INVESTO
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа. Часть 1 Представители нефтяной отрасли выделили около $75 млн на президентскую кампанию Трампа, среди ключевых спонсоров оказались Келси Уоррен из Energy Transfer Partners и Джеффри Хильдебранд…
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа. Часть 2
Occidental Petroleum — любимая энергетическая компания Уоррена Баффета и нефтяной «супермейджор».
Впервые Баффет купил акции Occidental в 2019 году и с тех пор наращивал позицию. Последняя сделка состоялась в июне. Тогда Berkshire покупала акции Occidental каждый торговый день с 5 по 17 июня, добавив в общей сложности 7,3 млн акций и увеличив долю с примерно 25,4% до текущего уровня. Сейчас Berkshire Hathaway — крупнейший акционер компании с долей более 30%. В свою очередь, Occidental занимает примерно 5,75% в портфеле компании Баффета, уступая лишь Apple, American Express, Bank of America, Coca Cola и Chevron.
Occidental специализируется на разведке, разработке и добыче нефти и природного газа преимущественно в США, а также на Ближнем Востоке, в Северной Африке и Латинской Америке. Компания в том числе занимается переработкой, транспортировкой и хранением углеводородов, а также производством нефтепродуктов. Occidental была основана в 1920 году, ее головной офис находится в Хьюстоне, штат Техас. Она является важнейшим производителем в самых изобильных провинциях: на территории Пермского бассейна, в бассейне Денвер-Джулсбург в штате Колорадо, а также в шельфовой зоне Мексиканского залива. Ее дочерняя компания Oxy Low Carbon Ventures разрабатывает передовые технологии и бизнес-решения для снижения уровня выбросов.
На протяжении последнего года акции компании дешевели по разным причинам: от роста геополитической напряженности на Ближнем Востоке и в Украине до падения цен на природный газ. Однако, на наш взгляд, перспективы компании и отрасли в целом остаются отличными, поэтому в Occidental и заинтересованы такие крупные инвесторы, как Уоррен Баффет.
Компания последовательно превосходила свои производственные прогнозы, достигнув в третьем квартале 2024 года рекордного уровня в 1,4 млн баррелей нефтяного эквивалента (BOE) в сутки против 1,26 млн BOE кварталом ранее.
По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании незначительно снизилась несмотря на то, что нефтегазовый (Oil & Gas) сегмент, на который приходится 80% выручки, вырос год к году на 1,8%. Химический (Chemical) сегмент снизился на 4,8%, сегмент транспортировки и продвижения (Midstream & Marketing), который учитывает долю в энергетической компании Western Midstream Partners, — на 20%. На конечный результат также повлияли убытки, связанные с продажей активов.
Несмотря на падение выручки, Occidental увеличила операционную эффективность до 25,3%, что связано с более эффективным контролем затрат. Кроме того, ее последнее приобретение — базирующейся в Техасе нефтегазовой компании CrownRock за $12 млрд с первоклассными активами в Пермском бассейне — только укрепит позиции Occidental в США, добавив в портфель высокорентабельное производство.
Свободный денежный поток оказался под давлением из-за роста капитальных затрат и изменений в оборотном капитале. Но в последнем квартале Occidental сгенерировала $1,5 млрд свободного денежного потока, превзойдя прогнозы. Вероятно, из-за приверженности компании к сокращению долга масштабные обратные выкупы в краткосрочной перспективе будут приостановлены. Сейчас ее общий долг составляет $26,6 млрд против $19,8 млрд годом ранее, что связано с приобретением CrownRock.
Однако в течение квартала Occidental погасила примерно $4 млрд, уменьшив свой краткосрочный долг на 90% от запланированного уровня. Мы ожидаем, что она продолжит отдавать приоритет укреплению баланса в ближайшее время. Сейчас компания выплачивает дивиденды, а форвардная дивидендная доходность составляет 1,72%.
Occidental Petroleum — привлекательная возможность на американском энергетическом рынке, которая сейчас торгуется с дисконтом как к своим историческим уровням, так и к некоторым сопоставимым аналогам. Компания уже начала извлекать выгоду от своего недавнего крупного приобретения, а победа Трампа должна оказать дополнительный восстановительный импульс. Компания из раза в раз бьет рекорды по производительности и выглядит многообещающе.
Occidental Petroleum — любимая энергетическая компания Уоррена Баффета и нефтяной «супермейджор».
Впервые Баффет купил акции Occidental в 2019 году и с тех пор наращивал позицию. Последняя сделка состоялась в июне. Тогда Berkshire покупала акции Occidental каждый торговый день с 5 по 17 июня, добавив в общей сложности 7,3 млн акций и увеличив долю с примерно 25,4% до текущего уровня. Сейчас Berkshire Hathaway — крупнейший акционер компании с долей более 30%. В свою очередь, Occidental занимает примерно 5,75% в портфеле компании Баффета, уступая лишь Apple, American Express, Bank of America, Coca Cola и Chevron.
Occidental специализируется на разведке, разработке и добыче нефти и природного газа преимущественно в США, а также на Ближнем Востоке, в Северной Африке и Латинской Америке. Компания в том числе занимается переработкой, транспортировкой и хранением углеводородов, а также производством нефтепродуктов. Occidental была основана в 1920 году, ее головной офис находится в Хьюстоне, штат Техас. Она является важнейшим производителем в самых изобильных провинциях: на территории Пермского бассейна, в бассейне Денвер-Джулсбург в штате Колорадо, а также в шельфовой зоне Мексиканского залива. Ее дочерняя компания Oxy Low Carbon Ventures разрабатывает передовые технологии и бизнес-решения для снижения уровня выбросов.
На протяжении последнего года акции компании дешевели по разным причинам: от роста геополитической напряженности на Ближнем Востоке и в Украине до падения цен на природный газ. Однако, на наш взгляд, перспективы компании и отрасли в целом остаются отличными, поэтому в Occidental и заинтересованы такие крупные инвесторы, как Уоррен Баффет.
Компания последовательно превосходила свои производственные прогнозы, достигнув в третьем квартале 2024 года рекордного уровня в 1,4 млн баррелей нефтяного эквивалента (BOE) в сутки против 1,26 млн BOE кварталом ранее.
По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании незначительно снизилась несмотря на то, что нефтегазовый (Oil & Gas) сегмент, на который приходится 80% выручки, вырос год к году на 1,8%. Химический (Chemical) сегмент снизился на 4,8%, сегмент транспортировки и продвижения (Midstream & Marketing), который учитывает долю в энергетической компании Western Midstream Partners, — на 20%. На конечный результат также повлияли убытки, связанные с продажей активов.
Несмотря на падение выручки, Occidental увеличила операционную эффективность до 25,3%, что связано с более эффективным контролем затрат. Кроме того, ее последнее приобретение — базирующейся в Техасе нефтегазовой компании CrownRock за $12 млрд с первоклассными активами в Пермском бассейне — только укрепит позиции Occidental в США, добавив в портфель высокорентабельное производство.
Свободный денежный поток оказался под давлением из-за роста капитальных затрат и изменений в оборотном капитале. Но в последнем квартале Occidental сгенерировала $1,5 млрд свободного денежного потока, превзойдя прогнозы. Вероятно, из-за приверженности компании к сокращению долга масштабные обратные выкупы в краткосрочной перспективе будут приостановлены. Сейчас ее общий долг составляет $26,6 млрд против $19,8 млрд годом ранее, что связано с приобретением CrownRock.
Однако в течение квартала Occidental погасила примерно $4 млрд, уменьшив свой краткосрочный долг на 90% от запланированного уровня. Мы ожидаем, что она продолжит отдавать приоритет укреплению баланса в ближайшее время. Сейчас компания выплачивает дивиденды, а форвардная дивидендная доходность составляет 1,72%.
Occidental Petroleum — привлекательная возможность на американском энергетическом рынке, которая сейчас торгуется с дисконтом как к своим историческим уровням, так и к некоторым сопоставимым аналогам. Компания уже начала извлекать выгоду от своего недавнего крупного приобретения, а победа Трампа должна оказать дополнительный восстановительный импульс. Компания из раза в раз бьет рекорды по производительности и выглядит многообещающе.
#Новости: настрой рынка опционов относительно Европы и США, рост Salesforce и оптимизм Дамодара относительно «Великолепной семерки»
📈 Все большее число трейдеров, ставящих на снижение S&P 500, постепенно капитулируют, поскольку индекс продолжает покорять рекордные максимумы и уверенно идет на пути к лучшему с 2021-го году: позиционирование во фьючерсах на S&P 500 «полностью одностороннее», отмечают стратеги Citigroup. Для сравнения, позиционирование по фьючерсам на Euro Stoxx 50, напротив, остается чисто медвежьим, а отток средств из ETF ускоряется. Инвесторы избегают акций региона из-за вялого роста экономики и копроративных прибылей, а также политической нестабильности во Франции и Германии.
📈 Акции Salesforce выросли на 10,5%: выручка за квартал, закончившийся 31 октября, выросла на 8,3% до $9,44 млрд, превзойдя ожидания ($9,35 млрд). Это усиливает надежды инвесторов на то, что широко разрекламированная стратегия компании в области продуктов ИИ поднимет финансовые результаты компании.
Скорректированная операционная маржа — главный показатель рентабельности — составила 33,1% по сравнению со средним прогнозом в 32,2%. Salesforce, ведущий поставщик софта для управления взаимоотношениями с клиентами, в этом году изменила свою стратегию в области ИИ и сосредоточилась на инструментах, которые предназначены для выполнения таких задач, как поддержка клиентов или развитие продаж, без контроля со стороны человека. В октябре Salesforce запустила продукт под названием Agentforce с начальной ценой около $2 за разговор клиента с «агентом».
🔝 Акции «Великолепной семерки» стоит покупать во время любой коррекции, сказал в интервью Bloomberg Television Асват Дамодаран, профессор финансов Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета: «Как стоимостной инвестор, я никогда не видел таких машин по генерации кэша, как эти компании. И я не вижу замедления темпов замедления этого».
Дамодаран, вероятно, главный эксперт по оценке акций, добавил, что он владеет акциями всех семи компаний. Про их оценку можно прочитать в его блоге.
📈 Акции Salesforce выросли на 10,5%: выручка за квартал, закончившийся 31 октября, выросла на 8,3% до $9,44 млрд, превзойдя ожидания ($9,35 млрд). Это усиливает надежды инвесторов на то, что широко разрекламированная стратегия компании в области продуктов ИИ поднимет финансовые результаты компании.
Скорректированная операционная маржа — главный показатель рентабельности — составила 33,1% по сравнению со средним прогнозом в 32,2%. Salesforce, ведущий поставщик софта для управления взаимоотношениями с клиентами, в этом году изменила свою стратегию в области ИИ и сосредоточилась на инструментах, которые предназначены для выполнения таких задач, как поддержка клиентов или развитие продаж, без контроля со стороны человека. В октябре Salesforce запустила продукт под названием Agentforce с начальной ценой около $2 за разговор клиента с «агентом».
🔝 Акции «Великолепной семерки» стоит покупать во время любой коррекции, сказал в интервью Bloomberg Television Асват Дамодаран, профессор финансов Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета: «Как стоимостной инвестор, я никогда не видел таких машин по генерации кэша, как эти компании. И я не вижу замедления темпов замедления этого».
Дамодаран, вероятно, главный эксперт по оценке акций, добавил, что он владеет акциями всех семи компаний. Про их оценку можно прочитать в его блоге.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
INVESTO
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа. Часть 2 Occidental Petroleum — любимая энергетическая компания Уоррена Баффета и нефтяной «супермейджор». Впервые Баффет купил акции Occidental в 2019 году и с тех пор наращивал позицию. Последняя…
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа. Часть 2
Halliburton — американская транснациональная нефтесервисная компания, предоставляющая услуги более чем в 70 странах мира. Штаб-квартира компании с 1919 года расположена в Хьюстоне. Halliburton предлагает полный цикл услуг, включая поиск месторождений углеводородов, обработку результатов геологоразведки, бурение и оценку пласта, строительство скважин и оптимизацию добычи на протяжении всего жизненного цикла месторождения. Компания обслуживает крупнейших национальных и независимых представителей нефтегазовой отрасли по всему миру.
Деятельность компании диверсифицирована географически и по сегментам. Наибольшая доля выручки по итогам третьего квартала 2024 года пришлась на Северную Америку — 41,9%, на Ближний Восток и Азию — суммарно 27%, дальше расположилась Латинская Америка, а также Европа, СНГ и ЮАР. Halliburton делит выручку на два сегмента:
• «Завершение (имеется в виду окончание работы со скважиной) и производство» (Completion and Production; 57,9% выручки).
• На «Бурение и оценку» (Drilling and Evaluation) приходится остальная часть выручки, она почти не изменилась и составила $2,4 млрд. Результаты обусловлены увеличением продаж связанных с бурением услуг в Латинской Америке, ростом продаж специализированного ПО по всему миру и улучшением работы систем мониторинга и кабельной связи на Ближнем Востоке/в Азии.
Компания отдает приоритет прибыли и генерации свободного денежного потока, а не доле рынка, часто отказываясь от низкомаржинальных проектов. Такая стратегия повышает ее устойчивость и помогает раскрыть ценность для инвесторов.
С начала года Halliburton ежеквартально выкупала собственные акции на $250 млн, следуя к цели в $1 млрд по итогам текущего года (текущая рыночная капитализация компании — $26,5 млрд). Однако из-за проблем с кибербезопасностью в августе, которые повлияли на свободный денежный поток в течение квартала и привели к задержкам выставления счетов и поступлений, компания временно приостановила байбэки. Halliburton пока что оценивает полный ущерб от этого события, однако мы ожидаем, что обратные выкупы продолжатся уже в следующем квартале.
Компания также выплачивает дивиденды. На текущий момент форвардная дивидендная доходность составляет 2,25% при относительно небольшом и безопасном для финансовой устойчивости Halliburton коэффициенте выплат в 21,3%. Баланс у компании надежный: на кэш и эквиваленты приходится $2,1 млрд, а общий долг составляет $7,6 млрд. Таким образом, чистый долг равен $5,5 млрд, а долговая нагрузка — 1.
Halliburton с начала года подешевела на 17% и торгуется теперь ниже как своего исторического уровня, так и сопоставимых аналогов. Давление на результаты компании оказали разовые события, она по-прежнему отличается двузначной чистой маржинальностью, здоровым балансом и приверженностью к раскрытию своей акционерной привлекательности. Ее портфель проектов диверсифицирован, а инновационные продукты должны обеспечить дополнительный импульс к росту с учетом победы Трампа. Кроме того, международный бизнес Halliburton из квартала в квартал демонстрирует силу. Сейчас компания выглядит привлекательно для долгосрочных инвестиций.
Halliburton — американская транснациональная нефтесервисная компания, предоставляющая услуги более чем в 70 странах мира. Штаб-квартира компании с 1919 года расположена в Хьюстоне. Halliburton предлагает полный цикл услуг, включая поиск месторождений углеводородов, обработку результатов геологоразведки, бурение и оценку пласта, строительство скважин и оптимизацию добычи на протяжении всего жизненного цикла месторождения. Компания обслуживает крупнейших национальных и независимых представителей нефтегазовой отрасли по всему миру.
Деятельность компании диверсифицирована географически и по сегментам. Наибольшая доля выручки по итогам третьего квартала 2024 года пришлась на Северную Америку — 41,9%, на Ближний Восток и Азию — суммарно 27%, дальше расположилась Латинская Америка, а также Европа, СНГ и ЮАР. Halliburton делит выручку на два сегмента:
• «Завершение (имеется в виду окончание работы со скважиной) и производство» (Completion and Production; 57,9% выручки).
• На «Бурение и оценку» (Drilling and Evaluation) приходится остальная часть выручки, она почти не изменилась и составила $2,4 млрд. Результаты обусловлены увеличением продаж связанных с бурением услуг в Латинской Америке, ростом продаж специализированного ПО по всему миру и улучшением работы систем мониторинга и кабельной связи на Ближнем Востоке/в Азии.
Компания отдает приоритет прибыли и генерации свободного денежного потока, а не доле рынка, часто отказываясь от низкомаржинальных проектов. Такая стратегия повышает ее устойчивость и помогает раскрыть ценность для инвесторов.
С начала года Halliburton ежеквартально выкупала собственные акции на $250 млн, следуя к цели в $1 млрд по итогам текущего года (текущая рыночная капитализация компании — $26,5 млрд). Однако из-за проблем с кибербезопасностью в августе, которые повлияли на свободный денежный поток в течение квартала и привели к задержкам выставления счетов и поступлений, компания временно приостановила байбэки. Halliburton пока что оценивает полный ущерб от этого события, однако мы ожидаем, что обратные выкупы продолжатся уже в следующем квартале.
Компания также выплачивает дивиденды. На текущий момент форвардная дивидендная доходность составляет 2,25% при относительно небольшом и безопасном для финансовой устойчивости Halliburton коэффициенте выплат в 21,3%. Баланс у компании надежный: на кэш и эквиваленты приходится $2,1 млрд, а общий долг составляет $7,6 млрд. Таким образом, чистый долг равен $5,5 млрд, а долговая нагрузка — 1.
Halliburton с начала года подешевела на 17% и торгуется теперь ниже как своего исторического уровня, так и сопоставимых аналогов. Давление на результаты компании оказали разовые события, она по-прежнему отличается двузначной чистой маржинальностью, здоровым балансом и приверженностью к раскрытию своей акционерной привлекательности. Ее портфель проектов диверсифицирован, а инновационные продукты должны обеспечить дополнительный импульс к росту с учетом победы Трампа. Кроме того, международный бизнес Halliburton из квартала в квартал демонстрирует силу. Сейчас компания выглядит привлекательно для долгосрочных инвестиций.
#Новости: комментарии Пауэлла об экономике, ожидания BlackRock от облигаций и рост биткоина выше $100 тыс.
📈 Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что сейчас экономика выглядит лучше, чем в сентябре, когда центральный банк начал снижать процентные ставки, а это значит, что ФРС может медленнее снижать стоимость заимствований. «Мы хотели послать сильный сигнал о том, что собираемся поддержать рынок труда, если он продолжит ослабевать», — сказал Пауэлл во время сессии вопросов и ответов, организованной New York Times в среду. После выступления многие аналитики заявили, что, по их мнению, ФРС снизит ставки на четверть пункта в этом месяце, а на январском заседании оставит их на прежнем уровне.
🇺🇸 Облигации за пределами США предпочтительнее трежерис, отмечает Жан Буавен, глава BlackRock Investment Institute.
«Липкая» инфляция в США указывает на то, что у ФРС мало возможностей для снижения ставки ниже 4%. Буавен выразил обеспокоенность быстрым ростом долга США и постоянным дефицитом бюджета и предупредил, что стоимость обслуживания это станет проблемой для рынков. Буавен заявил, что BII предпочитает корпоративные облигации из США, британскими суверенные облигации и другими облигациями в регионах за пределами США, где у центральных банков больше возможностей для смягчения политики в 2025 году.
💛 Биткоин впервые в истории торгуется выше $100 тыс. на волне ожиданий дерегулирования отрасли при Дональде Трампе. Непосредственным же поводом для преодоления психологически значимого порога оказалась номинация Трампом на пост руководителя Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) экс-комиссара SEC, миллиардера и криптоэнтузиаста Пола Аткинса. Его предшественник Гэри Генслер, уходящий вместе с Джо Байденом, видел в биткоине преимущественно инструмент спекуляций и мошенничества.
«Липкая» инфляция в США указывает на то, что у ФРС мало возможностей для снижения ставки ниже 4%. Буавен выразил обеспокоенность быстрым ростом долга США и постоянным дефицитом бюджета и предупредил, что стоимость обслуживания это станет проблемой для рынков. Буавен заявил, что BII предпочитает корпоративные облигации из США, британскими суверенные облигации и другими облигациями в регионах за пределами США, где у центральных банков больше возможностей для смягчения политики в 2025 году.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
INVESTO
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа. Часть 2 Halliburton — американская транснациональная нефтесервисная компания, предоставляющая услуги более чем в 70 странах мира. Штаб-квартира компании с 1919 года расположена в Хьюстоне. Halliburton…
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа. Часть 3
Devon Energy — это независимая (не входящая в Big Oil) американская компания, занимающаяся разведкой и добычей нефти и природного газа. Основанная в 1971 году, компания базируется в Оклахома-Сити и имеет активы в главных нефтегазовых провинциях страны, включая Делавэрский бассейн (часть Пермского бассейна). Это позволяет Devon поддерживать стабильный уровень производства и роста.
Devon Energy известна своим приобретением компании Mitchell Energy в 2002 году, в результате которого она стала первопроходцем в области горизонтального бурения и гидравлического разрыва в газовых сланцах.
В июле 2024 года компания совершила крупное приобретение, поглотив энергетическую компанию Grayson Mill Energy за $5 млрд. Сделка добавила в портфель Devon Energy 500 неразведанных площадок и 300 скважин для повторного гидравлического разрыва. Это значительно расширяет ее присутствие в Уилистонском бассейне и, как ожидается, увеличит производственные мощности компании до 375 тысяч баррелей в день. Для сравнения, в третьем квартале 2024 года среднесуточная добыча компании составила примерно 335 тысяч баррелей нефти, около 194 тысяч баррелей природного газового конденсата и почти 1,2 млрд кубических футов природного газа. Благодаря приобретению у компании есть 10-летний запас буровых площадок.
По итогам третьего квартала 2024 года консолидированная выручка компании увеличилась на 5% несмотря на то, что средние цены на все группы товаров были ниже, чем годом ранее: падение было компенсировано доходом от деривативов.
На конечный результат больше прочих негативно повлияла более высокая налоговая ставка, а также расходы на обесценение и амортизацию (D&A) и G&A-затраты (общие и административные).
Devon Energy позиционирует себя как компанию высокого качества, то есть финансово устойчивую и с эффективным управлением, и придерживается стратегии, направленной на обеспечение доходности для акционеров через дивиденды и байбэки. В последнем квартале структура аллокации капитала была следующей: из выделенных $431 млн на возврат капитала $295 млн было выплачено в виде байбэков, а остальное — дивидендами. Для сравнения, на текущий момент рыночная капитализация компании составляет $25,7 млрд. Devon Energy недавно увеличила программу обратного выкупа акций на 67%, до $5 млрд, этот шаг должен компенсировать эффект размывания после приобретения Grayson Mill Energy.
Даже после последней сделки баланс компании остается здоровым, а уровень долга — низким. На текущий момент ее общий долг составляет $8,8 млрд, в то время как на кэш и эквиваленты приходится $0,6 млн. Таким образом, коэффициент долговой нагрузки находится на уровне 1,1. При этом компания также сделала первый шаг в своей программе делевериджа после покупки Grayson Mill Energy, погасив $472 млн долга. Согласно прогнозу руководства, коэффициент долговой нагрузки не будет превышать единицу по итогам 2025 года. Мы ожидаем, что компания продолжит раскрывать свою акционерную стоимость с помощью растущих байбэков в сочетании с внушительными денежными потоками.
Devon как одна из ведущих оншорных (добывающих нефть и газ на суше) компаний, занимающихся исключительно добычей полезных ископаемых, демонстрирует преимущества масштаба. Компания продолжает увеличивать объемы производства, несмотря на колебания цен на энергоносители. Devon уверенно представлена в Делавэрском бассейне, который обеспечивает лучшую прибыльность в отрасли, и продолжает вкладывать в него все больше денег, улучшая среднюю производительность скважин. В последние годы Devon Energy значительно повысила дисциплину в управлении структурой капитала и продолжает улучшать баланс каждый квартал. На данный момент Devon Energy выглядит весьма привлекательно.
Devon Energy — это независимая (не входящая в Big Oil) американская компания, занимающаяся разведкой и добычей нефти и природного газа. Основанная в 1971 году, компания базируется в Оклахома-Сити и имеет активы в главных нефтегазовых провинциях страны, включая Делавэрский бассейн (часть Пермского бассейна). Это позволяет Devon поддерживать стабильный уровень производства и роста.
Devon Energy известна своим приобретением компании Mitchell Energy в 2002 году, в результате которого она стала первопроходцем в области горизонтального бурения и гидравлического разрыва в газовых сланцах.
В июле 2024 года компания совершила крупное приобретение, поглотив энергетическую компанию Grayson Mill Energy за $5 млрд. Сделка добавила в портфель Devon Energy 500 неразведанных площадок и 300 скважин для повторного гидравлического разрыва. Это значительно расширяет ее присутствие в Уилистонском бассейне и, как ожидается, увеличит производственные мощности компании до 375 тысяч баррелей в день. Для сравнения, в третьем квартале 2024 года среднесуточная добыча компании составила примерно 335 тысяч баррелей нефти, около 194 тысяч баррелей природного газового конденсата и почти 1,2 млрд кубических футов природного газа. Благодаря приобретению у компании есть 10-летний запас буровых площадок.
По итогам третьего квартала 2024 года консолидированная выручка компании увеличилась на 5% несмотря на то, что средние цены на все группы товаров были ниже, чем годом ранее: падение было компенсировано доходом от деривативов.
На конечный результат больше прочих негативно повлияла более высокая налоговая ставка, а также расходы на обесценение и амортизацию (D&A) и G&A-затраты (общие и административные).
Devon Energy позиционирует себя как компанию высокого качества, то есть финансово устойчивую и с эффективным управлением, и придерживается стратегии, направленной на обеспечение доходности для акционеров через дивиденды и байбэки. В последнем квартале структура аллокации капитала была следующей: из выделенных $431 млн на возврат капитала $295 млн было выплачено в виде байбэков, а остальное — дивидендами. Для сравнения, на текущий момент рыночная капитализация компании составляет $25,7 млрд. Devon Energy недавно увеличила программу обратного выкупа акций на 67%, до $5 млрд, этот шаг должен компенсировать эффект размывания после приобретения Grayson Mill Energy.
Даже после последней сделки баланс компании остается здоровым, а уровень долга — низким. На текущий момент ее общий долг составляет $8,8 млрд, в то время как на кэш и эквиваленты приходится $0,6 млн. Таким образом, коэффициент долговой нагрузки находится на уровне 1,1. При этом компания также сделала первый шаг в своей программе делевериджа после покупки Grayson Mill Energy, погасив $472 млн долга. Согласно прогнозу руководства, коэффициент долговой нагрузки не будет превышать единицу по итогам 2025 года. Мы ожидаем, что компания продолжит раскрывать свою акционерную стоимость с помощью растущих байбэков в сочетании с внушительными денежными потоками.
Devon как одна из ведущих оншорных (добывающих нефть и газ на суше) компаний, занимающихся исключительно добычей полезных ископаемых, демонстрирует преимущества масштаба. Компания продолжает увеличивать объемы производства, несмотря на колебания цен на энергоносители. Devon уверенно представлена в Делавэрском бассейне, который обеспечивает лучшую прибыльность в отрасли, и продолжает вкладывать в него все больше денег, улучшая среднюю производительность скважин. В последние годы Devon Energy значительно повысила дисциплину в управлении структурой капитала и продолжает улучшать баланс каждый квартал. На данный момент Devon Energy выглядит весьма привлекательно.
#Новости: новый бычий прогноз по S&P 500, надежды рынков на принятие бюджета во Франции и взлет American Airlines
📈 Индекс S&P 500 к концу следующего года вырастет до 7007 пунктов, говорится в отчете Wells Fargo. Аналитики отмечают, что благоприятный макроэкономический фон и смягчение денежно-кредитной политики будут способствовать росту акций США даже после блестящих результатов в 2023 и 2024 годах, когда индекс вырос на 23% и 28% (если останется на текущем уровне) соответственно.
Wells Fargo ожидает, что дерегулирование, обещанное Трампом, возродит активность в сделках слияний и поглощений, IPO и в целом оптимизм инвесторов. Также узкие кредитные спреды и запланированные ФРС сокращения ставок поднимут мультипликаторы, по которым будет оцениваться рынок.
🇪🇺 Спред между 10-летними французскими облигациями и аналогичными бумагами Германии вчера упал на семь базисных пунктов до 77 базисных пунктов, самого низкого уровня за две недели.
Рынки надеются, что французские законодатели заключат соглашение по бюджету следующего года раньше, чем ожидали многие инвесторы. Лидер крайне правых Марин Ле Пен заявила в интервью Bloomberg TV, что бюджет может быть представлен в течение «нескольких недель», если следующий премьер-министр будет готов медленнее сокращать бюджетный дефицит.
✈️ Акции American Airlines вчера взлетели почти на 17%: компания спрогнозировала, что скорректированная прибыль на акцию составит от 55 до 75 центов в четвертом квартале, тогда как аналитики ожидали, что она не превысит 50 центов. Результаты сигнализируют о высоком спросе на путешествия в преддверии важных зимних праздников.
Акции других перевозчиков также выросли. American выиграет в том числе от того, что конкуренты, включая Spirit Airlines и Alaska Air Group, урезают планы полетов, которые пересекаются с маршрутной сетью более крупного перевозчика, отметил один из аналитиков.
Wells Fargo ожидает, что дерегулирование, обещанное Трампом, возродит активность в сделках слияний и поглощений, IPO и в целом оптимизм инвесторов. Также узкие кредитные спреды и запланированные ФРС сокращения ставок поднимут мультипликаторы, по которым будет оцениваться рынок.
Рынки надеются, что французские законодатели заключат соглашение по бюджету следующего года раньше, чем ожидали многие инвесторы. Лидер крайне правых Марин Ле Пен заявила в интервью Bloomberg TV, что бюджет может быть представлен в течение «нескольких недель», если следующий премьер-министр будет готов медленнее сокращать бюджетный дефицит.
✈️ Акции American Airlines вчера взлетели почти на 17%: компания спрогнозировала, что скорректированная прибыль на акцию составит от 55 до 75 центов в четвертом квартале, тогда как аналитики ожидали, что она не превысит 50 центов. Результаты сигнализируют о высоком спросе на путешествия в преддверии важных зимних праздников.
Акции других перевозчиков также выросли. American выиграет в том числе от того, что конкуренты, включая Spirit Airlines и Alaska Air Group, урезают планы полетов, которые пересекаются с маршрутной сетью более крупного перевозчика, отметил один из аналитиков.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Новости: расширение ралли на американском рынке, самый оптимистичный прогноз по S&P 500 и новые стимулы в Китае
🔎 Инвесторы ищут идеи за пределами технологического сектора: за неделю, закончившуюся 4 декабря, сектор получил самый большой отток за шесть недель — $1,4 млрд долларов, отмечает Bank of America со ссылкой на данные EPFR Global. Приток средств в акции с малой капитализацией, которые в этом году отставали от широкого рынка, составил $4,6 млрд, что в годовом исчислении является рекордным показателем — более $30 млрд.
Это связано с тем, что прибыль компаний «Великолепной семерки» за исключением Nvidia должна вырасти в 2025 года только на 3% (вместе с Nvidia — на 18%). Для сравнения, прибыль всех компаний из S&P 500 должна вырасти на 10%. Стратеги, в том числе из Morgan Stanley, и BMO Capital Markets, также считают, что ралли акций будет распространяться и на другие сектора, где прибыли будут расти высокими темпами, помимо бигтехов.
📈 S&P 500 достигнет отметки 7100 к концу следующего года, ожидает Oppenheimer Asset Management. Это самый оптимистичный прогноз среди всех стратегов с Уолл-стрит, за прогнозами которых следит Bloomberg. Фундаментальные показатели «говорят о том, что нынешняя устойчивость экономики и фондового рынка, похоже, сохранится и в следующем году», говорится в отчете. Расширение ралли на различные сектора, компании разной капитализацию и направлений за пределами бигтехов говорит о том, что текущий бычий рынок продолжится. Впрочем, Oppenheimer верит и в то, что ИИ даст большой толчок рынку акций, называя его «переломным моментом» для технологий и экономического прогресса.
🇨🇳 Высшее руководство Китая планирует ослабить монетарную политику и увеличить бюджетные расходы в следующем году: Пекин готовится ко второй торговой войне c CША, когда Дональд Трамп вступит в должность Политбюро во главе с председателем Си Цзиньпином объявило, что в 2025 году будет придерживаться «умеренно мягкой» денежно-кредитной политики. Это стало первым серьезным изменением позиции с 2011 года, отмечает Bloomberg. Политбюро также использовало более жесткие формулировки в отношении фискальной политики, заявив, что она будет «более проактивной» — это шаг вперед по сравнению с просто «проактивной».
Это связано с тем, что прибыль компаний «Великолепной семерки» за исключением Nvidia должна вырасти в 2025 года только на 3% (вместе с Nvidia — на 18%). Для сравнения, прибыль всех компаний из S&P 500 должна вырасти на 10%. Стратеги, в том числе из Morgan Stanley, и BMO Capital Markets, также считают, что ралли акций будет распространяться и на другие сектора, где прибыли будут расти высокими темпами, помимо бигтехов.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Новости: дело против Nvidia в Китае, ожидание прихода линчевателей облигаций и отчет Oracle
🇨🇳 Акции Nvidia упали на 2,6%: Китай объявил о начале расследования возможного нарушения компанией антимонопольного законодательства.
На прошлой неделе США ограничили экспорт для 140 китайских компаний, включая производителей оборудования для полупроводников. Отраслевые эксперты называют дело против Nvidia ответом США и посланием Дональду Трампу, от которого ждут заградительных пошлин в 60% на весь китайский импорт.
🇺🇸 Pacific Investment Management Co. (PIMCO) c $2 трлн под управлением заявила, что она «менее склонна» покупать казначейские облигации с длительным сроком погашения из-за раздувающегося дефицита бюджета США.
«Со временем и в больших масштабах именно такое поведение инвесторов может сыграть роль линчевателя облигаций, который дисциплинирует правительства, требуя большей премии», — пишут аналитики.
🎢 Акции Oracle вчера падали на постмаркете почти на 8%, чтобы затем почти полностью восстановиться: выручка компании за квартал, окончившийся 30 ноября, выросла на 8,6% до $14,06 млрд против ожидавшихся $14,12 млрд.
Продажи бизнеса облачной инфраструктуры Oracle, за которым пристально следят рынки, подскочили на 52% до $2,4 млрд, что соответствует прогнозам аналитиков. Последнее сигнализирует о «сильном увеличении мощностей, связанных с ИИ, как от прямых, так и от косвенных клиентов», отметил один из аналитиков. Прибыль также оказалась чуть хуже прогнозов, но ожидания перед отчетностью были сильно завышены, а с начала года Oracle подорожала на 81%.
На прошлой неделе США ограничили экспорт для 140 китайских компаний, включая производителей оборудования для полупроводников. Отраслевые эксперты называют дело против Nvidia ответом США и посланием Дональду Трампу, от которого ждут заградительных пошлин в 60% на весь китайский импорт.
«Со временем и в больших масштабах именно такое поведение инвесторов может сыграть роль линчевателя облигаций, который дисциплинирует правительства, требуя большей премии», — пишут аналитики.
🎢 Акции Oracle вчера падали на постмаркете почти на 8%, чтобы затем почти полностью восстановиться: выручка компании за квартал, окончившийся 30 ноября, выросла на 8,6% до $14,06 млрд против ожидавшихся $14,12 млрд.
Продажи бизнеса облачной инфраструктуры Oracle, за которым пристально следят рынки, подскочили на 52% до $2,4 млрд, что соответствует прогнозам аналитиков. Последнее сигнализирует о «сильном увеличении мощностей, связанных с ИИ, как от прямых, так и от косвенных клиентов», отметил один из аналитиков. Прибыль также оказалась чуть хуже прогнозов, но ожидания перед отчетностью были сильно завышены, а с начала года Oracle подорожала на 81%.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как забота о себе стала огромной индустрией
В 2023 году глобальная индустрия велнес, по некоторым оптимистичным оценкам, достигла рекордных $6,3 трлн. Это на 25% больше, чем в 2019 году. Также это больше, чем размер спортивной и фармацевтической отраслей: $506,9 млрд и $1,5–2 трлн соответственно. Под велнесом обычно подразумевают все, что направлено на общее благополучие и сохранение как физического, так и психического здоровья. Велнес охватывает различные аспекты жизни, включая правильное питание, сон, физическую активность, гигиену и красоту, эмоциональное состояние, духовное развитие и т. д.
Кэтрин Джонсон, аналитик некоммерческой исследовательской фирмы Global Wellness Economy Monitor, отмечает, что велнес-индустрия получила сильный толчок благодаря росту внимания людей к здоровью во время пандемии. Кроме того, по ее мнению, развитию велнес способствуют старение населения, растущая заинтересованность женщин своим здоровьем, хронические заболевания и рост внимания к психическому здоровью.
Аналитики McKinsey подсчитали, что самая весомая категория в велнес-индустрии — личная гигиена и красота, которые в отчете оцениваются в $1,21 трлн (из общих $1,8 трлн).
На это неделе мы расскажем о трех компаниях, которые могут выиграть от роста велнес-индустрии. Каждая из них торгуется с существенным дисконтом к конкурентам и выглядит привлекательно.
В 2023 году глобальная индустрия велнес, по некоторым оптимистичным оценкам, достигла рекордных $6,3 трлн. Это на 25% больше, чем в 2019 году. Также это больше, чем размер спортивной и фармацевтической отраслей: $506,9 млрд и $1,5–2 трлн соответственно. Под велнесом обычно подразумевают все, что направлено на общее благополучие и сохранение как физического, так и психического здоровья. Велнес охватывает различные аспекты жизни, включая правильное питание, сон, физическую активность, гигиену и красоту, эмоциональное состояние, духовное развитие и т. д.
Кэтрин Джонсон, аналитик некоммерческой исследовательской фирмы Global Wellness Economy Monitor, отмечает, что велнес-индустрия получила сильный толчок благодаря росту внимания людей к здоровью во время пандемии. Кроме того, по ее мнению, развитию велнес способствуют старение населения, растущая заинтересованность женщин своим здоровьем, хронические заболевания и рост внимания к психическому здоровью.
Аналитики McKinsey подсчитали, что самая весомая категория в велнес-индустрии — личная гигиена и красота, которые в отчете оцениваются в $1,21 трлн (из общих $1,8 трлн).
На это неделе мы расскажем о трех компаниях, которые могут выиграть от роста велнес-индустрии. Каждая из них торгуется с существенным дисконтом к конкурентам и выглядит привлекательно.
#Новости: рост Alphabet, продажи TSMC и отчет C3.ai
📈 Акции Alphabet выросли на 5,2%: компания заявила о запуске на квантовом чипе нового поколения Willow настоящего квантового алгоритма, фундаментально не реализуемого другими способами. Технология еще не массовая, но ключевой порог квантовой революции уже перейден, считает руководитель Google Quantum Хартмут Нивен. Квантовому компьютеру компании требуется всего пять минут, чтобы решить задачу, на которую у суперкомпьютеров ушло бы около 10 септиллионов лет. Другие компании, связанные с квантовыми технологиями, также выросли. Например, акции Rigetti Computing вчера подскочили на 45%.
🌐 Продажи Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.(TSMC) выросли на 34% в ноябре, что отражает устойчивый рост спроса на ИИ несмотря на опасения по поводу замедления строительства центров обработки данных. Совокупные продажи производителя чипов для Apple, Nvidia и других компаний в октябре и ноябре выросли на 31,4%, согласно расчетам Bloomberg, в то время как аналитики прогнозируют рост продаж на 36,3% в текущем квартале.
По мнению аналитиков, компания все еще может достигнуть верхней границы прогноза, несмотря на прекращение поставок китайским разработчикам ИИ-чипов в условиях экспортного контроля со стороны США. Тайваньская компания — лидера в строительстве ЦОД с ИИ. В этом году акции TSMC выросли примерно на 80%.
📈 Акции C3.ai подорожали на 13%: компания, специализирующаяся на программном обеспечении для анализа данных, сообщила о росте выручки в прошлом квартале на 29% до $94,3 млн против ожидавшихся $91 млн. Компания также повысила прогноз продаж на весь год с $395 млн до $398 млн. C3.ai предлагает корпоративным клиентам продукты с генеративным ИИ. В прошлом квартале после пробного периода она заключила соглашения с 15 клиентами, включая Rolls-Royce и военно-морской флот США.
📈 Акции Alphabet выросли на 5,2%: компания заявила о запуске на квантовом чипе нового поколения Willow настоящего квантового алгоритма, фундаментально не реализуемого другими способами. Технология еще не массовая, но ключевой порог квантовой революции уже перейден, считает руководитель Google Quantum Хартмут Нивен. Квантовому компьютеру компании требуется всего пять минут, чтобы решить задачу, на которую у суперкомпьютеров ушло бы около 10 септиллионов лет. Другие компании, связанные с квантовыми технологиями, также выросли. Например, акции Rigetti Computing вчера подскочили на 45%.
🌐 Продажи Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.(TSMC) выросли на 34% в ноябре, что отражает устойчивый рост спроса на ИИ несмотря на опасения по поводу замедления строительства центров обработки данных. Совокупные продажи производителя чипов для Apple, Nvidia и других компаний в октябре и ноябре выросли на 31,4%, согласно расчетам Bloomberg, в то время как аналитики прогнозируют рост продаж на 36,3% в текущем квартале.
По мнению аналитиков, компания все еще может достигнуть верхней границы прогноза, несмотря на прекращение поставок китайским разработчикам ИИ-чипов в условиях экспортного контроля со стороны США. Тайваньская компания — лидера в строительстве ЦОД с ИИ. В этом году акции TSMC выросли примерно на 80%.
📈 Акции C3.ai подорожали на 13%: компания, специализирующаяся на программном обеспечении для анализа данных, сообщила о росте выручки в прошлом квартале на 29% до $94,3 млн против ожидавшихся $91 млн. Компания также повысила прогноз продаж на весь год с $395 млн до $398 млн. C3.ai предлагает корпоративным клиентам продукты с генеративным ИИ. В прошлом квартале после пробного периода она заключила соглашения с 15 клиентами, включая Rolls-Royce и военно-морской флот США.
#Новости: инфляция в США, падение Adobe и секретный чипы для Apple
📊 Индекс потребительских цен в ноябре вырос на 0,3% в четвертый раз подряд. По сравнению с предыдущим годом базовый показатель, исключающий волатильные расходы на продукты питания и энергоносители, вырос на 3,3%, что совпало с прогнозами. Отчет дает ФРС зеленый свет для снижения ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании, говорят аналитики. Но количество снижений в 2025 году — открытый вопрос.
📉 Акции Adobe упали на 10%: компания спрогнозировала, что выручка в финансовом году, который закончится в ноябре 2025 года, составит около $23,4 млрд. Прибыль, за исключением некоторых статей, составит от $20,2 до $20,5 на акцию. Аналитики в среднем прогнозировали $23,8 млрд и $20,52, соответственно. Слабый прогноз усиливает опасения по поводу того, что несмотря на внедрение новых ИИ-фич компания, занимающаяся разработкой софта для людей творческих профессий, может потерять бизнес из-за появления новых ИИ-стартапов, включая OpenAI и Runway AI. Adobe представит «новое более дорогое предложение Firefly», включающее видеомодели, заявила компания.
📈 Акции Broadcom подскочили на 6,6% после того, как The Information со ссылкой на источник написал о том, что Apple работает с этой компанией над серверным ИИ-чипом. Он имеет внутреннее кодовое название Baltra и, как ожидается, будет готов к массовому производству к 2026 году. Этот шаг подчеркивает давнюю позицию Apple — меньше зависеть от Nvidia, которая доминирует на рынке процессоров для ИИ. Текущие чипы Apple не предназначены для обработки ИИ, так как они недостаточно быстры и энергоэффективны.
📊 Индекс потребительских цен в ноябре вырос на 0,3% в четвертый раз подряд. По сравнению с предыдущим годом базовый показатель, исключающий волатильные расходы на продукты питания и энергоносители, вырос на 3,3%, что совпало с прогнозами. Отчет дает ФРС зеленый свет для снижения ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании, говорят аналитики. Но количество снижений в 2025 году — открытый вопрос.
📉 Акции Adobe упали на 10%: компания спрогнозировала, что выручка в финансовом году, который закончится в ноябре 2025 года, составит около $23,4 млрд. Прибыль, за исключением некоторых статей, составит от $20,2 до $20,5 на акцию. Аналитики в среднем прогнозировали $23,8 млрд и $20,52, соответственно. Слабый прогноз усиливает опасения по поводу того, что несмотря на внедрение новых ИИ-фич компания, занимающаяся разработкой софта для людей творческих профессий, может потерять бизнес из-за появления новых ИИ-стартапов, включая OpenAI и Runway AI. Adobe представит «новое более дорогое предложение Firefly», включающее видеомодели, заявила компания.
📈 Акции Broadcom подскочили на 6,6% после того, как The Information со ссылкой на источник написал о том, что Apple работает с этой компанией над серверным ИИ-чипом. Он имеет внутреннее кодовое название Baltra и, как ожидается, будет готов к массовому производству к 2026 году. Этот шаг подчеркивает давнюю позицию Apple — меньше зависеть от Nvidia, которая доминирует на рынке процессоров для ИИ. Текущие чипы Apple не предназначены для обработки ИИ, так как они недостаточно быстры и энергоэффективны.
INVESTO
Как забота о себе стала огромной индустрией В 2023 году глобальная индустрия велнес, по некоторым оптимистичным оценкам, достигла рекордных $6,3 трлн. Это на 25% больше, чем в 2019 году. Также это больше, чем размер спортивной и фармацевтической отраслей:…
Как забота о себе стала огромной индустрией. Часть 2
Academy Sports and Outdoors (ASO) — спортивный розничный ритейлер из Техаса. Это семейная компания, основанная в 1938 году и предлагающая товары в нескольких категориях: активный отдых на открытом воздухе, товары для спорта, одежда и обувь. Компания владеет и управляет сетью из почти 300 магазинов в 19 штатах.
Розничные точки компании расположены в быстроразвивающихся регионах, преимущественно на юге и юго-востоке США, а именно в Техасе, Флориде, Южной Каролине и т. д. Каждый из этих штатов демонстрирует сильные результаты как по показателю чистой миграции, так и по ожидаемому приросту населения. Это создает устойчивую основу для будущего роста компании. Кроме того, ожидается, что рынок спортивных товаров будет расти с CAGR 8,9% в период с 2024 по 2031 год. Для сравнения, прогнозируется, что мировой рынок обуви будет расти с CAGR 4,3% в 2024–2030 годах.
На дне инвестора в апреле 2023 года руководство ASO представило новую стратегию и цели до 2027 года. Вот ключевые задачи:
• Улучшение омниканальности бизнеса, а именно увеличение проникновения электронной коммерции. В 2015 году доля продаж e-commerce составляла всего 5%, в 2023 году — уже 11%, а таргет — 15% к концу периода. Это важно, поскольку за счет роста онлайн-продаж (которые сейчас ниже, чем в среднем по отрасли) ASO может поддерживать рост сопоставимых продаж с CAGR на целевом уровне в 3%.
Кроме того, компания планировала открыть 120–140 новых розничных магазинов к 2027 году на существующих и новых рынках, чтобы «увеличить плотность», но пересмотрела прогноз и повысила целевой уровень до 160–180 магазинов. Одновременно она снизила целевой показатель продаж на первый год для каждого нового магазина до $12–16 млн против $18 млн ранее.
По итогам второго квартала 2024 года выручка ASO просела на 2,2% из-за инфляционного и экономического давления на покупателей, а также сезона штормов в ключевых для компании штатах. Сопоставимые продажи тоже снизились. Тем не менее долгосрочные планы компании выглядят многообещающе и соответствуют более широким тенденциям в розничной торговле и предпочтениям потребителей. Руководство оценивает свой целевой рынок (TAM) в $175 млрд и продолжает наращивать сеть дистрибуции: компания открыла три магазина в течение первых двух кварталов и планирует открыть в общей сложности от 15 до 17 магазинов в 2024 году.
Смомента IPO в 2020 году компания существенно повысила свою акционерную стоимость за счет обратных выкупов, выплаты дивидендов и агрессивного сокращения долгосрочного долга:
• С начала года компания совершила байбэки на сумму $222,3 млн против $157,6 млн годом ранее, что эквивалентно росту на 41,1%.
• На дивиденды ASO потратила на 16,7% больше, чем в первом полугодии 2023 года, — $16,1 млн, при этом коэффициент выплат остается низким (на уровне 6%) и не угрожает финансовой устойчивости. Сейчас форвардная дивидендная доходность составляет 0,97%.
• У компании здоровый баланс, она добилась существенного прогресса в снижении долгосрочного долга. По итогам квартала он составил $483,6 млн, что на 17,1% ниже, чем годом ранее. Общий долг достиг $486,6 млн, а чистый — $162 млн. Коэффициент долговой нагрузки находится на уровне 0,2.
Компания отличается финансовой устойчивостью, дисциплинированным подходом к управлению затратами, сильным балансом и привлекательной аллокацией капитала. При этом ASO торгуется намного дешевле сопоставимых аналогов-ритейлеров и выглядит сегодня многообещающе.
Academy Sports and Outdoors (ASO) — спортивный розничный ритейлер из Техаса. Это семейная компания, основанная в 1938 году и предлагающая товары в нескольких категориях: активный отдых на открытом воздухе, товары для спорта, одежда и обувь. Компания владеет и управляет сетью из почти 300 магазинов в 19 штатах.
Розничные точки компании расположены в быстроразвивающихся регионах, преимущественно на юге и юго-востоке США, а именно в Техасе, Флориде, Южной Каролине и т. д. Каждый из этих штатов демонстрирует сильные результаты как по показателю чистой миграции, так и по ожидаемому приросту населения. Это создает устойчивую основу для будущего роста компании. Кроме того, ожидается, что рынок спортивных товаров будет расти с CAGR 8,9% в период с 2024 по 2031 год. Для сравнения, прогнозируется, что мировой рынок обуви будет расти с CAGR 4,3% в 2024–2030 годах.
На дне инвестора в апреле 2023 года руководство ASO представило новую стратегию и цели до 2027 года. Вот ключевые задачи:
• Улучшение омниканальности бизнеса, а именно увеличение проникновения электронной коммерции. В 2015 году доля продаж e-commerce составляла всего 5%, в 2023 году — уже 11%, а таргет — 15% к концу периода. Это важно, поскольку за счет роста онлайн-продаж (которые сейчас ниже, чем в среднем по отрасли) ASO может поддерживать рост сопоставимых продаж с CAGR на целевом уровне в 3%.
Кроме того, компания планировала открыть 120–140 новых розничных магазинов к 2027 году на существующих и новых рынках, чтобы «увеличить плотность», но пересмотрела прогноз и повысила целевой уровень до 160–180 магазинов. Одновременно она снизила целевой показатель продаж на первый год для каждого нового магазина до $12–16 млн против $18 млн ранее.
По итогам второго квартала 2024 года выручка ASO просела на 2,2% из-за инфляционного и экономического давления на покупателей, а также сезона штормов в ключевых для компании штатах. Сопоставимые продажи тоже снизились. Тем не менее долгосрочные планы компании выглядят многообещающе и соответствуют более широким тенденциям в розничной торговле и предпочтениям потребителей. Руководство оценивает свой целевой рынок (TAM) в $175 млрд и продолжает наращивать сеть дистрибуции: компания открыла три магазина в течение первых двух кварталов и планирует открыть в общей сложности от 15 до 17 магазинов в 2024 году.
Смомента IPO в 2020 году компания существенно повысила свою акционерную стоимость за счет обратных выкупов, выплаты дивидендов и агрессивного сокращения долгосрочного долга:
• С начала года компания совершила байбэки на сумму $222,3 млн против $157,6 млн годом ранее, что эквивалентно росту на 41,1%.
• На дивиденды ASO потратила на 16,7% больше, чем в первом полугодии 2023 года, — $16,1 млн, при этом коэффициент выплат остается низким (на уровне 6%) и не угрожает финансовой устойчивости. Сейчас форвардная дивидендная доходность составляет 0,97%.
• У компании здоровый баланс, она добилась существенного прогресса в снижении долгосрочного долга. По итогам квартала он составил $483,6 млн, что на 17,1% ниже, чем годом ранее. Общий долг достиг $486,6 млн, а чистый — $162 млн. Коэффициент долговой нагрузки находится на уровне 0,2.
Компания отличается финансовой устойчивостью, дисциплинированным подходом к управлению затратами, сильным балансом и привлекательной аллокацией капитала. При этом ASO торгуется намного дешевле сопоставимых аналогов-ритейлеров и выглядит сегодня многообещающе.
#Новости: снижение ставок ЕЦБ, взлет акций Warner Bros. Discovery и Broadcom
🇪🇺 ЕЦБ ожидаемо снизил ключевые ставки на 0,25 п.п., в том числе депозитную ставку — до 3%, и убрал из релиза риторику об ограничительной монетарной политике, что является голубиным сигналом. Теперь он будет обеспечивать ͘͘«устойчивую стабилизацию инфляции на 2% в среднесрочной перспективе», что показывает бóльшую уверенность в снижении инфляции по сравнению с тем, что было раньше. Директора ЕЦБ рассчитывают снизить процентные ставки еще на четверть пункта в январе и, вероятно, в марте, поскольку инфляция стабилизируется на уровне 2%, а экономический рост остается вялым, пишет Bloomberg со ссылкой на чиновников, знакомых с ходом обсуждения.
📈 Акции Warner Bros. Discovery взлетели на 15%: компания заявила о реструктуризации двух операционных подразделений, одно из которых будет заниматься традиционным бизнесом кабельного телевидения, включая сети каналов TNT, CNN, TBS, Food Network и HGTV. а другое — стримингом (Max и Discovery+, а также HBO) и кино- и телепроизводством.
Предложенная реорганизация происходит в тот момент, когда Warner пытается убедить Уолл-стрит в том, что она готова конкурировать с другими гигантами индустрии развлечений и конкурентами в области стриминга, такими как Netflix, Apple и Amazon, отмечает WSJ.
🤖 Акции Broadcom получили новый импульс роста после инсайда о работе компании над секретными чипами для Apple и выросли на постмаркете еще на 14% только из-за выхода сильной отчетности: компания спрогнозировала, что в первом финансовом квартале, который окончится в январе, продажи чипов для ИИ вырастут на 65%, что намного быстрее, чем общий рост продаж полупроводников, составляющий около 10%. Чипмейкер также предсказал, что к 2027 финансовому году объем рынка компонентов для ИИ, которые он разрабатывает для операторов центров обработки данных, достигнет $90 млрд. Для сравнения, в отчетном квартале выручка составила $14,1 млрд, оказавшись наравне с ожиданиями.
📈 Акции Warner Bros. Discovery взлетели на 15%: компания заявила о реструктуризации двух операционных подразделений, одно из которых будет заниматься традиционным бизнесом кабельного телевидения, включая сети каналов TNT, CNN, TBS, Food Network и HGTV. а другое — стримингом (Max и Discovery+, а также HBO) и кино- и телепроизводством.
Предложенная реорганизация происходит в тот момент, когда Warner пытается убедить Уолл-стрит в том, что она готова конкурировать с другими гигантами индустрии развлечений и конкурентами в области стриминга, такими как Netflix, Apple и Amazon, отмечает WSJ.
🤖 Акции Broadcom получили новый импульс роста после инсайда о работе компании над секретными чипами для Apple и выросли на постмаркете еще на 14% только из-за выхода сильной отчетности: компания спрогнозировала, что в первом финансовом квартале, который окончится в январе, продажи чипов для ИИ вырастут на 65%, что намного быстрее, чем общий рост продаж полупроводников, составляющий около 10%. Чипмейкер также предсказал, что к 2027 финансовому году объем рынка компонентов для ИИ, которые он разрабатывает для операторов центров обработки данных, достигнет $90 млрд. Для сравнения, в отчетном квартале выручка составила $14,1 млрд, оказавшись наравне с ожиданиями.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
INVESTO
Как забота о себе стала огромной индустрией. Часть 2 Academy Sports and Outdoors (ASO) — спортивный розничный ритейлер из Техаса. Это семейная компания, основанная в 1938 году и предлагающая товары в нескольких категориях: активный отдых на открытом воздухе…
Как забота о себе стала огромной индустрией. Часть 3
DexCom — компания из индустрии здравоохранения, которая занимается разработкой и коммерциализацией инновационных систем непрерывного мониторинга глюкозы (CGM) и является одним из трендсеттеров в области технологий лечения диабета как на внутреннем рынке в США (71% в структуре выручки), так и за его пределами.
Согласно данным Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ), в мире сейчас насчитывается более 830 млн человек, больных диабетом разного типа. При этом в 2021 году авторитетная организация IDF Diabetes Atlas выпустила отчет, в котором было сказано, что количество людей в возрасте от 20 до 79 лет, больных диабетом, на тот момент составляло 537 млн. По прогнозам ВОЗ, к 2030 году их число должно было возрасти до 643 млн, а к 2045-му — до 783 млн (на эти данные ссылается и компания).
На этом рынке компания DexCom предлагает два устройства — рецептурные датчики Dexcom G6 и Dexcom G7, которые постоянно модернизируются для повышения удобства использования путем изменения размеров и формы, сроков ношения, расположения на теле. Использование обоих устройств покрывается программами 97% коммерческих страховщиков в США. Одна из модификаций Dexcom G7 с более долгим сроком ношения (до 15 дней), как ожидается, будет одобрена американским регулятором FDA в 2025 году.
Недавно DexCom запустила новый потенциальный блокбастер. Сенсор Stelo стал первым безрецептурным CGM, одобренным FDA, который в августе этого года поступил в продажу. Это небольшой биосенсор, который носится на тыльной стороне плеча и передает персонализированные данные об уровне глюкозы непосредственно на смартфон. Он показывает, как еда, физические упражнения и сон могут влиять на уровень глюкозы, без болезненных регулярных проколов пальцев. Упаковка из двух датчиков (общее время ношения — 30 дней) стоит $99, а по ежемесячной подписке — на 10% дешевле.
По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании выросла на скромные 2%. Рост клиентской базы за рубежом был частично компенсирован скидками по партнерским каналам. При этом довольно долго DexCom росла опережающими темпами: за последние 10 лет ее выручка увеличилась почти в 15 раз.
Сейчас компания тестирует различные способы поддержания темпов роста: кроме коммерциализации новых продуктов, она также выходит на новые рынки, например запускает Dexcom G7 в Австралии и Dexcom ONE+ во Франции, а также меняет стратегию в отношении неэффективных каналов продаж. Руководство подтвердило прогноз по выручке на 2024 год и ожидает рост показателя на 11–13% год к году, до $4–4,05 млрд.
Операционная маржинальность снизилась из-за возросших SG&A-затрат (в основном на рекламу и маркетинг) и целенаправленных инвестиций в исследования и разработки (на клинические испытания). При этом чистая маржинальность увеличилась на 1,16 п.п., что связано со снижением эффективной налоговой ставки.
Компания генерирует солидные денежные потоки и активно поощряет акционеров. В последнем квартале она реализовала программу обратного выкупа акций на сумму $750 млн. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $29,4 млрд. Кроме того, у DexCom сильный баланс: на кэш и эквиваленты приходится $612 млн, а чистый долг глубоко отрицательный.
На наш взгляд, эти риски более чем полностью отражены в цене. DexCom обладает устойчивыми конкурентными преимуществами, чтобы удерживать свою рыночную долю. Кроме того, она отличается впечатляющей двузначной операционной и чистой эффективностью и выглядит многообещающе в среднесрочной перспективе.
DexCom — компания из индустрии здравоохранения, которая занимается разработкой и коммерциализацией инновационных систем непрерывного мониторинга глюкозы (CGM) и является одним из трендсеттеров в области технологий лечения диабета как на внутреннем рынке в США (71% в структуре выручки), так и за его пределами.
Согласно данным Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ), в мире сейчас насчитывается более 830 млн человек, больных диабетом разного типа. При этом в 2021 году авторитетная организация IDF Diabetes Atlas выпустила отчет, в котором было сказано, что количество людей в возрасте от 20 до 79 лет, больных диабетом, на тот момент составляло 537 млн. По прогнозам ВОЗ, к 2030 году их число должно было возрасти до 643 млн, а к 2045-му — до 783 млн (на эти данные ссылается и компания).
На этом рынке компания DexCom предлагает два устройства — рецептурные датчики Dexcom G6 и Dexcom G7, которые постоянно модернизируются для повышения удобства использования путем изменения размеров и формы, сроков ношения, расположения на теле. Использование обоих устройств покрывается программами 97% коммерческих страховщиков в США. Одна из модификаций Dexcom G7 с более долгим сроком ношения (до 15 дней), как ожидается, будет одобрена американским регулятором FDA в 2025 году.
Недавно DexCom запустила новый потенциальный блокбастер. Сенсор Stelo стал первым безрецептурным CGM, одобренным FDA, который в августе этого года поступил в продажу. Это небольшой биосенсор, который носится на тыльной стороне плеча и передает персонализированные данные об уровне глюкозы непосредственно на смартфон. Он показывает, как еда, физические упражнения и сон могут влиять на уровень глюкозы, без болезненных регулярных проколов пальцев. Упаковка из двух датчиков (общее время ношения — 30 дней) стоит $99, а по ежемесячной подписке — на 10% дешевле.
По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании выросла на скромные 2%. Рост клиентской базы за рубежом был частично компенсирован скидками по партнерским каналам. При этом довольно долго DexCom росла опережающими темпами: за последние 10 лет ее выручка увеличилась почти в 15 раз.
Сейчас компания тестирует различные способы поддержания темпов роста: кроме коммерциализации новых продуктов, она также выходит на новые рынки, например запускает Dexcom G7 в Австралии и Dexcom ONE+ во Франции, а также меняет стратегию в отношении неэффективных каналов продаж. Руководство подтвердило прогноз по выручке на 2024 год и ожидает рост показателя на 11–13% год к году, до $4–4,05 млрд.
Операционная маржинальность снизилась из-за возросших SG&A-затрат (в основном на рекламу и маркетинг) и целенаправленных инвестиций в исследования и разработки (на клинические испытания). При этом чистая маржинальность увеличилась на 1,16 п.п., что связано со снижением эффективной налоговой ставки.
Компания генерирует солидные денежные потоки и активно поощряет акционеров. В последнем квартале она реализовала программу обратного выкупа акций на сумму $750 млн. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $29,4 млрд. Кроме того, у DexCom сильный баланс: на кэш и эквиваленты приходится $612 млн, а чистый долг глубоко отрицательный.
На наш взгляд, эти риски более чем полностью отражены в цене. DexCom обладает устойчивыми конкурентными преимуществами, чтобы удерживать свою рыночную долю. Кроме того, она отличается впечатляющей двузначной операционной и чистой эффективностью и выглядит многообещающе в среднесрочной перспективе.
#Новости: снижение ставок в Китае, ожидания волатильности в 2025 году и включение MicroStrategy в Nasdaq
🇨🇳 Доходность 10-летних государственных облигаций Китая в пятницу впервые в истории опустилась ниже 1,8%: чиновники пообещали снизить ставки, а также нормативы резервирования банков, чтобы поддержать ослабевающую экономику. Ранее на прошлой неделе Политбюро, высший директивный орган Китая, пообещало «умеренно свободную» денежно-кредитную политику, что стало первым поворотом в монетарной политике за почти 14 лет. На прошлой неделе инвесторы снова вкладывали деньги в китайские акции из-за обещаний новых стимулов, отмечает Bank of America Corp.
🇺🇸 Некоторые стратеги с Уолл-стрит готовятся к периоду повышенной волатильности на рынках в 2025 году: BBVA указывает на целый ряд факторов, включая растущую неопределенность в отношении тарифной политики США, геополитическую напряженность, чрезмерную концентрацию и высокие оценки рынка и ослабление рынка труда, которые могут вызвать волатильность. Как отмечает BofA, для рынка характерны длительные периоды затишья, за которыми следуют резкие экстремальные колебания. Банк ожидает пятикратного увеличения частоты «шоков хрупкости» в индексе S&P 500 по сравнению с предыдущими 80 годами и считает, что еще одно крупное потрясение в масштабах всего индекса, возможно, уже назрело.
💛 MicroStrategy, производитель программного обеспечения эпохи доткомов, который сейчас стал фактически ставкой на биткоин с кредитным плечом, присоединяется к индексу Nasdaq 100. Об этом стало известно в пятницу. Также в индекс будут добавлены компании Palantir Technologies и Axon Enterprise, производитель тазеров и полицейских нательных камер. Компании Illumina, Super Micro Computer и Moderna будут исключены из Nasdaq 100. Изменение состава индекса — и особенно добавление MicroStrategy, чья капитализация в $100 млрд превосходит примерно половину компании в нем — может увеличить волатильность индекса, отмечают аналитики.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
INVESTO
Как забота о себе стала огромной индустрией. Часть 3 DexCom — компания из индустрии здравоохранения, которая занимается разработкой и коммерциализацией инновационных систем непрерывного мониторинга глюкозы (CGM) и является одним из трендсеттеров в области…
Как забота о себе стала огромной индустрией. Часть 4
Unilever — одна из крупнейших в мире компаний по производству потребительских товаров. Ее ключевые рынки — это Азиатско-Тихоокеанский регион и Северная Америка. Далее по значимости идут Латинская Америка и Европа.
Unilever — крайне диверсифицированная компания. Результаты ее бизнес-подразделений слабо коррелируют между собой, что защищает компанию от рисков, связанных с зависимостью от одного продукта, рынка или источника дохода. Это особенно важно в условиях изменчивого потребительского спроса.
В целом бизнес компании делится на пять сегментов:
• В рамках сегмента красоты и здоровья (Beauty & Wellbeing), кроме брендов, рассчитанных на широкого потребителя, компания также предлагает ряд более нишевых средств личной гигиены высокой эффективности — Dermalogica и Paula’s Choice. Она также продает средства по уходу за волосами (например, TRESemmé), витамины, минералы и пищевые добавки.
• Сегмент личной гигиены (Personal Care) предлагает средства для очищения кожи, дезодоранты и продукты для ухода за полостью рта, компания владеет такими знаменитыми брендами, как AXE, Rexona, Dove, Camay и др.
• Сегмент ухода за домом продает стиральные порошки, ополаскиватели, усилители тканей и другие товары для дома и гигиены, включая, например, широко известные бренды Domestos, Cif, Glorix и др.
• В рамках сегмента питания Unilever предлагает соусы, супы, бульоны, приправы, напитки, чаи и другие продукты питания. Она владеет, например, такими брендами, как Knorr и Lipton.
• Сегмент мороженого предлагает мороженое под марками Ben & Jerry’s, Magnum, Cornetto, Wall’s, Klondike, Breyers и Paddle Pop.
Unilever — британская компания, а потому ее отчетность не стандартизирована, и при анализе мы опирались на годовые результаты. При этом она частично публикует сжатые обзоры на результаты (неаудированные) по итогам кварталов и полугодий, отмечая в них ключевые моменты. Например, известно, что по итогам третьего квартала 2024 года выручка компании выросла на 4,5%, при этом наибольшую силу продемонстрировал сегмент мороженого (рост на 9,8%), а также красоты и здоровья (на 6,7%) и личной гигиены (на 4,4%). В целом каждый из сегментов показал рост по итогам периода.
В конце марта Unilever объявила о выделении своего бизнеса по производству мороженого в рамках новой программы экономии и реструктуризации. Оно уже началось и, как ожидается, завершится к концу 2025 года.
Это важное решение, поскольку мороженое составляло значительную, но низкомаржинальную часть общей деятельности Unilever в последние годы. Мы ожидаем, что спин-офф повысит акционерную стоимость компании. При общем обороте в €7,9 млрд мороженое обеспечивало 13% от консолидированной выручки компании в 2023 году при операционной маржинальности на уровне 8%. В то же время операционная маржинальность сегмента красоты и здоровья составляет 14%, личной гигиены — 15%, ухода за домом — 9%, питания — 14%. Согласно прогнозу руководства, по итогам 2024 года показатель операционной маржинальности должен достичь 18%.
Unilever продолжает восстанавливаться и генерировать солидные денежные потоки. Она увеличила дивиденды впервые с 2020 года, что отражает улучшение операционных результатов. В результате ее форвардная дивидендная доходность составляет 3,2%, что выше, чем в среднем по сектору. У компании солидная история в вопросе наращивания дивидендных выплат. Мы ожидаем, что вскоре дивиденды снова вернутся к стабильному росту.
В ноябре компания также завершила последний транш программы обратного выкупа акций 2024 года на сумму €1,5 млрд. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет €136 млрд.
Все сложности, с которыми столкнулась Unilever, включая макроэкономическое давление на потребителей и бегство инвесторов из сектора, на наш взгляд, уже отражены в сегодняшней цене. Она имеет несколько катализаторов к росту и выглядит привлекательно на текущем уровне.
Unilever — одна из крупнейших в мире компаний по производству потребительских товаров. Ее ключевые рынки — это Азиатско-Тихоокеанский регион и Северная Америка. Далее по значимости идут Латинская Америка и Европа.
Unilever — крайне диверсифицированная компания. Результаты ее бизнес-подразделений слабо коррелируют между собой, что защищает компанию от рисков, связанных с зависимостью от одного продукта, рынка или источника дохода. Это особенно важно в условиях изменчивого потребительского спроса.
В целом бизнес компании делится на пять сегментов:
• В рамках сегмента красоты и здоровья (Beauty & Wellbeing), кроме брендов, рассчитанных на широкого потребителя, компания также предлагает ряд более нишевых средств личной гигиены высокой эффективности — Dermalogica и Paula’s Choice. Она также продает средства по уходу за волосами (например, TRESemmé), витамины, минералы и пищевые добавки.
• Сегмент личной гигиены (Personal Care) предлагает средства для очищения кожи, дезодоранты и продукты для ухода за полостью рта, компания владеет такими знаменитыми брендами, как AXE, Rexona, Dove, Camay и др.
• Сегмент ухода за домом продает стиральные порошки, ополаскиватели, усилители тканей и другие товары для дома и гигиены, включая, например, широко известные бренды Domestos, Cif, Glorix и др.
• В рамках сегмента питания Unilever предлагает соусы, супы, бульоны, приправы, напитки, чаи и другие продукты питания. Она владеет, например, такими брендами, как Knorr и Lipton.
• Сегмент мороженого предлагает мороженое под марками Ben & Jerry’s, Magnum, Cornetto, Wall’s, Klondike, Breyers и Paddle Pop.
Unilever — британская компания, а потому ее отчетность не стандартизирована, и при анализе мы опирались на годовые результаты. При этом она частично публикует сжатые обзоры на результаты (неаудированные) по итогам кварталов и полугодий, отмечая в них ключевые моменты. Например, известно, что по итогам третьего квартала 2024 года выручка компании выросла на 4,5%, при этом наибольшую силу продемонстрировал сегмент мороженого (рост на 9,8%), а также красоты и здоровья (на 6,7%) и личной гигиены (на 4,4%). В целом каждый из сегментов показал рост по итогам периода.
В конце марта Unilever объявила о выделении своего бизнеса по производству мороженого в рамках новой программы экономии и реструктуризации. Оно уже началось и, как ожидается, завершится к концу 2025 года.
Это важное решение, поскольку мороженое составляло значительную, но низкомаржинальную часть общей деятельности Unilever в последние годы. Мы ожидаем, что спин-офф повысит акционерную стоимость компании. При общем обороте в €7,9 млрд мороженое обеспечивало 13% от консолидированной выручки компании в 2023 году при операционной маржинальности на уровне 8%. В то же время операционная маржинальность сегмента красоты и здоровья составляет 14%, личной гигиены — 15%, ухода за домом — 9%, питания — 14%. Согласно прогнозу руководства, по итогам 2024 года показатель операционной маржинальности должен достичь 18%.
Unilever продолжает восстанавливаться и генерировать солидные денежные потоки. Она увеличила дивиденды впервые с 2020 года, что отражает улучшение операционных результатов. В результате ее форвардная дивидендная доходность составляет 3,2%, что выше, чем в среднем по сектору. У компании солидная история в вопросе наращивания дивидендных выплат. Мы ожидаем, что вскоре дивиденды снова вернутся к стабильному росту.
В ноябре компания также завершила последний транш программы обратного выкупа акций 2024 года на сумму €1,5 млрд. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет €136 млрд.
Все сложности, с которыми столкнулась Unilever, включая макроэкономическое давление на потребителей и бегство инвесторов из сектора, на наш взгляд, уже отражены в сегодняшней цене. Она имеет несколько катализаторов к росту и выглядит привлекательно на текущем уровне.
#Новости: ожидание решений центробанков, снижение рейтинга Франции и выход Аргентины из рецессии
🏦 На этой неделе все внимание будет приковано к решениям центральных банков разных стран, включая США и Японию. Настроения в США относительно позитивные, а ожидаемое снижение ставки ФРС на четверть пункта в среду может оказать новую поддержку и продлить рост акций, отмечает Bloomberg.
Рынки также уверены на 80%, что Банк Японии сохранит статус-кво, хотя стремительное падение иены за последнюю неделю к отметке 155 против доллара заставило стратегов задуматься о том, что дальнейшее ослабление может вызвать словесную интервенцию властей и усилить давление на Банк Японии в вопросе повышения ставок.
🇫🇷 Агентство Moody's снизило рейтинг Франции до Aa3 с Aa2, что на три уровня ниже максимального рейтинга, сославшись на обеспокоенность состоянием государственных финансов страны. Доходность 10-летних французских облигаций снизилась выросла только на 3 б.п., но в долгосрочной перспективе некоторые инвесторы ожидают, что давление со стороны рейтинговых агентств будет усиливаться, отмечает Bloomberg. Вчера парламент Франции единогласно одобрил временный бюджет, который позволит стране функционировать до принятия полноценного бюджетного закона.
🇦🇷 Экономика Аргентины вышла из рецессии, вызванной сокращением расходов, что стало важной вехой для президента Хавьера Милея. ВВП вырос на 3,9% с июля по сентябрь с поправкой на сезонность по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как экономисты ожидали 3,4%.
То, как Милей балансирует между сохранением роста аргентинской экономики и снижением инфляции при одновременной отмене валютного контроля, может повлиять на его популярность перед промежуточными выборами в конце 2025 года. Вышедшие на позапрошлой неделе данные показали, что одобрение правительства в ноябре выросло до 47% с 43% месяцем ранее.
🏦 На этой неделе все внимание будет приковано к решениям центральных банков разных стран, включая США и Японию. Настроения в США относительно позитивные, а ожидаемое снижение ставки ФРС на четверть пункта в среду может оказать новую поддержку и продлить рост акций, отмечает Bloomberg.
Рынки также уверены на 80%, что Банк Японии сохранит статус-кво, хотя стремительное падение иены за последнюю неделю к отметке 155 против доллара заставило стратегов задуматься о том, что дальнейшее ослабление может вызвать словесную интервенцию властей и усилить давление на Банк Японии в вопросе повышения ставок.
🇦🇷 Экономика Аргентины вышла из рецессии, вызванной сокращением расходов, что стало важной вехой для президента Хавьера Милея. ВВП вырос на 3,9% с июля по сентябрь с поправкой на сезонность по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как экономисты ожидали 3,4%.
То, как Милей балансирует между сохранением роста аргентинской экономики и снижением инфляции при одновременной отмене валютного контроля, может повлиять на его популярность перед промежуточными выборами в конце 2025 года. Вышедшие на позапрошлой неделе данные показали, что одобрение правительства в ноябре выросло до 47% с 43% месяцем ранее.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Новости: ожидание заседания ФРС, оптимизм управляющих и отчет Pfizer
🏛 Сегодня ФРС, как ожидается, снизит ставки еще на 25 базисных пунктов, однако основное внимание будет уделено ее прогнозам на следующий год, когда Дональд Трамп может предпринять меры, которая оживят инфляцию.
Заседание центрального банка проходит на фоне неоднозначных данных по экономике США: вчерашние данные показали, что розничные продажи выросли уверенными темпами, а промышленное производство неожиданно снизилось. Аналитики считают, что ФРС придется быть более осторожными в прогнозах, некоторые из них
💵 За последний месяц денежных средств в общем объеме активов под управлением снизилась до 3,9%, следует из последнего опроса портфельных управляющих, проведенного Bank of America. Доля управляющих, вложения которых в американские акции находятся выше индикативного уровня, выросла до рекордных 36% (net) из-за позитивных ожиданий относительно президентства Дональда Трампа.
Глобальная рецессия, вызванная торговой войной, по мнению управляющих, — самый большой хвостовой риск для мировой экономики и рынков, за которым следует инфляция, вызванная повышением ставок Федеральной резервной системы.
📈 Акции Pfizer выросли на 4,7%: выручка в следующем году составит от $61 до $64 млрд долларов, говорится в заявлении Pfizer во вторник. Аналитики Уолл-стрит ожидали $63,2 млрд. Прогноз прибыли компании в размере от $2,8 до $3 за акцию также примерно соответствует ожиданиям.
Прогнозы могут снизить давление инвесторов-активистов, которые заявляют о неэффективности управления компании. Финансовый директор компании заявил, что Pfizer уделяет первоочередное внимание погашению долга. Он отметил, что у компании есть возможность совершать сделки, которые могут помочь в долгосрочном росте, но крупных сделок не будет как минимум до 2026 года.
Заседание центрального банка проходит на фоне неоднозначных данных по экономике США: вчерашние данные показали, что розничные продажи выросли уверенными темпами, а промышленное производство неожиданно снизилось. Аналитики считают, что ФРС придется быть более осторожными в прогнозах, некоторые из них
Глобальная рецессия, вызванная торговой войной, по мнению управляющих, — самый большой хвостовой риск для мировой экономики и рынков, за которым следует инфляция, вызванная повышением ставок Федеральной резервной системы.
📈 Акции Pfizer выросли на 4,7%: выручка в следующем году составит от $61 до $64 млрд долларов, говорится в заявлении Pfizer во вторник. Аналитики Уолл-стрит ожидали $63,2 млрд. Прогноз прибыли компании в размере от $2,8 до $3 за акцию также примерно соответствует ожиданиям.
Прогнозы могут снизить давление инвесторов-активистов, которые заявляют о неэффективности управления компании. Финансовый директор компании заявил, что Pfizer уделяет первоочередное внимание погашению долга. Он отметил, что у компании есть возможность совершать сделки, которые могут помочь в долгосрочном росте, но крупных сделок не будет как минимум до 2026 года.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇦🇷 Эффект Хавьера Милея: как президент Аргентины за год сделал активы страны привлекательными для инвесторов
Современная история Аргентины — череда постоянных кризисов. Только за последние 10 лет экономика прошла через шесть рецессий, а уровень бедности к 2023 году составил 40%. К тому моменту, как Милей стал президентом, песо с 2019 года подешевел примерно в 10 раз по отношению к доллару, годовая инфляция приближалась к 150%. В марте 2022-го МВФ принял 30-месячную программу помощи экономике на $44 млрд — это с большим отрывом крупнейшая программа в истории фонда (на втором месте — Египет с $16 млрд).
Вот на каких направлениях, наиболее важных для инвесторов, сконцентрировалась команда Милея:
1. Фискальная консолидация. Почти за год пребывания у власти они приняли больше мер жесткой экономии, чем требовал МВФ: госрасходы снизились на размер, эквивалентный 5% ВВП, в том числе и зарплаты госслужащим, на систему высшего образования и др.
При этом это удалось сделать, не вызвав массовых волнений. Он сократил число министерств с 18 до восьми, остановил большую часть работ по общественному благоустройству и большинство трансфертов местным администрациям. Но тем не менее основная часть снижения расходов приходится на снижение пенсий в реальном выражении.
В результате расходы бюджета в реальном выражении снизились на 30%, а в 2024-м Аргентина покажет первый с 2008 год бюджетный профицит. Только тогда он был обусловлен высокими ценами на коммодитиз.
2. Борьба с инфляцией. Ключевым пунктом в стратегии борьбы с инфляцией является поддержание песо на завышенном уровне. Для удержания песо правительство Милея жертвует драгоценными долларами: валютная привязка подразумевает, что девальвация песо ограничена 2% в месяц (после девальвации на 50% в декабре 2023-го).
По данным консалтинговой компании Eco Go, чистые международные резервы (активы минус обязательства) Аргентины сейчас составляют около $5,5 млрд. Но это все равно лучше, чем дефицит в $11 млрд, доставшийся Милею в наследство от предыдущего правительства.
3. Дерегулирование. Наряду с усилиями по стабилизации макроэкономики правительство Милея сокращает бюрократическую волокиту во всем — от авиаперелетов и аренды квартир до разводов и спутникового интернета. «Отмена законов о контроле за арендой, например, привела к увеличению предложения на 170% и снижению реальной стоимости аренды на 40%», — отмечает Милей, добавляя, что его команде еще предстоит провести 3200 «структурных реформ».
Последние данные подтверждают успешность экономической политики Милея:
• реальная заработная плата, которая раньше в стране снижалась из-за огромной инфляции, в ноябре выросла уже седьмой месяц подряд.
• ежемесячные данные, которые тщательно отслеживает команда Милея, показывают, что бедность также снижается с двадцатилетних максимумов после первоначального роста;
• потребительские расходы и производство в последние месяцы также демонстрируют рост;
• возможно, главное: в ноябре месячная инфляция в Аргентине замедлилась до 2,4%, самого низкого уровня с июля 2020 года. В годовом выражении она составляет 166%. Для сравнения, еще в апреле, спустя только несколько месяцев после прихода Милея, она составляла 290%.
Кроме того, благодаря программе налоговой амнистии в страну устремилось около $20 млрд. Спред между официальным и рыночным курсом песо — прокси на страновой риск — снизился до минимальных за 5 лет 16%.
В мире оценили результаты реформ:
• Morgan Stanley недавно подтвердил свой рейтинг overweight для аргентинского фондового рынка, отметив, что кампании фискальной консолидации и дерегулирования превзошли все ожидания.
• Fitch в середине ноября повысил долгосрочный кредитный рейтинг Аргентины на две ступени (с ССС до СС), что, правда, все равно на восемь ступеней ниже инвестиционного рейтинга, но отражает рост уверенности в платежеспособности страны.
• Индекс странового риска JPMorgan, признанный показатель риска дефолта, упал с 2000 в декабре 2023 года до текущих 750 сейчас, что является самым низким показателем для страны за последние пять лет.
Современная история Аргентины — череда постоянных кризисов. Только за последние 10 лет экономика прошла через шесть рецессий, а уровень бедности к 2023 году составил 40%. К тому моменту, как Милей стал президентом, песо с 2019 года подешевел примерно в 10 раз по отношению к доллару, годовая инфляция приближалась к 150%. В марте 2022-го МВФ принял 30-месячную программу помощи экономике на $44 млрд — это с большим отрывом крупнейшая программа в истории фонда (на втором месте — Египет с $16 млрд).
Вот на каких направлениях, наиболее важных для инвесторов, сконцентрировалась команда Милея:
1. Фискальная консолидация. Почти за год пребывания у власти они приняли больше мер жесткой экономии, чем требовал МВФ: госрасходы снизились на размер, эквивалентный 5% ВВП, в том числе и зарплаты госслужащим, на систему высшего образования и др.
При этом это удалось сделать, не вызвав массовых волнений. Он сократил число министерств с 18 до восьми, остановил большую часть работ по общественному благоустройству и большинство трансфертов местным администрациям. Но тем не менее основная часть снижения расходов приходится на снижение пенсий в реальном выражении.
В результате расходы бюджета в реальном выражении снизились на 30%, а в 2024-м Аргентина покажет первый с 2008 год бюджетный профицит. Только тогда он был обусловлен высокими ценами на коммодитиз.
2. Борьба с инфляцией. Ключевым пунктом в стратегии борьбы с инфляцией является поддержание песо на завышенном уровне. Для удержания песо правительство Милея жертвует драгоценными долларами: валютная привязка подразумевает, что девальвация песо ограничена 2% в месяц (после девальвации на 50% в декабре 2023-го).
По данным консалтинговой компании Eco Go, чистые международные резервы (активы минус обязательства) Аргентины сейчас составляют около $5,5 млрд. Но это все равно лучше, чем дефицит в $11 млрд, доставшийся Милею в наследство от предыдущего правительства.
3. Дерегулирование. Наряду с усилиями по стабилизации макроэкономики правительство Милея сокращает бюрократическую волокиту во всем — от авиаперелетов и аренды квартир до разводов и спутникового интернета. «Отмена законов о контроле за арендой, например, привела к увеличению предложения на 170% и снижению реальной стоимости аренды на 40%», — отмечает Милей, добавляя, что его команде еще предстоит провести 3200 «структурных реформ».
Последние данные подтверждают успешность экономической политики Милея:
• реальная заработная плата, которая раньше в стране снижалась из-за огромной инфляции, в ноябре выросла уже седьмой месяц подряд.
• ежемесячные данные, которые тщательно отслеживает команда Милея, показывают, что бедность также снижается с двадцатилетних максимумов после первоначального роста;
• потребительские расходы и производство в последние месяцы также демонстрируют рост;
• возможно, главное: в ноябре месячная инфляция в Аргентине замедлилась до 2,4%, самого низкого уровня с июля 2020 года. В годовом выражении она составляет 166%. Для сравнения, еще в апреле, спустя только несколько месяцев после прихода Милея, она составляла 290%.
Кроме того, благодаря программе налоговой амнистии в страну устремилось около $20 млрд. Спред между официальным и рыночным курсом песо — прокси на страновой риск — снизился до минимальных за 5 лет 16%.
В мире оценили результаты реформ:
• Morgan Stanley недавно подтвердил свой рейтинг overweight для аргентинского фондового рынка, отметив, что кампании фискальной консолидации и дерегулирования превзошли все ожидания.
• Fitch в середине ноября повысил долгосрочный кредитный рейтинг Аргентины на две ступени (с ССС до СС), что, правда, все равно на восемь ступеней ниже инвестиционного рейтинга, но отражает рост уверенности в платежеспособности страны.
• Индекс странового риска JPMorgan, признанный показатель риска дефолта, упал с 2000 в декабре 2023 года до текущих 750 сейчас, что является самым низким показателем для страны за последние пять лет.
INVESTO
🇦🇷 Эффект Хавьера Милея: как президент Аргентины за год сделал активы страны привлекательными для инвесторов Современная история Аргентины — череда постоянных кризисов. Только за последние 10 лет экономика прошла через шесть рецессий, а уровень бедности к 2023…
Оценили его и рынки: с ноября 2023 года, когда победу на президентских выборах одержал Хавьер Милей, долларовый индекс MSCI Argentina вырос на 115%.
Долларовые облигации Аргентины с погашением в 2035 году — бенчмарк суверенного долга страны — за год подорожали с 31% до 62% от номинала.
Следующее испытания для экономики Аргентины и Милея — уменьшение ограничений на движение капитала.
Долларовые облигации Аргентины с погашением в 2035 году — бенчмарк суверенного долга страны — за год подорожали с 31% до 62% от номинала.
Следующее испытания для экономики Аргентины и Милея — уменьшение ограничений на движение капитала.
#Новости: итоги заседания ФРС и выступление Пауэлла
🏛 ФРС ожидаемо снизила ставку на 25 б.п., до 4,25–4,5%. Центробанк дал понять, что дальнейших сокращений в следующем году будет меньше, чем ожидали рынки. Ставки все еще «существенно» сдерживают экономическую активность, но в дальнейшем ФРС будет «более осторожносй» при принятии решений, а для снижения ставки потребуются признаки прогресса в возвращении инфляции к целевым 2%, заявил председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции.
В результате рынок отреагировал падением: Nasdaq потерял 3,6%, для S&P 500, который потерял 3%, это стало худшим днем после объявления о решении по ставке ФРС с начала пандемии в марте 2020 года.
🎤 Во время пресс-конференции Пауэлл признал, что некоторые представители ФРС «начали включать весьма условные оценки» экономических последствий будущей политики Дональда Трампа в свои прогнозы. «Некоторые назвали неопределенность политики одной из причин увеличения неопределенности вокруг инфляции», — сказал он.
Пауэлл также исключил возможность участия ФРС в создании стратегического резерва биткоина, заявив, что организации запрещено владеть биткоином, а любые изменения в законе зависят от Конгресса. После заявления биткоин просел на 4%, но остался дороже $100 тысяч.
🎯 ФРС также обновила прогноз на 2025 год: ведомство планирует два раунда снижения ставки вместо трех, а инфляция ожидается на уровне 2,5% (по сравнению с 2,1% в прошлом прогнозе). Ставка на конец 2025 года предполагается на уровне 4,4%. ФРС фактически признает, что недооценила укорененность инфляции, пишет WSJ, а снижение сразу на 50 б.п. в сентябре, которое было продиктовано уверенностью в переломе тренда, теперь выглядит как ошибка.
Пауэлл и его коллеги рассчитывают на плавное снижение инфляции до целевого уровня в 2%, но реальная инфляция заставляет задуматься, действительно ли ФРС понимает, насколько жесткой является ее политика, заключает издание.
В результате рынок отреагировал падением: Nasdaq потерял 3,6%, для S&P 500, который потерял 3%, это стало худшим днем после объявления о решении по ставке ФРС с начала пандемии в марте 2020 года.
🎤 Во время пресс-конференции Пауэлл признал, что некоторые представители ФРС «начали включать весьма условные оценки» экономических последствий будущей политики Дональда Трампа в свои прогнозы. «Некоторые назвали неопределенность политики одной из причин увеличения неопределенности вокруг инфляции», — сказал он.
Пауэлл также исключил возможность участия ФРС в создании стратегического резерва биткоина, заявив, что организации запрещено владеть биткоином, а любые изменения в законе зависят от Конгресса. После заявления биткоин просел на 4%, но остался дороже $100 тысяч.
🎯 ФРС также обновила прогноз на 2025 год: ведомство планирует два раунда снижения ставки вместо трех, а инфляция ожидается на уровне 2,5% (по сравнению с 2,1% в прошлом прогнозе). Ставка на конец 2025 года предполагается на уровне 4,4%. ФРС фактически признает, что недооценила укорененность инфляции, пишет WSJ, а снижение сразу на 50 б.п. в сентябре, которое было продиктовано уверенностью в переломе тренда, теперь выглядит как ошибка.
Пауэлл и его коллеги рассчитывают на плавное снижение инфляции до целевого уровня в 2%, но реальная инфляция заставляет задуматься, действительно ли ФРС понимает, насколько жесткой является ее политика, заключает издание.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM