EUROBONDS #22. Горнодобывающая компания, специализируется на разведке, разработке и получении минералов, металлов и других побочных продуктов, а также на инжиниринге, строительстве, производстве электроэнергии и услугах морского бурения.

Компания неплохо отчиталась за 3Q увеличив выручку до $2.5B (+9% q/q, +16% y/y), чистая прибыль выросла до $620M (+13% q/q, +19% y/y). Суммарный долг компании $7B из которых $1B это единственный евробонд компании, остальное лизинг. Чистый долг $4.8B, относительно 2022 года без изменений, к EBITDA на достаточно низком уровне 0.6х. Краткосрочных долгов у компании нет.

Текущая доходность 7%, евробонд имеет три инвестиционных рейтинга на уровне BBB+, как и EUROBONDS #21, только еще более агрессивно ставить на понижение ставок, так как дюрация почти 30 лет.

PEMEX. 3Q23. Рост выручки относительно 2Q составил аж 15%, несмотря на это компания умудрилась получить убыток $4.6B, хотя операционная деятельность прибыльна, на этот раз влетели из-за валютной переоценки, но при этом дыра в балансе уменьшилась со $100B до $90.8B

Из позитивных новостей: суммарный долг компании немного упал до $110B (-2.5% q/q, -0.7% y/y), чистый долг $105B (-3% q/q, -1.6% y/y), но при этом долговая нагрузка к EBITDA выросла с 6.0х до 8.0х.

Краткосрочный долг $32B против кэша в $2.7B, как минимум надо выходить на рынок и занимать по ставкам 11+, что в будущем еще больше увеличит убыток. После Evergrande это будет крупнейшее банкротство в истории.

Суборд компании торгуется примерно в половину от номинала с доходностью 12.00% лотом по 10K, и даже имеет один инвестиционный рейтинг от S&P.

ECB. 44W23. Баланс ЕЦБ за неделю упал на €18B до €7T, доходность длинных государственных облигаций Германии продолжила падать, индекс PMI упал с 47.2 до 46.2, нет оснований для повышений ставок.

Gran Colombia Gold. Order. Продажа ARISCN 6 7.8 08/09/26 по 84.75, по цене проиграл аж 15 фигур, но за счет купонов вышел в ноль. Отскок в евробонде произошел на фоне сильных операционных показателей за 3Q23, хотя еще большую роль сыграла переоценка минеральных ресурсов месторождения Сеговия в Колумбии сразу на 114%.

Отчетность выйдет через несколько дней, текущая доходность 13.5% здесь и сейчас неинтересна, логичнее заходить в акции, хотя ожидаемая сильная отчетность уже в цене, но если оправдаются вложения в месторождение Toroparu, можно ожидать кратный рост.

EUROBONDS #21. Покупка на 2M по 90.0 с доходностью 7.8%.

Grupo Santander. 3Q23. Крупнейшая финансово-кредитная группа в Испании. Помимо Испании Santander занимает одно из ведущих мест в Великобритании и в ряде стран Латинской Америки, также представлена в США.

Банк неплохо отчитался за 3Q23 увеличив выручку до €28B (+8.4% q/q, +45% y/y), чистая прибыль $2.9B (+8.7% q/q, +20% y/y). Норматив достаточности капитала 1-уровня вырос за год с 12% до 12.3%. Но гладко было на бумаге, да забыли про овраги. Начиная с 2018 года банк все ценные бумаги для продажи перевел на счета до погашения (тоже любил так делать, когда Н1 улетал ниже 10% и ЦБ уже ломился в дверь), и сейчас их скопилось на €177B, это при том что весь капитал всего €102B. И банк даже публикует переоценку портфеля, самое смешное, что она нулевая. Верим? Ну еще за балансом €418B какого-то говна.

Доходность евробондов в USD торгуются на уровне банков с аналогичным рейтингом A, никаких аномалий нет. Понятно, что этот банк будут спасать, вопрос за счет кого, суборды спишут при любом раскладе.

EUROBONDS #17. 3Q23. Несмотря на небольшое снижение выручки, компания смогла выйти в ноль из-за снижения операционных расходов на 34% за год. Чистый долг уменьшился до минус $1.9B. Текущая доходность 10.25%

EUROBONDS #17. С момента публикации в канале, цена на длинные евробонды компании выросли на 24% без учета купона, текущая доходность 8.8%, что уже не так интересно. Хотя с таким финансовым положением и доходностью альтернатив особо и нет.

EUROBONDS #18. 1S23. Холдинг отчитался за первое полугодие увеличив выручку до €2.4B (+16% s/s, +30% y/y), чистая прибыль упала до €145M (-30% y/y). Суммарный долг снизился до €4.2B (-10% s/s, -8% y/y), чистый аналогично до минимальных €2.5B, долговая нагрузка логично упала с 0.7х до 0.5х.

Краткосрочный долг всего €846M при свободных средствах €1.6B угрозы не представляет.

EUROBONDS #18. 1S23. С момента открытия идеи евробонд вырос на 5.5% без учета купона, текущая доходность 6.5% в евро, судя по траектории вышел на погашение, которое будет через 1.5 года.

Второй евробонд холдинга EUROBONDS #19 торгуется с доходностью 7.9% в евро с погашением через 4 года. Аналогично вышел на траекторию погашения, но какие-то колебания, наверное, еще возможны.

EUROBONDS #23. 3Q23. Одна из крупнейших экосистем онлайн-торговли по количеству уникальных посетителей и просмотров страниц. Ее платформа предназначена для предоставления пользователям полного портфеля услуг, облегчающих проведение коммерческих операций как в цифровом, так и в оффлайновом режиме.

Недавний стартап, с 2020 года вышел на точку безубыточности с отрицательный чистым долгом. Риски здесь только в краткосрочном долге на $2.3B против кэша $2B, но с учетом того что свободный денежный поток по году ожидается больше $2B, примем их как незначительные.

EUROBONDS #23 торгуется с 7 дохой с погашением через 9 лет. Пока неинтересно, но лимит откроем. Рухнет к 70%, что будет соответствовать YTM 8.9% - идея засияет новыми красками. Вся надежда на ФРС, еще бы +0.5%.

О безрисковой ставке замолвите слово.

Часть инвесторов предлагает забавную формулу вознаграждения - только ту часть от прибыли, что превысила безрисковую ставку, которая у них как правило в районе 10. Ладно, допустим инвестор адекватный и он что-то слышал про доходность трежерей и даже знает про дюрацию.

Вот только есть нюанс, как только ты покупаешь евробонд, под риском оказывается вся доходность, а не за вычетом безрисковой ставки. Более того, рост доходности на, приводит к росту кредитных рисков в.

Нет никаких безрисковых ставок, всё под риском, либо платишь трейдеру от всей прибыли, либо кладешь деньги в депозит. А вот брать средства за управление, по справедливости, должен только депозитарий.

ADR. 45W23. Хранение в ЦДК, расчеты в любой валюте. Появились крупные лоты на продажу в Роснефти и Норникеле.

RUSSIA. 45W23. Суверенные евробонды РФ, хранение в ЦДК, расчеты в любой валюте. Выплаты купонов в НРД. При покупке инвестор не платит НКД.

FEDERAL RESERVE. 45W23. Баланс ФРС упал на $6B до $7.911T. Главная интрига, закончилась ли коррекция в трежерях, или падение снова возобновится.