В NYT вышел очередной кибердетектив. Я намеренно не буду здесь объяснять контекст, но есть большая история с Трампом, Байденом и Бурисмой. Подозрения со стороны действующего президента выглядят достаточно реалистичными, однако все ждут вещдоков. И вот наконец-таки в этой истории появились русские хакеры. Непримечательная конторка Area 1 Security, основанная бывшими сотрудниками АНБ, заявляет, что наши с помощью фишинга взломали Бурисму. Согласно Owler выручка Area 1 Security составляет $2.3 мульта и, видимо, по счастливой случайности Бурисма оказалась её клиентом. Бравые ИБшники говорят, что ломал не кто-то там, а бывшие ГРУшники действующие под чутким руководством правительства. Досадно. Наши с сотней тысяч долларов в личном кабинете Фейсбука повлияли на выборы, где совокупный бюджет был под миллиард, но в этот раз, чёрт возьми, попались с поличным. И что бы сейчас не выдвинул Трамп в качестве аргументов против Байдена — это будет информация, переданная из грязных рук русских. Надеюсь, сценаристы карточного домика вдохновляются этими новостями. #мысливслух

https://www.nytimes.com/2020/01/13/us/politics/russian-hackers-burisma-ukraine.html

Из переписки с другом 10 января. Я был убеждён, что уже делился этой статьёй с вами и в связи с последними событиями хотел её продублировать. Но нет, ссылка тут впервые и сейчас материал будет гораздо интереснее.

но это ладно, блоги всё. А вот Financial Times. Я про эту статью у себя в Гроксе ещё рассказывал - https://www.ft.com/content/38967766-aec8-11e9-8030-530adfa879c2

Помните ту чудную историю о том, как 25-летний основатель OYO выкупил долю у инвесторов за $1.5 ярда и вложил ещё $500 миллионов кэшем в свою компанию? Теперь стартап объявил о сокращении штата на 2000 человек (10%) и уходит из ряда городов. Также об увольнениях сообщили в Getaround. Когда-то мои подозрения для многих казались вздором, но сейчас тема расточительства в портфеле SoftBank не такая уж и новость. Однако все говорят только про SoftBank. А разве Vision Fund единственный инвестор всех тех реструктуризирующихся? И если другие представители венчурной богемы ошибаются в оценках вместе с Соном, то может они также ошибаются и без него? Как часто и как сильно?

https://www.nytimes.com/2020/01/13/technology/oyo-hotel-india-softbank.html

Рубрика занимательных статистических фактов за последнее время #аналитика:

• Согласно Counterpoint Research, общая прибыль производителей смартфонов в 2019 году упала на 11%, из-за увеличения количества моделей в средней ценовой категории. При этом 32% всего дохода от продаж и 66% всей прибыли рынка достаётся Apple.

• На мобильные игры приходится 33% установок от общего числа, 10% пользовательского времени и 74% выручки с продаж приложений. Кстати, за последние два года наше время, провёднное в телефоне, увеличилось на 50%.

• Bridgewater заявляет, что 10% выручки Facebook, Amazon и Google генерируют стартапы. А их вклад в глобальную экономику составляет 0.4%, в нулевых было 0.6%. Интересное значение с точки зрения роли венчура в круговороте денег.

В статье про рынок IPO я упоминал положение GrubHub — ввиду фонтанирования венчурных денег со сотороны Uber Eats, Postmates и DoorDash, чистая прибыль 15-летней компании сильно сократилась, а капитализация упала более, чем в 2 раза. Сумма на балансе значительно меньше кармана инвесторов финансирующих глубоко убыточных «новичков». В этой ситуации мне было интересно, какие планы у GrubHub? И вот появились слухи, что в компании рассматривается возможность продажи, а среди потенциальных покупателей есть Walmart, который при желании сам задепингует кого хочешь на рынке доставки еды.

https://www.marketwatch.com/story/walmart-other-big-grocers-said-to-be-interested-in-buying-grubhub-2020-01-09

Любопытная гиковская история про Boeing. Компанию продолжают преследовать глюки софта и это касается не только моделей MAX. Оказалось, что при выборе в бортовом компьютере одного из 7 определенных заходов на посадку (5 аэропортов в США, по одному в Колумбии и Гайане) все шесть основных дисплеев в кабине пилотов гаснут.

Остаются два запасных дисплея и для опытного пилота непосредственной угрозы такой дефект не несет. Однако приятного в том, чтобы внезапно перед посадкой увидеть шесть чёрных экранов — мало. Я нисколько не эксперт в авионике, но возможная причина такого явления мне показалась очень интересной.

По всей видимости баг связан с тем фактом, что все «ошибочные» полосы направлены строго на запад, а cos(270 градусов)=0 и где-то происходит деление на ноль, или с каким-то округлением в операциях с плавающей точкой, связанных с обработкой точных широты и долготы этих взлетно-посадочных полос.

https://www.facebook.com/mnalsky/posts/10220622403646969

Пару лет назад многие издания писали о величии конопляного e-commerce. Пару месяцев назад я делился графиком, который показывал, что запасы марихуаны на складах растут многократно быстрее продаж. Сейчас я делюсь графиком свидетельствующим о том, что пузырь лопается. В общем, запретный плод не так уж и сладок.

https://www.economist.com/graphic-detail/2020/01/13/investors-rush-to-bring-weed-to-the-masses #аналитика

Пха. CEO Goldman Sachs заявил, что банк больше не будет организовывать IPO для стартапов в Европе и США, в руководстве которых только белые гетеросексуальные мужчины. Бьюсь об заклад, что это реакция на историю с кредитным лимитом Apple Card жены основателя Basecamp. Причём это же сугубо декларативное заявление — оно ничего не меняет для банка, но является бальзамом на душу для «тех толерантных». Ну а как проверить? Прикиньте если сейчас вместе с проспектом надо будет ещё указывать ориентацию членов совета директоров? Дурдом, одним словом.

https://www.cnbc.com/2020/01/23/goldman-wont-take-companies-public-that-dont-have-at-least-one-diverse-board-candidate-ceo-says.html

У Gett всё плохо. Дэйв Вайсер обещал операционную прибыль в декабре 2019 года. И вот вышел пресс-релиз, в заголовке которого указано, что цель достигнута. Однако через предложение ниже вы увидите, что под операционной прибыльностью понимается положительная EBITDA с маленькой поправочкой в скобочках — «excluding fixed central and RnD costs».

По GAAP это уже никак нельзя считать операционной прибылью. А по факту это пресловутый contribution margin. Ну ладно, может они ещё что-то добавили к variable costs из SG&A, но, как бы там ни было, в пресс-релизе откровенно искажается действительность. И самое главное — при всём их старании эта самая прибыль у них равна $300 000.

Объём выручки они не светят, но я считаю, что их доход где-то на уровне $2 ярдов — миллиард был в 2017 году, 40% генерировали корпоративные клиенты; в мае 2019 года уже 80% выручки приходилось на B2B; CAGR клиентского портфолио — 70%, в ноябре Juno с $40 млн выручки (по итогам 2018 года) стал Лифтом.

Предположение сумбурное, но я не гонюсь за точностью. Важно то, что операционная маржа измеряется в сотых долях процентов. И это Non-GAAP с существенными корректировками, который Gett за 4 года выправил с -$13.5 млн до $0.3 млн. Чистая прибыль при таких темпах ещё очень далеко — задумайтесь только о возможном количестве налогов при сих оборотах денег.

Также хочу обратить ваше внимание на следующее: весной господин Вайсер опровергал слухи о продаже Juno, однако осенью произошла рокировка под лозунгом фокусировки на корпоративном секторе перевозок, оцениваемого в триллион. M&A сделки как таковой не было, но были проданы клиенты.

Отбрасывая формальности, слова CEO не сошлись с делом. Думаю, Gett нужны были деньги. А ещё я думаю, что Gett также как и Убер с Лифтом хочет выйти на IPO не для того, чтобы ускорить рост, а для того, чтобы выжить. Много и неправильно думаю? А зачем тогда так по-детски лукавить в пресс-релизах и вуалировать данные? #мысливслух

Необычная история про медтех, протоколы и венчур. Был EHR стартап Practice Fusion, в который вложили $150 млн Founders Fund, Kleiner Perkins, Artis Ventures и другие. В 2018 году его купил Allscripts за $100 млн. А сейчас выяснилось, что стартап был ангажирован опиоидной компанией и воздействовал на врачей, предписывая опиоидные препараты пациентам. В общем, компания связана с эпидемией передозировки наркотиков, которая убила десятки тысяч американцев только за последние несколько лет.

https://techcrunch.com/2020/01/27/practice-fusion-backed-by-top-vcs-before-selling-in-2018-pushed-doctors-to-prescribe-opioids-in-kickback-scheme/

Мне уже неоднократно прислали ссылку на якобы опровержение статьи Латыниной в N+1. И коль я делился историей в Новой Газете, то нужно прокомментировать и авторскую работу климатолога РАН Александра Чернокульского. Пройдусь по некоторым тезисам:

1. Александр заявляет, что Киотский протокол и различные институты не базируются на «клюшке Манна». Однако Латынина не утверждала обратного. Она говорила, что «клюшка» стала «бестселлером» — инструментом для популяризации проблемы среди населения.

2. «Разоблачить Манна удалось ученым (в статье оговаривается, что в основном они не имеют прямого отношения к климатологии и палеоклиматологии)...» — оговорка есть только про Макинтайра и есть множество профильных специалистов, которые критикуют Манна.

3. Латынина написала, что Манн не раскрыл свой код. Климатологу из РАН непонятно на каком основании сделано это заявление, после чего он приводит в доказательство ссылку на открытую директорию с файлами Манна. Во-первых: обвинения в отсутствии кода действительно были, Латынина их не придумала. Во-вторых: она же потом сама пишет, что Макинтайр обнаружил код на Фортране и увидел в нём ошибки.

У автора «опровержения» в N+1 есть явные проблемы в диалектике и фактологии. Когда я замечаю подобное, то невольно ставлю под сомнение и знания человека, вне зависимости от его уровня эрудированности. Но не сочтите это за контраргумент.

Для меня странно, что академик заочно спорит с Латыниной, которая, на мой взгляд, не рассказала ничего нового от себя, а лишь собрала множество фактов в одном месте на русском языке. Почитайте, например, «Hockey stick controversy» в Википедии дабы убедиться, что Латынина не изобретала своих доводов.

В общем, воздействие человека на климат — предмет спора больших групп учёных. И если в научном сообществе нет консенсуса, то антропогенный вклад в глобальное потепление для обывателей становится вопросом веры одной из этих групп. Это банальная логика.

Именно поэтому в аннотации к статье Латыниной я написал, что её работа «неоспоримо свидетельствуют о необоснованности истерии вокруг темы глобального потепления». Свидетельствует не о том, что глобального потепления нет или, что человек здесь не причём. Может быть, очень даже причём, а может нет.

Да, скептиков меньшинство, но это ничего не значит. В 2008 году всего несколько человек играло на понижение. А вот ещё список из 8 научных работ, которые были отклонены до получения Нобелевской премии. Короче, вера в одно из научных мнений — близорукая позиция. #мысливслух

Рубрика занимательных статистических фактов за последнее время #аналитика:

• Сколько бы пессимистичных прогнозов не прогнозировалось, но Huawei увеличила выручку на 18% в 2019 году вопреки санкциям США. Компания отгрузила 240 млн смартфонов.

• 89% людей впустую тратят на работе время, у 10% бесполезные траты превышают 3 часа в день. Существенная доля этих потерь — коллеги, а вовсе не только соцсети.

• В 2019 году в мире появилось 142 стартапа дороже $1 млрд — на 16 «единорогов» меньше, чем годом раньше. Среди них: 78 из США, 22 из Китая и по 5 из Германии и Бразилии.

Вера в Маска впечатляет. $TSLA +19.89% за день при объёме торгов в 45 миллионов. Люди на шортах за сутки потеряли $2.5 ярда. Капитализация $140 миллиардов — рост в два раза за полтора месяца.

Под стать предыдущей записи повстречался график The Economist от 30 января. То есть сейчас капитализация Tesla в пересчёте на количество проданных машин ещё больше процентов на 40. И это при том, что выручка Toyota, Daimler и Volkswagen с 2016 года в абсолютных цифрах росла быстрее, чем у Tesla.

https://www.economist.com/business/2020/01/30/tesla-is-proving-itself-as-a-carmaker #аналитика

Яндекс.Дзен появится на главной странице мобильного браузера Samsung Internet в России и Беларуси. Согласно Statcounter и Яндекс.Радару, доля браузера Samsung на мобильных устройства в России составляет около 4%. Для сравнения и понимания масштаба партнёрства доля Яндекс.Браузера — 8.5%-13.3%.

Это уже не первое партнёрство сервиса Яндекса с международными компаниями. В январе 2019 года Дзен стал рекомендательным сервисом в браузере Opera в Турции, Бразилии и Индонезии. В марте 2019 года Дзен был интегрирован в браузер Coc Coc во Вьетнаме.

Кстати, за полгода с момента внедрения рекомендательной ленты выручка Coc Coc от рекламы увеличилась вдвое. А в августе прошлого года Дзен начал тестировать интеграцию своей ленты в интерфейс Viber. В общем, Дзен активно ширится.

Время идёт, а Uber остаётся самым убыточным «стартапом». В предверии публикации годовой отчётности мне захотелось поделиться информационным полем, сформировавшемся вокруг компании за последний финансовый квартал. И кажется, что об ухудшениях маржинальности в отдельных регионах можно говорить без знания конкретных показателей.

https://vc.ru/transport/105421-hroniki-uber-v-chetvertom-kvartale

Короче, у Убера в 2019 году чистый убыток составил $8.5 миллиардов, при выручке в 14 ярдов! Доходы увеличились на 26% YoY, однако их рост замедляется как в процентном соотношении, так и в абсолютных числах.

https://investor.uber.com/news-events/news/press-release-details/2020/Uber-Announces-Results-for-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2019/

Теперь подробнее. Скорректированная (sic!) EBITDA всего Убера в минусе на $2.7 ярда, а сугубо по поездкам она положительная и равна $2 миллиардам. Неужели сегменты Eats с Freight, ATG и прочим тянут эту самую ЕБИТДУ вниз на 4.7 миллиарда? — Нет, всё гораздо изощрённее.

Смотрим: Adjusted EBITDA по всем направлениям, кроме такси в минусе на $713 миллионов за Q4 (годовую табличку они уже здесь не дают). А этот же показатель по поездкам имеет положительное значение и равен $742 млн. То есть по их ЕБИТДЕ должен быть плюс в $29 млн, однако его нет, поскольку из этого плюса ещё вычитаются G&A и R&D расходы.

Внизу таблицы видно, что общая Adjusted EBITDA равна $(615) млн. Вывод: у них существует один и тот и же термин для двух разных по своей структуре показателей. Для чего? Я думаю для того, чтобы сказать, мол «мы знаем, что делаем, ведь по поездкам мы уже давно в плюсе».

Научились зарабатывать на такси? Ну да, подумаешь — вычли G&A и R&D. На минуточку, G&A составляют около 20% от выручки. Доходы по поездкам у Убера — $3 млрд. Значит 20% — это $600 млн. 713 - 600 = $113 млн. Вычитаем налоги, амортизационные расходы, выплаты по кредитам и прочие компенсации. До сих пор верите в плюс? Вспомните тогда ещё R&D.

Про еду. Кажется, что их Adjusted EBITDA — это чуть ли не выручка за минусом COGS. И у Uber.Eats даже она в Q4 умудряется быть в минусе на $466 млн, в Q3 — в минусе на $316 млн. Это (66)% и (67)% YoY. Расходы по еде увеличиваются линейно и даже не думают уменьшаться. Направления Freight, ATG и Other bets также стабильно убыточны.

В июле 2019 года Uber уволил 400 из 1200 сотрудников отдела маркетинга и я ожидал хотя бы сокращения костов по SG&A, однако с начала года они только увеличились. Если вычесть stock based compensation ($3.9 млрд), то расходы составляют 127% от выручки в 2018 году и 130% — в 2019. В строке depreciation и amortization значение выросло на 10% YoY, а темпы наращивания выручки замедляются.

Подводя итог я хочу сказать, что за год ситуация в Uber нисколько не улучшилась, а точнее даже ухудшилась. Правда у компании на руках есть $10 миллиардов и доли в Яндекс.Такси, Grab и Didi. Времени на чудеса в операционном управлении у Дары, наверное, достаточно. И бы верил, что они произойдут, если бы не наблюдал откровенные ухищрения и манипуляции в отчётности. #мысливслух

Будучи непогружённым глубоко в контекст, мою полуночную писанину про Uber читать наверняка было трудно и не интересно. Поэтому я написал статью, где подробно рассказываю о том, как компания манипулирует финансовой отчётностью.

https://vc.ru/finance/105854

В сети достаточно популярной стала новость о том, что будь яблочные AirPods выделены в отдельную компанию, то её выручка была бы больше таковой у Adobe, Nvidia и AMD. Источник этой информации «аналитик» Кевин Руке, а в рунете сие известие популяризировали на VC и в некоторых Телеграм каналах.

Я же хочу вам сказать, что это полный вздор и дилетантство. Во-первых: поставки не означают продажи. Во-вторых: если вы в Нарьян-Маре купили iPhone за $1000, то выручка Apple не увеличилась на эту же сумму, хотя аналитик Кевин считает именно так. В-третьих: прогнозы и слухи по поставкам — не данность.

А вообще достаточно посмотреть на выручку Apple по сегментам: носимые устройства, аксессуары и устройства для дома в 2018 году принесли корпорации чуть более $17 миллиардов выручки. В 2019 господин Кевин оценил выручку с AirPods в $12 ярдов, но этот сегмент так быстро не рос. #мысливслух