Опубликован бюллетень агентства Cbonds по рынку ЦФА за июль 2024.

Российский рынок ЦФА продолжает активно развиваться. Кумулятивный объем рынка ЦФА, рассчитанный с июня 2022-го по июль 2024-го на основе публичных данных об объеме размещения, достиг 209.56 млрд рублей. За 7 месяцев 2024 года выпущено ЦФА на 150.4 млрд рублей, годом ранее данный показатель составил всего 17.9 млрд рублей.
Наиболее популярным сроком, на который эмитенты готовы
выпускать ЦФА, остается период времени до года: 56 %
всех эмиссий выпускаются на этот срок.

Около 60 % эмитентов ЦФА никогда ранее не выпускали
облигации, что говорит об интересе к новому инструменту
компаний, которые ранее не пробовали выйти на долговой
рынок. Организации малого и среднего предпринимательства и даже ИП активно тестируют эмиссию ЦФА. Для них это более
простой и выгодный способ привлечения финансирования,
однако пока объем выпусков ЦФА этой категорией
эмитентов остается сравнительно небольшим.

https://cbonds.ru/comments/528979/download/

IT-интегратор ГК Softline получил контроль в ОМЗ-ИТ группы «ОМЗ Перспективные Технологии». Группа входит в Газпромбанк, ее IT-подразделение разрабатывает решения для цифровизации промышленных предприятий. В результате сделки Softline планирует расширить присутствие в промышленном секторе, а группа ОМЗ — клиентскую базу. Эксперты считают партнерство целесообразным, хотя признают, что в ряде направлений промышленности цифровизация пока идет медленно.

https://www.kommersant.ru/doc/6892984

Раз биржа будет иметь собственного брокера, логично участникам биржи создать еще одну биржу.

https://www.kommersant.ru/doc/6893677

1998 - Хотели как лучше, а получилось, как всегда.
Как это было ?

17 августа очередная дата дефолта 1998, событие, которое в значительной степени определило будущее нашей страны, хотя тогда это понимали далеко не все. Летом 1998 в Москве прошел страшный ураган, и различные мистики и гадатели это расценили как пролог к завершению правления Бориса Ельцина. В прессе писали, что к данному событию очень серьезно отнеслись даже в семье первого президента России. Прагматик и самый известный спекулянт всех времен и народов господин Сорос призывал Запад поддержать Ельцина, предоставив экстренные займы на сумму до $100 млрд. Но Запад его не послушал. За несколько дней до дефолта Борис Ельцин по ТВ заявил, что девальвации не будет. Некоторые наивные россияне в это поверили. Моя одноклассница продала доллары по 6,3, а спустя три недели купили доллары по 22 – наверно это была ее худшая сделка в жизни. Она уверяла меня, что к новому году курс будет 100 руб./$.

В результате дефолта Министерство финансов отказалось обслуживать суверенный рублевый долг. Рухнули почти все частные банки, т.к. они были основными держателями ГКО. Сбер и ВТБ – спас ЦБР, Газпромбанк – Газпром. Не смогли устоять даже банки со значительной долей западноевропейского капитала – Токобанк. Государственной системы страхования вкладов тогда не было. Однако, в итоге большинство вкладчиков розничных банков (Инкомбанк, СБС-Агро, Уникомбанк, и др.) пусть и не без потерь вернуло свои деньги. Курс рубля упал с 6 до 14-15 руб./$. На пике доходя до 30 руб./$. Торгов акциями на ММВБ тогда не было, а долларовый индекс РТС упал почти до нуля. Осенью 1998 очень небольшая ликвидность осталась только в акциях ЛУКойла, Мосэнерго, РАО ЕЭС России, Норникеля и Ростелекома. Начальник деска ФК Мегатрастойл, где мне посчастливилось потом работать, зарабатывал $500 в месяц, иногда подрабатывая частным извозом. Сам автор данных строк, будучи аспирантом Института Экономики РАН, писал диссертацию на тему фондового рынка, но думал изменить тему, так как могли сказать, что она потеряла актуальность.

Почему так вышло ?

Формальной причиной дефолта считается финансовый кризис emerging markets в странах Юго-Восточной Азии. Он привел к падению цен на нефть и оттоку капитала с развивающихся рынков, в том числе и с российского рынка ГКО. Однако, были и более серьезные причины. Борис Ельцин мало что понимал в капитализме и доверился Егору Гайдару, Анатолию Чубайсу и МВФ, поверив, что они за короткий срок создадут в России эффективную рыночную экономику. Ключевой ошибкой реформаторов была схема приватизации. Как мы хорошо помним, приватизация состоялась за ваучеры, которые были бесплатно розданы россиянам, а не за деньги. Идея будущих народных IPO не пришла им в голову. В результате казна оказалась пуста, дефицит бюджета тогда покрывался кредитами Банка России, что спровоцировало высокую инфляцию, которая, например, в 1993 составила 900%.
Затем, уже в 1995, лучшие экспортные предприятия России были проданы, а правильней сказать подарены, олигархам по схемам залоговых аукционов – Юкос, Сибнефть, Норильский Никель и.т.д. При этом если бы они были предложены ведущим глобальным игрокам, то российское правительство смогло бы выручить от продажи серьезные деньги. К этому стоит добавить, что многие олигархи первой волны очень вольно относились к вопросу уплаты налогов, предпочитая богатеть за счет страны, а не вместе с ней. Главный олигарх 90-х Борис Березовский в открытую “дружил” c боевиками Северного Кавказа, а главным хитом московских ночных клубов летом 1998 стали песни чеченского барда Тимура Муцураева.

Кто заработал на дефолте ?

Осенью 1998 совсем за копейки торговались советские долги, и кто их купил, прежде всего, российские гос. банки озолотились. По ним была проведена комфортная реструктуризация, а путинская буржуазная Россия всегда в срок платила по своим долгам. Но главное конечно акции. Осенью 1998 года долларовый индекс РТС был около нуля, а летом 2008 – 2500 пунктов. Купив в августе 1998 ЦУМ по $0,25, я продал его в мае 2008 по $8, наверно лучшая моя инвестиция в жизни. Неплохой бизнес приносила торговля долгами прогоревших банков, дисконт составлял до 75%, а в погашении кредитов их можно было использовать по номиналу.

Какими были последствия дефолта ?

По факту в результате дефолта Борис Ельцин 31.12.99 ушел в отставку. А ведь еще весной 1998 один из главных олигархов хозяин финансового и медиа холдинга “Мост “ Владимир Гусинский в интервью Коммерсанту говорил, что Борис Ельцин решил идти на третий срок. Ельцин искал человека, который, прежде всего, обеспечит безопасность и финансовые интересы его семье. Отвечать за Чечню и черный октябрь 93 у него не было ни малейшего желания. Как мы знаем, он выбрал Путина. Доля гос. сектора увеличилась с 10% (1999) до 50-70% (2021). Природная рента вернулась в казну, была решена проблема суверенного внешнего долга, а в 2013 по размеру ВВП взвешенному по паритету покупательской способности Россия стала первой экономикой Европы, обойдя Германию.“Чекисты” сменили “комсомольцев”, чиновничий капитализм оказался лучше олигархического.

Кто предсказал дефолт и его последствия ?

Ну и в заключение, читал я всегда много, особенно по молодости, причем самую разную литературу. Весь данный сценарий, дефолт, приход силовиков к власти и последствия, предсказал летом 1998 в своей молодежной газете “Лимонка” покойный великий русский писатель, вечный оппозиционер Кремля, Эдуард Лимонов. Такие вот дела.

https://www.mk.ru/economics/2024/08/18/analitik-zapad-pereputal-krakh-kommunizma-s-pobedoy-v-kholodnoy-voyne.html
Аналитик: «Запад перепутал крах коммунизма с победой в холодной войне» - МК

Новости IPO. В планах Минфина по 20 IPO в год, которые будут добавлять капитализацию на рынок в размере 4.5 трлн рублей.

Так пишут Ведомости

Основная новость в том, что Минфин собирается действовать проактивно и делать IPO гос.компаний по 1 трлн новой капитализации ежегодно. В принципе, ничего невозможного в этом нет. Как справедливо пишут Ведомости:
«В показателе капитализации учитываются все акции компании, а не только free float. Если размещаться, например, будет доля в 5% от капитала компаний, то для достижения показателя в 4,5 трлн потребуется спрос на сумму 225 млрд руб. в год.»

225 млрд - это то, что рынок уже сейчас спокойно покупает на размещениях. При том, что часть IPO вызывает у людей отторжение. Либо ценой, либо качеством. Многие гос.компании к IPO давно «подготовлены» поскольку стабильно выпускают облигации. Правда есть нюанс. Та же ГТЛК, несмотря на свою прозрачность для облигационных инвесторов, представляет слабый интерес для акционеров. Мизерная рентабельность + ежегодные вливания/размытия. Такое в портфеле мне не нужно.

Что бы я тогда хотел видеть от Государственных IPO? Что с высокой вероятностью найдет спрос? Растущие, рентные дочки гос.компаний: Ростелеком-ЦОД, Дом.рф- аренда, ну или из частных МТС-Башни. И тут засада, при КС 18% стоимость таких компаний раза в 2 меньше, чем при КС 10% попробуй найди на них инвесторов.

Что тогда остается безусловно интересного? Росатом, КРЭТ, активы, перешедшие в гос.управление, типа Макфы. Задача непростая. Думаю частный бизнес с выходом на IPO справится лучше

На Восточной бирже начались торги щебнем, на очереди — песок, торф и другие нерудные ископаемые.

https://www.rbc.ru/finances/20/08/2024/66bf41429a79470e9026d649

Уважаемые коллеги!
31 мая 2024 от Ассоциации было направлено письмо на имя Министра экономического развития РФ Решетникова М.Г. о важности продления субсидий для предприятий МСП выходящих на рынок ценных бумаг!

Сегодня стало известно, что
Министерство включило в проектировки федерального проекта «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы» возмещение затрат на листинг, выплату купонного дохода по облигациям и комиссии платформ за размещение.

Целевые показатели в обоих вариантах предполагают привлечение компаниями МСП 87 млрд руб. через выпуск облигаций и 12,4 млрд руб. через выпуск акций. Для выполнения этих целей государство будет компенсировать затраты, связанные с размещением облигаций. Предельный объем помощи – 2,5 млн руб. на листинг и 70% по купонным выплатам. Расходы бюджета на эти цели составят 6 млрд руб. в 2025–2030 гг. в обоих сценариях.

Ждем официальных решений и подтверждений этой важной новости!

https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2024/08/21/1056954-minek-predlozhil-narastit-podderzhku-msp-pri-vihode-na-fondovii-rinok

В России могут появиться две криптобиржи, одна в Москве, а другая в Санкт-Петербурге. Цель — поддержка внешнеэкономической деятельности (ВЭД).

https://www.kommersant.ru/doc/6907058

СПВБ о сообщениях в ряде СМИ

Появившиеся в ряде СМИ сообщения о том, что Санкт-Петербургская Валютная Биржа планирует стать одной из площадок по торговле криптоактивами не соответствует действительности. Утвержденная стратегия развития ориентирована на развитии собственных продуктов и сервисов на денежном и фондовом рынках и не предполагает предоставления каких-либо сервисов, связанных с криптовалютами.

https://www.youtube.com/watch?v=o54JaYb_yJk и на РУТУБЕ https://rutube.ru/video/6f34abae536057d25bf0903752eff9dc/

Доходность рынка ВДО превысила 24%

Прошлая торговая неделя закончилась ростом доходности* ВДО до уровня 24,17%. Сегодня на 12:00 доходность достигла отметки 24,32%.

* Рассчитывается как медиана доходности 373 выпусков облигаций с рейтингом ВВВ+ и ниже, исключаются выпуски с аномальной доходностью

Впечатления от общения с ГК Элемент

Эмитент опубликовал долгожданную отчетность за 6 мес 2024 по МСФО. И организовал встречу с аналитиками.

Начну с цифр, полугодие к полугодию, в рублях:
- Выручка +29% рост до 19.8 млрд
Выручка LTM 40.265 млрд, а при сохранении темпов роста в 30% форвардная выручка получается:
46.4 млрд
- EBITDA +20% рост до 5.6 млрд
EBITDA LTM 9.6 млрд, форвардная 10.4 млрд
- Чистая прибыль +13% рост до 3.8 млрд, ЧП LTM 4.8 млрд, форвардная 4.88
Чистый долг -74% снижение с 8.6 млрд до 2.2 млрд. Это хорошо. Хотя временно. По чистому долгу поговорю во второй части.

Текущая капитализация Элемента на бирже в 83.6 млрд
Мы можем купить растущий бизнес, за 1.8 выручки. Тема? Тема, если этот рост будет стабильным и долгим. Для этого и нужно было пообщаться с эмитентом.

Что интересного узнал на встрече:
Государственная программа развития микроэлектроники до 2030 года 20 Трлн рублей.
👆👆👆по подсчетам Элемента, это позволит расти под 30% до 2030 года. К 2030-му это может дать 223 млрд выручки, что выглядит очень консервативно на фоне 20 трлн вливаний от государства. Думаю этот консервативный сценарий.

Текущая Рентабельность по EBITDA 28% за полугодие. В 2022-м была 21%, в 2023-м 24% допустим к 2030-му рентабельность снизится до 20% это под 45 млрд EBITDA

Рентабельность по Чистой прибыли за полугодие 20% в 2022-м был 9% в 2023-м 12% Думаю, 10% в 2030-м можно считать консервативно, тогда это 22.3 млрд ЧП 2030

Чистый долг, будет расти. Только есть нюанс. Большая часть долга по льготным ставкам. Не могу их озвучить, но они крайне низкие. Такие льготные ставки возможны только при исполнении взятых на себя перед государством обязательств.

И речь там не про 1-2 нанометра. А конкретные проекты по замене импортных чипов на отечественные. Большая часть мирового производства чипов и оборудования на них и не находится. В экстремальных значениях работают передовики. Нужно заменять чипы в энергетике, в тяж.маше, экстремальной электронике. Это Элементу по силам и по нанометрам👌

По мере расширения производства, Элемент планирует выстраивать полный цикл. От создания первичных пластин для чипов до корпусирования и производства готовых изделий. Фактически, останавливает их только экономическая эффективность таких проектов. Не хотят начинать проекты, в которых не будет загрузки. Поэтому создание рынка первично. Собственно, рынок есть. И санкции + проблемы с платежами активно приводят в Элемент коммерческих заказчиков. Элемент - бенефициар текущей политической напряженности.

Тут уже вам решать, считаете ли вы, что дальше будет лучше. Особенно в сфере чипов. Если не считаете, Элемент хороший вариант поучаствовать в переходе на отечественные чипы.

Новый нормативный акт вводит ранее не закрепленную в законодательстве информацию. Например, агентства будут указывать оценку самостоятельной кредитоспособности рейтингуемого лица (она, как правило, не включает внешние возможные факторы поддержки, в том числе поддержку со стороны собственников, которая может давать позитивный эффект на рейтинг), описание воздействия на рейтинг факторов внешнего влияния: «факторы поддержки» (повышающие рейтинг) и «факторы стресса», его понижающие. В случае пересмотра кредитного рейтинга из-за изменения методологии агентство должно объяснить влияние этого изменения на рейтинг. Агентства также начнут указывать и сведения о стандартах составления финансовой отчетности, которую они использовали в качестве источника при осуществлении рейтингового действия, и другую информацию.

https://www.kommersant.ru/doc/6920649