Forwarded from Energy Today
Бывший гендиректор «Почты России» Дмитрий Страшнов устроился операционныйым директором группы «Еврохим».
Итак, вот вам краткое содержание отчёта аналитиков "Сбербанка" о состоянии "Роснефти"
Tomorrow is a Distant Memory
Саммари
Роснефть неправильно распределяет капитал последние несколько лет. Необходимо поставить на паузу приобретения, сократить капитальные инвестиции, работать на увеличение чистой прибыли и дивидендов. Стратегия компании должна заметно измениться. Мы рекомендуем продавать акции компании.
Проблема для Роснефти состоит в том, что органический рост будет слишком медленным, чтобы удовлетворить амбиции ее генерального директора. Добыча сырья будет расти не более чем на 1,8% в год при хорошем сценарии. Издержки также возрастут. За последние несколько лет затраты на добычу нефти в «Роснефти» неуклонно росли и в настоящее время не лучше, чем средние по секторам.
Компания также приобрела активов на $22 млрд. с момента включения ТНК-BP в 2013 году и инвестировала более $ 8 млрд в Венесуэлу, расширив свою долговую нагрузку в этом процессе. Странный подход компании к бухгалтерскому учету означает, что акционеры в этом году получат менее двух третей дивидендов, на которые они имеют право.
Генеральный директор «Роснефти», который в одностороннем порядке устанавливает стратегию компании, не проявляет никаких признаков склонности менять свой путь.
Прошедший год был хорошим для Газпрома и Газпромнефти. Мы рекомендуем покупать акции этих компаний, но остаемся скептическими в долгосрочной перспективе.
Rosneft: We Need to Talk About Igor
На бумаге все складывается неплохо: налоговые льготы по добыче нефти и добыче газа растут, и в ближайшем будущем будет небольшое в секторе нефтепереработки (downstream)
Между тем долг компании вырос, а контроль над расходами ухудшился. Капитальные затраты в этом году будут самыми высокими в истории компании. Мы считаем, что, не обращаясь к более долгосрочной стратегии, серьезный взгляд на будущее акций невозможен. А это значит, что надо говорить о руководителе.
Такое одностороннее принятие решений уникально. И, как мы более подробно обсудим ниже, мы считаем, что отказ от дальнейшего расширения компании для сокращения долга не устраивает гендиректора «Роснефти». Предполагая, что он останется в силе, компания продолжит рост объема своих активов. При этом его вес выталкивает его из России и, возможно, из сектора нефтедобычи и переработки. Это разочарует акционеров.
Выручка компании составляет почти 40% от объема производства в России. Поэтому неудивительно, что она также имеет самый длинный список разрабатываемых месторождений в стране. Это включает три из четырех так называемых проектов «старого поколения», запущенных в 2008 году - Ванкорскую, Верхнечонскую и Уватскую группы месторождений. Производство на Ванкорском месторождении находится в упадке, поэтому «Роснефть» начала говорить о «Ванкорском кластере» - нескольких рядом расположенных месторождениях. Интересно отметить, что самый большой отдельный вклад в консолидированную продукцию предполагается получить из двух проектов, купленных в этом году: Конданефть (куплено у ННК Худайнатова) и Эргинское, которые соседствуют друг с другом и являются спутниками гигантского Приобского месторождения. В целом, делают вывод аналитики Сбербанка, к 2022 году можно ожидать менее чем 10% увеличения кол-ва баррелей нефти по сравнению с текущим годом.
«Роснефть», естественно, пользуется большими налоговыми льготами в абсолютном выражении, чем любая другая компания в России. По нашим оценкам, их общая цена приблизится к $ 7 млрд к 2019 году. Но, по отношению к своим размерам, Роснефть до недавнего времени пользовалась самым низкими преимуществами от налоговых льгот среди крупных интегрированных игроков. С приобретением «Башнефти» (чья нефтепереработка сильно субсидирована), а также с помощью недавней сделки с Министерством финансов на 10-летнюю скидку на месторождении Самотлор на сумму 35 млрд руб. (0,6 млрд долл.) ситуация изменилась. Однако часть налоговых льгот кончится в 2019-2020 гг., например, для месторождения им. Требса и Титова.
Tomorrow is a Distant Memory
Саммари
Роснефть неправильно распределяет капитал последние несколько лет. Необходимо поставить на паузу приобретения, сократить капитальные инвестиции, работать на увеличение чистой прибыли и дивидендов. Стратегия компании должна заметно измениться. Мы рекомендуем продавать акции компании.
Проблема для Роснефти состоит в том, что органический рост будет слишком медленным, чтобы удовлетворить амбиции ее генерального директора. Добыча сырья будет расти не более чем на 1,8% в год при хорошем сценарии. Издержки также возрастут. За последние несколько лет затраты на добычу нефти в «Роснефти» неуклонно росли и в настоящее время не лучше, чем средние по секторам.
Компания также приобрела активов на $22 млрд. с момента включения ТНК-BP в 2013 году и инвестировала более $ 8 млрд в Венесуэлу, расширив свою долговую нагрузку в этом процессе. Странный подход компании к бухгалтерскому учету означает, что акционеры в этом году получат менее двух третей дивидендов, на которые они имеют право.
Генеральный директор «Роснефти», который в одностороннем порядке устанавливает стратегию компании, не проявляет никаких признаков склонности менять свой путь.
Прошедший год был хорошим для Газпрома и Газпромнефти. Мы рекомендуем покупать акции этих компаний, но остаемся скептическими в долгосрочной перспективе.
Rosneft: We Need to Talk About Igor
На бумаге все складывается неплохо: налоговые льготы по добыче нефти и добыче газа растут, и в ближайшем будущем будет небольшое в секторе нефтепереработки (downstream)
Между тем долг компании вырос, а контроль над расходами ухудшился. Капитальные затраты в этом году будут самыми высокими в истории компании. Мы считаем, что, не обращаясь к более долгосрочной стратегии, серьезный взгляд на будущее акций невозможен. А это значит, что надо говорить о руководителе.
Такое одностороннее принятие решений уникально. И, как мы более подробно обсудим ниже, мы считаем, что отказ от дальнейшего расширения компании для сокращения долга не устраивает гендиректора «Роснефти». Предполагая, что он останется в силе, компания продолжит рост объема своих активов. При этом его вес выталкивает его из России и, возможно, из сектора нефтедобычи и переработки. Это разочарует акционеров.
Выручка компании составляет почти 40% от объема производства в России. Поэтому неудивительно, что она также имеет самый длинный список разрабатываемых месторождений в стране. Это включает три из четырех так называемых проектов «старого поколения», запущенных в 2008 году - Ванкорскую, Верхнечонскую и Уватскую группы месторождений. Производство на Ванкорском месторождении находится в упадке, поэтому «Роснефть» начала говорить о «Ванкорском кластере» - нескольких рядом расположенных месторождениях. Интересно отметить, что самый большой отдельный вклад в консолидированную продукцию предполагается получить из двух проектов, купленных в этом году: Конданефть (куплено у ННК Худайнатова) и Эргинское, которые соседствуют друг с другом и являются спутниками гигантского Приобского месторождения. В целом, делают вывод аналитики Сбербанка, к 2022 году можно ожидать менее чем 10% увеличения кол-ва баррелей нефти по сравнению с текущим годом.
«Роснефть», естественно, пользуется большими налоговыми льготами в абсолютном выражении, чем любая другая компания в России. По нашим оценкам, их общая цена приблизится к $ 7 млрд к 2019 году. Но, по отношению к своим размерам, Роснефть до недавнего времени пользовалась самым низкими преимуществами от налоговых льгот среди крупных интегрированных игроков. С приобретением «Башнефти» (чья нефтепереработка сильно субсидирована), а также с помощью недавней сделки с Министерством финансов на 10-летнюю скидку на месторождении Самотлор на сумму 35 млрд руб. (0,6 млрд долл.) ситуация изменилась. Однако часть налоговых льгот кончится в 2019-2020 гг., например, для месторождения им. Требса и Титова.
ГазМяс
2_5467772892869558529.pdf
Ещё из отчёта аналитиков Сбербанка о Роснефти
Миф об эффективности Роснефти (The myth of Rosneft’s efficiency)
Расходы Роснефти на подъем одного барреля были исторически низкими, поскольку компания приобрела главный актив «Юганскнефтегаз» во время процедуры банкротства ЮКОСа. Однако с 2012 года расходы в рублях более чем удвоились. Сейчас это около 7 долларов за баррель.
«Роснефть» рекламировала свою эффективность, в комплекте со сталинскими историями о том, как сотрудники сталкиваются с обвинениями в совершении должностных преступлений на встречах руководства и идут прямо в полицейский участок. Цифры говорят о другом. Но даже без цифр миф становится все труднее поддерживать. В мае этого года «Роснефть» опубликовала на своем сайте тендерное объявление, в духе старого доброго «Газпрома». Далее следует таблица с закупками черной икры коньяка и прочих лакшери товаров немедленного потребления.
Миф об эффективности Роснефти (The myth of Rosneft’s efficiency)
Расходы Роснефти на подъем одного барреля были исторически низкими, поскольку компания приобрела главный актив «Юганскнефтегаз» во время процедуры банкротства ЮКОСа. Однако с 2012 года расходы в рублях более чем удвоились. Сейчас это около 7 долларов за баррель.
«Роснефть» рекламировала свою эффективность, в комплекте со сталинскими историями о том, как сотрудники сталкиваются с обвинениями в совершении должностных преступлений на встречах руководства и идут прямо в полицейский участок. Цифры говорят о другом. Но даже без цифр миф становится все труднее поддерживать. В мае этого года «Роснефть» опубликовала на своем сайте тендерное объявление, в духе старого доброго «Газпрома». Далее следует таблица с закупками черной икры коньяка и прочих лакшери товаров немедленного потребления.
Forwarded from Коммерсантъ
Капитализация En+ по итогам IPO составила $8 млрд
https://www.kommersant.ru/doc/3459092?tg
https://www.kommersant.ru/doc/3459092?tg
Forwarded from СПГ channel
Чего уж там! Не только стратегию компании единолично определяет, но и все командировки лично подписывает. И это не шутка
Forwarded from Политджойстик / Politjoystic ™
Спасибо Сберу - подкинул перед праздниками хайпа Телеграмм - каналам и политическим аналитикам. Что может быть эпохальнее: Герман Оскарович Греф vs Игорь Иванович Сечин.
Forwarded from Политджойстик / Politjoystic ™
Хорошая шутка в фейсбуке: следует ожидать аналитического отчета Роснефти о неэффективности Сбербанка. 😊
Forwarded from Мысли-НеМысли
В Sberbank CIB уже заявляют, что текущая версия октябрьского отчета по «Роснефти» недействительна, обещают исправить к следующей неделе: «Будут убраны задиристые фразы, личностные характеристики, останутся обоснования по существу».
Глава пресс-службы Роснефти Михаил Леонтьев уже успел в своей манере отреагировать на этот отчет: «Аналитики Sberbank CIB традиционно питают необъяснимое и маниакальное пристрастие к нашей компании, что очевидно любому стороннему наблюдателю. Но мании, как правило, склонны к развитию. В данном случае они вышли за рамки своей компетенции, перейдя на личности и геополитику, которой они не уполномочены заниматься. Есть ощущение, что составлявшие отчет люди находятся на грани патологии. Очень хотелось бы, чтобы руководство системообразующего банка России оказало им посильную помощь».
В Сбербанке не могли не понимать, что этот отчет сразу же попадет в сеть. Если «Альфа банк» мог сослаться на то, что письмо аналитика Гаврилов – это просто письмо, то Сбербанку никак не удастся съехать с темы. Более того, этот отчет был разослан институциональным инвесторам, фактически, аналитики Сбера отправили сигнал на выход из бумаг Роснефти ключевым игрокам.
И @politjoystic абсолютно прав, это подкоп Грефа под Сечина, и сделан он вовремя. Когда империя слишком сильно разрастается, у нее сразу же появляется очень много слабых точек. Бить будут по всем направлениям: пропавшие в Венесуэле $6 млрд, дорогие и пока бессмысленные покупки в Индии, отсутствие своих технологий, истории с бондами и банками – вспомнят все.
Глава пресс-службы Роснефти Михаил Леонтьев уже успел в своей манере отреагировать на этот отчет: «Аналитики Sberbank CIB традиционно питают необъяснимое и маниакальное пристрастие к нашей компании, что очевидно любому стороннему наблюдателю. Но мании, как правило, склонны к развитию. В данном случае они вышли за рамки своей компетенции, перейдя на личности и геополитику, которой они не уполномочены заниматься. Есть ощущение, что составлявшие отчет люди находятся на грани патологии. Очень хотелось бы, чтобы руководство системообразующего банка России оказало им посильную помощь».
В Сбербанке не могли не понимать, что этот отчет сразу же попадет в сеть. Если «Альфа банк» мог сослаться на то, что письмо аналитика Гаврилов – это просто письмо, то Сбербанку никак не удастся съехать с темы. Более того, этот отчет был разослан институциональным инвесторам, фактически, аналитики Сбера отправили сигнал на выход из бумаг Роснефти ключевым игрокам.
И @politjoystic абсолютно прав, это подкоп Грефа под Сечина, и сделан он вовремя. Когда империя слишком сильно разрастается, у нее сразу же появляется очень много слабых точек. Бить будут по всем направлениям: пропавшие в Венесуэле $6 млрд, дорогие и пока бессмысленные покупки в Индии, отсутствие своих технологий, истории с бондами и банками – вспомнят все.
Forwarded from paradox _friends
En+ оценили в $8 млрд. А всего месяц назад организаторы IPO прогнозировали $9-12 млрд.
Но похоже, пришлось сильно дисконтировать, пока инвесторов совсем не распугало «русское досье», где ключевой фигурант – Пол Манафорт, бывший консультант Дерипаски.
Но похоже, пришлось сильно дисконтировать, пока инвесторов совсем не распугало «русское досье», где ключевой фигурант – Пол Манафорт, бывший консультант Дерипаски.
Вы тут Сечина обсуждаете в пятницу вечером, а Brent уже 62+.
По шампанскому или по водочке - кому что нравится.
Чтобы каждый день - как день нефтяника и газовика!
По шампанскому или по водочке - кому что нравится.
Чтобы каждый день - как день нефтяника и газовика!
Forwarded from paradox _friends
Саудиты затеяли новую "чистку рядов".
Похоже на превентивный удар по кланам, способным в перспективе сильно осложнить жизнь "преемнику" -- бен Сальману.
Но кроме того, это и атака на прежних бенефициаров и распределителей нефтяной ренты.
Тот же бен Таляль был главным её экспортером.
А по логике модернизации/постиндустриализации, затеянной бен Сальманом, нефтяная рента должна стать топливом для национального технологического прорыва.
Поучительно.
Похоже на превентивный удар по кланам, способным в перспективе сильно осложнить жизнь "преемнику" -- бен Сальману.
Но кроме того, это и атака на прежних бенефициаров и распределителей нефтяной ренты.
Тот же бен Таляль был главным её экспортером.
А по логике модернизации/постиндустриализации, затеянной бен Сальманом, нефтяная рента должна стать топливом для национального технологического прорыва.
Поучительно.
Forwarded from Energy Today
ОПЕК: нефть и газ будут обеспечивать более половины глобальных потребностей в энергии в период до 2040 года. Их общая доля среди других энергоресурсов остается относительно стабильной в 52-53%.
Ожидается увеличение мирового спроса на нефть к 2022 году до 102,3 млн б/с, но наибольший вклад в будущий спрос на энергию, по прогнозам ОПЕК, внесет газ. Ожидается, что спрос на газ к 2040 году увеличится почти на 34 млн б/с и достигнет уровня 93 млн б/с.
Ожидается увеличение мирового спроса на нефть к 2022 году до 102,3 млн б/с, но наибольший вклад в будущий спрос на энергию, по прогнозам ОПЕК, внесет газ. Ожидается, что спрос на газ к 2040 году увеличится почти на 34 млн б/с и достигнет уровня 93 млн б/с.
Новости дня:
Brent 64+
Сбер обогнал Роснефть по капитализации
Татарские элиты смирились с тем, что Татнефть придется отдать, и быстренько выписали себе дивиденды пожирнее
Brent 64+
Сбер обогнал Роснефть по капитализации
Татарские элиты смирились с тем, что Татнефть придется отдать, и быстренько выписали себе дивиденды пожирнее
Антиугольная коалиция в России:
Чубайс
Дерипаска
Кириенко-Лихачев
И широкая поддержка темы на Западе. Считают, что позицию Трампа можно игнорировать.
Он связан по рукам и ногам
https://yangx.top/green2018/223
Чубайс
Дерипаска
Кириенко-Лихачев
И широкая поддержка темы на Западе. Считают, что позицию Трампа можно игнорировать.
Он связан по рукам и ногам
https://yangx.top/green2018/223
Telegram
Green GR
А.Чубайс на РБК: ...У российского угля нет перспектив. Говоря это, я понимаю насколько это сложный тезис для шахтеров Кузбасса, Восточного Донбасса, Воркуты. Но тем не менее, это реальность.
Нужно всерьез думать о том, что делать с нашими угольными регионами…
Нужно всерьез думать о том, что делать с нашими угольными регионами…