🇦🇷 Эффект Хавьера Милея: как президент Аргентины за год сделал активы страны привлекательными для инвесторов
Современная история Аргентины — череда постоянных кризисов. Только за последние 10 лет экономика прошла через шесть рецессий, а уровень бедности к 2023 году составил 40%. К тому моменту, как Милей стал президентом, песо с 2019 года подешевел примерно в 10 раз по отношению к доллару, годовая инфляция приближалась к 150%. В марте 2022-го МВФ принял 30-месячную программу помощи экономике на $44 млрд — это с большим отрывом крупнейшая программа в истории фонда (на втором месте — Египет с $16 млрд).
Вот на каких направлениях, наиболее важных для инвесторов, сконцентрировалась команда Милея:
1. Фискальная консолидация. Почти за год пребывания у власти они приняли больше мер жесткой экономии, чем требовал МВФ: госрасходы снизились на размер, эквивалентный 5% ВВП, в том числе и зарплаты госслужащим, на систему высшего образования и др.
При этом это удалось сделать, не вызвав массовых волнений. Он сократил число министерств с 18 до восьми, остановил большую часть работ по общественному благоустройству и большинство трансфертов местным администрациям. Но тем не менее основная часть снижения расходов приходится на снижение пенсий в реальном выражении.
В результате расходы бюджета в реальном выражении снизились на 30%, а в 2024-м Аргентина покажет первый с 2008 год бюджетный профицит. Только тогда он был обусловлен высокими ценами на коммодитиз.
2. Борьба с инфляцией. Ключевым пунктом в стратегии борьбы с инфляцией является поддержание песо на завышенном уровне. Для удержания песо правительство Милея жертвует драгоценными долларами: валютная привязка подразумевает, что девальвация песо ограничена 2% в месяц (после девальвации на 50% в декабре 2023-го).
По данным консалтинговой компании Eco Go, чистые международные резервы (активы минус обязательства) Аргентины сейчас составляют около $5,5 млрд. Но это все равно лучше, чем дефицит в $11 млрд, доставшийся Милею в наследство от предыдущего правительства.
3. Дерегулирование. Наряду с усилиями по стабилизации макроэкономики правительство Милея сокращает бюрократическую волокиту во всем — от авиаперелетов и аренды квартир до разводов и спутникового интернета. «Отмена законов о контроле за арендой, например, привела к увеличению предложения на 170% и снижению реальной стоимости аренды на 40%», — отмечает Милей, добавляя, что его команде еще предстоит провести 3200 «структурных реформ».
Последние данные подтверждают успешность экономической политики Милея:
• реальная заработная плата, которая раньше в стране снижалась из-за огромной инфляции, в ноябре выросла уже седьмой месяц подряд.
• ежемесячные данные, которые тщательно отслеживает команда Милея, показывают, что бедность также снижается с двадцатилетних максимумов после первоначального роста;
• потребительские расходы и производство в последние месяцы также демонстрируют рост;
• возможно, главное: в ноябре месячная инфляция в Аргентине замедлилась до 2,4%, самого низкого уровня с июля 2020 года. В годовом выражении она составляет 166%. Для сравнения, еще в апреле, спустя только несколько месяцев после прихода Милея, она составляла 290%.
Кроме того, благодаря программе налоговой амнистии в страну устремилось около $20 млрд. Спред между официальным и рыночным курсом песо — прокси на страновой риск — снизился до минимальных за 5 лет 16%.
В мире оценили результаты реформ:
• Morgan Stanley недавно подтвердил свой рейтинг overweight для аргентинского фондового рынка, отметив, что кампании фискальной консолидации и дерегулирования превзошли все ожидания.
• Fitch в середине ноября повысил долгосрочный кредитный рейтинг Аргентины на две ступени (с ССС до СС), что, правда, все равно на восемь ступеней ниже инвестиционного рейтинга, но отражает рост уверенности в платежеспособности страны.
• Индекс странового риска JPMorgan, признанный показатель риска дефолта, упал с 2000 в декабре 2023 года до текущих 750 сейчас, что является самым низким показателем для страны за последние пять лет.
Современная история Аргентины — череда постоянных кризисов. Только за последние 10 лет экономика прошла через шесть рецессий, а уровень бедности к 2023 году составил 40%. К тому моменту, как Милей стал президентом, песо с 2019 года подешевел примерно в 10 раз по отношению к доллару, годовая инфляция приближалась к 150%. В марте 2022-го МВФ принял 30-месячную программу помощи экономике на $44 млрд — это с большим отрывом крупнейшая программа в истории фонда (на втором месте — Египет с $16 млрд).
Вот на каких направлениях, наиболее важных для инвесторов, сконцентрировалась команда Милея:
1. Фискальная консолидация. Почти за год пребывания у власти они приняли больше мер жесткой экономии, чем требовал МВФ: госрасходы снизились на размер, эквивалентный 5% ВВП, в том числе и зарплаты госслужащим, на систему высшего образования и др.
При этом это удалось сделать, не вызвав массовых волнений. Он сократил число министерств с 18 до восьми, остановил большую часть работ по общественному благоустройству и большинство трансфертов местным администрациям. Но тем не менее основная часть снижения расходов приходится на снижение пенсий в реальном выражении.
В результате расходы бюджета в реальном выражении снизились на 30%, а в 2024-м Аргентина покажет первый с 2008 год бюджетный профицит. Только тогда он был обусловлен высокими ценами на коммодитиз.
2. Борьба с инфляцией. Ключевым пунктом в стратегии борьбы с инфляцией является поддержание песо на завышенном уровне. Для удержания песо правительство Милея жертвует драгоценными долларами: валютная привязка подразумевает, что девальвация песо ограничена 2% в месяц (после девальвации на 50% в декабре 2023-го).
По данным консалтинговой компании Eco Go, чистые международные резервы (активы минус обязательства) Аргентины сейчас составляют около $5,5 млрд. Но это все равно лучше, чем дефицит в $11 млрд, доставшийся Милею в наследство от предыдущего правительства.
3. Дерегулирование. Наряду с усилиями по стабилизации макроэкономики правительство Милея сокращает бюрократическую волокиту во всем — от авиаперелетов и аренды квартир до разводов и спутникового интернета. «Отмена законов о контроле за арендой, например, привела к увеличению предложения на 170% и снижению реальной стоимости аренды на 40%», — отмечает Милей, добавляя, что его команде еще предстоит провести 3200 «структурных реформ».
Последние данные подтверждают успешность экономической политики Милея:
• реальная заработная плата, которая раньше в стране снижалась из-за огромной инфляции, в ноябре выросла уже седьмой месяц подряд.
• ежемесячные данные, которые тщательно отслеживает команда Милея, показывают, что бедность также снижается с двадцатилетних максимумов после первоначального роста;
• потребительские расходы и производство в последние месяцы также демонстрируют рост;
• возможно, главное: в ноябре месячная инфляция в Аргентине замедлилась до 2,4%, самого низкого уровня с июля 2020 года. В годовом выражении она составляет 166%. Для сравнения, еще в апреле, спустя только несколько месяцев после прихода Милея, она составляла 290%.
Кроме того, благодаря программе налоговой амнистии в страну устремилось около $20 млрд. Спред между официальным и рыночным курсом песо — прокси на страновой риск — снизился до минимальных за 5 лет 16%.
В мире оценили результаты реформ:
• Morgan Stanley недавно подтвердил свой рейтинг overweight для аргентинского фондового рынка, отметив, что кампании фискальной консолидации и дерегулирования превзошли все ожидания.
• Fitch в середине ноября повысил долгосрочный кредитный рейтинг Аргентины на две ступени (с ССС до СС), что, правда, все равно на восемь ступеней ниже инвестиционного рейтинга, но отражает рост уверенности в платежеспособности страны.
• Индекс странового риска JPMorgan, признанный показатель риска дефолта, упал с 2000 в декабре 2023 года до текущих 750 сейчас, что является самым низким показателем для страны за последние пять лет.
INVESTO
🇦🇷 Эффект Хавьера Милея: как президент Аргентины за год сделал активы страны привлекательными для инвесторов Современная история Аргентины — череда постоянных кризисов. Только за последние 10 лет экономика прошла через шесть рецессий, а уровень бедности к 2023…
Оценили его и рынки: с ноября 2023 года, когда победу на президентских выборах одержал Хавьер Милей, долларовый индекс MSCI Argentina вырос на 115%.
Долларовые облигации Аргентины с погашением в 2035 году — бенчмарк суверенного долга страны — за год подорожали с 31% до 62% от номинала.
Следующее испытания для экономики Аргентины и Милея — уменьшение ограничений на движение капитала.
Долларовые облигации Аргентины с погашением в 2035 году — бенчмарк суверенного долга страны — за год подорожали с 31% до 62% от номинала.
Следующее испытания для экономики Аргентины и Милея — уменьшение ограничений на движение капитала.
#Новости: итоги заседания ФРС и выступление Пауэлла
🏛 ФРС ожидаемо снизила ставку на 25 б.п., до 4,25–4,5%. Центробанк дал понять, что дальнейших сокращений в следующем году будет меньше, чем ожидали рынки. Ставки все еще «существенно» сдерживают экономическую активность, но в дальнейшем ФРС будет «более осторожносй» при принятии решений, а для снижения ставки потребуются признаки прогресса в возвращении инфляции к целевым 2%, заявил председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции.
В результате рынок отреагировал падением: Nasdaq потерял 3,6%, для S&P 500, который потерял 3%, это стало худшим днем после объявления о решении по ставке ФРС с начала пандемии в марте 2020 года.
🎤 Во время пресс-конференции Пауэлл признал, что некоторые представители ФРС «начали включать весьма условные оценки» экономических последствий будущей политики Дональда Трампа в свои прогнозы. «Некоторые назвали неопределенность политики одной из причин увеличения неопределенности вокруг инфляции», — сказал он.
Пауэлл также исключил возможность участия ФРС в создании стратегического резерва биткоина, заявив, что организации запрещено владеть биткоином, а любые изменения в законе зависят от Конгресса. После заявления биткоин просел на 4%, но остался дороже $100 тысяч.
🎯 ФРС также обновила прогноз на 2025 год: ведомство планирует два раунда снижения ставки вместо трех, а инфляция ожидается на уровне 2,5% (по сравнению с 2,1% в прошлом прогнозе). Ставка на конец 2025 года предполагается на уровне 4,4%. ФРС фактически признает, что недооценила укорененность инфляции, пишет WSJ, а снижение сразу на 50 б.п. в сентябре, которое было продиктовано уверенностью в переломе тренда, теперь выглядит как ошибка.
Пауэлл и его коллеги рассчитывают на плавное снижение инфляции до целевого уровня в 2%, но реальная инфляция заставляет задуматься, действительно ли ФРС понимает, насколько жесткой является ее политика, заключает издание.
В результате рынок отреагировал падением: Nasdaq потерял 3,6%, для S&P 500, который потерял 3%, это стало худшим днем после объявления о решении по ставке ФРС с начала пандемии в марте 2020 года.
🎤 Во время пресс-конференции Пауэлл признал, что некоторые представители ФРС «начали включать весьма условные оценки» экономических последствий будущей политики Дональда Трампа в свои прогнозы. «Некоторые назвали неопределенность политики одной из причин увеличения неопределенности вокруг инфляции», — сказал он.
Пауэлл также исключил возможность участия ФРС в создании стратегического резерва биткоина, заявив, что организации запрещено владеть биткоином, а любые изменения в законе зависят от Конгресса. После заявления биткоин просел на 4%, но остался дороже $100 тысяч.
🎯 ФРС также обновила прогноз на 2025 год: ведомство планирует два раунда снижения ставки вместо трех, а инфляция ожидается на уровне 2,5% (по сравнению с 2,1% в прошлом прогнозе). Ставка на конец 2025 года предполагается на уровне 4,4%. ФРС фактически признает, что недооценила укорененность инфляции, пишет WSJ, а снижение сразу на 50 б.п. в сентябре, которое было продиктовано уверенностью в переломе тренда, теперь выглядит как ошибка.
Пауэлл и его коллеги рассчитывают на плавное снижение инфляции до целевого уровня в 2%, но реальная инфляция заставляет задуматься, действительно ли ФРС понимает, насколько жесткой является ее политика, заключает издание.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность
Аналитики крупных банков начали выпускать свои прогнозы на 2025 год. Рассказываем, что стоит ждать инвесторам в грядущем году.
Многие аналитики уверены, что вместе с продолжающимся снижением ставки ФРС, а также снижением ставки корпоративного налога на прибыль в США и дерегулированием при Трампе рынок продолжит расти. Таргеты на конец года по индексу S&P 500 от Goldman Sachs, Morgan Stanley и BMO Capital Markets находятся вблизи 6600 пунктов. Это эквивалентно росту примерно на 9,5% по сравнению с текущими уровнями.
Вот какие аргументы — отличные от тех, что описаны выше, приводят крупнейшие банки Уолл-стрит:
• JPMorgan. Ралли американских акций продолжится и в следующем году, даже после того, как индекс S&P 500 вырос более чем на 50% с начала 2023 года, согласно подразделению по управлению активами JPMorgan. «Прочность» корпоративных прибылей и экономики США в целом будет способствовать подъему фондового рынка и за пределами бигтехов. Среди рисков — высокие оценки и чрезмерная концентрация портфелей, а политика администрации Трампа, которая может способствовать росту инфляции. Таргет банка на конец 2025 года — 6500 пунктов, т.е. потенциальный апсайд составляет 7,8% (здесь и далее — на момент написания статьи).
• Goldman Sachs. «Согласно нашему базовому макропрогнозу, экономика и прибыли компаний продолжают расти, а доходность облигаций остается на текущем уровне», — написал стратег Дэвид Костин. Доходность бондов рынки акций, видимо, почти исключили из оценки, по крайней мере в период после победы Трампа.
В целом неопределенность после президентских выборов привела к тому, что стратеги сохранили более широкий, чем обычно, диапазон прогнозов для рынка: в худшем случае индекс S&P 500 упадет с текущих уровней на 24%, до 4600 пунктов, в то время как в самом оптимистичном сценарии он вырастет на 23%, до 7400 пунктов, отмечает Bloomberg.
S&P 500 поднимется до 6200 пунктов (или на 3%) к концу 2024 года, прогнозирует Скотт Рубнера из Goldman Sachs. Эйфория среди частных инвесторов усиливается: приток средств в акции США за последние три месяца стал самым большим с 2021 года, а в ноябре был зафиксирован самый большой месячный приток за всю историю, отмечает он. Кроме того, компании увеличивают объемы обратных выкупов акций.
В целом «бычий» настрой прослеживается у большинства авторитетных компаний, среди которых также оказались европейские банки Barclays и Deutsche Bank, а также стратегов из Citigroup, Wells Fargo, который на днях повысил прогноз по росту индекса S&P 500 на конец 2025 года до 6500–6700 пунктов (потенциальный апсайд — 10% в середине диапазона) против 6200–6400 ранее. Deutsche Bank считает, что к концу следующего года S&P 500 достигнет отметки в 7000 пунктов. Это максимальный показатель среди всех прогнозов.
Оптимизм Deutsche Bank связан с ожиданиями роста корпоративных прибылей: в оптимистичном сценарии прибыль на акцию компаний из S&P 500 вырастет на 17%. Что интересно, искусственный интеллект упоминается относительно редко и в основном в контексте роста капитальных затрат бигтехов и из позитивного влияния на другие компании.
Аналитики крупных банков начали выпускать свои прогнозы на 2025 год. Рассказываем, что стоит ждать инвесторам в грядущем году.
Многие аналитики уверены, что вместе с продолжающимся снижением ставки ФРС, а также снижением ставки корпоративного налога на прибыль в США и дерегулированием при Трампе рынок продолжит расти. Таргеты на конец года по индексу S&P 500 от Goldman Sachs, Morgan Stanley и BMO Capital Markets находятся вблизи 6600 пунктов. Это эквивалентно росту примерно на 9,5% по сравнению с текущими уровнями.
Вот какие аргументы — отличные от тех, что описаны выше, приводят крупнейшие банки Уолл-стрит:
• JPMorgan. Ралли американских акций продолжится и в следующем году, даже после того, как индекс S&P 500 вырос более чем на 50% с начала 2023 года, согласно подразделению по управлению активами JPMorgan. «Прочность» корпоративных прибылей и экономики США в целом будет способствовать подъему фондового рынка и за пределами бигтехов. Среди рисков — высокие оценки и чрезмерная концентрация портфелей, а политика администрации Трампа, которая может способствовать росту инфляции. Таргет банка на конец 2025 года — 6500 пунктов, т.е. потенциальный апсайд составляет 7,8% (здесь и далее — на момент написания статьи).
• Goldman Sachs. «Согласно нашему базовому макропрогнозу, экономика и прибыли компаний продолжают расти, а доходность облигаций остается на текущем уровне», — написал стратег Дэвид Костин. Доходность бондов рынки акций, видимо, почти исключили из оценки, по крайней мере в период после победы Трампа.
В целом неопределенность после президентских выборов привела к тому, что стратеги сохранили более широкий, чем обычно, диапазон прогнозов для рынка: в худшем случае индекс S&P 500 упадет с текущих уровней на 24%, до 4600 пунктов, в то время как в самом оптимистичном сценарии он вырастет на 23%, до 7400 пунктов, отмечает Bloomberg.
S&P 500 поднимется до 6200 пунктов (или на 3%) к концу 2024 года, прогнозирует Скотт Рубнера из Goldman Sachs. Эйфория среди частных инвесторов усиливается: приток средств в акции США за последние три месяца стал самым большим с 2021 года, а в ноябре был зафиксирован самый большой месячный приток за всю историю, отмечает он. Кроме того, компании увеличивают объемы обратных выкупов акций.
В целом «бычий» настрой прослеживается у большинства авторитетных компаний, среди которых также оказались европейские банки Barclays и Deutsche Bank, а также стратегов из Citigroup, Wells Fargo, который на днях повысил прогноз по росту индекса S&P 500 на конец 2025 года до 6500–6700 пунктов (потенциальный апсайд — 10% в середине диапазона) против 6200–6400 ранее. Deutsche Bank считает, что к концу следующего года S&P 500 достигнет отметки в 7000 пунктов. Это максимальный показатель среди всех прогнозов.
Оптимизм Deutsche Bank связан с ожиданиями роста корпоративных прибылей: в оптимистичном сценарии прибыль на акцию компаний из S&P 500 вырастет на 17%. Что интересно, искусственный интеллект упоминается относительно редко и в основном в контексте роста капитальных затрат бигтехов и из позитивного влияния на другие компании.
#Новости: данные по экономике США, падение Micron и спин-офф FedEx
🇺🇸 Рост экономики США в третьем квартале пересмотрен до 3,1% против предыдущей оценки 2,8% благодаря увеличению потребительских расходов и экспорта. Темпы роста потребительских расходов составили 3,7% — это самые высокие показатели с начала 2023 года. Экспорт также рос быстрее, чем предполагалось ранее, в том числе благодаря сектору услуг. Данные подтверждают, что экономика продолжает развиваться, несмотря на ожидания прогнозистов о возможном замедлении темпов роста. Отчет появился всего через день после того, как Федеральная резервная система спровоцировала падение фондового рынка, заявив о более медленном темпе снижения процентных ставок в 2025 году, что отчасти было обусловлено недавними более сильными, чем ожидалось, экономическими данными.
📉 Акции Micron рухнули на 16,2%: производитель микросхем памяти опубликовал неутешительный прогноз на текущий квартал. Скорректированная прибыль на акцию составит от $1,33 до $1,53 (против ожидавшихся $1,91) при выручке от $7,7 млрд до $8,1 млрд ($8,94 млрд).
Этот прогноз показал, что сильный рост спроса на ИИ недостаточен, чтобы компенсировать слабость других ключевых сегментов, таких как ПК и смартфоны. Выручка бизнеса центров обработки данных, который теперь составляет более половины от общего объема продаж, вырос на 46%. По оценкам компании, поставки серверных устройств в этом году вырастут больше, чем ожидалось, благодаря ИИ и модернизации обычных серверов.
📈 Акции FedEx выросли на 8,8%: гигант доставки сообщил о решении выделить свое подразделение по грузовым перевозкам в отдельную компанию и вывести ее на биржу в ближайшие 1,5 года.
Выручка компании FedEx Freight в прошлом году составила $9,4 млрд, она станет крупнейшим игроком по объему выручки в отрасли, которая специализируется на перевозке грузов от нескольких клиентов на одном грузовике. Скорректированная прибыль FedEx в 2025 финансовом году составит от $19 до $20 за акцию, что ниже предыдущего прогноза в $20-21 за акцию, говорится в отдельном заявлении компании по итогам отчетности за второй финансовый кварта. Показатель превзошел оценки Уолл-стрит.
📉 Акции Micron рухнули на 16,2%: производитель микросхем памяти опубликовал неутешительный прогноз на текущий квартал. Скорректированная прибыль на акцию составит от $1,33 до $1,53 (против ожидавшихся $1,91) при выручке от $7,7 млрд до $8,1 млрд ($8,94 млрд).
Этот прогноз показал, что сильный рост спроса на ИИ недостаточен, чтобы компенсировать слабость других ключевых сегментов, таких как ПК и смартфоны. Выручка бизнеса центров обработки данных, который теперь составляет более половины от общего объема продаж, вырос на 46%. По оценкам компании, поставки серверных устройств в этом году вырастут больше, чем ожидалось, благодаря ИИ и модернизации обычных серверов.
📈 Акции FedEx выросли на 8,8%: гигант доставки сообщил о решении выделить свое подразделение по грузовым перевозкам в отдельную компанию и вывести ее на биржу в ближайшие 1,5 года.
Выручка компании FedEx Freight в прошлом году составила $9,4 млрд, она станет крупнейшим игроком по объему выручки в отрасли, которая специализируется на перевозке грузов от нескольких клиентов на одном грузовике. Скорректированная прибыль FedEx в 2025 финансовом году составит от $19 до $20 за акцию, что ниже предыдущего прогноза в $20-21 за акцию, говорится в отдельном заявлении компании по итогам отчетности за второй финансовый кварта. Показатель превзошел оценки Уолл-стрит.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
INVESTO
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность Аналитики крупных банков начали выпускать свои прогнозы на 2025 год. Рассказываем, что стоит ждать инвесторам в грядущем году. Многие аналитики уверены, что вместе с продолжающимся снижением…
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 2
Кроме банков, свою оценку ситуации на рынках выпускают хедж-фонды и управляющие компании. Мы прочитали несколько десятков писем по итогам третьего квартала. Вот что интересного мы нашли:
1. Управляющая активами Distillate Capital из Чикаго отмечает снижение диспропорции в оценках между дорогими и дешевыми компаниями на рынке. По их мнению, это означает, что рынок сейчас не запредельно дорогой, по крайней мере по меркам самых крупных пузырей прошлого. В 2000 году когорта дорогих акций с P/E больше 20 торговалась примерно в 3,8 раза дороже когорты акций с P/E меньше 20. Сейчас разница в оценках намного ниже и составляет 2,5.
Distillate Capital также отмечает недавнюю ротацию, которая показала, что акции компаний малой капитализации (смолл-кэпы) и другие компании за пределами бигтехов могут показывать опережающий рост. В целом инвесткомпания советует оставаться избирательными в активах, отмечая, что риск снижения оценок и капитализации крупнейших компаний пока остается.
2. Фонд Choice Equities Fund отмечает, что этот квартал обозначает смену лидерства по росту акций — от бигтехов к смолл-кэпам и от IT-отрасли к остальным. И это лишь начало, учитывая, что предыдущие подобные циклы исторически продолжались в среднем 7–10 лет.
3. Silver Beech Capital отмечает, что из-за неопределенности в политике Трампа стоит сосредоточиться на поиске качественных компаний, например из защитных секторов.
5. Инвестфирма White Brook Capital ожидает оживления M&A-активности и планирует сосредоточиться на поиске интересных идей. «Акции компаний средней и малой капитализации, которые пока остаются дешевыми, являются бенефициарами улучшения макроэкономической ситуации и из-за своей относительной дешевизны являются хорошими целями для поглощений, — объясняется в письме. — Крупные компании, ищущие рост, и PE-фирмы сейчас лучше подготовлены для покупок, чем за последний год, благодаря относительно низким затратам на обслуживание долга».
4. JPMorgan Asset Management отдает предпочтение финансовому сектору, который, как ожидается, выиграет от дерегулирования и потенциально более длительного периода высоких процентных ставок, что приведет к увеличению чистого процентного дохода (NII).
5. Bridgewater Associates, а также Coatue Management и D1 Capital были среди тех, кто добавил акции банков и других финансовых компаний в преддверии победы Трампа.
Вот кто еще может оказаться в выигрыше согласно JPMorgan:
• Потребительские компании, ориентированные на состоятельных клиентов. Эти компании должны преуспеть от восстановления спроса на предметы роскоши, особенно в Азии. Мы объясняли, почему люкс более устойчив к макроэкономической турбулентности, и рассказывали, какие именно классы товаров роскоши (в роли альтернативных активов) показывают опережающую рынок доходность.
• Акции из отрасли здравоохранения, которые получили импульс от ускорения внедрения технологий и инноваций (иногда это называют технологической революцией) и ажиотажа вокруг препаратов для борьбы с излишним весом. Б. «Бычьи» настроения относительно сектора поддерживает и BlackRock.
Есть и очевидные отрасли-аутсайдеры. Например, анализ отчетности 500 хедж-фондов показал, что они в последние годы (начиная примерно с 2022-го) все чаще ставят против чистой энергии и зеленых технологий. Bloomberg подсчитал, что с максимума в 2021 году индекс S&P Global Clean Energy потерял почти 60% своей стоимости, в то время как индексы S&P 500 и S&P Global Oil Index взлетели более чем на 50%. Вероятно, с приходом Трампа к власти эта тенденция только усилится. Однако это может открыть возможность для долгосрочных инвесторов, готовых выбирать.
Также в письмах фондов и хе мы нашли несколько привлекательных для долгосрочных инвесторов компаний, расскажем о них на следующей неделе.
Кроме банков, свою оценку ситуации на рынках выпускают хедж-фонды и управляющие компании. Мы прочитали несколько десятков писем по итогам третьего квартала. Вот что интересного мы нашли:
1. Управляющая активами Distillate Capital из Чикаго отмечает снижение диспропорции в оценках между дорогими и дешевыми компаниями на рынке. По их мнению, это означает, что рынок сейчас не запредельно дорогой, по крайней мере по меркам самых крупных пузырей прошлого. В 2000 году когорта дорогих акций с P/E больше 20 торговалась примерно в 3,8 раза дороже когорты акций с P/E меньше 20. Сейчас разница в оценках намного ниже и составляет 2,5.
Distillate Capital также отмечает недавнюю ротацию, которая показала, что акции компаний малой капитализации (смолл-кэпы) и другие компании за пределами бигтехов могут показывать опережающий рост. В целом инвесткомпания советует оставаться избирательными в активах, отмечая, что риск снижения оценок и капитализации крупнейших компаний пока остается.
2. Фонд Choice Equities Fund отмечает, что этот квартал обозначает смену лидерства по росту акций — от бигтехов к смолл-кэпам и от IT-отрасли к остальным. И это лишь начало, учитывая, что предыдущие подобные циклы исторически продолжались в среднем 7–10 лет.
3. Silver Beech Capital отмечает, что из-за неопределенности в политике Трампа стоит сосредоточиться на поиске качественных компаний, например из защитных секторов.
5. Инвестфирма White Brook Capital ожидает оживления M&A-активности и планирует сосредоточиться на поиске интересных идей. «Акции компаний средней и малой капитализации, которые пока остаются дешевыми, являются бенефициарами улучшения макроэкономической ситуации и из-за своей относительной дешевизны являются хорошими целями для поглощений, — объясняется в письме. — Крупные компании, ищущие рост, и PE-фирмы сейчас лучше подготовлены для покупок, чем за последний год, благодаря относительно низким затратам на обслуживание долга».
4. JPMorgan Asset Management отдает предпочтение финансовому сектору, который, как ожидается, выиграет от дерегулирования и потенциально более длительного периода высоких процентных ставок, что приведет к увеличению чистого процентного дохода (NII).
5. Bridgewater Associates, а также Coatue Management и D1 Capital были среди тех, кто добавил акции банков и других финансовых компаний в преддверии победы Трампа.
Вот кто еще может оказаться в выигрыше согласно JPMorgan:
• Потребительские компании, ориентированные на состоятельных клиентов. Эти компании должны преуспеть от восстановления спроса на предметы роскоши, особенно в Азии. Мы объясняли, почему люкс более устойчив к макроэкономической турбулентности, и рассказывали, какие именно классы товаров роскоши (в роли альтернативных активов) показывают опережающую рынок доходность.
• Акции из отрасли здравоохранения, которые получили импульс от ускорения внедрения технологий и инноваций (иногда это называют технологической революцией) и ажиотажа вокруг препаратов для борьбы с излишним весом. Б. «Бычьи» настроения относительно сектора поддерживает и BlackRock.
Есть и очевидные отрасли-аутсайдеры. Например, анализ отчетности 500 хедж-фондов показал, что они в последние годы (начиная примерно с 2022-го) все чаще ставят против чистой энергии и зеленых технологий. Bloomberg подсчитал, что с максимума в 2021 году индекс S&P Global Clean Energy потерял почти 60% своей стоимости, в то время как индексы S&P 500 и S&P Global Oil Index взлетели более чем на 50%. Вероятно, с приходом Трампа к власти эта тенденция только усилится. Однако это может открыть возможность для долгосрочных инвесторов, готовых выбирать.
Также в письмах фондов и хе мы нашли несколько привлекательных для долгосрочных инвесторов компаний, расскажем о них на следующей неделе.
#Новости: позитивные данные по инфляции, падение Novo Nordisk и возможности для роста китайских акций
📊 Базовый дефлятор потребительских расходов — предпочтительный для ФРС показатель инфляции — в ноябре оказался меньше прогнозов. Он вырос на минимальные с мая 0,11% по сравнению с октябрем и на 2,8% по сравнению с годом ранее. Представители ФРС после выхода данных отметили прогресс в снижении инфляции. Рынки фьючерсов все еще закладывают паузу в снижении ставок ФРС в январе, но увеличили ставки на снижение в марте и на еще одно снижение к октябрю.
📉 Акции создателя «Оземпика» Novo Nordisk в пятницу рухнули на 27%: отчет об испытаниях нового препарата CagriSema, уже прямо «заточенного» на борьбу с ожирением, а не с диабетом показал, что за 68 недель участники тестовой группы потеряли в среднем 22,7% массы тела или 20,4% с учетом прекративших прием. Компания предсказывала 25%.
Исследование было одним из самых ожидаемых на фармацевтическом рынке, так как компания утрачивает лидерство на рынке лекарств для похудения. Препарат Zepbound от Eli Lilly оказался доказуемо эффективнее Wegovy от Novo Nordisk.
🇨🇳 Потенциал падения китайских акций в следующем году ограничен: рынок уже учел риски введения торговых пошлин, отмечает Goldman Sachs. После объявленных стимулов для экономики в этом году, участники рынка ожидают более конкретных мер по стимулированию потребления, особенно с учетом того, что рост розничных продаж в Китае неожиданно замедлился в ноябре.
По словам аналитика Goldman Sachs, оценки акций снизились с октябрьского пика, а текущие уровни могут быть поддержаны потенциально улучшающимися фундаментальными показателями компаний.
📊 Базовый дефлятор потребительских расходов — предпочтительный для ФРС показатель инфляции — в ноябре оказался меньше прогнозов. Он вырос на минимальные с мая 0,11% по сравнению с октябрем и на 2,8% по сравнению с годом ранее. Представители ФРС после выхода данных отметили прогресс в снижении инфляции. Рынки фьючерсов все еще закладывают паузу в снижении ставок ФРС в январе, но увеличили ставки на снижение в марте и на еще одно снижение к октябрю.
📉 Акции создателя «Оземпика» Novo Nordisk в пятницу рухнули на 27%: отчет об испытаниях нового препарата CagriSema, уже прямо «заточенного» на борьбу с ожирением, а не с диабетом показал, что за 68 недель участники тестовой группы потеряли в среднем 22,7% массы тела или 20,4% с учетом прекративших прием. Компания предсказывала 25%.
Исследование было одним из самых ожидаемых на фармацевтическом рынке, так как компания утрачивает лидерство на рынке лекарств для похудения. Препарат Zepbound от Eli Lilly оказался доказуемо эффективнее Wegovy от Novo Nordisk.
По словам аналитика Goldman Sachs, оценки акций снизились с октябрьского пика, а текущие уровни могут быть поддержаны потенциально улучшающимися фундаментальными показателями компаний.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
INVESTO
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 2 Кроме банков, свою оценку ситуации на рынках выпускают хедж-фонды и управляющие компании. Мы прочитали несколько десятков писем по итогам третьего квартала. Вот что интересного…
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 3
Applied Materials — это крупная компания в области решений для полупроводников и дисплеев, которая является одним из ключевых игроков на рынке полупроводников, сотрудничая с TSMC, Intel и Samsung. Она является поставщиком оборудования, ПО и услуг, а ее штаб-квартира располагается в Санта-Кларе, Калифорния. Мы заметили эту идею в письме фонда Harding Loevner, хотя за самой компанией мы следим много лет.
Полупроводниковый сегмент Applied Materials предлагает широкий спектр технологий, таких как эпитаксия, ионная имплантация, химическое осаждение из газовой фазы (CVD), физическое осаждение из газовой фазы (PVD) и др.
В рамках сегмента услуг — обслуживание и модернизация на протяжении всего жизненного цикла оборудования, причем бизнес отличается высокой степенью удержания клиентов — более 90% при среднем сроке контрактов в 2,9 года. Решения Applied Materials также используются для производства инновационных дисплеев на жидких кристаллах (LCD) и органических светодиодов (OLED).
Вот главное из финансовых результатов компании за фискальный 2024 год, который закончился в октябре 2024 года:
• За год компания получила рекордную выручку. Показатель увеличился на 2% год к году — до $27,2 млрд, причем в последнем (четвертом) квартале рост усилился и выручка выросла на 5% в годовом исчислении. Сильными оказались результаты как ключевого сегмента полупроводниковых систем (Semiconductor Systems), который занимает 74% в консолидированной выручке, так и сегмент прикладных глобальных услуг (Applied Global Services) по обслуживанию оборудования. При этом сегмент дисплеев (Display), самый низкомаржинальный, снизился с $868 млн до $885 млн по итогам года. Applied Materials оценивает свой конечный рынок (TAM) в полупроводниковом сегменте в $1 трлн к 2030 году.
• Компания демонстрирует впечатляющую эффективность: валовая маржинальность выросла на 0,8 п.п. — до 47,5%, а операционная маржинальность осталась на сопоставимом уровне в 28,9%. Основные причины улучшения связаны с управлением запасами и снижением отходов, а также ростом эффективности ценообразования за счет премии за качество и имя компании.
• Applied Materials генерирует гигантские денежные потоки. По итогам периода операционный денежный поток достиг $8,7 млрд, а свободный — $7,5 млрд, что примерно сопоставимо с прошлым годом. Это позволило ей выкупить собственных акций на $3,8 млрд и распределить в виде дивидендов $1,2 млрд. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $140 млрд.
• У компании здоровый баланс: общий долг составляет $6,3 млрд, а на кэш и эквиваленты приходится $8 млрд. Таким образом, чистый долг глубоко отрицательный.
Полупроводниковый бизнес компании находится в отличной форме, чтобы захватить часть этого привлекательного триллионного рынка. Бум спроса на технологии в области ИИ и спрос на энергоэффективные решения, поскольку вычислительные процессы становятся все более сложными, — поинт в пользу Applied Materials, которая имеет конкурентоспособные продукты в этой области. Кроме того, компания имеет отличное финансовое положение и торгуется дешевле, чем любой из ее сопоставимых аналогов.
Сейчас Applied Materials выглядит привлекательно для долгосрочного инвестора.
Applied Materials — это крупная компания в области решений для полупроводников и дисплеев, которая является одним из ключевых игроков на рынке полупроводников, сотрудничая с TSMC, Intel и Samsung. Она является поставщиком оборудования, ПО и услуг, а ее штаб-квартира располагается в Санта-Кларе, Калифорния. Мы заметили эту идею в письме фонда Harding Loevner, хотя за самой компанией мы следим много лет.
Полупроводниковый сегмент Applied Materials предлагает широкий спектр технологий, таких как эпитаксия, ионная имплантация, химическое осаждение из газовой фазы (CVD), физическое осаждение из газовой фазы (PVD) и др.
В рамках сегмента услуг — обслуживание и модернизация на протяжении всего жизненного цикла оборудования, причем бизнес отличается высокой степенью удержания клиентов — более 90% при среднем сроке контрактов в 2,9 года. Решения Applied Materials также используются для производства инновационных дисплеев на жидких кристаллах (LCD) и органических светодиодов (OLED).
Вот главное из финансовых результатов компании за фискальный 2024 год, который закончился в октябре 2024 года:
• За год компания получила рекордную выручку. Показатель увеличился на 2% год к году — до $27,2 млрд, причем в последнем (четвертом) квартале рост усилился и выручка выросла на 5% в годовом исчислении. Сильными оказались результаты как ключевого сегмента полупроводниковых систем (Semiconductor Systems), который занимает 74% в консолидированной выручке, так и сегмент прикладных глобальных услуг (Applied Global Services) по обслуживанию оборудования. При этом сегмент дисплеев (Display), самый низкомаржинальный, снизился с $868 млн до $885 млн по итогам года. Applied Materials оценивает свой конечный рынок (TAM) в полупроводниковом сегменте в $1 трлн к 2030 году.
• Компания демонстрирует впечатляющую эффективность: валовая маржинальность выросла на 0,8 п.п. — до 47,5%, а операционная маржинальность осталась на сопоставимом уровне в 28,9%. Основные причины улучшения связаны с управлением запасами и снижением отходов, а также ростом эффективности ценообразования за счет премии за качество и имя компании.
• Applied Materials генерирует гигантские денежные потоки. По итогам периода операционный денежный поток достиг $8,7 млрд, а свободный — $7,5 млрд, что примерно сопоставимо с прошлым годом. Это позволило ей выкупить собственных акций на $3,8 млрд и распределить в виде дивидендов $1,2 млрд. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $140 млрд.
• У компании здоровый баланс: общий долг составляет $6,3 млрд, а на кэш и эквиваленты приходится $8 млрд. Таким образом, чистый долг глубоко отрицательный.
Полупроводниковый бизнес компании находится в отличной форме, чтобы захватить часть этого привлекательного триллионного рынка. Бум спроса на технологии в области ИИ и спрос на энергоэффективные решения, поскольку вычислительные процессы становятся все более сложными, — поинт в пользу Applied Materials, которая имеет конкурентоспособные продукты в этой области. Кроме того, компания имеет отличное финансовое положение и торгуется дешевле, чем любой из ее сопоставимых аналогов.
Сейчас Applied Materials выглядит привлекательно для долгосрочного инвестора.
#Новости: рост доходности трежерис, ожидание возрождения арбитража на сделках и растущая роль крупнейших банков
🇺🇸 Доходность казначейских облигаций выросла в понедельник: трейдеры продолжают ожидать замедления темпов снижения ставок ФРС в следующем году и потенциального ухудшения ситуации с бюджетом при администрации Трампа. Выщедшие в понедельник данные показали, что индекс потребительской уверенности снизился на 8,1 пункта в декабре до 104,7.
Экономисты ожидали рост. При этом рост доходности долгосрочных трежерис опередил рост доходности более коротких облигаций. В итоге, спред между доходностью 10-летних и двухлетних облигаций сейчас составляет около 25 базисных пунктов по сравнению с почти нулевым значением в начале месяца. В конце июня этого года доходность двухлетних облигаций была на 51 базисный пункт выше доходности 10-летних облигаций.
🤝 Стратегия арбитража на слияниях и поглощениях может возродиться в 2025 году: ожидается, что при администрации президента Трампа противодействие крупным сделкам может снизиться. После того, как глава Федеральной торговой комиссии – антимонопольного регулятора – Лина Хан начала активно противодействовать сделкам, в этом году инвесторы потерпели ряд крупных неудач, в том числе на несостоявшихся сделках производителя сумок Tapestry с Capri и поглощение Albertsons компанией Kroger.
С января по ноябрь 2024-го стратегия M&A-арбитража принесла 3,3% доходности, что является худшим показателем среди более чем 30 стратегий хедж-фондов, отслеживаемых Bloomberg.
💵 На долю JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo приходится 44% прибыли банковского сектора в США за первые девять месяцев 2024-го, подсчитал FT. Это максимальный показатель с 2015 года. Эти данные демонстрируют растущее значение масштаба в банковской отрасли, которая борется с ростом регуляторных, технологических, маркетинговых и операционных расходов.
Доминирующее положение крупнейших банков США способствовало призывам к консолидации более мелких банков для повышения конкурентоспособности, пишет издание. В последние годы процесс заключения сделок замедлился, однако и здесь есть надежда, что при администрации Трампа это изменится.
Экономисты ожидали рост. При этом рост доходности долгосрочных трежерис опередил рост доходности более коротких облигаций. В итоге, спред между доходностью 10-летних и двухлетних облигаций сейчас составляет около 25 базисных пунктов по сравнению с почти нулевым значением в начале месяца. В конце июня этого года доходность двухлетних облигаций была на 51 базисный пункт выше доходности 10-летних облигаций.
🤝 Стратегия арбитража на слияниях и поглощениях может возродиться в 2025 году: ожидается, что при администрации президента Трампа противодействие крупным сделкам может снизиться. После того, как глава Федеральной торговой комиссии – антимонопольного регулятора – Лина Хан начала активно противодействовать сделкам, в этом году инвесторы потерпели ряд крупных неудач, в том числе на несостоявшихся сделках производителя сумок Tapestry с Capri и поглощение Albertsons компанией Kroger.
С января по ноябрь 2024-го стратегия M&A-арбитража принесла 3,3% доходности, что является худшим показателем среди более чем 30 стратегий хедж-фондов, отслеживаемых Bloomberg.
Доминирующее положение крупнейших банков США способствовало призывам к консолидации более мелких банков для повышения конкурентоспособности, пишет издание. В последние годы процесс заключения сделок замедлился, однако и здесь есть надежда, что при администрации Трампа это изменится.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
INVESTO
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 3 Applied Materials — это крупная компания в области решений для полупроводников и дисплеев, которая является одним из ключевых игроков на рынке полупроводников, сотрудничая с TSMC…
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 4
Tenet Healthcare — это поставщик медицинских услуг из Техаса, который через собственные бренды, дочерние компании и совместные предприятия управляет медицинскими учреждениями по всей стране и на Филиппинах. Эту идею мы нашли в письме инвесторам за третий квартал нью-йоркского управляющего активами ClearBridge Investment.
Хотя есть опасения, что при Трампе инициативы и энтузиазм в области medicare чуть поубавятся, на наш взгляд, компания Tenet Healthcare все равно один из главных бенефициаров роста доступности медицинской помощи (из-за расширения страховых полисов) и увеличения потребности людей в лечении. Это связано с ростом «серебряной» экономики, а также с увеличением числа прогрессирующих и хронических заболеваний у молодых людей из-за ухудшения экологии и образа жизни, а также с растущим желанием заботиться о себе и другими причинами.
Например, компания владеет United Surgical — крупнейшим оператором амбулаторных хирургических центров в США с более чем 535 учреждениями в 37 штатах. United Surgical оказывает широкий спектр хирургических услуг по разным направлениям, включая ортопедию, желудочно-кишечные заболевания и заболевания позвоночника, офтальмологию, ЛОР-вмешательства и др. Подсчитано, что объем рынка амбулаторных хирургических центров в США будет расти с CAGR 7,1% в период с 2023 по 2030 годы. Для сравнения, весь фармацевтический рынок в стране, по прогнозам, будет увеличиваться с CAGR примерно 5,5% с 2024 по 2030 год.
Через дочернюю компанию Conifer Health Solutions Tenet Healthcare предлагает решения по оптимизации бизнес-процессов для участников системы здравоохранения, включая больницы и даже профсоюзы. В целом деятельность Tenet Healthcare широко диверсифицирована, при этом выручку сама компания делит на две части: сегмент амбулаторной помощи (Ambulatory Care Segment), который занимает порядка 78% в структуре показателя, и сегмент больничных операций и услуг (Hospital Operations and Services Segment) — остальные 22%.
Сейчас компания активно расширяется: она планирует к открытию несколько новых больниц в динамично развивающихся регионах страны, например, в 2025 году одна из них будет открыта во Флориде. Кроме того, Tenet Healthcare продолжает фокусироваться на улучшении своей операционной эффективности: ее учреждения оснащены робототехникой и другими передовыми технологиями, избавляется от не приносящих ценность активов, оптимизирует затраты и т.д. Еще один из катализаторов переоценки Tenet Healthcare в большую сторону — масштабные обратные выкупы.
При текущей рыночной капитализации в $14 млрд, руководство имеет утвержденную программу в размере $1,38 млрд. Поэтому, несмотря на то что с начала года бумаги компании подорожали на 92%, ее оценка по-прежнему кажется очень привлекательной.
Tenet Healthcare — это поставщик медицинских услуг из Техаса, который через собственные бренды, дочерние компании и совместные предприятия управляет медицинскими учреждениями по всей стране и на Филиппинах. Эту идею мы нашли в письме инвесторам за третий квартал нью-йоркского управляющего активами ClearBridge Investment.
Хотя есть опасения, что при Трампе инициативы и энтузиазм в области medicare чуть поубавятся, на наш взгляд, компания Tenet Healthcare все равно один из главных бенефициаров роста доступности медицинской помощи (из-за расширения страховых полисов) и увеличения потребности людей в лечении. Это связано с ростом «серебряной» экономики, а также с увеличением числа прогрессирующих и хронических заболеваний у молодых людей из-за ухудшения экологии и образа жизни, а также с растущим желанием заботиться о себе и другими причинами.
Например, компания владеет United Surgical — крупнейшим оператором амбулаторных хирургических центров в США с более чем 535 учреждениями в 37 штатах. United Surgical оказывает широкий спектр хирургических услуг по разным направлениям, включая ортопедию, желудочно-кишечные заболевания и заболевания позвоночника, офтальмологию, ЛОР-вмешательства и др. Подсчитано, что объем рынка амбулаторных хирургических центров в США будет расти с CAGR 7,1% в период с 2023 по 2030 годы. Для сравнения, весь фармацевтический рынок в стране, по прогнозам, будет увеличиваться с CAGR примерно 5,5% с 2024 по 2030 год.
Через дочернюю компанию Conifer Health Solutions Tenet Healthcare предлагает решения по оптимизации бизнес-процессов для участников системы здравоохранения, включая больницы и даже профсоюзы. В целом деятельность Tenet Healthcare широко диверсифицирована, при этом выручку сама компания делит на две части: сегмент амбулаторной помощи (Ambulatory Care Segment), который занимает порядка 78% в структуре показателя, и сегмент больничных операций и услуг (Hospital Operations and Services Segment) — остальные 22%.
Сейчас компания активно расширяется: она планирует к открытию несколько новых больниц в динамично развивающихся регионах страны, например, в 2025 году одна из них будет открыта во Флориде. Кроме того, Tenet Healthcare продолжает фокусироваться на улучшении своей операционной эффективности: ее учреждения оснащены робототехникой и другими передовыми технологиями, избавляется от не приносящих ценность активов, оптимизирует затраты и т.д. Еще один из катализаторов переоценки Tenet Healthcare в большую сторону — масштабные обратные выкупы.
При текущей рыночной капитализации в $14 млрд, руководство имеет утвержденную программу в размере $1,38 млрд. Поэтому, несмотря на то что с начала года бумаги компании подорожали на 92%, ее оценка по-прежнему кажется очень привлекательной.
#Новости: рекомендации Citigroup на I квартал, ожидания от Apple и итоги года для японского рынка
🇺🇸 Инвесторы должны более осторожно подходить к акциям США в первом квартале, отмечают стратеги Citigroup. Они видят больше возможностей в защитных секторах и повысили прогноз по сектору здравоохранения до overweight, отметив низкие оценки и привлекательные фундаментальные показатели в секторе.
В то же время они советуют избирательно относиться к акциям роста и советую выбирать более качественные компании с сильными фундаментальными показатели, а не просто относительно дешевые. Также стоит выбирать компании с потенциальном увеличения рентабельности.
Внедрение искусственного интеллекта может поднять рыночную стоимость Apple до рекордных $4 трлн к началу 2025 года против текущих $3,90 трлн благодаря высокому спросу на iPhone 16 с поддержкой ИИ в праздничный сезон., говорится в недавнем отчете команды аналитиков Wedbush, в том числе Дэна Айвза. Айвз считается одним из главных аналитиков, покрывающих Apple, на Уолл-стрит.
Apple прогнозирует, что в 2025 финансовом году компания продаст более 240 миллионов iPhone, что станет самым высоким показателем за всю историю. Таргет Wedbush по акциям Apple к концу 2025 года составляет $300 против текущих $258.
🇯🇵 Японский индекс Topix с начала года вырос примерно на 15%, достигнув рекордного максимума, однако прирост в долларовом выражении составил всего 3%, так как иена упала на 10% по отношению к доллару. Прирост индекса намного меньше, чем у S&P 500 и Hang Seng China Enterprises Index в американской валюте, которые выросли более чем на 25%.
Хотя падение иены способствовало росту прибыли экспортеров, а повышение ставок Банком Японии поддержало акции банков, приток средств иностранных инвесторов в этом году был ограничен слабостью и волатильностью валюты. Тенденция ослабления иены, вероятно, сохранится и в 2025 году: по крайней мере, сейчас трейдеры снижают ставки на ралли иены после того, как итоги заседаний центральных банков США и Японии поставили под сомнение то, насколько быстро между ними может сократиться разница в ставках.
В то же время они советуют избирательно относиться к акциям роста и советую выбирать более качественные компании с сильными фундаментальными показатели, а не просто относительно дешевые. Также стоит выбирать компании с потенциальном увеличения рентабельности.
Внедрение искусственного интеллекта может поднять рыночную стоимость Apple до рекордных $4 трлн к началу 2025 года против текущих $3,90 трлн благодаря высокому спросу на iPhone 16 с поддержкой ИИ в праздничный сезон., говорится в недавнем отчете команды аналитиков Wedbush, в том числе Дэна Айвза. Айвз считается одним из главных аналитиков, покрывающих Apple, на Уолл-стрит.
Apple прогнозирует, что в 2025 финансовом году компания продаст более 240 миллионов iPhone, что станет самым высоким показателем за всю историю. Таргет Wedbush по акциям Apple к концу 2025 года составляет $300 против текущих $258.
Хотя падение иены способствовало росту прибыли экспортеров, а повышение ставок Банком Японии поддержало акции банков, приток средств иностранных инвесторов в этом году был ограничен слабостью и волатильностью валюты. Тенденция ослабления иены, вероятно, сохранится и в 2025 году: по крайней мере, сейчас трейдеры снижают ставки на ралли иены после того, как итоги заседаний центральных банков США и Японии поставили под сомнение то, насколько быстро между ними может сократиться разница в ставках.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 4
Dave & Buster’s Entertainment владеет сетью развлекательных заведений под брендами Dave & Buster’s и Main Event. Она предлагает развлечения (боулинг, игровые автоматы, просмотр спортивных событий, виртуальная реальность и др.) и гастрономические впечатления в более чем 210 заведениях, расположенных в США (в 42 штатах), Канаде и Пуэрто-Рико. Мы заметили эту компанию в письме Patient Capital Management.
В 2022 году Dave & Buster’s сделала важное приобретение, чтобы перейти к экстенсивному росту. Она купила Main Event — сеть заведений с аналогичной концепцией, но с большим уклоном именно в семейный досуг, расширив тем самым свой конечный целевой рынок (TAM). Выручка Main Event росла с CAGR 20% в период с 2015 по 2019 год, при этом Dave & Buster’s компания досталась по разумной среднеотраслевой цене — за $832,5 млн, или девять годовых EBITDA. Сейчас у Main Event всего 50 заведений, а у Dave & Buster’s — 160, то есть у Main Event есть огромное пространство для расширения. Кроме того, компания работает на динамично развивающемся рынке семейных развлечений. По прогнозу руководства компании, он будет расти с CAGR 11% с 2022 по 2030 год.
Вот главное из финансовых результатов за второй квартал 2024 года, который закончился в августе 2024 года:
• Выручка увеличилась на 2,8% год к году, в том числе из-за восстановления потребительского спроса. Однако сопоставимые продажи снизились на 6,3%, что не является тревожным сигналом, потому что может быть связано с ураганами. Dave & Buster’s продолжает расширяться: за последние 12 месяцев она открыла 13 новых точек во Флориде и Техасе (одни из наиболее динамично развивающихся штатов страны), а также в Нью-Йорке, Вирджинии и др.
• Компания продолжает улучшать свой операционный рычаг после расходов, понесенных из-за поглощения Main Event. Ее операционная маржинальность увеличилась до 15,1% против 14,3% годом ранее, что в основном связано со снижением себестоимости напитков и еды, а также общих и административных расходов. Чистая маржинальность увеличилась с 4,8% до 7,2%.
• Компания сгенерировала $378,6 млн операционного денежного потока за последние 12 месяцев, однако свободный денежный поток в этот раз оказался отрицательным из-за высоких капитальных расходов. При этом Dave & Buster’s с начала года выкупила собственных акций на $60 млн, или 3,1% от бумаг в обращении на конец 2023 финансового года. Сейчас в рамках программы байбэков доступны еще $140 млн при текущей рыночной капитализации в $1,4 млрд.
• После приобретения Main Event долговая нагрузка компании существенно выросла. Тем не менее Dave & Buster’s по-прежнему отличается крепким балансом: общий долг составляет $1,3 млрд, а на денежные средства и эквиваленты приходится $13,1 млн. Таким образом, чистый долг составляет $1,29 млрд, а коэффициент долговой нагрузки — 2,4.
Компания торгуется с дисконтом к среднеотраслевому уровню. При этом она отличается высокими темпами роста операционных показателей и наличием очевидных катализаторов к переоценке в большую сторону. Она продолжает свою экспансию на внутреннем рынке США и за его пределами и выглядит привлекательно на текущем уровне.
Dave & Buster’s Entertainment владеет сетью развлекательных заведений под брендами Dave & Buster’s и Main Event. Она предлагает развлечения (боулинг, игровые автоматы, просмотр спортивных событий, виртуальная реальность и др.) и гастрономические впечатления в более чем 210 заведениях, расположенных в США (в 42 штатах), Канаде и Пуэрто-Рико. Мы заметили эту компанию в письме Patient Capital Management.
В 2022 году Dave & Buster’s сделала важное приобретение, чтобы перейти к экстенсивному росту. Она купила Main Event — сеть заведений с аналогичной концепцией, но с большим уклоном именно в семейный досуг, расширив тем самым свой конечный целевой рынок (TAM). Выручка Main Event росла с CAGR 20% в период с 2015 по 2019 год, при этом Dave & Buster’s компания досталась по разумной среднеотраслевой цене — за $832,5 млн, или девять годовых EBITDA. Сейчас у Main Event всего 50 заведений, а у Dave & Buster’s — 160, то есть у Main Event есть огромное пространство для расширения. Кроме того, компания работает на динамично развивающемся рынке семейных развлечений. По прогнозу руководства компании, он будет расти с CAGR 11% с 2022 по 2030 год.
Вот главное из финансовых результатов за второй квартал 2024 года, который закончился в августе 2024 года:
• Выручка увеличилась на 2,8% год к году, в том числе из-за восстановления потребительского спроса. Однако сопоставимые продажи снизились на 6,3%, что не является тревожным сигналом, потому что может быть связано с ураганами. Dave & Buster’s продолжает расширяться: за последние 12 месяцев она открыла 13 новых точек во Флориде и Техасе (одни из наиболее динамично развивающихся штатов страны), а также в Нью-Йорке, Вирджинии и др.
• Компания продолжает улучшать свой операционный рычаг после расходов, понесенных из-за поглощения Main Event. Ее операционная маржинальность увеличилась до 15,1% против 14,3% годом ранее, что в основном связано со снижением себестоимости напитков и еды, а также общих и административных расходов. Чистая маржинальность увеличилась с 4,8% до 7,2%.
• Компания сгенерировала $378,6 млн операционного денежного потока за последние 12 месяцев, однако свободный денежный поток в этот раз оказался отрицательным из-за высоких капитальных расходов. При этом Dave & Buster’s с начала года выкупила собственных акций на $60 млн, или 3,1% от бумаг в обращении на конец 2023 финансового года. Сейчас в рамках программы байбэков доступны еще $140 млн при текущей рыночной капитализации в $1,4 млрд.
• После приобретения Main Event долговая нагрузка компании существенно выросла. Тем не менее Dave & Buster’s по-прежнему отличается крепким балансом: общий долг составляет $1,3 млрд, а на денежные средства и эквиваленты приходится $13,1 млн. Таким образом, чистый долг составляет $1,29 млрд, а коэффициент долговой нагрузки — 2,4.
Компания торгуется с дисконтом к среднеотраслевому уровню. При этом она отличается высокими темпами роста операционных показателей и наличием очевидных катализаторов к переоценке в большую сторону. Она продолжает свою экспансию на внутреннем рынке США и за его пределами и выглядит привлекательно на текущем уровне.
🔝 Три больших тренда, которые будут оказывать влияние на рынки в 2025-м
Фискальная политика стала важнее монетарной
На протяжении долгого времени рынки существовали в парадигме, в рамках которой расширение фискального дефицита, ускорившееся во время пандемии, почти никак не влияло на оценку способности государств платить по своим долгам. Ключевым риском считался риск инфляции и соответствующее снижение реальных доходностей облигаций.
Однако в 2024 году рост дефицита бюджета и соответствующий рост долговой нагрузки, которая снижает возможность платить по долгам и увеличивает риск выпуска дополнительного долга, оказались в центре внимания рынков. Фискальная политика — по крайней мере на какой-то момент — оказалась важнее монетарной.
Вполне возможно, что в 2025 году рынки будут больше следить за данными об исполнении бюджета, чем за инфляцией.
ETF становится универсальным инвестиционным инструментом
Этот год стал грандиозным для индустрии ETF: было зафиксировано рекордное количество (55) переходов из взаимных фондов в ETF, которые обеспечивают более удобную торговлю. Это более чем втрое больше, чем в 2021 году. И этот тренд продолжится, ожидает Bank of America.
Всего же, по данным Bloomberg на начало декабря, американские ETF привлекли в этом году около $1 трлн, что уже больше рекордных $903 млрд, собранных в 2021-м. Рост активов ETF за счет в том числе оттока средств из взаимных фондов — общемировой тренд. Популярность набирают активно управляемые ETF, а также фонды, ориентированные на государственные и корпоративные облигации.
У инвесторов появляется все больше возможностей инвестировать в разные стратегии и инструменты, но по крайней мере некоторые из них могут оказаться рискованнее, чем кажется.
Проникновение биткоина в финансовую отрасль
Криптовалюта, которая много лет позиционировалась как альтернатива традиционным финансовым инструментам, теперь сама стала частью мейнстрима. С начала года биткоин вырос на 131%, а первым драйвером для роста стал долгожданный запуск спотовых биткоин-ETF, то есть тех, что напрямую вкладываются в криптовалюты. Они более выгодны, чем ETF, вкладывающиеся во фьючерсы на биткоин, из-за более низких затрат. Главное, что такие ETF могли привлечь большее число инвесторов, в том числе крупных, в биткоин, так как теперь это стало доступно через вызывающую доверие площадку, а не криптобиржи с присущими им рисками мошенничеств.
Также резкий рост биткоина в последние месяцы также приковал внимание к компании Microstrategy. По сути эта компания сейчас является ставкой на биткоин с плечом: производитель софта держит на балансе биткоинов примерно на $40 млрд, а его рыночная капитализация составляет примерно $84 млрд.
В декабре стало известно, что Microstrategy будет включена в Nasdaq 100. C учетом того, что ее стоимость превосходит примерно половину компаний в индексе, это не только увеличит волатильность индекса, но также сделает его более зависимым от динамики биткоина. Таким образом, криптовалюта, которая выросла в цене с начала года более чем в два раза, будет оказывать больше влияния на портфель, чем могут полагать инвесторы.
Фискальная политика стала важнее монетарной
На протяжении долгого времени рынки существовали в парадигме, в рамках которой расширение фискального дефицита, ускорившееся во время пандемии, почти никак не влияло на оценку способности государств платить по своим долгам. Ключевым риском считался риск инфляции и соответствующее снижение реальных доходностей облигаций.
Однако в 2024 году рост дефицита бюджета и соответствующий рост долговой нагрузки, которая снижает возможность платить по долгам и увеличивает риск выпуска дополнительного долга, оказались в центре внимания рынков. Фискальная политика — по крайней мере на какой-то момент — оказалась важнее монетарной.
Вполне возможно, что в 2025 году рынки будут больше следить за данными об исполнении бюджета, чем за инфляцией.
ETF становится универсальным инвестиционным инструментом
Этот год стал грандиозным для индустрии ETF: было зафиксировано рекордное количество (55) переходов из взаимных фондов в ETF, которые обеспечивают более удобную торговлю. Это более чем втрое больше, чем в 2021 году. И этот тренд продолжится, ожидает Bank of America.
Всего же, по данным Bloomberg на начало декабря, американские ETF привлекли в этом году около $1 трлн, что уже больше рекордных $903 млрд, собранных в 2021-м. Рост активов ETF за счет в том числе оттока средств из взаимных фондов — общемировой тренд. Популярность набирают активно управляемые ETF, а также фонды, ориентированные на государственные и корпоративные облигации.
У инвесторов появляется все больше возможностей инвестировать в разные стратегии и инструменты, но по крайней мере некоторые из них могут оказаться рискованнее, чем кажется.
Проникновение биткоина в финансовую отрасль
Криптовалюта, которая много лет позиционировалась как альтернатива традиционным финансовым инструментам, теперь сама стала частью мейнстрима. С начала года биткоин вырос на 131%, а первым драйвером для роста стал долгожданный запуск спотовых биткоин-ETF, то есть тех, что напрямую вкладываются в криптовалюты. Они более выгодны, чем ETF, вкладывающиеся во фьючерсы на биткоин, из-за более низких затрат. Главное, что такие ETF могли привлечь большее число инвесторов, в том числе крупных, в биткоин, так как теперь это стало доступно через вызывающую доверие площадку, а не криптобиржи с присущими им рисками мошенничеств.
Также резкий рост биткоина в последние месяцы также приковал внимание к компании Microstrategy. По сути эта компания сейчас является ставкой на биткоин с плечом: производитель софта держит на балансе биткоинов примерно на $40 млрд, а его рыночная капитализация составляет примерно $84 млрд.
В декабре стало известно, что Microstrategy будет включена в Nasdaq 100. C учетом того, что ее стоимость превосходит примерно половину компаний в индексе, это не только увеличит волатильность индекса, но также сделает его более зависимым от динамики биткоина. Таким образом, криптовалюта, которая выросла в цене с начала года более чем в два раза, будет оказывать больше влияния на портфель, чем могут полагать инвесторы.
#Новости: рост китайских облигаций, детали сделки Nissan и Honda и падение Delivery Hero
🇨🇳 Китайские cуверенные облигации показывают лучший результат за последнее десятилетие: без учета изменения курсов валют в 2024 году их общая доходность составит 9%, что является самым высоким показателем с 2014 года. Доходность 10-летних облигаций за год упала на 84 базисных пункта с января до 1,71%.
Росту цен способствовали меры стимулирования экономики и смягчение кредитно-денежной политики. Tianfeng Securities, Zheshang Securities и Standard Chartered Bank прогнозируют снижение доходности 10-летних облигаций до 1,5-1,6% к концу 2025 года.
📉 Акции Nissan в пятницу падают на 15%: внимание инвесторов переключается на условия слияния с Honda Motor, а именно на коэффициент обмена акций. Ожидаемое соотношение 5:1 может разочаровать инвесторов Nissan, поскольку многие надеялись на большую выгоду от сделки с Honda.
Тем не менее, сделка спасительна прежде всего для Nissan, которые испытывает трудности в последние годы. Даже с учетом сегодняшнего падения с 17 декабря, когда появились новости о сделке, акций Nissan выросли на 51%.
🥡 Акции Delivery Hero падают на 9% во Франкфурте: тайваньский регулятор постановил, что предлагаемая продажа Foodpanda компании Uber может снизить конкуренцию. Базирующаяся в Берлине компания Delivery Hero, которая пережила резкий рост во время пандемии и расширила бизнес по всему миру, сокращает расходы и реструктурирует свою деятельность из-за действий инвесторов-активистов.
В этом месяце компания разместила акции своего ближневосточного подразделения, Talabat Holding, в Дубае в рамках IPO на $2 млрд. Теперь Uber может подать апелляцию или отказаться от сделки, которая позволила бы Delivery Hero уйти с азиатского рынка.
Росту цен способствовали меры стимулирования экономики и смягчение кредитно-денежной политики. Tianfeng Securities, Zheshang Securities и Standard Chartered Bank прогнозируют снижение доходности 10-летних облигаций до 1,5-1,6% к концу 2025 года.
📉 Акции Nissan в пятницу падают на 15%: внимание инвесторов переключается на условия слияния с Honda Motor, а именно на коэффициент обмена акций. Ожидаемое соотношение 5:1 может разочаровать инвесторов Nissan, поскольку многие надеялись на большую выгоду от сделки с Honda.
Тем не менее, сделка спасительна прежде всего для Nissan, которые испытывает трудности в последние годы. Даже с учетом сегодняшнего падения с 17 декабря, когда появились новости о сделке, акций Nissan выросли на 51%.
🥡 Акции Delivery Hero падают на 9% во Франкфурте: тайваньский регулятор постановил, что предлагаемая продажа Foodpanda компании Uber может снизить конкуренцию. Базирующаяся в Берлине компания Delivery Hero, которая пережила резкий рост во время пандемии и расширила бизнес по всему миру, сокращает расходы и реструктурирует свою деятельность из-за действий инвесторов-активистов.
В этом месяце компания разместила акции своего ближневосточного подразделения, Talabat Holding, в Дубае в рамках IPO на $2 млрд. Теперь Uber может подать апелляцию или отказаться от сделки, которая позволила бы Delivery Hero уйти с азиатского рынка.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔝 Три больших тренда, которые будут оказывать влияние на рынки в 2025-м
Фискальная политика стала важнее монетарной
На протяжении долгого времени рынки существовали в парадигме, в рамках которой расширение фискального дефицита, ускорившееся во время пандемии, почти никак не влияло на оценку способности государств платить по своим долгам. Ключевым риском считался риск инфляции и соответствующее снижение реальных доходностей облигаций.
Однако в 2024 году рост дефицита бюджета и соответствующий рост долговой нагрузки, которая снижает возможность платить по долгам и увеличивает риск выпуска дополнительного долга, оказались в центре внимания рынков. Фискальная политика — по крайней мере на какой-то момент — оказалась важнее монетарной.
Вполне возможно, что в 2025 году рынки будут больше следить за данными об исполнении бюджета, чем за инфляцией.
ETF становится универсальным инвестиционным инструментом
Этот год стал грандиозным для индустрии ETF: было зафиксировано рекордное количество (55) переходов из взаимных фондов в ETF, которые обеспечивают более удобную торговлю. В результате 55 фондов совершили переход — более чем втрое больше, чем в 2021 году. И этот тренд продолжится, ожидает Bank of America.
Всего же, по данным Bloomberg на начало декабря, американские ETF привлекли в этом году около $1 трлн, что уже больше рекордных $903 млрд, собранных в 2021-м. Рост активов ETF за счет в том числе оттока средств из взаимных фондов — общемировой тренд. Популярность набирают активно управляемые ETF, а также фонды, ориентированные на государственные и корпоративные облигации.
У инвесторов появляется все больше возможностей инвестировать в разные стратегии и инструменты, но по крайней мере некоторые из них могут оказаться рискованнее, чем кажется.
Проникновение биткоина в финансовую отрасль
Криптовалюта, которая много лет позиционировалась как альтернатива традиционным финансовым инструментам, теперь сама стала частью мейнстрима. С начала года биткоин вырос на 131%, а первым драйвером для роста стал долгожданный запуск спотовых биткоин-ETF, то есть тех, что напрямую вкладываются в криптовалюты. Они более выгодны, чем ETF, вкладывающиеся во фьючерсы на биткоин, из-за более низких затрат. Главное, что такие ETF могли привлечь большее число инвесторов, в том числе крупных, в биткоин, так как теперь это стало доступно через вызывающую доверие площадку, а не криптобиржи с присущими им рисками мошенничеств.
Также резкий рост биткоина в последние месяцы также приковал внимание к компании Microstrategy. По сути эта компания сейчас является ставкой на биткоин с плечом: производитель софта держит на балансе биткоинов примерно на $40 млрд, а его рыночная капитализация составляет примерно $100 млрд.
В декабре стало известно, что Microstrategy будет включена в Nasdaq 100. C учетом того, что ее стоимость превосходит примерно половину компаний в индексе, это не только увеличит волатильность индекса, но также сделает его более зависимым от динамики биткоина. Таким образом, криптовалюта, которая выросла в цене с начала года более чем в два раза, будет оказывать больше влияния на портфель, чем могут полагать инвесторы.
Фискальная политика стала важнее монетарной
На протяжении долгого времени рынки существовали в парадигме, в рамках которой расширение фискального дефицита, ускорившееся во время пандемии, почти никак не влияло на оценку способности государств платить по своим долгам. Ключевым риском считался риск инфляции и соответствующее снижение реальных доходностей облигаций.
Однако в 2024 году рост дефицита бюджета и соответствующий рост долговой нагрузки, которая снижает возможность платить по долгам и увеличивает риск выпуска дополнительного долга, оказались в центре внимания рынков. Фискальная политика — по крайней мере на какой-то момент — оказалась важнее монетарной.
Вполне возможно, что в 2025 году рынки будут больше следить за данными об исполнении бюджета, чем за инфляцией.
ETF становится универсальным инвестиционным инструментом
Этот год стал грандиозным для индустрии ETF: было зафиксировано рекордное количество (55) переходов из взаимных фондов в ETF, которые обеспечивают более удобную торговлю. В результате 55 фондов совершили переход — более чем втрое больше, чем в 2021 году. И этот тренд продолжится, ожидает Bank of America.
Всего же, по данным Bloomberg на начало декабря, американские ETF привлекли в этом году около $1 трлн, что уже больше рекордных $903 млрд, собранных в 2021-м. Рост активов ETF за счет в том числе оттока средств из взаимных фондов — общемировой тренд. Популярность набирают активно управляемые ETF, а также фонды, ориентированные на государственные и корпоративные облигации.
У инвесторов появляется все больше возможностей инвестировать в разные стратегии и инструменты, но по крайней мере некоторые из них могут оказаться рискованнее, чем кажется.
Проникновение биткоина в финансовую отрасль
Криптовалюта, которая много лет позиционировалась как альтернатива традиционным финансовым инструментам, теперь сама стала частью мейнстрима. С начала года биткоин вырос на 131%, а первым драйвером для роста стал долгожданный запуск спотовых биткоин-ETF, то есть тех, что напрямую вкладываются в криптовалюты. Они более выгодны, чем ETF, вкладывающиеся во фьючерсы на биткоин, из-за более низких затрат. Главное, что такие ETF могли привлечь большее число инвесторов, в том числе крупных, в биткоин, так как теперь это стало доступно через вызывающую доверие площадку, а не криптобиржи с присущими им рисками мошенничеств.
Также резкий рост биткоина в последние месяцы также приковал внимание к компании Microstrategy. По сути эта компания сейчас является ставкой на биткоин с плечом: производитель софта держит на балансе биткоинов примерно на $40 млрд, а его рыночная капитализация составляет примерно $100 млрд.
В декабре стало известно, что Microstrategy будет включена в Nasdaq 100. C учетом того, что ее стоимость превосходит примерно половину компаний в индексе, это не только увеличит волатильность индекса, но также сделает его более зависимым от динамики биткоина. Таким образом, криптовалюта, которая выросла в цене с начала года более чем в два раза, будет оказывать больше влияния на портфель, чем могут полагать инвесторы.
#Новости: замедление роста деловой активности в Китае, рекомендации от протеже Джереми Грэнтема и «исторический запуск» биткоин-ETF
🇨🇳 В декабре индекс PMI в Китае упал с 51,5 в ноябре до 50,5 — при медианном прогнозе экономистов в 51,7 — из-за растущей неопределенности, связанной с экономической ситуацией за рубежом и мировой торговлей, говорится в заявлении Caixin Insight Group, сопровождающем публикацию данных 1 января. Индекс китайских акций CSI 300 упал на 1,6%, доходность 10-летних государственных облигаций Китая снизилась на три базисных пункта до 1,64%, что является новым рекордным минимумом. Также Народный банк Китая заявил об усилении поддержки экономики ликвидностью. Председатель КНР Си Цзиньпин на новогоднем мероприятии во вторник заявил, что рост экономики Китая составит около 5% за полный 2024 год.
🔍 В условиях дорого рынка инвесторам стоит обратить внимание на самые дешевые акции в США (нижние 20% по оценкам) и компании малой капитализации из Японии, сказал Bloomberg Бен Инкер, портфельный менеджер в GMO и протеже Джереми Грэнтем. Грэнтем известен тем, что правильно предсказал сдувание пузыря и кризис 2007-2008 гг. По словам Инкера, рынки вспомнят про оценки, когда и если крупнейшие компании, которые толкали рынок вверх в последние два года, будут показывать результаты хуже ожиданий. Инкер также советует инвесторам, которые все еще хотят держать в портфеле бигтехи, вкладываться в фонд, который следует за равновзвешенными S&P 500, а не за обычным. В 2023-2024 гг. S&P 500 показал сильнейший с конца 1990-х гг. двухлетний рост, который превысил 50%.
💛 Запущенный в январе 2024 года спотовый биткоин-ETF iShares Bitcoin Trust (тикер IBIT) от Blackrock за 11 месяцев привлек под управление $50 млрд. Для сравнения, прошлому лидеру, iShares Core MSCI EAFE ETF, потребовалось почти четыре года, чтобы достичь этого рубежа, отмечает Bloomberg. Нейт Джерачи, президент консультационной фирмы The ETF Store, назвал запуск IBIT «величайшим событием в истории ETF». Всего же 12 спотовых биткоин-фондов, запущенных в 2024-м, привлеки $107 млрд к концу года, сыграв ключевую роль в росте курса биткоина выше $100 тыс.
🔍 В условиях дорого рынка инвесторам стоит обратить внимание на самые дешевые акции в США (нижние 20% по оценкам) и компании малой капитализации из Японии, сказал Bloomberg Бен Инкер, портфельный менеджер в GMO и протеже Джереми Грэнтем. Грэнтем известен тем, что правильно предсказал сдувание пузыря и кризис 2007-2008 гг. По словам Инкера, рынки вспомнят про оценки, когда и если крупнейшие компании, которые толкали рынок вверх в последние два года, будут показывать результаты хуже ожиданий. Инкер также советует инвесторам, которые все еще хотят держать в портфеле бигтехи, вкладываться в фонд, который следует за равновзвешенными S&P 500, а не за обычным. В 2023-2024 гг. S&P 500 показал сильнейший с конца 1990-х гг. двухлетний рост, который превысил 50%.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Новости: данные по рынку труда в США, ожидания снижения роли Великолепной семерки в росте рынков и падение Tesla
🇺🇸Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 28 декабря, достигло восьмимесячного минимума, сократившись на 9 тыс. до 211 тыс, следует из данных Министерства труда, опубликованных в четверг. Это ниже прогнозов всех экономистов, опрошенных Bloomberg, кроме одного. Также это отражает относительно низкий уровень сокращения рабочих мест на рынке труда, который остается на удивление устойчивым. В то же время количество людей, получающих пособия, также снизилось до трехмесячного минимума в 1,84 миллиона. В теории, сильный рынок труда уменьшает вероятность снижения ставок ФРС, однако оценки рынком свопов возможности ее снижения на ближайшем заседании не изменились.
🔍 В 2025 году технологические гиганты, обеспечившие более половины 23-процентного роста индекса S&P 500 в прошлом году, скорее всего, не смогут и далее доминировать на рынке, поскольку рост прибыли замедлится, отметила Лиза Шалетт из Morgan Stanley. Прибыль Великолепной семерки в 2025 году, согласно прогнозам, вырастет на 18% против 34% в 2025-м. Такого же мнения, как Шалетт, придерживаются многие аналитики на Уолл-стрит. Bank of America предупреждает, что ожидания роста для семерки достигли исторических максимумов, как раз когда их доходы должны замедлиться. Многие банки, включая Goldman Sachs и Citigroup, призывают клиентов диверсифицировать свои активы за пределами акций технологических гигантов.
🚗 Акции Tesla упали на 6,1%: в четверг компания сообщила о том, что в 2024 году она продала 1,79 миллиона автомобилей. Это первое падение годовых продаж за 10 лет, также продажи в последнем квартале оказались ниже консенсус-прогноза аналитиков (496 тыс. против 512 тыс.). Потребительский спрос остается слабым, и эта проблема может усугубиться из-за того, что Трамп собирается ограничить льготы для покупателей электромобилей. В записке для клиентов аналитик Barclays Дэн Леви написал, что новые данные «не меняют нарратив, но усиливают проблемы, связанные с ростом продаж существующих моделей в 2025 году».
🇺🇸Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 28 декабря, достигло восьмимесячного минимума, сократившись на 9 тыс. до 211 тыс, следует из данных Министерства труда, опубликованных в четверг. Это ниже прогнозов всех экономистов, опрошенных Bloomberg, кроме одного. Также это отражает относительно низкий уровень сокращения рабочих мест на рынке труда, который остается на удивление устойчивым. В то же время количество людей, получающих пособия, также снизилось до трехмесячного минимума в 1,84 миллиона. В теории, сильный рынок труда уменьшает вероятность снижения ставок ФРС, однако оценки рынком свопов возможности ее снижения на ближайшем заседании не изменились.
🔍 В 2025 году технологические гиганты, обеспечившие более половины 23-процентного роста индекса S&P 500 в прошлом году, скорее всего, не смогут и далее доминировать на рынке, поскольку рост прибыли замедлится, отметила Лиза Шалетт из Morgan Stanley. Прибыль Великолепной семерки в 2025 году, согласно прогнозам, вырастет на 18% против 34% в 2025-м. Такого же мнения, как Шалетт, придерживаются многие аналитики на Уолл-стрит. Bank of America предупреждает, что ожидания роста для семерки достигли исторических максимумов, как раз когда их доходы должны замедлиться. Многие банки, включая Goldman Sachs и Citigroup, призывают клиентов диверсифицировать свои активы за пределами акций технологических гигантов.
🚗 Акции Tesla упали на 6,1%: в четверг компания сообщила о том, что в 2024 году она продала 1,79 миллиона автомобилей. Это первое падение годовых продаж за 10 лет, также продажи в последнем квартале оказались ниже консенсус-прогноза аналитиков (496 тыс. против 512 тыс.). Потребительский спрос остается слабым, и эта проблема может усугубиться из-за того, что Трамп собирается ограничить льготы для покупателей электромобилей. В записке для клиентов аналитик Barclays Дэн Леви написал, что новые данные «не меняют нарратив, но усиливают проблемы, связанные с ростом продаж существующих моделей в 2025 году».
📚Три книги об инвестициях для чтения на каникулах
Чарли Мангер, многолетний партнер Уоррена Баффета по Berkshire Hathaway, утверждал, что читает по 5-8 часов в день. У частного инвестора столько времени, скорее всего, нет. Поэтому мы составили свой топ-3 книг для чтения на каникулах: для начинающих инвесторов, для продвинутых и для всех. Как мы считаем, они помогут инвесторам принимать более оптимальные решения.
📌Бертон Малкиел, «Десять главных правил для начинающего инвестора»
Эта книга ориентирована на тех, кто только вникает в инвестиции. Обычно начинающим инвесторам рекомендуют начинать с книг Джона Богла или Бенджамина Грэма. Это неплохой выбор, однако «Десять правил...» выглядят по сравнению с ними и проще, и практичнее.
Сами 10 правил могут показаться банальными. Книга рассказывает о пользе раннего старта в инвестировании, формирования долгосрочных целей, диверсификации, системности, упоре на индексном инвестировании, отказе от попыток предсказать движения рынка, устойчивости к волатильности, избегании когнитивных искажений и т.д.Малкиел отлично раскрывает, почему эти правила существуют и как их соблюдение помогает сохранять и увеличивать капитал. Словом, хорошее практическое пособие, сопровожденное реальными кейсами.
📌Энни Дьюк, «Принцип ставок. Как принимать решения в условиях неопределенности»
Энни Дьюк защитила докторскую диссертацию по психологии в 1991 году, а затем бросила академическую карьеру и стала профессиональным игроком в покер, выиграв несколько престижных турниров и заработав миллионы долларов. «Принцип ставок» суммирует этот нетривиальный опыт.
Если Малкиел подсказывает, как избегать ключевых рисков, то подход Дьюк совсем другой — он про управление вероятностями и трезвую оценку рисков. Дьюк уделяет много внимания развитию навыков принятия решений, которые не зависят от эмоций и краткосрочных изменений, составлению стратегии на основе данных, их коррекции. Но «ядром» книги является тема рисков и
неопределенности.
«Принцип ставок» не затрагивает инвестиции напрямую, однако стала популярной на Западе именно среди инвесторов. Все, что рассказывает Дьюк, отлично переносится на сферу инвестиций и принятие бизнес-решений.
📌«Психология денег» Моргана Хаузелла
Морган Хаузел — партнер в венчурном фонде Collaborative Fund и бывший колумнист Motley Fool.«Психология денег» — это сборник эссе Хаузелла. Его ключевая тема — эмоциональный интеллект в финансах. И хотя часть тезисов повторяет суждения Малкиела (оба, например, пишут о важности фокуса на долгосрочности), больше всего Хаузелла волнуют эмоции, которые управляют нами (и нашими деньгами). А еще у автора есть неплохой твиттер, где он пишет примерно про все то же самое.
Читаете на каникулах?
👍 — обязательно
👎 — нет, я предпочитаю другие активности
🤔 — каждый раз обещаю себе, что на этих каникулах точно что-нибудь почитаю, но...
Чарли Мангер, многолетний партнер Уоррена Баффета по Berkshire Hathaway, утверждал, что читает по 5-8 часов в день. У частного инвестора столько времени, скорее всего, нет. Поэтому мы составили свой топ-3 книг для чтения на каникулах: для начинающих инвесторов, для продвинутых и для всех. Как мы считаем, они помогут инвесторам принимать более оптимальные решения.
📌Бертон Малкиел, «Десять главных правил для начинающего инвестора»
Эта книга ориентирована на тех, кто только вникает в инвестиции. Обычно начинающим инвесторам рекомендуют начинать с книг Джона Богла или Бенджамина Грэма. Это неплохой выбор, однако «Десять правил...» выглядят по сравнению с ними и проще, и практичнее.
Сами 10 правил могут показаться банальными. Книга рассказывает о пользе раннего старта в инвестировании, формирования долгосрочных целей, диверсификации, системности, упоре на индексном инвестировании, отказе от попыток предсказать движения рынка, устойчивости к волатильности, избегании когнитивных искажений и т.д.Малкиел отлично раскрывает, почему эти правила существуют и как их соблюдение помогает сохранять и увеличивать капитал. Словом, хорошее практическое пособие, сопровожденное реальными кейсами.
📌Энни Дьюк, «Принцип ставок. Как принимать решения в условиях неопределенности»
Энни Дьюк защитила докторскую диссертацию по психологии в 1991 году, а затем бросила академическую карьеру и стала профессиональным игроком в покер, выиграв несколько престижных турниров и заработав миллионы долларов. «Принцип ставок» суммирует этот нетривиальный опыт.
Если Малкиел подсказывает, как избегать ключевых рисков, то подход Дьюк совсем другой — он про управление вероятностями и трезвую оценку рисков. Дьюк уделяет много внимания развитию навыков принятия решений, которые не зависят от эмоций и краткосрочных изменений, составлению стратегии на основе данных, их коррекции. Но «ядром» книги является тема рисков и
неопределенности.
«Принцип ставок» не затрагивает инвестиции напрямую, однако стала популярной на Западе именно среди инвесторов. Все, что рассказывает Дьюк, отлично переносится на сферу инвестиций и принятие бизнес-решений.
📌«Психология денег» Моргана Хаузелла
Морган Хаузел — партнер в венчурном фонде Collaborative Fund и бывший колумнист Motley Fool.«Психология денег» — это сборник эссе Хаузелла. Его ключевая тема — эмоциональный интеллект в финансах. И хотя часть тезисов повторяет суждения Малкиела (оба, например, пишут о важности фокуса на долгосрочности), больше всего Хаузелла волнуют эмоции, которые управляют нами (и нашими деньгами). А еще у автора есть неплохой твиттер, где он пишет примерно про все то же самое.
Читаете на каникулах?
👍 — обязательно
👎 — нет, я предпочитаю другие активности
🤔 — каждый раз обещаю себе, что на этих каникулах точно что-нибудь почитаю, но...
🌿 Каникулы — время заботы о себе
Правильное питание, сон, физическая активность и психическое здоровье (словом, все, чем стоить заняться на новогодних каникулах) — все это относится к велнес-индустрии.
Глобальная отрасль заботы о себе в 2023 году оценивалась в $6,3 трлн. Для сравнения, спортивная индустрия — это всего $506,9 млрд, а фармацевтика — $1,5–2 трлн. Рынок велнес за последние годы (+25% с 2019-го) рос во многом из-за увеличения внимания к своему здоровью во время ковида и старению населения по всему миру.
Ключевые и самые быстрорастущие сегменты внутри велнес-индустрии — личная гигиена и красота, питание и снижение веса и оздоравливающая недвижимость (например, фитнес-залы). О некоторых из этих категорий мы рассказывали в предыдущих текстах:
🥤Еда, вода и красота. Три истории роста в самом безопасном сегменте во время рецессии
💊Бигтех от фармы. На лекарствах от ожирения вырастет компания с триллионной капитализации
🏪Фемтехи и бьюти: как инвесторам заработать на богатеющих женщинах
Иными словами, на внимании к здоровью можно и заработать. О том, какие компании велнес-индустрии выглядят наиболее перспективными прямо сейчас, можно прочитать здесь.
Правильное питание, сон, физическая активность и психическое здоровье (словом, все, чем стоить заняться на новогодних каникулах) — все это относится к велнес-индустрии.
Глобальная отрасль заботы о себе в 2023 году оценивалась в $6,3 трлн. Для сравнения, спортивная индустрия — это всего $506,9 млрд, а фармацевтика — $1,5–2 трлн. Рынок велнес за последние годы (+25% с 2019-го) рос во многом из-за увеличения внимания к своему здоровью во время ковида и старению населения по всему миру.
Ключевые и самые быстрорастущие сегменты внутри велнес-индустрии — личная гигиена и красота, питание и снижение веса и оздоравливающая недвижимость (например, фитнес-залы). О некоторых из этих категорий мы рассказывали в предыдущих текстах:
🥤Еда, вода и красота. Три истории роста в самом безопасном сегменте во время рецессии
💊Бигтех от фармы. На лекарствах от ожирения вырастет компания с триллионной капитализации
🏪Фемтехи и бьюти: как инвесторам заработать на богатеющих женщинах
Иными словами, на внимании к здоровью можно и заработать. О том, какие компании велнес-индустрии выглядят наиболее перспективными прямо сейчас, можно прочитать здесь.
#Новости: ожидания относительно цены золота, продолжение роста доходности трежерис и прогнозы компаний по сезону отчетности
🥇Goldman Sachs заявил, что больше не прогнозирует, что золото достигнет $3000 за унцию к концу года. Банк отодвинул прогноз до середины 2026 года на ожиданиях, что ФРС будет реже снижать ставки, а новый таргет составляет $2915 против текущих $2634. Более слабые, чем ожидалось, притоки средств инвесторов в ETF в декабре из-за неопределенности после выборов в США также способствовали снижению прогноза, отмечают аналитики. При этом спрос со стороны центробанков останется ключевым долгосрочным фактором. При этом некоторые банки, в том числе Bank of America и JPMorgan, продолжают ожидать, что золото в конце года будет стоить на меньше $3000. Кроме спроса со стороны ЦБ, драйверами роста останутся ожидания снижения ставок ФРС, которое делает облигации менее привлекательными, а также рост спроса на защитные инструменты из-за повышенной неопределенности, в том числе геополитической.
📉Доходности 30-летних казначейских облигаций в пятницу выросли на три базисных пункта до 4,85%, что является самым высоким показателем с ноября 2023 года. Более краткосрочные трежерис также потеряли в цене из-за того, что рынки готовятся к размещению Минфином США новых бумаг в понедельник-среду, отмечает Bloomberg. В целом, трейдеры облигациями вступили в новый год со сниженными ожиданиями из-за устойчивости экономики США и политики избранного президента Дональда Трампа по снижению налогов и введению тарифов. Это сильнее ударило по облигациям с более длительным сроком погашения — доходность 10-летних казначейских облигаций превышает 4,6%, что примерно на целый процентный пункт выше уровня, на котором она находилась, когда ФРС начал снижать ставку в сентябре.
🧾Из 106 компаний из S&P 500, выпустивших прогнозы по прибыли на акцию (EPS) в IV квартале 2024 года, 71 (или 67%) оказался негативным, что превышает средние показатели за последние 5 и 10 лет (57% и 62% соответственно), подсчитал Factset. Прогноз классифицируется как негативный, если оценка (или середина диапазона оценок), предоставленная компанией, оказывается ниже средней оценки EPS за день до выпуска прогноза. Наибольшее число компаний, опубликовавших негативные прогнозы приходится на секторы информационных технологий, промышленности и потребительских товаров. С одной стороны, выход негативных прогнозов может способствовать падению акций, с другой, делает более легкой возможность опередить прогнозы.
🥇Goldman Sachs заявил, что больше не прогнозирует, что золото достигнет $3000 за унцию к концу года. Банк отодвинул прогноз до середины 2026 года на ожиданиях, что ФРС будет реже снижать ставки, а новый таргет составляет $2915 против текущих $2634. Более слабые, чем ожидалось, притоки средств инвесторов в ETF в декабре из-за неопределенности после выборов в США также способствовали снижению прогноза, отмечают аналитики. При этом спрос со стороны центробанков останется ключевым долгосрочным фактором. При этом некоторые банки, в том числе Bank of America и JPMorgan, продолжают ожидать, что золото в конце года будет стоить на меньше $3000. Кроме спроса со стороны ЦБ, драйверами роста останутся ожидания снижения ставок ФРС, которое делает облигации менее привлекательными, а также рост спроса на защитные инструменты из-за повышенной неопределенности, в том числе геополитической.
📉Доходности 30-летних казначейских облигаций в пятницу выросли на три базисных пункта до 4,85%, что является самым высоким показателем с ноября 2023 года. Более краткосрочные трежерис также потеряли в цене из-за того, что рынки готовятся к размещению Минфином США новых бумаг в понедельник-среду, отмечает Bloomberg. В целом, трейдеры облигациями вступили в новый год со сниженными ожиданиями из-за устойчивости экономики США и политики избранного президента Дональда Трампа по снижению налогов и введению тарифов. Это сильнее ударило по облигациям с более длительным сроком погашения — доходность 10-летних казначейских облигаций превышает 4,6%, что примерно на целый процентный пункт выше уровня, на котором она находилась, когда ФРС начал снижать ставку в сентябре.
🧾Из 106 компаний из S&P 500, выпустивших прогнозы по прибыли на акцию (EPS) в IV квартале 2024 года, 71 (или 67%) оказался негативным, что превышает средние показатели за последние 5 и 10 лет (57% и 62% соответственно), подсчитал Factset. Прогноз классифицируется как негативный, если оценка (или середина диапазона оценок), предоставленная компанией, оказывается ниже средней оценки EPS за день до выпуска прогноза. Наибольшее число компаний, опубликовавших негативные прогнозы приходится на секторы информационных технологий, промышленности и потребительских товаров. С одной стороны, выход негативных прогнозов может способствовать падению акций, с другой, делает более легкой возможность опередить прогнозы.