столько на текущий уровень валютного курса, сколько на волатильность. График, который мы приводили, наглядно показывает, что красной линией для ЦБ является рост вмененной волатильности до 20 пунктов https://yangx.top/russianmacro/8796. Сегодня было 15.5. Ещё одно резкое движение, и ЦБ может дёрнуть стоп-кран.
У ЦБ три рубежа защиты:
• Прекращение покупки валюты
• Экстренное повышение ключевой ставки (не дожидаясь заседания)
• Продажа валюты
Нам сложно представить, что должно произойти, чтобы рынок преодолел все эти три рубежа.
РОСНАНО – ИНВЕСТОРЫ НЕ ПОНИМАЮТ, ЧТО ДЕЛАТЬ
На фоне геополитики https://yangx.top/mmi_msi/582 история с Роснано https://yangx.top/russianmacro/13030 сегодня несколько ушла в тень.
На графиках – динамика цен рублевых облигаций Роснано с погашением в 2021-24гг. Самый интересный – левый верхний график – бонд с погашением 1 декабря 2021г, т.е. через 9 дней. Упал он сегодня всего лишь до 87% от номинала. Это может говорить о том, что инвесторы не верят в вариант жёсткой реструктуризации, либо до сих пор надеются, что Минфин будет спасать.
Нет. Скорее всего, не будет. Мы ожидаем жёсткого рестракта – существенное удлинение сроков и снижение ставок купона. При той финансовой картине, которую рисует отчетность, других вариантов нет.
Перекинутся ли проблемы Роснано на других квазисуверенов? Мы считаем, что в отношении банков (ВЭБ, РСХБ, ПСБ) такие риски минимальны – их будут поддерживать в любом сценарии (ибо в противном случае себе дороже). А вот в отношении не банков возможны варианты…
На фоне геополитики https://yangx.top/mmi_msi/582 история с Роснано https://yangx.top/russianmacro/13030 сегодня несколько ушла в тень.
На графиках – динамика цен рублевых облигаций Роснано с погашением в 2021-24гг. Самый интересный – левый верхний график – бонд с погашением 1 декабря 2021г, т.е. через 9 дней. Упал он сегодня всего лишь до 87% от номинала. Это может говорить о том, что инвесторы не верят в вариант жёсткой реструктуризации, либо до сих пор надеются, что Минфин будет спасать.
Нет. Скорее всего, не будет. Мы ожидаем жёсткого рестракта – существенное удлинение сроков и снижение ставок купона. При той финансовой картине, которую рисует отчетность, других вариантов нет.
Перекинутся ли проблемы Роснано на других квазисуверенов? Мы считаем, что в отношении банков (ВЭБ, РСХБ, ПСБ) такие риски минимальны – их будут поддерживать в любом сценарии (ибо в противном случае себе дороже). А вот в отношении не банков возможны варианты…
БЕГСТВО ИНВЕСТОРОВ ИЗ ГОСДОЛГА УСИЛИЛОСЬ
Рынок ОФЗ испытал сегодня грандиозный обвал, сопоставимый с потерями всей прошлой недели. В средней части кривой рост ставок составил 22-32 бп, на интервале 10-20 лет – 19-27 бп. 3-5-летние бумаги приблизились в доходности к 9% годовых.
Всё происходившее сегодня – исключительно следствие возросших геополитических рисков https://yangx.top/mmi_msi/582. Прогнозировать их сложно. Но мы знаем одно – как только ЦБ включит защиту рубля (а он сейчас в одном шаге от этого https://yangx.top/mmi_msi/583), кривая ОФЗ моментально скорректируется на 50-100 бп вниз.
Текущие уровни ОФЗ – это явный перелёт, вызванный скачком рисков, но не экономическими факторами.
Рынок ОФЗ испытал сегодня грандиозный обвал, сопоставимый с потерями всей прошлой недели. В средней части кривой рост ставок составил 22-32 бп, на интервале 10-20 лет – 19-27 бп. 3-5-летние бумаги приблизились в доходности к 9% годовых.
Всё происходившее сегодня – исключительно следствие возросших геополитических рисков https://yangx.top/mmi_msi/582. Прогнозировать их сложно. Но мы знаем одно – как только ЦБ включит защиту рубля (а он сейчас в одном шаге от этого https://yangx.top/mmi_msi/583), кривая ОФЗ моментально скорректируется на 50-100 бп вниз.
Текущие уровни ОФЗ – это явный перелёт, вызванный скачком рисков, но не экономическими факторами.
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ДОСТИГЛИ МАКСИМАЛЬНЫХ ЗНАЧЕНИЙ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 3 МЕСЯЦА
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил сегодня движение вверх, поднявшись ещё почти что на 3%. Подросшая нефть немного сгладила этот рост (Brent - $79.27).
Страновая риск-премия России увеличилась до максимальных значений апреля (5Y CDS: 113-116 бп), на рынке ОФЗ уже близко к панике https://yangx.top/mmi_msi/585, рубль в моменте превышал отметку 75.0 (сейчас – 74.91), волатильность курса рубля к доллару поднималась до 15.5 (сна закрытие торгов 1М волатильность – 14.4), рынок акций испытал самый существенный обвал за всё время с начала ковид-кризиса весной 2020г (индекс Мосбиржи: -3.58%, индекс РТС: -5.55%).
Всё это происходит на фоне крайне благоприятного внешнего фона. Если он начнет ухудшаться…
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил сегодня движение вверх, поднявшись ещё почти что на 3%. Подросшая нефть немного сгладила этот рост (Brent - $79.27).
Страновая риск-премия России увеличилась до максимальных значений апреля (5Y CDS: 113-116 бп), на рынке ОФЗ уже близко к панике https://yangx.top/mmi_msi/585, рубль в моменте превышал отметку 75.0 (сейчас – 74.91), волатильность курса рубля к доллару поднималась до 15.5 (сна закрытие торгов 1М волатильность – 14.4), рынок акций испытал самый существенный обвал за всё время с начала ковид-кризиса весной 2020г (индекс Мосбиржи: -3.58%, индекс РТС: -5.55%).
Всё это происходит на фоне крайне благоприятного внешнего фона. Если он начнет ухудшаться…
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ ОТРЕАГИРОВАЛИ НА ПЕРЕНАЗНАЧЕНИЕ ПАУЭЛЛА РОСТОМ ДОЛЛАРА И АКЦИЙ, ПАДЕНИЕМ ОБЛИГАЦИЙ
Главной новостью на мировых рынках сегодня стало переназначение Пауэлла главой ФРС на новый срок. Рынки восприняли это, как ястребиный сигнал – доллар и акции пошли вверх, бонды упали, также как и биткойн. К концу торгов упали и акции.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, снизился, сигнализируя об улучшении рыночного сентимента.
Обращает на себя внимание резкое изменение ожиданий по ставке – money market прайсит уже 66%-вероятность 3-х повышений ставки в 2022г. Усиление ожиданий скорого и быстрого повышения ставки ставит под сомнение устойчивость нынешних оптимистичных настроений на рынках.
Рынок США:
S&P500: -0.29%, Nasdaq: -1.15%, UST10 – 1.62%
Биткойн в моменте – 55 850
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 78% (67% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 66.5% (49.5% днём ранее)
Главной новостью на мировых рынках сегодня стало переназначение Пауэлла главой ФРС на новый срок. Рынки восприняли это, как ястребиный сигнал – доллар и акции пошли вверх, бонды упали, также как и биткойн. К концу торгов упали и акции.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, снизился, сигнализируя об улучшении рыночного сентимента.
Обращает на себя внимание резкое изменение ожиданий по ставке – money market прайсит уже 66%-вероятность 3-х повышений ставки в 2022г. Усиление ожиданий скорого и быстрого повышения ставки ставит под сомнение устойчивость нынешних оптимистичных настроений на рынках.
Рынок США:
S&P500: -0.29%, Nasdaq: -1.15%, UST10 – 1.62%
Биткойн в моменте – 55 850
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 78% (67% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 66.5% (49.5% днём ранее)
БЕЗ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ КРАХ ЛИРЫ НЕ ОСТАНОВИТЬ
Мы уже писали сегодня про крах лиры, которая опускалась до 13.32 лиры за доллар. Сейчас доллар/лира торгуется на 12.84 (+12.8%).
На графике зеленым показана 1М вмененная волатильность для доллар/лиры (тот же самый индикатор, о котором мы писали накануне, но в отношении доллар/рубль). Розовая линия - ключевая ставка ЦБ Турции.
Во всех предыдущих кризисных эпизодах Банк Турции реагировал на рост волатильности повышением ставки. Особенно решительно ЦБ действовал в 2018г. Тогда повышение ставки до 24% сработало и помогло стабилизировать рынки. Но сейчас Эрдоган запретил ЦБ повышать ставку. Более того, требует её дальнейшего снижения.
Всё это выглядит полнейшим абсурдом. В происходящее просто невозможно поверить. Но самое главное – непонятно, как можно выйти из этой ситуации. Не может же Эрдоган признать, что был неправ в своих оригинальных экономических теориях.
В Турции, тем временем, по сообщениям СМИ, начались стихийные протесты...
Мы уже писали сегодня про крах лиры, которая опускалась до 13.32 лиры за доллар. Сейчас доллар/лира торгуется на 12.84 (+12.8%).
На графике зеленым показана 1М вмененная волатильность для доллар/лиры (тот же самый индикатор, о котором мы писали накануне, но в отношении доллар/рубль). Розовая линия - ключевая ставка ЦБ Турции.
Во всех предыдущих кризисных эпизодах Банк Турции реагировал на рост волатильности повышением ставки. Особенно решительно ЦБ действовал в 2018г. Тогда повышение ставки до 24% сработало и помогло стабилизировать рынки. Но сейчас Эрдоган запретил ЦБ повышать ставку. Более того, требует её дальнейшего снижения.
Всё это выглядит полнейшим абсурдом. В происходящее просто невозможно поверить. Но самое главное – непонятно, как можно выйти из этой ситуации. Не может же Эрдоган признать, что был неправ в своих оригинальных экономических теориях.
В Турции, тем временем, по сообщениям СМИ, начались стихийные протесты...
ТУРЕЦКИЕ РИСКИ НА МАКСИМУМЕ С НОЯБРЯ ПРОШЛОГО ГОДА
Спрэд 5-летних CDS на Турцию расширился сегодня на 41 бп до 482-291 бп (граф справа). Это выше мартовского пика, когда отставка председателя Банка Турции – пытавшегося проводить ответственную ДКП Наджи Агбала – вызвала серьёзные потрясения на рынках https://yangx.top/russianmacro/10470. О том, что катастрофа приближается, писали уже тогда https://yangx.top/russianmacro/10501, но новому председателю ЦБ потребовалось почти что 8 месяцев, чтобы вновь подвести финансовую систему страны к краю пропасти (не без помощи Эрдогана, конечно).
Это ещё точно не конец. ЦБ Турции может ещё спалить часть резервов, может начать вводить элементы контроля капитала, заморозить депозиты в банках… Но мы не представляем, как можно стабилизировать ситуацию без возвращения к ответственной ДКП. Ещё сложнее представить, что Эрдоган может признать ошибку...
Спрэд 5-летних CDS на Турцию расширился сегодня на 41 бп до 482-291 бп (граф справа). Это выше мартовского пика, когда отставка председателя Банка Турции – пытавшегося проводить ответственную ДКП Наджи Агбала – вызвала серьёзные потрясения на рынках https://yangx.top/russianmacro/10470. О том, что катастрофа приближается, писали уже тогда https://yangx.top/russianmacro/10501, но новому председателю ЦБ потребовалось почти что 8 месяцев, чтобы вновь подвести финансовую систему страны к краю пропасти (не без помощи Эрдогана, конечно).
Это ещё точно не конец. ЦБ Турции может ещё спалить часть резервов, может начать вводить элементы контроля капитала, заморозить депозиты в банках… Но мы не представляем, как можно стабилизировать ситуацию без возвращения к ответственной ДКП. Ещё сложнее представить, что Эрдоган может признать ошибку...
НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ СОХРАНЯЕТСЯ ОПТИМИЗМ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня вновь снизился, сигнализируя о сохранении позитивного рыночного сентимента.
Заявление США о продажи части нефтяных резервов (50 млн барр) было воспринято цинично – нефть взлетела на 3.5% до $82.5 (Brent). Очевидно, что это капля в море. Но такие действия США могут подтолкнуть ОПЕК к тому, чтобы подкорректировать свои планы восстановления добычи (хотя, конечно, вряд ли, но рынки теперь будут этого опасаться).
Рынок США:
S&P500: +0.17%, Nasdaq: -0.55%, UST10 – 1.68%
Биткойн в моменте – 57 800
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 73.5% (78% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 59% (66.5% днём ранее)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня вновь снизился, сигнализируя о сохранении позитивного рыночного сентимента.
Заявление США о продажи части нефтяных резервов (50 млн барр) было воспринято цинично – нефть взлетела на 3.5% до $82.5 (Brent). Очевидно, что это капля в море. Но такие действия США могут подтолкнуть ОПЕК к тому, чтобы подкорректировать свои планы восстановления добычи (хотя, конечно, вряд ли, но рынки теперь будут этого опасаться).
Рынок США:
S&P500: +0.17%, Nasdaq: -0.55%, UST10 – 1.68%
Биткойн в моменте – 57 800
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 73.5% (78% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 59% (66.5% днём ранее)
ПАДЕНИЕ РЫНКА ОФЗ ПРОДОЛЖИЛОСЬ
Несмотря на то, что российские рынки сегодня успокоились, а рубль даже смог заметно укрепиться, отток инвесторов из ОФЗ продолжился. Кривая ОФЗ на трёхлетнем участке впервые за последние 5 лет превысила уровень 9% годовых.
Мы по-прежнему считаем, что текущие уровни ОФЗ – это явный перелёт, вызванный скачком рисков, но не экономическими факторами. Если нового всплеска геополитических рисков не будет, то доходности должны скорректироваться.
Несмотря на то, что российские рынки сегодня успокоились, а рубль даже смог заметно укрепиться, отток инвесторов из ОФЗ продолжился. Кривая ОФЗ на трёхлетнем участке впервые за последние 5 лет превысила уровень 9% годовых.
Мы по-прежнему считаем, что текущие уровни ОФЗ – это явный перелёт, вызванный скачком рисков, но не экономическими факторами. Если нового всплеска геополитических рисков не будет, то доходности должны скорректироваться.
РОСНАНО: КАК ПРАВИЛЬНО ПОНИМАТЬ ЗАЯВЛЕНИЕ МИНФИНА
Минфин заявил, что «Правительством РФ прорабатываются механизмы повышения эффективности деятельности АО «РОСНАНО»… Ни один из рассматриваемых вариантов ... не предусматривает невыполнения долговых обязательств компании, обеспеченных госгарантиями»
Многие участники рынка восприняли это заявление со вздохом облегчения. Но позвольте, а что ещё мог сказать Минфин? Что не будет выполнять данные по бумагам гарантии? Это вообще то суверенный дефолт называется.
У Роснано порядка 150 ярдов долга. Чуть меньше половины – бонды. Из 9 выпусков только 3 выпуска ( 6, 7 и 8й) имеют гарантии Минфина по телу. Эти гарантии Минфин и будет выполнять. А также гарантии по кредитам. По бондам без гарантий будет рестракт (приготовиться к убыткам!) В т.ч. и по бондам с погашением 1 декабря.
Тут уважаемый Евгений Борисович утверждает, что «взрыв на макаронной нано-фабрике никому не нужен». Это не так. Нам всем нужно, чтобы экономика избавилась от "чёрных дыр"
Минфин заявил, что «Правительством РФ прорабатываются механизмы повышения эффективности деятельности АО «РОСНАНО»… Ни один из рассматриваемых вариантов ... не предусматривает невыполнения долговых обязательств компании, обеспеченных госгарантиями»
Многие участники рынка восприняли это заявление со вздохом облегчения. Но позвольте, а что ещё мог сказать Минфин? Что не будет выполнять данные по бумагам гарантии? Это вообще то суверенный дефолт называется.
У Роснано порядка 150 ярдов долга. Чуть меньше половины – бонды. Из 9 выпусков только 3 выпуска ( 6, 7 и 8й) имеют гарантии Минфина по телу. Эти гарантии Минфин и будет выполнять. А также гарантии по кредитам. По бондам без гарантий будет рестракт (приготовиться к убыткам!) В т.ч. и по бондам с погашением 1 декабря.
Тут уважаемый Евгений Борисович утверждает, что «взрыв на макаронной нано-фабрике никому не нужен». Это не так. Нам всем нужно, чтобы экономика избавилась от "чёрных дыр"
РОССИЙСКИЕ РИСКИ СКОРРЕКТИРОВАЛИСЬ ПОСЛЕ РЕКОРДНОЙ РАЗДАЧИ НАКАНУНЕ
Вторник был хорошим днём для российских рисков. Информационные атаки западных СМИ на Россию не получили продолжения. Страновая риск-премия России сократилась почти что на 10 бп (5Y CDS: 103-107 бп), рубль резко укрепился (74.12), правда, волатильность увеличилась (1М vol – 16.2), рынок акций испытал мощный отскок (индекс Мосбиржи: +2.26%, индекс РТС: +2.11%). Рынок ОФЗ оказался в аутсайдерах – здесь негативные тенденции сохранились https://yangx.top/mmi_msi/592
Пока всё зависит от геополитических новостей. Реакция в понедельник была очень сильной, и если тема, хотя бы на время, сойдёт с первых полос СМИ, то рынки имеют шансы продолжить восстановление
Вторник был хорошим днём для российских рисков. Информационные атаки западных СМИ на Россию не получили продолжения. Страновая риск-премия России сократилась почти что на 10 бп (5Y CDS: 103-107 бп), рубль резко укрепился (74.12), правда, волатильность увеличилась (1М vol – 16.2), рынок акций испытал мощный отскок (индекс Мосбиржи: +2.26%, индекс РТС: +2.11%). Рынок ОФЗ оказался в аутсайдерах – здесь негативные тенденции сохранились https://yangx.top/mmi_msi/592
Пока всё зависит от геополитических новостей. Реакция в понедельник была очень сильной, и если тема, хотя бы на время, сойдёт с первых полос СМИ, то рынки имеют шансы продолжить восстановление
ЛИРА РЕЗКО УКРЕПИЛИСЬ
Курс доллар/лира, ещё с утра торговавшийся выше 13, в течения дня опускался до 11.57, потом вернувшись в район 12. Причины неочевидны. Многие комментаторы связывают укрепление лиры с визитом наследного принца Абу-Даби и фактического правителя ОАЭ шейха Мухаммеда бен Зайда Аль Нахайяна в Турцию. На встрече с Эрдоганом речь шла о крупных инвестициях арабов в турецкую экономику. Конечно, поддержка с Ближнего Востока очень важна для Турции. Но турецкая экономика при нынешнем экономическом курсе представляет из себя дыру, в которую постоянно будет утекать капитал. Поэтому никакие иностранные инвестиции (они всё-равно весьма ограничены) не способны изменить ситуацию без смены политики. Вряд ли арабы этого не понимают.
Вторая версия – ЦБ Турции начал интервенции. Если так, то это совсем печально. Это ещё один шаг к пропасти.
Отметим, что несмотря на укрепление лиры, индекс волатильности (левый граф) остался вблизи максимумов
Курс доллар/лира, ещё с утра торговавшийся выше 13, в течения дня опускался до 11.57, потом вернувшись в район 12. Причины неочевидны. Многие комментаторы связывают укрепление лиры с визитом наследного принца Абу-Даби и фактического правителя ОАЭ шейха Мухаммеда бен Зайда Аль Нахайяна в Турцию. На встрече с Эрдоганом речь шла о крупных инвестициях арабов в турецкую экономику. Конечно, поддержка с Ближнего Востока очень важна для Турции. Но турецкая экономика при нынешнем экономическом курсе представляет из себя дыру, в которую постоянно будет утекать капитал. Поэтому никакие иностранные инвестиции (они всё-равно весьма ограничены) не способны изменить ситуацию без смены политики. Вряд ли арабы этого не понимают.
Вторая версия – ЦБ Турции начал интервенции. Если так, то это совсем печально. Это ещё один шаг к пропасти.
Отметим, что несмотря на укрепление лиры, индекс волатильности (левый граф) остался вблизи максимумов
РЫНОК ОФЗ СКОРРЕКТИРОВАЛСЯ. ПЛОХИЕ ЦИФРЫ ПО ИНФЛЯЦИИ ВРЯД ЛИ ОКАЖУТ ВЛИЯНИЕ
Вчерашнее падение ОФЗ на фоне улучшившегося сентимента по России выглядело странным. Поэтому сегодняшняя коррекция выглядит вполне логичной.
Вышедшие вечером удручающие цифры по инфляции https://yangx.top/russianmacro/13073 вряд ли окажут сильное влияние на рынок ОФЗ. Эти цифры укрепляют нас во мнение, что в декабре ЦБ сделает хайк сразу на 100 бп. Но такой сценарий уже в ценах ОФЗ, которые, на наш взгляд, из-за геополитики перелетели равновесие
Вчерашнее падение ОФЗ на фоне улучшившегося сентимента по России выглядело странным. Поэтому сегодняшняя коррекция выглядит вполне логичной.
Вышедшие вечером удручающие цифры по инфляции https://yangx.top/russianmacro/13073 вряд ли окажут сильное влияние на рынок ОФЗ. Эти цифры укрепляют нас во мнение, что в декабре ЦБ сделает хайк сразу на 100 бп. Но такой сценарий уже в ценах ОФЗ, которые, на наш взгляд, из-за геополитики перелетели равновесие
НАСТРОЕНИЯ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ СТАБИЛЬНЫ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня незначительно подрос. В целом можно говорить, что глобальный сентимент практически не изменился. Значительных движений на рынках также не наблюдалось.
Рынок США:
S&P500: +0.23%, Nasdaq: +0.44%, UST10 – 1.635%
Биткойн в моменте – 56 870
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 79% (73.5% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 63% (59% днём ранее)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня незначительно подрос. В целом можно говорить, что глобальный сентимент практически не изменился. Значительных движений на рынках также не наблюдалось.
Рынок США:
S&P500: +0.23%, Nasdaq: +0.44%, UST10 – 1.635%
Биткойн в моменте – 56 870
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 79% (73.5% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 63% (59% днём ранее)
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ВНОВЬ ПОШЛИ ВВЕРХ
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, сегодня вновь двинулся вверх, отыграв практически всё снижение предыдущего дня. Явных причин для этого не было, но очевидно, что инвесторов продолжают волновать геополитические риски.
Страновая риск-премия России поднялась (5Y CDS: 110-114 бп), доллар/рубль вернулся к вчерашним максимумам (74.90), волатильность остаётся вблизи хаёв (1М implied vol – 15.9), рынок акций находился под умеренным давлением (индекс Мосбиржи: -0.25%, индекс РТС: -0.11%). Рынок ОФЗ, как и накануне, двигался в противофазе с другими российскими активами, продемонстрировав рост https://yangx.top/mmi_msi/597
В связи с выходным в США (в четверг – День благодарения) завершение недели обещает быть спокойным.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, сегодня вновь двинулся вверх, отыграв практически всё снижение предыдущего дня. Явных причин для этого не было, но очевидно, что инвесторов продолжают волновать геополитические риски.
Страновая риск-премия России поднялась (5Y CDS: 110-114 бп), доллар/рубль вернулся к вчерашним максимумам (74.90), волатильность остаётся вблизи хаёв (1М implied vol – 15.9), рынок акций находился под умеренным давлением (индекс Мосбиржи: -0.25%, индекс РТС: -0.11%). Рынок ОФЗ, как и накануне, двигался в противофазе с другими российскими активами, продемонстрировав рост https://yangx.top/mmi_msi/597
В связи с выходным в США (в четверг – День благодарения) завершение недели обещает быть спокойным.