INVESTO
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 2 Кроме банков, свою оценку ситуации на рынках выпускают хедж-фонды и управляющие компании. Мы прочитали несколько десятков писем по итогам третьего квартала. Вот что интересного…
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 3
Applied Materials — это крупная компания в области решений для полупроводников и дисплеев, которая является одним из ключевых игроков на рынке полупроводников, сотрудничая с TSMC, Intel и Samsung. Она является поставщиком оборудования, ПО и услуг, а ее штаб-квартира располагается в Санта-Кларе, Калифорния. Мы заметили эту идею в письме фонда Harding Loevner, хотя за самой компанией мы следим много лет.
Полупроводниковый сегмент Applied Materials предлагает широкий спектр технологий, таких как эпитаксия, ионная имплантация, химическое осаждение из газовой фазы (CVD), физическое осаждение из газовой фазы (PVD) и др.
В рамках сегмента услуг — обслуживание и модернизация на протяжении всего жизненного цикла оборудования, причем бизнес отличается высокой степенью удержания клиентов — более 90% при среднем сроке контрактов в 2,9 года. Решения Applied Materials также используются для производства инновационных дисплеев на жидких кристаллах (LCD) и органических светодиодов (OLED).
Вот главное из финансовых результатов компании за фискальный 2024 год, который закончился в октябре 2024 года:
• За год компания получила рекордную выручку. Показатель увеличился на 2% год к году — до $27,2 млрд, причем в последнем (четвертом) квартале рост усилился и выручка выросла на 5% в годовом исчислении. Сильными оказались результаты как ключевого сегмента полупроводниковых систем (Semiconductor Systems), который занимает 74% в консолидированной выручке, так и сегмент прикладных глобальных услуг (Applied Global Services) по обслуживанию оборудования. При этом сегмент дисплеев (Display), самый низкомаржинальный, снизился с $868 млн до $885 млн по итогам года. Applied Materials оценивает свой конечный рынок (TAM) в полупроводниковом сегменте в $1 трлн к 2030 году.
• Компания демонстрирует впечатляющую эффективность: валовая маржинальность выросла на 0,8 п.п. — до 47,5%, а операционная маржинальность осталась на сопоставимом уровне в 28,9%. Основные причины улучшения связаны с управлением запасами и снижением отходов, а также ростом эффективности ценообразования за счет премии за качество и имя компании.
• Applied Materials генерирует гигантские денежные потоки. По итогам периода операционный денежный поток достиг $8,7 млрд, а свободный — $7,5 млрд, что примерно сопоставимо с прошлым годом. Это позволило ей выкупить собственных акций на $3,8 млрд и распределить в виде дивидендов $1,2 млрд. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $140 млрд.
• У компании здоровый баланс: общий долг составляет $6,3 млрд, а на кэш и эквиваленты приходится $8 млрд. Таким образом, чистый долг глубоко отрицательный.
Полупроводниковый бизнес компании находится в отличной форме, чтобы захватить часть этого привлекательного триллионного рынка. Бум спроса на технологии в области ИИ и спрос на энергоэффективные решения, поскольку вычислительные процессы становятся все более сложными, — поинт в пользу Applied Materials, которая имеет конкурентоспособные продукты в этой области. Кроме того, компания имеет отличное финансовое положение и торгуется дешевле, чем любой из ее сопоставимых аналогов.
Сейчас Applied Materials выглядит привлекательно для долгосрочного инвестора.
Applied Materials — это крупная компания в области решений для полупроводников и дисплеев, которая является одним из ключевых игроков на рынке полупроводников, сотрудничая с TSMC, Intel и Samsung. Она является поставщиком оборудования, ПО и услуг, а ее штаб-квартира располагается в Санта-Кларе, Калифорния. Мы заметили эту идею в письме фонда Harding Loevner, хотя за самой компанией мы следим много лет.
Полупроводниковый сегмент Applied Materials предлагает широкий спектр технологий, таких как эпитаксия, ионная имплантация, химическое осаждение из газовой фазы (CVD), физическое осаждение из газовой фазы (PVD) и др.
В рамках сегмента услуг — обслуживание и модернизация на протяжении всего жизненного цикла оборудования, причем бизнес отличается высокой степенью удержания клиентов — более 90% при среднем сроке контрактов в 2,9 года. Решения Applied Materials также используются для производства инновационных дисплеев на жидких кристаллах (LCD) и органических светодиодов (OLED).
Вот главное из финансовых результатов компании за фискальный 2024 год, который закончился в октябре 2024 года:
• За год компания получила рекордную выручку. Показатель увеличился на 2% год к году — до $27,2 млрд, причем в последнем (четвертом) квартале рост усилился и выручка выросла на 5% в годовом исчислении. Сильными оказались результаты как ключевого сегмента полупроводниковых систем (Semiconductor Systems), который занимает 74% в консолидированной выручке, так и сегмент прикладных глобальных услуг (Applied Global Services) по обслуживанию оборудования. При этом сегмент дисплеев (Display), самый низкомаржинальный, снизился с $868 млн до $885 млн по итогам года. Applied Materials оценивает свой конечный рынок (TAM) в полупроводниковом сегменте в $1 трлн к 2030 году.
• Компания демонстрирует впечатляющую эффективность: валовая маржинальность выросла на 0,8 п.п. — до 47,5%, а операционная маржинальность осталась на сопоставимом уровне в 28,9%. Основные причины улучшения связаны с управлением запасами и снижением отходов, а также ростом эффективности ценообразования за счет премии за качество и имя компании.
• Applied Materials генерирует гигантские денежные потоки. По итогам периода операционный денежный поток достиг $8,7 млрд, а свободный — $7,5 млрд, что примерно сопоставимо с прошлым годом. Это позволило ей выкупить собственных акций на $3,8 млрд и распределить в виде дивидендов $1,2 млрд. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $140 млрд.
• У компании здоровый баланс: общий долг составляет $6,3 млрд, а на кэш и эквиваленты приходится $8 млрд. Таким образом, чистый долг глубоко отрицательный.
Полупроводниковый бизнес компании находится в отличной форме, чтобы захватить часть этого привлекательного триллионного рынка. Бум спроса на технологии в области ИИ и спрос на энергоэффективные решения, поскольку вычислительные процессы становятся все более сложными, — поинт в пользу Applied Materials, которая имеет конкурентоспособные продукты в этой области. Кроме того, компания имеет отличное финансовое положение и торгуется дешевле, чем любой из ее сопоставимых аналогов.
Сейчас Applied Materials выглядит привлекательно для долгосрочного инвестора.
#Новости: рост доходности трежерис, ожидание возрождения арбитража на сделках и растущая роль крупнейших банков
🇺🇸 Доходность казначейских облигаций выросла в понедельник: трейдеры продолжают ожидать замедления темпов снижения ставок ФРС в следующем году и потенциального ухудшения ситуации с бюджетом при администрации Трампа. Выщедшие в понедельник данные показали, что индекс потребительской уверенности снизился на 8,1 пункта в декабре до 104,7.
Экономисты ожидали рост. При этом рост доходности долгосрочных трежерис опередил рост доходности более коротких облигаций. В итоге, спред между доходностью 10-летних и двухлетних облигаций сейчас составляет около 25 базисных пунктов по сравнению с почти нулевым значением в начале месяца. В конце июня этого года доходность двухлетних облигаций была на 51 базисный пункт выше доходности 10-летних облигаций.
🤝 Стратегия арбитража на слияниях и поглощениях может возродиться в 2025 году: ожидается, что при администрации президента Трампа противодействие крупным сделкам может снизиться. После того, как глава Федеральной торговой комиссии – антимонопольного регулятора – Лина Хан начала активно противодействовать сделкам, в этом году инвесторы потерпели ряд крупных неудач, в том числе на несостоявшихся сделках производителя сумок Tapestry с Capri и поглощение Albertsons компанией Kroger.
С января по ноябрь 2024-го стратегия M&A-арбитража принесла 3,3% доходности, что является худшим показателем среди более чем 30 стратегий хедж-фондов, отслеживаемых Bloomberg.
💵 На долю JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo приходится 44% прибыли банковского сектора в США за первые девять месяцев 2024-го, подсчитал FT. Это максимальный показатель с 2015 года. Эти данные демонстрируют растущее значение масштаба в банковской отрасли, которая борется с ростом регуляторных, технологических, маркетинговых и операционных расходов.
Доминирующее положение крупнейших банков США способствовало призывам к консолидации более мелких банков для повышения конкурентоспособности, пишет издание. В последние годы процесс заключения сделок замедлился, однако и здесь есть надежда, что при администрации Трампа это изменится.
Экономисты ожидали рост. При этом рост доходности долгосрочных трежерис опередил рост доходности более коротких облигаций. В итоге, спред между доходностью 10-летних и двухлетних облигаций сейчас составляет около 25 базисных пунктов по сравнению с почти нулевым значением в начале месяца. В конце июня этого года доходность двухлетних облигаций была на 51 базисный пункт выше доходности 10-летних облигаций.
🤝 Стратегия арбитража на слияниях и поглощениях может возродиться в 2025 году: ожидается, что при администрации президента Трампа противодействие крупным сделкам может снизиться. После того, как глава Федеральной торговой комиссии – антимонопольного регулятора – Лина Хан начала активно противодействовать сделкам, в этом году инвесторы потерпели ряд крупных неудач, в том числе на несостоявшихся сделках производителя сумок Tapestry с Capri и поглощение Albertsons компанией Kroger.
С января по ноябрь 2024-го стратегия M&A-арбитража принесла 3,3% доходности, что является худшим показателем среди более чем 30 стратегий хедж-фондов, отслеживаемых Bloomberg.
Доминирующее положение крупнейших банков США способствовало призывам к консолидации более мелких банков для повышения конкурентоспособности, пишет издание. В последние годы процесс заключения сделок замедлился, однако и здесь есть надежда, что при администрации Трампа это изменится.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
INVESTO
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 3 Applied Materials — это крупная компания в области решений для полупроводников и дисплеев, которая является одним из ключевых игроков на рынке полупроводников, сотрудничая с TSMC…
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 4
Tenet Healthcare — это поставщик медицинских услуг из Техаса, который через собственные бренды, дочерние компании и совместные предприятия управляет медицинскими учреждениями по всей стране и на Филиппинах. Эту идею мы нашли в письме инвесторам за третий квартал нью-йоркского управляющего активами ClearBridge Investment.
Хотя есть опасения, что при Трампе инициативы и энтузиазм в области medicare чуть поубавятся, на наш взгляд, компания Tenet Healthcare все равно один из главных бенефициаров роста доступности медицинской помощи (из-за расширения страховых полисов) и увеличения потребности людей в лечении. Это связано с ростом «серебряной» экономики, а также с увеличением числа прогрессирующих и хронических заболеваний у молодых людей из-за ухудшения экологии и образа жизни, а также с растущим желанием заботиться о себе и другими причинами.
Например, компания владеет United Surgical — крупнейшим оператором амбулаторных хирургических центров в США с более чем 535 учреждениями в 37 штатах. United Surgical оказывает широкий спектр хирургических услуг по разным направлениям, включая ортопедию, желудочно-кишечные заболевания и заболевания позвоночника, офтальмологию, ЛОР-вмешательства и др. Подсчитано, что объем рынка амбулаторных хирургических центров в США будет расти с CAGR 7,1% в период с 2023 по 2030 годы. Для сравнения, весь фармацевтический рынок в стране, по прогнозам, будет увеличиваться с CAGR примерно 5,5% с 2024 по 2030 год.
Через дочернюю компанию Conifer Health Solutions Tenet Healthcare предлагает решения по оптимизации бизнес-процессов для участников системы здравоохранения, включая больницы и даже профсоюзы. В целом деятельность Tenet Healthcare широко диверсифицирована, при этом выручку сама компания делит на две части: сегмент амбулаторной помощи (Ambulatory Care Segment), который занимает порядка 78% в структуре показателя, и сегмент больничных операций и услуг (Hospital Operations and Services Segment) — остальные 22%.
Сейчас компания активно расширяется: она планирует к открытию несколько новых больниц в динамично развивающихся регионах страны, например, в 2025 году одна из них будет открыта во Флориде. Кроме того, Tenet Healthcare продолжает фокусироваться на улучшении своей операционной эффективности: ее учреждения оснащены робототехникой и другими передовыми технологиями, избавляется от не приносящих ценность активов, оптимизирует затраты и т.д. Еще один из катализаторов переоценки Tenet Healthcare в большую сторону — масштабные обратные выкупы.
При текущей рыночной капитализации в $14 млрд, руководство имеет утвержденную программу в размере $1,38 млрд. Поэтому, несмотря на то что с начала года бумаги компании подорожали на 92%, ее оценка по-прежнему кажется очень привлекательной.
Tenet Healthcare — это поставщик медицинских услуг из Техаса, который через собственные бренды, дочерние компании и совместные предприятия управляет медицинскими учреждениями по всей стране и на Филиппинах. Эту идею мы нашли в письме инвесторам за третий квартал нью-йоркского управляющего активами ClearBridge Investment.
Хотя есть опасения, что при Трампе инициативы и энтузиазм в области medicare чуть поубавятся, на наш взгляд, компания Tenet Healthcare все равно один из главных бенефициаров роста доступности медицинской помощи (из-за расширения страховых полисов) и увеличения потребности людей в лечении. Это связано с ростом «серебряной» экономики, а также с увеличением числа прогрессирующих и хронических заболеваний у молодых людей из-за ухудшения экологии и образа жизни, а также с растущим желанием заботиться о себе и другими причинами.
Например, компания владеет United Surgical — крупнейшим оператором амбулаторных хирургических центров в США с более чем 535 учреждениями в 37 штатах. United Surgical оказывает широкий спектр хирургических услуг по разным направлениям, включая ортопедию, желудочно-кишечные заболевания и заболевания позвоночника, офтальмологию, ЛОР-вмешательства и др. Подсчитано, что объем рынка амбулаторных хирургических центров в США будет расти с CAGR 7,1% в период с 2023 по 2030 годы. Для сравнения, весь фармацевтический рынок в стране, по прогнозам, будет увеличиваться с CAGR примерно 5,5% с 2024 по 2030 год.
Через дочернюю компанию Conifer Health Solutions Tenet Healthcare предлагает решения по оптимизации бизнес-процессов для участников системы здравоохранения, включая больницы и даже профсоюзы. В целом деятельность Tenet Healthcare широко диверсифицирована, при этом выручку сама компания делит на две части: сегмент амбулаторной помощи (Ambulatory Care Segment), который занимает порядка 78% в структуре показателя, и сегмент больничных операций и услуг (Hospital Operations and Services Segment) — остальные 22%.
Сейчас компания активно расширяется: она планирует к открытию несколько новых больниц в динамично развивающихся регионах страны, например, в 2025 году одна из них будет открыта во Флориде. Кроме того, Tenet Healthcare продолжает фокусироваться на улучшении своей операционной эффективности: ее учреждения оснащены робототехникой и другими передовыми технологиями, избавляется от не приносящих ценность активов, оптимизирует затраты и т.д. Еще один из катализаторов переоценки Tenet Healthcare в большую сторону — масштабные обратные выкупы.
При текущей рыночной капитализации в $14 млрд, руководство имеет утвержденную программу в размере $1,38 млрд. Поэтому, несмотря на то что с начала года бумаги компании подорожали на 92%, ее оценка по-прежнему кажется очень привлекательной.
#Новости: рекомендации Citigroup на I квартал, ожидания от Apple и итоги года для японского рынка
🇺🇸 Инвесторы должны более осторожно подходить к акциям США в первом квартале, отмечают стратеги Citigroup. Они видят больше возможностей в защитных секторах и повысили прогноз по сектору здравоохранения до overweight, отметив низкие оценки и привлекательные фундаментальные показатели в секторе.
В то же время они советуют избирательно относиться к акциям роста и советую выбирать более качественные компании с сильными фундаментальными показатели, а не просто относительно дешевые. Также стоит выбирать компании с потенциальном увеличения рентабельности.
Внедрение искусственного интеллекта может поднять рыночную стоимость Apple до рекордных $4 трлн к началу 2025 года против текущих $3,90 трлн благодаря высокому спросу на iPhone 16 с поддержкой ИИ в праздничный сезон., говорится в недавнем отчете команды аналитиков Wedbush, в том числе Дэна Айвза. Айвз считается одним из главных аналитиков, покрывающих Apple, на Уолл-стрит.
Apple прогнозирует, что в 2025 финансовом году компания продаст более 240 миллионов iPhone, что станет самым высоким показателем за всю историю. Таргет Wedbush по акциям Apple к концу 2025 года составляет $300 против текущих $258.
🇯🇵 Японский индекс Topix с начала года вырос примерно на 15%, достигнув рекордного максимума, однако прирост в долларовом выражении составил всего 3%, так как иена упала на 10% по отношению к доллару. Прирост индекса намного меньше, чем у S&P 500 и Hang Seng China Enterprises Index в американской валюте, которые выросли более чем на 25%.
Хотя падение иены способствовало росту прибыли экспортеров, а повышение ставок Банком Японии поддержало акции банков, приток средств иностранных инвесторов в этом году был ограничен слабостью и волатильностью валюты. Тенденция ослабления иены, вероятно, сохранится и в 2025 году: по крайней мере, сейчас трейдеры снижают ставки на ралли иены после того, как итоги заседаний центральных банков США и Японии поставили под сомнение то, насколько быстро между ними может сократиться разница в ставках.
В то же время они советуют избирательно относиться к акциям роста и советую выбирать более качественные компании с сильными фундаментальными показатели, а не просто относительно дешевые. Также стоит выбирать компании с потенциальном увеличения рентабельности.
Внедрение искусственного интеллекта может поднять рыночную стоимость Apple до рекордных $4 трлн к началу 2025 года против текущих $3,90 трлн благодаря высокому спросу на iPhone 16 с поддержкой ИИ в праздничный сезон., говорится в недавнем отчете команды аналитиков Wedbush, в том числе Дэна Айвза. Айвз считается одним из главных аналитиков, покрывающих Apple, на Уолл-стрит.
Apple прогнозирует, что в 2025 финансовом году компания продаст более 240 миллионов iPhone, что станет самым высоким показателем за всю историю. Таргет Wedbush по акциям Apple к концу 2025 года составляет $300 против текущих $258.
Хотя падение иены способствовало росту прибыли экспортеров, а повышение ставок Банком Японии поддержало акции банков, приток средств иностранных инвесторов в этом году был ограничен слабостью и волатильностью валюты. Тенденция ослабления иены, вероятно, сохранится и в 2025 году: по крайней мере, сейчас трейдеры снижают ставки на ралли иены после того, как итоги заседаний центральных банков США и Японии поставили под сомнение то, насколько быстро между ними может сократиться разница в ставках.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность. Часть 4
Dave & Buster’s Entertainment владеет сетью развлекательных заведений под брендами Dave & Buster’s и Main Event. Она предлагает развлечения (боулинг, игровые автоматы, просмотр спортивных событий, виртуальная реальность и др.) и гастрономические впечатления в более чем 210 заведениях, расположенных в США (в 42 штатах), Канаде и Пуэрто-Рико. Мы заметили эту компанию в письме Patient Capital Management.
В 2022 году Dave & Buster’s сделала важное приобретение, чтобы перейти к экстенсивному росту. Она купила Main Event — сеть заведений с аналогичной концепцией, но с большим уклоном именно в семейный досуг, расширив тем самым свой конечный целевой рынок (TAM). Выручка Main Event росла с CAGR 20% в период с 2015 по 2019 год, при этом Dave & Buster’s компания досталась по разумной среднеотраслевой цене — за $832,5 млн, или девять годовых EBITDA. Сейчас у Main Event всего 50 заведений, а у Dave & Buster’s — 160, то есть у Main Event есть огромное пространство для расширения. Кроме того, компания работает на динамично развивающемся рынке семейных развлечений. По прогнозу руководства компании, он будет расти с CAGR 11% с 2022 по 2030 год.
Вот главное из финансовых результатов за второй квартал 2024 года, который закончился в августе 2024 года:
• Выручка увеличилась на 2,8% год к году, в том числе из-за восстановления потребительского спроса. Однако сопоставимые продажи снизились на 6,3%, что не является тревожным сигналом, потому что может быть связано с ураганами. Dave & Buster’s продолжает расширяться: за последние 12 месяцев она открыла 13 новых точек во Флориде и Техасе (одни из наиболее динамично развивающихся штатов страны), а также в Нью-Йорке, Вирджинии и др.
• Компания продолжает улучшать свой операционный рычаг после расходов, понесенных из-за поглощения Main Event. Ее операционная маржинальность увеличилась до 15,1% против 14,3% годом ранее, что в основном связано со снижением себестоимости напитков и еды, а также общих и административных расходов. Чистая маржинальность увеличилась с 4,8% до 7,2%.
• Компания сгенерировала $378,6 млн операционного денежного потока за последние 12 месяцев, однако свободный денежный поток в этот раз оказался отрицательным из-за высоких капитальных расходов. При этом Dave & Buster’s с начала года выкупила собственных акций на $60 млн, или 3,1% от бумаг в обращении на конец 2023 финансового года. Сейчас в рамках программы байбэков доступны еще $140 млн при текущей рыночной капитализации в $1,4 млрд.
• После приобретения Main Event долговая нагрузка компании существенно выросла. Тем не менее Dave & Buster’s по-прежнему отличается крепким балансом: общий долг составляет $1,3 млрд, а на денежные средства и эквиваленты приходится $13,1 млн. Таким образом, чистый долг составляет $1,29 млрд, а коэффициент долговой нагрузки — 2,4.
Компания торгуется с дисконтом к среднеотраслевому уровню. При этом она отличается высокими темпами роста операционных показателей и наличием очевидных катализаторов к переоценке в большую сторону. Она продолжает свою экспансию на внутреннем рынке США и за его пределами и выглядит привлекательно на текущем уровне.
Dave & Buster’s Entertainment владеет сетью развлекательных заведений под брендами Dave & Buster’s и Main Event. Она предлагает развлечения (боулинг, игровые автоматы, просмотр спортивных событий, виртуальная реальность и др.) и гастрономические впечатления в более чем 210 заведениях, расположенных в США (в 42 штатах), Канаде и Пуэрто-Рико. Мы заметили эту компанию в письме Patient Capital Management.
В 2022 году Dave & Buster’s сделала важное приобретение, чтобы перейти к экстенсивному росту. Она купила Main Event — сеть заведений с аналогичной концепцией, но с большим уклоном именно в семейный досуг, расширив тем самым свой конечный целевой рынок (TAM). Выручка Main Event росла с CAGR 20% в период с 2015 по 2019 год, при этом Dave & Buster’s компания досталась по разумной среднеотраслевой цене — за $832,5 млн, или девять годовых EBITDA. Сейчас у Main Event всего 50 заведений, а у Dave & Buster’s — 160, то есть у Main Event есть огромное пространство для расширения. Кроме того, компания работает на динамично развивающемся рынке семейных развлечений. По прогнозу руководства компании, он будет расти с CAGR 11% с 2022 по 2030 год.
Вот главное из финансовых результатов за второй квартал 2024 года, который закончился в августе 2024 года:
• Выручка увеличилась на 2,8% год к году, в том числе из-за восстановления потребительского спроса. Однако сопоставимые продажи снизились на 6,3%, что не является тревожным сигналом, потому что может быть связано с ураганами. Dave & Buster’s продолжает расширяться: за последние 12 месяцев она открыла 13 новых точек во Флориде и Техасе (одни из наиболее динамично развивающихся штатов страны), а также в Нью-Йорке, Вирджинии и др.
• Компания продолжает улучшать свой операционный рычаг после расходов, понесенных из-за поглощения Main Event. Ее операционная маржинальность увеличилась до 15,1% против 14,3% годом ранее, что в основном связано со снижением себестоимости напитков и еды, а также общих и административных расходов. Чистая маржинальность увеличилась с 4,8% до 7,2%.
• Компания сгенерировала $378,6 млн операционного денежного потока за последние 12 месяцев, однако свободный денежный поток в этот раз оказался отрицательным из-за высоких капитальных расходов. При этом Dave & Buster’s с начала года выкупила собственных акций на $60 млн, или 3,1% от бумаг в обращении на конец 2023 финансового года. Сейчас в рамках программы байбэков доступны еще $140 млн при текущей рыночной капитализации в $1,4 млрд.
• После приобретения Main Event долговая нагрузка компании существенно выросла. Тем не менее Dave & Buster’s по-прежнему отличается крепким балансом: общий долг составляет $1,3 млрд, а на денежные средства и эквиваленты приходится $13,1 млн. Таким образом, чистый долг составляет $1,29 млрд, а коэффициент долговой нагрузки — 2,4.
Компания торгуется с дисконтом к среднеотраслевому уровню. При этом она отличается высокими темпами роста операционных показателей и наличием очевидных катализаторов к переоценке в большую сторону. Она продолжает свою экспансию на внутреннем рынке США и за его пределами и выглядит привлекательно на текущем уровне.
🔝 Три больших тренда, которые будут оказывать влияние на рынки в 2025-м
Фискальная политика стала важнее монетарной
На протяжении долгого времени рынки существовали в парадигме, в рамках которой расширение фискального дефицита, ускорившееся во время пандемии, почти никак не влияло на оценку способности государств платить по своим долгам. Ключевым риском считался риск инфляции и соответствующее снижение реальных доходностей облигаций.
Однако в 2024 году рост дефицита бюджета и соответствующий рост долговой нагрузки, которая снижает возможность платить по долгам и увеличивает риск выпуска дополнительного долга, оказались в центре внимания рынков. Фискальная политика — по крайней мере на какой-то момент — оказалась важнее монетарной.
Вполне возможно, что в 2025 году рынки будут больше следить за данными об исполнении бюджета, чем за инфляцией.
ETF становится универсальным инвестиционным инструментом
Этот год стал грандиозным для индустрии ETF: было зафиксировано рекордное количество (55) переходов из взаимных фондов в ETF, которые обеспечивают более удобную торговлю. Это более чем втрое больше, чем в 2021 году. И этот тренд продолжится, ожидает Bank of America.
Всего же, по данным Bloomberg на начало декабря, американские ETF привлекли в этом году около $1 трлн, что уже больше рекордных $903 млрд, собранных в 2021-м. Рост активов ETF за счет в том числе оттока средств из взаимных фондов — общемировой тренд. Популярность набирают активно управляемые ETF, а также фонды, ориентированные на государственные и корпоративные облигации.
У инвесторов появляется все больше возможностей инвестировать в разные стратегии и инструменты, но по крайней мере некоторые из них могут оказаться рискованнее, чем кажется.
Проникновение биткоина в финансовую отрасль
Криптовалюта, которая много лет позиционировалась как альтернатива традиционным финансовым инструментам, теперь сама стала частью мейнстрима. С начала года биткоин вырос на 131%, а первым драйвером для роста стал долгожданный запуск спотовых биткоин-ETF, то есть тех, что напрямую вкладываются в криптовалюты. Они более выгодны, чем ETF, вкладывающиеся во фьючерсы на биткоин, из-за более низких затрат. Главное, что такие ETF могли привлечь большее число инвесторов, в том числе крупных, в биткоин, так как теперь это стало доступно через вызывающую доверие площадку, а не криптобиржи с присущими им рисками мошенничеств.
Также резкий рост биткоина в последние месяцы также приковал внимание к компании Microstrategy. По сути эта компания сейчас является ставкой на биткоин с плечом: производитель софта держит на балансе биткоинов примерно на $40 млрд, а его рыночная капитализация составляет примерно $84 млрд.
В декабре стало известно, что Microstrategy будет включена в Nasdaq 100. C учетом того, что ее стоимость превосходит примерно половину компаний в индексе, это не только увеличит волатильность индекса, но также сделает его более зависимым от динамики биткоина. Таким образом, криптовалюта, которая выросла в цене с начала года более чем в два раза, будет оказывать больше влияния на портфель, чем могут полагать инвесторы.
Фискальная политика стала важнее монетарной
На протяжении долгого времени рынки существовали в парадигме, в рамках которой расширение фискального дефицита, ускорившееся во время пандемии, почти никак не влияло на оценку способности государств платить по своим долгам. Ключевым риском считался риск инфляции и соответствующее снижение реальных доходностей облигаций.
Однако в 2024 году рост дефицита бюджета и соответствующий рост долговой нагрузки, которая снижает возможность платить по долгам и увеличивает риск выпуска дополнительного долга, оказались в центре внимания рынков. Фискальная политика — по крайней мере на какой-то момент — оказалась важнее монетарной.
Вполне возможно, что в 2025 году рынки будут больше следить за данными об исполнении бюджета, чем за инфляцией.
ETF становится универсальным инвестиционным инструментом
Этот год стал грандиозным для индустрии ETF: было зафиксировано рекордное количество (55) переходов из взаимных фондов в ETF, которые обеспечивают более удобную торговлю. Это более чем втрое больше, чем в 2021 году. И этот тренд продолжится, ожидает Bank of America.
Всего же, по данным Bloomberg на начало декабря, американские ETF привлекли в этом году около $1 трлн, что уже больше рекордных $903 млрд, собранных в 2021-м. Рост активов ETF за счет в том числе оттока средств из взаимных фондов — общемировой тренд. Популярность набирают активно управляемые ETF, а также фонды, ориентированные на государственные и корпоративные облигации.
У инвесторов появляется все больше возможностей инвестировать в разные стратегии и инструменты, но по крайней мере некоторые из них могут оказаться рискованнее, чем кажется.
Проникновение биткоина в финансовую отрасль
Криптовалюта, которая много лет позиционировалась как альтернатива традиционным финансовым инструментам, теперь сама стала частью мейнстрима. С начала года биткоин вырос на 131%, а первым драйвером для роста стал долгожданный запуск спотовых биткоин-ETF, то есть тех, что напрямую вкладываются в криптовалюты. Они более выгодны, чем ETF, вкладывающиеся во фьючерсы на биткоин, из-за более низких затрат. Главное, что такие ETF могли привлечь большее число инвесторов, в том числе крупных, в биткоин, так как теперь это стало доступно через вызывающую доверие площадку, а не криптобиржи с присущими им рисками мошенничеств.
Также резкий рост биткоина в последние месяцы также приковал внимание к компании Microstrategy. По сути эта компания сейчас является ставкой на биткоин с плечом: производитель софта держит на балансе биткоинов примерно на $40 млрд, а его рыночная капитализация составляет примерно $84 млрд.
В декабре стало известно, что Microstrategy будет включена в Nasdaq 100. C учетом того, что ее стоимость превосходит примерно половину компаний в индексе, это не только увеличит волатильность индекса, но также сделает его более зависимым от динамики биткоина. Таким образом, криптовалюта, которая выросла в цене с начала года более чем в два раза, будет оказывать больше влияния на портфель, чем могут полагать инвесторы.
#Новости: рост китайских облигаций, детали сделки Nissan и Honda и падение Delivery Hero
🇨🇳 Китайские cуверенные облигации показывают лучший результат за последнее десятилетие: без учета изменения курсов валют в 2024 году их общая доходность составит 9%, что является самым высоким показателем с 2014 года. Доходность 10-летних облигаций за год упала на 84 базисных пункта с января до 1,71%.
Росту цен способствовали меры стимулирования экономики и смягчение кредитно-денежной политики. Tianfeng Securities, Zheshang Securities и Standard Chartered Bank прогнозируют снижение доходности 10-летних облигаций до 1,5-1,6% к концу 2025 года.
📉 Акции Nissan в пятницу падают на 15%: внимание инвесторов переключается на условия слияния с Honda Motor, а именно на коэффициент обмена акций. Ожидаемое соотношение 5:1 может разочаровать инвесторов Nissan, поскольку многие надеялись на большую выгоду от сделки с Honda.
Тем не менее, сделка спасительна прежде всего для Nissan, которые испытывает трудности в последние годы. Даже с учетом сегодняшнего падения с 17 декабря, когда появились новости о сделке, акций Nissan выросли на 51%.
🥡 Акции Delivery Hero падают на 9% во Франкфурте: тайваньский регулятор постановил, что предлагаемая продажа Foodpanda компании Uber может снизить конкуренцию. Базирующаяся в Берлине компания Delivery Hero, которая пережила резкий рост во время пандемии и расширила бизнес по всему миру, сокращает расходы и реструктурирует свою деятельность из-за действий инвесторов-активистов.
В этом месяце компания разместила акции своего ближневосточного подразделения, Talabat Holding, в Дубае в рамках IPO на $2 млрд. Теперь Uber может подать апелляцию или отказаться от сделки, которая позволила бы Delivery Hero уйти с азиатского рынка.
Росту цен способствовали меры стимулирования экономики и смягчение кредитно-денежной политики. Tianfeng Securities, Zheshang Securities и Standard Chartered Bank прогнозируют снижение доходности 10-летних облигаций до 1,5-1,6% к концу 2025 года.
📉 Акции Nissan в пятницу падают на 15%: внимание инвесторов переключается на условия слияния с Honda Motor, а именно на коэффициент обмена акций. Ожидаемое соотношение 5:1 может разочаровать инвесторов Nissan, поскольку многие надеялись на большую выгоду от сделки с Honda.
Тем не менее, сделка спасительна прежде всего для Nissan, которые испытывает трудности в последние годы. Даже с учетом сегодняшнего падения с 17 декабря, когда появились новости о сделке, акций Nissan выросли на 51%.
🥡 Акции Delivery Hero падают на 9% во Франкфурте: тайваньский регулятор постановил, что предлагаемая продажа Foodpanda компании Uber может снизить конкуренцию. Базирующаяся в Берлине компания Delivery Hero, которая пережила резкий рост во время пандемии и расширила бизнес по всему миру, сокращает расходы и реструктурирует свою деятельность из-за действий инвесторов-активистов.
В этом месяце компания разместила акции своего ближневосточного подразделения, Talabat Holding, в Дубае в рамках IPO на $2 млрд. Теперь Uber может подать апелляцию или отказаться от сделки, которая позволила бы Delivery Hero уйти с азиатского рынка.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔝 Три больших тренда, которые будут оказывать влияние на рынки в 2025-м
Фискальная политика стала важнее монетарной
На протяжении долгого времени рынки существовали в парадигме, в рамках которой расширение фискального дефицита, ускорившееся во время пандемии, почти никак не влияло на оценку способности государств платить по своим долгам. Ключевым риском считался риск инфляции и соответствующее снижение реальных доходностей облигаций.
Однако в 2024 году рост дефицита бюджета и соответствующий рост долговой нагрузки, которая снижает возможность платить по долгам и увеличивает риск выпуска дополнительного долга, оказались в центре внимания рынков. Фискальная политика — по крайней мере на какой-то момент — оказалась важнее монетарной.
Вполне возможно, что в 2025 году рынки будут больше следить за данными об исполнении бюджета, чем за инфляцией.
ETF становится универсальным инвестиционным инструментом
Этот год стал грандиозным для индустрии ETF: было зафиксировано рекордное количество (55) переходов из взаимных фондов в ETF, которые обеспечивают более удобную торговлю. В результате 55 фондов совершили переход — более чем втрое больше, чем в 2021 году. И этот тренд продолжится, ожидает Bank of America.
Всего же, по данным Bloomberg на начало декабря, американские ETF привлекли в этом году около $1 трлн, что уже больше рекордных $903 млрд, собранных в 2021-м. Рост активов ETF за счет в том числе оттока средств из взаимных фондов — общемировой тренд. Популярность набирают активно управляемые ETF, а также фонды, ориентированные на государственные и корпоративные облигации.
У инвесторов появляется все больше возможностей инвестировать в разные стратегии и инструменты, но по крайней мере некоторые из них могут оказаться рискованнее, чем кажется.
Проникновение биткоина в финансовую отрасль
Криптовалюта, которая много лет позиционировалась как альтернатива традиционным финансовым инструментам, теперь сама стала частью мейнстрима. С начала года биткоин вырос на 131%, а первым драйвером для роста стал долгожданный запуск спотовых биткоин-ETF, то есть тех, что напрямую вкладываются в криптовалюты. Они более выгодны, чем ETF, вкладывающиеся во фьючерсы на биткоин, из-за более низких затрат. Главное, что такие ETF могли привлечь большее число инвесторов, в том числе крупных, в биткоин, так как теперь это стало доступно через вызывающую доверие площадку, а не криптобиржи с присущими им рисками мошенничеств.
Также резкий рост биткоина в последние месяцы также приковал внимание к компании Microstrategy. По сути эта компания сейчас является ставкой на биткоин с плечом: производитель софта держит на балансе биткоинов примерно на $40 млрд, а его рыночная капитализация составляет примерно $100 млрд.
В декабре стало известно, что Microstrategy будет включена в Nasdaq 100. C учетом того, что ее стоимость превосходит примерно половину компаний в индексе, это не только увеличит волатильность индекса, но также сделает его более зависимым от динамики биткоина. Таким образом, криптовалюта, которая выросла в цене с начала года более чем в два раза, будет оказывать больше влияния на портфель, чем могут полагать инвесторы.
Фискальная политика стала важнее монетарной
На протяжении долгого времени рынки существовали в парадигме, в рамках которой расширение фискального дефицита, ускорившееся во время пандемии, почти никак не влияло на оценку способности государств платить по своим долгам. Ключевым риском считался риск инфляции и соответствующее снижение реальных доходностей облигаций.
Однако в 2024 году рост дефицита бюджета и соответствующий рост долговой нагрузки, которая снижает возможность платить по долгам и увеличивает риск выпуска дополнительного долга, оказались в центре внимания рынков. Фискальная политика — по крайней мере на какой-то момент — оказалась важнее монетарной.
Вполне возможно, что в 2025 году рынки будут больше следить за данными об исполнении бюджета, чем за инфляцией.
ETF становится универсальным инвестиционным инструментом
Этот год стал грандиозным для индустрии ETF: было зафиксировано рекордное количество (55) переходов из взаимных фондов в ETF, которые обеспечивают более удобную торговлю. В результате 55 фондов совершили переход — более чем втрое больше, чем в 2021 году. И этот тренд продолжится, ожидает Bank of America.
Всего же, по данным Bloomberg на начало декабря, американские ETF привлекли в этом году около $1 трлн, что уже больше рекордных $903 млрд, собранных в 2021-м. Рост активов ETF за счет в том числе оттока средств из взаимных фондов — общемировой тренд. Популярность набирают активно управляемые ETF, а также фонды, ориентированные на государственные и корпоративные облигации.
У инвесторов появляется все больше возможностей инвестировать в разные стратегии и инструменты, но по крайней мере некоторые из них могут оказаться рискованнее, чем кажется.
Проникновение биткоина в финансовую отрасль
Криптовалюта, которая много лет позиционировалась как альтернатива традиционным финансовым инструментам, теперь сама стала частью мейнстрима. С начала года биткоин вырос на 131%, а первым драйвером для роста стал долгожданный запуск спотовых биткоин-ETF, то есть тех, что напрямую вкладываются в криптовалюты. Они более выгодны, чем ETF, вкладывающиеся во фьючерсы на биткоин, из-за более низких затрат. Главное, что такие ETF могли привлечь большее число инвесторов, в том числе крупных, в биткоин, так как теперь это стало доступно через вызывающую доверие площадку, а не криптобиржи с присущими им рисками мошенничеств.
Также резкий рост биткоина в последние месяцы также приковал внимание к компании Microstrategy. По сути эта компания сейчас является ставкой на биткоин с плечом: производитель софта держит на балансе биткоинов примерно на $40 млрд, а его рыночная капитализация составляет примерно $100 млрд.
В декабре стало известно, что Microstrategy будет включена в Nasdaq 100. C учетом того, что ее стоимость превосходит примерно половину компаний в индексе, это не только увеличит волатильность индекса, но также сделает его более зависимым от динамики биткоина. Таким образом, криптовалюта, которая выросла в цене с начала года более чем в два раза, будет оказывать больше влияния на портфель, чем могут полагать инвесторы.
#Новости: замедление роста деловой активности в Китае, рекомендации от протеже Джереми Грэнтема и «исторический запуск» биткоин-ETF
🇨🇳 В декабре индекс PMI в Китае упал с 51,5 в ноябре до 50,5 — при медианном прогнозе экономистов в 51,7 — из-за растущей неопределенности, связанной с экономической ситуацией за рубежом и мировой торговлей, говорится в заявлении Caixin Insight Group, сопровождающем публикацию данных 1 января. Индекс китайских акций CSI 300 упал на 1,6%, доходность 10-летних государственных облигаций Китая снизилась на три базисных пункта до 1,64%, что является новым рекордным минимумом. Также Народный банк Китая заявил об усилении поддержки экономики ликвидностью. Председатель КНР Си Цзиньпин на новогоднем мероприятии во вторник заявил, что рост экономики Китая составит около 5% за полный 2024 год.
🔍 В условиях дорого рынка инвесторам стоит обратить внимание на самые дешевые акции в США (нижние 20% по оценкам) и компании малой капитализации из Японии, сказал Bloomberg Бен Инкер, портфельный менеджер в GMO и протеже Джереми Грэнтем. Грэнтем известен тем, что правильно предсказал сдувание пузыря и кризис 2007-2008 гг. По словам Инкера, рынки вспомнят про оценки, когда и если крупнейшие компании, которые толкали рынок вверх в последние два года, будут показывать результаты хуже ожиданий. Инкер также советует инвесторам, которые все еще хотят держать в портфеле бигтехи, вкладываться в фонд, который следует за равновзвешенными S&P 500, а не за обычным. В 2023-2024 гг. S&P 500 показал сильнейший с конца 1990-х гг. двухлетний рост, который превысил 50%.
💛 Запущенный в январе 2024 года спотовый биткоин-ETF iShares Bitcoin Trust (тикер IBIT) от Blackrock за 11 месяцев привлек под управление $50 млрд. Для сравнения, прошлому лидеру, iShares Core MSCI EAFE ETF, потребовалось почти четыре года, чтобы достичь этого рубежа, отмечает Bloomberg. Нейт Джерачи, президент консультационной фирмы The ETF Store, назвал запуск IBIT «величайшим событием в истории ETF». Всего же 12 спотовых биткоин-фондов, запущенных в 2024-м, привлеки $107 млрд к концу года, сыграв ключевую роль в росте курса биткоина выше $100 тыс.
🔍 В условиях дорого рынка инвесторам стоит обратить внимание на самые дешевые акции в США (нижние 20% по оценкам) и компании малой капитализации из Японии, сказал Bloomberg Бен Инкер, портфельный менеджер в GMO и протеже Джереми Грэнтем. Грэнтем известен тем, что правильно предсказал сдувание пузыря и кризис 2007-2008 гг. По словам Инкера, рынки вспомнят про оценки, когда и если крупнейшие компании, которые толкали рынок вверх в последние два года, будут показывать результаты хуже ожиданий. Инкер также советует инвесторам, которые все еще хотят держать в портфеле бигтехи, вкладываться в фонд, который следует за равновзвешенными S&P 500, а не за обычным. В 2023-2024 гг. S&P 500 показал сильнейший с конца 1990-х гг. двухлетний рост, который превысил 50%.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Новости: данные по рынку труда в США, ожидания снижения роли Великолепной семерки в росте рынков и падение Tesla
🇺🇸Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 28 декабря, достигло восьмимесячного минимума, сократившись на 9 тыс. до 211 тыс, следует из данных Министерства труда, опубликованных в четверг. Это ниже прогнозов всех экономистов, опрошенных Bloomberg, кроме одного. Также это отражает относительно низкий уровень сокращения рабочих мест на рынке труда, который остается на удивление устойчивым. В то же время количество людей, получающих пособия, также снизилось до трехмесячного минимума в 1,84 миллиона. В теории, сильный рынок труда уменьшает вероятность снижения ставок ФРС, однако оценки рынком свопов возможности ее снижения на ближайшем заседании не изменились.
🔍 В 2025 году технологические гиганты, обеспечившие более половины 23-процентного роста индекса S&P 500 в прошлом году, скорее всего, не смогут и далее доминировать на рынке, поскольку рост прибыли замедлится, отметила Лиза Шалетт из Morgan Stanley. Прибыль Великолепной семерки в 2025 году, согласно прогнозам, вырастет на 18% против 34% в 2025-м. Такого же мнения, как Шалетт, придерживаются многие аналитики на Уолл-стрит. Bank of America предупреждает, что ожидания роста для семерки достигли исторических максимумов, как раз когда их доходы должны замедлиться. Многие банки, включая Goldman Sachs и Citigroup, призывают клиентов диверсифицировать свои активы за пределами акций технологических гигантов.
🚗 Акции Tesla упали на 6,1%: в четверг компания сообщила о том, что в 2024 году она продала 1,79 миллиона автомобилей. Это первое падение годовых продаж за 10 лет, также продажи в последнем квартале оказались ниже консенсус-прогноза аналитиков (496 тыс. против 512 тыс.). Потребительский спрос остается слабым, и эта проблема может усугубиться из-за того, что Трамп собирается ограничить льготы для покупателей электромобилей. В записке для клиентов аналитик Barclays Дэн Леви написал, что новые данные «не меняют нарратив, но усиливают проблемы, связанные с ростом продаж существующих моделей в 2025 году».
🇺🇸Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 28 декабря, достигло восьмимесячного минимума, сократившись на 9 тыс. до 211 тыс, следует из данных Министерства труда, опубликованных в четверг. Это ниже прогнозов всех экономистов, опрошенных Bloomberg, кроме одного. Также это отражает относительно низкий уровень сокращения рабочих мест на рынке труда, который остается на удивление устойчивым. В то же время количество людей, получающих пособия, также снизилось до трехмесячного минимума в 1,84 миллиона. В теории, сильный рынок труда уменьшает вероятность снижения ставок ФРС, однако оценки рынком свопов возможности ее снижения на ближайшем заседании не изменились.
🔍 В 2025 году технологические гиганты, обеспечившие более половины 23-процентного роста индекса S&P 500 в прошлом году, скорее всего, не смогут и далее доминировать на рынке, поскольку рост прибыли замедлится, отметила Лиза Шалетт из Morgan Stanley. Прибыль Великолепной семерки в 2025 году, согласно прогнозам, вырастет на 18% против 34% в 2025-м. Такого же мнения, как Шалетт, придерживаются многие аналитики на Уолл-стрит. Bank of America предупреждает, что ожидания роста для семерки достигли исторических максимумов, как раз когда их доходы должны замедлиться. Многие банки, включая Goldman Sachs и Citigroup, призывают клиентов диверсифицировать свои активы за пределами акций технологических гигантов.
🚗 Акции Tesla упали на 6,1%: в четверг компания сообщила о том, что в 2024 году она продала 1,79 миллиона автомобилей. Это первое падение годовых продаж за 10 лет, также продажи в последнем квартале оказались ниже консенсус-прогноза аналитиков (496 тыс. против 512 тыс.). Потребительский спрос остается слабым, и эта проблема может усугубиться из-за того, что Трамп собирается ограничить льготы для покупателей электромобилей. В записке для клиентов аналитик Barclays Дэн Леви написал, что новые данные «не меняют нарратив, но усиливают проблемы, связанные с ростом продаж существующих моделей в 2025 году».
📚Три книги об инвестициях для чтения на каникулах
Чарли Мангер, многолетний партнер Уоррена Баффета по Berkshire Hathaway, утверждал, что читает по 5-8 часов в день. У частного инвестора столько времени, скорее всего, нет. Поэтому мы составили свой топ-3 книг для чтения на каникулах: для начинающих инвесторов, для продвинутых и для всех. Как мы считаем, они помогут инвесторам принимать более оптимальные решения.
📌Бертон Малкиел, «Десять главных правил для начинающего инвестора»
Эта книга ориентирована на тех, кто только вникает в инвестиции. Обычно начинающим инвесторам рекомендуют начинать с книг Джона Богла или Бенджамина Грэма. Это неплохой выбор, однако «Десять правил...» выглядят по сравнению с ними и проще, и практичнее.
Сами 10 правил могут показаться банальными. Книга рассказывает о пользе раннего старта в инвестировании, формирования долгосрочных целей, диверсификации, системности, упоре на индексном инвестировании, отказе от попыток предсказать движения рынка, устойчивости к волатильности, избегании когнитивных искажений и т.д.Малкиел отлично раскрывает, почему эти правила существуют и как их соблюдение помогает сохранять и увеличивать капитал. Словом, хорошее практическое пособие, сопровожденное реальными кейсами.
📌Энни Дьюк, «Принцип ставок. Как принимать решения в условиях неопределенности»
Энни Дьюк защитила докторскую диссертацию по психологии в 1991 году, а затем бросила академическую карьеру и стала профессиональным игроком в покер, выиграв несколько престижных турниров и заработав миллионы долларов. «Принцип ставок» суммирует этот нетривиальный опыт.
Если Малкиел подсказывает, как избегать ключевых рисков, то подход Дьюк совсем другой — он про управление вероятностями и трезвую оценку рисков. Дьюк уделяет много внимания развитию навыков принятия решений, которые не зависят от эмоций и краткосрочных изменений, составлению стратегии на основе данных, их коррекции. Но «ядром» книги является тема рисков и
неопределенности.
«Принцип ставок» не затрагивает инвестиции напрямую, однако стала популярной на Западе именно среди инвесторов. Все, что рассказывает Дьюк, отлично переносится на сферу инвестиций и принятие бизнес-решений.
📌«Психология денег» Моргана Хаузелла
Морган Хаузел — партнер в венчурном фонде Collaborative Fund и бывший колумнист Motley Fool.«Психология денег» — это сборник эссе Хаузелла. Его ключевая тема — эмоциональный интеллект в финансах. И хотя часть тезисов повторяет суждения Малкиела (оба, например, пишут о важности фокуса на долгосрочности), больше всего Хаузелла волнуют эмоции, которые управляют нами (и нашими деньгами). А еще у автора есть неплохой твиттер, где он пишет примерно про все то же самое.
Читаете на каникулах?
👍 — обязательно
👎 — нет, я предпочитаю другие активности
🤔 — каждый раз обещаю себе, что на этих каникулах точно что-нибудь почитаю, но...
Чарли Мангер, многолетний партнер Уоррена Баффета по Berkshire Hathaway, утверждал, что читает по 5-8 часов в день. У частного инвестора столько времени, скорее всего, нет. Поэтому мы составили свой топ-3 книг для чтения на каникулах: для начинающих инвесторов, для продвинутых и для всех. Как мы считаем, они помогут инвесторам принимать более оптимальные решения.
📌Бертон Малкиел, «Десять главных правил для начинающего инвестора»
Эта книга ориентирована на тех, кто только вникает в инвестиции. Обычно начинающим инвесторам рекомендуют начинать с книг Джона Богла или Бенджамина Грэма. Это неплохой выбор, однако «Десять правил...» выглядят по сравнению с ними и проще, и практичнее.
Сами 10 правил могут показаться банальными. Книга рассказывает о пользе раннего старта в инвестировании, формирования долгосрочных целей, диверсификации, системности, упоре на индексном инвестировании, отказе от попыток предсказать движения рынка, устойчивости к волатильности, избегании когнитивных искажений и т.д.Малкиел отлично раскрывает, почему эти правила существуют и как их соблюдение помогает сохранять и увеличивать капитал. Словом, хорошее практическое пособие, сопровожденное реальными кейсами.
📌Энни Дьюк, «Принцип ставок. Как принимать решения в условиях неопределенности»
Энни Дьюк защитила докторскую диссертацию по психологии в 1991 году, а затем бросила академическую карьеру и стала профессиональным игроком в покер, выиграв несколько престижных турниров и заработав миллионы долларов. «Принцип ставок» суммирует этот нетривиальный опыт.
Если Малкиел подсказывает, как избегать ключевых рисков, то подход Дьюк совсем другой — он про управление вероятностями и трезвую оценку рисков. Дьюк уделяет много внимания развитию навыков принятия решений, которые не зависят от эмоций и краткосрочных изменений, составлению стратегии на основе данных, их коррекции. Но «ядром» книги является тема рисков и
неопределенности.
«Принцип ставок» не затрагивает инвестиции напрямую, однако стала популярной на Западе именно среди инвесторов. Все, что рассказывает Дьюк, отлично переносится на сферу инвестиций и принятие бизнес-решений.
📌«Психология денег» Моргана Хаузелла
Морган Хаузел — партнер в венчурном фонде Collaborative Fund и бывший колумнист Motley Fool.«Психология денег» — это сборник эссе Хаузелла. Его ключевая тема — эмоциональный интеллект в финансах. И хотя часть тезисов повторяет суждения Малкиела (оба, например, пишут о важности фокуса на долгосрочности), больше всего Хаузелла волнуют эмоции, которые управляют нами (и нашими деньгами). А еще у автора есть неплохой твиттер, где он пишет примерно про все то же самое.
Читаете на каникулах?
👍 — обязательно
👎 — нет, я предпочитаю другие активности
🤔 — каждый раз обещаю себе, что на этих каникулах точно что-нибудь почитаю, но...
🌿 Каникулы — время заботы о себе
Правильное питание, сон, физическая активность и психическое здоровье (словом, все, чем стоить заняться на новогодних каникулах) — все это относится к велнес-индустрии.
Глобальная отрасль заботы о себе в 2023 году оценивалась в $6,3 трлн. Для сравнения, спортивная индустрия — это всего $506,9 млрд, а фармацевтика — $1,5–2 трлн. Рынок велнес за последние годы (+25% с 2019-го) рос во многом из-за увеличения внимания к своему здоровью во время ковида и старению населения по всему миру.
Ключевые и самые быстрорастущие сегменты внутри велнес-индустрии — личная гигиена и красота, питание и снижение веса и оздоравливающая недвижимость (например, фитнес-залы). О некоторых из этих категорий мы рассказывали в предыдущих текстах:
🥤Еда, вода и красота. Три истории роста в самом безопасном сегменте во время рецессии
💊Бигтех от фармы. На лекарствах от ожирения вырастет компания с триллионной капитализации
🏪Фемтехи и бьюти: как инвесторам заработать на богатеющих женщинах
Иными словами, на внимании к здоровью можно и заработать. О том, какие компании велнес-индустрии выглядят наиболее перспективными прямо сейчас, можно прочитать здесь.
Правильное питание, сон, физическая активность и психическое здоровье (словом, все, чем стоить заняться на новогодних каникулах) — все это относится к велнес-индустрии.
Глобальная отрасль заботы о себе в 2023 году оценивалась в $6,3 трлн. Для сравнения, спортивная индустрия — это всего $506,9 млрд, а фармацевтика — $1,5–2 трлн. Рынок велнес за последние годы (+25% с 2019-го) рос во многом из-за увеличения внимания к своему здоровью во время ковида и старению населения по всему миру.
Ключевые и самые быстрорастущие сегменты внутри велнес-индустрии — личная гигиена и красота, питание и снижение веса и оздоравливающая недвижимость (например, фитнес-залы). О некоторых из этих категорий мы рассказывали в предыдущих текстах:
🥤Еда, вода и красота. Три истории роста в самом безопасном сегменте во время рецессии
💊Бигтех от фармы. На лекарствах от ожирения вырастет компания с триллионной капитализации
🏪Фемтехи и бьюти: как инвесторам заработать на богатеющих женщинах
Иными словами, на внимании к здоровью можно и заработать. О том, какие компании велнес-индустрии выглядят наиболее перспективными прямо сейчас, можно прочитать здесь.
#Новости: ожидания относительно цены золота, продолжение роста доходности трежерис и прогнозы компаний по сезону отчетности
🥇Goldman Sachs заявил, что больше не прогнозирует, что золото достигнет $3000 за унцию к концу года. Банк отодвинул прогноз до середины 2026 года на ожиданиях, что ФРС будет реже снижать ставки, а новый таргет составляет $2915 против текущих $2634. Более слабые, чем ожидалось, притоки средств инвесторов в ETF в декабре из-за неопределенности после выборов в США также способствовали снижению прогноза, отмечают аналитики. При этом спрос со стороны центробанков останется ключевым долгосрочным фактором. При этом некоторые банки, в том числе Bank of America и JPMorgan, продолжают ожидать, что золото в конце года будет стоить на меньше $3000. Кроме спроса со стороны ЦБ, драйверами роста останутся ожидания снижения ставок ФРС, которое делает облигации менее привлекательными, а также рост спроса на защитные инструменты из-за повышенной неопределенности, в том числе геополитической.
📉Доходности 30-летних казначейских облигаций в пятницу выросли на три базисных пункта до 4,85%, что является самым высоким показателем с ноября 2023 года. Более краткосрочные трежерис также потеряли в цене из-за того, что рынки готовятся к размещению Минфином США новых бумаг в понедельник-среду, отмечает Bloomberg. В целом, трейдеры облигациями вступили в новый год со сниженными ожиданиями из-за устойчивости экономики США и политики избранного президента Дональда Трампа по снижению налогов и введению тарифов. Это сильнее ударило по облигациям с более длительным сроком погашения — доходность 10-летних казначейских облигаций превышает 4,6%, что примерно на целый процентный пункт выше уровня, на котором она находилась, когда ФРС начал снижать ставку в сентябре.
🧾Из 106 компаний из S&P 500, выпустивших прогнозы по прибыли на акцию (EPS) в IV квартале 2024 года, 71 (или 67%) оказался негативным, что превышает средние показатели за последние 5 и 10 лет (57% и 62% соответственно), подсчитал Factset. Прогноз классифицируется как негативный, если оценка (или середина диапазона оценок), предоставленная компанией, оказывается ниже средней оценки EPS за день до выпуска прогноза. Наибольшее число компаний, опубликовавших негативные прогнозы приходится на секторы информационных технологий, промышленности и потребительских товаров. С одной стороны, выход негативных прогнозов может способствовать падению акций, с другой, делает более легкой возможность опередить прогнозы.
🥇Goldman Sachs заявил, что больше не прогнозирует, что золото достигнет $3000 за унцию к концу года. Банк отодвинул прогноз до середины 2026 года на ожиданиях, что ФРС будет реже снижать ставки, а новый таргет составляет $2915 против текущих $2634. Более слабые, чем ожидалось, притоки средств инвесторов в ETF в декабре из-за неопределенности после выборов в США также способствовали снижению прогноза, отмечают аналитики. При этом спрос со стороны центробанков останется ключевым долгосрочным фактором. При этом некоторые банки, в том числе Bank of America и JPMorgan, продолжают ожидать, что золото в конце года будет стоить на меньше $3000. Кроме спроса со стороны ЦБ, драйверами роста останутся ожидания снижения ставок ФРС, которое делает облигации менее привлекательными, а также рост спроса на защитные инструменты из-за повышенной неопределенности, в том числе геополитической.
📉Доходности 30-летних казначейских облигаций в пятницу выросли на три базисных пункта до 4,85%, что является самым высоким показателем с ноября 2023 года. Более краткосрочные трежерис также потеряли в цене из-за того, что рынки готовятся к размещению Минфином США новых бумаг в понедельник-среду, отмечает Bloomberg. В целом, трейдеры облигациями вступили в новый год со сниженными ожиданиями из-за устойчивости экономики США и политики избранного президента Дональда Трампа по снижению налогов и введению тарифов. Это сильнее ударило по облигациям с более длительным сроком погашения — доходность 10-летних казначейских облигаций превышает 4,6%, что примерно на целый процентный пункт выше уровня, на котором она находилась, когда ФРС начал снижать ставку в сентябре.
🧾Из 106 компаний из S&P 500, выпустивших прогнозы по прибыли на акцию (EPS) в IV квартале 2024 года, 71 (или 67%) оказался негативным, что превышает средние показатели за последние 5 и 10 лет (57% и 62% соответственно), подсчитал Factset. Прогноз классифицируется как негативный, если оценка (или середина диапазона оценок), предоставленная компанией, оказывается ниже средней оценки EPS за день до выпуска прогноза. Наибольшее число компаний, опубликовавших негативные прогнозы приходится на секторы информационных технологий, промышленности и потребительских товаров. С одной стороны, выход негативных прогнозов может способствовать падению акций, с другой, делает более легкой возможность опередить прогнозы.
Гадаем на события: три популярных предсказания на 2025 год
Из множества прогнозов, которые дали аналитики и экономисты, мы отобрали три. Теперь мы хотим проверить силу коллективного предсказания. Предлагаем вам выбрать тот, который, на ваш взгляд, сбудется с наибольшей вероятностью. А через год мы вернемся к опросу и проверим результат.
📈Предсказание №1. Продолжение ралли в биткоине и криптовалюте
Во время первого президентского сроке Дональд Трамп негативно отзывался о биткоине, но ко второму радикально поменял риторику, что уже послужило одной из причин ралли биткоина в 2024 году.
Рынок ожидает, что в 2025 году американские регуляторы перейдут от реактивного контроля за отраслью к либеральным и прозрачным стандартам. Ожидается бурный рост рынка RWA (токенизированных классических активов), а также появление новых ETF на криптоактивы (первый кандидат — Solana, но слухи идут и о XPR).
Биткоин-оптимисты например, банк Standard Chartered и инвесткомпания Fundstrat Global Advisors, ожидают рост биткоина в 2025 году до $200 тыс. и $250 тыс. соответственно (впрочем, раздаются и голоса о возможной «криптозиме»). Мы же будем считать предсказание исполнившимся, если 31 декабря 2025 году цена биткоина будет выше $200 тыс.
📉Предсказание №2. Снижение темпов роста экономики и ставки ФРС из-за торговых войн
Дональд Трамп и его советники продолжают делать грозные заявления о пересмотре тарифных политик с Китаем, Канадой, Мексикой и другими торговыми партнерами США. Какой в итоге будет его торговая политика хотя бы к концу следующего года, не знает, кажется, никто, включая самого избранного президента. Опыт первого срока Трампа показывает, что он рассматривает тарифы и пошлины эффективным методом промышленной политики. Поэтому вряд ли он ограничится пустыми обещаниями.
Рынки опасаются роста инфляции и замедления темпов роста экономики из-за торговых войн. В III квартале 2024 года рост экономики США составил внушительные 3,1%. Консенсус-прогноз экономистов, опрошенных Bloomberg, предполагает рост в 2025 году на скромные 1,9%. Ускорение инфляции, в свою очередь, может способствовать тому, что ставки останутся на более высоком уровне дольше, чем ожидают рынки. ФРС оценивает потенциал снижения ставки скромно — всего до 3,6–4,1% к концу 2025 года.
Мы будем считать предсказание исполнившимся, если темпы роста экономики США в третьем квартале год к году будут меньше 2%. Нижняя граница ставки должна быть выше 4,1%, предполагаемых FOMC.
🔙Предсказание №3. Падение акций Nvidia
Два последних года стали прорывными для ИИ. С начала 2023 года акции Nvidia, главного бенефициара бума технологии и основного поставщика ИИ-чипов, выросли почти в 10 раз — с $14 до $136.
Новый 2025 год может стать серьезным испытанием для ИИ-революции. Первой ласточкой стали новости о проблемах OpenAI и ее Project Orion, он же GPT-5. Работа над моделью продолжается уже 18 месяцев, но у OpenAI не хватает данных, чтобы дообучить ее, а текущие результаты не дотягивают до планируемых. Рост конкурентов (Claude, Gemini и других) тоже оставляет желать лучшего, а компании сталкиваются с проблемами во внедрении бизнес-решений в свои процессы.
Если дальнейший рост ИИ-отрасли столкнется с существенными трудностями (например, экспоненциальным ростом затрат на дальнейшее обучение) или если в отрасли закончится «гонка вооружений», это может сильно ударить по Nvidia. Консенсус-прогноз аналитиков с Уолл-стрит предусматривает рост акций компании в 2025 на относительно скромные 13,6%, кто-то из аналитиков прогнозирует падение до $85.
Мы будем считать предсказание сбывшимся, если капитализация Nvidia по итогам года снизится более чем на 20%
Голосовалка — ниже 👇. Выбирайте самые вероятные, на ваш взгляд, предсказания — а мы проверим через год.
Из множества прогнозов, которые дали аналитики и экономисты, мы отобрали три. Теперь мы хотим проверить силу коллективного предсказания. Предлагаем вам выбрать тот, который, на ваш взгляд, сбудется с наибольшей вероятностью. А через год мы вернемся к опросу и проверим результат.
📈Предсказание №1. Продолжение ралли в биткоине и криптовалюте
Во время первого президентского сроке Дональд Трамп негативно отзывался о биткоине, но ко второму радикально поменял риторику, что уже послужило одной из причин ралли биткоина в 2024 году.
Рынок ожидает, что в 2025 году американские регуляторы перейдут от реактивного контроля за отраслью к либеральным и прозрачным стандартам. Ожидается бурный рост рынка RWA (токенизированных классических активов), а также появление новых ETF на криптоактивы (первый кандидат — Solana, но слухи идут и о XPR).
Биткоин-оптимисты например, банк Standard Chartered и инвесткомпания Fundstrat Global Advisors, ожидают рост биткоина в 2025 году до $200 тыс. и $250 тыс. соответственно (впрочем, раздаются и голоса о возможной «криптозиме»). Мы же будем считать предсказание исполнившимся, если 31 декабря 2025 году цена биткоина будет выше $200 тыс.
📉Предсказание №2. Снижение темпов роста экономики и ставки ФРС из-за торговых войн
Дональд Трамп и его советники продолжают делать грозные заявления о пересмотре тарифных политик с Китаем, Канадой, Мексикой и другими торговыми партнерами США. Какой в итоге будет его торговая политика хотя бы к концу следующего года, не знает, кажется, никто, включая самого избранного президента. Опыт первого срока Трампа показывает, что он рассматривает тарифы и пошлины эффективным методом промышленной политики. Поэтому вряд ли он ограничится пустыми обещаниями.
Рынки опасаются роста инфляции и замедления темпов роста экономики из-за торговых войн. В III квартале 2024 года рост экономики США составил внушительные 3,1%. Консенсус-прогноз экономистов, опрошенных Bloomberg, предполагает рост в 2025 году на скромные 1,9%. Ускорение инфляции, в свою очередь, может способствовать тому, что ставки останутся на более высоком уровне дольше, чем ожидают рынки. ФРС оценивает потенциал снижения ставки скромно — всего до 3,6–4,1% к концу 2025 года.
Мы будем считать предсказание исполнившимся, если темпы роста экономики США в третьем квартале год к году будут меньше 2%. Нижняя граница ставки должна быть выше 4,1%, предполагаемых FOMC.
🔙Предсказание №3. Падение акций Nvidia
Два последних года стали прорывными для ИИ. С начала 2023 года акции Nvidia, главного бенефициара бума технологии и основного поставщика ИИ-чипов, выросли почти в 10 раз — с $14 до $136.
Новый 2025 год может стать серьезным испытанием для ИИ-революции. Первой ласточкой стали новости о проблемах OpenAI и ее Project Orion, он же GPT-5. Работа над моделью продолжается уже 18 месяцев, но у OpenAI не хватает данных, чтобы дообучить ее, а текущие результаты не дотягивают до планируемых. Рост конкурентов (Claude, Gemini и других) тоже оставляет желать лучшего, а компании сталкиваются с проблемами во внедрении бизнес-решений в свои процессы.
Если дальнейший рост ИИ-отрасли столкнется с существенными трудностями (например, экспоненциальным ростом затрат на дальнейшее обучение) или если в отрасли закончится «гонка вооружений», это может сильно ударить по Nvidia. Консенсус-прогноз аналитиков с Уолл-стрит предусматривает рост акций компании в 2025 на относительно скромные 13,6%, кто-то из аналитиков прогнозирует падение до $85.
Мы будем считать предсказание сбывшимся, если капитализация Nvidia по итогам года снизится более чем на 20%
Голосовалка — ниже 👇. Выбирайте самые вероятные, на ваш взгляд, предсказания — а мы проверим через год.
Какие предсказания сбудутся? Можно выбрать несколько вариантов.
Anonymous Poll
54%
Биткоин-ралли продолжится
43%
Рост экономики США замедлится
37%
Акции Nvidia обвалятся
#Новости: включение Tencent в «черный список» США, отчет Foxconn и новинки Qualcomm и Nvidia
🇨🇳Акции Tencent падают примерно на 7,4%: США добавили ее в «черный список» компаний, которые сотрудничают с китайскими военными. Хотя это не подразумевает конкретных санкций против Tencent, Пентагон не рекомендует американским компаниям иметь дело членами этого списка. Также компании могут выйти из этого списка: например, три года назад это удалось Xaomi. Также включение в список грозит эскалацией напряженности в отношениях между США и КНР, которая может увеличиться с приходом Дональда Трампа к власти. Washington Post сообщила, что помощники Трампа изучают планы по применению глобальных тарифов только в отношении критически важного импорта, однако Трамп опроверг это сообщение в своем посте в Truth Social.
💻Тайваньская компании Foxconn, официально известная как Hon Hai Precision Industry, сообщила о рекордной выручке в последнем квартале в $64,75 млрд, что на 15% больше, чем годом ранее, и выше консенсус-прогноза аналитиков. Сборщик продуктов для таких компаний, как Apple и Nvidia, объяснил рост высоким спросом на ИИ-серверы. В ответ на это выросли также акции чипмейкеров: например, Micron Technology подорожала на 10%. Производитель ИИ-серверов Super Micro Computer вырос на 9,4%.
🗃Позитивные новости для сектора не закончились: Qualcomm представила новые чипы, предназначенные для персональных компьютеров и способные работать с новейшим программным обеспечением для искусственного интеллекта, и при этом стоящие всего $600. Nvidia на технологической выставке CES 2025, которая проходит в Лас-Вегасе, представила чипы следующего поколения из линейки RTX 50 Blackwell для игровых видеокарт, которые в два раза мощнее GeForce RTX 4090 и в два раза компактнее, и свой первый компьютер Project DIGITS, предназначенный в первую очередь для разработчиков.
🇨🇳Акции Tencent падают примерно на 7,4%: США добавили ее в «черный список» компаний, которые сотрудничают с китайскими военными. Хотя это не подразумевает конкретных санкций против Tencent, Пентагон не рекомендует американским компаниям иметь дело членами этого списка. Также компании могут выйти из этого списка: например, три года назад это удалось Xaomi. Также включение в список грозит эскалацией напряженности в отношениях между США и КНР, которая может увеличиться с приходом Дональда Трампа к власти. Washington Post сообщила, что помощники Трампа изучают планы по применению глобальных тарифов только в отношении критически важного импорта, однако Трамп опроверг это сообщение в своем посте в Truth Social.
💻Тайваньская компании Foxconn, официально известная как Hon Hai Precision Industry, сообщила о рекордной выручке в последнем квартале в $64,75 млрд, что на 15% больше, чем годом ранее, и выше консенсус-прогноза аналитиков. Сборщик продуктов для таких компаний, как Apple и Nvidia, объяснил рост высоким спросом на ИИ-серверы. В ответ на это выросли также акции чипмейкеров: например, Micron Technology подорожала на 10%. Производитель ИИ-серверов Super Micro Computer вырос на 9,4%.
🗃Позитивные новости для сектора не закончились: Qualcomm представила новые чипы, предназначенные для персональных компьютеров и способные работать с новейшим программным обеспечением для искусственного интеллекта, и при этом стоящие всего $600. Nvidia на технологической выставке CES 2025, которая проходит в Лас-Вегасе, представила чипы следующего поколения из линейки RTX 50 Blackwell для игровых видеокарт, которые в два раза мощнее GeForce RTX 4090 и в два раза компактнее, и свой первый компьютер Project DIGITS, предназначенный в первую очередь для разработчиков.
✍️Три значимых материала 2024 года, которые вы могли пропустить
Рассказываем про три материала западных медиа для инвесторов, которые были незаслуженно обойдены нашим вниманием.
1. These Are the Wildest, Weirdest Stock-Market Prices We’ve Ever Seen (͘͘«Cамые дикие и странные цены на фондовом рынке, которые мы когда-либо видели»). Обозреватель Wall Street Journal Джонатан Вейл фиксирует: на рынке время от времени происходят ценовые аномалии, когда инвесторы готовы платить «два доллара или даже больше за то, что стоит доллар». Так, сейчас MicroStrategy уверяют инвесторов, что биткоин, который они годами покупали на свой баланс, стоит в реальности в два раза дороже. По крайней мере, это следует из текущей капитализации MicroStrategy. Закрытый инвестфонд Destiny Tech100 торгуется в 11 раз дороже чистой стоимости активов просто потому, что владеет акциями SpaceX и других «модных» частных компаний.
В конечном итоге такие аномалии исчезают. Бежать за ними из-за FOMO — заведомо проигрышный вариант. Но и использовать их для попытки выигрыша может быть рискованно. «Дикие аномалии могут становиться еще более дикими и оставаться такими долго», — заключает Вейл.
2. Crypto boom draws in Wall Street banks (Криптовалютный бум привлекает банки Уолл-стрит). Крейг Кобен, бывший руководитель подразделения глобальных рынков акционерного капитала Bank of America, рассуждает о том, будут ли крупнейшие американские инвестбанки помогать криптопроектам «поднимать» деньги. Совсем недавно JP Morgan, Goldman Sachs и другие банки держались от биткоина подальше; Джейми Даймон из JP Morgan и вовсе называл его «схемой Понци». Но времена изменились. Сегодня инвестбанки уже выступают в роли андеррайтеров для криптокомпаний, собирая средства на их новые инвестиционные проекты.
На банковскую отрасль влияют два фактора. С одной стороны, никто не хочет упустить прибыли, которые будут сгенерированы менее щепетильными конкурентами. С другой, криптоотрасль угрожает банкам репутационными рисками. Поэтому, например хотя, гэмблинг и развлечения для взрослых приносят много денег, банки их все равно сторонятся.
Финорганизации действуют исходя из трех вводных: риск, вознаграждение и репутация. По мере того, как криптовалюты будет становится более мейнстримными, банки все меньше будут оглядываться на репутацию и риски, и все больше на вознаграждение. Но если биткоин не перейдет в мейнстрим, то он рискует застрять для финансовой индустрии в текущем положении.
3. The optimal portfolio for the next decade («Оптимальный портфель на следующее десятилетие»). Кристиан Мюллер-Глиссман, руководитель исследований по распределению активов Goldman Sachs, предлагает оптимальную структуру портфеля на следующее десятилетие. Его формула выглядит так: 1/3 — акции роста, 1/3 — реальные активы, к которым Мюллер-Глиссман относит и акции компаний, обладающих ценовой властью в таких отраслях, как инфраструктура, недвижимость и коммодитиз, еще 1/3 — облигации.
Такой портфель дает лучшую диверсификацию по сравнению с классическим распределением 60/40. В нем облигации будут служить защитой на случай стагнации экономики, акции роста — давать прибыль от роста производительности и дизрапта старых отраслей, акции стоимости — страховать в случае ускорения инфляции.
Рассказываем про три материала западных медиа для инвесторов, которые были незаслуженно обойдены нашим вниманием.
1. These Are the Wildest, Weirdest Stock-Market Prices We’ve Ever Seen (͘͘«Cамые дикие и странные цены на фондовом рынке, которые мы когда-либо видели»). Обозреватель Wall Street Journal Джонатан Вейл фиксирует: на рынке время от времени происходят ценовые аномалии, когда инвесторы готовы платить «два доллара или даже больше за то, что стоит доллар». Так, сейчас MicroStrategy уверяют инвесторов, что биткоин, который они годами покупали на свой баланс, стоит в реальности в два раза дороже. По крайней мере, это следует из текущей капитализации MicroStrategy. Закрытый инвестфонд Destiny Tech100 торгуется в 11 раз дороже чистой стоимости активов просто потому, что владеет акциями SpaceX и других «модных» частных компаний.
В конечном итоге такие аномалии исчезают. Бежать за ними из-за FOMO — заведомо проигрышный вариант. Но и использовать их для попытки выигрыша может быть рискованно. «Дикие аномалии могут становиться еще более дикими и оставаться такими долго», — заключает Вейл.
2. Crypto boom draws in Wall Street banks (Криптовалютный бум привлекает банки Уолл-стрит). Крейг Кобен, бывший руководитель подразделения глобальных рынков акционерного капитала Bank of America, рассуждает о том, будут ли крупнейшие американские инвестбанки помогать криптопроектам «поднимать» деньги. Совсем недавно JP Morgan, Goldman Sachs и другие банки держались от биткоина подальше; Джейми Даймон из JP Morgan и вовсе называл его «схемой Понци». Но времена изменились. Сегодня инвестбанки уже выступают в роли андеррайтеров для криптокомпаний, собирая средства на их новые инвестиционные проекты.
На банковскую отрасль влияют два фактора. С одной стороны, никто не хочет упустить прибыли, которые будут сгенерированы менее щепетильными конкурентами. С другой, криптоотрасль угрожает банкам репутационными рисками. Поэтому, например хотя, гэмблинг и развлечения для взрослых приносят много денег, банки их все равно сторонятся.
Финорганизации действуют исходя из трех вводных: риск, вознаграждение и репутация. По мере того, как криптовалюты будет становится более мейнстримными, банки все меньше будут оглядываться на репутацию и риски, и все больше на вознаграждение. Но если биткоин не перейдет в мейнстрим, то он рискует застрять для финансовой индустрии в текущем положении.
3. The optimal portfolio for the next decade («Оптимальный портфель на следующее десятилетие»). Кристиан Мюллер-Глиссман, руководитель исследований по распределению активов Goldman Sachs, предлагает оптимальную структуру портфеля на следующее десятилетие. Его формула выглядит так: 1/3 — акции роста, 1/3 — реальные активы, к которым Мюллер-Глиссман относит и акции компаний, обладающих ценовой властью в таких отраслях, как инфраструктура, недвижимость и коммодитиз, еще 1/3 — облигации.
Такой портфель дает лучшую диверсификацию по сравнению с классическим распределением 60/40. В нем облигации будут служить защитой на случай стагнации экономики, акции роста — давать прибыль от роста производительности и дизрапта старых отраслей, акции стоимости — страховать в случае ускорения инфляции.
#Новости: ожидания роста доходностей трежерис, рост партнеров Nvidia и разработчиков вакцин от H5N1
📈Рынки и аналитики готовятся к тому, что доходности 10-летних трежерис впервые с октября 2023-го вырастут до 5%: на возможность этого события уже к концу февраля указывает рынок опционов, отмечает Bloomberg. Всего за последний месяц доходности выросли на 0,5 п. п. до 4,7% из-за ожиданий того, что политика Дональда Трампа приведет к ускорению инфляции и росту дефицита бюджета. В Citigroup тоже уже прогнозируют рост доходностей до 5%. И это не самый смелый прогноз: ING Group NV, считает, что доходность 10-летних трежерис к к концу 2025 года будет составлять примерно 5,5%, T. Rowe Price считает, что 6% — это вполне вероятный уровень.
🚗После презентации новых чипов Nvidia сразу несколько компаний, связанных с компанией и автономными технологиями в целом, выросли во вторник. Акции Aurora Innovation, сотрудничающей с Nvidia в области автономных грузовиков, и Innoviz, специализирующейся на автомобильных лидарах, подскочили на 29% и 11% соответственно. Немецкий производитель роботизированных погрузчиков Kion подорожал на 9,6% после заявления о сотрудничества с Nvidia в области автоматизирования складов с помощью ИИ. При этом сама Nvidia вчера подешевела на 6% после роста в понедельник — вероятно, потому, что инвесторы ожидали большего от компании, отмечает Bloomberg.
💉Акции Moderna подорожали на 12% после того, как власти США подтвердили первый случай смерти от штамма птичьего гриппа H5N1. Moderna и другие компании разрабатывают экспериментальные вакцины против гриппа, включая штамм H5N1, которым за последний год заразились более 60 человек в США, в основном от животных. Смерть в Луизиане может послужить толчком для увеличения федерального финансирования для разработки вакцин или заказов на их поставку, если вакцины успешно пройдут испытания и будут одобрены регуляторами. Акции Novavax также выросли более чем на 10%, а CureVac — на 5%.
📈Рынки и аналитики готовятся к тому, что доходности 10-летних трежерис впервые с октября 2023-го вырастут до 5%: на возможность этого события уже к концу февраля указывает рынок опционов, отмечает Bloomberg. Всего за последний месяц доходности выросли на 0,5 п. п. до 4,7% из-за ожиданий того, что политика Дональда Трампа приведет к ускорению инфляции и росту дефицита бюджета. В Citigroup тоже уже прогнозируют рост доходностей до 5%. И это не самый смелый прогноз: ING Group NV, считает, что доходность 10-летних трежерис к к концу 2025 года будет составлять примерно 5,5%, T. Rowe Price считает, что 6% — это вполне вероятный уровень.
🚗После презентации новых чипов Nvidia сразу несколько компаний, связанных с компанией и автономными технологиями в целом, выросли во вторник. Акции Aurora Innovation, сотрудничающей с Nvidia в области автономных грузовиков, и Innoviz, специализирующейся на автомобильных лидарах, подскочили на 29% и 11% соответственно. Немецкий производитель роботизированных погрузчиков Kion подорожал на 9,6% после заявления о сотрудничества с Nvidia в области автоматизирования складов с помощью ИИ. При этом сама Nvidia вчера подешевела на 6% после роста в понедельник — вероятно, потому, что инвесторы ожидали большего от компании, отмечает Bloomberg.
💉Акции Moderna подорожали на 12% после того, как власти США подтвердили первый случай смерти от штамма птичьего гриппа H5N1. Moderna и другие компании разрабатывают экспериментальные вакцины против гриппа, включая штамм H5N1, которым за последний год заразились более 60 человек в США, в основном от животных. Смерть в Луизиане может послужить толчком для увеличения федерального финансирования для разработки вакцин или заказов на их поставку, если вакцины успешно пройдут испытания и будут одобрены регуляторами. Акции Novavax также выросли более чем на 10%, а CureVac — на 5%.
👩🦰Женщины зарабатывают и тратят все больше. Как этим может воспользоваться инвестор?
Доходы женщин растут опережающими темпами по сравнению с мужчинами. Женщины все чаще получают богатство от отцов и мужей (McKinsey назвали этот процесс «великим переходом богатства»), все чаще получают руководящие посты. Гендерный разрыв в зарплатах, хоть и сохраняется, устойчиво сокращается по всему миру.
Потребности женщин уже обусловили ускорение роста некоторых отраслей. Так, женщины стали целевой аудиторией для ритейла и электронной коммерции, обеспечивая им 50% глобальной выручки. Выигрывают от роста доходов женщин медицинские и фармацевтические компании, а также отрасли ухода за стариками и детьми.
Все это не могло не привести к появлению нового класса компаний — «фемтехи». Это фармацевтические компании с акцентом на женское здоровье. Они охватывают широкий спектр категорий, связанных со здоровьем и благополучием женщин. В число проблем, которые находятся в фокусе этих компаний, входят фертильность, беременность и материнство, менопауза, сексуальное здоровье, хронические заболевания, в том числе болезни сердца, рак и депрессию, а также решения для благополучия разума и тела.
Подробнее о том, как фемтехи становятся новой интересной отраслью и как на ней заработать, читайте в нашем материале.
Доходы женщин растут опережающими темпами по сравнению с мужчинами. Женщины все чаще получают богатство от отцов и мужей (McKinsey назвали этот процесс «великим переходом богатства»), все чаще получают руководящие посты. Гендерный разрыв в зарплатах, хоть и сохраняется, устойчиво сокращается по всему миру.
Потребности женщин уже обусловили ускорение роста некоторых отраслей. Так, женщины стали целевой аудиторией для ритейла и электронной коммерции, обеспечивая им 50% глобальной выручки. Выигрывают от роста доходов женщин медицинские и фармацевтические компании, а также отрасли ухода за стариками и детьми.
Все это не могло не привести к появлению нового класса компаний — «фемтехи». Это фармацевтические компании с акцентом на женское здоровье. Они охватывают широкий спектр категорий, связанных со здоровьем и благополучием женщин. В число проблем, которые находятся в фокусе этих компаний, входят фертильность, беременность и материнство, менопауза, сексуальное здоровье, хронические заболевания, в том числе болезни сердца, рак и депрессию, а также решения для благополучия разума и тела.
Подробнее о том, как фемтехи становятся новой интересной отраслью и как на ней заработать, читайте в нашем материале.
#Новости: протоколы заседания ФРС, оптимистичный прогноз по китайским акциям и падение «квантовых» компаний
🏛Члены Федерального комитета открытого рынка (FOMC) ФРС США на декабрьском заседании указали на целесообразность замедления темпов смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), следует из протокола заседания, опубликованного в среду. В нем говорится, что «повышенная неопределенность в отношении масштабов и сроков потенциальных изменений в торговой, иммиграционной, фискальной и регуляторной политики» затрудняет прогнозирование экономических условий и принятие решений относительно ДКП. В целом, «прогнозируется, что рост реального ВВП будет несколько медленнее, чем в предыдущем базовом прогнозе, а уровень безработицы — несколько выше». В то же время ожидается, что инфляция останется примерно на том же уровне, что и в 2024 году. Члены FOMC считают, что уместнее снижать ставки менее быстрыми темпами.
🇨🇳Индекс акций китайских компаний, торгующихся в Гонконге, Hang Seng China Enterprises Index может вырасти на 21% в 2025 календарном году, пишут в своей записке стратеги HSBC. Они повысили свой прогноз по индексу на конец года с 8610 до 8800. Как отмечают стратеги, эти компании станут бенефициарами более «благоприятной политической риторики» в материковом Китае и улучшения перспектив экономики КНР, в том числе благодаря снижению ставок и попыткам оживить сектор недвижимости. Стратеги также повысили рейтинг Гонконга до overweight с neutral, а рейтинг Индии понизили до neutral. Корейские акции были повышены до neutral с underweight.
🔎Акции компаний, связанных с квантовыми вычислениями, — IonQ, Quantum Computing, D-Wave Quantum и Rigetti Computing — упали в среду более чем на 35% из-за того, как гендиректор Nvidia Дженсен Хуанг допустил, что «очень полезные квантовые компьютеры» появятся только примерно через 20 лет. Хуанг отметил, что Nvidia сотрудничает «практически со всеми компаниями, занимающимися квантовыми вычислениями в мире». До этого ажиотаж в сфере квантовых вычислений привел к росту котировок этих компаний на сотни процентов: в начале декабря Google заявил, что запустил на квантовом чипе нового поколения Willow настоящий квантовый алгоритм, фундаментально не реализуемый другими способами.
🏛Члены Федерального комитета открытого рынка (FOMC) ФРС США на декабрьском заседании указали на целесообразность замедления темпов смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), следует из протокола заседания, опубликованного в среду. В нем говорится, что «повышенная неопределенность в отношении масштабов и сроков потенциальных изменений в торговой, иммиграционной, фискальной и регуляторной политики» затрудняет прогнозирование экономических условий и принятие решений относительно ДКП. В целом, «прогнозируется, что рост реального ВВП будет несколько медленнее, чем в предыдущем базовом прогнозе, а уровень безработицы — несколько выше». В то же время ожидается, что инфляция останется примерно на том же уровне, что и в 2024 году. Члены FOMC считают, что уместнее снижать ставки менее быстрыми темпами.
🇨🇳Индекс акций китайских компаний, торгующихся в Гонконге, Hang Seng China Enterprises Index может вырасти на 21% в 2025 календарном году, пишут в своей записке стратеги HSBC. Они повысили свой прогноз по индексу на конец года с 8610 до 8800. Как отмечают стратеги, эти компании станут бенефициарами более «благоприятной политической риторики» в материковом Китае и улучшения перспектив экономики КНР, в том числе благодаря снижению ставок и попыткам оживить сектор недвижимости. Стратеги также повысили рейтинг Гонконга до overweight с neutral, а рейтинг Индии понизили до neutral. Корейские акции были повышены до neutral с underweight.
🔎Акции компаний, связанных с квантовыми вычислениями, — IonQ, Quantum Computing, D-Wave Quantum и Rigetti Computing — упали в среду более чем на 35% из-за того, как гендиректор Nvidia Дженсен Хуанг допустил, что «очень полезные квантовые компьютеры» появятся только примерно через 20 лет. Хуанг отметил, что Nvidia сотрудничает «практически со всеми компаниями, занимающимися квантовыми вычислениями в мире». До этого ажиотаж в сфере квантовых вычислений привел к росту котировок этих компаний на сотни процентов: в начале декабря Google заявил, что запустил на квантовом чипе нового поколения Willow настоящий квантовый алгоритм, фундаментально не реализуемый другими способами.
#Новости: ожидания ставок ФРС, падение развивающихся рынков и отчет TSMC
🏛Несколько чиновников ФРС подтвердили в четверг, что центральный банк, скорее всего, будет удерживать ставки на текущем уровне в течение длительного периода времени, опуская их, только когда инфляция значительно снизится. Рынки сейчас находятся в ожидании пятничных данных по рынку труда: ожидается, что они покажут замедление темпов роста занятости в несельскохозяйственном секторе США при в целом стабильном рынке труда. Медианный прогноз предполагает, что экономика в декабре добавила 165 тыс. рабочих мест. Если данные окажутся слабее, то это может способствовать росту ожиданий более медленного снижения ставок ФРС.
📉Индекс развивающихся рынков MSCI EM вчера упал на 0,4%, потеряв 10% с максимума 2 октября, что ознаменовало коррекцию. Это результат многомесячной неопределенности в отношении политики США и перспектив китайского рынка. Пакет мер по оживлению экономики КНР пока что не дотягивает до ожиданий инвесторов. Китайские акции вообще движутся к медвежьему рынку (определяемый как падение на 20%) из-за роста геополитических рисков. Стратеги Goldman Sachs снизили свой таргет по MSCI EM на конец года до 1190 пунктов с 1200.
📲Выручка Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) за октябрь-декабрь выросла на 39% до 868,5 млрд тайваньских долларов ($26,3 млрд), следует из последнего месячного отчета. Показатель превзошел прогнозы (NT$854,7), укрепив надежды инвесторов на то, что стремительные темпы роста расходов компаний, в том числе бигтехов, на оборудование для ИИ продолжится и в 2025 году. TSMC — основной производитель чипов для Nvidia и Apple. В январе производитель ИИ-серверов Hon Hai Precision Industry (Foxconn) сообщил о более высоких, чем ожидалось, продажах, а Microsoft заявила о планах потратить $80 млрд в этом финансовом году на центры обработки данных.
🏛Несколько чиновников ФРС подтвердили в четверг, что центральный банк, скорее всего, будет удерживать ставки на текущем уровне в течение длительного периода времени, опуская их, только когда инфляция значительно снизится. Рынки сейчас находятся в ожидании пятничных данных по рынку труда: ожидается, что они покажут замедление темпов роста занятости в несельскохозяйственном секторе США при в целом стабильном рынке труда. Медианный прогноз предполагает, что экономика в декабре добавила 165 тыс. рабочих мест. Если данные окажутся слабее, то это может способствовать росту ожиданий более медленного снижения ставок ФРС.
📉Индекс развивающихся рынков MSCI EM вчера упал на 0,4%, потеряв 10% с максимума 2 октября, что ознаменовало коррекцию. Это результат многомесячной неопределенности в отношении политики США и перспектив китайского рынка. Пакет мер по оживлению экономики КНР пока что не дотягивает до ожиданий инвесторов. Китайские акции вообще движутся к медвежьему рынку (определяемый как падение на 20%) из-за роста геополитических рисков. Стратеги Goldman Sachs снизили свой таргет по MSCI EM на конец года до 1190 пунктов с 1200.
📲Выручка Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) за октябрь-декабрь выросла на 39% до 868,5 млрд тайваньских долларов ($26,3 млрд), следует из последнего месячного отчета. Показатель превзошел прогнозы (NT$854,7), укрепив надежды инвесторов на то, что стремительные темпы роста расходов компаний, в том числе бигтехов, на оборудование для ИИ продолжится и в 2025 году. TSMC — основной производитель чипов для Nvidia и Apple. В январе производитель ИИ-серверов Hon Hai Precision Industry (Foxconn) сообщил о более высоких, чем ожидалось, продажах, а Microsoft заявила о планах потратить $80 млрд в этом финансовом году на центры обработки данных.