Bolt (эстонский Uber) после предыдущего раунда в августе на $713 млн привлёк новые $711 млн по оценке в $8.4 млрд. То есть за 10 месяцев оценка выросла более чем в 4 раза! Лид-инвесторами стали Sequoia Capital и Fidelity. Bolt вне всякого сомнения стремительно развивается, но я очень сомневаюсь, что рост выручки поспевает за ростом стоимости компании. В прошлый раз я оценивал P/S как двузначный и мультипликаторы продолжают раздуваться. Тем не менее услугами сервиса уже пользуются почти 100 млн человек в 45 странах Европы и Африки. Bolt огромен, у него куча денег и опять-таки это камень в огород истощяющегося Uber.

Ричард Брэнсон таки реализовал свой план, о котором я рассказывал в августе. Сначала его частная Virgin Group продала акций в публичной Virgin Galactic на $1 млрд, а свою собственную долю в ней он сократил на 20%, выручив с этого $300 млн. Сэр Ричард уже тогда удачно «обкэшился», но решил, что на хайпе можно взять некую часть Virgin Galactic, которая планирует (sic!) запускать спутники на околоземную орбиту и тоже вывести её на биржу через SPAC. Напомню, что выручка Virgin Galactic в 2021 году составила $3 млн благодаря паре полётов, а расходы — $315 млн. Спутники она вообще ещё не запускала.

Однако это не помешало Брэнсону сделать спин-офф и 7 января Virgin Orbit появилась на Nasdaq. Дедушка выделил внучку из дочки и привлёк в неё $68 млн от SPAC (хотя ожидал $380 млн) и $160 млн через PIPE (хотя ожидал $100 млн). Итого $228 мультов на ровном месте, а капитализация не имеющей выручки Virgin Orbit сегодня превышает $3 ярда. При этом материнская компания, которая реально зарабатывает деньги Брэнсону, повторюсь, остаётся частной. Дед, конечно, проворный, но, а зачем ему продавать долю в прибыльном и зрелом бизнесе, когда на рынке есть куча лохов, которым можно продавать фантазии о космосе?

Обновление: я допустил фактическую ошибку. На момент публикации у Virgin было два успешных запуска LauncherOne с наноспутниками весом по полтора килограмма.

C марта этого года во Франции в рекламе автомобилей обяжут упоминать их альтернативу: пешие прогулки или общественный транспорт. Также в рекламе должен будет присутствовать хештег #SeDeplacerMoinsPolluer («Двигайся, меньше загрязняй»). Всё это напоминает правила рекламы табачной продукции и, кажется, потребность иметь личный автомобиль становится порицаемой. А вообще современные лозунги во имя экологии уже реально настораживают: не ешь мясо, ибо от него ужасный углеродный след, не заводи детей (эти ещё хуже для климата) и крути хулахуп для согревания (именно такой совет клиентам недавно дал один из крупнейших игроков на рынке электроcнабжения Великобритании). #esg

Про зелёную энергетику и экологию. К сожалению, у нас многие ещё плохо осознают все те последствия, которые влечёт за собой «климатический активизм» и его производные вроде ESG. Когда я цитирую заголовок NBC, призывающий не заводить детей, соотечественники, могут покрутить пальцем у виска и ухмыльнуться, полагая, что это маргинальное мнение какого-то заокеанского фрика, которого NBC цитирует забавы ради. Но нет, господа и дамы, это уже давно мейнстрим.

Знание о том, что «лишний ребёнок» выбросит 58.6 тонн углерода в атмосферу на западе является хрестоматийным. Именно о таких значениях свидетельствует одно исследование 2017 года, которое активно распространяется столпами англоязычной медиасферы. В связи с этим в тамошнем обществе появилось устойчивое убеждение, что социально ответственный человек должен думать об экологии, перед тем как заводить детей. И чтобы вам был понятен масштаб этого безумия, приведу несколько цифр:

Почти треть американских женщин в возрасте от 20 до 45 назвали изменение климата фактором, повлиявшим на их решение не рожать. 38% американцев в возрасте от 18 до 29 считают, что пары должны подумать об изменении климата перед тем, как решить заводить детей. И это опросы 2018 и 2019 года! Появился даже термин «eco-anxiety» и я уверен, что количество «эко-тревожных» с тех пор только выросло. При этом СМИ никак не сигнализируют о проблеме, а просто подсвечивают современные тренды в обществе. Точнее популяризирует их. А новым модным явлением становится вазэктомия (грубо говоря кастрация):

The Guardian: «Ещё больше людей — это последнее, что нужно этой планете: мужчины делают вазэктомию, чтобы спасти мир», 12.01.2022.

The Washington Post: «Мужчины по всей Америке делают вазэктомию в знак любви», 26.12.2021.

ABC: «24-летний Аарон так беспокоится об изменении климата, что сделал себе вазэктомию», 01.12.2021.

Популярным оно становится сейчас, но World Vasectomy Day появился аж в 2012 году с целью просвещения население о том, что вазэктомия — это «simple way of taking responsibility for birth control». Симпл, мать его, вэй! Для большего изумления с вашей стороны цитирую заголовок The Atlantic 2014 года: «The Latest Climate Change Statement: Webcast Your Vasectomy». То есть начало всему этому было положено уже очень давно. Ещё в 1999 году году появилась книга «Maybe One: A Case for Smaller Families», призывающая заводить меньше детей и которую сегодня можно заказать на Amazon.

На этом фоне меня больше всего беспокоит наша с вами склонность подражать всему западному. Почему-то ещё в позапрошлом веке было модно не знать русского и говорить по-французски. Так вот подражать климатическому активизму прямо-таки совсем не надо. Это чистой воды секта, причём с элементами евгеники. Успокаивает только то, что все эти идеи не будут передаваться из поколения в поколение. #esg

Журналисты MarketWatch обнаружили, что с сайта Tesla удалили большинство упоминаний Cybertruck. Люди взволновались и Маск рассказал о сдвиге производста на 2023 год из-за логистического кризиса. Напоминаю, что пикап был анонсирован в 2019, а производство обещали начать в 2021. Потом дату сдвинули на год и сейчас опять сдвинули. Предзаказов на Cybertruck стоимостью по $100 было сделано около 600 000 и это всего спустя 3 месяца после анонса. Важно подчеркнуть, что это не депозит, а просто место в очереди на ожидание. То есть Tesla сделала минимум $60 млн тупо из воздуха и уже дважды нарушила обещания без существенных репутационных потерь. Величию бренда Маска нет предела. Он будет вписан в учебники по маркетингу на века.

Новый стартап основателя Uber Трэвиса Каланика Cloudkitchens привлёк $850 млн и за 2 года утроил свою оценку до $15 млрд. Компания скупает недвижимость США, Индии, Китае, Великобритании и других странах, а затем превращает купленные помещения в кухни, которые сдаёт ресторанам, готовящим еду исключительно для её доставки. Основатель WeWork Адам Нойманн тоже скупает недвижимость. По оценкам журналистов Wall Street Journal, связанные с ним организации охватывают сеть из 4000 апартаментов стоимостью более 1 миллиарда долларов во множестве городов США. Хорошо живут «выпускники» SoftBank на свои золотые парашюты и вкладываются почему-то в консервативную недвижимость. Причём даже не в виртуальную в метавселенной с NFT, а в реальную. Чудаки.

Будто прочитав мою заметку про порицаемость деторождения и вазэктомию, Илон Маск на следующий день написал у себя в Twitter, что мы должны беспокоиться о коллапсе популяции. К дискуссии присоединились основатели Ethereum и Gumroad. Они заговорили о необходимости инвестиций в синтетические матки. Я решил почитать про «artificial womb» и выяснилось, что тема набирает популярность. Зацените один из тезисов: «аутсорсинг беременности может улучшить гендерное равенство». Аутсорсинг беременности! Представьте себе такой сервис и его метрики: gross booking, life time value, churn rate. Всегда думал, что я ратую за технологический прогресс, но, кажется, я становлюсь луддитом. #мысливслух

Ещё немного про генную инженерию. Повстречалась статья про «пет-инфлюенсеров» (блогеров, зарабатывающих на аккаунтах домашних животных), которые клонируют своих питомцев. И это уже не какие-то лабораторные эксперименты, а реальная услуга, поставленная на коммерческие рельсы компанией ViaGen. Клонирование стоит несколько десятков тысяч долларов, но такие инвестиции окупаются с лихвой, поскольку позволяют сохранить аккаунт в Instagram и продолжать публиковать контент даже после смерти животного. В удивительное время живём.

https://www.inputmag.com/culture/instagram-influencers-viagen-cloning-pets-cats-dogs

Джереми Грэнтэм, который основал инвесткомпанию GMO со $160 миллиардами под управлением и который предсказал предыдущие три финансовых пузыря ныне говорит следующее:

S&P 500 потеряет около 50% после прокола нового суперпузыря, который когда-либо наблюдался в США. И произойдёт это несмотря на все усилия, предпринимаемые для предотвращения данного сценария.

Потенциальная боль от краха увеличилась соразмерно объёму рынка. Если оценки во всех классах активах, в которых надулся пузырь, вернутся к историческим нормам хотя бы на 2/3, то исчезнет $35 триллионов (sic!) богатства США.

https://markets.businessinsider.com/news/stocks/stock-market-outlook-jeremy-grantham-sp500-crashing-superbubble-gmo-50-2022-1 #аналитика

В июле 2021 года Еврокомиссия опубликовала ряд предложений по декарбонизации морского сектора. Предлагаемые стандарты применимы только к судам с водоизмещением более 5000 тонн, не считая оффшорные суда (буровые платформы, установки для хранения и отгрузки нефти, трубоукладчики, кабелеукладчики), рыболовные суда и яхты. То есть текущие предложения по экологии не касаются нефтяного сектора, рыбаков и владельцев яхт, хех. Однако на днях некоммерческая организация Transport & Environment опубликовала отчёт с рекомендациями для Еврокомиссии, где говорится, что на суда с водоизмещением менее 5000 тонн приходится в 3 с лишним раза больше выбросов (почти 20 млн тонн CO2), чем на все остальные. Организация призывает отказаться от исключений в первую очередь для офшорных судов (яхт не так много, пусть загрязняют). Очень интересно, что в итоге решат регуляторы. #esg

Число частных инвесторов на Московской бирже за 2021 год увеличилось почти вдвое и достигло 17 млн (более 10% населения России), а объём торгов превысил 1 квадриллион рублей. В добавок ЦБ свидетельствует о том, что россияне рекордными темпами нарастили вложения в акции и облигации в третьем квартале прошлого года. В финансовом портфеле домашних хозяйств на акции и прочие формы участия в капитале приходилось 36.4% вложений, на депозиты 32.1%, а на наличную валюту 16,8%. Развитие финансового рынка — это хорошо, но сограждане занесли ₽712 миллиардов почти перед самым обвалом. И многих это спугнёт. #аналитика

Капитализация криптовалют просела почти в 2 раза с ноябрьского пика в $3 триллиона. И я хочу припомнить все те статьи и мнения о том, что биткоин является хорошим защитным активом против инфляции. Ересь это полнейшая!

Отдельно хочу напомнить, что после покупки BTC Илон Маск назвал криптовалюту такой же чепухой как и фиатные деньги, тем самым уравнивая их по форме капитала. Однако крипта остаётся крайне рискованным активом и высокая волатильность делает её непригодной для выполнения функций денег.

Некоторые «эксперты» также писали, что инвестиции в биткоин — хороший метод диверсификации в условиях надувающегося пузыря на фондовом рынке, но свежее исследование МВФ говорит о высокой корреляции BTC с S&P 500, а Yardeni Research — о рекордно высокой корреляции BTC с технологическим сектором.

Многие, глядя на разрастающуюся капитализацию крипты, решили, что наконец-таки мировая общественность по достоинству оценила идею децентрализованных денег на блокчейне. Однако массовому пользователю они не нужны. Технологии больше 10 лет, но криптой негде расплатиться, кроме Гидры. И регуляторы тут не при чём. Будь это действительно нужно и удобно, мы бы все за мгновение забыли про банковские карточки, как это произошло у китайцев благодаря WeChat.

Можно сколько угодно изобретать абстракции и философствовать на тему того, что фиатные деньги тоже ничем не обеспечены, но product/market fit у криптовалюты в широком смысле отсутствует. А рост всех цифровых монеток в первую очередь обеспечен фонтаном долларов от ФРС и ситуацией на долговом рынке, который, кстати говоря, гораздо больше и объективнее фондового. Так вот всем этим долларам просто было некуда деваться. Они пёрли из всех щелей, раздувая разные активы. И это не будет продолжаться вечно.

Напоследок я рекомендую вам прочитать мою заметку 2019 года про криптовалюты. С тех пор структурно мало что изменилось.

https://yangx.top/groks/1178 #мысливслух

Про инвестбанкиров. В мире финансов есть очень известная фигура главы банка JP Morgan Джеймса Даймона. Он является закостенелым криптоскептиком, о чём я писал ещё 2017 году. Но прошлым летом JP Morgan начал размещать средства клиентов в биткоин фондах. Думаете Даймон прозрел и поменял своё отношение к крипте? — Неа, 3 месяца назад на выступлении в Институте международных финансов он заявил, что биткоин не имеет никакой ценности, «bitcoin is worthless».

Нечто подобное глава банка говорит уже много лет, но сам банк, повторюсь, с лета инвестирует в криптофонды. А с осени JP Morgan начал продвигать тезис о том, что биткоин подобен новому золоту и является очень хорошим хеджем против инфляции. Это цитировали Bloomberg, Fortune и другие издания, увеличивая ценность криптовалютных ETF и прочих деривативов, которыми управляет JP Morgan.

Goldman Sachs делают тоже самое. Летом они анонсировали свой интерес к криптовалютам с тех пор тоже совершают вбросы по типу этого: «bitcoin will compete with gold as store of value». Я думаю, что для любого адекватного студента финансового университета очевидно, что биткоин не подобен золоту. Это очень разные активы почти по все параметрам. И поверьте, это очевидно для морганов с гольдманами.

Задумайтесь насколько лицемерны инвестбанки. Часто их функция заключается в том, чтобы купить некий актив и потом рисовать прогнозы по росту его стоимости. И почему-то это легально. Но если кто-то будет делать нечто похожее с помощью Reddit, то регуляторы назовут это манипуляцией рынка. Как так сложилось? #мысливслух

Wildberries поделился итогами 2021 года. GMV маркетплейса вырос на 93% до ₽844 млрд, а чистая прибыль прогнозируется на уровне ₽18 млрд. За год на Wildberries зарегистрировалось рекордное количество новых предпринимателей — более 410 тысяч, хотя в прошлом году было всего 91 тысяча. Число заказов выросло на 146% до 808.6 млн, а покупатели приобрели более 1 миллиарда товаров& Судя по отчёту за третий квартал, у Ozon общий объём оборота товаров за год будет раза в 2 меньше, чем у Wildberries. И это при том, что EBITDA и чистая прибыль у Ozon остаются отрицательными, в отличии от прибыльного Wildberries.

Спред между прибыльными и неприбыльными компаниями из индекса Russel 3000 резко увеличился. Прибыльные компании принесли в трое большую доходность на уровне 36% в 2021 году. То есть, представьте себе, выгоднее было инвестировать в бизнес зарабатывающий деньги. И не спешите благодарить за столь «глубокие инсайты», ведь в 2020 году всё было наоборот. Более того, в прошлом феврале я самостоятельно вывел формулу: «если вы видите, что выручка компании сокращается, убытки растут, а баланс пустеет, то это точный сигнал к покупке». Конечно же, я тогда иронизировал, но периодами она действительно работает. А когда бычий рынок заканчивается, то падают в первую очередь убыточные компании, что недавно отметили в WSJ.

В США в IТ-секторе сложилась ситуация, когда топ-менеджеры крупных компаний массово начали уходить в криптостартапы. Ярким примером тому является Джек Дорси, ушедший с поста гендиректора Twitter ради Block или Брайан Робертс, который покинул должность CFO в Lyft и перешёл в OpenSea. В связи с этим Forbes опубликовал материал о том, что зарубежные корпорации компенсируют отток собственных кадров в стартапы за счёт найма айтишников из России.

Я бы хотел отметить, что криптостартапы в масштабе экономики США никак не связаны с дефицитом труда, а реальная причина заключается в том, что после пандемии число открытых вакансий бьёт рекорды и оно почти в полтора раза превышает количество безработных. В погоне за недостающими сотрудниками американские корпорации интенсивно увеличивают зарплаты. К слову, это один из главных инфляционных импульсов.

Однако высокие зарплаты действительно привлекают всё больше внимания от специалистов из других стран. Forbes пишет, что в 2021 году отток кадров из крупных IТ-компаний вырос до 20% по сравнению с 15% в 2020 году, по данным Selecty. Хотя Яндекс в той же статье отмечает, что многие сотрудники, поработав в других компаниях, зарубежных или российских стартапах, возвращаются в Яндекс. Сейчас таких сотрудников в компании 10% и это при штате в 17 000 человек.

Интересно, что тот же Яндекс говорит, что у молодых специалистов нет мотивации работать подолгу на одном месте, им интереснее пробовать себя в чем-то новом, а не строить одну вертикальную карьеру на всю жизнь. При этом многие у них работают по 7-10 лет, переходя в разные продуктовые направления. В общем, правильнее заботиться не о количество уехавших, а о количестве невернувшихся. И переживать больше надо не о макроэкономике, а о принципах управления.

https://www.forbes.ru/tekhnologii/453611-iz-andeksa-v-sber-i-obratno-kuda-uhodat-it-specialisty-iz-krupnyh-kompanij

Рубрика занимательных статистических фактов за последнее время:

• Глобальные продажи чипов в 2021 году выросли на 25% до рекордных $583.5 млрд. Высокий спрос мог задрать цены и реальное количество проданных чипов могло не увеличиться. Но по данным SIA зафиксирован рекорд в продаже полупроводников как в числовом выражении, так и в долларовом. Такой вот у нас полупроводниковый кризис. А помните в апреле я задавался вопросом, не рукотворный ли это он?

• Чистая международная инвестпозиция США (разница между активами и обязательствами штатов перед нерезидентами) достигла отрицательного значения в $16.1 трлн, хотя 10 лет назад США должны были миру «всего» $4.5 трлн. Для сравнения, Германия является не заёмщиком, а кредитором и мир ей должен $3 трлн.

• NFT маркетплейс OpenSea в новом раунде привлёк $300 млн при оценке в $13.3 миллиарда. Вся эта лихорадка с цифровой псевдо уникальностью забавна в принципе, но ещё забавнее осознавать, что венчурные капиталисты превратились в неисправимых технофилов, которые готовы уверовать в долговечность любого тренда, даже самого абсурдного,

Не то чтобы меня это сильно тревожило, но я не раз задавался вопросом о состоянии музыкальной индустрии. Сегодня благодаря социальным сетям и програмному обеспечению настоящий хит может создать человек, не умеющий ни петь, ни играть на инструменте. И, кажется, хиты стали появляться значительно чаще, но жизненный цикл хитов стал короче, чем был раньше. Так вот это не кажется, а так оно и есть.

В The Atlantic мне повстречалось занимательное чтиво с заголовком «Is Old Music Killing New Music?», где приводятся данные MRC о том, что cтарые композиции составляют 70% музыкального рынка США. Более того, рынок новой музыки непрерывно сокращается, а крупнейшие лейблы заняты скупкой старых каталогов музыкантов. Кстати, буквально на днях Боб Дилан продал своё творческое наследние Sony Music за сумму в районе $200 млн.

Примечательно ещё то, что за последние 10 лет количество просмотров премии Грэмми сократилось почти в 5 раз. Люди перенасытились новизной. Разумеется, шедевры продолжают поступать, но «старьё» не умирает, а всякое актуальное зачастую становится маргинальным. И завершить данную заметку я хочу словами Виктора Мараховского, поскольку сам пока ещё не научился так формулировать мысли.

«Ценность ультраактуальности объективно падает ещё и потому, что сама почва, на которую эта ультраактуальность падает — уже не та, из которой растут вековые дубы. Восприятие граждан, приспособившееся к непрерывной новизне — уже никакой не утёс, на котором изумрудные волны высекают свои письмена. Это лысый наносной песчаный островок, через который бесследно перекатывают бесконечные цунами».

https://www.theatlantic.com/ideas/archive/2022/01/old-music-killing-new-music/621339/ #созидание

Капитализация Meta (Facebook) просела на $200 с лишним миллиардов за один день. Годовой отчёт и guiadance хуже ожиданий аналитиков. Решения Apple в части обеспечения privacy на iOS (речь про app tracking transparency) сожрут до 10% выручки Meta (с десяток миллиардов долларов), что лично для меня ожидаемо, ибо были разные прокси-данные вроде 15-процентного сокращения количества конверсий в рекламной системе Facebook. Но сейчас масштаб ущерба от iOS озвучил официально CFO компании. Не менее важно то, что показатель DAU (дневная активная аудитория) впервые снизился от кв/кв и у инвесторов возникли опасения стагнации. На этом фоне $SNAP в ожидании отчётности припал на 23%. Однако детище Эвана Шпигеля впервые показало квартальную чистую прибыль (всего-то 10 лет в минус работали, хех) и бумаги взлетели на 62%.

В Quartz появилась статья с заголовком «Никто не знает, как в 2019 году было потрачено $80 млрд государственных денег на климат». Кратко смысл в следующем: нет никакого аудита и измеримых показателей того, как все эти эко-инициативы помогают в борьбе с глобальным потеплением, хотя за последнее десятилетие на эти цели было выделено около $500 миллиардов во всём мире. А на прошедшем в ноябре климатическом саммите COP26 в Глазго сказали, что на спасение матушки земли понадобится ещё $130 триллионов и я не опечатался.

https://qz.com/2087463/how-are-developing-countries-spending-climate-financing-money/ #аналитика

Самые виральные материалы с нашего канала по поведенческой экономике @nudge за январь:

• Подписки — это будущее программ лояльности

• Теория: реактивное сопротивление

• Эксперимент Мэдлин Хейлман по изучению оппозиционного поведения