Великолепное чтиво на NYT с заголовком «Farewell, Millennial Lifestyle Subsidy». Автор описывает золотое время, когда все катались на чрезмерно дешёвом Uber, заказывали уборку квартир в Homejoy, а их одежду забирали в химчистку люди из Washio. Он вспоминает свой опыт покупки Б/У автомобиля, который ему доставили в белом банте сотрудники Beepi по «мистически низкой цене», а также швейцаров из Luxe, которые могли припарковать или помыть машину. Все эти компании предоставляли «investor-subsidized service», большинство из них просто сожгли десятки миллионов венчурных долларов и закрылись, выжившие — поднимают цены.

В 2018 году этот же автор писал, что вся глобальная экономика ему напоминает обанкротившийся MoviePass — сервис с безлимитным посещением кинотеатров по подписке за $9.95. Такие компании пытаются бросить вызов законам гравитации с помощью бизнес-моделей, которые предполагают, что, если предприятие достигнет огромных масштабов, то оно сможет переключиться и начать зарабатывать деньги в какой-то момент в будущем. Такую стратегию называют «blitzscaling», но реализовать её удаётся только единицам, а попробовать хотят многие.

Кульминационная мысль колумниста особенно прекрасна: «найм частного водителя для того, чтобы он провёз вас по Лос-Анджелесу в час пик, должен стоить более 16 долларов, если все участники этой сделки получают справедливую компенсацию. Заставить кого-то убирать в вашем доме, стирать или доставлять вам ужин должно быть роскошью, если в этом нет эксплуатации труда. Тот факт, что некоторые высококлассные услуги уже не так легко доступны простым полуобеспеченным людям, может показаться тревожным событием, но, возможно, это признак прогресса».

https://www.nytimes.com/2021/06/08/technology/farewell-millennial-lifestyle-subsidy.html #созидание

В продолжение предыдущей записи есть интересная заметка «DoorDash and Pizza Arbitrage». Один американец заметил, что DoorDash продавал пиццу из ресторана его друга за $16, хотя стоила она $24. Сервис платил ресторану полную сумму и таких заказов были десятки. То есть DoorDash фактически субсидировал 30% стоимости пиццы своим клиентам. Как вам такой growth hack?

Не мудрено, что исторически прибыльный GrubHub постепенно ушёл в минуса. Про оголтелый демпинг Uber Eats, Postmates, DoorDash я писал на vc.ru ещё в 2019 году. Это было видно по цифрам, но мне указывали на сетевой эффект и прочие фантазии об исключительности, которые теоретики слогают о выросших за пару лет единорогах, чтобы хоть как-то оправдать их хроническую убыточность.

Прошло два года и сейчас сервисы доставки еды в США интенсивно поднимают стоимость услуг вместе с ценами на само меню. Комиссионный сбор в зависимости от заведений увеличился на десятки и даже сотни процентов. Однако тот же DoorDash по-прежнему в жутких минусах. А многие продолжают верить в сетевой эффект и пермонентное совершенствование бизнес модели за его счёт, но всё больше похоже на то, что «дистрапшн» заключался лишь в продаже доллара за семьдесят центов. #мысливслух

Рубрика занимательных статистических фактов за последнее время:

• Объём IPO в США менее чем за 6 месяцев текущего года побил рекорд 2020. Пандемия, кризис, безработица, инфляция, куча антирекордов по множеству макропоказателей, но венчурный рынок вместе с фондовым пребывают в эйфории.

• Согласно индексу цен на продукты питания ООН, в мае мировые цены на продукты питания выросли 12-й месяц подряд. В годовом исчислении они увеличились на 40%. Спасибо за карантины.

• Выручка холдинга ByteDance, который владеет TikTok, выросла в 2020 год на 111% до $34.3 млрд. Чистый убыток составил $45 млрд, но он скорее номинальный, ибо связан с переоценкой convertible redeemable preferred shares, а не с операционкой.

Про отечественные технологические компании. В Financial Times написали о Росатоме, чья выручка на волне спроса на низкоуглеродные виды топлива может увеличиться в 3 раза до 4 трлн рублей ($56 млрд) к 2030 году. Кстати, для тех кто не видел рекомендую посмотреть интервью с генеральным директором Росатома Алексеем Лихачёвым.

Пермский сервис Xsolla по приёму платежей в онлайн-играх прошёл долгий путь от стартапа до лидера игровой индустрии. Их уникальные разработки в сфере платежей выросли в комплексный продукт, позволяющий компаниям и игрокам взаимодействовать на благо общего развития. Сейчас компания представляет продукты в 200 странах мира, а основатель компании Александр Агапитов стал новым российским миллиардером, которого еще не успели посчитать в Forbes.

Ну а пост, в общем-то, про вакансии. Компания постоянно развивается и улучшает свои решения, поэтому нуждается в специалистах. Не упускайте возможность оказаться в команде отечественного гиганта и оставляйте заявки по ссылке:
https://xsolla.pro/Groks #партнёрство

В последние годы я изучил множество проспектов IPO и презентаций инвесторам. Я сравнивал финансовую отчётность современных компаний перед выходом на биржу с их предшественниками. Так вот существует одно важное отличие между ними: если раньше венчурный капитал предназначался исключительно для масштабирования роста, то сейчас, зачастую, для сведения юнит-экономики.

Всё выглядит примерно следующим образом: компания Beyond Chips производит чипсы при себестоимости одной упаковки в 30 рублей. Но уже сегодня она продаёт их за 25 рублей, стремительно наращивая выручку.

Гениальный план Beyond Chips заключается в захвате заметной доли рынка, ибо при гигантских оборотах она уже полностью автоматизирует производство и будет закупать тысячи тон картошки вместе с километрами упаковочной ленты по совершенно другой цене, при которой себестоимость одной упаковки опустится до 15 рублей. И вот тут-то компания озолотит всех.

Продолжение читайте в моей новой статье «Декаданс венчурного капитала: как взращиваются современные единороги».

https://vc.ru/finance/260780-dekadans-venchurnogo-kapitala-kak-vzrashchivayutsya-sovremennye-edinorogi

В статье про декаданс среди всего прочего я упоминал компанию Katerra. У неё была какая-то очень крутая технология производства домов из блоков. SoftBank вложил в Katerra $2 ярда, включая bailout в размере $200 миллионов в декабре прошлого года. А в начале июня компания объявила о банкротстве, о чём я узнал только что. Кажется, что в портфеле Vision Fund уже больше дохлых единорогов, чем живых.

https://katerra.com/2021/06/06/katerra-commences-u-s-court-supervised-process-to-implement-financial-restructuring/

Didi ожидает листинга акций по цене от $13 до $14, что в итоге даёт оценку более чем в $60 миллиардов. Напомню, что фактический доход DiDi за 2020 год составил $2.9 млрд, операционный убыток — $2.1 млрд. Гигантскую компанию, сжирающую миллиарды долларов, оценили в 20 выручек. И, вероятнее всего, фондовый рынок это с удовольствием примет, ибо дядечки из Goldman Sachs и Morgan Stanley, которые выступают в качестве андреррайтеров, редко ошибаются.

https://www.cnbc.com/2021/06/24/didi-aims-for-60-billion-valuation-in-ipo-on-nyse.html

Очередной антирекорд. С конца марта почти 100 убыточных компаний привлекли капитал посредством дополнительного размещения и это в 2 раза больше количества прибыльных предприятий, которые сделали тоже самое. А за последние 12 месяцев допэмиссию провели 750 убыточных компаний.

Вот есть например сеть кинотеатров AMC, чья выручка упала в 11 раз с 2019 года до $450 миллионов, а чистый убыток вырос в 15 раз за тот же период до $3 миллиардов. Всё было на грани банкротства, но толпа розничных инвесторов разгоняет капитализацию AMC многократно.

Руководство смотрит на это и решает выпустить ещё кучу бумаг на $1.25 ярда. Мне кажется, совет директоров принимал решение об SPO под предлогом «а прикинь реально купят?». И вы прикиньте — они покупают!

https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-06-27/record-stock-sales-from-money-losing-firms-ring-the-alarm-bells #аналитика

Четыре дня назад капитализация Microsoft достигла двух триллионов долларов, а вчера Facebook стала триллионной компанией. Суммарная биржевая стоимость FAAMG приблизилась к значению в $8.5 трлн. Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 на исторических максимумах. Ралли продолжается.

Я перевёл свою статью про декаданс на английский и её опубликовали в Data Driven Investor на Medium. Будет круто, если вы проплюсуете материал и пораспространяете его, чтобы усилить виральный эффект платформы. Спасибо.

https://medium.datadriveninvestor.com/the-decadence-of-venture-capital-how-modern-unicorns-are-bred-ce79096ff4ec

Венчур в массы! Основатель Product Hunt Райан Хувер создал свой новый фонд, в котором приняло участие более 350 партнёров с ограниченной ответственностью (LP). То-есть понравившийся проект теперь можно не только «заапвойтить», но и проинвестировать. Весьма интересная идея и сама структура фонда.

https://www.weekend.fund/1-000-true-lps

Pinterest запретил всю рекламу для похудения. Промотировать здоровый образ жизни и фитнес-услуги можно, но только если они не направлены на снижение веса, ибо это «бодишейминг». Вспомнилось, как мне однажы показывали скриншот записи одной женщины-трансмужчины, которая обвиняла в дискриминации производителей прокладок, поскольку их брендинг со светлыми тонами ориентирован на женщин, а оно хочет дизайн с мечами и драконами для мужчин. Я это к тому, что нет предела совершенства толерантной мысли. Наблюдаем за идиотизмом дальше.

https://www.nbcnews.com/tech/tech-news/pinterest-bans-weight-loss-ads-rcna1320

Robinhood подал заявку на IPO и в проспекте есть множество прелюбопытнейших цифр. У брокера 18 миллионов действующих открытых счетов, на которых в сумме лежит $81 миллиард. Объём маржинального долга составляет всего $5.5 млрд. Сравнивания с данными FINRA, можно сделать вывод, что розничные инвесторы неохотно пользуются плечом, ибо общий уровень маржинального кредитования находится на историческом максимуме и равен $861 млрд при размере обеспечений в $448 млрд.

Кумулятивный объём депозитов составляет $39.3 млрд, а 45% от этой суммы принесли новые пользователи из 2020 года. Инвестировать хотят все и более 50% клиентов Robinhood инвестируют впервые. Средний размер счёта около $5000, медианный — $240. Выручка сервиса в первом квартале выросла более чем вчетверо год к году (до $522 млн), ARPU — на 65%, криптовалютные активы — в 24 раза. Кстати, на торговлю криптой приходится 17% выручки и примерно 6% — конкретно на Dogecoin.

Но больше всего Robinhood зарабатывает на механизме PFOF (payment for order flow), перенаправляя заявки клиентов маркемейкеру. К слову, в Великобритании и Канаде подобная схема вообще запрещена. Однако у Robinhood такие операции сгенерировали 81% выручки в Q1 2021 и это позволяет компании работать без комиссий для клиентов. Я уже говорил, что если вы не платите за продукт, то вы и есть продукт.

Да, Robinhood растёт как на дрожжах и он даже работает в плюс, что нынче великая редкость среди дебютантов на фондовом рынке, но регуляторами ведётся как минимум 7 открытых расследований по компании. Один иск недавно был урегулирован и для Robinhood был выписан рекордный штраф от FINRA в размере $70 млн. Важнее то, что глава SEC недавно выражал обеспокоенность по поводу PFOF. То есть основной механизм заработка новомодного брокера может оказаться под угрозой.

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1783879/000162828021013318/robinhoods-1.htm

Какие-то сложные метаморфозы происходят в Поднебесной. Не прошло и недели после IPO DiDi, как регуляторы Китая потребовали удалить сервис из магазинов приложений из-за проблем, связанных с незаконным сбором персональных данных. Напомню, что в результате действий китайского правительства было отменено размещение Ant Group на $34.5 миллиардов, которое могло стать крупнейшим IPO в истории. DiDi успел поднять $4.4 ярда, но зачем власти мочат своих же в такой ответственный момент, формируя негативный опыт для иностранных инвесторов? Правительство борется за больший контроль над цифровыми компаниями или за это борется местный капитал через правительство? #мысливслух

https://www.wsj.com/articles/chinas-internet-regulator-finds-serious-problems-with-didi-china-units-app-11625402263

После Didi власти Китая начали расследование в отношении других технологических компаний, которые буквально недавно получили листинг в США. На этих новостях акции Full Truck Alliance к текущему моменту упали почти на 20%, Kanzhun — на 8%. Повторюсь, это очень странно — топить своих же сразу после дебюта на американских биржах.

https://www.reuters.com/technology/china-says-will-conduct-cyber-security-investigation-zhipincom-huochebang-2021-07-05/

Яндекс.Роверы (роботы-курьеры, похожие на маленькие луноходы) начнут доставлять еду в кампусах американских университетов в рамках сотрудничества с GrubHub. То есть один из крупнейших игроков на рынке доставки США оптимизирует бизнес с помощью российских технологий. Это большой успех не только для Яндекса, но и для отечественной беспилотной отрасли в целом. Поздравляю всех причастных!

https://www.forbes.ru/newsroom/biznes/434133-roboty-yandeksa-budut-dostavlyat-edu-v-kampusah-universitetov-ssha

Про тяготы работы с госконтрактами. Два года назад Пентагон объявил тендер стоимостью в $10 миллиардов на предоставление облачных услуг для военной системы JEDI. Оборонный контракт достался Microsoft, но Amazon сразу же подал иск в суд, настаивая на том, что решение принималось непрозрачно. Реализация проекта заморозилась и только сейчас Пентагон решил сделать свои облака мультивендорными, поделив заказ между двумя компаниями. На фоне этой новости состояние Джефа Безоса выросло до $211 миллиардов.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-07-06/pentagon-scraps-10-billion-cloud-contract-award-to-microsoft

Bloomberg сообщает, что в Пекине собираются закрыть лазейку, которая с 1994 года позволяет китайским компаниям обходить запрет на привлечение иностранного капитала. Схема называется Variable Interest Entity: создаётся офшорная компания и через неё с китайской компанией заключается соглашение об инвестициях в обмен на выручку, после чего иностранным инвесторам предлагались акции офшорной компании, которая фактически контролирует деятельность китайской, хотя все акции и голоса сохранялись за китайскими владельцами. Не просто так Пекин начал кошмарить отечественные компании с зарубежным листингом. Кажется, спустя 27 лет в Китае решили, что их новые технологии должны принадлежать исключительно национальному капиталу. #мысливслух

https://finance.yahoo.com/news/china-considers-closing-loophole-used-065018190.html