Момент истины для Сечина

Неумолимо приближается 1 мая – дата, с которой начинается отсчет сокращения добычи нефти в рамках последней сделки ОПЕК+.

Как мы и прогнозировали (https://yangx.top/needleraw/1678), чем ближе ДАТА, тем больше будет непоняток относительно грядущего сокращения. Основной «бенефициар» Роснефть очевидно будет не в состоянии выполнить обязательства. Что, собственно, и подтверждается.

Минэнерго спустило квоты нефтяным компаниям. Квоты пропорциональные. Наибольшему сокращению должна подвергнуться добыча Роснефти. Цена вопроса – примерно 40% от общего объема в стране. Для компании Сечина запредел.

Осталось полторы недели, судя по нарастанию сливов в зарубежных СМИ, подковерная возня вступает в критическую фазу. 17 апреля Financial Times писала: «Обещанию властей России сократить добычу нефти в мае-июне 2020 года на 2,5 млн барр. в сутки угрожают разногласия среди нефтедобывающих компаний, которые никак не могут договориться о том, кто и насколько должен урезать свои объемы». В материале говорилось о нескольких ВИНК, которые выступали против пропорционального квотирования. Компании названы не были.

Сегодня на эту же тему выступило Bloomberg, тут основной «несогласный» был назван прямо: ««Роснефть» в ходе переговоров не согласилась с принципом пропорционального сокращения».

Не договориться – выступить наперекор личным гарантиям президента страны, под которые, по сути, и была заключена последняя сделка ОПЕК+.

Распределение спроса на нефть показывает, что только 40% приходится на легковые и грузовые автомобили
@bloomberg_insights

Хроника отрицательного пике по #НЕФТЬ.

▫️Еще 08 апреля CME.com выпустило Уведомление, в котором предупредило о возможности включения модели ценообразования Башелье для опционов в случае падения цен до определенных уровней и возможностей учета цен базового актива и цен страйков для опционов ниже нуля. Для WTI это были цены от 8 до 11 usd. При цене ниже 8 usd это становилось обязательным.
Точно такой же регламент был предусмотрен для бензина и мазута.
То есть биржа уже понимала и знала, о возникновении цен ниже 0 и предупредила о возможной проблеме негативных цен :

If WTI Crude Oil futures prices settle, in any month, to a price between $8.00/bbl and $11.00/bbl, CME Clearing MAY switch its pricing and margining options models from the existing models to the Bachelier model, currently utilized in numerous spread options products where negative underlying prices and strike levels are a regular occurrence.

If any WTI Crude Oil futures prices settle, in any month, to a level below $8.00/bbl, CME Clearing WILL move to the Bachelier model for all WTI Crude oil options contracts as well as all related crude oil options contracts effective the following trade date. CME Clearing will send out an advisory notice with one day notice before any implementation occurs with all appropriate details.

▫️15 апреля CME еще раз уведомило о тестировании системы учета отрицательных цен ;

▫️20 апреля CME выпустило полный список инструментов для которых будет применяться модель Башелье.

Модель ценообразования Башелье была предложена им в 1900 году для рынка французских правительственных облигаций - бессрочной процентной ренты. Но данную модель можно с успехом применять и для опционов. 120 лет назад это была никому не нужная забава 😁. А вот пригодилось. Отличие от модели Блэка-Шолуза это возможность работы с отрицательными величинами.

Бунт на корабле?

The Wall Street Journal сообщает о готовности Саудовской Аравии ограничить свою добычу нефти уровнем ниже 9 млн баррелей в сутки с одним очень важным условием. Другие страны, входящие в G20, должны присоединиться к сокращениям.

В марте Саудовская Аравия добывала 9,8 млн б/с, но после развала сделки ОПЕК+ объявила о планах поставить на мировой рынок 12,3 млн б/с и поддерживать этот уровень как можно дольше.

Фактически Эр-Рияд говорит о своей готовности вернуться к прежним объемам добычи. Но цимес сообщения не в этом, а в выдвигаемом саудитами дополнительном условии. К сокращению должны присоединиться страны не входящие в сделку ОПЕК+, то есть США, Бразилия, и Норвегия.

Либо США реально готовят почву для сокращения сланцевой добычи. Либо это бунт на корабле. Либо одно из двух.

Проблема для США заключается в том, чтобы сокращение "сланца" (если такое произойдет) не выглядело мерой, которая вызвана нерентабельностью добычи. Это создаст очень нестабильную ситуацию (больше никто уже не поверит в "сланцевую революцию", риски превысят возможности). Поэтому все должно выглядеть, как инициатива США, а само сокращение как выполнение международного соглашения.

США планирует добить режим Мадуро до 1 декабря

Ограничения Минфина США в отношении совместного предприятия Chevron и венесуэльской PDVSA были введены вечером во вторник. Chevron и другим американским компаниям запрещено проводить бурение, трейдинг и бартерные сделки с нефтью и нефтепродуктами с правительством Мадуро.

Лицензия Минфина предоставляет Chevron срок до 1 декабря, чтобы свернуть деятельность в Венесуэле.

Госсекретарь США Майк Помпео заявил, что эти разрешения "позволят компаниям, работающим там, начать процесс сворачивания" к крайнему сроку, назначенному на 1 декабря.

Если Вы вдруг решили посмотреть в очередной раз, "А что там с Chesapeake Energy" (для тех, кто не следит, напомню, что это - компания-пионер добычи сланцевого газа и своего рода легенда отрасли, которая сейчас находится в крайне затруднительном финансовом положении), и обнаружили, что котировки уже по 14 долларов, не думайте, что произошло чудо. Просто на днях компания провела "укрупнение", т.н. reverse split сильно подешевевших акций по курсу 200 к 1. Соответственно, в "старых" ценах акции стоят всего 7 центов. Некоторые сервисы перерисовали всю историю котировок по новому размеру акции, так что будьте внимательны. Так или иначе, от своих исторических максимумов цены котировки сложились не в разы, а уже почти на три порядка (!), и наверное продолжать наблюдение дальше особого смысла не имеет, грех смеяться над околобанкротами, в конце концов. #chk

Написал, что происходит на газовом рынке. Там события развиваются немного по-другому, чем в нефтянке. Во-первых, масштабы падения спроса в газе всё же меньше, хотя у каждой страны свои особенности. Но США на удивление демонстрируют минимальное падение спроса, в то время как в других странах оно намного выше: к примеру в Индии это на уровне 20%, а в Евросоюзе на четверть упала выработка из газа на электростанциях.
Если представить, что был бы "газовый ОПЕК", то уравновесить цены было бы проще - добычу в газовой сфере подкрутить легче, чем в нефтяной, масштаб обрушения спроса меньше. Но такого картеля нет, а на этом фоне, газовая отрасль и до коронавируса, как мы помним, столкнулась с избытком предложения.

В результате, спотовые цены уже на уровне $2/млн БТЕ, что в Европе, что в Азии. Начнут ли рыночные силы влиять баланс спроса и предложения? Понятно, что производители давно уже покрывают только операционные издержки, вопрос в том, когда и доход даже по операционным издержкам уйдёт в отрицательную область?
Разумеется, тут вопрос в том, что считать операционными издержками? Как и ранее, предполагалось, часть таких издержек по сути является уже ранее понесёнными "капитальными" затратами. Наиболее яркий пример - экспорт СПГ из США . Газовозы в некоторых случаях в долгосрочном фрахте, а значит - это уже понесённые расходы. Остаются в качестве текущих расходов - только копеечные сейчас затраты на топливо.
Любопытно, что цены на газ в США даже на фоне коронакризиса имеют тенденцию к росту. Причин здесь три: стабильный внутренний спрос, падение буровых на газ (всё-таки при таких ценах добыча газа невыгодна). И третье - падение добычи нефти, ведь в нефти - до 20% вклад в газодобычу через попутный нефтяной газ.

В результате, цены на газ в США и ЕС уже "встретились" на отметке 1.9-2 доллара за млн БТЕ. Правда об остановке экспорта СПГ из США, что уже должно было наблюдаться в теории, речи не идёт. Сообщается об отмене 10-30 судов (т.е. 1-3 млрд кубов газа) в ближайшие месяцы, но это не так много на фоне общего объёма. Возможно свою роль в сохранении экспорта играет и тот факт, что на региональных хабах цены на газ ещё ниже (вплоть до отрицательных на пермиан, правда забрать оттуда газ непросто из-за дефицита газопроводов, оттого и такие цены). (Продолжение ниже).

Рекордные дивиденды Роснефти – поддержка бюджета или смена руководства крупнейшей НК?

Совет директоров Роснефти рекомендовал финальные дивиденды по​ итогам 2019 года в​ размере 18,07 рубля на​ акцию, суммарно за​ год​ — 33,41 рубля на​ акцию.

Общие выплаты за​ год составят рекордные 354,1 миллиарда рублей.

В текущих условиях решение, как минимум, неоднозначное. Некоторые эксперты трактуют это как кризисная поддержка госбюджета.

Но можно посмотреть на это и с другой стороны. В каких случаях еще компания выплачивает рекордные дивиденды? При смене менеджмента и акционеров, ну или при продаже компании. Учитывая, что последнее Роснефти не грозит, можно предположить, неожиданные кадровые решения.

Учитывая роль главы компании в последних событиях на рынке нефти, вариант смены руководства вполне жизнеспособный.

В мае истекает срок контракта Игоря Сечина, однако до сих пор решение о его продлении не принято. На фоне недавней пролонгации контракта главы нефтетранспортной монополии (у которого также срок заканчивался в мае) – неприятный звоночек.

А последние новости вокруг сокращения добычи, где Сечин, по сути, выступил против пропорционального квотирования, очевидно, не добавили ему очков.

По оценке министра нефти Ирака, к концу 2020 года баррель нефти будет стоить 50 долл. Запомним...

#нефтяные войны#

То, что я прогнозировала во вторник на этом канале, приобретает реальные формы. За алгоритмами биржевых программ, обрушивших цены на нефть марки WTI на 300% впервые в истории торгов, не только я увидела осознанные действия.

Важно понимать, что кто бы сейчас ни выступил с обвинениями или заявлял о расследовании, это не означает, что на самом деле он тут ни причём... Как известно, лучшая защита - это нападение.

По сообщению Bloomberg, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission; CFTC) собирается проверить некоторые торговые позиции на рынке нефтяных фьючерсов.

Подозрения CFTC вызывало возможное использование инсайдерской информации о ходе переговоров России и ОПЕК+ как в начале марта, так и в середине апреля. Причём речь идет не просто об утечке, а об «аспектах стратегии, которую российское правительство проводило с другими членами ОПЕК+». То есть, о «картельном сговоре».

По той же причине Управление финансового поведения Великобритании (FCA) расследует подозрительные сделки по фьючерсным контрактам.

По сообщению Bloomberg, комиссия изучает заработки трейдеров, владевших инсайдерской информацией о переговорах России с другими нефтедобывающими странами. Это могло стать незаконным источником многомиллионного дохода фондовыми игроками, имена которых пока не названы.

Проверка касается операций на биржевой группе CME Group. Туда входит, в том числе и Нью-Йоркская товарная биржа NYMEX, где торгуется американский сорт нефти WTI.

В России обвал цен на нефть также объяснили биржевыми спекуляциями и картельным сговором. Об этом ранее говорили министр энергетики Александр Новак и пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков.

В этой ситуации сторонним наблюдателям надёжнее всего - подождать, не представит ли кто серьёзные доказательства и факты. И если их не представят, не верить никакой пропаганде, а внимательно посмотреть - кто на самом деле выигрывает от этого финансового урагана.

Пока из фактов очевидно следующее:

1. Обвал цен до отрицательных значений был отрепетирован ещё в марте 2020 года на одном из локальных рынков США.

2. Японский инвестбанк в конце марта прогнозировал такое развитие событий по причине отсутствия места в хранилищах США. Сейчас за его прогнозами следят внимательно.

3. Третья часть добытой нефти в 2020 году в США и значительная часть добытой в этом году нефти Мексики захеджирована, по данным Bloomberg, на уровне $60 и $49 за баррель. Что означает - сохранение доходов нефтедобывающих компаний в условиях падения цен на нефть.

https://yangx.top/Burovaia/1942

За остальными фактами следим дальше.

🛢🇺🇸#нефтянка #сша #поддержка
BBG: Минфин США изучает идею федерального кредитования нефтяных компаний из-за падения цен

Тянуть сланец будут за счёт эмиссии. Цель - распределить издержки на весь ресурсный сектор мировой экономики

Сланцевая отрасль в США неизбежно столкнется с реструктуризацией долгов. Альтернативой этому сценарию - банкротство всей отрасли. Долги у сланцевой отрасли катастрофические, спрос отсутствует, цены ниже плинтуса. Юристы из Haynes and Boone считают, что половине из ведущих 60 независимых американских производителей потребуется пересмотреть варианты по сохранению ликвидности. Под ударом оказались добывающие, трубопроводные и перерабатывающие компании. Речь идёт о всей отрасли целиком. Сланец сбил ориентиры и маркеры мирового нефтяного рынка.

Согласно Fitch Ratings, прогнозируемый уровень неуплаты задолженности по кредитам на 2020 г. среди энергетических компаний составит 18%, в то время как практически 20% всех энергетических корпоративных облигаций торгуются ниже уровня в 70 центов/долл., что, согласно данным MarketAxess, указывает на кризис.

Многочисленные midstream-компании, которые опираются на частные инвестиции, находятся под угрозой банкротства, поскольку крупные банки готовятся стать владельцами нефтегазовых месторождений в процессе приобретения энергетических активов.

Под удар попадают и трубопроводные компании США. По мнению банкиров, частные операторы трубопроводов наиболее уязвимы среди midstream-компаний. Юристы Haynes and Boone, считают, что по мере банкротства производители сланца будут пытаться использовать судебные разбирательства для выхода из контрактов по трубопроводам, по которым взимаются транспортные сборы, основанные на нефтегазовых ценах, которые значительно выше текущего уровня цен.

Задолженность частных midstream-операторов торгуется на проблемных уровнях, многие от 40 до 50 центов/долл., среди которых Brazos Midstream, оператор бассейна Делавэр, чей долгосрочный долг был понижен Fitch Ratings на прошлой неделе до CCC+, рейтинга, подразумевающего предбанкротное состояние.

Компании, которые брали кредиты для оплаты приобретений перед падением цен, например, нефтяной гигант Occidental Petroleum Corp, сейчас сосредоточены на успокоении акционеров и сохранении денежных средств.

Нефтепереработчик PBF Energy (PBF.N) за десять лет построил сеть из шести НПЗ в США, включая покупку в этом году завода в Сан-Франциско, стоимостью около 1 млрд долл. С падением рынка капитализация всей компании целиком составляет меньше, чем стоимость этой покупки.

Апрельский опрос среди энергетических компаний, проведенный Федеральным резервным банком Канзас-Сити, показал, что почти 40% из них окажутся неплатежеспособны в течение года, если цены на нефть останутся на уровне около 30 $/б.

Спрос в США снизился примерно на 25%, и ожидается, что избыток предложения будет сохраняться в течение нескольких месяцев.

Показательно: стоимость барреля нефти в постоянных ценах (долл. США) в 1870-2020 гг.

Продолжаем по "попаданцев"-лонгистов на фьючах #НЕФТЬ WTI на нашем ФОРТС.
Банкиста публикует скрины из их чатов. Есть еще подобный материал на РБК. Такие вещи надо распечатывать и вещать перед монитором для напоминания, что может быть 😉.
Ситуация с -37 за нефть по сути оказалась еще более страшной, чем кризис проданной волатильности в феврале 2018 года на рынке США, когда вола выросла на 100% за один день.
Главная проблема это неверный выбор инструмента - фьючерс в последний день торгов это еще та песня. Можно конечно сетовать на не раскрученость темы отрицательных цен на фьючерс, но об этом должна была прежде всего думать сама Мосбиржа - на ней работают профи, которые обязаны мониторить актив, на который был выпущен данный инструмент. Но и думать, что покупаешь и самое главное знать как это работает очень не мешает трейдеру и инвестору. Самое главное это понимать риски!

В сборнике Platts вышла статья про трансформацию (в рамках энергоперехода) нефтегазовых компаний. В статье - инфографика по текущим и плановым объёмам ВИЭ у majors. Сразу видно, кто более - зелёный, а кто - совсем не зелёный (спойлер - Exxon), впрочем эта разбивка была примерно понятна и ранее. На что хотелось бы обратить внимание. Даже если просуммировать все ВИЭ-мощности установленные нефтегазом, то получается около 7 ГВт (в планах - кратный рост). Для сравнения, только мировая ветроэнергетика сейчас оценивается примерно в 650 ГВт, примерно столько же (чуть больше) по мощности солнечных панелей. То есть, сейчас ВИЭ под контролем нефтянки - это около 0,5% рынка. В свою очередь, доля инвестиций "нефтянки" в ВИЭ - менее 1% от их общего объёма. (хотя для некоторых компаний заметно больше). И хотя доля, конечно, будет увеличиваться, но за модными разговорами о трансформации нефтяных компаний (сам писал недавно про это колонку), нельзя забывать, что пока это всё же разные миры.
Рисунок: Platts.

📄☝️ Роснефть пытается подстроиться под мировые правила судового топлива

В первом квартале 2020 г. компания поставила отечественным и иностранным судовладельцам 112 тыс. т малосернистого топлива, отчитались в пресс-службе. Речь идет о новой разработке компании — судовом топливе RMLS 40, которым теперь можно заправиться не только на Дальнем Востоке, но и в морских портах Черного моря, Арктического и Балтийского регионов. Однако на поверку все оказывается не так просто.

Производство малосернистого топлива для Т Роснефти - мера вынужденная. Новый регламент Международной морской организации ООН с 1 января ограничил использование на мировом рынке судового топлива с содержанием серы свыше 0,5%. Даже при том, что у большей части нового топлива нет запаса по содержанию серы (оно составляет предельно допустимые 0,5%, а точные данные по производству топлива с 0,1% не раскрываются), объемы производства не позволяют занять существенную долю на отечественном рынке, который оценивается в 10 млн тонн в год.

Российские нефтяные компании по-прежнему не готовы к работе по новым мировым экологическим стандартам. Неслучайно в конце 2019 г. Евразийская экономическая комиссия перенесла внедрение новых норм Международной морской организации на внутреннем рынке на четыре года — на конец 2023 года. Однако Россия обязана соблюдать требования в международных водах. Поэтому отечественные НПЗ вынуждены перестраивать свою работу, хотя и довольно медленно. Сложность заключается в том, что производить низкосернистое топливо из российской высокосернистой нефти Urals достаточно сложно, и в основном в России продают мазут с высоким содержанием серы. В итоге от новых международных норм в наибольшем проигрыше оказались крупнейшие производители мазута — «Роснефть» (потери в $1,4 млрд) и «Сургутнефтегаз» (около $0,4 млрд).

Financial Times: Сланцевики срезают с себя мясо и кости

Отрасль, которая позволяла Трампу "хвастаться" снижением зависимости США от ближневосточной нефти и давала возможность вводить санкции против Ирана и России, в коме. Сланцевые компании несут огромные убытки и просят Вашингтон смягчить ситуацию путём сокращения импорта иностранной нефти или оказания им финансовой помощи, чтобы предотвратить банкротства и сокращения рабочих мест.

По данным компании Enverus, число работающих буровых установок на сланцевых месторождениях США за последние четыре недели сократилось на 40%. В это же время добыча упала на 900 000 б/с, сообщает EIA.

Глава компании Pioneer Natural Resources (крупнейший производитель сланца) Скотт Шеффилд в преддверии сделки ОПЕК+, посредником которой выступали США, рассказал Financial Times, что при цене 10 $/б добыча снизится до 7 млн б/с. Даже при 35 $/б объем производства в конечном итоге снизится на 3 млн б/с, отметил тогда Шеффилд.

Это будет длительный и структурный сдвиг, – говорит Мэтт Портильо из инвестиционного банка Tudor, Pickering, Holt & Company.

По его ожиданиям из десятков операторов, находящихся сейчас на сланцевом участке, выживут единицы.

Почти 90% капзатрат производителей идёт на оплату услуг нефтесервисных компаний. При этом Schlumberger, Baker Hughes и Halliburton, три крупнейших в мире поставщика услуг, в настоящее время сокращают собственные расходы. По словам Мэтью Фитциммонса, аналитика Rystad Energy, сокращения в этом секторе могут достичь 220 000 рабочих мест.

Если я решу выйти из бизнеса или закрыть скважины, это придется сделать не только мне. Это придется сделать и тем, кто обслуживает скважины, занимается транспортировкой нефти, сдает в аренду средства ее транспортировки и всему обществу, которое зависит от их налоговых поступлений, - заявил глава небольшой нефтедобывающей компании.

Удар придётся по всем, от международных групп до местных операторов. В заявлении Whiting Petroleum (первый крупный сланцевый производитель, подавший заявку на банкротство) числится 25 подрядчиков, которым ещё не заплатили. В Американском институте нефти (лоббистская группа крупных нефтяных компаний), утверждают, что на нефтяной сектор приходится 10% ВВП США.

Предыдущую ценовую войну (2015-16 гг.) Саудовской Аравии, сланцевая отрасль США пережила путем урезания почти 50% своих затрат и привлечения инвесторов, что подстегнуло новую впечатляющую фазу роста. На фоне предыдущей сделки ОПЕК+ сланцевая добыча выросла почти на 4 млн б/с всего за три с половиной года. Однако за этим успехом скрывалось растущее разочарование Уолл-стрит в секторе, который в угоду политике отдавал предпочтение росту добычи перед рентабельностью. Сократить расходы на этот раз будет гораздо сложнее. А найти новых инвесторов - практически невозможно.

Теперь они (сланцевые компании - Буровая) срезают уже не жир, они режут мясо и кости", – констатирует Бадди Кларк из Haynes and Boone.

Некоторые инвесторы считают, что в результате банкротств и поглощений сланцевые камни попадут в меньшее количество рук, но в те, которые смогут проникать в более глубокие карманы (имеются в виду ExxonMobil, Chevron и другие мейджоры - Буровая). Эндрю Гиллик из RS Energy Group утверждает, что торги на Уолл-стрит сейчас сфокусированы на компаниях, которые смогут пережить этот спад и чистку, если нефть вырастет в цене из-за многочисленных банкротств.

Те производители, кто делает ставки на сокращение сланцевой промышленности, могут остаться не у дел, стоит только настать новой эре с ценами на нефть в $100, - резюмирует свой материала Financial Times.

Мы считаем, что 100 $/б не предел. Инвестиционно-обоснованная цена ещё выше. Но выход нефти на этот уровень будет означать, что нефтяная игра США потерпела крах. Экспортные страны (включая Россию, Иран и Венесуэлу) начнут наращивать свои возможности. То есть такая цена невозможна, с точки зрения deep-state, пока Иран и Венесуэла (как минимум) не упали к ногам Вашингтона. А там Москва, Эр-Рияд и Пекин... Таков план.

Кривая нефти перешла от застоя к экстремальному контанго. Цены на нефть могут отскочить, но беспрецедентная слабость спроса сохраняется
@bloomberg_insights

❗️🛢🇺🇸#нефть #шухер
CFTC проводит проверку в связи с падением цен на нефть WTI до отрицательных значений - RTRS

💥🛢🇷🇺#нефтянка #россия #LKOH
"Лукойл" может комфортно работать в России при цене нефти в $9-11 - Алекперов - Россия 1