🍅 Русагро растет и ждет переезда

За 9 месяцев выручка компании выросла на 20% г/г, до 225,5 млрд руб. В lll квартале продажи составили 82,8 млрд руб. (+6% г/г).

Основным драйвером роста выручки в 3 кв. стало расширение масложирового бизнеса (рост продаж на 17% г/г) – самого крупного сегмента (56% в выручке). Объем производства масложировой продукции вырос на 67% г/г за счет модернизации МЭЗ Балаково, а также увеличения времени безаварийной работы на других производственных площадках.

В сахарном и сельхозбизнесе наблюдался спад выручки в районе 11-12% на фоне эмбарго на экспорт сахара и снижения урожайности культур из-за непогоды.

Мясной бизнес показал рост продаж благодаря эффективному управлению ассортиментом продаж с фокусом на более маржинальную продукцию.

Операционные результаты оцениваем положительно. Ставка на мясной и масложировой бизнес позволяет нивелировать просадки в других сегментах.

Считаем бумаги долгосрочно интересными - бизнес диверсифицирован, его финансовое состояние устойчиво, M&A сделки дают хороший синергетический эффект. Кроме этого, ожидается редомициляция, и компания рассчитывает выплатить крупный дивиденд (по нашим оценкам - 269 руб., доходность 22%) после ее завершения.

#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

🏠 Самолету не хватает топлива

Девелопер опубликовал операционные результаты за 3 квартал 2024 г:

• Продажи в натуральном выражении: 234 тыс. кв. м. (-45% г/г)
• Продажи в деньгах: 50 млрд руб. (-37% г/г)
• Заключено контрактов: 6,8 тыс. шт. (-40% г/г)
• Доля ипотеки: 74% (-14 п.п.)
• Средняя цена кв. м.: 212 тыс. руб. (+13% г/г)

Результаты ожидаемо хуже прошлого года. Продажи снижаются на фоне роста ключевой ставки и сворачивания льготных ипотечных программ, из-за чего доля ипотеки среди заключенных контрактов снизилась на 14 п.п.

Тем не менее, все не так плохо. Несмотря на снижение продаж в III кв., за 9 мес. наблюдается лишь замедление темпов роста (девелопер продал свыше 1 млн кв. м., +5% г/г).

Девелопер сфокусировался на более маржинальных сегментах, что обеспечивает годовой прирост выручки на 25%, а снижение спроса на рыночную ипотеку компенсируется инструментами вроде рассрочек, субсидированных ставок и т.п.

Продолжаем смотреть на компанию как на историю органического роста. Однако в период жесткой ДКП имеем более консервативный взгляд на бумаги девелоперов в целом. Рекомендуем занимать выжидательную позицию.

#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

🍏 Fix Price: устойчивость к высокой ставке

Сегодня компания представила операционные и финансовые результаты за 9 мес. :

• Выручка: 227 млрд руб. (+8,1% г/г, сопоставимые продажи выросли на 1,2% за год)
• Чистые открытия: 477 магазинов, торговая площадь выросла на 7%
• Скорр. EBITDA: 35,3 млрд руб. (-7,6% г/г), рентабельность 15,5% (-2,6 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 15 млрд руб. (-44,3% г/г)

Продажи ретейлера продолжают медленно расти благодаря открытию новых магазинов - компания наращивает региональное присутствие и выходит на рынки других стран (летом были открыты магазины в ОАЭ).

Основным драйвером роста продаж осталась розница, что отражает увеличение сопоставимых продаж. Это связано с ростом среднего чека (+3,2% г/г), который, однако, нивелируется спадом трафика (-3,1% г/г).

Маржинальность бизнеса немного просела из-за роста расходов на зарплаты, рекламу и перевозки, но осталась одной из самых высоких в секторе. Поддерживать рентабельность помогает увеличение доли высокомаржинальных непродовольственных товаров в продажах.

Позитивно оцениваем результаты компании. Она сохраняет прибыльность, оставаясь бенефициаром более экономного поведения потребителей. На руку играет и нулевая долговая нагрузка, особенно значимая в условиях высоких ставок.

Тем не менее, мы не видим особых триггеров для роста бумаг. Компания имеет иностранную регистрацию и не лишена инфраструктурных рисков, а дивиденды довольно скромные.

#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

🏠Началась ли на рынке недвижимости Москвы осенняя хандра?

Подготовили для вас очередной ежемесячный обзор столичного рынка недвижимости. Ключевые тезисы:

👍 Спрос на новостройки остается низким в условиях ужесточения ДКП. Цены в этом сегменте прекратили рост и символически снизились на фоне скидок и спецпредложений отдельных застройщиков. До конца года ждем сохранения цен около текущих уровней. Не предполагаем полноценного снижения цен из-за выжидательной позиции застройщиков.

👍Спрос на вторичном рынке также остается низким. Продавцы не торопятся снижать цены, но постепенный перевес предложения со временем будет давить на цены. До конца года ожидаем снижения продаж и консолидации цен.

👍 Спрос на ипотеку остается низким в условиях высоких ставок, уже превышающих 22%. Доля ипотечных сделок составила 45%. Спрос поддерживается семейной ипотекой и другими льготными программами. До конца года есть риски дальнейшего сокращения спроса на ипотеку.

👍 Предложение новых квартир в массовом сегменте остается оптимальным. Застройщики пока сдержанно вводят новые проекты на фоне охлаждения спроса. К концу года ожидаем небольшого роста объема предложения.

Полный сентябрьский обзор можно прочесть по ссылке.

#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь