⏺ЦБ впервые за полгода решил сохранить ключевую ставку. Главное из его релиза:

• частичная мобилизация в ближайшие месяцы будет сдерживать потребительский спрос и рост цен, однако в дальнейшем ее эффекты будут играть на разгон инфляции за счет усиления ограничений на стороне предложения в экономике;

• ориентиров по возможным решениям на ближайших заседаниях, как и в прошлый раз, нет. ЦБ лишь указал традиционные факторы, на которые он будет обращать внимание: процесс перестройки экономики, внутренние и внешние условия, динамику фактической и ожидаемой инфляции;

• прогноз по инфляции уточнен до 12-13% на конец 2022 года (раньше — 11-13%). Здесь Банк России принял во внимание, что тарифы по услугам ЖКХ в этом году будут проиндексированы дважды (второй раз — в декабре);

• денежно-кредитные условия — нейтральные, но ужесточились, даже несмотря на то, что в сентябре ЦБ понизил ставку. Причина — «геополитическая напряженность». Кредитные ставки перестали снижаться, условия выдачи кредитов стали более жесткими. В результате в октябре кредитная активность замедлилась;

• нарастают ограничения на рынке труда, в том числе из-за частичной мобилизации;

• потребительские настроения ухудшились из-за роста общей неопределенности. Однако поддержку спросу оказывают меры бюджетной политики, а именно — возросший спрос со стороны госсектора;

• сейчас проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. В среднесрочной перспективе преобладают риски роста инфляции из-за ограничений на стороне предложения, сокращения численности рабочей силы, высоких инфляционных ожиданий;

• на стороне дезинфляционных рисков — высокая склонность людей к сбережению из-за неопределенности, долгое привыкание к новой структуре предложения на потребительских рынках; 

• в случае роста бюджетного дефицита от ЦБ может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к целевым 4% в 2024 году.