По запросам разберём принцип работы опциона пут. Инструмент весьма сложный в понимании, поэтому в этом посте расскажем общие принципы работы, а если будет не понятно, сделаем серию постов с максимальным упрощением.

Для начала поймём, что такое опцион. Опцион - это право приобрести либо продать (в зависимости от типа опциона) базовый актив (акции либо фьючерсы). Для простоты понимания разберём именно опцион на акции.

Итак, опцион - это срочный контракт, в котором одна сторона имеет право купить/продать актив по заведомо известной цене. А другая сторона (продавец опциона) обязуется продать/купить его по этой же заведомо известной цене.

В случае с пут-опционом (далее будем говорить только об этом типе опционов) покупатель имеет право продать базовый актив по заведомо известной цене, а продавец обязуется купить его по этой цене. Сразу отметим разницу, у покупателя - ПРАВО, у продавца-ОБЯЗАТЕЛЬСТВО. Это ключевой момент в понимании разных позиций в опционах. То есть покупатель может продать, а может и не продать. А продавец обязан купить, если покупатель захочет продать. От чего это зависит? От цены страйка и рыночной цены. Цена страйка - это то, что мы ранее именовали «заведомо известной ценой». Следовательно, в момент покупки стороны сделки знают цену страйка, но не знают, какая будет рыночная цена.

Другой важный параметр - это срок. У каждого опциона есть точная дата, когда заканчивается право продать акции по известной цене. Дата эта называется датой экспирации. То есть, если в эту дату владелец опциона (покупатель) видит, что текущая цена на акции ниже цены страйка, то он использует право и откроет шорт на акции данной компании, чтобы затем откупить бумаги и получить прибыль. Если же цена страйка ниже текущей цены, то исполнять опцион смысла нет, и уплаченная премия сгорает.

Премия - это то, что покупатель опциона уплачивает при покупке права продать актив. Если покупатель решает не использовать право, то он просто теряет уплаченную премию. Ничего не напоминает?
Что-то схожее с обычной страховкой на машину. Если аварийная ситуация случается - вам выплачивают страховую сумму, если нет - вы теряете страховую премию.

Важный момент, все что мы описывали выше относится к опционам пут, с опционами колл обратная ситуация, так как они дают право купить, а не продать.

Опционы в первую очередь были придуманы для того, чтобы застраховать свой портфель. Представим, у вас большая позиция в акциях какой-либо компании. Например, Tesla. Вы опасаетесь, что акции могут снизиться резко в цене и не хотите по каким-либо причинам продавать их. Тогда вы покупаете опционы пут, уплатив за них премию. Если цена упадёт ниже цены страйка, то вы исполняете право и продаёте бумаги по цене выше текущей. На самом деле исполнять опцион необязательно, вам проще его продать, если вы его купили на бирже. Полученная от продажи стоимость частично или полностью покроет потенциальный убыток по вашим акциям. Если же цена не упала ниже страйка, вы просто теряете уплаченную премию.

Однако опционы часто используют и для спекуляций. Майкл Бьюри, о котором мы говорили в новостях на этой неделе, как раз купил пут-опционов на общую стоимость в $534 млн долларов. То есть он сделал ставку на падение акций компании Tesla. Мы не знаем сроков и страйков данных опционов, поэтому не понимаем, как скоро он ожидает падения и на какую величину. Если он окажется прав, и акции Tesla скорректируются - его ставка может принести существенную прибыль. Если же до даты экспирации цена акций Tesla не уйдёт ниже цены страйка - он потеряет всю уплаченную премию.

Пожалуйста, не забывайте ставить 👍, если объяснение вам понравилось и 👎, если не понравилось.

Помните в начале недели была объявлена сделка по покупке компанией AT&T компании Discovery? Точнее не совсем покупки. Сделка будет проходить через выделения подразделения WarnerMedia и его слияния с Discovery.

Нам нравится эта сделка, точнее ее потенциальный итог - комбинация WarnerMedia+Discovery. В отдельности компания Discovery нас не сильно привлекала, но вот в комбинации и с учетом коррекции в акциях после новости, она вполне становится интересной.

Мы растеряли большую часть доходности в нашей идее на акции AT&T, но не отчаиваемся и считаем, что сейчас хорошая возможность добрать акции, так как многие инвесторы (мы полагаем, что частные) были разочарованы снижением дивидендов у остаточной части компании и на этом распродали ее. Кстати, дивиденды после выделения WarnerMedia, по нашей оценке, будут не меньше 4,5%, что вполне неплохо. До выделения компания скорее всего продолжит платить $0,52 на акцию, что примерно равно 6,8%. Неплохая плата за ожидание.

Как итог, мы покупаем на 3% портфеля акции компании Discovery по $32 и увеличиваем позицию до 5% в акциях AT&T по $30. Позже мы опубликуем обновлённое описание идеи по AT&T и саму идею по Discovery.

​​Доброе утро!

👍На прошлой неделе наш портфель прибавил 0,47% и теперь доходность составляет 1,15%. Индекс S&P500 (наш бенчмарк) за это время снизился на 0,41%. Таким образом, наша альфа (насколько мы превзошли индекс) за неделю составила 0,88%.

📈Лидирует по доходности в портфеле компания Yamana Gold (+16%), затем идёт Dell (+11%). Позиция в AT&T за неделю подрастеряла прибыль, но наш положительный взгляд на компанию только улучшился в связи с последними новостями.

📉В лидерах падения вновь Spotify, Intel и Baidu. Фундаментальный взгляд на эти компании мы не меняем и сохраняем позиции в этих акциях.

Всем хорошей и прибыльной рабочей недели!

🔼S&P500 (+0,28%) 4 163
🔼Dow Jones (+0,38%) 34 284
🔼Nasdaq100 (+0,11%) 13 419
🔽US Treasuries 1,63%

📍По итогам прошедшей недели фондовые индексы показали нейтральную динамику. Dow Jones по-прежнему лидировал на фоне продолжения ротации в value истории.

✂Администрация Байдена сократила предлагаемую сумму инфраструктурного плана с $2,25 трлн до $1,7 трлн для повышения шансов на согласование со стороны республиканцев. Источники фондирования по-прежнему являются: рост налоговых ставок на корпоративный сектор и богатый класс. Вероятность согласования такого объема стимулов невысока, учитывая что последний раз республиканцы предлагали потратить на инфраструктуру $568 млрд в течение 5 лет.

💎Аналитики JPMorgan обновили прогноз по чистой прибыли компаний, входящих в индекс S&P500. По их оценкам EPS индекса составит $200, что на 20% выше уровня пре-пандемии (2019г.). Повышение прогнозов по прибыли связано с позитивными финансовыми результатами 1 квартала. Несмотря на повышение прогноза целевая цена по S&P500 осталась без изменений $4400, так как аналитики скорректировали мультипликатор P/E до 22х. Среди основных рисков для фондового рынка JPM выделяет более быстрое ужесточение монетарной политики и изменение налоговых ставок.

🗓Среди важной макро статистики на текущей неделе будут опубликованы: индекс доверия потребителей CB , предварительные данные по ВВП (кв/кв), продажи нового жилья, запасы сырой нефти по данным EIA.

#новости #утренний_обзор

​​⚡⛴️Круизные компании поплывут на Аляску в июле 2021. Аляска являлась одним из ключевых направлений для круизных компаний до пандемии, что даёт чёткий сигнал на восстановление отрасли. Однако, компании выдвинули жёсткое требование: все члены экипажа и взрослые пассажиры должны быть полностью вакцинированны, а для 12+ такое требование обязательно с 1 августа. Для детей <12 лет есть квота в размере 5% от пассажиров. Новость позитивна для безусловного лидера круизной отрасли Carnival, хотя текущий объём перезапуска операций в Аляске составляет всего лишь 3% от общей вместимости (глобальный уровень перезапуска 28%), мы ожидаем новые объявления в ближайшем будущем с учётом дефицита на круизном рынке и глобального дефицита мест для отдыха. Мы сохраняем целевую цену акций без изменений на уровне $31.

#новости #CCL #Carnival

Примечательно, что топ-менеджмент AT&T тоже воспользовался просадкой и приобрёл акции компании. С 18 по 20 мая было приобретено акций на больше чем $4,5 млн долларов. Наибольшую покупку совершил один из членов совета директоров - Стивен Лукзо, который приобрёл 100 000 акций общей суммой почти $3 млн долларов. Да, это не прям заоблачные цифры, но все же позитивный знак, что менеджмент тоже верит в недооценку акций компании.

Также мы бы хотели узнать насколько вам интересны такие небольшие новости по акциям в нашем портфеле, поэтому, пожалуйста, поставьте 👍(интересны) либо👎(не интересны).

#ATT #T

🔼S&P500 (+0,99%) 4 197
🔼Dow Jones (+0,54%) 34 401
🔼Nasdaq100 (+1,41%) 13 661
🔽US Treasuries 10Y 1,60%

📈Рынки выросли на фоне уменьшения новых случаев ковида и успешных компаний по вакцинации.

🛢️Нефть также в плюсе после новостей о разногласиях в возобновлении ядерной сделки между Ираном и США. Потенциальный эффект от заключения сделки +1,5% (1,5 млн барр.) от уровня до пандемии, что может существенно повлиять на рынок нефти +/- $10/барр., учитывая тонкий баланс спроса и предложения. Однако, Goldman Sachs оптимистичен по этому поводу, т.к. экономика восстанавливается, а рынок нефти находится в дефиците.

🚗Ford представила электромобиль F-150 - полный аналог своей самой продаваемой модели пикапа. Цена будет начинаться от $40 тыс., как и Cybertruck от Tesla. Открыт предзаказ, начало массового производства планируется на весну 2022, что очень близко к Tesla, которая планирует выпускать Cybertruck в конце 2021.

🇪🇺Европа планирует санкции против руководства Белоруссии после инцидента с самолётом Ryanair. Существенных последствий для рынков не ожидается.

#новости #утренний_обзор

🔼S&P500 (-0,21%) 4 188
🔼Dow Jones (-0,24%) 34 319
🔼Nasdaq100 (-0,03%) 13 657
🔽US Treasuries 10Y 1,58%

📈Рынки торговались около нуля, взвешивая ожидающееся начало уменьшения эмиссии ФРС США и другими центральными банками ближе к концу года.

🇪🇺Европа боится индийского штамма коронавируса и постепенно вводит ограничения на Великобританию (UK), где он уже начал распространяться (например, Германия и Франция), а UK не рекомендует посещать те части страны, где есть индийский штамм.

🌐США завели антимонопольное дело против Amazon, поскольку соглашение с ним запрещало устанавливать меньшие цены на платформах конкурентов, а если это происходило, то такой продукт получал меньший приоритет в поисковой выдаче.

🇷🇺🇺🇸Президенты России и США встретятся в Женеве 16 июня и обсудят кибербезопасность, военные действия, Беларусь и права человека. Данная встреча способна улучшить отношения, особенно с учётом того, что северный поток - 2 уже достроен.

#новости #утренний_обзор

⚡📱🌐АФК Система объявила новую дивидендную политику: минимальный дивиденд (3-5 млрд руб. в год) + переменный (1,2+ млрд руб в год, при выполнении условий).

Минимальный дивиденд:
2021 3 млрд руб (0,31 руб./а)
2022 4 млрд руб (0,41 руб./а)
2023 5 млрд руб (0,51 руб./а)

Переменный дивиденд:
10% от прироста EBITDA (OIBDA), если EBITDA выросла более, чем на 5% за предыдущий год, и долговая нагрузка по Чистый долг/EBITDA < 3,0х (текущая 2,8х). EBITDA за 2020 год составила 236 млрд руб., что соответствует дивидендам от 1,2 млрд руб. в год.

Мы негативно расцениваем новую дивидендную политику, но остаётся пока не ясным вопрос с обратным выкупом. Рынок также негативно воспринял данную новость, но Система и в прошлом не баловала дивидендами максимум с 2018: около 1 млрд руб в год + 1 млрд руб. обратный выкуп.

#новости #АФК_Система #AFKS #дивиденды

🔥 Интерес инвесторов к золоту возвращается. Это происходит вслед за уже начавшимся ростом цен с апреля. Мы ранее отмечали рост спроса в Китае и рассчитывали на возвращение американского ретейл инвестора. Рост стоимости драгметалла выше $1900 как раз может быть связан с этим фактором.

🏅Объемы хранения физического золота для ETF (оранжевая линия на графике) выросли за последние недели на 1,6% после падения на 9,5% с максимума в октябре прошлого года.

💚 У нас в портфеле выбрана золоторудная история Yamana Gold (+17% с уровня добавления в портфель).

#золото #AUY @fineconomics

Все таки слухи оказались правдивыми и Amazon покупает киностудию Metro Goldwyn Mayer за $8,45 млрд. Сделка даст Amazon права на франшизы «Джеймс Бонд», «Рокки», а также на сериал «Викинги». Тем самым Amazon включается в битву стримингов. Интересно выпустит ли Amazon новый фильм про агента 007 «Не время умирать» эксклюзивно у себя на стриминге, минуя кинотеатры, или нет.

​​Последние несколько месяцев инвесторы обеспокоены ускорением инфляции. Как инфляция влияет на оценку компании? На днях Асват Дамодаран опубликовал статью в которой доступно объяснил влияние инфляцит на оценку. Делимся с вами с основными выводами:

1) инфляция => потенциально рост выручки. Отдельные компании могут безболезненно для спроса повысить цены, некоторые с рисками потери спроса
2) инфляция=> рост издержек. Отдельные компании могут перенести рост издержек на потребителей, некоторые не могут
3) инфляция=> обесценение налоговых активов (рост эффективной налоговой ставки)
4) инфляция=> рост ставки дисконтирования: рост безрисковой ставки, рост премии за риск (рост риска дефолта и премии за инвестирование в акционерный капитал).

Если рост денежного потока за счет инфляции превышает негативный эффект от роста ставки дисконтирования, то стоимость компании растет.

Ссылка на полную статью: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

​​🌡️Темп вакцинации в США преподнёс приятный сюрприз - он снова растёт! Давайте разберёмся почему. Разница между привитыми 18+ и 12+ увеличилась на 3 млн человек до 5 млн за последнее время, что, по нашему мнению, свидетельствует об участии тинейджеров США. Относительно недавно как раз одобрили вакцину для 12-16 летних, что, вероятно, и послужило триггером наряду с ослаблением правил для полностью провакцинированных граждан. Как можно видеть из графика, среднее значение выросло с 600 тыс. чел. до 800 тыс. чел. в день при нашем прогнозе 500 тыс. чел. Таким образом, среднее превышение за 14 дней составило около 250 тыс. чел., что и даёт около 3,5 млн дополнительных вакцинаций - близко к факту. С другой стороны, темп вакцинации в категории 18+, вероятно, продолжил уменьшаться в соответствии с прогнозом.

💪 В отличие от нефти на прошлой неделе золото удерживает новый ценовой уровень (выше $1900 за унцию).

🏅 На графике изображена историческая динамика спроса со стороны Китая и Индии. Не на рекордных значениях, но близко к максимумам сейчас.

#золото @fineconomics

🔼S&P500 (-0,08%) 4 190
🔼Dow Jones (+0,03%) 34 330
🔼Nasdaq100 (+0,59%) 13 738
🔽US Treasuries 10Y 1,57%

📈Рынки торговались вблизи нулевой отметки. Поскольку трейдеры взвешивали восстановление экономики на одних весах и сворачивание стимулов на других.

🛢️Вчерашний отчёт по запасам нефти вышел великолепным - уменьшение по всем категориям: коммерческие запасы нефти, госзапасы нефти, бензин, дизель и прочие нефтепродукты. Общее снижение составило 9,3 млн барр. Но восстановление добычи Ираном продолжает сдерживать цены на нефть от дальнейшего роста.

⛴️ Конкурент Carnival круизная компания Royal Carribean получила разрешение на пробный рейс в июне с менее, чем 95% провакцинированных пассажиров, что открывает дорогу к обслуживанию всех клиентов. Ожидаем похожих действий от Carnival в ближайшем будущем.

🏖️Британия планирует разрешить туризм на некоторые острова, даже если их страна принадлежит к жёлтой, а не зелёной категории.

⛽Shell шокировала инвесторов проигрышем в суде, который обязал компанию сократить выбросы на 45% вместо 20% к 2030 но году. Shell планирует подать аппеляцию.

🖥️ NVidia продала майнерских видеокарт на $400 млн.

💻Сегодня отчитывается Dell, ожидаем увеличения показателей на 12% г/г, что соответствует ранее опубликованным отраслевым данным.

#новости #утренний_обзор

🏅 Переток швейцарского золота в Китай и Индию.

@fineconomics