🔴 Итоги 24.01.2024: Результаты Х5, возможное IPO МТС-банка и низкая активность в еврозоне

На 19:00 мск:
Индекс МосБиржи (IMOEX): 3162 -0,42%
Курс доллара (RUB/USD): 88,6 руб. -0,1%

🍏 Х5 Retail Group (сети магазинов «Перекресток», «Пятерочка», «Чижик») опубликовала неплохие операционные результаты за 2023 год. Чистая выручка выросла на 20,6% г/г, в основном за счет утроения выручки дискаунтера «Чижик». Важный для ритейлеров показатель LFL-продажи (продажи в магазинах, работавших на начало 2023 года) вырос на 9,6%. Это лишь немногим ниже темпов 2022 года (+10,8%).

📱💰 МТС-банк может провести IPO в 2024 году, по информации РБК. Это может быть фактором роста для акций МТС и АФК «Система» (капитализация последней до сих пор меньше суммарной стоимости ее долей в публичных «дочках»).

💶 Сегодня были опубликованы предварительные индексы деловой активности еврозоны. Показатель по-прежнему находится ниже 50 пунктов, что сигнализирует о предстоящем экономическом спаде.

🛍️ Инфляционные ожидания населения в январе снизились до 12,7% с декабрьских 14,2%. Хорошая новость для рынков: у ЦБ меньше оснований долго держать высокую ставку.

#итоги
@mkb_investments

⚖️ ТОП-5 облигаций с высокой ставкой и относительно длинным сроком

Большинство аналитиков считает, что ЦБ начнет снижать ставку уже в середине 2024 года. Когда ставка снижается, падает доходность облигаций. Значит, пришло время найти бумаги с высоким кредитным качеством, которые будут давать высокую доходность как можно дольше.

Проблема в том, что таких бумаг не существует. Вы можете купить облигацию с доходностью 17% годовых, которая погашается через полгода. Или трехлетнюю облигацию, но с доходностью 12% годовых. Или высокодоходную трехлетнюю облигацию с рейтингом ниже ВВВ.

Результаты поиска облигаций с оптимальным соотношением доходности (как можно выше), срока (как можно дольше) и кредитного качества (невысокая долговая нагрузка, рейтинг не ниже А-) — в обновленной подборке от нашего кредитного аналитика Азрета Гулиева.

Для начала посмотрим, как отработала предыдущая версия подборки, опубликованная 21 ноября 2023 года. Средняя доходность вошедших в нее бумаг за прошедшие 3 месяца с учетом полученных за это время купонов в пересчете на годовые составила 12,6%. Это в полтора раза больше, чем можно было заработать на рынке корпоративных облигаций в целом. Эффективная доходность индекса совокупного дохода корпоративных облигаций Мосбиржи за этот период составила 8,1% в годовом выражении.

Как выглядит обновленная подборка?

🏠 «Эталон» — добавляем

Облигация: RU000A103QH9
Доходность к погашению*, годовых: 16,7%
Срок: 2 года и 8 месяцев

Пожалуй, лучшее предложение на рынке с точки зрения вышеперечисленных параметров. У одного из крупнейших российских застройщиков была низкая долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA около 0,7х, по данным компании) уже по итогам 1-го полугодия 2023 года. Компания уже опубликовала операционные результаты за весь 2023-й: продажи в натуральном и денежном выражении выросли в 2,5 раза относительно 2022 года. Скорее по итогам долговая нагрузка снизится еще больше.

Риски: «Эталон» находится в процессе перерегистрации головной компании из Кипра в Россию. После этого группа снова сможет платить дивиденды — это хорошая новость скорее для акционеров, чем для облигационеров. Кроме того, финансовые показатели 2024 года наверняка уже будут не такими выдающимися, как прошлогодние: государство снижает поддержку льготной ипотеки, которая во многом поддерживала спрос на недвижимость в 2023 году. Но на платежеспособности заемщика это скорее всего не скажется.

🚗 «Каршеринг Руссия» — добавляем

Облигация: RU000A106UW3
Доходность к погашению*, годовых: 14,9%
Срок: 3 года и 7 месяцев

Оператор каршэрингового сервиса «Делимобиль» собирается на IPO. Обычно это позитивный фактор для держателей облигаций: 1) вырастет известность компании (а значит, косвенно, спрос на ее бумаги), 2) часть вырученных от размещения акций денег компания потратит на снижение относительно высокой долговой нагрузки (около 3х EBITDA по состоянию на 1 пг 2023 года).

Риски: растет доля китайских автомобилей в парке компании, осложняется обслуживание европейских моделей. Пока непонятно, как это скажется на ее финансовых показателях.

(еще три облигации оставляем из предыдущей версии подборки — почитать про них можно здесь)

🛴 «ВУШ» — оставляем
Облигация: RU000A106HB4
Доходность к погашению*, годовых: 15,2%
Срок: 2 года и 6 месяцев

🏗️ «Сэтл груп» — оставляем
Облигация: RU000A105X64
Доходность к погашению*, годовых: 15,8%
Срок: 2 года и 2 месяца

🛳️ «Восточная Стивидорная Компания» — оставляем
Облигация: RU000A106P06
Доходность к погашению*, годовых: 14,0%
Срок: 4 года и 6 месяцев

Разместили подборку в мобильном приложении «МКБ Инвест» в разделе Идеи. Оттуда легче находить нужные бумаги для пополнения портфеля.

*на 24.01.2024

#идеи
@mkb_investments

🔴 Итоги 25.01.2024: ММК, Хэндерсон и оптимистичный сценарий в США

На 19:00 мск:
Индекс МосБиржи (IMOEX): 3157 -0,15%
Курс доллара (RUB/USD): 88,89 руб. +0,32%

💿 ММК опубликовал неплохие операционные результаты за 2023 год. Компания увеличила выплавку стали (+11% г/г) и чугуна (+9,5%), нарастила продажи металлопродукции на 10,1%. Сказался повышенный спрос со стороны девелоперов и машиностроителей. В начале февраля компания может опубликовать годовую финансовую отчетность по МСФО, по которой можно спрогнозировать размер дивидендов (ММК последний раз платила их в январе 2022 года).

👕 «Хэндерсон» (управляет сетью магазинов мужской одежды Henderson) публиковала сильные операционные результаты за 2023 год. Выручка сети выросла на 34% до почти 14 млрд руб. LFL-продажи (в магазинах, открытых до 2023 года) выросли на 27%. Картину портят прогнозы по дивидендам: компания оценивает минимальный размер выплаты в 25 руб. на акцию, что составляет 4% от цены закрытия сегодняшних торгов.

🇺🇸 В США может сработать оптимистичный сценарий развития экономики: экономический рост плюс низкая инфляция. ВВП в 4-м квартале 2023 года вырос на 3,3% кв/кв (ожидалось +2%). При этом дефлятор ВВП (расширенный аналог инфляции) составил 1,5% при ожиданиях 2,3%, вдвое медленнее, чем в 3-м квартале. Повод для ФРС быстрее начать снижение ставки, хороший сигнал для сырьевых товаров.

#итоги
@mkb_investments

⏺ Всем привет! Встречаемся с Дмитрием сегодня традиционно в 13:25. Вопросы к эфиру собираем в комментариях к посту

🔼Новый вид риска в акциях экспортеров, ММК, ритейлеры и уроки QIWI — запись эфира КАЖДУЮ ПЯТНИЦУ с Дмитрием Кашаевым

Основные моменты встречи:

02:26: Инцидент в Усть-Луге: что это значит для НОВАТЭКа, экспортеров и ДВМП?

13:10: Операционные результаты ММК: на твердую четверку

21:45: Х5 vs. «Магнит»: новые услуги или маркетплейс?

31:15: «Раздел» QIWI: уроки для акционеров Yandex N.V.

42:05: Перспективы акций ВТБ

48:17: ЛУКОЙЛ или «Роснефть»? Разбираемся в сортах кофе

#встречи
@mkb_investments

🟢 Итоги 26.01.2024: «Магнит» готовится стать «Озоном», «Газпром» без Европы и нефть снова в плюсе

На 19:00 мск:
Индекс МосБиржи (IMOEX): 3163 +0,17%
Курс доллара (RUB/USD): 89,73 руб. +0,95%

🍏 Маркетплейс «Магнита» на базе купленной три месяца назад KazanExpress заработает в первой половине 2024 года. С учетом сильной логистики одного из крупнейших российских ритейлеров новый проект может составить конкуренцию Ozon и Wildberries и привести к переоценке акций «Магнита». Подробнее обсуждали на сегодняшнем эфире КАЖДУЮ ПЯТНИЦУ с Дмитрием Кашаевым.

⛽️ Европа готовится отказаться от транзита российского газа через Украину: соглашение истекает в конце 2024 года. Это может сказаться на финансовых показателях «Газпрома»: в 2023 году через Украину прошло 14,6 млрд куб. м., или около пятой части от оценочного объема экспорта «Газпрома» в дальнее зарубежье.

🛢 Нефть сорта Brent подорожала сегодня на 3,4%, а за неделю — на 5%, до $82,7. Сказывается обострение в Красном море (дорожает логистика) и снижение запасов в США. Наши эксперты ожидают среднюю цену Brent в районе $85-87 в этом году. Комфортный уровень для российского бюджета и экспортеров.

#итоги
@mkb_investments

🖥 Всем привет! За какими событиями будем следить на этой неделе:

31 января, среда
📌 ФРС США примет решение по процентной ставке. Скорее всего она останется на уровне 5,5%.

2 февраля, пятница
📌 «Самолет» и «Северсталь» опубликуют финансовые результаты за 2023 год.
📌 Обсудим эти и другие события в 13:25 в прямом эфире в Telegram — КАЖДУЮ ПЯТНИЦУ с Дмитрием Кашаевым.

Удачных сделок!

#календарь
@mkb_investments

🛴💥🚗 «Делимобиль» объявил ценовые параметры IPO. Насколько адекватна оценка? Мнение Дмитрия Кашаева

Крупнейший в России сервис каршеринга собирается размещать акции в диапазоне 245-265 руб. за бумагу. С учетом количества акций компания оценила себя в 39,2-42,4 млрд руб. Это дорого или дешево?

Чтобы проверить адекватность оценки, наш руководитель управления инвестиционного консультирования Дмитрий Кашаев предлагает обратить внимание на показатели похожего сервиса — аренды самокатов «Вуш». Его акции с конца 2022 года торгуются на Мосбирже. Капитализация «Вуша» на открытии торгов 29 января составляла 27,19 млрд руб.

Сравним бизнес-показатели обеих компаний за 9 месяцев 2023 года (самая свежая отчетность) с их стоимостью. Поскольку для сравнения мы берем отчетность только за 9 месяцев, коэффициенты имеют значение только в сравнении этих двух компаний. Чем выше показатель, тем дороже оценивается бизнес. Итак:

⚖️ P/S (капитализация к выручке) компаний практически одинаковый;

🛴 P/E (капитализация к чистой прибыли) у «Вуш» меньше в 3,3 раза;

🛴 EV/EBITDA (отношение суммы капитализации и чистого долга к EBITDA*) у «Вуш» меньше в 2,2 раза.

Получается, по двум из трех важных показателей «Делимобиль» оценивает себя намного дороже, чем инвесторы уже оценили «Вуш». Может быть, это связано с высокой эффективностью бизнеса? Давайте проверим:

🛴 рентабельность EBITDA (отношение прибыли до уплаты налогов, расходов на обслуживание долга и амортизации к выручке): выше у «Вуш» (51,7% vs 30% у «Делимобиля»);

🛴 рентабельность по чистой прибыли: выше у «Вуш» (32,6% vs 9,7% у «Делимобиля»);

🛴 долговая нагрузка (отношение чистого долга к EBITDA): ниже у «Вуш» (0,6х vs 3,5х у «Делимобиля»).

Добавим сюда более широкую географическую диверсификацию «Вуша», который открывает филиалы за рубежом, и спорную бизнес-модель «Делимобиля», у которого один автомобиль выходит на окупаемость только спустя 2,5 лет после покупки. Те, кто пользовался каршеринговыми сервисами, должны представлять, что больше трех лет автомобили с такой интенсивностью эксплуатации выживают редко.

Вывод: если сравнивать основные параметры бизнеса «Вуш» и «Делимобиля», оценка сервиса каршеринга выглядит завышенной. Это означает высокие риски снижения котировок после начала торгов акциями.

* здесь и далее в случае с «Делимобилем» приводится показатель «скорректированная EBITDA», он может отличаться от нескорректированной в меньшую сторону

#идеи
@mkb_investments

🟢 Итоги 29.01.2024: Русагро, Норникель и банкротство Evergrande

На 19:00 мск:
Индекс МосБиржи (IMOEX): 3176 +0,42%
Курс доллара (RUB/USD): 88,97 руб. -0,85%

🍅 «Русагро» опубликовал операционные результаты за 2023 год. Компания заработала рекордную выручку: 310,2 млрд руб. (+20% г/г). Правда, из 51,6 млрд руб. прироста выручки больше половины приходится на консолидацию НМЖК. В этом году у компании открывается возможность для органического роста бизнеса за счет экспорта свинины в Китай, но серьезно на показатели компании это вряд ли скажется: мясной бизнес принес «Русагро» 16% выручки в 2023 году.

💿 У «Норникеля» сильные операционные результаты за 2023 год и консервативный прогноз на 2024-й. Компания на 6-8% перевыполнила планы по выпуску металлов платиновой группы и на 17% — меди. Во многом хорошие результаты уже заложены в цену: отношения EV/EBITDA превышает 8х, больше, чем у других металлургических компаний. Кроме того, в этом году компания ждет снижения производства никеля на 9% из-за ремонта оборудования.

🏗️ Знаковое событие в китайской экономике: суд в Гонконге постановил ликвидировать крупнейшего китайского застройщика Evergrande из-за невозможности обслуживать долг в более чем $300 млрд. От того, насколько китайские власти смогут локализовать кризис в недвижимости, зависит состояние экономики Китая и в конечном счете объем нашего экспорта, крупнейшим покупателем которого является Китай.

#итоги
@mkb_investments

🟢 Итоги 30.01.2024: Интервью Набиуллиной, успешная оферта «Сегежи» и ставка ФРС завтра

На 19:00 мск:
Индекс МосБиржи (IMOEX): 3196 +0,61%
Курс доллара (RUB/USD): 89,72 руб. +0,84%

🇷🇺 Глава российского ЦБ Эльвира Набиуллина дала большое интервью РИА «Новости», в котором сказала, что Банк России видит пространство для снижения ключевой ставки во втором полугодии 2024 года. Еще один повод задуматься о покупке надежных облигаций с длинным сроком — подборку публиковали здесь. Кроме того, ЦБ будет публиковать больше информации, раскрывающей логику решения по ставке. Прозрачная и предсказуемая политика центробанка придает больше стабильности экономике.

🪓 Неожиданно хорошие новости для акционеров и держателей облигаций «Сегежи». Деревообрабатывающий холдинг, испытывающий финансовые трудности, смог выкупить облигации по оферте по одному из выпусков облигаций на сумму 8,7 млрд руб. Акции компании начали расти еще вчера на вечерней сессии, прибавив почти 4% к закрытию торгов. Но сегодня начали день с падения и вернулись к исходным значениям чуть выше 4,1 руб.

🇺🇸 Завтра в 22:00 мск ФРС США примет решение по ставке. Скорее всего она останется без изменений. Более вероятно снижение ставки на заседании в марте.

#итоги
@mkb_investments

⚡️ Иностранные ценные бумаги больше нельзя покупать на ИИС. Что это значит?

Российское правительство дорабатывает систему подзаконных актов для запуска ИИС-3 (долгосрочных). Недавно вышло распоряжение №104-р, которое запрещает покупать ценные бумаги иностранных эмитентов, в том числе ценные бумаги, эмитентами которых являются иностранные государства, на индивидуальные инвестиционные счета.

Под иностранными подразумеваются любые инструменты (акции, облигации, паи фондов и т.д.), эмитенты которых зарегистрированы за рубежом. К ним относятся в том числе:

📌 «квазироссийские» акции и расписки (например, расписки TCS Group, X5 Retail Group, акции Yandex и т.д.),

📌 облигации иностранных государств (в том числе, например, из Белоруссии, Казахстана).

Валюта, в которой номинирован инструмент, не имеет значения. Например, белорусские облигации, номинированные в рублях, считаются иностранными. А замещающие облигации «Газпрома» в евро — российскими.

Простой способ понять, является ли бумага иностранной: зайти на сайт Мосбиржи, ввести в поиск тикер, название эмитента или ISIN нужной бумаги и перейти на страницу инструмента. Если в параметрах есть строка, начинающаяся со слова «ИЦБ», значит, инструмент считается иностранной ценной бумагой.

Ограничение распространяется в том числе на трехлетние ИИС (открытые до 2024 года).

Распоряжение правительства касается только покупки бумаг. Если вы купили их ранее, можно спокойно держать их на счете или продавать.

#инструменты
@mkb_investments

🟢 Итоги 31.01.2024: Polymetal, O’KEY, возвращение ЕМС и новая опция в мобильном приложении «МКБ Инвест»

На 19:00 мск:
Индекс МосБиржи (IMOEX): 3214 +0,57%
Курс доллара (RUB/USD): 90,01 руб. +0,33%

📀 Акции Polymetal сегодня в лидерах падения среди крупных компаний на Мосбирже. Акции подешевели более чем на 5% по итогам основной сессии. Золотодобытчик перерегистрировал головную компанию с острова Джерси в Казахстан и теперь планирует продать российскую часть бизнеса. Обмена акций при этом не планируется: инвесторы, купившие бумаги на Мосбирже, останутся акционерами казахстанской компании. Если российские активы будут проданы с дисконтом, это приведет к снижению акционерной стоимости.

🛒 O’KEY Group (гипермаркеты «О’кей», дискаунтеры «ДА!») опубликовал слабые операционные результаты за 2023 год. Чистая выручка за год выросла всего на 2,8%: подвели гипермаркеты, выручка которых снизилась на 3,4%. Один из конкурентов Х5, напомним, нарастил выручку на 20,6%. Но руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев предлагает обратить внимание на «Магнит». Почему — обсуждали на эфире КАЖДУЮ ПЯТНИЦУ.

🩺 Завтра на Мосбирже возобновляются торги акциями «Европейского медицинского центра». Торги были приостановлены 22 декабря на время переезда с Кипра в Калининградскую область. Динамика бумаги в первые дни торгов может быть показательна с точки зрения влияния «навеса» (акций, до перерегистрации принадлежавших нерезидентам) на котировки.

📱 Добавили новую возможность в мобильном приложении «МКБ Инвест» (на платформах Android и Web). Теперь можно участвовать в IPO прямо на странице инструмента буквально в несколько касаний экрана. Попробовать можно прямо сейчас, идет размещение акций «Делимобиля».

#итоги
@mkb_investments

🟢 Итоги 01.02.2024: Удачный старт ЕМС, новое IPO на Мосбирже, старая ставка и новый банковский кризис в США

На 19:00 мск:
Индекс МосБиржи (IMOEX): 3229 +0,49%
Курс доллара (RUB/USD): 90,46 руб. +0,5%

🇺🇸 Вчера в 22:00 мск ФРС США ожидаемо оставила ставку без изменений. Глава ведомства Джером Пауэлл дал понять, что ожидать снижения ставки в марте не стоит, но первое снижение может быть «уместно» уже в этом году. Снижение ставки ФРС будет хорошей новостью для активов, номинированных в долларах, в том числе для сырья и драгоценных металлов.

🏦 Возможно, Пауэллу придется действовать оперативнее: в США снова разгорается банковский кризис. Акции одного из крупнейших региональных банков NY Community Bancorp, который в марте 2023 года купил терпящий бедствие банк Signature, за вчерашний день подешевели на 45% после плохой квартальной отчетности: банк отчитался об убытках в $256 млн вместо ожидавшейся прибыли в $206 млн. Сегодня падение котировок продолжается.

🩺 Акции Европейского медицинского центра сегодня торговались первый день после перерегистрации головной компании в Калининградскую область. В начале торгов бумага подорожала на 27% относительно цены открытия. После котировки снизились, но по итогам основной торговой сессии рост все равно составил почти 10%. Хороший знак для других компаний, находящихся в процессе редомициляции, или собирающихся провести ее (TCS, Yandex и др.).

💾 В феврале на Мосбирже может пройти еще одно размещение акций: IPO планирует провести крупный производитель программного обеспечения для банков «Диасофт». Традиционно ждем подробностей, чтобы проанализировать привлекательность предложения.

⏺ Эти и другие события недели обсудим завтра в 13:25 в прямом эфире КАЖДУЮ ПЯТНИЦУ с Дмитрием Кашаевым. Ссылку для подключения разместим в канале завтра за час до встречи.

#итоги
@mkb_investments

⏺Запасное шасси «Самолета», дивиденды черных металлургов и перспективы разработчиков ПО — запись эфира КАЖДУЮ ПЯТНИЦУ с Дмитрием Кашаевым №50

00:01:10: С днем рождения, Дмитрий 🎂

00:03:15: Самое важное из интервью главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной

00:26:33: «Самолет»: прибыль падает, но есть «план Б»

00:33:09: «Северсталь»: сколько еще заплатит?

00:37:40: «Норильский никель»: пришло время ухаживать за «коровой»

00:50:40: Перспективы разработчиков ПО

00:57:00: Оптимальный выбор для любителей ОФЗ

00:58:53: «Башнефть» пришла к справедливой стоимости. Есть альтернатива лучше

01:06:14: Что происходит с фондами с иностранными ценными бумагами?

#встречи