Update. JAGUAR LAND ROVER
TTMTIN 4 1/2 01/15/26 EUR 13.6% BB-
Jaguar Land Rover временно приостанавливает производство на заводах в Великобритании. Jaguar Land Rover заявил, что в течение следующей недели на коронавирусе временно приостановит производство на своих производственных площадках в Великобритании.
Компания намерена возобновить работу на неделе 20 апреля, говорится в заявлении по электронной почте.
В настоящее время продолжается производство на заводах Jaguar Land Rover в Бразилии и Индии. Совместное предприятие компании в Китае было вновь открыто 24 февраля, когда ситуация в стране улучшилась. Ранее рекомендовал закрыть позиции.
Рекомендация: покупать.
TTMTIN 4 1/2 01/15/26 EUR 13.6% BB-
Jaguar Land Rover временно приостанавливает производство на заводах в Великобритании. Jaguar Land Rover заявил, что в течение следующей недели на коронавирусе временно приостановит производство на своих производственных площадках в Великобритании.
Компания намерена возобновить работу на неделе 20 апреля, говорится в заявлении по электронной почте.
В настоящее время продолжается производство на заводах Jaguar Land Rover в Бразилии и Индии. Совместное предприятие компании в Китае было вновь открыто 24 февраля, когда ситуация в стране улучшилась. Ранее рекомендовал закрыть позиции.
Рекомендация: покупать.
Update. LLOYDS BANK PLC. Part 1.
LLOYDS 5 1/8 PERP GBP 14.5% Baa3
Отчет за 2019 год показал ухудшение финансовых показателей банка:
• чистая прибыль $3.7B (-36.5%)
• капитал $63.4B (-0.9%)
• резервы на возможные потери $4.3B (+7.7%)
• достаточность капитала упала до 21.3% с 22.9%
Достаточность капитала 1-уровня также снизилась до 13.6% с 14.6%, условии списании суборда снижение данного норматива ниже 7%.
На текущий момент объем субординированных евробондов размещенных банком оценивается в размере $16B.
LLOYDS 5 1/8 PERP GBP 14.5% Baa3
Отчет за 2019 год показал ухудшение финансовых показателей банка:
• чистая прибыль $3.7B (-36.5%)
• капитал $63.4B (-0.9%)
• резервы на возможные потери $4.3B (+7.7%)
• достаточность капитала упала до 21.3% с 22.9%
Достаточность капитала 1-уровня также снизилась до 13.6% с 14.6%, условии списании суборда снижение данного норматива ниже 7%.
На текущий момент объем субординированных евробондов размещенных банком оценивается в размере $16B.
Naftogaz. Order
NAFTO 7 1/8 07/19/24 EUR 12.3% B
С максимумов евробонд рухнул более чем на 26%. Ранее рекомендовал закрыть позицию в связи с резким ростом цены.
Рекомендация: покупать.
NAFTO 7 1/8 07/19/24 EUR 12.3% B
С максимумов евробонд рухнул более чем на 26%. Ранее рекомендовал закрыть позицию в связи с резким ростом цены.
Рекомендация: покупать.
⚡️ Update. OMAN GOVERNMENT. Rating
Standard & Poor's понижает рейтинга Омана до BB-, прогноз негативный
• резкое падение цен на нефть в 2020 году усилит фискальный и внешнее давление, приводящее к более быстрому ухудшению платежного баланса, который имеет значительно более слабые резервы, чем во время нефтяного шока в 2014-2015 гг.
• большой предстоящий срок погашения внешнего долга в 2021-2022 годах, наряду с высоким бюджетным дефицитом, может привести к росту давления на финансирование и расходов по займам, поэтому мы понижаем наш долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Омана на "BB-" с "BB" и подтверждаем наш краткосрочный рейтинг на уровне "B".
• негативный прогноз отражает риск того, что правительственных среднесрочных планов по налогово-бюджетной консолидации может быть недостаточным, чтобы остановить рост государственного долга и снижения дефицита бюджета
Ранее рассматривал риски, на которые указывает Standard & Poor's.
Standard & Poor's понижает рейтинга Омана до BB-, прогноз негативный
• резкое падение цен на нефть в 2020 году усилит фискальный и внешнее давление, приводящее к более быстрому ухудшению платежного баланса, который имеет значительно более слабые резервы, чем во время нефтяного шока в 2014-2015 гг.
• большой предстоящий срок погашения внешнего долга в 2021-2022 годах, наряду с высоким бюджетным дефицитом, может привести к росту давления на финансирование и расходов по займам, поэтому мы понижаем наш долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Омана на "BB-" с "BB" и подтверждаем наш краткосрочный рейтинг на уровне "B".
• негативный прогноз отражает риск того, что правительственных среднесрочных планов по налогово-бюджетной консолидации может быть недостаточным, чтобы остановить рост государственного долга и снижения дефицита бюджета
Ранее рассматривал риски, на которые указывает Standard & Poor's.
⚡️ Update. PETROLEOS MEXICANOS. Rating
Standard & Poor's понижает рейтинг PEMEX до BBB, прогноз негативный.
• Неоднократная государственная помощь мексиканской нефтяной компании PEMEX в течение последнего времени усиливают нашу оценку того, что компании будет оказана чрезвычайная государственная поддержка, если компания столкнется с финансовыми трудностями. Поэтому рейтинги на PEMEX продолжают зеркально отображать рейтинги на суверенные рейтинг Мексики в иностранной и национальной валюте соответственно, и сохранили негативный прогноз рейтинга по глобальной шкале, после аналогичного действия в отношении суверенного долга.
• Снижение цен на нефть и природный газ, ожидаемое в течение следующих двух лет, поставит под угрозу выполнение бизнес-плана PEMEX, потому что более слабые показатели ликвидности ограничат способность финансировать свои инвестиции. В этом контексте мы видим ограниченные возможности для улучшения финансового состояния PEMEX.
Заключение Standard & Poor's косвенно подтверждает вывод о том, что PEMEX без государственной поддержки не сможет исполнять свои долговые обязательства.
Standard & Poor's понижает рейтинг PEMEX до BBB, прогноз негативный.
• Неоднократная государственная помощь мексиканской нефтяной компании PEMEX в течение последнего времени усиливают нашу оценку того, что компании будет оказана чрезвычайная государственная поддержка, если компания столкнется с финансовыми трудностями. Поэтому рейтинги на PEMEX продолжают зеркально отображать рейтинги на суверенные рейтинг Мексики в иностранной и национальной валюте соответственно, и сохранили негативный прогноз рейтинга по глобальной шкале, после аналогичного действия в отношении суверенного долга.
• Снижение цен на нефть и природный газ, ожидаемое в течение следующих двух лет, поставит под угрозу выполнение бизнес-плана PEMEX, потому что более слабые показатели ликвидности ограничат способность финансировать свои инвестиции. В этом контексте мы видим ограниченные возможности для улучшения финансового состояния PEMEX.
Заключение Standard & Poor's косвенно подтверждает вывод о том, что PEMEX без государственной поддержки не сможет исполнять свои долговые обязательства.
⚡️ Update. United States Steel Corporation. Rating
Standard & Poor's понижает рейтинг U.S. Steel Corp до B-, прогноз негативный
• очень слабая конъюнктура рынка стали в США и Европе будет резко снизила объемы и доходы U.S. Steel Corp. в 2020 г., которая продолжает демонстрировать большие капитальные затраты на стратегически важные проекты.
• скорректированный левередж, скорее всего, останется намного выше нашего 5-кратного порогового значения для очередного понижения рейтинга в 2020 году вследствие резкого спада спроса из-за последствий замедления добычи нефти и газа, пандемии COVID-19 и уже более слабых объемов производства в автомобильном секторе.
• компания может полагаться на кредитную линию для крупных капитальных расходов в 2021 году, если она израсходует денежные средства, как мы и прогнозировали в 2020 году.
• негативный прогноз отражает зависимость компании от улучшения рыночной конъюнктуры для стабилизации своего денежного потока
Мы могли бы пересмотреть прогноз на стабильный, если компания сохранит достаточную ликвидность по мере того, как она приближается к завершению своих значительных инвестиций в Mon Valley в более благоприятных рыночных условиях. При таком сценарии мы ожидаем, что скорректированный долг к EBITDA вернется ниже 5х, и любая проблема с денежных средствами может быть решена внутри компании или через доступ к рынкам капитала. По нашим оценкам, это может произойти с ростом цен на сталь до 625 долларов за тонну в 2021 году и более высокие объемы из-за улучшения в экономике.
Рейтинговое агентство подтвердило опасения, связанные с ростом долговой нагрузки из-за новых поглощений.
Standard & Poor's понижает рейтинг U.S. Steel Corp до B-, прогноз негативный
• очень слабая конъюнктура рынка стали в США и Европе будет резко снизила объемы и доходы U.S. Steel Corp. в 2020 г., которая продолжает демонстрировать большие капитальные затраты на стратегически важные проекты.
• скорректированный левередж, скорее всего, останется намного выше нашего 5-кратного порогового значения для очередного понижения рейтинга в 2020 году вследствие резкого спада спроса из-за последствий замедления добычи нефти и газа, пандемии COVID-19 и уже более слабых объемов производства в автомобильном секторе.
• компания может полагаться на кредитную линию для крупных капитальных расходов в 2021 году, если она израсходует денежные средства, как мы и прогнозировали в 2020 году.
• негативный прогноз отражает зависимость компании от улучшения рыночной конъюнктуры для стабилизации своего денежного потока
Мы могли бы пересмотреть прогноз на стабильный, если компания сохранит достаточную ликвидность по мере того, как она приближается к завершению своих значительных инвестиций в Mon Valley в более благоприятных рыночных условиях. При таком сценарии мы ожидаем, что скорректированный долг к EBITDA вернется ниже 5х, и любая проблема с денежных средствами может быть решена внутри компании или через доступ к рынкам капитала. По нашим оценкам, это может произойти с ростом цен на сталь до 625 долларов за тонну в 2021 году и более высокие объемы из-за улучшения в экономике.
Рейтинговое агентство подтвердило опасения, связанные с ростом долговой нагрузки из-за новых поглощений.
Update. DTEC Energy. Restructure Debt
Ukraine’s DTEK Energy Wants to Restructure Debt, Citing Covid-19:
• украинская DTEK Energy хочет реструктурировать долг, ссылаясь на Covid-19
• предложение DTEC не выплачивать купон по облигациям с 1 апреля или проценты по банковской задолженности на 31 марта
• DTEK Energy просит инвестиционное сообщество поддержать предложение по реструктуризации
DTEK Energy, крупнейший в Украине частный производитель электроэнергии и угля, пытается реструктурировать свои облигации с погашением до 2024 года, а также банковский долг, согласно заявлению: “В условиях растущей обеспокоенности в связи с пандемией Covid-19, беспрецедентным ухудшением состояния финансовых рынков и обвалом цен на сырьевые товары, а также их совокупным влиянием на финансовое положение и операции группы, DTEK Energy находится в процессе остановки и реструктуризации долга”.
На фоне заявления компании DTEK Energy, рухнули евробонды группы Mетинвест, принадлежащая тому же Ринату Ахметову.
Ukraine’s DTEK Energy Wants to Restructure Debt, Citing Covid-19:
• украинская DTEK Energy хочет реструктурировать долг, ссылаясь на Covid-19
• предложение DTEC не выплачивать купон по облигациям с 1 апреля или проценты по банковской задолженности на 31 марта
• DTEK Energy просит инвестиционное сообщество поддержать предложение по реструктуризации
DTEK Energy, крупнейший в Украине частный производитель электроэнергии и угля, пытается реструктурировать свои облигации с погашением до 2024 года, а также банковский долг, согласно заявлению: “В условиях растущей обеспокоенности в связи с пандемией Covid-19, беспрецедентным ухудшением состояния финансовых рынков и обвалом цен на сырьевые товары, а также их совокупным влиянием на финансовое положение и операции группы, DTEK Energy находится в процессе остановки и реструктуризации долга”.
На фоне заявления компании DTEK Energy, рухнули евробонды группы Mетинвест, принадлежащая тому же Ринату Ахметову.
⚡️ Update. United States Steel Corporation. Rating
Moody's Rating changed from B3 to Caa2
Senior Vice President Carol Cowan: “Понижение рейтинга отражает более слабые меры по защите долга US Steel, чем ожидалось, и увеличение левереджа до 6,7x в 2019 году с 2,2x в предыдущем году из-за сложных рыночных условий и слабой ценовой конъюнктуры, а также увеличения задолженности для финансирования стратегических инвестиций, в том числе приобретение 49,9% доли в Big River Steel. Производительность и показатели будут еще больше снижаться в 2020 году в результате дальнейшего снижения спроса на фоне ожиданий снижения ВВП в связи с глобальным распространением коронавируса"
Рейтинговые агентства продолжают снижать рейтинг компании.
Moody's Rating changed from B3 to Caa2
Senior Vice President Carol Cowan: “Понижение рейтинга отражает более слабые меры по защите долга US Steel, чем ожидалось, и увеличение левереджа до 6,7x в 2019 году с 2,2x в предыдущем году из-за сложных рыночных условий и слабой ценовой конъюнктуры, а также увеличения задолженности для финансирования стратегических инвестиций, в том числе приобретение 49,9% доли в Big River Steel. Производительность и показатели будут еще больше снижаться в 2020 году в результате дальнейшего снижения спроса на фоне ожиданий снижения ВВП в связи с глобальным распространением коронавируса"
Рейтинговые агентства продолжают снижать рейтинг компании.
⚡️ Whiting Petroleum Corporation. Default
1 апреля, крупная сланцевая нефтяная американская компания Whiting Petroleum Corporation объявила о своем банкротстве.
"Компания продолжит свою деятельность в качестве “debtors-in-possession” под юрисдикцией Суда по делам о банкротстве и в соответствии с применимыми положениями Кодекса о банкротстве и постановлениями Суда по делам о банкротстве".
На конец 2019 год долг компании составлял $2.8B
1 апреля, крупная сланцевая нефтяная американская компания Whiting Petroleum Corporation объявила о своем банкротстве.
"Компания продолжит свою деятельность в качестве “debtors-in-possession” под юрисдикцией Суда по делам о банкротстве и в соответствии с применимыми положениями Кодекса о банкротстве и постановлениями Суда по делам о банкротстве".
На конец 2019 год долг компании составлял $2.8B
⚡️Update. Oman. Order
OMAN 6 1/2 03/08/47 USD 10.4% BB
ОПЕК+ проведет внеплановую виртуальную встречу в понедельник.
Большие препятствия остаются в сделке, чтобы сократить гигантский мировой избыток Саудовская Аравия настаивает на том, что сделка должна заключаться в широкой коалиции производителей.
Дональд Трамп призвал к скоординированному сокращению добычи, чтобы остановить историческое падение цен на нефть. Встреча будет открыта для всех производителей - не только для тех, кто входит в Организацию стран-экспортеров нефти, - но пока не ясно, кто будет присутствовать. Пока что США не дали никаких признаков того, что готовы присоединиться. Список гостей имеет решающее значение, поскольку Саудовская Аравия ясно дала понять, что сократит производство только в том случае, если другие, включая США, возьмут на себя часть этого бремени.
Ранее анализировал Оман, нефть уже серьезно отыграла часть потерь, суверенный долг выглядит привлекательно.
Рекомендация: покупать.
OMAN 6 1/2 03/08/47 USD 10.4% BB
ОПЕК+ проведет внеплановую виртуальную встречу в понедельник.
Большие препятствия остаются в сделке, чтобы сократить гигантский мировой избыток Саудовская Аравия настаивает на том, что сделка должна заключаться в широкой коалиции производителей.
Дональд Трамп призвал к скоординированному сокращению добычи, чтобы остановить историческое падение цен на нефть. Встреча будет открыта для всех производителей - не только для тех, кто входит в Организацию стран-экспортеров нефти, - но пока не ясно, кто будет присутствовать. Пока что США не дали никаких признаков того, что готовы присоединиться. Список гостей имеет решающее значение, поскольку Саудовская Аравия ясно дала понять, что сократит производство только в том случае, если другие, включая США, возьмут на себя часть этого бремени.
Ранее анализировал Оман, нефть уже серьезно отыграла часть потерь, суверенный долг выглядит привлекательно.
Рекомендация: покупать.
⚡️Update. JAGUAR LAND ROVER. Rating
Долгосрочный рейтинг Tata Motors был понижен S&P до B с B +, в связи с тем, что кредитные показатели будут слабее из-за сбоев и экономических последствий от вспышки коронавируса.
Прогноз стабильный с негативного отражает мнение о том, что Tata Moors будет поддерживать «адекватную ликвидность» в течение следующих двух лет, несмотря на сложные условия как на Jaguar Land Rover, так и на индийском предприятии:
• Британской дочерней компании Jaguar Land Rover Automotive снижен рейтинг до B с B +, прогноз негативный
• S&P видит, что объемы продаж существенно снижаются, «по крайней мере, в краткосрочной перспективе» из-за продолжающейся экономической неопределенности из-за пандемии
JLR временно приостановила производство на своих производственных площадках в Великобритании, и теперь S&P ожидает, что JLR продемонстрирует более низкие объемы продаж и рентабельность, а также более слабые показатели кредитоспособности.
Долгосрочный рейтинг Tata Motors был понижен S&P до B с B +, в связи с тем, что кредитные показатели будут слабее из-за сбоев и экономических последствий от вспышки коронавируса.
Прогноз стабильный с негативного отражает мнение о том, что Tata Moors будет поддерживать «адекватную ликвидность» в течение следующих двух лет, несмотря на сложные условия как на Jaguar Land Rover, так и на индийском предприятии:
• Британской дочерней компании Jaguar Land Rover Automotive снижен рейтинг до B с B +, прогноз негативный
• S&P видит, что объемы продаж существенно снижаются, «по крайней мере, в краткосрочной перспективе» из-за продолжающейся экономической неопределенности из-за пандемии
JLR временно приостановила производство на своих производственных площадках в Великобритании, и теперь S&P ожидает, что JLR продемонстрирует более низкие объемы продаж и рентабельность, а также более слабые показатели кредитоспособности.
⚡️Update. QATAR. Roadshow
QATAR 4 5/8 06/02/46 USD 4.1% AA-
Евробонды Катара обвалились на заявлениях о привлечении $5B через выпуск евробондов с внушительной премией к существующим выпускам, первоначальная цена на самый длинный транш установлена на уровне 4,75%.
Катар, крупнейший экспортер сжиженного природного газа продаст еврооблигации, чтобы усилить свои финансы, поскольку заемщики из развивающихся стран снова вышли на рынок евробондов после обвала в прошлом месяце.
QATAR 4 5/8 06/02/46 USD 4.1% AA-
Евробонды Катара обвалились на заявлениях о привлечении $5B через выпуск евробондов с внушительной премией к существующим выпускам, первоначальная цена на самый длинный транш установлена на уровне 4,75%.
Катар, крупнейший экспортер сжиженного природного газа продаст еврооблигации, чтобы усилить свои финансы, поскольку заемщики из развивающихся стран снова вышли на рынок евробондов после обвала в прошлом месяце.
⚡️Update. TURKEY. Budget
TURKEY 6 5/8 02/17/45 USD 8.7% BB-
Дефицит бюджета Турции в марте составил рекордные 40.4B лир против дефицита 8.8B лир в феврале. Резервы в 1Q'20 рухнули до $64B (-21%).
После публикации статистики суверенные евробонды показали неплохой отскок от локального дна. Хоть рост количества смертей от коронавируса не растёт и остаётся на уровне 75 человек в сутки, количество новых зараженных продолжает расти и совершенно непонятно, когда Турция возобновит авиасообщение с другими странами.
Резкое снижение валютных резервов вкупе с выпадением доходов от туризма вызывают опасения.
Без рекомендаций.
TURKEY 6 5/8 02/17/45 USD 8.7% BB-
Дефицит бюджета Турции в марте составил рекордные 40.4B лир против дефицита 8.8B лир в феврале. Резервы в 1Q'20 рухнули до $64B (-21%).
После публикации статистики суверенные евробонды показали неплохой отскок от локального дна. Хоть рост количества смертей от коронавируса не растёт и остаётся на уровне 75 человек в сутки, количество новых зараженных продолжает расти и совершенно непонятно, когда Турция возобновит авиасообщение с другими странами.
Резкое снижение валютных резервов вкупе с выпадением доходов от туризма вызывают опасения.
Без рекомендаций.
⚡️Россия заявляет о готовности сократить добычу нефти на 1.6M баррелей в сутки.
Bloomberg: По словам пресс-секретаря министерства энергетики, Россия обязуется сократить объемы производства по всем странам в соответствии с ее долей.
Примечание: 1.6M баррелей в день - это около 14% российского производства.
Bloomberg: По словам пресс-секретаря министерства энергетики, Россия обязуется сократить объемы производства по всем странам в соответствии с ее долей.
Примечание: 1.6M баррелей в день - это около 14% российского производства.
Update. TBC Bank
TBCBGE 10.775 PERP USD 13.2% B-
TBC увеличил резервы по кредитному портфелю в соответствии с местными стандартами от 3,0% до 3,3% из-за рисков связанных с пандемией. В результате достаточность капитала CET1, Tier 1 и Total CAR на 31 марта оцениваются в 8.7%, 11.5% и 16.1% соответственно. Эти показатели остаются «значительно выше» пересмотренных минимальных требований Национального банка Грузии в 7.0%, 8.8% и 13.4% соответственно.
Слишком близко к условию списания суборда.
Без рекомендаций.
TBCBGE 10.775 PERP USD 13.2% B-
TBC увеличил резервы по кредитному портфелю в соответствии с местными стандартами от 3,0% до 3,3% из-за рисков связанных с пандемией. В результате достаточность капитала CET1, Tier 1 и Total CAR на 31 марта оцениваются в 8.7%, 11.5% и 16.1% соответственно. Эти показатели остаются «значительно выше» пересмотренных минимальных требований Национального банка Грузии в 7.0%, 8.8% и 13.4% соответственно.
Слишком близко к условию списания суборда.
Без рекомендаций.
Update. Credit Bank of Moscow. Order
CRBKMO 7.5 10/05/27 USD 20.5% B+
Роснефть передаст все активы в Венесуэле компании, принадлежащей правительству России. В компании объясняют, что выполнили условия для снятия санкций США со своих «дочек».
Сделка Роснефти резко снизила вероятность введения санкций против МКБ.
Рекомендация: покупать.
CRBKMO 7.5 10/05/27 USD 20.5% B+
Роснефть передаст все активы в Венесуэле компании, принадлежащей правительству России. В компании объясняют, что выполнили условия для снятия санкций США со своих «дочек».
Сделка Роснефти резко снизила вероятность введения санкций против МКБ.
Рекомендация: покупать.
⚡️ Update. Update. Southwestern Energy. Rating
S&P Global Ratings снижает рейтинг SWN c BB до BB-, прогноз “негативный”
• мы ожидаем, что денежные потоки и показатели левереджа компании Southwestern Energy Co., базирующейся в Хьюстоне, занимающейся разведкой и добычей, существенно снизятся по сравнению с нашими предыдущими ожиданиями после недавнего снижения цен на нефть и газ.
• несмотря на то, что у компании нет сроков погашения долга в течение следующих двух лет и, следовательно, нет риска рефинансирования в ближайшей перспективе, мы считаем, что показатели ликвидности ухудшатся
• наш негативный прогноз отражает наше мнение о том, что кредитные показатели будут слабыми в течение следующего года.
Рекомендация: держать
S&P Global Ratings снижает рейтинг SWN c BB до BB-, прогноз “негативный”
• мы ожидаем, что денежные потоки и показатели левереджа компании Southwestern Energy Co., базирующейся в Хьюстоне, занимающейся разведкой и добычей, существенно снизятся по сравнению с нашими предыдущими ожиданиями после недавнего снижения цен на нефть и газ.
• несмотря на то, что у компании нет сроков погашения долга в течение следующих двух лет и, следовательно, нет риска рефинансирования в ближайшей перспективе, мы считаем, что показатели ликвидности ухудшатся
• наш негативный прогноз отражает наше мнение о том, что кредитные показатели будут слабыми в течение следующего года.
Рекомендация: держать
Update. LLOYDS BANK PLC. Order
LLOYDS 5 1/8 PERP GBP 8.0% Baa3
Субординированные евробонды банка отыграли существенную часть потерь.
С момента рекомендации суборд вырос на 35%. Закрыл позицию.
LLOYDS 5 1/8 PERP GBP 8.0% Baa3
Субординированные евробонды банка отыграли существенную часть потерь.
С момента рекомендации суборд вырос на 35%. Закрыл позицию.