В Техасе создали чёрный список из 10 компаний и 348 инвестиционных фондов, которым запрещено сотрудничать со штатом по причине их враждебного отношения к сектору ископаемого топлива. В списке есть BlackRock, BNP Paribas, Credit Suisse, UBS и множество других известных организаций. Сие событие имеет фундаментальное значение хотя бы потому, что затрагивает сотни миллиардов баксов из пенсионных накоплений техасцев, но это не самое важное.

Токсичная зелёная инициатива плавно привела к тому, что угольщики или нефтяники не могут нормально кредитнуться или застраховаться, ибо финансовые организации решили, что сотрудчинать с такими клиентами некошерно. Мол, поработаешь с этими углеродными свиньями, сам испачкаешься, да ещё и карму себе испортишь — то есть навредишь своему пресловутому ESG рейтингу. К слову, это одна из причин недоинвестирования в добычу и, как следствие, энергетического кризиса.

Поэтому Техас, за которым стоят республиканцы, за которыми стоят нефтяники, конечно же, против этого мракобесия. И не только Техас: маленькая Западная Виргиния тоже ввела подобный запрет для 5 компаний. Более того, их примеру могут последовать и другие, ведь недавно генпрокуроры 19 республиканских штатов выступали против woke-повестки BlackRock, а эта контора является особенно важным инструментом для демократов (почитайте, например, эту заметку в AEI).

В общем, мы наблюдаем за ожесточённой войной в дипстейте и фрагментацией американской экономики по партиймному признаку. #esg

После серии моих весенних статей об отечественной экономике особенно «мудрые» читатели окрестили меня необъективным ватником, проплаченным пропагандистом и просто нехорошим человеком. Поэтому для подведения первых итогов я передаю рупор «прокремлёвским» The Economist, Business Insider, CNN и остальным. Полгода под тысячами санкции и почти все столпы англоязычной медиасферы пишут про ошибочные прогнозы, превздойдённые ожидания и экономическую крепкость одной тщедушной страны бензоколонки.

https://vc.ru/finance/491507-polgoda-pod-tysyachami-sankciy-chto-proishodit-v-rossiyskoy-ekonomike

Любопытное известие. На нефтяных месторождениях РФ работает уже более десяти ферм по майнингу криптовалюты с суммарной потребляемой энергомощностью 85 МВт, что составляет 23% от общей мощности майнинг-центров в стране. Эти фермы обеспечиваются энергией от попутного нефтяного газа. А ПНГ, по сути, является побочным продуктом. Его используют для энергоснабжения месторождений, а излишки в немалых объёмах просто сжигают на факельных установках прямо на промысле. Долго объяснять почему, мне это рассказывал знакомый с Halliburton, трудящийся на Сахалине. Так вот майнеры нашли применение ПНГ и получилось безотходное производство. Теперь природное богатство расходуется рациональнее.

https://www.kommersant.ru/doc/5535402

Чистая прибыль Газпрома за первое полугодие выросла в 2.5 раза и достигла абсолютного рекорда в ₽2.5 триллиона. В долларах это около 42 миллиардов — почти столько же составила чистая прибыль Apple за последние 6 месяцев. Напомню, что Saudi Aramco заработала $48 ярдов за один квартал, однако её капитализация в 30 раз больше Газпромовской.

https://ria.ru/20220830/gazprom-1813272362.html

Мне всегда казалось, что солнечные панели наиболее эффективны в жарких регионах вроде Калифорнии — от чего там и большой спрос на них. Однако исследователи говорят, что наиболее оптимальная температура для фотогальванических элементов составляет 25°C. С каждым градусом выше или ниже данного значения их энергоэффективность сокращается на 0.5%. И если вы подумали, что 25°C не сильно ниже средних температур в жаргих регионах, то вспомните как нагревается асфальт или автомобиль в солнечный день. Ну и стоит сказать, что аномально высокие температуры в той же Великобритании стали негативным эффектом для их солнечночной энергетики.

https://www.cnbc.com/2022/07/26/surging-temperatures-are-good-for-solar-panels-right-the-answer-is-its-complicated.html #esg

Думаю, все вы уже слышали, что в «демократических» странах есть углеродный рынок и квоты — если завод по производству автомобилей с ДВС превысил лимит на выбросы CO2, то он должен купить углеродные кредиты у условной Теслы (у неё их много, ведь считается, что произвести электромобиль — это как посадить дерево). Я немного утрирую, система изощрённее, но в целом всё так и работает.

А теперь я расскажу про то, что не мог вообразить себе даже Оруэлл. Барбара Баарсма, глава Rabo Carbon Bank (подразделение второго по величине банка в Нидерландах Rabobank) продвигает идею «Personal Carbon Wallet». Да, вы правильно поняли — она ратует за создание персонального углеродного рынка. Хочешь полететь на самолёте? Погодик-ка, а у тебя углеродных кредитов не достаточно. Купи их. Цитирую Барбару:

«Давайте обеспечим то, чтобы каждое домохозяйство или каждый гражданин Нидерландов получал определенное количество прав на выброс углекислого газа. Права на выбросы будут храниться в углеродном кошельке. Если я хочу летать, я куплю права на выброс углерода у того, кто не может позволить себе летать. Таким образом этот бедный человек сможет заработать немного дополнительных денег. Или если кто-то живёт в маленьком доме, он может продать свои права на выбросы тому, кто живёт в большом доме. Бедные люди смогут воспользоваться преимуществами зелёной экономики».

Обратите внимание на заход — он ориентирован на бедных, коих всегда большинство и они, скорее всего, поддержат такую инициативу. При этом стоит отметить, что концепция не нова. Она озвучивалась ещё в 2019 году на Всемирном экономическом форуме, членом которого, кстати говоря, является Барбара. Но сейчас мы наблюдаем как плавно всё движется к реализации. И да, про Давосский форум с Клаусом Швабом я когда-нибудь расскажу отдельно, оно стоит того. #esg

В связи с моим, не постесняюсь сказать, радикальным отношением к зелёной инициативе может сложиться впечатление, что я пренебрежительно отношусь к идее защиты окружающей среды. Но это не так. Я, конечно же, поддерживаю заботу о природе, но коммерциализацию экологической повестки считаю величайшим обманом, который в моих глазах ставит под сомнение само существование проблемы, по крайне мере в той степени, в которой о ней говорят.

Возникла глобальная экологическая угроза? — Ок, введите тогда экологический прогрессивный налог. С него, например, будут сажаться деревья и делаться прочие полезные вещи. При этом он будет ещё ограничивать потребление особо грязных товаров и услуг. Но почему углеродными кредитами должен кто-то торговать и зарабатывать на комиссии? Что это за херня вообще такая? Ведь по сути, это налог на воздух, который собирают частные компании! Так может это вообще всё придумано исключительно с целью заработка?

И беспокоит меня только то, что в России есть «мозговые центры» вроде ВШЭ, которые продвигают зелёную инициативу по западному образцу. С глубоким сожалением я осознавал неизбежность внедрения ESG, так как этот рейтинг стал необходимостью для доступа к иностранному капиталу. Но какой в этом смысл сегодня? После 24 февраля я был убеждён, что от токсичной зелёной повестки мы избавились, но я заблуждался. И это большая проблема, о существования которой большинство даже не догадывается — для них это непонятные термины из мира финансов, которые их, якобы, никак не касаются. #мысливслух

Достаточное количество заголовков за одну неделю, чтобы считать, что у этого события есть ненулевая вероятность. К слову, глава Bridgewater Рэй Далио ещё в конце прошлого года оценивал шансы наступления такого сценария в 30% в следующие 10 лет. Для меня это по-прежнему нечто из категории близкой к невероятному, хотя основатель одного из крупнейших хедж-фондов явно лучше умеет оценивать инвестиционные риски. Ждём 2024 и надеемся, что они никогда не реализуются.

В августе индекс Мосбиржи был самым высокодоходным инструментом среди глобальных финансовых активов, согласно данным Deutsche Bank. Причём с большим отрывом как в долларах, так и в национальной валюте. Падало почти всё — фондовые индексы разных стран, облигации и ресурсы, а росрынок рос. Да, это эффект низкой базы, но всё равно примечательно и заставляет задуматься, насколько эта база низкая.

Яндекс изменил систему мотивации сотрудников: теперь «опционную» часть заменят повышением оклада и премий. Решение о поощрении, как и раньше, будет приниматься по результатам работы, которую оценивают раз в полгода на ревью. Это, кажется, первое среди наших IT-компаний настолько комплексное решение проблемы с просевшим доходом от опционов.

Опционы есть более чем у 60% штатных сотрудников компании, но сейчас этот инструмент не работает так, как задумывалось: торги на NASDAQ остановлены, и это не может не повлиять на доход участников опционной программы. Поэтому было принято решение выделить дополнительный кэш на сотрудников – благо ресурсы на это есть, судя по отчётности за прошедший квартал.

https://www.rbc.ru/business/05/09/2022/6315ca6e9a794738596449f0

В 2020 году я писал про надвигающийся кризис в сфере образования США. При мысли об американской системе обучения многие соотечественники представляют себе тот чудесный быт в кампусе Стэнфорда, но они не знают, что из себя представляет рынок образования США. А его в первую очередь характеризует почти $1.6 триллиона задолженности по студенческим ссудам — это крупнейшая категория частного долга после ипотеки, операжающая даже автокредитование.

В 2021 году я писал, что ситуация резко ухудшилась. Ущерб от пандемии для американских ВУЗов оценивался в $183 миллиарда: на $85 миллиардов просели доходы, на $74 миллиарда госфинансирование, $24 миллиарда составили расходы на Covid-19. Около 44% должников по студенческим кредитам, коих всего 44 миллиона человек, не совершали платежей по кредиту на протяжении 12 месяцев. И дабы вы понимали размер «хвоста», $300 ярдов студенческих долгов висит на людях старше 50 лет.

А недавно Байден анонсировал «Student Loan Forgiveness» — программу прощения задолженности по федеральным студенческим кредитам на сумму до $20,000. Университет Пенсельвании оценивает расходы бюджета свыше $300 миллиардов. После монетарного и фискального безумия в период пандемии такие объёмы кажутся уже несущественными, но, повторюсь, это только на фоне былого QE-безумия. Нужно понимать, что деньги из ниоткуда не появляются, всё ляжет на плечи налогоплательщиков и станет ещё одним инфляционным импульсом.

Происходящее как минимум любопытно с точки зрения процесса в американской экономике, но оно имеет куда более глубокий смысл — инвестиции в высшее образование не окупаются, во всяком случае для десятков миллионов американцев. Цену на «актив» либо сильно раздули, либо в условиях современного мира девальвировалась его ценность. Да, высшее образование многим подарило «путёвку в жизнь», но для не меньшего, если не большего, числа людей оно стало лишь дополнительным долговым бременем. И нашим абитуриентам тоже следует чаще себя спрашивать: стоит ли инвестировать [своё время] в этот «актив»? #созидание

Associated Press: результаты тестов по чтению среди 9-летних детей сократились сильнее всего за последние 30 лет, а показатели по математике снизились впервые за всю историю тестирования, согласно федеральному исследованию Министерства образования США. И это лишь одно из тех драматических последствий государственных ограничений по борьбе с коронавирусом, о которых я предупреждал.

Процитирую себя же от 03.2021: «Миллионы школьников не получали никакого образования с марта! Многих детей родители просто не отпускали в школу из-за страха перед коронавирусом. Это настоящая социальная катастрофа». В те времена за констатацию подобных фактов меня называли ковид-диссидентом, проклянали и писали доносы в полицию. Идиотизм претензий мы понимали вместе с сотрудниками МВД, но время на формальные объяснительные в том, что я не экстремист тратить приходилось.

И да, сейчас всё чаще стали говорить о негативном воздействии масок на языковое, эмоциональное и социальное развитие детей. Просто задумайтесь насколько важна для вас мимика другого человека и представьте насколько деффектной была бы ваша белковая нейросеть по восприятию собеседеника, если бы она тренировалась на лицах в масках... Радует, что сегодня уже без репутационного ущерба можно признаться, что я их никогда не носил. Недовольно натягивал исключительно на кассах, но ни разу не носил. #ковидарий

По поводу вчерашней презентации Apple хочется выделить две вещи, которые действительно впечатляют. Первое — это технология Spatial Audio в новых наушниках AirPods Pro, которая работает в связке с камерой TrueDepth на iPhone и анализирует индивидуальные физиологические особенности вашей головы, дабы оптимизировать звук именно с их учётом. Сама идея звучит футуристически, но насколько лучше будет звук в наушниках пока неизвестно.

Второе — это то, что я слушал речь Тима Кука и остальных сразу на русском языке с переводом и озвучкой от нейросетей Яндекс Браузера, которые в режиме реального времени переводили и озвучивали видеотрансляцию в прямом эфире. Звучит фантастически и это уже работает, причём вполне себе качественно, хотя технология пока работает в бета-версии. Скоро у человечества не будет языковых преград.

В Америке среди миллениалов возник новый феномен под названием «Quiet-Quitting». Уже даже появилась страничка в Википедии, в которой сообщается, что это применение принципа «работа по правилам», при котором сотрудники работают в определённые рабочие часы и занимаются исключительно трудовой деятельностью в течение этих часов. Но я лучше процитирую фрагмент из Wall Street Journal:

«Эта фраза набирает миллионы просмотров на TikTok, поскольку некоторые молодые профессионалы отвергают идею идти дальше и больше в своей карьере, называя меньший энтузиазм формой "увольнения". Конечно, каждое поколение, приходя на работу, быстро осознает, что работа — это не только веселье и игры.

Разница теперь в том, что у этой группы есть TikTok и хэштеги для выражения эмоций. И эти 20-летние вступили в рабочий мир во время пандемии Covid-19 со всеми её дезориентирующими последствиями, включая размытые границы между работой и жизнью.

Согласно данным опроса, проведенного компанией Gallup, в США падает вовлеченность сотрудников всех поколений, но представители поколения Z и младшие миллениалы, родившиеся в 1989 году и позже, показали самый низкий уровень вовлеченности в первом квартале.

Главный научный сотрудник Gallup по рынку труда, говорит, что описания работниками "тихого ухода" совпадают с большой группой респондентов, которых он относит к категории "не вовлеченных" — тех, кто приходит на работу и делает необходимый минимум, но не больше».

Из статьи в Википедии может показаться, что «Quiet-Quitting» — это нечто про справедливость, протест переработкам, призыв к строгому соответствию трудовому кодексу и правововой педантичности. Однако это тренд на лень и деградацию производительности труда среди молодёжи. А у работодателей тем времени становится популярным подход «Quiet-Firing», о чём рассказывает Washington Post.

Статистика YouGov по сотрудникам готовых «работать на совесть» (слева) и «работать на отстань» (справа) с разбивкой по возрастам. И дабы вы разглядели больше смысла в этих значениях, я упомяну, что за последние два квартала производительность труда в США сократилась рекордными темпами за 75 лет. Интересно, дойдут ли эти веяния моды и до нас? Как им противостоять?

https://www.statista.com/chart/28145/attitudes-towards-work-by-generation/

Сегодня многие финансисты и экономисты обсуждают процентные ставки, критикуют Пауэлла, вспоминают Волкера. Но в монетарной политике США произошло куда более значимое событие — руководство ФРС стало самым разнообразным за всю историю. В настоящее время наибольшее количество женщин, чернокожих и открытых геев вносят свой вклад в решения центрального банка по процентным ставкам, чем когда-либо за его 109-летнюю историю, сообщает Associated Press. Задумайтесь, что происходит в стране с обществом, если в период рецессии и высочайшей за несколько десятилетей инфляции, одно из крупнейших информационных агентств, считает важным опубликовать материал с заголовком «Fed tackles inflation with its most diverse leadership ever».

https://apnews.com/article/inflation-united-states-jackson-wyoming-economy-935581a0036858b89bcb2ca6c72b498d

По данным опроса Сбера, 77% россиян не разбираются в инвестиционных, страховых и пенсионных продуктах. Почти столько же (76%) не умеют читать финансовые документы. При этом финансово грамотными себя считают 47% россиян, а повысить уровень своих знаний хотели бы всего 39% жителей страны. Наиболее финансово грамотными себя считают жители Кемерова (82%), а лучше всего разбираются в фондовом рынке в Новокузнецке и Барнауле: положительно на вопрос об этом ответили 35% и 28% респондентов в данных городах.

Примечательно, что данные от Сбера совпадают с данными НАФИ и свидетельствуют об эффекте Даннинга-Крюгера, суть которого заключается в следующем: незнание пораждает уверенность из-за неспособности осознать свою ошибку, в то время как высококвалифицированные специалисты наоборот склонны занижать свою оценку, считая других более компетентными. И почему-то эффект преобладает в западной Сибири. Или просто я не знаю о зажиточности кемеровчан и знаменитых барнаульских трейдерах?

Яндекс и VK закрыли сделку по обмену активами. VK теперь владеет сервисами «Дзен» и «Новости», а Delivery Club, стал частью бизнеса Яндекса и перейдет на единую технологическую платформу с Едой. Происходящее отлично иллюстрирует тренд на развитие исключительно профильных направлений — такой перестройкой занимаются все крупные IT-компании последние несколько месяцев.

С приобретением Дзена и Новостей VK заканчивает строительство медиаимперии: в кармане у компании уже есть несколько социальных сетей, не хватало только блог-платформы и новостного агрегатора. А Яндекс фокусируется на развитии городских сервисов и технологий (ну и конечно, поиск тоже остается у них). 

В общем, экосистемная гонка продолжается. Кстати, недавно аналитики из J'son & Partners Consulting выпустили очередное исследование экосистем на российском рынке, где насчитали аж 12 разных компаний, работающих по такой бизнес-модели. При этом уменьшения числа экосистем не ждут — и как раз благодаря таким финтам ушами, как сделали Яндекс и VK, этот прогноз кажется реалистичным. 

https://www.rbc.ru/business/12/09/2022/631f00b99a794786177778bc

Вице-президент норвежского нефтяного гиганта Equinor, сообщил Bloomberg о необходимости предоставления ликвидности европейским энергетическим компаниям на сумму не менее 1.5 триллионов (sic!) долларов из-за маржинальных требований. Причём данную оценку для поддержки бумажной торговли он ещё считает консервативной.

Поясняю: производители энергии и трейдеры продают фьючерсы на газ, чтобы хеджировать сделки между США и Европой на период, пока суда пересекают океан. Ещё подробнее: дабы застраховаться от ситуации при которой, компания купит СПГ у американцев по $3000, а к моменту доставки груза он подешевеет до $2000, компания открывает короткую позицию на фьючерс по СПГ.

Однако, когда рынок лихорадит как никогда ранее и цена на газ ходит вверх-вниз на $1000 за неделю, хотя относительно недавно он стоил всего около $200, требования по обеспечению позиций в клиринговых центрах изменились. И дабы не словить маржин коллы, которые могут запустить целый каскад банкротств нужно снабдить энергетические компании ликвидностью на полтора триллиона баксов. И это мёртвый капитал, завязанный на деривативах.

«Кризис переходит в следующую стадию. Если одна из крупных энергетических компаний рухнет, то есть опасения, что может возникнуть эффект домино» — заявил недавно бывший топ-менеджер HSBC и основатель Lambert Commodities. В общем, происходит то, о чём именитый аналитик Золтан Пожар из Credit Suisse предупреждал ещё в начале марта, говоря о кризисе ликвидности, «Lehman-like» спирали и так называемой «margin call doom loop».

Просто представьте себя на месте финансового директора торгового дома Трафигура, которому в марте потребовалось ну прямо очень оперативно найти пару ярдов баксов. С кондачка такие деньги не одалживаются даже для Трафигуры. И вообще нужно понимать, что когда тебе нужно столько, то есть очень ограниченное число кредиторов, которые в принципе тебе могут помочь.

Проблема, связанная с бумажной торговлей ресурсами, лишь одна из проблем, которые нависли над энергетическим сектором в Европе. Сбытовые предприятия продают часть электроэнергии заранее, чтобы обеспечить определённую цену, но должны внести денежный депозит на биржах на случай дефолта до того, как будет произведена электроэнергия. А стремительный рост цен на электроэнергию привёл к тому, что фирмы должны размещать более крупные депозиты с маржой.

То есть с одной стороны «cash squeeze» провоцируют требования клиринговых центров по обеспечению производных финансовых инструментов, с другой — требования энергетических бирж. Сложившейся ситуацией довольны владельцы солнечных или ветряных ферм, ведь их себестоимость производства энергии не изменилась, что не скажешь про тех, кто работает с ископаемым топливом. И многие компании сейчас изо всех сил пытаются резко нарастить свои краткосрочные заёмные средства.

Не зелёные энергетики утверждают, что есть всего два выхода из ситуации: либо предоставление госкредитов, либо изменение регуляторных правил по обеспечению. Одна единственная немецкая Uniper теряет по $30 мультов ежедневно и попросила у правительства помощи на $9 с лишним ярдов. С марта Германия в качестве стимулов уже раздала почти $100 миллиардов. В сентябре об экстренной помощи энергетикам объявила Швеция, Финляндия, Швейцария и Австрия. Великобритания обсуждает план помощи на $172 миллиарда.

И теперь задумайтесь, что сейчас происходит в финансовом секторе Европы, если ЕЦБ активизирует дискуссии с руководителями банков по поводу их готовности к потенциальному всплеску дефолтов компаний. То есть вопрос уже давно не в том, что будет ли плохо, а на сколько будет плохо и достаточно ли капитализированы банки.

Тем временем в Техасе зафиксировали исторический рост налоговых поступлений на 25.6% до $77.2 млрд за 2022 фискальный год. Увеличение налоговых поступлений почти вдвое превышает самый большой прирост, наблюдавшийся с 1988 года. Просто так вышло, что стохастически сложилась благоприятная конъюнктура для техасских нефтегазовых компаний, при которой спрос и цена на молекулы свободы выросли мнократно.

https://oilprice.com/Energy/Crude-Oil/Texas-Sees-25-Tax-Revenue-Surge-As-Oil-Firms-Boom.html