В США бум электронной торговли, вызванный пандемией закончился ещё во втором квартале 2020 года. Именно с того момента началась сокращаться доля e-commerce в общем объёме продаж. Тем не менее крупные маркетплейсы продолжали активно расти, выталкивая, по всей видимости, специализированные интернет магазины. Но в Q3 2021 онлайн-продажи товаров у Amazon выросли всего на 3.9% г/г, показав недвузначный темп впервые с 2017 года. И это, вероятно, уже говорит нам о начале стагнации. Более того, на Q4 компания закладывает дополнительные издержки в несколько миллиардов долларов в связи с нехваткой рабочей силы, растущими зарплатами, нарушениями в цепочках поставок и возросшими ценами на фрахт. То есть сокращается не только рост доходов, но и маржинальность. В общем, все развивается не так как ожидали аналитики.

https://fred.stlouisfed.org/series/ECOMPCTSA

После новости о том, что Hertz решил купить 100 000 автомобилей Tesla за $4 с лишним миллиарда, капитализация Tesla выросла уже почти на $200 ярдов. Иррациональность рынка меня уже давно нисколько не удивляет, но мне было очень любопытно понять зачем и на какие шиши, недавно выбравшийся из процедуры банкротства Hertz, собрался вдруг покупать такие дорогие автомобили, да ещё при том, что Маск не дал никаких скидок за опт. Ответ прост — за деньги налогоплатильщиков.

Оказывается, в Белом доме недавно приняли «Budget Reconciliation Bill», который обойдётся гражданам США в $1.75 триллиона. И там есть множество льгот в угоду так называемой чистой энергетики, а в частности — 30% налоговый вычет за «qualified commercial electric vehicles». То есть Hertz, закупив Tesla, получит $1.26 млрд налогового кэшбэка. Кстати, льготы также причитаются за установку зарядных станций и Hertz объявила о планах соорудить тысячи таких станций.

Опубликовал статью «Неудобная правда: как Tesla стала триллионной компанией». Упомянутые в ней факты я начал бережно собирать в черновике ещё весной. А тут появился повод собрать их все воедино. Я вам гарантирую, что вы будете изумлены изысканностью происходящего.

https://vc.ru/finance/313071-neudobnaya-pravda-kak-tesla-stala-trillionnoy-kompaniey

Несмотря, на жутко раздутую оценку, источники Интерфакса сообщают, что книга заявок на IPO Делимобиля переподписана. Удивительно. Если это действительно так, то компания привлечёт около $250 млн (₽17.5 млрд), большая часть из которых пойдёт на погашение долгов. Напоминаю, что у убыточного Делимобиля ₽22 млрд обязательств и почти ₽12 млрд нужно закрыть в течение года. То есть выход на биржу в данном случае — это не способ ускорения масштабирования прибыльного бизнеса, а способ выжить.

Однако Делимобиль в своей стратегии рассказывает про развитие регионов — компания уже присутствует в 11 регионах (его ближайший конкурент Яндекс.Драйв в В2С сегменте присутствует в четырёх), а также развитие B2B направления — B2B доходы составляют 3% от выручки по итогам 1 полугодия (против 12% у Драйва за 3 квартал). Развитие корпоративных услуг действительно выглядит перспективным направлением, хотя здесь Делимобиль ждёт конкуренция. Но, говоря про новые регионы, важно понимать, что добиться положительной юнит-экономики в малых городах достаточно сложно. А Делимобиль пока ещё не научился работать в плюс и в текущих локациях.

Повстречалась свежая публикация на Financial Times с заголовком «Al Gore’s ‘inconvenient truth’ for investors». Альберт Гор говорит о том, что мир больше не может позволить финансовой индустрии продолжать свою крупномасштабную поддержку углеродоёмких проектов и призывает реформировать нормативные требования к капиталу для банков, инвестиционных компаний и управляющих активами. Иными словами Гор добавивается массового перетока капитала в пользу ESG. Экологичность должна быть приоритетнее экономической целесообразности. Дивный зелёный мир.

https://www.ft.com/content/12dc3a7e-b383-487b-ac53-cb06b5c164a1 #esg

Делимобиль перенёс IPO на 2022 год и обещал вернуть деньги поучаствовавшим в размещении инвесторам. Компания отложила размещение из-за «рыночных условий», но из-за каких именно не сообщила. И это происходит с переподписаной книгой заявок.

Я перевёл свою статью на английский и опубликовал «An Inconvenient Truth: How Tesla Became a Trillion-Dollar Company» на Medium. Будет круто, если вы проплюсуете материал и пораспространяете его, чтобы усилить виральный эффект платформы. Спасибо.

https://medium.com/@ipestov/an-inconvenient-truth-how-tesla-became-a-trillion-dollar-company-24042529b3d7

Рубрика занимательных статистических фактов за последнее время:

• Компании США планируют увеличить выкуп акций на $1 трлн в 2021 году, несмотря на предложенный налог в 2% с выкупа акций. Байбэки остаются одним из главных драйверов роста рынка. За год их объём увеличился более чем в 2 раза с $472 млрд.

• Coinbase сообщил о краже криптовалюты у 6000 клиентов. А по миру в третьем квартале было украдено криптовалюты на $1.1 млрд, причём более $800 млн было украдено из сети Ethereum. Дивный мир нерушимого блокчейна и шифрования.

• Общий дефицит торговли товарами США по TTM достиг $1.1 трлн, а в сентябре размер дефицита достиг абсолютного рекорда с начала ведения расчётов в 1955 году. При этом дефицит бюджета в 2021 фиcкальном году составил $2.8 трлн после рекордных $3.1 трлн годом ранее.

Илон Маск организовал в Twitter голосование за продажу его 10% доли в Tesla. Он упоминает, что нереализованная прибыль является средством уклонения от налогов и спрашивает у пользователей продавать ему акции или нет. Нужно понимать, что распродажа от Маска, да ещё в таком объёме, очень сильно обвалит курс $TSLA. Дабы смягчить падение, необходимо убедить рынок в том, что если Илон и будет продавать бумаги, то он будет это делать по конкретным причинам, а не из-за того, что он не верит дальнейший рост капитализации Tesla. Поэтому неспроста гениальный маркетолог в опросе упоминает налоги, неделю назад сообщал о готовности продать акций на $6 ярдов для их передачи в ООН на борьбу с голодом и ещё в 2018 году предупреждал о планах продажи мажоритарной доли в Tesla для финансирования планов SpaceX по Марсу.

Циан вышел на IPO с оценкой более одного миллиарда долларов. В первый день торгов на NYSE акции выросли на 10% и сейчас капитализация компании составляет $1.2 млрд при отрицательном собственном капитале и P/S > 10. Однако привлечённые в ходе размещения $65 млн с лихвой покрывают все существующие обязательства. В общем, IPO получилось крайне успешным. Поздравляю всех причастных!

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1867752/000110465921125821/tm2120160-9_f1.htm

Крупнейший венчурный фонд в мире SoftBank Vision Fund по итогам последнего квартала зафиксировал убыток в $7.3 млрд, в основном из-за обвала акций корейского маркетплейса Coupang. Помню как после IPO Coupang многие писали о возрождении структур Масаёси Сона, рассматривая ситуацию исключительно в моменте и сегодня, например, промежуточные результаты уже совсем другие. Однако через 4 года после своего основания 100-миллиардный Vision Fund в плюсе на $48.7 млрд и это впечатляет, особенно учитывая объёмы капитала. Но нужно понимать, что $25 млрд плюса — это нереализованная прибыль от роста акций раздутых Coupang, DoorDash и Uber. Ещё $15 млрд — нереализованная прибыль по внутренним оценкам, а мы помним, как Сон оценивал тот же WeWork. И не забывайте, что материнская SoftBank вкачала около $10 млрд в умирающий WeWork, заметно улучшив тем самым статистику по своему фонду. Посмотрим, что будет с инвестициями Сона через пару лет.

Про отечественных единорогов. TradingView в новом раунде привлёк $298 миллионов при оценке в $3 миллиарда, где в качестве лид-инвестора выступил знаменитый Tiger Global Management. Бум розничных инвесторов позволил компании увеличить свою аудиторию с начала 2020 года на 237% — до 29 миллионов пользователей в месяц с практически нулевыми расходами на маркетинг. Об этом мне поведал сооснователь TradingView Константин Иванов, который подписан на Groks. То есть команда настолько product oriented, что у них нет как таковых S&M костов и PR-отдела. Всё это время они росли органически и это очень впечатляет!

Ребята из Ростова-на-Дону создали самый популярный в мире инструмент для участников финансового рынка, который на своих серверах накапливает за год 3 квадриллиона (sic!) тиков. И да, я знаю, что головной офис у TradingView находится в Лондоне, но такова специфика глобальных продуктов. При этом около 70% сотрудников TradingView трудятся в России: продуктовые команды базируются в Ростове-на-Дону и Санкт-Петербурге, а часть менеджеров работает в московском офисе. Ну и имейте в виду, что с новым раундом у компании повысился спрос на талантливые кадры.

Не имеющий выручки производитель электромобилей Rivian, провёл IPO выше ценового диапазона по $78 за бумагу. Таким образом, компания привлекла $11.9 млрд без учёта 30-дневного опциона на 22.95 млн акций, выпущенных для андеррайтеров. Это четвёртый результат по объёму привлеченных средств на американских биржах за последние десять лет после Alibaba ($25 млрд), Meta Platforms ($16 млрд) и General Motors ($15.8 млрд). В итоге капитализация Rivian превысила $77 млрд при том, что Ford сегодня стоит $80 млрд. Только Ford поставляет миллионы автомобилей ежегодно, а Rivian — ни одного. Безумие!

https://www.wsj.com/articles/rivian-prices-ipo-at-78-above-raised-target-range-11636502188

Qmarketing Academy приглашает на вебинар «Как стать директором по маркетингу», в ходе которого вы узнаете, как построить карьерную стратегию в маркетинге, прокачать управленческие компетенции и воплощать их при работе с собственной командой топ-менеджеров. Каждый участник, помимо ценной информации, получит в подарок чек-лист «20 инструментов маркетолога».

Бесплатная регистрация ограничена по времени, начало 12 ноября в 16:00. Принять участие можно по ссылке:
https://clck.ru/YjPsR #реклама

Rivian вырос уже на 40%. Капитализация — $105 ярдов. Это больше, чем у всех других автопроизводителей, кроме Tesla, Toyota, Volkswagen, BYD и Daimler.

Gett выйдет на биржу путём слияния со SPAC-компанией при оценке в $1 млрд. Напоминаю, что в апреле я вам рассказывал про джинсу в Forbes, где расхваливали SPAC и пиарили будущее размещение Gett. Тогда была озвучена оценка в $1.9 млрд, но «эксперты Форбса» называли её скромной, добавляя, что она может вырасти до $7 млрд. Я писал, что это чушь полная и по итогу компанию, которая привлекла $750 млн, оценили в миллиард баксов.

Однако и миллиарда слишком много для Gett. А сужу я по ноябрьской презентации инвесторам, которая попала мне в руки. Сей документ даже нельзя назвать попыткой манипуляции финансовыми данными. Это просто куча бредовых цифр в PowerPoint, количество которых якобы должно внушать доверие инвесторам.

За 11 лет своего существования Gett сожгла сотни миллионов долларов и добилась выручки в $162 млн к 2021 году. Прибыли нет, деньги на балансе заканчиваются, как выкручиваться? — Рисуем график, мол по прогнозу у нас будет $613 млн выручки в 2023 году и крупным шрифтом пишем 56% CAGR с 3.8 иксами роста. Вауля! И так выглядит почти вся презентация: уйма логотипов, бесполезных прокси-метрик и футуристических прогнозов.

А вот вам пример фактических данных: показатель Contribution Margin с 12% в 2019 году вырос до 58% в 2020. Как такое может быть? — Мелким шрифтом в примечании мы увидим, что это некая Adjusted EBITDA Before Public Company Costs Margin, а не настоящий Contribution Margin. Короче, там столько самопроизвольного бреда, что в этом даже разбираться не интересно.

Однако я хочу процитировать пару строчек из описания факторов риска: «We could determine we have material weaknesses in our internal controls over financial reporting. Any failure to maintain an effective system of disclosure controls and internal controls over financial reporting could impact our ability to produce timely and accurate financial statements, meet our reporting obligations and prevent fraud».

В общем, не просто так Volkswagen списал свои инвестиции в Gett ещё в 2018 году. Gett — абсолютно мусорная компания и размещение детища Дэйва Вайсера на бирже больше похоже на неприкрытую аферу.

Замечательное чтиво про налоги. У нас многие верят в справедливость прогрессивной шкалы, но американские миллиардеры зачастую не платят налоги. Если твой капитал умножается за счёт роста акций и ты не продаёшь их, то ты ничего и не отдаёшь государству, ибо нереализованная прибыль не облагается налогом. А для ведения роскошной жизни нужно брать кредиты под залог акций. Да, ты отдашь однозначную процентную ставку, но потом погасишь долг с продажи ценных бумаг без каких-либо налогов. Заёмные средства же нужно вернуть, а значит доходом они не считаются. Поэтому богатым кредиты нужнее, чем бедным.

https://vc.ru/finance/316677-kak-mozhet-rabotat-nalog-na-milliarderov-iz-za-kotorogo-mask-zadumal-prodat-10-svoih-akciy-tesla

Илон Маск на этой неделе продал акций Tesla уже на $5.6 миллиарда. Его брат Кимбал Маск тоже «обкэшился» за этот период на $109 млн, причём он крайне удачно продал акции на самом пике траншами от $1,223 до $1,236 за бумагу. Ну и «редакция» тоже немножко заработала, только на падении, хех.

Суммарная капитализация Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Tesla и Meta превысила $11 трлн. Эти 6 компаний составляют около четверти от стоимости всего индекса S&P 500. В прошлом году я писал, что 6 представителей «бигтеха», компенсировали падние 279 компаний из индекса. В этом году только одна Tesla существенно повлияла на индекс, толкнув его к новому максимуму. То есть перекос только усилился.

https://www.axios.com/big-tech-leapfrog-stock-market-valuations-a5bfff95-85ee-43f8-841c-bf8b0ed2d33d.html