Прочитал огромный материал управляющего партнёра венчурного фонда Xploration Capital Евгения Тимко про главные венчурные (и не только) итоги 2019 года. Cмущает только столь однозначная интерпретация отношений между Сбербанком и Яндексом, но понаблюдать за крупными событиями прошлого года в ретроспективе было весьма интересно. В общем, прочитал и вам советую.

https://vc.ru/finance/105043

Когда я комментирую финансовое положение той или иной компании, то в качестве обратной связи часто слышу нечто похожее на «самодовольный автор решил, что он умнее инвесторов». С теми, кому авторитетность информации важнее её сути, хочу поделиться мнением Чарльза Мангера — партнёра Уоррена Баффетта. Он говорит, что профицитный план Убера на основе adjusted EBITDA «is inaccurate and ridiculous». А по поводу рынка в целом он добавил: «lots of troubles coming because of too much wretched excess».

В прошлую пятницу Яндекс опубликовал годовую отчётность. В группе компаний всё стабильно. Консолидированная выручка увеличилась на 37%. Бизнес успешно движется по пути диверсификации — за пять лет доля непрерывно растущего сегмента рекламы упала с 94% до 69%. Но самое интересное для меня — новые данные по такси.

Грег Абовский заявил, что бизнес онлайн-заказа такси был прибыльным в течение всего года. Впервые озвучены цифры по беспилотникам: 1.5 ярда рублей инвестиций в 2019 и 110 автомобилей во флоте. Выручка всего сегмента с учётом еды почти удвоилась — рост с $310 млн до $614 млн. Adjusted EBITDA вышла из минуса в $71 млн и дошла до $46 млн. И это при том, что расходы по беспилотникам равны $24 млн.

Для сравнения: общая маржинальность AE составляет 2%, у Убера — минус 15%. Инвестиции в беспилотники почти соразмерны: 3.9% от выручки у Яндекса против 5% от выручки у Убера. Однако я заметил существенную разницу по cost of revenue. У Убера эти косты составляют 51% от доходов, а тот же показатель у Яндекса равен 31%.

К сожалению, Яндекс не публикует данные по другим статьям расходов, но если мы возьмём разницу в 20% по cost of revenue, то она не превратит AE Убера в плюс. Значит, как минимум, по SG&A Убер тоже менее эффективен. А я думаю, что и по O&S тоже, хотя бы потому, что у Яндекса свои карты. В общем, в плане операционки Уберу есть много чему поучиться у наших соотечественников. Viva la Yandex! #мысливслух

https://ir.yandex/news-releases/news-release-details/yandex-announces-fourth-quarter-and-full-year-2019-financial

Рубрика занимательных статистических фактов за последнее время #аналитика:

• Amazon стала крупнейшим рекламодателем в мире, отняв этот титул у P&G. В 2019 году корпорация Безоса потратила на рекламу $11 млрд, что составляет примерно 2% мировых рекламных расходов.

• Bloomberg говорит, что Instagram принес Facebook $20 млрд выручки. Это четверть всей выручки Facebook и больше чем у YouTube — в 2019 году сервис принес материнской компании Alpahbet $15.1 млрд.

• В ноябре я писал про Disney+, который за сутки набрал более 10 миллионов подписчиков или 15% от базы подписчиков Netflix в США. Сейчас у Disney+ уже 28.6 млн подписчиков, со слов CEO конгломерата.

Забавный график, свидетельствующий о дискриминации роботов. Результативность необозначенных чатботов сопоставима с уровнем профессиональных продажников и они в 4 раза эффективнее неопытных сотрудников с точки зрения стимулирования покупок. Но если идентичность чатбота обозначена до начала диалога с клиентом, то продажи падают на 80%.

https://www.fox.temple.edu/wp-content/uploads/2019/07/AI_chatbot.GBM_.pdf #аналитика #боты

Я не особо слежу за законотворчеством в контексте искусственного интеллекта, однако мне помнится, что после дилеммы с Google Duplex в США было принято решение обязать ботов сообщать людям о том, что они боты. Когда-то я писал, что контактные центры за год обрабатывают порядка 268 миллиардов звонков и это стоит около $1.6 триллиона. На минуточку, глобальный рынок рекламы раза в два меньше. А теперь задумайтесь, каким огромным квази-налогом является решение этической проблемы ботов...

На Wired повстречалась любопытная история про Kangaroo — так и не успевший появиться на свет конкурент Netflix. Проект изначально разрабатывался силами BBC, после к нему присоединились ITV и Channel 4, но в итоге местный ФАС загубил сервис, походу толком непонимая, что такое «video-on-demand industry». Регулятор пошёл против родной госкомпании и если кого-то в этом сюжете восхитила самодостаточность и непредвзятость отдельных органов власти, то сам же BBC обвиняет Sky (дочка Comcast) в лоббировании решения антимонопольной комиссии. Как бы то ни было, Великобритания осталась в проигрыше.

https://www.wired.co.uk/article/bbc-netflix-rival-failure

Крайне не хочется поддерживать пропаганду медиасферы про коронавирус, однако мне повстречались интересные данные от Statista, которыми я не могу не поделиться с вами. Но всё же хочу подчеркнуть, что эти данные не про масштаб эпидемии, а про масштаб пессимизма касательно данной темы. В Q1 2020 аналитики прогнозируют сокращение поставок смартфонов на 10%, ноутбуков — на 12%, умных часов — на 16%.

Есть вероятность, что среди крупных производителей электроники меньше всего пострадает Samsung. За последние годы компания перенёсла большую часть своего производства во Вьетнам, а последний завод по производству смартфонов в Китае закрыла ещё в 2019 году. В общем, цифры я засёк, дабы в будущем сравнить прогнозы с реальностью.

Также стоит отметить, что глобальная истерия некоторым пошла на пользу и в сложившийся ситуации появились конкретные выгодоприобретатели. За первые две недели февраля отсиживающиеся в своих домах китайцы подняли загрузки игр и других приложений в Поднебесной на 40%, согласно AppAnnie. Доходы от игр выросли на 12%.

https://www.statista.com/chart/20894/estimated-impact-of-the-covid-19-outbreak-on-global-tech-shipments/ #аналитика

Стремясь стать более прозрачной компанией, Netflix рассказал, какой контент был снят с показа из-за требований правительств. У нас подобные ограничения вызывают шквал критики, но мне было интересно узнать, что запреты на показ случаются даже во вполне себе свободной Новой Зеландии, неговоря про другие страны.

https://www.newsweek.com/netflix-movies-shows-pulled-government-demands-1486328

Бенедикт Эванс, партнёр венчурного фонда A16Z опубликовал очередную большую презентацию с макроэкономическими трендами в технологической индустрии. И, знаете, она мне показалась интереснее таковой от Мэри Микер. В отчёте Эванса больше последовательной мысли, нежели набора всеразличных визуализированных данных.

Тезисно что-либо выделить трудно. Лучше каждому ознакомиться с презентацией самостоятельно, особенно с разделом про регуляторику. Поделюсь только цитатой Марка Андриссена, которая принудила меня порефлексировать: «Every failed idea from the dotcom bubble would work now».

https://www.ben-evans.com/presentations

Интересно наблюдать за развитием проекта с русскими корнями по прогнозу и анализу трендов — Signum.ai. Не так давно я уже писал про них. Из закулисья команда поделились новостью о достижении отметки в 1100 клиентов и ростом выручки на 35% уже 6-й месяц подряд.

Их система ИИ в режиме реального времени анализирует более 300 тысяч площадок (форумы, блоги, аккаунты в соцсетях) и отслеживает зарождение новых тенденций. Например, платформа может спрогнозировать, какие товары, рынки или компании будут в тренде в следующем месяце.

Тут ML технологии сосредоточены не на красоте повествования, а на ценности содержимого. Советую вам всем посмотреть на Signum.ai и поддержать отечественного производителя своим любопытством.

Наблюдать за империей Сона становится всё интереснее. На один SoftBank приходится половина выпущенных японских корпоративных облигаций. Долгосрочная задолженность конгломерата превышает $123 миллиарда, ещё почти $14 миллиардов отложенных налоговых обязательств, а денег на руках всего $35 ярдов.

Срок некоторых бондов исполнится лишь в 2043 году. Однако в течение следующих трёх лет созреют две крупных порции долга и корпорации придётся выплатить около $18 ярдов¹. Налички вполне себе хватает на все нужды, но недавно SoftBank заявил, что хочет одолжить ещё $4.5 ярда, заложив телекомный бизнес. И мне стало очень любопытно — зачем?

Новые долги по всей видимости необходимы для совершения обратного выкупа акций на $20 ярдов, которого требует основатель хедж-фонда Elliott Management Пол Сингер, владеющий заметной долей в SoftBank.
Стоит сказать, что Пол — знатный боец в акционерных прокси-битвах. Например, на днях ещё узналось, что он хочет выдворить Джека Дорси с поста CEO Twitter.

Возвращаюсь к SoftBank. Мы знаем, что компания умеет зарабатывать приличные деньги. Чистая прибыль значительно сократились лишь в 2019 году из-за выкупа доли в WeWork. Но если мы посмотрим на структуру операционной прибыли 2018 года, то на 15 слайде увидим, что почти половину этой прибыли обеспечил Vision Fund.

То есть венчурный фонд Сона внёс существенный вклад в доходность его империи. Возникает вопрос: несколько лет назад стабильный SoftBank запускал фонд ради покорения новых вершин или фонд запускался для стабилизации SoftBank? Ответа мы не знаем, но в последнее время портфель фонда вызывает всё больше сомнений. И, что более важно — рушатся планы Сона по Vision Fund II.

Отсюда возникает другой вопрос: как долго SoftBank теперь сможет сводить дебит с кредитом без нового венчурного фонда? #мысливслух

Прочитал замечательное интервью с основателем Битрикса Сергеем Рыжиковым. Калининградская компания является разработчиком одной из самых популярных платных CMS в мире, а 50% её выручки составляют экспортные продажи. Люблю такие истории.

https://vc.ru/story/108387

Я перевёл свою писанину про Uber на английский и она вошла в топ /r/finance, а сейчас разносится по другим сабредитами. Будет круто, если те из вас, кто есть на Medium поплюсуют и пораспространяют статью, дабы запустилась виральная машинка другой платформы. Спасибо.

https://www.reddit.com/r/finance/duplicates/fdfoo1/how_uber_flawlessly_manipulates_with_numbers_in/

Многие сообщили о неработающей ссылке. Выяснилось, что reddit.com/r/finance не показывает контент внутри себя для незарегистрированных пользователей. Поэтому даю ещё ссылку сразу на Medium.

https://medium.com/@ipestov/how-to-lie-with-statistics-in-case-of-uber-earnings-report-860c1b6ca799

Несколько месяцев назад я вам рассказывал про ИИ систему, которая оценивает кандидатов на работу по видеосвязи. А сейчас мне повстречался рассказ про компьютерную игру для тестирования будущих сотрудников. Называется она Imbellus и уже используется в McKinsey. То есть, чтобы попасть в крупнейшую консалтинговую компанию вам, вероятно, придётся сажать виртуальные кактусы на виртуальном острове. Вот такие вот нынче технологии в HR.

https://vc.ru/hr/105960

Рубрика занимательных статистических фактов за последнее время #аналитика:

• При бурном росте рынка умных колонок доли Amazon и Google сокращаются, темпы Baidu, Alibaba, Xiaomi кратно опережает американских производителей. Необычно ещё то, что увеличивается и доля Apple в данном сегменте.

• Более чем на 763 млн мобильных устройств во всём мире заблокирована реклама, причём в основном с помощью мобильных браузеров с блокировкой по умолчанию. Это рост на 64% с 2016 года, согласно PageFair.

• В 2019 году Mail.ru Group стала третьим по доходам разработчиком мобильных приложений в Европе, опередив Rovio (владелец Angry Birds). На втором месте — отечественный Playrix. Класс!

Не могу не прокомментировать рейтинг Doing Digital Business от университета Тафтса, который цитирует Harvard Business Review и @proventure. Россия в этом рейтинге на последнем месте, США — на первом. Осознавая величие долины, первенство штатов не вызывает удивления. Однако о рейтинге нужно судить не по своему восприятию, а по методологии.

Один из критериев — шеренговая экономика, которая имеет индексный вес в 10%. В штатах у этой самой экономики один из лучших баллов, в России — почти худший. Данных оценок уже достаточно для того, чтобы понять, что эта цидулька Тафтского университета не имеет никакого смысла.

В США лучший балл? В Тафтсе вообще читают новости? Например, про калифорнийский закон AB5, тот самый, который требует считать контракторов, работающих на современные компании, штатными сотрудниками? Про юридические коалиции типа Uber и Postmates против этого Gig Law? Ну куда нам до тамошней правовой благодати в шеренговой экономике...

В России почти худший балл? В России, где появились Яндекс.Такси, InDriver, Ситимобил? Только у нас и в Китае Uber отказался вести операционную деятельность. Напомню, что российский Яндекс.Драйв является крупнейшим каршерингом в Европе. Ещё у нас есть Белка и Делимобиль. Ну куда нам до величия шеренговой экономики в Греции, Португалии, Дании, Норвегии и дюжины других стран...

Короче, не верьте бездумно рейтингам, особенно если рейтинг является медиа продуктом. В рейтингах вы увидите, что Apple является самой дорогой компанией, но яблочной корпорации и не снились прибыли Saudi Aramco. Из рейтингов вы узнаете, что Джефф Безос является самым богатым человеком в мире, но его богатство номинально, а принадлежность триллионов в трастах BNY Mellon неизвестны ни Блумбергу, ни Форбсу. #мысливслух

https://hbr-russia.ru/innovatsii/issledovaniya/818884

В рейтинге Doing Digital Business есть ещё критерий оценки онлайн-фриланс-платформ, где США также в топе, а Россия — ниже среднего. Очевидность заниженной позиции России мне оспорить трудно (я не изучал детально предмет), а завышенность позиции штатов — запросто.

Тот же AB5, который многие называют главной ошибкой в истории, затрагивает почти всех фрилансеров. Их обязывают получать профессиональные лицензии, причём это касается вебкам моделей и порноактрис. Странненько не так ли? А как вы отнесётесь к ограничению количества статей, которые могут публиковать удалённые журналисты до 35 в год?

Просто пропишите в Google или Yahoo «AB5» и вы увидите массу всего. Вот например заголовок из Forbes: «California Threatens $1 Trillion Gig Economy With New Law». При этом, в Doing Digital Business по фрилансу Америка в топе. Ребята из YouDo, если вы меня читаете, то знайте, что вы не там бизнес делаете, рейтинг говорит.

О штатовском фондовом рынке за последний месяц. Почти всё упало на десятки процентов. Особенно пострадал банковский сектор. А глядя на действия ФРС — внушительное увеличение лимитов РЕПО и полуторатрилионную инъекцию в долговой рынок, кажется мне, что дело уже не только в коронавирусной истерии и стоимости нефти. Очень интересное время.

https://finviz.com/ #аналитика