Энергетика и промышленность России

Продолжение
Звезды и дойные коровы для акционеров энергетических компаний
Мнения

Александр Ковалев, аналитик ФГ «Финам»:
«Для электроэнергетиков в общем случае характерны регулярные дивиденды в силу специфики их бизнеса. Более того, для российских энергокомпаний дивиденды — ключевой фактор инвестиционной привлекательности. Крупные публичные компании, такие как «Интер РАО» и «РусГидро», платят дивиденды исправно, хоть пока и не могут предложить доходность свыше 10%.

Другая категория чисто дивидендных идей — это холдинговые дочки. Вероятность дивидендов здесь еще выше, чем в первом случае, поскольку выплаты «дочек» — крупнейший источник ликвидности материнской компании. Наибольшими доходностями в этой категории в последние годы отличились «Мосэнерго», ОГК-2 (ГЭХ), «Россети Центр», «Россети ЦиП», «Россети Ленэнерго» и «Россети Московский Регион» («Россети»). В базовом сценарии мы ожидаем, что акции этих эмитентов продолжат оставаться основными дивидендными фишками в секторе.

Кроме того, на рынке в последние полтора года наметились проблемные кейсы, которые приостановили выплату дивидендов по той или иной причине. В числе главных представителей: «Юнипро» и ТГК-1, ставшие заложниками ситуации с иностранными собственниками, «Россети», где инвестиционная программа не дает возможности изыскания средств на дивиденды, а также «ЭЛ5-Энерго», погашающая долги с планами сохранения нулевых выплат по меньшей мере до 2025 года.

«Юнипро» и ТГК-1 могут вернуться к выплате дивидендов в 2023 году, к чему располагает переход во временное управление Росимущества долей Uniper и Fortum. У «Россетей» ситуация более сложная — холдинг, вероятно, продолжит консолидировать активы в сетевом комплексе, а также реализовывать масштабные капитальные проекты (Восточный полигон, энергомост Сибирь–Восток, приграничная сетевая инфраструктура в направлении КНР и СНГ, новые регионы и т.д.), которые создают огромное давление на денежный поток. В таких условиях компания может не вернуться к выплатам даже в 2024 году».

Матвей Тайц, инвестиционный Банк Синара:

«Лидерами по доходности по итогам 2022 года стали дочерние компании Россети-ФСК. Эти компании выплатили промежуточный и объявили финальный дивиденд по итогам 2022-го. Дивидендная доходность «Россети Центр» и «Россети Центр Приволжье» составила 12,1% и 14,5% соответственно. Сейчас компании торгуются с финальным дивидендом с доходностями 3,0% и 0,9% соответственно.

Из уже объявленных разочарований — это отказ от выплаты дивидендов ТГК-1. Мы также ждем, что от дивидендов могут отказаться «Россети» и «Юнипро». Дивиденды «Мосэнерго» и ОГК-2 оказались несколько ниже наших ожиданий, доходность составляет сейчас 6,9% и 8,0% соответственно.

С точки зрения стабильного дивидендного потока в долгосрочной перспективе привлекательными выглядят акции «Мосэнерго». Дочерние компании «Россети» на среднесрочном горизонте могут быть присоединены к материнской компании, поэтому не стоит рассматривать их как ставку на долгосрочные дивиденды. Дивиденды по «РусГидро» еще не объявлены, мы ожидаем доходность за 2022 год на уровне 6% годовых. Значительный рост инвестиционной программы «РусГидро» может привести к пересмотру дивидендной политики.

635 views04:00