#LEONshorts
Цены на сырье весь 2024 год росли, но на инфляционные ожидания это пока не влияет (а должно).
Их резкий рост может стать большим сюрпризом для европейского и американского рынков акций, которые сейчас в стратосфере.
Справедливости ради, инфляционные ожидания - это именно ожидания, и они растут тогда, когда производители перекладывают инфляцию на конечную цену.
А вот с учетом слабости потребительского спроса (что видно из отчетности множества компаний), совсем не факт, что производителям, например, холодильников, удастся переложить выросшие расходы на покупателя.
Цены на сырье весь 2024 год росли, но на инфляционные ожидания это пока не влияет (а должно).
Их резкий рост может стать большим сюрпризом для европейского и американского рынков акций, которые сейчас в стратосфере.
Справедливости ради, инфляционные ожидания - это именно ожидания, и они растут тогда, когда производители перекладывают инфляцию на конечную цену.
А вот с учетом слабости потребительского спроса (что видно из отчетности множества компаний), совсем не факт, что производителям, например, холодильников, удастся переложить выросшие расходы на покупателя.
#LEONshorts
В копилку параноикам: индекс деловой активности Чикаго никогда в истории не был так низко без рецессии в экономике США. Но в этот раз нас, разумеется, ждет только no landing😉
В копилку параноикам: индекс деловой активности Чикаго никогда в истории не был так низко без рецессии в экономике США. Но в этот раз нас, разумеется, ждет только no landing😉
#LEONshorts
Популярный аналитический инструмент, который используется, чтобы предсказывать темпы роста американской экономики — FED GDP Now от ФРС. Сейчас он внезапно обновил прогноз роста ВВП во 2 квартале 2024 года с 2.7% до 1.8% (зеленая линия на графике). Кажется, что и банковским аналитикам тоже потихоньку стоит вспоминать о том, что сценарии развития бывают разные, а не только "soft landing".
Поводом для пересмотра стало снижение оценок потребительских расходов и инвестиций частного бизнеса. Иными словами, GDP Now признал очевидным факт, что единственным настоящим драйвером экономики США остаются сумасшедшие государственные расходы.
Популярный аналитический инструмент, который используется, чтобы предсказывать темпы роста американской экономики — FED GDP Now от ФРС. Сейчас он внезапно обновил прогноз роста ВВП во 2 квартале 2024 года с 2.7% до 1.8% (зеленая линия на графике). Кажется, что и банковским аналитикам тоже потихоньку стоит вспоминать о том, что сценарии развития бывают разные, а не только "soft landing".
Поводом для пересмотра стало снижение оценок потребительских расходов и инвестиций частного бизнеса. Иными словами, GDP Now признал очевидным факт, что единственным настоящим драйвером экономики США остаются сумасшедшие государственные расходы.
#LEONshorts
Short Interest (SI) акций США — количество акций, которые поставлены на падение цены — всё еще на исторических минимумах, несмотря на бурный рост рынка.
Текущий показатель SI в 1.7% совсем не намного превышает уровень 2001 года (когда сдулся пузырь доткомов). Взаимосвязь тут не прямая, но такой маленький процент ставок на падение говорит о том, что коррекции магнитуды а-ля Covid на рынке ожидать не надо (даже в случае рецессии).
Short Interest (SI) акций США — количество акций, которые поставлены на падение цены — всё еще на исторических минимумах, несмотря на бурный рост рынка.
Текущий показатель SI в 1.7% совсем не намного превышает уровень 2001 года (когда сдулся пузырь доткомов). Взаимосвязь тут не прямая, но такой маленький процент ставок на падение говорит о том, что коррекции магнитуды а-ля Covid на рынке ожидать не надо (даже в случае рецессии).
#LEONshorts
За последние пару дней целых два крупных центробанка (Канады и Евросоюза) снизили процентную ставку. При этом регуляторы не стали давать четких сигналов о дальнейших намерениях.
О чем это говорит? По большому счету только о том, что центробанки просто очень хотят снизить ставку, если на это есть хоть какая-то причина. Но причин-то не так много: экономика везде в целом жива, а инфляция сокращается медленно. Например, рост зарплат в Еврозоне (на графике) остается повышенным, что сохранит давление на инфляцию.
Мы по-прежнему считаем, что единственный путь к действительно существенному снижению процентных ставок по всему миру — это радикальное ухудшение экономических данных. Пока ничего такого не наблюдается.
За последние пару дней целых два крупных центробанка (Канады и Евросоюза) снизили процентную ставку. При этом регуляторы не стали давать четких сигналов о дальнейших намерениях.
О чем это говорит? По большому счету только о том, что центробанки просто очень хотят снизить ставку, если на это есть хоть какая-то причина. Но причин-то не так много: экономика везде в целом жива, а инфляция сокращается медленно. Например, рост зарплат в Еврозоне (на графике) остается повышенным, что сохранит давление на инфляцию.
Мы по-прежнему считаем, что единственный путь к действительно существенному снижению процентных ставок по всему миру — это радикальное ухудшение экономических данных. Пока ничего такого не наблюдается.
#LEONshorts
Очень интересные графики от Factset и Counterpoint. Они говорят о том, что рынок растёт быстрее своих средних значений, когда концентрация индекса становится больше (т.е. увеличивается доля отдельных компаний).
Это идет в разрез с тем, что рост концентрации, как правило, воспринимается негативно. Тем не менее, статистика показывает, что рынку нужны "локомотивы" для того, чтобы обеспечивать себе уверенный рост.
Очень интересные графики от Factset и Counterpoint. Они говорят о том, что рынок растёт быстрее своих средних значений, когда концентрация индекса становится больше (т.е. увеличивается доля отдельных компаний).
Это идет в разрез с тем, что рост концентрации, как правило, воспринимается негативно. Тем не менее, статистика показывает, что рынку нужны "локомотивы" для того, чтобы обеспечивать себе уверенный рост.
#LEONshorts
Тем временем рынок Индии перенимает лучшие деловые практики у США🤨 Объем торговли опционами на основной индийский индекс Nifty 50 превзошел объем торгов опционами на S&P 500.
Опять же: всё благодаря изобретению простого и понятного способа торговли этим видом активов через приложения, доступные широким массам розничных инвесторов.
Тем временем рынок Индии перенимает лучшие деловые практики у США🤨 Объем торговли опционами на основной индийский индекс Nifty 50 превзошел объем торгов опционами на S&P 500.
Опять же: всё благодаря изобретению простого и понятного способа торговли этим видом активов через приложения, доступные широким массам розничных инвесторов.
#LEONshorts
За последние 30 лет денежные потоки компаний, как % от выручки, выросли почти в три раза, с 3.8% до 11.4% — сильный показатель роста эффективности компаний.
Это еще один из аргументов, почему некорректно брать среднюю оценку рынка (например, показатель P/E) за всю историю, и говорить, что это среднее — справедливо. Компании сейчас и компании 30 лет назад имеют совершенно разные показатели прибыльности и устойчивости, поэтому сегодня мультипликаторы рынка выше средних — это более чем справедливо.
За последние 30 лет денежные потоки компаний, как % от выручки, выросли почти в три раза, с 3.8% до 11.4% — сильный показатель роста эффективности компаний.
Это еще один из аргументов, почему некорректно брать среднюю оценку рынка (например, показатель P/E) за всю историю, и говорить, что это среднее — справедливо. Компании сейчас и компании 30 лет назад имеют совершенно разные показатели прибыльности и устойчивости, поэтому сегодня мультипликаторы рынка выше средних — это более чем справедливо.
#LEONshorts
На графике отражена оценка UBS того, что сейчас больше всего влияет на рынок акций. По-настоящему важных фактора всего 2: это тема искусственного интеллекта (светло-коричневая линия) и реальная доходность гособлигаций США (голубая линия).
Уже год эти два фактора соревнуются друг с другом. Если иногда кажется, что ИИ совсем затмил собой всё остальное, то это не так. Ограничительная политика ФРС всё равно остается крайне важным обстоятельством, способным повлиять на рынок в любой момент.
На графике отражена оценка UBS того, что сейчас больше всего влияет на рынок акций. По-настоящему важных фактора всего 2: это тема искусственного интеллекта (светло-коричневая линия) и реальная доходность гособлигаций США (голубая линия).
Уже год эти два фактора соревнуются друг с другом. Если иногда кажется, что ИИ совсем затмил собой всё остальное, то это не так. Ограничительная политика ФРС всё равно остается крайне важным обстоятельством, способным повлиять на рынок в любой момент.
#LEONshorts
По итогам вчерашнего заседания ФРС интересным, пожалуй, было только то, что американский регулятор теперь вообще официально не обещает каких-то снижений ставки в 2024 году, в том числе, в своем прогнозе dot plots.
В целом, это хорошая новость, которая подтверждает, что у ФРС нет никакого плана и прогнозов. Центробанк, так же как и инвесторы, просто смотрит на данные по инфляции и экономике. Немного забавно, что ФРС стала выглядеть максимально беспомощно именно вчера, когда вышли неплохие данные по инфляции в США (она замедляется, хоть и медленно).
Ну а мы оставляем свой прогноз без изменений: снижение процентных ставок в США и по всему миру, скорее всего, произойдет только при радикальном ухудшении данных по экономике.
По итогам вчерашнего заседания ФРС интересным, пожалуй, было только то, что американский регулятор теперь вообще официально не обещает каких-то снижений ставки в 2024 году, в том числе, в своем прогнозе dot plots.
В целом, это хорошая новость, которая подтверждает, что у ФРС нет никакого плана и прогнозов. Центробанк, так же как и инвесторы, просто смотрит на данные по инфляции и экономике. Немного забавно, что ФРС стала выглядеть максимально беспомощно именно вчера, когда вышли неплохие данные по инфляции в США (она замедляется, хоть и медленно).
Ну а мы оставляем свой прогноз без изменений: снижение процентных ставок в США и по всему миру, скорее всего, произойдет только при радикальном ухудшении данных по экономике.
#LEONshorts
Постфактум становится ясно, что результатам выборов в Европе, наверное, вряд ли стоит удивляться, если вспомнить рейтинги неодобрения лидеров стран G7.
От себя отметим, что крайне низкая предсказательная сила соцопросов перекликается с такой же низкой силой доверия к центробанкам, о которых мы писали вчера. Избиратели не хотят публично озвучивать своё мнение и предпочитают тайно выразить протест во время голосования.
Видимо, мы всё больше живем в мире, где полагаться на прогнозы нельзя и смотреть нужно исключительно на факты.
Постфактум становится ясно, что результатам выборов в Европе, наверное, вряд ли стоит удивляться, если вспомнить рейтинги неодобрения лидеров стран G7.
От себя отметим, что крайне низкая предсказательная сила соцопросов перекликается с такой же низкой силой доверия к центробанкам, о которых мы писали вчера. Избиратели не хотят публично озвучивать своё мнение и предпочитают тайно выразить протест во время голосования.
Видимо, мы всё больше живем в мире, где полагаться на прогнозы нельзя и смотреть нужно исключительно на факты.
#LEONshorts
Пугающая картинка от Bank of America, но выводы достаточно хорошие (для быков).
BofA представила нам свой список индикаторов "бычьего рынка". Исторически при пиках S&P 500 около 70% этих индикаторов были активными, в то время как сейчас — только 40%. Соответственно, брокер делает вывод, что, скорее всего, мы не на самых высоких значениях по рынку акций.
В общем, еще один аргумент в пользу быков...
Пугающая картинка от Bank of America, но выводы достаточно хорошие (для быков).
BofA представила нам свой список индикаторов "бычьего рынка". Исторически при пиках S&P 500 около 70% этих индикаторов были активными, в то время как сейчас — только 40%. Соответственно, брокер делает вывод, что, скорее всего, мы не на самых высоких значениях по рынку акций.
В общем, еще один аргумент в пользу быков...
#LEONshorts
Тем временем, Goldman Sachs занялся любимым делом — и принялся просчитывать наиболее позитивные сценарии для рынка🙂
По оценке банка, при самом хорошем сценарии (т.е. когда рынок и дальше тащит наверх узкая группа технологических компаний), S&P к концу года может достигнуть 6300 (+16%).
По аналогии (куда же без нее) 2024 год будет наиболее похож на 1995 год. Тогда рынок упорно рос весь год.
Тем временем, Goldman Sachs занялся любимым делом — и принялся просчитывать наиболее позитивные сценарии для рынка🙂
По оценке банка, при самом хорошем сценарии (т.е. когда рынок и дальше тащит наверх узкая группа технологических компаний), S&P к концу года может достигнуть 6300 (+16%).
По аналогии (куда же без нее) 2024 год будет наиболее похож на 1995 год. Тогда рынок упорно рос весь год.
#LEONshorts
Goldman Sachs не сдается и продолжает настаивать на двух снижениях ставки ФРС в 2024 году (ранее ФРС «слилась» с этой задачи).
Банк отмечает, что рынок труда наконец-то стабилизировался после диких дисбалансов, вызванных COVID-19. В частности, избыточное количество вакансий ушло с рынка, и любое ухудшение экономической активности на самом деле приведет к потере рабочих мест среди населения.
Также банк отмечает, что его индикатор активности в сфере найма (на графике) уверенно ушел в зону сокращения и в промышленности, и в сфере услуг.
Также недавно банк выпустил интересное исследование, которое показало, что данные по занятости в США радикально переоценены, но манипуляция статистикой станет явной в лучшем случае в 2025 году.
Goldman Sachs не сдается и продолжает настаивать на двух снижениях ставки ФРС в 2024 году (ранее ФРС «слилась» с этой задачи).
Банк отмечает, что рынок труда наконец-то стабилизировался после диких дисбалансов, вызванных COVID-19. В частности, избыточное количество вакансий ушло с рынка, и любое ухудшение экономической активности на самом деле приведет к потере рабочих мест среди населения.
Также банк отмечает, что его индикатор активности в сфере найма (на графике) уверенно ушел в зону сокращения и в промышленности, и в сфере услуг.
Также недавно банк выпустил интересное исследование, которое показало, что данные по занятости в США радикально переоценены, но манипуляция статистикой станет явной в лучшем случае в 2025 году.
#LEONshorts
Отметим для протокола: NVidia теперь самая дорогая компания на планете. Настоящая история успеха👏
Отметим для протокола: NVidia теперь самая дорогая компания на планете. Настоящая история успеха👏
#LEONshorts
Тем временем несмотря на общую эйфорию перевес акций технологического сектора у управляющих сокращается, причем с февраля 2024. Инвесторы действуют спокойно и рационально. С таких подходом повторение пузыря dot.com нас не ждет.
Тем временем несмотря на общую эйфорию перевес акций технологического сектора у управляющих сокращается, причем с февраля 2024. Инвесторы действуют спокойно и рационально. С таких подходом повторение пузыря dot.com нас не ждет.
#LEONshorts
Тем временем, индекс Nasdaq стал наиболее перекупленным по RSI с 2017 года. Ни на что не намекаем, разумеется🙂
Тем временем, индекс Nasdaq стал наиболее перекупленным по RSI с 2017 года. Ни на что не намекаем, разумеется🙂
#LEONshorts
Вблизи недавних максимумов акции Nvidia торговались на 98% выше своей 200-дневной скользящей средней. Это рекорд для любой самой дорогой компании США с 1990 года. Для сравнения: во время пузыря 2000 года акции Cisco торговались только на 80% выше 200-дневной скользящей.
Что забавно: именно тогда Cisco на короткий момент обогнала по стоимости Microsoft. Это момент совпал с пиком индекса Nasdaq того периода.
Вблизи недавних максимумов акции Nvidia торговались на 98% выше своей 200-дневной скользящей средней. Это рекорд для любой самой дорогой компании США с 1990 года. Для сравнения: во время пузыря 2000 года акции Cisco торговались только на 80% выше 200-дневной скользящей.
Что забавно: именно тогда Cisco на короткий момент обогнала по стоимости Microsoft. Это момент совпал с пиком индекса Nasdaq того периода.
#LEONshorts
Объем опционов на акции крупных компаний роста (mega cap growth) и в целом технологических компаний за последний месяц удвоился.
Фактически это означает, что инвесторы агрессивно, с плечом, разгоняют исключительно этот сегмент рынка. Интересно было бы узнать, сколько в этом объеме опционов денег розничных инвесторов с логикой "берем на всю котлету, один раз живем ведь", а сколько — профессиональных управляющих.
Объем опционов на акции крупных компаний роста (mega cap growth) и в целом технологических компаний за последний месяц удвоился.
Фактически это означает, что инвесторы агрессивно, с плечом, разгоняют исключительно этот сегмент рынка. Интересно было бы узнать, сколько в этом объеме опционов денег розничных инвесторов с логикой "берем на всю котлету, один раз живем ведь", а сколько — профессиональных управляющих.
#LEONshorts
По следам вчерашних предвыборных дебатов. Разгромная победа Трампа послужила поводом пересмотреть вероятность его президентства. Например, теперь Bloomberg оценивает шансы Трампа на победу в 60%.
Что это значит для акций?
Для них это хорошие новости, так как ожидается, что Трамп снизит налоговую нагрузку на бизнес.
Что это значит для облигаций?
Тут всё не очень радужно: снижение налогов значит, что проблема с дефицитом бюджета станет более острой.
По следам вчерашних предвыборных дебатов. Разгромная победа Трампа послужила поводом пересмотреть вероятность его президентства. Например, теперь Bloomberg оценивает шансы Трампа на победу в 60%.
Что это значит для акций?
Для них это хорошие новости, так как ожидается, что Трамп снизит налоговую нагрузку на бизнес.
Что это значит для облигаций?
Тут всё не очень радужно: снижение налогов значит, что проблема с дефицитом бюджета станет более острой.
#LEONshorts
На графике отражена динамика индекса S&P 500 в периоды общепризнанных пузырей. Розовым показан текущий цикл, зеленым — тот, который наблюдался в 1970-е, синим — пузырь доткомов, а оранжевым — период до Великой Депрессии.
Из данной иллюстрации следует то, что хоть рынок и находится среди «общепризнанных пузырей», до динамики эры доткомов ему еще есть куда расти.
На графике отражена динамика индекса S&P 500 в периоды общепризнанных пузырей. Розовым показан текущий цикл, зеленым — тот, который наблюдался в 1970-е, синим — пузырь доткомов, а оранжевым — период до Великой Депрессии.
Из данной иллюстрации следует то, что хоть рынок и находится среди «общепризнанных пузырей», до динамики эры доткомов ему еще есть куда расти.