ОПЯТЬ РЕЗКИЙ РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ. ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЕ ИГРЫ ПРОДОЛЖАЮТСЯ
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, сегодня подскочил ещё на 5.8% (+7.7% в пятницу), поднявшись до максимального уровня с 20 сентября.
Страновая риск-премия России увеличилась до MAX уровней с апреля (5Y CDS: 98-101 бп), что потянуло за собой и рынок ОФЗ https://yangx.top/mmi_msi/557. Рубль в течение дня укреплялся до 72.0, но в течение американской сессии падёж возобновился (72.5). В то же время фондовый индекс немного подрос (индекс Мосбиржи: +0.33%).
Геополитические страсти нагнетаются:
• Генсек НАТО Столтенберг: «ВИДИМ ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ НАРАЩИВАНИЕ ВОЕННОГО ПРИСУТСТВИЯ РОССИЕЙ - В ОСНОВНОМ НА ГРАНИЦЕ С УКРАИНОЙ, ТАКЖЕ В КРЫМУ»
• Госдеп: «РОССИЯ БЕЗРАССУДНО ПРОВЕЛА ИСПЫТАНИЯ ПРОТИВОСПУТНИКОВОГО ОРУЖИЯ, ВАШИНГТОН ВМЕСТЕ С СОЮЗНИКАМИ БУДЕТ ПРОРАБАТЫВАТЬ ОТВЕТ»
Всё это звучит на фоне продолжающегося миграционного кризиса на границе Польши и Белоруссии и напряженной ситуации в поставками газа в Европу
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, сегодня подскочил ещё на 5.8% (+7.7% в пятницу), поднявшись до максимального уровня с 20 сентября.
Страновая риск-премия России увеличилась до MAX уровней с апреля (5Y CDS: 98-101 бп), что потянуло за собой и рынок ОФЗ https://yangx.top/mmi_msi/557. Рубль в течение дня укреплялся до 72.0, но в течение американской сессии падёж возобновился (72.5). В то же время фондовый индекс немного подрос (индекс Мосбиржи: +0.33%).
Геополитические страсти нагнетаются:
• Генсек НАТО Столтенберг: «ВИДИМ ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ НАРАЩИВАНИЕ ВОЕННОГО ПРИСУТСТВИЯ РОССИЕЙ - В ОСНОВНОМ НА ГРАНИЦЕ С УКРАИНОЙ, ТАКЖЕ В КРЫМУ»
• Госдеп: «РОССИЯ БЕЗРАССУДНО ПРОВЕЛА ИСПЫТАНИЯ ПРОТИВОСПУТНИКОВОГО ОРУЖИЯ, ВАШИНГТОН ВМЕСТЕ С СОЮЗНИКАМИ БУДЕТ ПРОРАБАТЫВАТЬ ОТВЕТ»
Всё это звучит на фоне продолжающегося миграционного кризиса на границе Польши и Белоруссии и напряженной ситуации в поставками газа в Европу
На графике – вмененная волатильности для курса доллар/рубль, рассчитанный из месячных опционов. По сути, это аналог VIX для рубля. Мы включаем этот индикатор в расчет нашего композитного индекса российских рисков MMI MSI RUS, считая его очень важным показателем рыночного сентимента к России.
Напомним, что этот индекс важен и для Центрального банка, который принимает решения об интервенциях (прекращении покупок в рамках БП) ориентируясь не на уровень курса, а именно на волатильность. Сигналом тревоги считается достижение этим показателям уровня 20. Подробно об этом Вы можете почитать в MMI https://yangx.top/russianmacro/8796.
Напомним, что этот индекс важен и для Центрального банка, который принимает решения об интервенциях (прекращении покупок в рамках БП) ориентируясь не на уровень курса, а именно на волатильность. Сигналом тревоги считается достижение этим показателям уровня 20. Подробно об этом Вы можете почитать в MMI https://yangx.top/russianmacro/8796.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США ПРОДОЛЖАЮТ УЛЕТАТЬ В КОСМОС
Сегодня вмененные ИО (разница в доходности между UST и облигациями, привязанными к инфляции) совершили скачок с 3.18 до 3.26 (на 5 лет) и с 2.69 до 2.74 (10 лет). Это очень резкий рост и очередные исторические максимумы.
Для ФРС динамика этого показателя – намного более важный сигнал, чем ИО домохозяйств https://yangx.top/russianmacro/12922. По сути, это сигнал о том, что инфляционные ожидания «разъякориваются» у профессиональных участников рынка. И игнорировать это уже очень сложно…
Сегодня вмененные ИО (разница в доходности между UST и облигациями, привязанными к инфляции) совершили скачок с 3.18 до 3.26 (на 5 лет) и с 2.69 до 2.74 (10 лет). Это очень резкий рост и очередные исторические максимумы.
Для ФРС динамика этого показателя – намного более важный сигнал, чем ИО домохозяйств https://yangx.top/russianmacro/12922. По сути, это сигнал о том, что инфляционные ожидания «разъякориваются» у профессиональных участников рынка. И игнорировать это уже очень сложно…
УМЕРЕННО-ПОЗИТИВНЫЕ НАСТРОЕНИЯ НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ СОХРАНИЛИСЬ
В то время как рыночный сентимент по России стремительно ухудшается https://yangx.top/mmi_msi/559, настроения на глобальных рынках остаются в целом спокойными. Рынки продолжают игнорировать инфляционную угрозу https://yangx.top/mmi_msi/561, и, на наш взгляд, это выглядит всё более сомнительно….
Рынок США:
S&P500: -0.02%, Nasdaq: -0.11%, UST10 – 1.62%
Биткойн в моменте – 63 750
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 69% (69% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 55% (53% днём ранее)
В то время как рыночный сентимент по России стремительно ухудшается https://yangx.top/mmi_msi/559, настроения на глобальных рынках остаются в целом спокойными. Рынки продолжают игнорировать инфляционную угрозу https://yangx.top/mmi_msi/561, и, на наш взгляд, это выглядит всё более сомнительно….
Рынок США:
S&P500: -0.02%, Nasdaq: -0.11%, UST10 – 1.62%
Биткойн в моменте – 63 750
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 69% (69% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 55% (53% днём ранее)
РЫНОК ОФЗ РАСТЕРЯЛ ВЕСЬ РОСТ, НАБЛЮДАВШИЙСЯ В ПЕРВОЙ ДЕКАДЕ НОЯБРЯ, ВЕРНУВШИСЬ К МИНИМУМАМ ГОДА
Падение российского госдолга сегодня продолжилось, причем рост доходности наблюдался по всей кривой. В результате индекс RGBI вернулся на минимумы этого года, наблюдавшиеся в начале ноября. Главная причина продолжающегося обвала – это, по-прежнему, геополитические факторы, двигающие рынок все последние дни. Сегодня мы вновь получали тревожные новости, о чем подробнее читайте далее
Падение российского госдолга сегодня продолжилось, причем рост доходности наблюдался по всей кривой. В результате индекс RGBI вернулся на минимумы этого года, наблюдавшиеся в начале ноября. Главная причина продолжающегося обвала – это, по-прежнему, геополитические факторы, двигающие рынок все последние дни. Сегодня мы вновь получали тревожные новости, о чем подробнее читайте далее
РОССИЙСКИЕ РИСКИ: ГЕОПОЛИТИКА, ПО-ПРЕЖНЕМУ, РУЛИТ
Рост российских рисков сегодня немного приостановился, но это исключительно эффект от роста цен на нефть.
Страновая риск-премия России перевалила за 100 пунктов впервые с апреля (5Y CDS: 100.5-103.5 бп), рынок ОФЗ вернулся на годовые low https://yangx.top/mmi_msi/564, доллар/рубль приближался к 73.5 на фоне дальнейшего роста волатильности (месячная волатильность – 14.25), рынок акций чувствовал себя лучше, чем другие классы российских активов (индекс Мосбиржи: -0.37%).
Общий тренд ухода от российских рисков был задан в предыдущие дни сообщениями об усилении рисков конфликта с Украиной https://yangx.top/mmi_msi/549 и кризисом с мигрантами на границе Белоруссии и Польши.
Сегодня мы получали новости о столкновениях мигрантов с польскими пограничниками, негативный поворот в истории с Северным потоком https://yangx.top/mmi_msi/565, и новый сюжет – ВОЕННЫЕ СТОЛКНОВЕНИЯ АЗЕРБАЙДЖАНА И АРМЕНИИ, как сообщается, с жертвами с обеих сторон.
Рост российских рисков сегодня немного приостановился, но это исключительно эффект от роста цен на нефть.
Страновая риск-премия России перевалила за 100 пунктов впервые с апреля (5Y CDS: 100.5-103.5 бп), рынок ОФЗ вернулся на годовые low https://yangx.top/mmi_msi/564, доллар/рубль приближался к 73.5 на фоне дальнейшего роста волатильности (месячная волатильность – 14.25), рынок акций чувствовал себя лучше, чем другие классы российских активов (индекс Мосбиржи: -0.37%).
Общий тренд ухода от российских рисков был задан в предыдущие дни сообщениями об усилении рисков конфликта с Украиной https://yangx.top/mmi_msi/549 и кризисом с мигрантами на границе Белоруссии и Польши.
Сегодня мы получали новости о столкновениях мигрантов с польскими пограничниками, негативный поворот в истории с Северным потоком https://yangx.top/mmi_msi/565, и новый сюжет – ВОЕННЫЕ СТОЛКНОВЕНИЯ АЗЕРБАЙДЖАНА И АРМЕНИИ, как сообщается, с жертвами с обеих сторон.
НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ СОХРАНЯЮТСЯ ПОЗИТИВНЫЕ НАСТРОЕНИЯ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня продолжил движение вниз, сигнализируя об улучшении рыночного сентимента. Индекс вновь вернулся ниже 20 пунктов – диапазон, который мы характеризуем, как область экстремально-низкого риска.
Из сильных движений можно отметить уход биткойна ниже 60К, усилившийся падёж турецкой лиры до 10.30 (пока он происходит абсолютно автономно, не сказываясь ни на турецких рисках, ни на других EM; выглядит, как управляемая девальвация), обострение ситуации на газовом рынке Европы https://yangx.top/mmi_msi/565.
Рынок США:
S&P500: +0.36%, Nasdaq: +0.77%, UST10 – 1.63%
Биткойн в моменте – 59 800
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 68% (69% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 55% (53.5% днём ранее)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня продолжил движение вниз, сигнализируя об улучшении рыночного сентимента. Индекс вновь вернулся ниже 20 пунктов – диапазон, который мы характеризуем, как область экстремально-низкого риска.
Из сильных движений можно отметить уход биткойна ниже 60К, усилившийся падёж турецкой лиры до 10.30 (пока он происходит абсолютно автономно, не сказываясь ни на турецких рисках, ни на других EM; выглядит, как управляемая девальвация), обострение ситуации на газовом рынке Европы https://yangx.top/mmi_msi/565.
Рынок США:
S&P500: +0.36%, Nasdaq: +0.77%, UST10 – 1.63%
Биткойн в моменте – 59 800
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 68% (69% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 55% (53.5% днём ранее)
ИНДЕКС MMI MSI RUS – НА 2-Х МЕСЯЧНОМ МАКСИМУМЕ
Рост российских рисков сегодня продолжился, но в отличие от предыдущих дней основную роль в этом сыграла не геополитика, а снижение нефти (Brent - $80.55). Правда, геополитические новости, тоже были, и исходили они сегодня из Белоруссии. Страна объявила о внезапном ремонте ветки нефтепровода Дружба, по которой нефть из РФ идёт в Европу, а также сообщила о прекращении поставок электроэнергии в Украину. Действия соседа, находящегося в тяжелой экономической ситуации, выглядят всё более иррационально и своей абсурдностью напоминают действия Эрдогана (об очередных эскападах турецкого президента, ведущего страну к экономическому кризису, читайте далее).
Страновая риск-премия России сегодня скорректировалась (5Y CDS: 98-101 бп), рынок ОФЗ немного подрос, рубль немного укрепился (72.55) на фоне снижения волатильности (месячная волатильность – 13.78), рынок акций пошёл вверх (индекс Мосбиржи: +0.70%)
Рост российских рисков сегодня продолжился, но в отличие от предыдущих дней основную роль в этом сыграла не геополитика, а снижение нефти (Brent - $80.55). Правда, геополитические новости, тоже были, и исходили они сегодня из Белоруссии. Страна объявила о внезапном ремонте ветки нефтепровода Дружба, по которой нефть из РФ идёт в Европу, а также сообщила о прекращении поставок электроэнергии в Украину. Действия соседа, находящегося в тяжелой экономической ситуации, выглядят всё более иррационально и своей абсурдностью напоминают действия Эрдогана (об очередных эскападах турецкого президента, ведущего страну к экономическому кризису, читайте далее).
Страновая риск-премия России сегодня скорректировалась (5Y CDS: 98-101 бп), рынок ОФЗ немного подрос, рубль немного укрепился (72.55) на фоне снижения волатильности (месячная волатильность – 13.78), рынок акций пошёл вверх (индекс Мосбиржи: +0.70%)
РЫНКИ ЖДУТ СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ БАНКА ТУРЦИИ В ЧЕТВЕРГ… И ПРОДОЛЖАЮТ РАСПРОДАВАТЬ ЛИРУ
В четверг состоится очередное заседание Банка Турции по ставке. Рынок ждёт, что ставка будет снижена с 16 до 15% годовых. Сегодняшние заявления Эрдогана не оставили сомнений, что так и будет. Выступая в парламенте турецкий президент в очередной раз заявил, что именно высокая ставка является причиной высокой инфляции (она достигла 19.89% гг), и что он продолжит снижать ставку, пока находится на своём посту.
На этих заявлениях лира продолжила падение, курс доллара превысил отметку 10.6. Также отмечался рост турецких рисков (спрэд 5-летнего CDS расширился на 11 бп), давление по всей кривой суверенных евробондов, падение локального долга. В то же время продолжилось бурное ралли в акциях турецких банков, которые, похоже, заняли нужную позицию по лире...))
В четверг состоится очередное заседание Банка Турции по ставке. Рынок ждёт, что ставка будет снижена с 16 до 15% годовых. Сегодняшние заявления Эрдогана не оставили сомнений, что так и будет. Выступая в парламенте турецкий президент в очередной раз заявил, что именно высокая ставка является причиной высокой инфляции (она достигла 19.89% гг), и что он продолжит снижать ставку, пока находится на своём посту.
На этих заявлениях лира продолжила падение, курс доллара превысил отметку 10.6. Также отмечался рост турецких рисков (спрэд 5-летнего CDS расширился на 11 бп), давление по всей кривой суверенных евробондов, падение локального долга. В то же время продолжилось бурное ралли в акциях турецких банков, которые, похоже, заняли нужную позицию по лире...))
РОСТ РИСКОВ НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ БЕЗ ВИДИМЫХ ПРИЧИН
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня неожиданно подскочил вверх, без явных на то причин. Тем не менее, текущее значение индекса остается в области экстремально-низкого риска (ниже 20 пунктов)
Рынок США:
S&P500: -0.26%, Nasdaq: -0.32%, UST10 – 1.59%
Биткойн в моменте – 60 350
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 64.5% (68% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 51% (55% днём ранее)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня неожиданно подскочил вверх, без явных на то причин. Тем не менее, текущее значение индекса остается в области экстремально-низкого риска (ниже 20 пунктов)
Рынок США:
S&P500: -0.26%, Nasdaq: -0.32%, UST10 – 1.59%
Биткойн в моменте – 60 350
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 64.5% (68% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 51% (55% днём ранее)
ВСЛЕД ЗА ДЕВАЛЬВАЦИЕЙ ЛИРЫ НАЧАЛСЯ РЕЗКИЙ РОСТ ТУРЕЦКИХ РИСКОВ
Мы уже отмечали, что до последнего времени падение турецкой лиры выглядело, как управляемая девальвация. Лира падала сама по себе, но валютный долг страны оставался более-менее стабильным. Однако с сегодняшними заявлениями Турецкий ЦБ, похоже, перегнул. Он не только снизил ставку https://yangx.top/russianmacro/13015, но и практически однозначно дал понять, что ещё раз снизит её в декабре.
В результате сегодня мы видели достаточно существенный рост турецкий рисков (это не было общей тенденцией EM – левый граф вверху) и обвал лиры почти что на 3.5% (правда, большинство валют EM сегодня также снижались, но не столь сильно – правый верхний граф).
Непонятно, что может остановить турецкую катастрофу, если у ЦБ руки полностью связаны.
Мы ждём заявлений рейтинговых агентств и снижения рейтингов, что может усилить коллапс турецких рынков
Мы уже отмечали, что до последнего времени падение турецкой лиры выглядело, как управляемая девальвация. Лира падала сама по себе, но валютный долг страны оставался более-менее стабильным. Однако с сегодняшними заявлениями Турецкий ЦБ, похоже, перегнул. Он не только снизил ставку https://yangx.top/russianmacro/13015, но и практически однозначно дал понять, что ещё раз снизит её в декабре.
В результате сегодня мы видели достаточно существенный рост турецкий рисков (это не было общей тенденцией EM – левый граф вверху) и обвал лиры почти что на 3.5% (правда, большинство валют EM сегодня также снижались, но не столь сильно – правый верхний граф).
Непонятно, что может остановить турецкую катастрофу, если у ЦБ руки полностью связаны.
Мы ждём заявлений рейтинговых агентств и снижения рейтингов, что может усилить коллапс турецких рынков
РЫНОК ОФЗ ВНОВЬ ИСПЫТАЛ ОБВАЛ
Рынок ОФЗ сегодня переставил годовые минимумы. Индекс RGBI опустился до самых низких значений с февраля 2019г.
Мы не станем утверждать, что таким образом рынок прайсит повышение ставок ЦБ на 100 и более пунктов. Обвал госдолга за последнюю неделю – это резко ухудшившийся геополитический фон…
Рынок ОФЗ сегодня переставил годовые минимумы. Индекс RGBI опустился до самых низких значений с февраля 2019г.
Мы не станем утверждать, что таким образом рынок прайсит повышение ставок ЦБ на 100 и более пунктов. Обвал госдолга за последнюю неделю – это резко ухудшившийся геополитический фон…
НАСТРОЕНИЯ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ В ЧЕТВЕРГ ОСТАВАЛИСЬ СТАБИЛЬНЫМИ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня практически не изменился, оставшись в области экстремально-низкого риска (ниже 20 пунктов). Money market в последние дни сигнализирует о некотором снижении вероятности скорого и быстрого повышения ставки в США.
Рынок США:
S&P500: +0.42%, Nasdaq: +0.33%, UST10 – 1.58%
Биткойн в моменте – 58 100
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 62% (64.5% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 50% (51% днём ранее)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня практически не изменился, оставшись в области экстремально-низкого риска (ниже 20 пунктов). Money market в последние дни сигнализирует о некотором снижении вероятности скорого и быстрого повышения ставки в США.
Рынок США:
S&P500: +0.42%, Nasdaq: +0.33%, UST10 – 1.58%
Биткойн в моменте – 58 100
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 62% (64.5% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 50% (51% днём ранее)
ПОДЪЁМ ЦЕН НА НЕФТЬ ПРИОСТАНОВИЛ РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ
Рост российских рисков сегодня приостановился, индекс MMI MSI RUS снизился впервые за последние 5 торговых сессий. Основную роль в этом сыграла подросшая нефть (Brent - $81.07).
Страновая риск-премия России сегодня немного подросла (5Y CDS: 100-103 бп), на рынке ОФЗ усилился обвал https://yangx.top/mmi_msi/574, рубль на растущей нефти пошёл вниз (73.02), что очень хорошо отражает истинные настроения на рынках (инвесторы продолжают бояться геополитики), волатильность рубля также немного возросла (месячная волатильность – 13.95), а вот рынок акций сегодня был главным аутсайдером (индекс Мосбиржи: -1.33%).
Рост российских рисков сегодня приостановился, индекс MMI MSI RUS снизился впервые за последние 5 торговых сессий. Основную роль в этом сыграла подросшая нефть (Brent - $81.07).
Страновая риск-премия России сегодня немного подросла (5Y CDS: 100-103 бп), на рынке ОФЗ усилился обвал https://yangx.top/mmi_msi/574, рубль на растущей нефти пошёл вниз (73.02), что очень хорошо отражает истинные настроения на рынках (инвесторы продолжают бояться геополитики), волатильность рубля также немного возросла (месячная волатильность – 13.95), а вот рынок акций сегодня был главным аутсайдером (индекс Мосбиржи: -1.33%).
ОБОСТРЕНИЕ ЭПИДЕМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ В ЕВРОПЕ ВЫЗВАЛО RISK-OFF НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ В КОНЦЕ НЕДЕЛИ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, завершил неделю ростом, сигнализируя об ухудшении настроений на глобальных рынках. Причиной этого, как мы уже писали, стали новости о введении полного локдауна в Австрии. Эта новость вызвала обвал нефти, рост в UST и снижение по широкому классу высокорискованных активов.
Это движение не получит развития, если австрийский локдаун окажется локальной историей. Но если вслед за Австрией ограничения начнут вводить другие европейские страны, мы рискуем вместо «рождественского ралли» получить «рождественскую распродажу». Очевидно, что эпидемическая ситуация в Европе будет в фокусе внимания инвесторов в ближайшие дни.
Рынок США в пятницу:
S&P500: -0.14%, Nasdaq: +0.40%, UST10 – 1.55%
Биткойн в моменте – 59 400
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 67% (62% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 49.5% (50.0% накануне)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, завершил неделю ростом, сигнализируя об ухудшении настроений на глобальных рынках. Причиной этого, как мы уже писали, стали новости о введении полного локдауна в Австрии. Эта новость вызвала обвал нефти, рост в UST и снижение по широкому классу высокорискованных активов.
Это движение не получит развития, если австрийский локдаун окажется локальной историей. Но если вслед за Австрией ограничения начнут вводить другие европейские страны, мы рискуем вместо «рождественского ралли» получить «рождественскую распродажу». Очевидно, что эпидемическая ситуация в Европе будет в фокусе внимания инвесторов в ближайшие дни.
Рынок США в пятницу:
S&P500: -0.14%, Nasdaq: +0.40%, UST10 – 1.55%
Биткойн в моменте – 59 400
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 67% (62% накануне)
Вероятность ТРЁХ повышений ставки к концу 2022г – 49.5% (50.0% накануне)
РЫНОК ОФЗ ПЕРЕЖИЛ ОДНУ ИЗ САМЫХ МРАЧНЫХ НЕДЕЛЬ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ… НО ХУДШЕЕ МОЖЕТ БЫТЬ ЕЩЁ ВПЕРЕДИ
Рынок ОФЗ по итогам завершившейся недели испытал ощутимый обвал. Доходности в средней части кривой поднялись на 33-42 бп, на участке 10-15 лет рост доходностей составил 30 бп, по 20-летним бумагам – 21 бп.
Геополитические новости продолжали подогревать общий фон. Но свою роль сыграл и ухудшившийся сентимент на глобальных рынках из-за локдауна в Австрии, вызвавший падение в нефти.
В начале новой недели в фокусе всего долгового рынка будет история Роснано https://yangx.top/russianmacro/13030. Мы считаем, что чем бы она не завершилась (ждём заявлений Минфина), ПЕРЕОЦЕНКА КВАЗИСУВЕРЕННОГО РИСКА НЕИЗБЕЖНА. Влияние на ОФЗ – неочевидно. Многие инвесторы, сократят лимиты на различные госкорпорации, но перекладывать кроме ОФЗ из них особо некуда…
Рынок ОФЗ по итогам завершившейся недели испытал ощутимый обвал. Доходности в средней части кривой поднялись на 33-42 бп, на участке 10-15 лет рост доходностей составил 30 бп, по 20-летним бумагам – 21 бп.
Геополитические новости продолжали подогревать общий фон. Но свою роль сыграл и ухудшившийся сентимент на глобальных рынках из-за локдауна в Австрии, вызвавший падение в нефти.
В начале новой недели в фокусе всего долгового рынка будет история Роснано https://yangx.top/russianmacro/13030. Мы считаем, что чем бы она не завершилась (ждём заявлений Минфина), ПЕРЕОЦЕНКА КВАЗИСУВЕРЕННОГО РИСКА НЕИЗБЕЖНА. Влияние на ОФЗ – неочевидно. Многие инвесторы, сократят лимиты на различные госкорпорации, но перекладывать кроме ОФЗ из них особо некуда…
ОБВАЛ ЦЕН НА НЕФТЬ УСИЛИЛ РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ
Неделя завершилась резким ростом российского риска. Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил в пятницу более чем на 7%. Основной вклад в это движение вновь внесла обвалившаяся нефть (Brent - $78.66).
Страновая риск-премия России подросла, но умеренно (5Y CDS: 101-104 бп), на рынке ОФЗ продолжился обвал https://yangx.top/mmi_msi/574, рубль продолжил снижаться (73.22), волатильность курса рубля к доллару вновь увеличилась (месячная волатильность – 14.05), рынок акций второй день подряд был главным аутсайдером (индекс Мосбиржи: -1.89%).
У нас мрачные ожидания от начинающейся недели…
Неделя завершилась резким ростом российского риска. Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, подскочил в пятницу более чем на 7%. Основной вклад в это движение вновь внесла обвалившаяся нефть (Brent - $78.66).
Страновая риск-премия России подросла, но умеренно (5Y CDS: 101-104 бп), на рынке ОФЗ продолжился обвал https://yangx.top/mmi_msi/574, рубль продолжил снижаться (73.22), волатильность курса рубля к доллару вновь увеличилась (месячная волатильность – 14.05), рынок акций второй день подряд был главным аутсайдером (индекс Мосбиржи: -1.89%).
У нас мрачные ожидания от начинающейся недели…
НАШИ МРАЧНЫЕ ОЖИДАНИЯ ПОДТВЕРЖДАЮТСЯ
11 ноября в Bloomberg вышла статья, сообщавшая о том, что США передали своим европейским союзникам информацию о готовящемся вторжении российских войск на Украину. Именно с этого момента началось паническое бегство инвесторов из российских активов, которое сегодня резко ускорилось. Причиной стала новая статья в Bloomberg, в которой журналисты продолжили нагнетать тему войны. Ниже мы приводим часть этой статьи в несколько сокращенном виде. Не хотим комментировать. Выводы делайте сами.
=========
США поделились разведданными с европейскими союзниками, включая карты, на которых показано наращивание российских войск и артиллерии для подготовки к быстрому крупномасштабному вторжению в Украину из разных мест.
Эти разведданные были переданы некоторым членам НАТО на прошлой неделе, чтобы подтвердить обеспокоенность США возможными намерениями Путина и все более яростные дипломатические усилия по сдерживанию его от любого вторжения. Дипломатия проинформирована американской оценкой, что Путин может взвесить вторжение в начале следующего года, поскольку его войска снова собираются у границы.
В информации излагается сценарий, при котором войска будут переходить в Украину из Крыма, границы с Россией и через Беларусь, при этом около 100 батальонных тактических групп – потенциально около 100 000 солдат – будут развернуты для того, что люди описали как операцию на пересеченной местности и в условиях холода.
Двое из них сказали, что примерно половина тактических групп уже заняла свои позиции и что любое вторжение будет поддержано авиацией.
Эти два человека заявили, что Москва также призвала десятки тысяч резервистов в беспрецедентном для постсоветских времен масштабе. Они объяснили, что роль резервистов в любом конфликте будет заключаться в обеспечении безопасности территории на более позднем этапе после того, как тактические батальоны проложат путь. Россия не объявила публично ни о каком крупном призыве резервистов.
Один из людей сказал, что США также поделились информацией об экспоненциальном росте дезинформации, направленной против Киева, и что Москва вербовала агентов, чтобы попытаться посеять дестабилизацию внутри Украины.
На прошлой неделе Путин отрицал какое-либо намерение вторжения, но приветствовал тревогу как свидетельство того, что его действия привлекли внимание США и их союзников, которых он обвинил в том, что они недостаточно серьезно относятся к «красной линии» России над Украиной.
Америка и другие не говорят, что война неизбежна, и даже не говорят, что они точно знают, что Путин серьезно к ней относится. Люди сказали, что, вероятно, он еще не решил, что делать. В этом месяце госсекретарь Энтони Блинкен заявил: «Я не могу говорить о намерениях России. Мы не знаем, что это такое ".
Российские официальные лица заявили, что хотят, чтобы НАТО прекратило расширяющееся сотрудничество с Украиной и то, что Москва считает наращиванием сил вдоль ее границ. Также обсуждалась новая встреча на высшем уровне между Путиным и президентом США Джо Байденом для разрядки напряженности. В то же время российские власти понимают, что любая попытка военной оккупации больших территорий Украины вызовет широкое общественное сопротивление на местах и вызовет масштабные западные санкции, которые могут нанести удар по российской экономике, заявили люди, близкие к руководству.
Вероятны дальнейшие дипломатические шквалы, в то время как США рассматривают возможность повторного повышения и расширения пакета мер, который они разработали в этом году во время предыдущего наращивания войск, который может включать санкции...
11 ноября в Bloomberg вышла статья, сообщавшая о том, что США передали своим европейским союзникам информацию о готовящемся вторжении российских войск на Украину. Именно с этого момента началось паническое бегство инвесторов из российских активов, которое сегодня резко ускорилось. Причиной стала новая статья в Bloomberg, в которой журналисты продолжили нагнетать тему войны. Ниже мы приводим часть этой статьи в несколько сокращенном виде. Не хотим комментировать. Выводы делайте сами.
=========
США поделились разведданными с европейскими союзниками, включая карты, на которых показано наращивание российских войск и артиллерии для подготовки к быстрому крупномасштабному вторжению в Украину из разных мест.
Эти разведданные были переданы некоторым членам НАТО на прошлой неделе, чтобы подтвердить обеспокоенность США возможными намерениями Путина и все более яростные дипломатические усилия по сдерживанию его от любого вторжения. Дипломатия проинформирована американской оценкой, что Путин может взвесить вторжение в начале следующего года, поскольку его войска снова собираются у границы.
В информации излагается сценарий, при котором войска будут переходить в Украину из Крыма, границы с Россией и через Беларусь, при этом около 100 батальонных тактических групп – потенциально около 100 000 солдат – будут развернуты для того, что люди описали как операцию на пересеченной местности и в условиях холода.
Двое из них сказали, что примерно половина тактических групп уже заняла свои позиции и что любое вторжение будет поддержано авиацией.
Эти два человека заявили, что Москва также призвала десятки тысяч резервистов в беспрецедентном для постсоветских времен масштабе. Они объяснили, что роль резервистов в любом конфликте будет заключаться в обеспечении безопасности территории на более позднем этапе после того, как тактические батальоны проложат путь. Россия не объявила публично ни о каком крупном призыве резервистов.
Один из людей сказал, что США также поделились информацией об экспоненциальном росте дезинформации, направленной против Киева, и что Москва вербовала агентов, чтобы попытаться посеять дестабилизацию внутри Украины.
На прошлой неделе Путин отрицал какое-либо намерение вторжения, но приветствовал тревогу как свидетельство того, что его действия привлекли внимание США и их союзников, которых он обвинил в том, что они недостаточно серьезно относятся к «красной линии» России над Украиной.
Америка и другие не говорят, что война неизбежна, и даже не говорят, что они точно знают, что Путин серьезно к ней относится. Люди сказали, что, вероятно, он еще не решил, что делать. В этом месяце госсекретарь Энтони Блинкен заявил: «Я не могу говорить о намерениях России. Мы не знаем, что это такое ".
Российские официальные лица заявили, что хотят, чтобы НАТО прекратило расширяющееся сотрудничество с Украиной и то, что Москва считает наращиванием сил вдоль ее границ. Также обсуждалась новая встреча на высшем уровне между Путиным и президентом США Джо Байденом для разрядки напряженности. В то же время российские власти понимают, что любая попытка военной оккупации больших территорий Украины вызовет широкое общественное сопротивление на местах и вызовет масштабные западные санкции, которые могут нанести удар по российской экономике, заявили люди, близкие к руководству.
Вероятны дальнейшие дипломатические шквалы, в то время как США рассматривают возможность повторного повышения и расширения пакета мер, который они разработали в этом году во время предыдущего наращивания войск, который может включать санкции...
НЕ УВЛЕКАЙТЕСЬ ИГРОЙ ПРОТИВ РУБЛЯ. ВОЗМОЖНО ВМЕШАТЕЛЬСТВО ЦБ
Доллар/рубль сегодня в моменте поднимался чуть выше 75, а волатильность достигала 15.5. По итогам дня рубль – самая слабая валюта на EM, что подчеркивает внутренний характер факторов, определивших динамику. Проще говоря, геополитика – других объяснений этому обвалу нет.
В то же время мы советуем на этих уровнях быть крайне осторожными в ставках против рубля. Год назад мы писали о том, что ЦБ смотрит не столько на текущий уровень валютного курса, сколько на волатильность. График, который мы приводили, наглядно показывает, что красной линией для ЦБ является рост вмененной волатильности до 20 пунктов https://yangx.top/russianmacro/8796. Сегодня было 15.5. Ещё одно резкое движение, и ЦБ может дёрнуть стоп-кран.
У ЦБ три рубежа защиты:
• Прекращение покупки валюты
• Экстренное повышение ключевой ставки (не дожидаясь заседания)
• Продажа валюты
Нам сложно представить, что должно произойти, чтобы рынок преодолел все эти три рубежа.
Доллар/рубль сегодня в моменте поднимался чуть выше 75, а волатильность достигала 15.5. По итогам дня рубль – самая слабая валюта на EM, что подчеркивает внутренний характер факторов, определивших динамику. Проще говоря, геополитика – других объяснений этому обвалу нет.
В то же время мы советуем на этих уровнях быть крайне осторожными в ставках против рубля. Год назад мы писали о том, что ЦБ смотрит не столько на текущий уровень валютного курса, сколько на волатильность. График, который мы приводили, наглядно показывает, что красной линией для ЦБ является рост вмененной волатильности до 20 пунктов https://yangx.top/russianmacro/8796. Сегодня было 15.5. Ещё одно резкое движение, и ЦБ может дёрнуть стоп-кран.
У ЦБ три рубежа защиты:
• Прекращение покупки валюты
• Экстренное повышение ключевой ставки (не дожидаясь заседания)
• Продажа валюты
Нам сложно представить, что должно произойти, чтобы рынок преодолел все эти три рубежа.
РОСНАНО – ИНВЕСТОРЫ НЕ ПОНИМАЮТ, ЧТО ДЕЛАТЬ
На фоне геополитики https://yangx.top/mmi_msi/582 история с Роснано https://yangx.top/russianmacro/13030 сегодня несколько ушла в тень.
На графиках – динамика цен рублевых облигаций Роснано с погашением в 2021-24гг. Самый интересный – левый верхний график – бонд с погашением 1 декабря 2021г, т.е. через 9 дней. Упал он сегодня всего лишь до 87% от номинала. Это может говорить о том, что инвесторы не верят в вариант жёсткой реструктуризации, либо до сих пор надеются, что Минфин будет спасать.
Нет. Скорее всего, не будет. Мы ожидаем жёсткого рестракта – существенное удлинение сроков и снижение ставок купона. При той финансовой картине, которую рисует отчетность, других вариантов нет.
Перекинутся ли проблемы Роснано на других квазисуверенов? Мы считаем, что в отношении банков (ВЭБ, РСХБ, ПСБ) такие риски минимальны – их будут поддерживать в любом сценарии (ибо в противном случае себе дороже). А вот в отношении не банков возможны варианты…
На фоне геополитики https://yangx.top/mmi_msi/582 история с Роснано https://yangx.top/russianmacro/13030 сегодня несколько ушла в тень.
На графиках – динамика цен рублевых облигаций Роснано с погашением в 2021-24гг. Самый интересный – левый верхний график – бонд с погашением 1 декабря 2021г, т.е. через 9 дней. Упал он сегодня всего лишь до 87% от номинала. Это может говорить о том, что инвесторы не верят в вариант жёсткой реструктуризации, либо до сих пор надеются, что Минфин будет спасать.
Нет. Скорее всего, не будет. Мы ожидаем жёсткого рестракта – существенное удлинение сроков и снижение ставок купона. При той финансовой картине, которую рисует отчетность, других вариантов нет.
Перекинутся ли проблемы Роснано на других квазисуверенов? Мы считаем, что в отношении банков (ВЭБ, РСХБ, ПСБ) такие риски минимальны – их будут поддерживать в любом сценарии (ибо в противном случае себе дороже). А вот в отношении не банков возможны варианты…