Новые облигации Полюса в юанях

На следующей неделе золотодобывающая компания Полюс проведет сбор заявок инвесторов на 5-летние облигации в юанях.

Ориентир ставки купона – не выше 4,2% годовых.

С учетом кредитного рейтинга компании на уровне «ruААА», считаем, что облигации Полюса интересны при наличии премии от 75 б.п. к доходности 5-летних гособлигаций Китая. Это транслируется в доходность 3,15 – 3,25% годовых.

👉 Подробнее об эмитенте

@macroresearch

Ставка ниже – цены выше

Цены на первичном рынке недвижимости в России во 2 кв. 2022 года выросли на 30,6% г/г (6,5% кв/кв). Стоимость одного квадратного метра теперь достигает 116,3 тыс. руб.

Наиболее сильный рост наблюдался в Самарской (65,8% г/г), Ленинградской (59,4%), Ростовской областях (51,2%), Краснодарском крае (49,9%) и Новосибирской области (45,9%). Интересно, что в Москве и Московской области динамика более слабая – 29,1% и 29,7% г/г соответственно.

Основная причина роста цен заключается в субсидировании ипотеки девелоперами, за счет чего ставки в рамках совместных программам банков и девелоперов для заемщиков существенно снижаются. В июне 2022 года ипотечная ставка по кредитам под залог ДДУ упала до 3,74%.

Ожидаем, что цены на первичном рынке недвижимости за 12 месяцев 2022 года вырастут на 18,6%.
@macroresearch

Сколько стоит собрать ребенка в школу в 2022 году

«Набор первоклассника» подорожал на 11-14%, следует из данных Росстата. В этом году базовый набор для мальчика, в который входят одежда и обувь, школьные и канцелярские принадлежности, обойдется родителям в 22,3 тыс. руб. При этом собрать в школу девочку дороже — 26,8 тыс. рублей.

По данным Росстата, в наименьшей степени выросли цены на одежду для девочек: 7-9% в зависимости от изделия. Рост цен на одежду для мальчиков составил 13-16%. Электронные устройства выросли в цене в диапазоне 5-21%.
Школьные тетради подорожали на 36,49% за год, шариковые ручки – на 25,91%, а ранцы – на 9,62%.

Одновременно Росстат зафиксировал снижение стоимости некоторых образовательных услуг. Цена дополнительных занятий в государственных общеобразовательных учреждениях снизилась на 3,19%, до 138,54 руб. за академический час.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы преимущественно снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки под давлением
👎Фьючерсы на нефть показывают негативную динамику
👎Валюты развивающихся стран снижаются

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Сегодня рынок будет оценивать новости по Ирану, поэтому ждём консолидации Brent около 95 долл./барр.

💵 Валютный рынок. Потенциал для укрепления рубля сохраняется. Ожидаем, что курс американской валюты может временно опуститься в диапазон 57-59 руб. на фоне сохраняющегося навеса предложения иностранной валюты. Ограничить укрепление рубля может активизация спекулянтов на фоне информации о возможном старте валютных интервенций в сентябре.

📈 Рынок акций. Считаем, что индекс МосБиржи начнет неделю снижением из-за отсутствия поддерживающих факторов и пессимистичных настроений на мировых рынках. Индекс рискует опуститься сегодня к уровню 2160 пунктов.
#псбрынки
@macroresearch

$3000 за 3 дня?

Цены на газ сегодня штурмуют $3000/1 тыс.куб.м на новостях о 3-дневной плановой остановке на ремонт «Северного потока-1». Газ начал дорожать еще в пятницу, когда Газпром сообщил, что с 31 августа по 2 сентября будет остановлен единственный рабочий агрегат отправной компрессорной станции «Портовая».

С 27 июля прокачка по магистрали Северный поток упала до 33 млн куб.м/день при плановой мощности 167 млн куб.м (19,7%). Cчитаем, что цены на газ продолжат расти, учитывая необходимость заполнения хранилищ в Европе в преддверии зимнего периода и конкуренцию за поставки с Азией. Краткосрочно, до конца лета не исключаем увидеть и $4000 за 1 тыс.куб.м.

При этом риски аномально высоких цен на газ будут сохраняться до появления ясности с ремонтом турбин для «Северного потока-1». Конъюнктурно это позитивно для бумаг российских газовых компаний. Наш фаворит в секторе – НОВАТЭК, который несмотря на отказ публиковать данные, остается компанией с неплохим потенциалом роста. Пока он сохраняет планы как по ключевым проектам (Арктик СПГ-2, Обский ГХК), так и по выплате дивидендов акционерам. Наш таргет – 1263 руб. за акцию.

@macroresearch

Молодежь призналась в нехватке финграмотности

По данным НАФИ, каждый второй молодой человек в России (53%) считает, что ему не хватает знаний в сфере финансовой безопасности. 48% респондентов ответили, что некоторые знания у них есть, но этого недостаточно для защиты от мошенничества. 5% молодых людей и вовсе заявили, что знаний о безопасном обращении с финансами у них нет. В опросе участвовали россияне в возрасте от 14 до 35 лет.

Любопытно, что 65% молодых россиян не осознают высокие риски цифровой валюты и считают, что вложения в нее – один из надежных способов уберечь деньги от инфляции. Также 2/3 молодежи убеждены, что существует много простых способов преумножения капитала.

«Непонимание соотношения риска и доходности финансовых инструментов создает предпосылки для массового вовлечения молодых людей в высокодоходные и часто нелегальные, сопровождающиеся высокими рисками, инвестиционные схемы», - говорится в исследовании.
@macroresearch

Группа «Черкизово» увеличила выручку на 20,1%

По итогам первого полугодия 2022 г. выручка Черкизово увеличилась на 20,1% г/г, до 88,9 млрд. руб. Скорректированная EBITDA выросла на 12,1% г/г. Рентабельность по EBITDA снизилась до 13,9%. Чистая прибыль упала на 48,9% г/г, рентабельность снизилась до 7,7%.

Оцениваем результаты Черкизово умеренно позитивно. Рост выручки компании произошел за счет сегментов курицы и мясопереработки, а также приобретения части активов.

👉 Подробнее

@macroresearch

По данным Bloomberg, Китай с марта по июль импортировал из России энергоресурсов на общую сумму $35 млрд по сравнению с $20 млрд за тот же период предыдущего года.
@macroresearch

Российский экспорт нефти снова растет

Морской экспорт нефти из России на третьей неделе августа вырос до 3,6 млн барр. в сутки (данные Bloomberg). В среднем поставки в августе на 6% выше по сравнению с июлем и началом года.

Отгрузки за неделю выросли из всех российских портов, за исключением Мурманска. Основной рост приходится на поставки в Европу: северную, Черноморский регион и Средиземноморье, где прирост был максимальным. Там наращивают закупки Италия и Турция.

В северной Европе рост экспорта обеспечивают Нидерланды и Польша, в Черноморском регионе – Болгария и Румыния.

Вероятно, европейские потребители хотят закупить дополнительные объемы российской нефти перед введением эмбарго в декабре, тем более, немного снизившиеся цены на нефть благоприятствуют этому.

Поставки в Азию на третьей неделе августа также росли, но медленнее, чем в Европу. Их доля по-прежнему составляет более половины с доминирующим положением Индии и Китая.

@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки под давлением
👍Фьючерсы на нефть восстанавливаются
👉Валюты развивающихся стран без ярко выраженной динамики

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Ожидаем, что сегодня Brent удержится на уровне 95 долл./барр. Основным направлением движения видим отскок к 99 долл./барр.

💵Валютный рынок. Укрепление доллара выглядит «динамикой одного дня». Экспортеры могут расширить навес предложения валюты, дополнительно вливая порядка 300 миллионов долларов ежедневно вплоть до окончания налоговых выплат. Считаем актуальным диапазон 58-60 руб.

📈Рынок акций. Учитывая подрастающие цены на энергоносители, рост российского рынка сегодня может продолжиться, а индекс МосБиржи дойти до 2250 пунктов. Из корпоративных новостей сегодня стоит выделить финансовую отчетность OZON.
@macroresearch

❗️Курс евро к доллару обновил минимум с 2002 года

Глобально давление на европейскую валюту оказывают ожидания рецессии экономик стран ЕС. Так, пара EUR/USD продолжает снижение, тестируя отметку 1.

Евро по-прежнему смотрится конъюнктурно уязвимым из-за более серьезных рисков сползания еврозоны в стагфляцию, сильной статистики по США и высоких «коротких» долларовых ставок, формируемых ожиданиями по ФРС. При этом прослеживается новая волна ухода инвесторов от риска на западных фондовых рынках.

В России евро стоил дешевле доллара еще в течение торгов 11 июля, при этом демонстрируя более сдержанное восстановление, чем в мире. Не стоит забывать, что в России сохраняются оплаты за газ в рублях, что формирует избыток предложения европейской валюты в экономике. Стоит отметить, что из-за активной девалютизации в стране количество евро в обращении снижается более сильными темпами, чем долларов - европейская валюта становится более "токсичной", чем американская для РФ ( что также отражено на росте объемов торгов парой евро-доллар на МосБирже).

Полагаем, что дешевизна евро может сохраниться вплоть до ближайших заседаний ЕЦБ и ФРС.
@macroresearch

Гособлигации в юанях – детали

Минфин изучает варианты выхода на рынок с бондами в юанях с привлечением китайских инвесторов. Согласно предварительным данным, обновленный бюджет РФ на 2023 – 2025 годы предполагает значительный дефицит, который будет финансироваться за счет размещения нового госдолга. Чистое размещение ОФЗ в 2023 г. планируется в размере 1 трлн руб., в 2024 – 1,4 трлн руб., в 2025 – 2,4 трлн руб. За счет предложения гособлигаций в юанях Минфин РФ может расширить базу инвесторов, сократить объем рублевых заимствований и снизить их стоимость.

Объем заимствований Минфина в юанях может быть на сумму, эквивалентную $3 - 5 млрд в год. Ставка заимствований – в диапазоне 2,7 – 2,9% на срок 5 лет и 2,9 – 3,2% на срок 10 лет. В качестве ориентира будут выступать обращающиеся гособлигации Китая (доходность 2,4 – 2,5% на 5 лет и 2,5 – 2,6% на 10 лет), а также облигации российских компаний в юанях на Мосбирже. Так, недавно размещенные выпуски Русала торгуются с доходностью 3,8 – 4,1% к погашению через 2 года.

Гособлигации РФ в юанях будут пользоваться спросом, прежде всего, у российских игроков (Банки, НПФ, управляющие компании, корпоративные казначеи), которые заинтересованы в размещении средств в резервной валюте. С учетом введения отрицательных ставок по счетам в долларах и евро, а также санкционных рисков по валютным инструментам, облигации в юанях с расчетами по российскому праву будут интересны российским инвесторам.

Присутствие нерезидентов в таких облигациях будет, скорее всего, небольшим. У китайских инвесторов большой выбор долговых инструментов в юанях на домашнем рынке.
@macroresearch

VK и Сбербанк делят активы для дальнейшей сделки с Яндексом

Сбербанк и VK договорились о разделе активов совместного предприятия О2О Холдинг. VK может получить сервис доставки еды Delivery Club, а Сбербанк – все остальное. Также планируется сделка, в рамках которой VK покупает Дзен и Новости, а Яндекс — тот самый Delivery Club.

После закрытия сделки по продаже VK медийных активов — Дзена и Новостей — Яндекс откажется от новостного агрегатора и будет развивать ya.ru в качестве своей новой главной страницы, куда будут интегрированы Поиск, Почта и другие сервисы компании, включая личный кабинет пользователя Яндекс ID.

Мы позитивно смотрим на потенциальные сделки VK с Яндексом и Сбером, поскольку все компании приобретают активы, гармонично вписывающиеся в их стратегическую деятельность.

👉 Подробнее

@macroresearch

Новые облигации ФСК ЕЭС

Сбор заявок – 24 августа.

Срок обращения – 10 лет, оферта через 4 года.

Ориентир доходности предполагает премию к ОФЗ до 130 б.п. Это соответствует до 9,7% годовых.

Облигации эмитентов сопоставимого кредитного качества и аналогичной срочности торгуются с доходностью около 9% годовых. Таким образом, объявленный ориентир доходности облигаций ФСК ЕЭС смотрится интересно.

👉 Подробнее об эмитенте

@macroresearch

Продажи алмазов «Алросы» восстановились 💎

«Алроса» восстановила экспорт алмазов почти до уровня начала года. Компания, в основном, продает камни покупателям в Индии и Европе за рупии.

Восстановление поставок было ожидаемо. Введенные санкции затрагивали прямые поставки алмазов, но это не касается тех камней, которые были огранены в других странах. Одновременно с тем расчеты в рупиях позволяют снизить риск вторичных санкций.

Для бумаг Алросы это позитивная новость. Ожидаем, что интерес к ним вернется и они постепенно будут расти в цене. После выхода новости в Bloomberg бумаги компании подросли на 2,7%.
@macroresearch

Ozon достиг операционной безубыточности

По итогам 2 кв. 2022 г. выручка OZON увеличилась на 58% г/г. Скорректированная EBITDA составила 188 млн руб. Совокупный оборот товаров (GMV) вырос на 92% г/г. Количество заказов увеличилось на 121% г/г. Операционные расходы выросли на 35% г/г. Чистый убыток компании сократился до -7,2 млрд руб. по сравнению с -15,2 млрд руб. годом ранее.

Мы позитивно оцениваем результаты OZON. Рост выручки компании произошел за счет сегмента услуг (+185% г/г), благодаря увеличению комиссионных, рекламных и других доходов. GMV вырос благодаря сильному увеличению количества заказов. Скорректированная EBITDA достигла положительного значения благодаря оптимизации расходов.

Увеличение операционных расходов было обусловлено ростом количества заказов, а также инвестициями в IT и привлечением сторонних специалистов. При этом доля операционных расходов от GMV снизилась, что говорит о проделанной работе над оптимизацией. В конечном итоге это позволило компании выйти в плюс по EBITDA и сократить чистый убыток.

На фоне положительных результатов бумаги OZON выросли. Рекомендуем держать.
@macroresearch

Как будет развиваться российская нефтепереработка?

В июле 2022 года объем первичной переработки нефти в России составил 5,4 млн барр./сут. и увеличился на 8% по сравнению с июнем. Основными причинами увеличения стали рост добычи нефти, а также восстановление спроса на нефтепродукты внутри страны, вызванное началом отпускного сезона.

По нашим оценкам, в текущем году произойдет снижение и мощностей (на 8,1%), и объемов первичной переработки (на 8,3%). Уровень загрузки установок по первичной переработке уменьшится до 82,4%.

В среднесрочной перспективе из-за недостатка импортных комплектующих могут возникнуть сложности с капитальным ремонтом и обслуживанием оборудования, особенно НПЗ с современными установками глубокой переработки сырья.

В долгосрочном периоде ждем валового снижения как мощностей, так и переработки. Это произойдет за счет вывода из эксплуатации мини-НПЗ в результате активной газификации регионов России, так как природный газ будет вытеснять из генерации топочный мазут.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👉Ключевые азиатские индексы двигаются разнонаправленно
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки под давлением
👎Фьючерсы на нефть в небольшом минусе
👎Валюты развивающихся стран снижаются

#псбрынки
@macroresearch