Ключевым фактором роста инфляционных ожиданий в мире, на наш взгляд, является продолжающийся рост commodities. Год назад выстрелило продовольствие, весной - металлы, сейчас пришла очередь энергетических рынок (нефть, газ, уголь).
На графике зелёная линия - это Bloomberg Commodities Index. Он на максимумах с мая 2015г, и ралли продолжается.
Жёлтая линия - индекс валют развивающихся стран, рассчитываемый банком J.P.Morgan. Эти индексы всегда коррелировали, но сейчас валюты EM всё сильнее отстыковываются от цен на сырьё (во многом из-за уменьшения сырьевой зависимости). Впрочем, к рублю это не относится. Рубль - одна из сильнейших валют в мире в этом году, и в 4-м квартале на фоне ралли в энергетических товарах его лидерство может стать бесспорным.
Пределы укрепления рубля пока не совсем очевидны - это может быть и 68, и 64-65. При этом мы полагаем, что чувствительность рубля к ценам на нефть на этих уровнях может возрасти.
На графике зелёная линия - это Bloomberg Commodities Index. Он на максимумах с мая 2015г, и ралли продолжается.
Жёлтая линия - индекс валют развивающихся стран, рассчитываемый банком J.P.Morgan. Эти индексы всегда коррелировали, но сейчас валюты EM всё сильнее отстыковываются от цен на сырьё (во многом из-за уменьшения сырьевой зависимости). Впрочем, к рублю это не относится. Рубль - одна из сильнейших валют в мире в этом году, и в 4-м квартале на фоне ралли в энергетических товарах его лидерство может стать бесспорным.
Пределы укрепления рубля пока не совсем очевидны - это может быть и 68, и 64-65. При этом мы полагаем, что чувствительность рубля к ценам на нефть на этих уровнях может возрасти.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РИСКИ В ОБЛАСТИ ЭКСТРЕМАЛЬНО-НИЗКИХ ЗНАЧЕНИЙ
Несмотря на приближающийся тейперинг, энергокризис и кризис в китайской недвижимости, оптимизм на мировых рынках вновь зашкаливает.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, уверенно ушёл ниже 20 пунктов.
Money market прайсит повышение ставки в США в сентябре 2022г, при этом участники рынка начали уже задумываться о возможности повышения ставки во 2-м квартале!Всплеск инфляционных ожиданий может запросто привести к такому сценарию. А инфляционные ожидания могут разгоняться и дальше, пока продолжается ралли в commodities.
По-видимому, мы будем наблюдать сохранение эйфории до тех пор, пока не начнется реальное сокращение монетарного стимула со стороны ФРС. Хотя, стоит посмотреть внимательней на инфляционные ожидания. Если они продолжат расти, то это может стать спусковым крючком.
Рынок США:
S&P500: +0.75%, Nasdaq: +0.50%, UST10 – 1.57%
Биткойн – 60 700
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 56% (53% накануне)
Несмотря на приближающийся тейперинг, энергокризис и кризис в китайской недвижимости, оптимизм на мировых рынках вновь зашкаливает.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, уверенно ушёл ниже 20 пунктов.
Money market прайсит повышение ставки в США в сентябре 2022г, при этом участники рынка начали уже задумываться о возможности повышения ставки во 2-м квартале!Всплеск инфляционных ожиданий может запросто привести к такому сценарию. А инфляционные ожидания могут разгоняться и дальше, пока продолжается ралли в commodities.
По-видимому, мы будем наблюдать сохранение эйфории до тех пор, пока не начнется реальное сокращение монетарного стимула со стороны ФРС. Хотя, стоит посмотреть внимательней на инфляционные ожидания. Если они продолжат расти, то это может стать спусковым крючком.
Рынок США:
S&P500: +0.75%, Nasdaq: +0.50%, UST10 – 1.57%
Биткойн – 60 700
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 56% (53% накануне)
ИНДИКАТОР РОССИЙСКИХ РИСКОВ ПРОДОЛЖАЕТ ОБНОВЛЯТЬ МНОГОЛЕТНИЕ МИНИМУМЫ
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжает обновлять многолетние минимумы, находясь в области самых низких значений с августа 2014 года.
Наконец-то прорвало рубль (о его существенной недооцененности мы говорим уже полгода). Мы ждём продолжения ралли в рубле, оценивая «справедливую» стоимость нашей валюты при складывающихся ценах на нефть, уровне странового риска и проводимой ДКП в диапазоне 64-68 рубля за доллар.
Банк России на этой неделе повысит ставку. Скорее всего, выбор будет между +25 и +50 бп. Рынок ближе к +50, но это не 100-процентный консенсус. Поэтому если будет +50, то это окажет дополнительную поддержку рублю. Важно также, каким будет сигнал. Если ЦБ даст понять, что двигает ставку на 7.5 или выше, то это пока не в цене ОФЗ – в этом случае кривая доходности может подвинуться немного вверх.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжает обновлять многолетние минимумы, находясь в области самых низких значений с августа 2014 года.
Наконец-то прорвало рубль (о его существенной недооцененности мы говорим уже полгода). Мы ждём продолжения ралли в рубле, оценивая «справедливую» стоимость нашей валюты при складывающихся ценах на нефть, уровне странового риска и проводимой ДКП в диапазоне 64-68 рубля за доллар.
Банк России на этой неделе повысит ставку. Скорее всего, выбор будет между +25 и +50 бп. Рынок ближе к +50, но это не 100-процентный консенсус. Поэтому если будет +50, то это окажет дополнительную поддержку рублю. Важно также, каким будет сигнал. Если ЦБ даст понять, что двигает ставку на 7.5 или выше, то это пока не в цене ОФЗ – в этом случае кривая доходности может подвинуться немного вверх.
В НАЧАЛЕ НОВОЙ НЕДЕЛИ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ СОХРАНЯЮТСЯ ПОЗИТИВНЫЕ НАСТРОЕНИЯ
Мрачная статистика по Китаю https://yangx.top/russianmacro/12677, выходившая сегодня, оказала ограниченное влияние на глобальный рыночный сентимент. Похоже, что замедление китайской экономики «в ценах», и никого особо не тревожит. Ситуация с Evergrande последнее время также отошла на второй план; многие поверили, что процесс реструктуризации долгов в секторе девелопмента будет управляемым.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, по итогам дня практически не изменился, оставшись в области экстремально-низких значений (менее 20 пунктов).
Рынок США:
S&P500: +0.34%, Nasdaq: +0.84%, UST10 – 1.59%
Биткойн в моменте – 61 300
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 56% (56% накануне), к концу 2022г – 92% (91% днем ранее)
Мрачная статистика по Китаю https://yangx.top/russianmacro/12677, выходившая сегодня, оказала ограниченное влияние на глобальный рыночный сентимент. Похоже, что замедление китайской экономики «в ценах», и никого особо не тревожит. Ситуация с Evergrande последнее время также отошла на второй план; многие поверили, что процесс реструктуризации долгов в секторе девелопмента будет управляемым.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, по итогам дня практически не изменился, оставшись в области экстремально-низких значений (менее 20 пунктов).
Рынок США:
S&P500: +0.34%, Nasdaq: +0.84%, UST10 – 1.59%
Биткойн в моменте – 61 300
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 56% (56% накануне), к концу 2022г – 92% (91% днем ранее)
Обвал турецкой лиры, ускорившийся после экстравагантного снижения ставок Банком Турции и увольнения Эрдоганом трёх членов совета директоров ЦБ (по-видимому, голосовавших против), впечатляет! Курс доллар/лира поднялся сегодня до нового исторического максимума – 9.33. С начала года курс вырос уже на 26%. Не менее фееричный обвал и в секторе локального госдолга – 10-летный бенчмарк поднялся до 19.1% годовых. В то же время страновая премия, хотя и растёт, но ещё не поднялась даже до весенних максимумов. Рынок турецких евробондов под давлением, но говорить об обвале здесь тоже пока преждевременно.
Пока падает лира и локальный долг – инвесторам на других EM бояться нечего. Но вот если начнется масштабный исход капитала из Турции, то тут прилетит уже всем…
Пока падает лира и локальный долг – инвесторам на других EM бояться нечего. Но вот если начнется масштабный исход капитала из Турции, то тут прилетит уже всем…
В ОТНОШЕНИИ РОССИИ В НАЧАЛЕ НЕДЕЛИ НАБЛЮДАЕТСЯ РОСТ РИСКОВ
Небольшой коррекции в нефти оказалось достаточно, чтобы российские риски сегодня выросли. Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, поднялся более чем на 2%, что, впрочем, нельзя назвать серьёзным ухудшением сентимента. Рубль скорректировался после уверенного роста на прошлой неделе. Необходимо отметить, что ослабление валют было сегодня общей тенденцией на emerging markets. Небольшое снижение наблюдалось и на рынке ОФЗ, что во многом является отражением глобального тренда роста процентных ставок. Впрочем, сдвиг рыночных ожиданий в стороны +50 бп на пятничном заседании ЦБ по ставке, становится всё более явным, а такой сценарий, как мы писали накануне, ещё не в полной степени отражен в стоимости гособлигаций.
Небольшой коррекции в нефти оказалось достаточно, чтобы российские риски сегодня выросли. Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, поднялся более чем на 2%, что, впрочем, нельзя назвать серьёзным ухудшением сентимента. Рубль скорректировался после уверенного роста на прошлой неделе. Необходимо отметить, что ослабление валют было сегодня общей тенденцией на emerging markets. Небольшое снижение наблюдалось и на рынке ОФЗ, что во многом является отражением глобального тренда роста процентных ставок. Впрочем, сдвиг рыночных ожиданий в стороны +50 бп на пятничном заседании ЦБ по ставке, становится всё более явным, а такой сценарий, как мы писали накануне, ещё не в полной степени отражен в стоимости гособлигаций.
ОПРОС РЕЙТЕР: 22 ИЗ 30 АНАЛИТИКОВ ЖДУТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЦБР 22 ОКТ НА 50 Б.П. ДО 7,25%
Рыночные ожидания по ставке на заседании совета директоров ЦБ в пятницу всё более уверенно смещаются в сторону +50 бп. Такой шаг окажет положительное влияние на рубль и умеренно-негативное на рынок ОФЗ.
Результаты опроса финансово-экономических каналов по ставке будут опубликованы сегодня в этих каналах, в т.ч. в MMI (@russianmacro).
Рыночные ожидания по ставке на заседании совета директоров ЦБ в пятницу всё более уверенно смещаются в сторону +50 бп. Такой шаг окажет положительное влияние на рубль и умеренно-негативное на рынок ОФЗ.
Результаты опроса финансово-экономических каналов по ставке будут опубликованы сегодня в этих каналах, в т.ч. в MMI (@russianmacro).
ИНДЕКС MMI MSI ОБНОВИЛ ГОДОВОЙ МИНИМУМ!
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня резко снизился, обновив годовой минимум. Текущее значение индекса – 18.24 (индекс нормирован от 0 до 100) – это минимальное значение с лета 2015 года. Иными словами, столь сильной эйфории на мировых рынках мы не наблюдали уже более 6 лет. Важной новостью, подогревший сегодняшний оптимизм, стало сообщение Evergrande о том, что она осуществила купонный платеж по евробондам. Это укрепили уверенность инвесторов в том, что ситуация в строительном секторе Китая под контролем, и реструктуризация долгов крупнейших заёмщиков будет управляемой.
Рынок США:
S&P500: +0.77%, Nasdaq: +0.71%, UST10 – 1.64%
Биткойн в моменте – 64 100
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 57% (56% накануне), к концу 2022г – 92% (92% днем ранее)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня резко снизился, обновив годовой минимум. Текущее значение индекса – 18.24 (индекс нормирован от 0 до 100) – это минимальное значение с лета 2015 года. Иными словами, столь сильной эйфории на мировых рынках мы не наблюдали уже более 6 лет. Важной новостью, подогревший сегодняшний оптимизм, стало сообщение Evergrande о том, что она осуществила купонный платеж по евробондам. Это укрепили уверенность инвесторов в том, что ситуация в строительном секторе Китая под контролем, и реструктуризация долгов крупнейших заёмщиков будет управляемой.
Рынок США:
S&P500: +0.77%, Nasdaq: +0.71%, UST10 – 1.64%
Биткойн в моменте – 64 100
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 57% (56% накануне), к концу 2022г – 92% (92% днем ранее)
ЕЩЁ ОДНО СЛАБОЕ ЗВЕНО НА EMERGING MARKETS - БРАЗИЛИЯ
Не только турецкая лира находится сейчас под серьёзным давлением. Сегодня впервые с марта интервенции на валютном рынке проводил Банк Бразилии с целью сдержать падение национальной валюты (на графике). Давление на реал усилилось в связи с планами правительства увеличить социальные расходы, что инвесторы расценили, как политический шаг в преддверие президентских выборов в следующем году. Инфляция в Бразилии перевалила за 10%, и падение реала - это то, что сейчас меньше всего нужно монетарным властям. В отличие от Турции Бразилия обладает внушительными валютными резервами, поэтому определенный запас прочности здесь есть. Но если бюджетные фокусы продолжатся, то бегство инвесторов из крупнейшей латиноамериканской экономики могут усилиться.
Не только турецкая лира находится сейчас под серьёзным давлением. Сегодня впервые с марта интервенции на валютном рынке проводил Банк Бразилии с целью сдержать падение национальной валюты (на графике). Давление на реал усилилось в связи с планами правительства увеличить социальные расходы, что инвесторы расценили, как политический шаг в преддверие президентских выборов в следующем году. Инфляция в Бразилии перевалила за 10%, и падение реала - это то, что сейчас меньше всего нужно монетарным властям. В отличие от Турции Бразилия обладает внушительными валютными резервами, поэтому определенный запас прочности здесь есть. Но если бюджетные фокусы продолжатся, то бегство инвесторов из крупнейшей латиноамериканской экономики могут усилиться.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ ПРОИГНОРИРОВАЛИ НОВОСТИ О ДЛИННЫХ ВЫХОДНЫХ И НОВЫХ КОВИД-ОГРАНИЧЕНИЯХ В СТРАНЕ
Главной новостью сегодня было объявление о длинных выходных в России с 30 октября по 7 ноября включительно (правительства обратилось к Путину с таким предложением).
Пока непонятно, в каком режиме пройдут эти выходные. Если в лайтовом, как в мае, то заметного влияния на экономику не будет, разве что, ещё сильнее увеличится дисбаланс спроса и предложения (товаров и услуг произведут меньше, а спрос никуда не денется). Если же речь пойдёт о локадауне, как в 2020г, то это уже серьёзно.
Российские рынки в серьёзность ковидных проблем не поверили и вели себя очень даже оптимистично, поддерживаемые хорошей внешней конъюнктурой. Рубль укрепился (доллар вновь опустился ниже 71), акции подросли, снижение ОФЗ приостановилось.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, снизился, сигнализируя о сокращении российских рисков.
Главной новостью сегодня было объявление о длинных выходных в России с 30 октября по 7 ноября включительно (правительства обратилось к Путину с таким предложением).
Пока непонятно, в каком режиме пройдут эти выходные. Если в лайтовом, как в мае, то заметного влияния на экономику не будет, разве что, ещё сильнее увеличится дисбаланс спроса и предложения (товаров и услуг произведут меньше, а спрос никуда не денется). Если же речь пойдёт о локадауне, как в 2020г, то это уже серьёзно.
Российские рынки в серьёзность ковидных проблем не поверили и вели себя очень даже оптимистично, поддерживаемые хорошей внешней конъюнктурой. Рубль укрепился (доллар вновь опустился ниже 71), акции подросли, снижение ОФЗ приостановилось.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, снизился, сигнализируя о сокращении российских рисков.
ЭЙФОРИЯ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ УСИЛИВАЕТСЯ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, продолжил сегодня движение вниз, обновляя минимальные уровни с лета 2015 года. При этом новостной фон был сегодня относительно спокойным, и явных драйверов для поддержки рыночной эйфории мы не увидели.
Стоит отметить, что рынок всё более уверенно прайсит повышение ставки в США уже в июле 2022г, а к концу следующего гожа ждёт уже 2 повышения ставки.
Рынок США:
S&P500: +0.37%, Nasdaq: -0.05%, UST10 – 1.645%
Биткойн в моменте – 65 900
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 60% (57% накануне)
Вероятность двух повышений ставки к концу 2022г – 64%
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, продолжил сегодня движение вниз, обновляя минимальные уровни с лета 2015 года. При этом новостной фон был сегодня относительно спокойным, и явных драйверов для поддержки рыночной эйфории мы не увидели.
Стоит отметить, что рынок всё более уверенно прайсит повышение ставки в США уже в июле 2022г, а к концу следующего гожа ждёт уже 2 повышения ставки.
Рынок США:
S&P500: +0.37%, Nasdaq: -0.05%, UST10 – 1.645%
Биткойн в моменте – 65 900
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 60% (57% накануне)
Вероятность двух повышений ставки к концу 2022г – 64%
БИТКОЙН ОБНОВИЛ ГОДОВЫЕ МАКСИМУМЫ
Стоило индексу MMI MSI обновить накануне годовые минимумы https://yangx.top/mmi_msi/476, зафиксировав всплеск рыночной эйфории, так биткойн следом обновил исторические максимумы.
Очередное подтверждение того, о чём мы неоднократно писали: биткойн (пустой и даже вредный в силу высокой энергоемкости спекулятивный инструмент) – это очень хороший индикатор рыночного аппетита к риску. Когда этот аппетит зашкаливает, начинают покупать всякий мусор.
Поднакопим ещё истории и, по-видимому, включим криптовалюты в расчет нашего индекса глобальных рисков – MMI MSI.
Стоило индексу MMI MSI обновить накануне годовые минимумы https://yangx.top/mmi_msi/476, зафиксировав всплеск рыночной эйфории, так биткойн следом обновил исторические максимумы.
Очередное подтверждение того, о чём мы неоднократно писали: биткойн (пустой и даже вредный в силу высокой энергоемкости спекулятивный инструмент) – это очень хороший индикатор рыночного аппетита к риску. Когда этот аппетит зашкаливает, начинают покупать всякий мусор.
Поднакопим ещё истории и, по-видимому, включим криптовалюты в расчет нашего индекса глобальных рисков – MMI MSI.
ЭЙФОРИЯ В ОТНОШЕНИИ РОССИИ УСИЛИВАЕТСЯ
Переоценка российских рисков продолжается, при этом сегодня она даже усилилась.
Рубль на дальнейшее снижение российского риска отреагировал слабо (70.8), по-видимому, будет отыгрывать в ближайшие дни. Позитивным моментом для рубля являются и вышедшие сегодня цифры по инфляции https://yangx.top/russianmacro/12717 - они увеличивают вероятность резкого повышения ключевой ставки в пятницу сразу на 75-100 бп. Самое интересное, о каком пике цикла повышения ставки просигналит ЦБ. Похоже, это будет выше 8%. Для кривой ОФЗ, которая находятся сейчас в диапазоне 7.4-7.8% годовых, это может стать неприятным сюрпризом…
Переоценка российских рисков продолжается, при этом сегодня она даже усилилась.
Рубль на дальнейшее снижение российского риска отреагировал слабо (70.8), по-видимому, будет отыгрывать в ближайшие дни. Позитивным моментом для рубля являются и вышедшие сегодня цифры по инфляции https://yangx.top/russianmacro/12717 - они увеличивают вероятность резкого повышения ключевой ставки в пятницу сразу на 75-100 бп. Самое интересное, о каком пике цикла повышения ставки просигналит ЦБ. Похоже, это будет выше 8%. Для кривой ОФЗ, которая находятся сейчас в диапазоне 7.4-7.8% годовых, это может стать неприятным сюрпризом…
EVERGRANDE РУХНУЛ НА 12.5%
Сегодня после трехнедельной паузы возобновились торги акциями китайской Evergrande в Гонконге. В первый же день после возобновления торгов бумаги рухнули на 12.5% до HKD 2.58. Этот обвал был связан со срывом сделки на $2.6 млрд (на такую сумму Evergrande планировал продать свои активы).
Несмотря на то, что ситуация в Evergrande в последние недели несколько отошла на второй план, говорить о том, что риски для глобальных рынков с этой стороны полностью ушли, по-видимому, ещё преждевременно.
Сегодня после трехнедельной паузы возобновились торги акциями китайской Evergrande в Гонконге. В первый же день после возобновления торгов бумаги рухнули на 12.5% до HKD 2.58. Этот обвал был связан со срывом сделки на $2.6 млрд (на такую сумму Evergrande планировал продать свои активы).
Несмотря на то, что ситуация в Evergrande в последние недели несколько отошла на второй план, говорить о том, что риски для глобальных рынков с этой стороны полностью ушли, по-видимому, ещё преждевременно.
РЫНОК ПРАКТИЧЕСКИ УВЕРЕН В ДВУХ ПОВЫШЕНИЯХ СТАВКИ В США К КОНЦУ 2022г
Индекс MMI MSI сегодня немного скорректировался вверх, но остался в области экстремально-низкого риска.
Наиболее ярким движением сегодня было резкое снижение цен на промышленные металлы (алюминий и никель рухнули на 5%). Ранее на этой неделе Китай заявлял, что намерен вернуть цены на уголь в норму, что вызвало падение котировок энергетических углей на китайских биржах. Мы уже видели, как действия Китая весной позволили сбить ажиотаж на рынке стали и привели к обвалу цен на железную руду. Возможно, китайцам и здесь удастся охладить перегретую конъюнктуру, что было бы неплохо для обуздания глобальной инфляции. Пока же инфляционные риски всё более тревожат умы инвесторов. Рынок практически заложил 2 повышения ставки к концу следующего года.
Рынок США:
S&P500: -0.05%, Nasdaq: +0.62%, UST10 – 1.685%
Биткойн – 62 950
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 66% (60% накануне)
Вероятность двух повышений ставки к концу 2022г – 74% (64%)
Индекс MMI MSI сегодня немного скорректировался вверх, но остался в области экстремально-низкого риска.
Наиболее ярким движением сегодня было резкое снижение цен на промышленные металлы (алюминий и никель рухнули на 5%). Ранее на этой неделе Китай заявлял, что намерен вернуть цены на уголь в норму, что вызвало падение котировок энергетических углей на китайских биржах. Мы уже видели, как действия Китая весной позволили сбить ажиотаж на рынке стали и привели к обвалу цен на железную руду. Возможно, китайцам и здесь удастся охладить перегретую конъюнктуру, что было бы неплохо для обуздания глобальной инфляции. Пока же инфляционные риски всё более тревожат умы инвесторов. Рынок практически заложил 2 повышения ставки к концу следующего года.
Рынок США:
S&P500: -0.05%, Nasdaq: +0.62%, UST10 – 1.685%
Биткойн – 62 950
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 66% (60% накануне)
Вероятность двух повышений ставки к концу 2022г – 74% (64%)
ТУРЕЦКИЙ ЦБ, ЗАПУГАННЫЙ ЭРДОГАНОМ, ПРОДОЛЖАЕТ ОТМОРАЖИВАТЬСЯ, ВЕДЯ ЭКОНОМИКУ К ОЧЕРЕДНОМУ ФИНАНСОВОМУ КРИЗИСУ
После сегодняшнего снижения ставки Банком Турции на 200 бп до 16% годовых (при 20-процентной инфляции) лира рухнула более чем на 3%, обновив в очередной раз исторический минимум.
Вообще, комментировать это безумие сложно…
Очевидно, что вслед за очередной девальвацией лиры ещё больше ускорится инфляция (она и без того подогревается рост цен на энергоресурсы). Но признать ошибку в своих действиях ЦБ уже не сможет. Это всё-равно, что признать ошибку Эрдогана.
Мы совсем не удивимся, если следующей авантюрой турецких властей станут манипуляции со статистикой. На эту тему есть печальный пример Аргентины, десять лет обманывавшей весь мир по поводу инфляции в стране https://yangx.top/russianmacro/4263
После сегодняшнего снижения ставки Банком Турции на 200 бп до 16% годовых (при 20-процентной инфляции) лира рухнула более чем на 3%, обновив в очередной раз исторический минимум.
Вообще, комментировать это безумие сложно…
Очевидно, что вслед за очередной девальвацией лиры ещё больше ускорится инфляция (она и без того подогревается рост цен на энергоресурсы). Но признать ошибку в своих действиях ЦБ уже не сможет. Это всё-равно, что признать ошибку Эрдогана.
Мы совсем не удивимся, если следующей авантюрой турецких властей станут манипуляции со статистикой. На эту тему есть печальный пример Аргентины, десять лет обманывавшей весь мир по поводу инфляции в стране https://yangx.top/russianmacro/4263
РОССИЙСКИЕ РИСКИ НЕСКОЛЬКО СКОРРЕКТИРОВАЛИСЬ
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, сегодня вырос на 3%, сигнализируя о некотором ухудшении сентимента в отношении РФ. На фоне сырьевого бума Россию вновь, как и в прежние годы, начинают воспринимать через призму цен на нефть. Поэтому динамика цен на нефть, газ, металлы всё больше определяет общий сентимент в отношении нас.
Потенциальным риском над Россией висит сейчас и Covid. Эту угрозу рынок пока всерьёз не оценивает. Но интересно, что будет, если локдаун, объявленный до 8 ноября, затянется? На наш взгляд, это более чем вероятный сценарий
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, сегодня вырос на 3%, сигнализируя о некотором ухудшении сентимента в отношении РФ. На фоне сырьевого бума Россию вновь, как и в прежние годы, начинают воспринимать через призму цен на нефть. Поэтому динамика цен на нефть, газ, металлы всё больше определяет общий сентимент в отношении нас.
Потенциальным риском над Россией висит сейчас и Covid. Эту угрозу рынок пока всерьёз не оценивает. Но интересно, что будет, если локдаун, объявленный до 8 ноября, затянется? На наш взгляд, это более чем вероятный сценарий
БАНК РОССИИ СЕГОДНЯ ПОВЫСИТ СТАВКУ НА 50-75 БП
Рынок ОФЗ в преддверие пятничного решения ЦБ по ставке снижался. Сейчас практически вся кривая ушла в диапазон 7.5-7.8% (20-летний бонд торгуется ближе к 1.9%). Исходя из формы кривой, можно утверждать, что рынок практически заложил повышение ключевой ставки на ближайших заседаниях до 7.5% годовых. Что касается ближайшего заседания, то, похоже, что в +50 бп никто уже не сомневается.
На наш взгляд, возможно и более резкое повышение ставки. На фоне локдауна ЦБ вряд ли решится на +100 бп. А вот +75 бп вполне может стать разумным компромиссом (с сигналом о ещё одном шаге в декабре). Сигнал, кстати, будет не менее важным фактором для рынка, чем повышение ставок. Напомним, что ЦБ завтра опубликует обновленный прогноз, из которого будет понятно, где ЦБ видит пик по ключевой ставке. Если он будет выше 8%, то давление на ОФЗ может усилиться, особенно в короткой и средней части кривой
Рынок ОФЗ в преддверие пятничного решения ЦБ по ставке снижался. Сейчас практически вся кривая ушла в диапазон 7.5-7.8% (20-летний бонд торгуется ближе к 1.9%). Исходя из формы кривой, можно утверждать, что рынок практически заложил повышение ключевой ставки на ближайших заседаниях до 7.5% годовых. Что касается ближайшего заседания, то, похоже, что в +50 бп никто уже не сомневается.
На наш взгляд, возможно и более резкое повышение ставки. На фоне локдауна ЦБ вряд ли решится на +100 бп. А вот +75 бп вполне может стать разумным компромиссом (с сигналом о ещё одном шаге в декабре). Сигнал, кстати, будет не менее важным фактором для рынка, чем повышение ставок. Напомним, что ЦБ завтра опубликует обновленный прогноз, из которого будет понятно, где ЦБ видит пик по ключевой ставке. Если он будет выше 8%, то давление на ОФЗ может усилиться, особенно в короткой и средней части кривой
Повышение Банком России ставки на 75 бп с жёстким сигналом стало сюрпризом для рынка ОФЗ.
Сдвиг кривой составил:
• 10-15 бп в дальнем конце (15-20 лет)
• 23-25 бп в средней части (5-10 лет)
• 15-33 бп в короткой (1-5 лет)
Самый резкий рост ставок наблюдался на участке от 2 до 5 лет.
После этого движения вся кривая сместилась в диапазон 7.6-7.9% годовых (20-летние бумаги – чуть-чуть выше на 7.93%).
Данные по инфляции уже в эту среду могут дать ответ на вопрос, где будет инфляция в конце года – выше 8% или ниже. Если мы вновь получим инфляцию за неделю 0.25% и выше, то с высокой долей вероятности инфляция на конец года будет выше 8%. И это значит, что в декабре ЦБ будет рассматривать повышение ставки до 8-8.5%.
При ставке 8.5% кривая будет находиться выше 8%. Не исключено, что она примет инвертированный вид
Сдвиг кривой составил:
• 10-15 бп в дальнем конце (15-20 лет)
• 23-25 бп в средней части (5-10 лет)
• 15-33 бп в короткой (1-5 лет)
Самый резкий рост ставок наблюдался на участке от 2 до 5 лет.
После этого движения вся кривая сместилась в диапазон 7.6-7.9% годовых (20-летние бумаги – чуть-чуть выше на 7.93%).
Данные по инфляции уже в эту среду могут дать ответ на вопрос, где будет инфляция в конце года – выше 8% или ниже. Если мы вновь получим инфляцию за неделю 0.25% и выше, то с высокой долей вероятности инфляция на конец года будет выше 8%. И это значит, что в декабре ЦБ будет рассматривать повышение ставки до 8-8.5%.
При ставке 8.5% кривая будет находиться выше 8%. Не исключено, что она примет инвертированный вид
РЕЗКИЙ РОСТ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК на рынке локального госдолга наблюдался на этой неделе не только в России (жёлтая линия, 10Y). Кризисная ситуация развивается в Бразилии (зелёная линия, 10Y), о которой на этой неделе мы уже писали https://yangx.top/mmi_msi/477. На фоне увеличения инфляционных ожиданий растут ставки в ЮАР (сиреневая линия, 10Y) и Мексике (синяя линия, 10Y). Устойчиво выглядят азиатские рынки (Индонезия – красная линия, 10Y) – в экономиках этого региона инфляция остается пока подавленной.
Пока на развивающихся рынках наибольшую тревогу вызывают Бразилия и Турция. Спусковым крючком финансового кризиса в этих странах может стать тейперинг, который, по-видимому, начнется уже в ноябре.
Пока на развивающихся рынках наибольшую тревогу вызывают Бразилия и Турция. Спусковым крючком финансового кризиса в этих странах может стать тейперинг, который, по-видимому, начнется уже в ноябре.
В КОНЦЕ НЕДЕЛИ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ НАБЛЮДАЛОСЬ УХУДШЕНИЕ НАСТРОЕНИЙ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, в пятницу резко вырос.
При этом улучшились настроения в отношении китайской истории (Evergrande осуществил платеж по купону; ближайшие выплаты – 29 октября и 10 ноября). Произошла резкая коррекция цен на уголь, что может несколько снизить давление на газовом рынке (TTF торгуется в диапазоне $1000-1100) и в целом способствовать охлаждению инфляционных ожиданий, которые в последние месяцы были подогреты ралли на энергетических рынках.
Рынки не сомневаются в начале тейперинга до конца года, но пока не драматизируют это событие. Но растет вероятность скорого повышения ставки (рынок ставит уже на июнь 2022г), и это представляет угрозы для рискованных активов. В зоне риска ряд развивающихся рынков.
Рынок США:
S&P500: -0.13%, Nasdaq: -0.82%, UST10 – 1.64%
Биткойн – 60 300
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 62%
Вероятность 2-х повышений ставки к концу 2022 - 76%
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, в пятницу резко вырос.
При этом улучшились настроения в отношении китайской истории (Evergrande осуществил платеж по купону; ближайшие выплаты – 29 октября и 10 ноября). Произошла резкая коррекция цен на уголь, что может несколько снизить давление на газовом рынке (TTF торгуется в диапазоне $1000-1100) и в целом способствовать охлаждению инфляционных ожиданий, которые в последние месяцы были подогреты ралли на энергетических рынках.
Рынки не сомневаются в начале тейперинга до конца года, но пока не драматизируют это событие. Но растет вероятность скорого повышения ставки (рынок ставит уже на июнь 2022г), и это представляет угрозы для рискованных активов. В зоне риска ряд развивающихся рынков.
Рынок США:
S&P500: -0.13%, Nasdaq: -0.82%, UST10 – 1.64%
Биткойн – 60 300
Вероятность повышения ставки в июне 2022 – 62%
Вероятность 2-х повышений ставки к концу 2022 - 76%