🇹🇷 Турецкий султан - всем центробанкам глава
22 числа Турецкая лира обрушилась на 17% по отношению к доллару, однако отыграла часть потерь и закрылась на -7,6%. Фондовый рынок пострадал сильнее: индекс Borsa Istanbul (#XSIST) за 2 дня упал на 16%. Доходность 10-летних облигаций в лире выросла до 18,84%, а их стоимость упала на 21%.
Причиной краха стало увольнение Эрдоганом главы Центробанка, который 18 марта неожиданно поднял базовую процентную ставку до 19% для сдерживания инфляции, так как ее уровень достиг 15,6% по сравнению с 15% в январе.
В таких условиях повышение ключевой ставки - болезненный, но единственный метод лечения. Уволенный глава ЦБ Начи Агбала последовательно проводил цикл повышения ставки. Буквально в июне 2020 процентная ставка была 8,25%. Но даже в таких условиях инфляция росла, что говорило о необходимости еще большего ужесточения ДКП.
Эрдоган давно критиковал действия Центробанка. Решив, что думать о росте инфляции в условиях тотальной 13%-процентной безработицы (среди молодежи - 24,6%) - не самое подходящее время, Эрдоган поставил нового главу ЦБ - сторонника мягких ставок.
📉 Очевидно, что теперь ставку начнут понижать. Почти гарантированно это означает резкий рост инфляции и девальвацию турецкой лиры. Безработные турки станут еще беднее, поскольку за несколько месяцев новых рабочих мест не создашь.
Позволить себе ультра мягкую ДКП в условиях роста инфляции могут только сытые и богатые США и ЕС, валюты которых позволяют экспортировать инфляцию в другие страны. Более того, имеет значение база, с которой стартует инфляция. Есть большая разница между ростом инфляции в США с 1% в июне до 1,7% в феврале и ростом инфляции в Турции с 12,62 до 15,61% за аналогичные период. В первом случае - это “так себе” рефляция на пользу экономике, а во втором - обесценение национальной валюты, дорогой импорт, рост внутренних цен и будущие голодные бунты.
📍 Смена главы ЦБ - серьезный удар по доверию инвесторов к Турции, а решение Эрдогана бороться с инфляцией снижением ключевой ставки просто безумно.
🇷🇺 Может ли подобный сценарий повториться в России?
При действующем главе ЦБ, которая борьбу с инфляцией сделала краеугольным камнем - практически невозможно. Сегодня много критиков в отношении ДКП российского ЦБ: "убивают бизнес на корню столь высоким процентными ставками".
Такое мнение имеет право на существование, однако Россия не имеет возможности экспортировать инфляцию, а текущий политический курс нацелен, прежде всего, на стабильность продовольственных цен.
Во-вторых, если рентабельность бизнеса не позволяет покрыть реальную процентную ставку в размере 3-5% годовых (8-10% для малого и среднего бизнеса) - то может и не стоит открывать такой бизнес? На примере иностранных технологических компаний мы видим, что их чистая рентабельность - 20-40%, а в перспективные компании ломятся инвесторы. Нужно стремиться к наукоемкому, инновационному бизнесу с высокой маржинальностью и уходить от низкорентабельной сырьевой модели.
#IF_макро
22 числа Турецкая лира обрушилась на 17% по отношению к доллару, однако отыграла часть потерь и закрылась на -7,6%. Фондовый рынок пострадал сильнее: индекс Borsa Istanbul (#XSIST) за 2 дня упал на 16%. Доходность 10-летних облигаций в лире выросла до 18,84%, а их стоимость упала на 21%.
Причиной краха стало увольнение Эрдоганом главы Центробанка, который 18 марта неожиданно поднял базовую процентную ставку до 19% для сдерживания инфляции, так как ее уровень достиг 15,6% по сравнению с 15% в январе.
В таких условиях повышение ключевой ставки - болезненный, но единственный метод лечения. Уволенный глава ЦБ Начи Агбала последовательно проводил цикл повышения ставки. Буквально в июне 2020 процентная ставка была 8,25%. Но даже в таких условиях инфляция росла, что говорило о необходимости еще большего ужесточения ДКП.
Эрдоган давно критиковал действия Центробанка. Решив, что думать о росте инфляции в условиях тотальной 13%-процентной безработицы (среди молодежи - 24,6%) - не самое подходящее время, Эрдоган поставил нового главу ЦБ - сторонника мягких ставок.
📉 Очевидно, что теперь ставку начнут понижать. Почти гарантированно это означает резкий рост инфляции и девальвацию турецкой лиры. Безработные турки станут еще беднее, поскольку за несколько месяцев новых рабочих мест не создашь.
Позволить себе ультра мягкую ДКП в условиях роста инфляции могут только сытые и богатые США и ЕС, валюты которых позволяют экспортировать инфляцию в другие страны. Более того, имеет значение база, с которой стартует инфляция. Есть большая разница между ростом инфляции в США с 1% в июне до 1,7% в феврале и ростом инфляции в Турции с 12,62 до 15,61% за аналогичные период. В первом случае - это “так себе” рефляция на пользу экономике, а во втором - обесценение национальной валюты, дорогой импорт, рост внутренних цен и будущие голодные бунты.
📍 Смена главы ЦБ - серьезный удар по доверию инвесторов к Турции, а решение Эрдогана бороться с инфляцией снижением ключевой ставки просто безумно.
🇷🇺 Может ли подобный сценарий повториться в России?
При действующем главе ЦБ, которая борьбу с инфляцией сделала краеугольным камнем - практически невозможно. Сегодня много критиков в отношении ДКП российского ЦБ: "убивают бизнес на корню столь высоким процентными ставками".
Такое мнение имеет право на существование, однако Россия не имеет возможности экспортировать инфляцию, а текущий политический курс нацелен, прежде всего, на стабильность продовольственных цен.
Во-вторых, если рентабельность бизнеса не позволяет покрыть реальную процентную ставку в размере 3-5% годовых (8-10% для малого и среднего бизнеса) - то может и не стоит открывать такой бизнес? На примере иностранных технологических компаний мы видим, что их чистая рентабельность - 20-40%, а в перспективные компании ломятся инвесторы. Нужно стремиться к наукоемкому, инновационному бизнесу с высокой маржинальностью и уходить от низкорентабельной сырьевой модели.
#IF_макро