В Quartz появилась статья с заголовком «Никто не знает, как в 2019 году было потрачено $80 млрд государственных денег на климат». Кратко смысл в следующем: нет никакого аудита и измеримых показателей того, как все эти эко-инициативы помогают в борьбе с глобальным потеплением, хотя за последнее десятилетие на эти цели было выделено около $500 миллиардов во всём мире. А на прошедшем в ноябре климатическом саммите COP26 в Глазго сказали, что на спасение матушки земли понадобится ещё $130 триллионов и я не опечатался.

https://qz.com/2087463/how-are-developing-countries-spending-climate-financing-money/ #аналитика

Самые виральные материалы с нашего канала по поведенческой экономике @nudge за январь:

• Подписки — это будущее программ лояльности

• Теория: реактивное сопротивление

• Эксперимент Мэдлин Хейлман по изучению оппозиционного поведения

Германия решила всерьёз повоевать с Телеграмом, а заодно ещё и от остальных игроков соцмедиа потребовать не только удаления контента, содержащего запрещённые в стране изображения или темы (например, свастики или отрицание Холокоста), но и передачу полиции данных пользователей, которые это разместили. Понятно, что все отказались.
Но немецкие власти явно хотят чего-то добиться; в частности хотят потребовать, чтобы Гугл и Эппл удалили Телеграм из сторов. Обсуждается также блокировка его трафика. Telegram’s silence on the issue of violent anti-lockdown content is infuriating a country that strongly believes free expression has limits, and legislates accordingly
И поскольку теперь это вопрос имиджа политиков, можно ожидать разных вариантов эскалации борьбы с мессенджером. Спасибо Дурову; он, похоже, обеспечил возможность понаблюдать ещё раз за шоу «заблокируй меня, если сможешь».

https://www.wired.com/story/germany-telegram-covid/

В сети разлетелась новость Bloomberg о том, что 17 млн россиян владеют криптоактивами на сумму более ₽16.5 трлн и эта сумма составляет 12% от всего крипторынка. А недавно в правительстве посчитали, что при упрощённой системе налогообложения российский бюджет может получить с рынка криптовалют около ₽1 трлн руб. Именно поэтому власть больше думает про регулирование и налоги, а не запреты. Жаль нет информации про методологию подсчёта. Учитывая, что у всех россиян на депозитах в банках лежит всего ₽36 трлн, оценка объёмов крипты вызывает сомнения. Но если вспомнить, что пару десятков триллионов рублей у нас циркулирует в серой экономике, то цифры по крипте уже выглядят правдиво.

Та-дам! Тот самый университет Джонса Хопкинса, который открыл центр ресурсов по коронавирусу и вёл всеми упоминаемую статистику, опубликовал исследование, свидетельствующее о том, что весенние локдауны 2020 года в США и Европе снизили смертность на 0.2% при огромных экономических и социальных последствиях. Учёные признают, что введение локдаунов в качестве меры снижения смертности от коронавируса дало минимальный эффект и фактически продемонстрировало неэффективность такой меры.

Весной 2020 я потратил сотни часов на изучение официальных данных о пандемии и разразился серией статей про коронавирус, которые с перепечатываниями собрали более двух миллионов просмотров. Многие возмущались, что я позволил себе рассуждать публично о COVID-19, не являясь врачом или вирусологом, но большинство путают принадлежность экспертизы к профессии. Если у тебя есть опыт работы со статистикой, то неважно какая это статистика. Кстати, именно поэтому мнение врачей о пандемии меня не интересовало нисколько, а заметки некоторых тружеников в сфере data science я читал с любопытством.

Так вот главный мой посыл заключался в том, что данные собираются некорректно, а неправильные данные приводят к неправильным решениям. И я не раз указывал на то, что предпринимаемые меры доказуемо губительны, но не имеют доказанной эффективности. Тогда были толпы идиотов, которые писали гневные комментарии, желали мне смерти, строчили кляузы в полицию. Были и «опровержения» моих статей в Медузе, N+1 и других изданиях разного сорта, чьи авторы спорили даже не со мной, а со своей чудной интерпретацией моих слов. Однако теперь схожее с моим мнение озвучили в университете Джона Хопкинса.

В итоге два года ограничений, сегрегации и тотального запугивания обернулись бесконечной чередой банкротств, миллионами безработных, многочисленными ментальными проблемами и коллапсом систем здравоохранения. Мы получили великую гуманитарную катастрофу ради сокращения смертности на пару базисных пунктов (пусть даже процентных). И заметьте, что мировой финансовый кризис ещё не случился, но, увы, он обязательно будет, ибо за напечатанные триллионы расплатиться придётся. И только тогда мы в полной мере почувствуем все последствия коронавирусных ограничений.

https://www.dailymail.co.uk/news/article-10466995/New-study-says-lockdowns-reduced-COVID-mortality-2-percent.html #ковидарий

Капитализация Facebook упала ниже порога в $600 млрд, необходимого для потенциальной антимонопольной проверки. А инвестиционный директор стариннейшего фонда J Stern & Co говорит, что Facebook намеренно занижает свои прогнозы, преувеличивая факты о конкуренции со стороны TikTok и настройках конфиденциальности Apple, чтобы отбиться от антимонопольного законодательства. Большие игры.

Объём торгов NFT в 2021 году превысил $44 млрд, а продажи недвижимости в метавселенных составили более $500 млн. А самое забавное в этом безумии то, что инвесторы перепродают NFT сами себе, чтобы поднять их цену. К примеру, один «инвестор» перепродал себе какой-то актив 830 раз, о чём говорится в исследовании Сhainalysis. #аналитика

Uber отчитался о результатах 2021 года. Gross Booking вырос на 56% г/г до $90.4 млрд, в 2018 году перед IPO было $49.8 млрд. Выручка выросла на 57% г/г до $17.4 млрд, в 2018 году было $11.2 млрд. Несмотря на почти двукратное увеличение валового оборота операционный убыток за 3 года тоже вырос с $3 до $3.8 ярдов (21% от выручки). Чистый убыток составил всего $496 миллионов, но сие значение сильно облагорожено продажей Яндекс.Такси, а также нереализованной прибылью от Grab, Aurora и Zomato. Повторяю в очередной раз: Uber — это хронически убыточная компания, на балансе которой осталось всего $4.3 ярда налички с эквивалентами.

https://investor.uber.com/news-events/news/press-release-details/2022/Uber-Announces-Results-for-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2021/

Повстречался занятный материал Павла Комаровского про рынок IPO, написанный на основе трудов профессора Джея Риттера из Университета Флориды, который изучает первичные размещения уже почти 40 лет и ведёт статистику по каждому из них. Многих не покидает идея удвоить капитал «за один день», как например это было у Баффета после дебюта на бирже $SNOW, однако эти многие не понимают степень ассиметричности информации. Им кажется, что они провели анализ и мыслят рационально, но они хотят принять участие в игре, правила которой предопределяются андеррайтерами вместе с хедж-фондами и брокерами, а вовсе не грамотностью расчётов.

https://yangx.top/RationalAnswer/367

Кажется, рынок интернет рекламы ждут ещё большие потрясения, нежели те, что мы наблюдаем после изменений в iOS. На этот раз рынок решила взбаламутить не огромная частная компания, а целые государства.

В России недавно вступил в силу беспрецедентный закон о госсчётчике, который обязаны поставить 79 площадок, включая YouTube, Netflix, Instagram. То есть Google теперь должен либо установить пиксель от Mediascope (дочка ВЦИОМ), чтобы передавать данные о своих пользователях в Роскомнадзор, либо предоставить измерителю данные, «необходимые и достаточные для проведения исследования». При этом процесс передачи данных никак не регламентирован, хотя попустительства в такой щепетильной теме должны быть недопустимы.

Национальная комиссия по информатике и гражданским свободам Франции (CNIL) объявила незаконным использование счётчика и сервисов Google Analytics. «Проанализировав условия, на которых данные, собранные с помощью Google Analytics передаются в США, CNIL считает передачу данных незаконной и приказывает владельцам французских веб-сайтов соблюдать GDPR и прекратить использование Google Analytics». Кстати, от регулятора Нидерландов недавно тоже было заявление про то, что использование Google Analytics может быть запрещено в будущем.

Слева — график аннуализированной волатильности биткоина, которая упорно отказывается падать, несмотря на кратный рост капитализации и повышение ликвидности за последние годы. Справа — динамика биткоина в сравнении с обесценивающимся высокотехнологичным мусором в составе ARKK Кэти Вуд и устойчивым золотом. Биткоин — новое золото, говорите?

Вспомните мою недавнюю заметку про морганов с гольдманами, которые вложились в криптофонды и начали продвигать идею о том, что биткоин является очень хорошим хеджем против инфляции и подобен золоту. То, что это абсолютно разные активы, очевидно как дважды два четыре и я подчёркивал, что это также очевидно для инвестбанков.

А теперь посмотрите на копирайт под графиками выше. Их подготовил отдел исследований товарных рынков Goldman Sachs и разослал клиентам в конце января в материале с заголовком «Золото: время покупать защитный реальный актив». И вот, что пишут гольдманы по поводу волатильности BTC:

«Как мы часто говорили, мы считаем, что это обусловлено отсутствием использования криптовалюты за пределами цифрового хранилища ценностей, что указывает нам на то, что криптовалюте ещё слишком рано конкурировать с золотом или долларом за потоки инвестиций в защитные активы».

Хотя в начале января они же писали, что «биткоин будет конкурировать с золотом в качестве хранилище ценности». Хочется тиражировать этот случай в качестве примера того, как легко инвестбанкиры могут переобуваться, но они не называли временных рамок, а потому их нельзя обвинить в непоследовательности. Когда нужно подогреть рынок они скажут «конкурировать будет», а когда остудить — «крипта пока не конкурент». Умно, не так ли?

И заметьте, что сейчас Goldman Sachs фактически повторяет мой тезис про отсутствие product/market fit у криптовалют. А завершить текст я хочу высказыванием главного трейдера Cargill: «Основная цель биткоина — спекуляция. Биткоин нуждается в инвесторах больше, чем инвесторам нужен биткойн».

Яндекс поделился финансовой отчётностью за 2021 год. Несмотря на рост выручки с рекламы на 26% её доля в общих доходах снизилась до 44%. То есть новые направления генерируют уже 56% выручки, соответствуя стратегии диверсификации бизнеса и сокращения зависимости от рекламного рынка. Консолидированная выручка увеличилась на 54% до ₽356 млрд.

Ранее я писал про большую ставку компании на сегмент e-commerce и по итогу GMV достиг ₽160 млрд, показав почти трёхкратный рост. Этому способствовало увеличение базы активных покупателей в 2 раза (до 9.8 млн) и активных продавцов в 3 раза (до 23.9 тыс), а также расширение ассортимента более чем в 12 раз (25.2 млн SKU). В 2022 году Яндекс прогнозирует увеличение GMV в электронной коммерции ещё на 100%.

Сегмент Такси превзошёл прогнозы по росту GMV. Показатель вырос на 75% до ₽574 млрд. За год было совершено 2.4 млрд поездок, о чём Яндекс сообщил впервые. Для сравнения, у Uber — 6.3 млрд поездок. Важно, что четверть поездок на такси совершается пользователями за пределами России. Для Такси международный бизнес может стать в ближайшие годы одним из основных драйверов роста.

Я не раз говорил про высокий churn rate водителей в других сервисах, что провоцирует большие расходы по SG&A на удержание баланса. Яндекс же продолжает сохранять одну из самых низких комиссий в мире (эффективная комиссия сервиса (ETR) менее 10%, например, у Uber – 17.3%) и несмотря на это компания показывает прибыль по сегменту: маржа от скорректированной EBITDA составляет 4.4% в Q4 2021.

Кстати, господин Худавердян во время звонка с аналитиками отдельно подчеркнул успехи на международных рынках. И это то, чего так давно ждали от Яндекса инвесторы. Речь идёт про прогресс с беспилотными роверами-доставщиками в США, Дубае и Корее, а также Маршрутизации в Дубае и Турции. А такси уже работает в 20 странах (11 из них – Европа), наращивая обороты в СНГ и EMEA.

https://ir.yandex/financial-releases?year=2021&report=q4

Уоррен Баффет, который обычно не инвестирует в технологический сектор, прикупил акций Activision Blizzard на $1 ярд. По великой случайности это произошло за несколько недель до анонса сделки с Microsoft, после чего бумаги взлететели на 23%. То есть меньше чем за месяц дедушка получил около $200 мультов нереализованной прибыли. Давняя дружба с Гейтсом здесь не причём, инсайдерских сливов не было, просто так совпало, хех.

https://www.ft.com/content/df83a28f-4d65-483f-acc9-97466c120e91

На рынке интернет рекламы появился силуэт ещё одного всадника аппокалипсиса. Google объявил о планах ввести новые настройки приватности в Android, похожие на те, что ввела Apple для iOS в прошлом году. Но не спешите паниковать, Google пообещал не менять существующие подходы как минимум 2 года.

https://www.wsj.com/articles/google-plans-to-curtail-cross-app-tracking-on-android-phones-11645016401

Илон Маск пожертвовал $5.7 млрд акций Tesla, чтобы получить налоговые льготы, сообщает Reuters. Не перестаю удивляться, что огромное количество людей до сих пор восхищается способностью некоторых выделить миллиарды долларов на благотворительность. И ведь восхищаются подобной жертвенностью не только слабо осведомлённые в базовых механиках капитализма выходцы из постсоветского пространства, но и сами американцы.

Некоммерческий сектор в Америке — триллионная индустрия, которая по вкладу в ВВП сопоставима с розничной торговлей. Это отдельная мета-экономика и в качестве примера скажу, что пожертвования в родной университет являются длинной инвестицией в R&D и HR, а не просто благодарностью своему альма-матер, как может показаться обывателю. И в этом нет никаких конспирологических умозаключений с моей стороны. Достаточно почитать про устройство эндаумент-фондов.

Но самое главное то, что благотворительность — это легальный метод ухода от налогов и инструмент лоббирования (легальный метод коррупции), а гендиректора крупнейших благотворительных фондов имеют зарплату в несколько миллионов долларов в год. И, кстати, их оклады зависят от размеров фонда точно также как доходы управляющих в коммерческих инвестиционных компаниях зависят от объёма активов под управлением.

При всё при этом я нисколько не хочу очернить саму идею благотворительности, как социального института. Она всегда несёт в себе созидательную функцию, хотя часто прислуживает интересам доноров. Более того, я ратую за популяризацию и развитие благотворительности всюду, просто нужно понимать, что чем больше сумма пожертвования, тем меньше альтруизма у донора. #мысливслух

Вчерашний текст познакомил меня с партнёром венчурного фонда Runa Capital Константином Виноградовым, который сегодня в Zoom рассказал мне про MIPTBASE.org. Добившиеся определённых успехов в бизнесе выпускники МФТИ формируют эндаумент-фонд университета с целью обеспечения базового жизненного стандарта для студентов.

Однажды я писал, что все те блага в Гарварде, Стэнфорде или Йеле, которые кажутся для нас недостижимыми, возникли не в результате какой-то особенной политики в сфере образования, а благодаря частным инициативам. Члены Лиги плюща за свою вековую историю накопили десятки миллиардов долларов пожертвований, доходность по которым обеспечивает деятельность университетов и позволяет постоянно наращивать капитал.

Я даже прикидывал, что для того, чтобы годовой бюджет МГУ был эквивалентен Стэнфордскому, более миллиона москвичей должны отдать все (sic!) свои налоги на один МГУ. Да, в США другая экономика, стоимость обучения, паритет покупательской способности, но бюджеты их ВУЗов даже в пропорции кратно больше. И больше они исключительно благодаря эндаумент-фондам.

Ребята из Физтеха создали полностью прозрачный с точки зрения управления и финансовых потоков фонд. За статистикой пожертвований вы можете наблюдать в режиме реального времени. Более того, они планируют выкладывать свои наработки в open source и, возможно, в будущем их решениями смогут воспользоваться другие университеты, что важно для российского эндаумента в целом.

Эндаумент я считаю самым рациональным способом благотворительности. Единожды переведённая сумма не расходуется сразу, а будет инвестироваться и служить на благо десятилетиями или даже веками. Поэтому я хочу поделиться презентацией эндаумента МФТИ и упомянуть, что более 20% доноров никогда не учились в МФТИ. Приглашаю всех поучастовать в этом добром и полезном деле. И знайте, что глава ПИК Сергей Гордеев удвоит каждое ваше пожертвование.

Про непоклебимую веру в себя. Основатель Peloton Джон Фоули: «Я вижу это ясно как день: через 15 лет Peloton станет одной из немногих компаний с триллинной капитализацией» (нынешняя — $10 млрд). Это, пожалуй, самое нескромное убеждение, которое я слышал, после заявлений Джерома Пауэлла о временной инфляции прошлым летом, хех.

Массы, убедившие себя в строгой необходимости возобновляемых источников энергии редко задумаются о том, сколько металла и прочих ресурсов необходимо добыть из земли для производства того же ветрогенератора. В добавок многие ещё верят, что ничего обслуживать не надо — раз соорудил и через несколько лет инвестиции вернутся сторицей, причём не только в денежном смысле, но и в духовном.

Тем временем среди экономистов уже укоренился термин «гринфляция» — увеличение инфляции в среднесрочной перспективе из-за роста цен на энергоносители, вызванное переходом к низкоуглеродной экономике. И это в принципе всё, что нужно знать об экономической выгоде всей зелёной инициативы. То есть все возобновляемые источники настолько дороги, неэффективны и нестабильны, что аж создают огромный инфляционный импульс.

MSCI, например, посчитали, что соответствие стратегии Net-Zero 2050, к коей стремятся в Европе и США, увеличит инфляцию в штатах на пару процентов в ближайшие 5 лет. Их прогнозируемый прирост почти равен уровню инфляции в стране до пандемии! Но всё это не зря, говорят мудрые аналитики, ибо к 2050 зелёная энергия станет дефлятором. Сейчас ни один ЦБ в мире не может толком угадать инфляцию на горизонте в пол года, а гениальные экоэкономисты умеют мыслить на десятилетя вперёд. Удивительные люди.

https://www.msci.com/www/blog-posts/how-greenflation-could-impact/02956784391 #гринфляция