💼 Продолжаем публиковать подборку акций, в которых видим хороший потенциал на ближайшие полгода. Начало — здесь, а сегодня рассказываем о втором эмитенте.
ЛУКОЙЛ
Крупнейшая частная нефтедобывающая компания.
Факторы роста котировок:
📌 Щедрая дивидендная политика (компания выплачивает акционерам 100% скорректированного денежного потока).
📌 ЛУКОЙЛ опубликовал хорошую отчетность за 1-е полугодие 2023 года. Ожидаем еще более сильные результаты за 2-е полугодие из-за высоких цен на нефть и слабого рубля.
Риски:
Мировая рецессия может снизить спрос на нефть, это приведет к снижению цен и выручки нефтедобывающих компаний.
#идеи
@mkb_investments
ЛУКОЙЛ
Крупнейшая частная нефтедобывающая компания.
Факторы роста котировок:
📌 Щедрая дивидендная политика (компания выплачивает акционерам 100% скорректированного денежного потока).
📌 ЛУКОЙЛ опубликовал хорошую отчетность за 1-е полугодие 2023 года. Ожидаем еще более сильные результаты за 2-е полугодие из-за высоких цен на нефть и слабого рубля.
Риски:
Мировая рецессия может снизить спрос на нефть, это приведет к снижению цен и выручки нефтедобывающих компаний.
#идеи
@mkb_investments
Встречайте следующего участника нашей подборки акций крупных компаний с хорошим потенциалом на горизонте 6 месяцев. О предыдущих компаниях рассказывали здесь и здесь.
🍏 Магнит
Вторая по выручке крупнейшая в России розничная компания (после X5 Retail group)
Факторы роста котировок:
📌 Компания стоит недорого относительно соотношения бизнес-показателей и капитализации в предыдущие периоды.
📌 «Магнит» приостановил выплату дивидендов и выкупает акции у нерезидентов. Если компания погасит выкупленные акции и вернется к дивидендам, доходность выплат может достигнуть 17%.
Риски:
Компания непрозрачна для инвесторов: в настоящий момент у нее нет совета директоров, неизвестна судьба акций, которые она выкупает у нерезидентов, отчетность за 2022 год опубликована с задержкой. Из-за непрозрачной политики Мосбиржа перевела «Магнит» из первого в третий котировальный список, есть риск исключения бумаг из индекса Мосбиржи. Это вызовет продажу бумаг со стороны фондов.
@mkb_investments
#идеи
Вторая по выручке крупнейшая в России розничная компания (после X5 Retail group)
Факторы роста котировок:
📌 Компания стоит недорого относительно соотношения бизнес-показателей и капитализации в предыдущие периоды.
📌 «Магнит» приостановил выплату дивидендов и выкупает акции у нерезидентов. Если компания погасит выкупленные акции и вернется к дивидендам, доходность выплат может достигнуть 17%.
Риски:
Компания непрозрачна для инвесторов: в настоящий момент у нее нет совета директоров, неизвестна судьба акций, которые она выкупает у нерезидентов, отчетность за 2022 год опубликована с задержкой. Из-за непрозрачной политики Мосбиржа перевела «Магнит» из первого в третий котировальный список, есть риск исключения бумаг из индекса Мосбиржи. Это вызовет продажу бумаг со стороны фондов.
@mkb_investments
#идеи
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💼 Сегодня — четвертый участник нашей «золотой пятерки» акций крупных компаний с хорошим потенциалом (предыдущие: раз , два, три).
📦 Ozon
Второй по выручке онлайн-маркетплейс (после Wildberries)
Факторы в пользу роста котировок:
📌 Компания поддерживает высокий темп роста. Цель по 2023 году: 90% роста GMV (суммарная выручка от продаж торговых партнеров площадки).
📌 На примере 1 квартала 2023 года компания показала, что может зарабатывать положительную чистую прибыль. Во 2-м квартале компания снова вернулась к стратегии роста и стала убыточной. Сейчас задача Ozon — поддерживать высокие темпы развития и при этом не получать слишком высоких убытков.
📌 В течение пяти лет Ozon может стать настоящей денежной машиной с чистым денежным потоком 100 млрд руб. в год. Ближайший зарубежный публичный аналог Ozon, латиноамериканский Mercado Libre со свободным денежным потоком в $4,1 млрд, стоит пять годовых выручек. Соответствующий мультипликатор Ozon — 1,7.
Риски:
Пока компания показала чистую прибыль только в одном квартале за всю публичную историю. Трудно оценить, насколько Ozon способен генерировать положительную прибыль постоянно.
@mkb_investments
#идеи
Второй по выручке онлайн-маркетплейс (после Wildberries)
Факторы в пользу роста котировок:
📌 Компания поддерживает высокий темп роста. Цель по 2023 году: 90% роста GMV (суммарная выручка от продаж торговых партнеров площадки).
📌 На примере 1 квартала 2023 года компания показала, что может зарабатывать положительную чистую прибыль. Во 2-м квартале компания снова вернулась к стратегии роста и стала убыточной. Сейчас задача Ozon — поддерживать высокие темпы развития и при этом не получать слишком высоких убытков.
📌 В течение пяти лет Ozon может стать настоящей денежной машиной с чистым денежным потоком 100 млрд руб. в год. Ближайший зарубежный публичный аналог Ozon, латиноамериканский Mercado Libre со свободным денежным потоком в $4,1 млрд, стоит пять годовых выручек. Соответствующий мультипликатор Ozon — 1,7.
Риски:
Пока компания показала чистую прибыль только в одном квартале за всю публичную историю. Трудно оценить, насколько Ozon способен генерировать положительную прибыль постоянно.
@mkb_investments
#идеи
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💼 Сегодня последняя акция из набора перспективных бумаг крупных компаний на ближайшие полгода.
Возможности и риски других акций подборки: «Сбер», ЛУКОЙЛ, «Магнит», Ozon.
Пятый номер:
💰 АФК «Система»
Холдинговая компания, владеющая контрольными пакетами акций МТС, «Сегежи», Ozon, «Эталона» и нескольких непубличных компаний.
Факторы в пользу роста:
↗️ Компания стоит меньше, чем рыночная стоимость ее долей в публичных дочерних компаниях даже с учетом долга.
↗️ В 2023-2024 годах можно ожидать несколько IPO — «Степь», «Бинофарм», «Медси», «Космос хотел груп». Обычно выход «дочек» на биржу приводит к росту стоимости бумаг холдинговой компании-акционера.
Риски:
↘️ Компания может отказаться от вывода «дочек» на IPO из-за изменения ситуации на рынке.
↘️ У компании высокое соотношение долга к EBITDA (более 3х). Высокая ключевая ставка приведет к росту стоимости его обслуживания.
@mkb_investments
#идеи
Возможности и риски других акций подборки: «Сбер», ЛУКОЙЛ, «Магнит», Ozon.
Пятый номер:
Холдинговая компания, владеющая контрольными пакетами акций МТС, «Сегежи», Ozon, «Эталона» и нескольких непубличных компаний.
Факторы в пользу роста:
↗️ Компания стоит меньше, чем рыночная стоимость ее долей в публичных дочерних компаниях даже с учетом долга.
↗️ В 2023-2024 годах можно ожидать несколько IPO — «Степь», «Бинофарм», «Медси», «Космос хотел груп». Обычно выход «дочек» на биржу приводит к росту стоимости бумаг холдинговой компании-акционера.
Риски:
↘️ Компания может отказаться от вывода «дочек» на IPO из-за изменения ситуации на рынке.
↘️ У компании высокое соотношение долга к EBITDA (более 3х). Высокая ключевая ставка приведет к росту стоимости его обслуживания.
@mkb_investments
#идеи
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Банк опубликовал отчетность по российским стандартам учета за октябрь.
Главное:
👍 чистый процентный доход: 214,9 млрд, +35% г/г,
👍 чистый комиссионный доход: 65,3 млрд, +6,4% г/г,
👍 чистая прибыль: 132,9 млрд, +8,2% г/г, суммарно за 10 месяцев 1,262 трлн руб.
Самым интересным в октябрьской отчетности было проверить, насколько рост ключевой ставки ЦБ может замедлить рост чистых процентных доходов «Сбера». Простыми словами, чистые процентные доходы — это разница между ставками, по которым банк размещает деньги (например, кредитов) и ставками, по которым банк привлекает деньги (например, депозитов).
Обычно банк привлекает деньги на более короткие сроки, чем выдает (условно говоря, срок депозитов короче, чем кредитов). Поэтому в период роста ключевой ставки депозиты для банка «дорожают» быстрее, чем кредиты, которые банк выдает. Разница между «стоимостью» депозитов и кредитов сокращается, это приводит к снижению чистого процентного дохода и, как следствие, чистой прибыли.
Пока «Сберу» удается избежать этого эффекта — в том числе за счет доминирующего положения на рынке, большого количества клиентских средств на текущих счетах и пассивов, выплаты по которым зависят не только от рыночной ставки. Чистый процентный доход в октябре оказался на 3,9% больше, чем в сентябре.
Михаил Поддубский, управляющий активами УК «МКБ Инвестиции»:
Данные за октябрь нас интересовали прежде всего в разрезе чистого процентного дохода - рост этого показателя в октябре укрепляет в уверенности в возможности сохранять высокий уровень чистой процентной маржи в условиях состоявшегося роста ключевой ставки. Сумма трёх ключевых компонентов (чистый процентный доход + чистый комиссионный доход - операционные расходы) лишь немного снизилась по отношению к сентябрю и фактически третий месяц подряд находится вблизи 200 млрд руб.
Наши эксперты ждут ноябрьских результатов на таком же высоком уровне, сохраняют прогноз по дивидендам за 2023 год: ~33 руб. на акцию. Бумага остается в подборке акций крупных компаний с хорошими перспективами роста котировок.
#идеи
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
МКБ Инвестиции
💼 Неочевидные облигации: пять бумаг от компаний с низкой долговой нагрузкой и хорошей доходностью Когда ЦБ завершает цикл подъема ставки, доходности облигаций достигают максимальных значений. Хороший момент для пополнения портфеля долговыми бумагами, желательно…
«Сэтл»
Крупный застройщик. Выручка в первом полугодии 2023 года составила почти 67 млрд руб. Кредитный рейтинг: А. Дополнительный плюс: СЭТЛ не так известен среди инвесторов в облигации, как тот же «Эталон» или «Самолет», у которых на бирже торгуются не только долговые бумаги, но и акции. Ниже известность -> ниже спрос на облигации -> ниже цена облигаций -> выше доходность.
Бизнес строительных компаний в 2024 году будет замедляться из-за роста ключевой ставки ЦБ: спрос на недвижимость будет снижаться. Но СЭТЛ хорошо подготовился к замедлению роста рынка: у компании комфортное соотношение долг / EBITDA (по нашей оценке, около 1х с учетом денежных средств на эскроу-счетах на 30.06.2023): и рентабельностью EBITDA выше 25%.
* дюрация — срок обращения с учетом денежного потока. Чем чаще эмитент выплачивает доход по бумаге (купоны, амортизация), тем короче дюрация.
Восточная стивидорная компания
Оказывает портовые услуги, принадлежит крупной публичной компании Global Ports. Российские экспортеры переключаются на новые рынки сбыта, из-за этого растет грузооборот восточных и южных портов: спрос на стивидорные услуги скорее всего сохранится в ближайшей перспективе. Кредитный рейтинг — самый высокий в нашей подборке, АА.
«НоваБев» (ранее «Белуга»)
Крупнейший в России производитель алкоголя. Компания работает в «защитном» секторе потребительских товаров, кредитный рейтинг АА-. Выручка в первом полугодии 2023 года составила 47,9 млрд руб. (+14% г/г), рентабельность EBITDA 15,8%, чистый долг / EBITDA 2,0х (данные компании).
Среди облигаций этого эмитента можно выделить два выпуска с дюрацией > 500 дней. Здесь у вас будет классический выбор — более короткий выпуск и ставка повыше, или более длинный выпуск, но доходность ниже:
«Вуш»
Обращать внимание на оператора самокатов зимой — контринтуитивно. Да, у бизнеса ярко выраженная сезонность, но при этом невысокая долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA 1,2х по данным компании) и высокая рентабельность (39% за последние 4 квартала). Кредитный рейтинг А-, самый низкий в нашей подборке.
ЯТЭК
Частная газовая компания, добывает и продает природный газ в Якутии. Компания не работает на внешних рынках и не пострадала от санкций со стороны западных стран. Рентабельность EBITDA колеблется в пределах 45-50%, чистый долг / EBITDA ~2х. Рейтинг: А.
Вывод:
В наиболее вероятном сценарии ЦБ может сохранить или незначительно повысить ключевую ставку на декабрьском заседании. После этого ставка останется на текущем достаточно высоком уровне 3-4 квартала. Когда ЦБ начнет снижение ставки, доходности облигаций с фиксированным также начнут падать — за счет роста рыночной цены. Чем выше дюрация, тем больше будет расти цена.
В нашей подборке облигаций самая «длинная» дюрация у Восточной стивидорной компании — три года. Самая высокая доходность — у «Вуш», 16%. При этом дюрация «Вуш» в полтора раза короче, а доходность — всего на 15% выше.
Из бумаг с более высоким кредитным качеством (по сравнению с «Вуш») можно обратить внимание на «Сэтл»: при дюрации 2 года его доходность всего на 1 п.п. ниже.
Но в целом у вложений в облигации есть одна особенность, отличающая их акций: когда вы формируете портфель из большого количества акций, чтобы снизить риск, вы снижаете и потенциальную доходность. Включение в портфель большого количества облигаций также снижает риск, но доходность при этом зависит только от того, какие бумаги вы добавляете в портфель. Так что в случае с облигациями нет смысла ограничивать себя в выборе, можно купить их все. Или почти все 😉
#идеи
@mkb_investments
Крупный застройщик. Выручка в первом полугодии 2023 года составила почти 67 млрд руб. Кредитный рейтинг: А. Дополнительный плюс: СЭТЛ не так известен среди инвесторов в облигации, как тот же «Эталон» или «Самолет», у которых на бирже торгуются не только долговые бумаги, но и акции. Ниже известность -> ниже спрос на облигации -> ниже цена облигаций -> выше доходность.
Бизнес строительных компаний в 2024 году будет замедляться из-за роста ключевой ставки ЦБ: спрос на недвижимость будет снижаться. Но СЭТЛ хорошо подготовился к замедлению роста рынка: у компании комфортное соотношение долг / EBITDA (по нашей оценке, около 1х с учетом денежных средств на эскроу-счетах на 30.06.2023): и рентабельностью EBITDA выше 25%.
Облигация: RU000A105X64, доходность к погашению: ~14,8% годовых, дюрация* 2 года.* дюрация — срок обращения с учетом денежного потока. Чем чаще эмитент выплачивает доход по бумаге (купоны, амортизация), тем короче дюрация.
Восточная стивидорная компания
Оказывает портовые услуги, принадлежит крупной публичной компании Global Ports. Российские экспортеры переключаются на новые рынки сбыта, из-за этого растет грузооборот восточных и южных портов: спрос на стивидорные услуги скорее всего сохранится в ближайшей перспективе. Кредитный рейтинг — самый высокий в нашей подборке, АА.
Облигация: RU000A106P06, доходность к погашению: ~13,8% годовых, дюрация 3,6 года.«НоваБев» (ранее «Белуга»)
Крупнейший в России производитель алкоголя. Компания работает в «защитном» секторе потребительских товаров, кредитный рейтинг АА-. Выручка в первом полугодии 2023 года составила 47,9 млрд руб. (+14% г/г), рентабельность EBITDA 15,8%, чистый долг / EBITDA 2,0х (данные компании).
Среди облигаций этого эмитента можно выделить два выпуска с дюрацией > 500 дней. Здесь у вас будет классический выбор — более короткий выпуск и ставка повыше, или более длинный выпуск, но доходность ниже:
Облигации:RU000A102GU5 — доходность 14,3% годовых, дюрация 1,5 года,
RU000A104Y15 — доходность 13,8% годовых, дюрация 2,7 года.«Вуш»
Обращать внимание на оператора самокатов зимой — контринтуитивно. Да, у бизнеса ярко выраженная сезонность, но при этом невысокая долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA 1,2х по данным компании) и высокая рентабельность (39% за последние 4 квартала). Кредитный рейтинг А-, самый низкий в нашей подборке.
Облигация: RU000A106HB4: доходность 16% годовых, дюрация 2,2 года.ЯТЭК
Частная газовая компания, добывает и продает природный газ в Якутии. Компания не работает на внешних рынках и не пострадала от санкций со стороны западных стран. Рентабельность EBITDA колеблется в пределах 45-50%, чистый долг / EBITDA ~2х. Рейтинг: А.
Облигация: RU000A1070L0, доходность 15,1% годовых, дюрация (до оферты) 1,3 года. По бумаге предусмотрен выкуп эмитентом в апреле 2025 года.Вывод:
В наиболее вероятном сценарии ЦБ может сохранить или незначительно повысить ключевую ставку на декабрьском заседании. После этого ставка останется на текущем достаточно высоком уровне 3-4 квартала. Когда ЦБ начнет снижение ставки, доходности облигаций с фиксированным также начнут падать — за счет роста рыночной цены. Чем выше дюрация, тем больше будет расти цена.
В нашей подборке облигаций самая «длинная» дюрация у Восточной стивидорной компании — три года. Самая высокая доходность — у «Вуш», 16%. При этом дюрация «Вуш» в полтора раза короче, а доходность — всего на 15% выше.
Из бумаг с более высоким кредитным качеством (по сравнению с «Вуш») можно обратить внимание на «Сэтл»: при дюрации 2 года его доходность всего на 1 п.п. ниже.
Но в целом у вложений в облигации есть одна особенность, отличающая их акций: когда вы формируете портфель из большого количества акций, чтобы снизить риск, вы снижаете и потенциальную доходность. Включение в портфель большого количества облигаций также снижает риск, но доходность при этом зависит только от того, какие бумаги вы добавляете в портфель. Так что в случае с облигациями нет смысла ограничивать себя в выборе, можно купить их все. Или почти все 😉
#идеи
@mkb_investments
Что случилось?
ГК «Самолет» стал крупнейшим 💪 в России по объему текущего строительства, обогнав главного конкурента, ПИК. По состоянию на 1 января 2024 года «Самолет» строил 5,3 млн кв. м жилья, ПИК — 4,5 млн кв. м.
При этом на закрытии торгов 9 января 2024 года «Самолет» стоил 242 млрд руб., ПИК — 468 млрд (капитализация на Мосбирже). Выходит, один квадратный метр текущего строительства ПИК инвесторы оценивают в 104 тыс. руб., а «Самолета» — только в 45 тыс. (без учета качества жилья и стадии готовности).
Не совсем. Метры — это хорошо, но деньги важнее:
1️⃣ «Самолет» пока отстает от ПИК по выручке. В первом полугодии 2023 года (самые свежие данные) «Самолет» заработал 101,4 млрд выручки, тогда как ПИК — 264,9 млрд.
2️⃣ Еще сильнее «Самолет» отстает от ПИК по чистой прибыли: в четыре раза.
Понятно, что и по финансовым показателям «Самолет» скорее всего догонит лидера отрасли: строящиеся метры рано или поздно превратятся в выручку, а выручка в прибыль. Отчасти этот сценарий уже заложен в цены: по отношению капитализации к выручке за 1 полугодие 2023 года (P/S) «Самолет» уже дороже ПИКа на треть, а к прибыли (P/E) — вдвое. Если выручка и прибыль «Самолета» подрастут вслед за ростом строительства, мультипликаторы застройщиков должны выровняться. Это видно уже по операционным результатам за 9 месяцев 2023 года: объем продаж первичной недвижимости «Самолета» достиг 176 млрд руб., +32% г/г.
Так что потенциал роста акций у «Самолета», хоть и не двукратный, вполне может быть:
📈 объем строящегося жилья у ПИК уже много месяцев стагнирует, «Самолет» ежемесячно растет. Только за декабрь 2023-го «Самолет» нарастил строительство на 6%, ПИК снизил на 10%;
✂️ «Самолет» финансово эффективнее: отношение скорректированной EBITDA (прибыль до вычета налогов, расходов на обслуживание долга и амортизации) к выручке в 1 полугодии 2023-го у него 32%, у ПИКа — 20%. Правда, отчетность за весь 2023 год может выглядеть по-другому: в октябре 2023 года «Самолет» завершил поглощение крупного конкурента МИЦ, отчасти благодаря которому компания и обогнала ПИК. Оценить влияние сделки на консолидированные показатели за 2023 год пока невозможно, придется дождаться публикации отчетности.
🌇 «Самолет» вдвое обгоняет ПИК по размеру земельного банка (правда, с поправкой на то, что ПИК последний раз раскрывал размер банка в сентябре 2021 году, данные по «Самолету» актуальны на 1 июля 2023 года). Из-за этого квадратный метр земельного банка «Самолета» оценивается инвесторами вчетверо дешевле, чем у ПИКа.
При чем здесь «Эталон»?
Пока лидеры борются за звание крупнейшего застройщика, входящий в АФК «Систему» питерский «Эталон» остается в тени. А с точки зрения отношения капитализации к бизнес-показателям выглядит он куда привлекательнее. Судите сами:
📌 отношение EBITDA к выручке в 1 полугодии 2023 года 53% («Самолет» — 32%),
📌 чистый долг / EBITDA — 1,5х («Самолет» — 2,3х),
📌 P/S — 1x («Самолет» 2,4х).
Единственный негативный момент в отчетности компании — чистый убыток за 1 полугодие 2023 года (-2,1 млрд руб.).
Одним из факторов роста акций являются невыплаченные дивиденды. «Эталон» является квазироссийской компанией, на Мосбирже торгуются депозитарные расписки. В декабре 2023 года акционеры утвердили программу перерегистрации в Калининградскую область. Переезд позволит компании возобновить выплаты дивидендов (последний раз «Эталон» платил их по итогам 2021 года).
#идеи
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Зарегистрированное в калининградской офшорной зоне МКАО «Яндекс» стало владельцем российской части бизнеса «Яндекса» вместо голландской Yandex N.V.
Это еще не сделка по разделению бизнеса, т.к. владельцем МКАО остается голландская компания холдинга. Но по одному из сценариев контрольный пакет МКАО в результате сделки должен перейти к консорциуму российских инвесторов.
Но главный вопрос — будут ли в «консорциум» включены миноритарии, владеющие сейчас акциями голландской компании, которые торгуются на Московской бирже. В феврале 2022 года акции холдинга подешевели втрое относительно ноября 2021-го, и с тех пор закрыли только 20% падения. Тем не менее, наши управляющие добавили недавно акции Yandex в топ-5 перспективных бумаг российского рынка (посмотреть ее можно в нашем мобильном приложении «МКБ Инвест»). Любые новости о прогрессе в сделке вызывают всплеск интереса к бумаге и рост ее цены.
#идеи
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚖️ ТОП-5 облигаций с высокой ставкой и относительно длинным сроком
Большинство аналитиков считает, что ЦБ начнет снижать ставку уже в середине 2024 года. Когда ставка снижается, падает доходность облигаций. Значит, пришло время найти бумаги с высоким кредитным качеством, которые будут давать высокую доходность как можно дольше.
Проблема в том, что таких бумаг не существует. Вы можете купить облигацию с доходностью 17% годовых, которая погашается через полгода. Или трехлетнюю облигацию, но с доходностью 12% годовых. Или высокодоходную трехлетнюю облигацию с рейтингом ниже ВВВ.
Результаты поиска облигаций с оптимальным соотношением доходности (как можно выше), срока (как можно дольше) и кредитного качества (невысокая долговая нагрузка, рейтинг не ниже А-) — в обновленной подборке от нашего кредитного аналитика Азрета Гулиева.
Для начала посмотрим, как отработала предыдущая версия подборки, опубликованная 21 ноября 2023 года. Средняя доходность вошедших в нее бумаг за прошедшие 3 месяца с учетом полученных за это время купонов в пересчете на годовые составила 12,6%. Это в полтора раза больше, чем можно было заработать на рынке корпоративных облигаций в целом. Эффективная доходность индекса совокупного дохода корпоративных облигаций Мосбиржи за этот период составила 8,1% в годовом выражении.
Как выглядит обновленная подборка?
🏠 «Эталон» — добавляем
Пожалуй, лучшее предложение на рынке с точки зрения вышеперечисленных параметров. У одного из крупнейших российских застройщиков была низкая долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA около 0,7х, по данным компании) уже по итогам 1-го полугодия 2023 года. Компания уже опубликовала операционные результаты за весь 2023-й: продажи в натуральном и денежном выражении выросли в 2,5 раза относительно 2022 года. Скорее по итогам долговая нагрузка снизится еще больше.
Риски: «Эталон» находится в процессе перерегистрации головной компании из Кипра в Россию. После этого группа снова сможет платить дивиденды — это хорошая новость скорее для акционеров, чем для облигационеров. Кроме того, финансовые показатели 2024 года наверняка уже будут не такими выдающимися, как прошлогодние: государство снижает поддержку льготной ипотеки, которая во многом поддерживала спрос на недвижимость в 2023 году. Но на платежеспособности заемщика это скорее всего не скажется.
🚗 «Каршеринг Руссия» — добавляем
Оператор каршэрингового сервиса «Делимобиль» собирается на IPO. Обычно это позитивный фактор для держателей облигаций: 1) вырастет известность компании (а значит, косвенно, спрос на ее бумаги), 2) часть вырученных от размещения акций денег компания потратит на снижение относительно высокой долговой нагрузки (около 3х EBITDA по состоянию на 1 пг 2023 года).
Риски: растет доля китайских автомобилей в парке компании, осложняется обслуживание европейских моделей. Пока непонятно, как это скажется на ее финансовых показателях.
(еще три облигации оставляем из предыдущей версии подборки — почитать про них можно здесь)
🛴 «ВУШ» — оставляем
🏗️ «Сэтл груп» — оставляем
🛳️ «Восточная Стивидорная Компания» — оставляем
Разместили подборку в мобильном приложении «МКБ Инвест» в разделе Идеи. Оттуда легче находить нужные бумаги для пополнения портфеля.
*на 24.01.2024
#идеи
@mkb_investments
Большинство аналитиков считает, что ЦБ начнет снижать ставку уже в середине 2024 года. Когда ставка снижается, падает доходность облигаций. Значит, пришло время найти бумаги с высоким кредитным качеством, которые будут давать высокую доходность как можно дольше.
Проблема в том, что таких бумаг не существует. Вы можете купить облигацию с доходностью 17% годовых, которая погашается через полгода. Или трехлетнюю облигацию, но с доходностью 12% годовых. Или высокодоходную трехлетнюю облигацию с рейтингом ниже ВВВ.
Результаты поиска облигаций с оптимальным соотношением доходности (как можно выше), срока (как можно дольше) и кредитного качества (невысокая долговая нагрузка, рейтинг не ниже А-) — в обновленной подборке от нашего кредитного аналитика Азрета Гулиева.
Для начала посмотрим, как отработала предыдущая версия подборки, опубликованная 21 ноября 2023 года. Средняя доходность вошедших в нее бумаг за прошедшие 3 месяца с учетом полученных за это время купонов в пересчете на годовые составила 12,6%. Это в полтора раза больше, чем можно было заработать на рынке корпоративных облигаций в целом. Эффективная доходность индекса совокупного дохода корпоративных облигаций Мосбиржи за этот период составила 8,1% в годовом выражении.
Как выглядит обновленная подборка?
Облигация: RU000A103QH9
Доходность к погашению*, годовых: 16,7%
Срок: 2 года и 8 месяцевПожалуй, лучшее предложение на рынке с точки зрения вышеперечисленных параметров. У одного из крупнейших российских застройщиков была низкая долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA около 0,7х, по данным компании) уже по итогам 1-го полугодия 2023 года. Компания уже опубликовала операционные результаты за весь 2023-й: продажи в натуральном и денежном выражении выросли в 2,5 раза относительно 2022 года. Скорее по итогам долговая нагрузка снизится еще больше.
Риски: «Эталон» находится в процессе перерегистрации головной компании из Кипра в Россию. После этого группа снова сможет платить дивиденды — это хорошая новость скорее для акционеров, чем для облигационеров. Кроме того, финансовые показатели 2024 года наверняка уже будут не такими выдающимися, как прошлогодние: государство снижает поддержку льготной ипотеки, которая во многом поддерживала спрос на недвижимость в 2023 году. Но на платежеспособности заемщика это скорее всего не скажется.
🚗 «Каршеринг Руссия» — добавляем
Облигация: RU000A106UW3
Доходность к погашению*, годовых: 14,9%
Срок: 3 года и 7 месяцевОператор каршэрингового сервиса «Делимобиль» собирается на IPO. Обычно это позитивный фактор для держателей облигаций: 1) вырастет известность компании (а значит, косвенно, спрос на ее бумаги), 2) часть вырученных от размещения акций денег компания потратит на снижение относительно высокой долговой нагрузки (около 3х EBITDA по состоянию на 1 пг 2023 года).
Риски: растет доля китайских автомобилей в парке компании, осложняется обслуживание европейских моделей. Пока непонятно, как это скажется на ее финансовых показателях.
(еще три облигации оставляем из предыдущей версии подборки — почитать про них можно здесь)
🛴 «ВУШ» — оставляем
Облигация: RU000A106HB4
Доходность к погашению*, годовых: 15,2%
Срок: 2 года и 6 месяцев🏗️ «Сэтл груп» — оставляем
Облигация: RU000A105X64
Доходность к погашению*, годовых: 15,8%
Срок: 2 года и 2 месяца🛳️ «Восточная Стивидорная Компания» — оставляем
Облигация: RU000A106P06
Доходность к погашению*, годовых: 14,0%
Срок: 4 года и 6 месяцевРазместили подборку в мобильном приложении «МКБ Инвест» в разделе Идеи. Оттуда легче находить нужные бумаги для пополнения портфеля.
*на 24.01.2024
#идеи
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🛴💥 🚗 «Делимобиль» объявил ценовые параметры IPO. Насколько адекватна оценка? Мнение Дмитрия Кашаева
Крупнейший в России сервис каршеринга собирается размещать акции в диапазоне 245-265 руб. за бумагу. С учетом количества акций компания оценила себя в 39,2-42,4 млрд руб. Это дорого или дешево?
Чтобы проверить адекватность оценки, наш руководитель управления инвестиционного консультирования Дмитрий Кашаев предлагает обратить внимание на показатели похожего сервиса — аренды самокатов «Вуш». Его акции с конца 2022 года торгуются на Мосбирже. Капитализация «Вуша» на открытии торгов 29 января составляла 27,19 млрд руб.
Сравним бизнес-показатели обеих компаний за 9 месяцев 2023 года (самая свежая отчетность) с их стоимостью. Поскольку для сравнения мы берем отчетность только за 9 месяцев, коэффициенты имеют значение только в сравнении этих двух компаний. Чем выше показатель, тем дороже оценивается бизнес. Итак:
⚖️ P/S (капитализация к выручке) компаний практически одинаковый;
🛴 P/E (капитализация к чистой прибыли) у «Вуш» меньше в 3,3 раза;
🛴 EV/EBITDA (отношение суммы капитализации и чистого долга к EBITDA*) у «Вуш» меньше в 2,2 раза.
Получается, по двум из трех важных показателей «Делимобиль» оценивает себя намного дороже, чем инвесторы уже оценили «Вуш». Может быть, это связано с высокой эффективностью бизнеса? Давайте проверим:
🛴 рентабельность EBITDA (отношение прибыли до уплаты налогов, расходов на обслуживание долга и амортизации к выручке): выше у «Вуш» (51,7% vs 30% у «Делимобиля»);
🛴 рентабельность по чистой прибыли: выше у «Вуш» (32,6% vs 9,7% у «Делимобиля»);
🛴 долговая нагрузка (отношение чистого долга к EBITDA): ниже у «Вуш» (0,6х vs 3,5х у «Делимобиля»).
Добавим сюда более широкую географическую диверсификацию «Вуша», который открывает филиалы за рубежом, и спорную бизнес-модель «Делимобиля», у которого один автомобиль выходит на окупаемость только спустя 2,5 лет после покупки. Те, кто пользовался каршеринговыми сервисами, должны представлять, что больше трех лет автомобили с такой интенсивностью эксплуатации выживают редко.
Вывод: если сравнивать основные параметры бизнеса «Вуш» и «Делимобиля», оценка сервиса каршеринга выглядит завышенной. Это означает высокие риски снижения котировок после начала торгов акциями.
* здесь и далее в случае с «Делимобилем» приводится показатель «скорректированная EBITDA», он может отличаться от нескорректированной в меньшую сторону
#идеи
@mkb_investments
Крупнейший в России сервис каршеринга собирается размещать акции в диапазоне 245-265 руб. за бумагу. С учетом количества акций компания оценила себя в 39,2-42,4 млрд руб. Это дорого или дешево?
Чтобы проверить адекватность оценки, наш руководитель управления инвестиционного консультирования Дмитрий Кашаев предлагает обратить внимание на показатели похожего сервиса — аренды самокатов «Вуш». Его акции с конца 2022 года торгуются на Мосбирже. Капитализация «Вуша» на открытии торгов 29 января составляла 27,19 млрд руб.
Сравним бизнес-показатели обеих компаний за 9 месяцев 2023 года (самая свежая отчетность) с их стоимостью. Поскольку для сравнения мы берем отчетность только за 9 месяцев, коэффициенты имеют значение только в сравнении этих двух компаний. Чем выше показатель, тем дороже оценивается бизнес. Итак:
⚖️ P/S (капитализация к выручке) компаний практически одинаковый;
🛴 P/E (капитализация к чистой прибыли) у «Вуш» меньше в 3,3 раза;
🛴 EV/EBITDA (отношение суммы капитализации и чистого долга к EBITDA*) у «Вуш» меньше в 2,2 раза.
Получается, по двум из трех важных показателей «Делимобиль» оценивает себя намного дороже, чем инвесторы уже оценили «Вуш». Может быть, это связано с высокой эффективностью бизнеса? Давайте проверим:
🛴 рентабельность EBITDA (отношение прибыли до уплаты налогов, расходов на обслуживание долга и амортизации к выручке): выше у «Вуш» (51,7% vs 30% у «Делимобиля»);
🛴 рентабельность по чистой прибыли: выше у «Вуш» (32,6% vs 9,7% у «Делимобиля»);
🛴 долговая нагрузка (отношение чистого долга к EBITDA): ниже у «Вуш» (0,6х vs 3,5х у «Делимобиля»).
Добавим сюда более широкую географическую диверсификацию «Вуша», который открывает филиалы за рубежом, и спорную бизнес-модель «Делимобиля», у которого один автомобиль выходит на окупаемость только спустя 2,5 лет после покупки. Те, кто пользовался каршеринговыми сервисами, должны представлять, что больше трех лет автомобили с такой интенсивностью эксплуатации выживают редко.
Вывод: если сравнивать основные параметры бизнеса «Вуш» и «Делимобиля», оценка сервиса каршеринга выглядит завышенной. Это означает высокие риски снижения котировок после начала торгов акциями.
* здесь и далее в случае с «Делимобилем» приводится показатель «скорректированная EBITDA», он может отличаться от нескорректированной в меньшую сторону
#идеи
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Очередной этап в разделении бизнеса «Яндекса»: голландская Yandex N.V. договорилась о продаже российского бизнеса за 475 млрд руб. Владельцами активов стали несколько российских предпринимателей через закрытый паевой инвестиционный фонд. Yandex N.V. откажется от использования бренда «Яндекс» и проведет делистинг своих акций на Московской бирже. При этом на биржу выйдет российское МКАО «Яндекс», на которое недавно был перерегистрирован российский бизнес.
475 млрд руб. — это примерно половина капитализации Yandex. После продажи бизнеса за ~50% стоимости акции должны были подешеветь примерно вдвое. В первые минуты торгов цена упала на 10%, но потом довольно быстро отыграла половину падения.
Что дальше?
По мнению наших управляющих, новость о сделке — скорее хороший сигнал для бизнеса, сделка идет по плану, а 50%-ный дисконт — требование российского законодательства. Среди новых акционеров российского бизнеса также нет людей, которые могут вызывать беспокойство.
Процесс раздела бизнеса еще не закончен: частным акционерам, владеющим акциями на Мосбирже, скорее всего будет предложен вариант обмена или выкупа акций: с расчетом на это мы включали бумагу в подборку топ-5 акций крупных российских компаний, и с тех пор ничего не изменилось. Условия обмена или выкупа по-прежнему неизвестны, поэтому риски сохраняются, в том числе и риски непредсказуемых колебаний котировок, но мы продолжаем видеть в бумаге потенциал и оставляем ее в подборке.
#идеи
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
МКБ Инвестиции
🔃 Обновляем подборку перспективных акций
Подборку акций крупных российских компаний с хорошим потенциалом от наших управляющих мы опубликовали 23 октября 2023 года. Посмотрим результаты:
💪 подборка обогнала рынок. В среднем за почти 3 месяца (с 23.10.2023…
Подборку акций крупных российских компаний с хорошим потенциалом от наших управляющих мы опубликовали 23 октября 2023 года. Посмотрим результаты:
💪 подборка обогнала рынок. В среднем за почти 3 месяца (с 23.10.2023…
⚙️ Сколько заплатят «черные металлурги»? Мнение Дмитрия Кашаева
Уже два из трех представителей сектора черной металлургии на Мосбирже — ММК и «Северсталь» — опубликовали финансовые результаты за 2023 год. Один из них даже объявил дивиденды, но, возможно, не все. На какие выплаты можно рассчитывать?
Кто уже рекомендовал выплату?
Совет директоров «Северстали» уже рекомендовал выплатить акционерам 191,51 руб. на акцию по итогам 2023 года. Отношение дивиденда к цене бумаги на закрытии 8 февраля — вполне приличные для российского рынка 12%. Собрание акционеров должно утвердить рекомендацию 7 июня.
Скорее всего, это еще не всё. «Северсталь» не платила дивиденды за часть 2021 года и за 2022-й. С одной стороны, компания планирует потратить на уже объявленные выплаты 133% свободного денежного потока за 2023 год, то есть в этом дивиденде фактически учтена часть средств, заработанных в 2022-м. С другой, выплаты составляют менее половины денег, которые скопились на счетах к концу 2023 года. Руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев оценивает дополнительный дивиденд, который может позволить себе компания, в 80 руб. на акцию. Итоговая текущая доходность составляет 17%.
Что с ММК и НЛМК?
У ММК ситуация сложнее. Ее свободный денежный поток сократился на 57%: компания активно инвестировала в развитие. Например, часть денег ушло на покупку угольной шахты им. Тихова.
Если исходить из выплаты 100% денежного потока, компания сможет позволить себе только 2,75 руб. на акцию, это соответствует 5% текущей доходности. Однако, если учесть 160 млрд руб. денежных средств на счетах на конец 2023 года, максимальный размер может достигнуть 14,48 руб. на бумагу, что дает впечатляющие 25% доходности.
Наиболее реалистичный сценарий, по мнению Дмитрия Кашаева — 11 руб. на акцию, что дает дивидендную доходность около 20%.
НЛМК пока не опубликовал результаты за 2023 год, но доходность его выплат, по мнению Дмитрия Кашаева, будет сопоставимой с конкурентами.
#идеи
@mkb_investments
Уже два из трех представителей сектора черной металлургии на Мосбирже — ММК и «Северсталь» — опубликовали финансовые результаты за 2023 год. Один из них даже объявил дивиденды, но, возможно, не все. На какие выплаты можно рассчитывать?
Кто уже рекомендовал выплату?
Совет директоров «Северстали» уже рекомендовал выплатить акционерам 191,51 руб. на акцию по итогам 2023 года. Отношение дивиденда к цене бумаги на закрытии 8 февраля — вполне приличные для российского рынка 12%. Собрание акционеров должно утвердить рекомендацию 7 июня.
Скорее всего, это еще не всё. «Северсталь» не платила дивиденды за часть 2021 года и за 2022-й. С одной стороны, компания планирует потратить на уже объявленные выплаты 133% свободного денежного потока за 2023 год, то есть в этом дивиденде фактически учтена часть средств, заработанных в 2022-м. С другой, выплаты составляют менее половины денег, которые скопились на счетах к концу 2023 года. Руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев оценивает дополнительный дивиденд, который может позволить себе компания, в 80 руб. на акцию. Итоговая текущая доходность составляет 17%.
Что с ММК и НЛМК?
У ММК ситуация сложнее. Ее свободный денежный поток сократился на 57%: компания активно инвестировала в развитие. Например, часть денег ушло на покупку угольной шахты им. Тихова.
Если исходить из выплаты 100% денежного потока, компания сможет позволить себе только 2,75 руб. на акцию, это соответствует 5% текущей доходности. Однако, если учесть 160 млрд руб. денежных средств на счетах на конец 2023 года, максимальный размер может достигнуть 14,48 руб. на бумагу, что дает впечатляющие 25% доходности.
Наиболее реалистичный сценарий, по мнению Дмитрия Кашаева — 11 руб. на акцию, что дает дивидендную доходность около 20%.
НЛМК пока не опубликовал результаты за 2023 год, но доходность его выплат, по мнению Дмитрия Кашаева, будет сопоставимой с конкурентами.
#идеи
@mkb_investments
💡 Топ-5 акций по консенсус-прогнозу в приложении «МКБ Инвест»
В мобильном приложении «МКБ Инвест» есть возможность оценить потенциал роста акций согласно «коллективным» ожиданиям аналитиков различных инвестиционных компаний. Прогнозы агрегируются информационным агентством «Интерфакс».
Мы выбрали акции с наибольшим потенциалом. В рейтинге участвуют бумаги, которые оцениваются хотя бы 5 аналитиками. Акции, вошедшие в подборку, прокомментировал наш руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев:
🏦 Банк ВТБ
Потенциал по консенсус-прогнозу: +47%
Комментарий Дмитрия Кашаева: банк выполняет нормативы достаточности капитала, возобновил выплату купонов по субординированным облигациям. Следующий шаг — возобновление выплат дивидендов, менеджмент обещает начать платить их в 2025 году. Банк получил рекордную прибыль по итогам 2023 года. 26 февраля началась Стратегическая неделя ВТБ: банк начинает более активно действовать в публичном пространстве. Все это может вернуть интерес инвесторов к акциям. В долгосрочной перспективе капитализация банка может вырасти минимум до «нормального» для российского рынка уровня 1 капитал (сейчас около 0,6х).
🔌 Интер РАО
Потенциал по консенсус-прогнозу: +39%
Комментарий Дмитрия Кашаева: По итогам 2022 года на счетах компании находилось 465 млрд руб. плюс большой казначейский пакет акций. Кеш компания может инвестировать в электрификацию проекта «Роснефти» «Восток Ойл», который в перспективе станет для «Интер РАО» еще одним источником заработка. Казначейские акции могут пойти на поглощение конкурентов. Самыми привлекательными на рынке сейчас являются активы холдинга «Юнипро», принадлежащий немецкому Uniper. Сейчас он передан во внешнее управление. Если «Интер РАО» сможет приобрести эти активы по выгодной цене, они легко интегрируются в систему компании. По сути «Интер РАО» — ракета с отложенным запуском: потенциал роста большой, но когда он реализуется — неизвестно.
🏠 Самолет
Потенциал по консенсус-прогнозу: +35%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Компания стала крупнейшим по текущему строительству в начале 2024 года. Однако, рынок недвижимости в России меняется, и бизнес его участников тоже. Смотрим на результаты «Самолета» в 2023 году: темпы роста строительства и выручки около 50%, а чистой прибыли — 20%. Себестоимость строительства растет, рентабельность бизнеса снижается. И тут как нельзя кстати придется «запасной» аэродром «Самолета» — маркетплейс «Самолет+». Его оборот по итогам 2023 года составил 745 млрд руб. – это более чем вдвое больше, чем выручка «Самолета», и это явно не предел. Возможное IPO этого проекта также может вызвать рост котировок «Самолета». Пару недель назад в «Самолете» возник еще один фактор неопределенности: из компании ушел Антон Елистратов, занимавший должность гендиректора с 2019 года. Сможет ли его преемник поддерживать высокий темп развития, мы пока не знаем.
🔋 Новатэк
Потенциал по консенсус-прогнозу: +35%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Я бы поставил под вопрос такой высокий потенциал роста. Проект Мурманского СПГ скорее всего не будет запущен из-за попадания в SDN-лист США. «Арктик СПГ-2» уже заработал: получил первую партию сжиженного природного газа в декабре 2023 года. Однако судя по отношению капитализации «Новатэка» к выручке и прибыли, во многом доходы от этого проекта уже заложены в цену акций компании. Взрывного роста спроса на СПГ в мире также вряд ли стоит ожидать в ближайшие годы.
👕 Эйч Эф Джи («Хендерсон»)
Потенциал по консенсус-прогнозу: +32%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Компания выполнила все обещания, данные перед IPO: нарастила выручку по итогам 2023 года на 35%, анонсировала дивиденды, хоть и небольшие. В этом смысле падение акций после IPO, доходившее до 30%, выглядит необоснованным. Но большую часть падения бумаги уже отыграли. Дальнейший рост на 30% выглядит слишком оптимистичным: эксперты, специализирующиеся на рынке одежды, указывают, что компания работает на высококонкурентном рынке, поддерживать интенсивный рост ей будет сложно.
#идеи
@mkb_investments
В мобильном приложении «МКБ Инвест» есть возможность оценить потенциал роста акций согласно «коллективным» ожиданиям аналитиков различных инвестиционных компаний. Прогнозы агрегируются информационным агентством «Интерфакс».
Мы выбрали акции с наибольшим потенциалом. В рейтинге участвуют бумаги, которые оцениваются хотя бы 5 аналитиками. Акции, вошедшие в подборку, прокомментировал наш руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев:
Потенциал по консенсус-прогнозу: +47%
Комментарий Дмитрия Кашаева: банк выполняет нормативы достаточности капитала, возобновил выплату купонов по субординированным облигациям. Следующий шаг — возобновление выплат дивидендов, менеджмент обещает начать платить их в 2025 году. Банк получил рекордную прибыль по итогам 2023 года. 26 февраля началась Стратегическая неделя ВТБ: банк начинает более активно действовать в публичном пространстве. Все это может вернуть интерес инвесторов к акциям. В долгосрочной перспективе капитализация банка может вырасти минимум до «нормального» для российского рынка уровня 1 капитал (сейчас около 0,6х).
Потенциал по консенсус-прогнозу: +39%
Комментарий Дмитрия Кашаева: По итогам 2022 года на счетах компании находилось 465 млрд руб. плюс большой казначейский пакет акций. Кеш компания может инвестировать в электрификацию проекта «Роснефти» «Восток Ойл», который в перспективе станет для «Интер РАО» еще одним источником заработка. Казначейские акции могут пойти на поглощение конкурентов. Самыми привлекательными на рынке сейчас являются активы холдинга «Юнипро», принадлежащий немецкому Uniper. Сейчас он передан во внешнее управление. Если «Интер РАО» сможет приобрести эти активы по выгодной цене, они легко интегрируются в систему компании. По сути «Интер РАО» — ракета с отложенным запуском: потенциал роста большой, но когда он реализуется — неизвестно.
Потенциал по консенсус-прогнозу: +35%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Компания стала крупнейшим по текущему строительству в начале 2024 года. Однако, рынок недвижимости в России меняется, и бизнес его участников тоже. Смотрим на результаты «Самолета» в 2023 году: темпы роста строительства и выручки около 50%, а чистой прибыли — 20%. Себестоимость строительства растет, рентабельность бизнеса снижается. И тут как нельзя кстати придется «запасной» аэродром «Самолета» — маркетплейс «Самолет+». Его оборот по итогам 2023 года составил 745 млрд руб. – это более чем вдвое больше, чем выручка «Самолета», и это явно не предел. Возможное IPO этого проекта также может вызвать рост котировок «Самолета». Пару недель назад в «Самолете» возник еще один фактор неопределенности: из компании ушел Антон Елистратов, занимавший должность гендиректора с 2019 года. Сможет ли его преемник поддерживать высокий темп развития, мы пока не знаем.
Потенциал по консенсус-прогнозу: +35%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Я бы поставил под вопрос такой высокий потенциал роста. Проект Мурманского СПГ скорее всего не будет запущен из-за попадания в SDN-лист США. «Арктик СПГ-2» уже заработал: получил первую партию сжиженного природного газа в декабре 2023 года. Однако судя по отношению капитализации «Новатэка» к выручке и прибыли, во многом доходы от этого проекта уже заложены в цену акций компании. Взрывного роста спроса на СПГ в мире также вряд ли стоит ожидать в ближайшие годы.
Потенциал по консенсус-прогнозу: +32%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Компания выполнила все обещания, данные перед IPO: нарастила выручку по итогам 2023 года на 35%, анонсировала дивиденды, хоть и небольшие. В этом смысле падение акций после IPO, доходившее до 30%, выглядит необоснованным. Но большую часть падения бумаги уже отыграли. Дальнейший рост на 30% выглядит слишком оптимистичным: эксперты, специализирующиеся на рынке одежды, указывают, что компания работает на высококонкурентном рынке, поддерживать интенсивный рост ей будет сложно.
#идеи
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Топ дивидендных акций-2024
Скоро начало дивидендного сезона-2024. По расчетам аналитиков Sber CIB, он может оказаться в полтора раза более щедрым, чем прошлогодний. Поговорили с нашими управляющими УК «МКБ Инвестиции» о том, какие крупные компании могут порадовать двузначной дивидендной доходностью.
⛽️ ЛУКОЙЛ
Потенциальные дивиденды (здесь и далее — на акцию, в течение 2024 года): ~1000 руб.
Доходность (здесь и далее — к цене закрытия основной торговой сессии 5 марта 2024 года): 13%
В дивидендной политике компании прописано правило выплачивать дивиденды из расчета 100% скорректированного денежного потока. Как правило, эта сумма превышает половину чистой прибыли (большинство компаний платят дивиденды, ориентируясь именно на чистую прибыль), поэтому разумно держать эту акцию в условном дивидендном портфеле.
🏦 «Сбер»
Потенциальные дивиденды: 33,4 руб.
Доходность: 11%
Пожалуй, самые предсказуемые из необъявленных дивидендов: исходим из того, что банк будет выплачивать их из расчета 50% чистой прибыли за 2023 год по МСФО. Но сюрпризы возможны в обе стороны: ничто не мешает «Сберу» выделить на дивиденды более половины чистой прибыли, или же меньше. Вероятность второго сценария ниже: бизнес банка устойчив, а Минфину нужны доходы для пополнения дефицитного бюджета.
💿 «Северсталь»
Потенциальные дивиденды: 191,51 руб. (рекомендация совета директоров).
Доходность: 11%
«Черные» металлурги («Северсталь», НЛМК, ММК) не платили дивиденды с 2022 года. У компаний на счетах большое количество денег, которые теоретически могут быть выплачены акционерам. Понятнее всего ситуация с «Северсталью», совет директоров которой уже озвучил рекомендацию по дивидендам: собрание акционеров проголосует за нее 13 мая. Последний день покупки акций для получения дивидендов — 17 июня.
У конкурентов ситуация более неопределенная. ММК отчиталась за 2023 год, но ничего не рассказала про дивиденды. Часть денег компания уже потратила на покупку активов. НЛМК даже не опубликовал отчетность за прошлый год, но судя по отчетности за 1-е полугодие, с деньгами у компании тоже все хорошо.
🍏 Магнит
Потенциальные дивиденды: 1000 руб.
Доходность: 13%
Компания еще не отчиталась за 2023 год, но по итогам 1-го полугодия динамика была неплохой: выручка выросла на 8% г/г, чистая прибыль на 16%. Компания может повысить дивидендную доходность, если погасит 30%-ный пакет акций, выкупленный у иностранных акционеров.
О чем стоит помнить, когда речь идет о дивидендах?
📌 Дивидендная доходность — это отношение дивиденда на одну акцию к цене акции.
📌 Высокая потенциальная дивдоходность может говорить об одном из двух: большинство инвесторов не верит в большие выплаты или у компании есть факторы риска, из-за которых инвесторы не решаются вкладываться в ее бумаги.
📌 Дивиденды — это право компании, а не акционера. Компания не обязана платить их и может отказаться от выплат, если этого требует бизнес.
📌 Сначала рекомендацию по выплатам дивидендов выносит совет директоров, затем она принимается (или не принимается) на общем собрании акционеров. Совет директоров утверждает дату «отсечки» (дивиденды получат все, кто владел акциями на эту дату). Чтобы претендовать на получение выплат, нужно купить акции за один день до «отсечки». В день «отсечки» в начале торгов бумаги дешевеют примерно на размер дивидендов, т.к. они торгуются уже без правы получения объявленных дивидендов.
📌 Компания может платить дивиденды несколько раз в год. Вышеприведенные цифры — оценка суммарного годового дивиденда.
Актуальные подборки идей можно посмотреть в нашем мобильном приложении «МКБ Инвест» в разделе Идеи.
#идеи
@mkb_investments
Скоро начало дивидендного сезона-2024. По расчетам аналитиков Sber CIB, он может оказаться в полтора раза более щедрым, чем прошлогодний. Поговорили с нашими управляющими УК «МКБ Инвестиции» о том, какие крупные компании могут порадовать двузначной дивидендной доходностью.
Потенциальные дивиденды (здесь и далее — на акцию, в течение 2024 года): ~1000 руб.
Доходность (здесь и далее — к цене закрытия основной торговой сессии 5 марта 2024 года): 13%
В дивидендной политике компании прописано правило выплачивать дивиденды из расчета 100% скорректированного денежного потока. Как правило, эта сумма превышает половину чистой прибыли (большинство компаний платят дивиденды, ориентируясь именно на чистую прибыль), поэтому разумно держать эту акцию в условном дивидендном портфеле.
Потенциальные дивиденды: 33,4 руб.
Доходность: 11%
Пожалуй, самые предсказуемые из необъявленных дивидендов: исходим из того, что банк будет выплачивать их из расчета 50% чистой прибыли за 2023 год по МСФО. Но сюрпризы возможны в обе стороны: ничто не мешает «Сберу» выделить на дивиденды более половины чистой прибыли, или же меньше. Вероятность второго сценария ниже: бизнес банка устойчив, а Минфину нужны доходы для пополнения дефицитного бюджета.
Потенциальные дивиденды: 191,51 руб. (рекомендация совета директоров).
Доходность: 11%
«Черные» металлурги («Северсталь», НЛМК, ММК) не платили дивиденды с 2022 года. У компаний на счетах большое количество денег, которые теоретически могут быть выплачены акционерам. Понятнее всего ситуация с «Северсталью», совет директоров которой уже озвучил рекомендацию по дивидендам: собрание акционеров проголосует за нее 13 мая. Последний день покупки акций для получения дивидендов — 17 июня.
У конкурентов ситуация более неопределенная. ММК отчиталась за 2023 год, но ничего не рассказала про дивиденды. Часть денег компания уже потратила на покупку активов. НЛМК даже не опубликовал отчетность за прошлый год, но судя по отчетности за 1-е полугодие, с деньгами у компании тоже все хорошо.
Потенциальные дивиденды: 1000 руб.
Доходность: 13%
Компания еще не отчиталась за 2023 год, но по итогам 1-го полугодия динамика была неплохой: выручка выросла на 8% г/г, чистая прибыль на 16%. Компания может повысить дивидендную доходность, если погасит 30%-ный пакет акций, выкупленный у иностранных акционеров.
О чем стоит помнить, когда речь идет о дивидендах?
📌 Дивидендная доходность — это отношение дивиденда на одну акцию к цене акции.
📌 Высокая потенциальная дивдоходность может говорить об одном из двух: большинство инвесторов не верит в большие выплаты или у компании есть факторы риска, из-за которых инвесторы не решаются вкладываться в ее бумаги.
📌 Дивиденды — это право компании, а не акционера. Компания не обязана платить их и может отказаться от выплат, если этого требует бизнес.
📌 Сначала рекомендацию по выплатам дивидендов выносит совет директоров, затем она принимается (или не принимается) на общем собрании акционеров. Совет директоров утверждает дату «отсечки» (дивиденды получат все, кто владел акциями на эту дату). Чтобы претендовать на получение выплат, нужно купить акции за один день до «отсечки». В день «отсечки» в начале торгов бумаги дешевеют примерно на размер дивидендов, т.к. они торгуются уже без правы получения объявленных дивидендов.
📌 Компания может платить дивиденды несколько раз в год. Вышеприведенные цифры — оценка суммарного годового дивиденда.
Актуальные подборки идей можно посмотреть в нашем мобильном приложении «МКБ Инвест» в разделе Идеи.
#идеи
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔄 Обновление в подборке перспективных акций
Актуализируем подборку перспективных акций от наших управляющих активами. Впервые она была опубликована в октябре 2023 года. Подборка состоит из пяти акций крупных российских компаний, которые имеют наибольший потенциал роста по мнению наших управляющих. Состав подборки меняем по мере реализации потенциала или появления более интересных идей.
Динамика акций в тексте приводится по состоянию на 1 апреля 2024 года.
Что убираем:
📦 Ozon. С момента включения в подборку в октябре 2023 года компания выросла на 42% и, по мнению наших управляющих, уже не является дешевой по мультипликаторам.
Что добавляем:
🏠 «Самолет»
Почему:
📉 Акция закончила 2023 год на отметке около 4000 руб. и к началу апреля подешевела на 8% — по мнению наших управляющих, неоправданно. На цены частично повлияли новости о сокращении льготных ипотечных программ. Однако программы свернуты только частично.
📈 Котировки «Самолета» отстали от конкурентов: «Эталон» за этот период подорожал почти на 10%, ПИК — на 28%, ЛСР на 55%. Конечно, напрямую сравнивать изменение в ценах акций неправильно, у каждой компании есть свои причины для роста, но разница в динамике котировок все равно слишком велика.
🏹 В конце 2023 года «Самолет» представил амбициозные планы на 2024-й. Компания обещает нарастить продажи на 69% (с учетом покупки МИЦ в прошлом году), скорректированной EBITDA — на 86%. Планы, озвученные в предыдущие периоды, компания выполняла более-менее точно.
🔭 Отчетности за 2023 год еще нет, но по управленческой отчетности выручка выросла на 53%, EBITDA на 49%.
Что оставляем (динамика цены акции с учетом дивидендов с 23 октября 2023):
🏦 «Сбер»: +47%
⛽️ ЛУКОЙЛ: +8%
🍏 «Магнит»: +38%
📱 Yandex: +53%
Для сравнения, MCFTR — Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов, без учета налогов): +5,4%
#идеи
@mkb_investments
Актуализируем подборку перспективных акций от наших управляющих активами. Впервые она была опубликована в октябре 2023 года. Подборка состоит из пяти акций крупных российских компаний, которые имеют наибольший потенциал роста по мнению наших управляющих. Состав подборки меняем по мере реализации потенциала или появления более интересных идей.
Динамика акций в тексте приводится по состоянию на 1 апреля 2024 года.
Что убираем:
Что добавляем:
Почему:
📉 Акция закончила 2023 год на отметке около 4000 руб. и к началу апреля подешевела на 8% — по мнению наших управляющих, неоправданно. На цены частично повлияли новости о сокращении льготных ипотечных программ. Однако программы свернуты только частично.
📈 Котировки «Самолета» отстали от конкурентов: «Эталон» за этот период подорожал почти на 10%, ПИК — на 28%, ЛСР на 55%. Конечно, напрямую сравнивать изменение в ценах акций неправильно, у каждой компании есть свои причины для роста, но разница в динамике котировок все равно слишком велика.
🏹 В конце 2023 года «Самолет» представил амбициозные планы на 2024-й. Компания обещает нарастить продажи на 69% (с учетом покупки МИЦ в прошлом году), скорректированной EBITDA — на 86%. Планы, озвученные в предыдущие периоды, компания выполняла более-менее точно.
🔭 Отчетности за 2023 год еще нет, но по управленческой отчетности выручка выросла на 53%, EBITDA на 49%.
Что оставляем (динамика цены акции с учетом дивидендов с 23 октября 2023):
Для сравнения, MCFTR — Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов, без учета налогов): +5,4%
#идеи
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#идеи
«Ростелеком» уже можно с большой натяжкой отнести к телекоммуникационной отрасли, считает наш руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев. Это современный высокотехнологический холдинг, который помимо прочего владеет сотовым оператором ТЕЛЕ2, оказывает цифровые услуги для бизнеса, разрабатывает ПО и оборудование, развивает спутниковую связь, строит экосистему виртуальных сервисов для физлиц.
Цель по стоимости об. акций на ближайшие 12 месяцев: 130 руб.
Потенциал: +33% *
Почему будет расти:
💻 развивает сервисы на быстрорастущих рынках — облачные услуги, безопасность, цифровые услуги для юрлиц и физлиц;
🇷🇺 отвечает за развитие электронных государственных проектов;
🔄 участвует в импортозамещении в области разработки ПО и телекоммуникационного оборудования;
👩👦 может вывести на биржу одну из дочерних компаний.
Куда еще можно инвестировать сейчас? См. еще варианты в мобильном приложении «МКБ Инвест», раздел Идеи.
* к цене на закрытии основной торговой сессии на Мосбирже 5 апреля 2024 года
@mkb_investments
«Ростелеком» уже можно с большой натяжкой отнести к телекоммуникационной отрасли, считает наш руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев. Это современный высокотехнологический холдинг, который помимо прочего владеет сотовым оператором ТЕЛЕ2, оказывает цифровые услуги для бизнеса, разрабатывает ПО и оборудование, развивает спутниковую связь, строит экосистему виртуальных сервисов для физлиц.
Цель по стоимости об. акций на ближайшие 12 месяцев: 130 руб.
Потенциал: +33% *
Почему будет расти:
💻 развивает сервисы на быстрорастущих рынках — облачные услуги, безопасность, цифровые услуги для юрлиц и физлиц;
🔄 участвует в импортозамещении в области разработки ПО и телекоммуникационного оборудования;
👩👦 может вывести на биржу одну из дочерних компаний.
Куда еще можно инвестировать сейчас? См. еще варианты в мобильном приложении «МКБ Инвест», раздел Идеи.
* к цене на закрытии основной торговой сессии на Мосбирже 5 апреля 2024 года
@mkb_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Эксперты МКБ Инвестиции считают, что акции владельца сервиса интернет-рекрутмента могут быть интересны для покупки долгосрочным инвесторам.
На это есть целый ряд причин:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@mkb_investments
#идеи
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM