Причины, объясняющие сланцевую революцию в США с точки зрения финансового рынка.

Начала читать книгу «Сланцевая революция и глобальный энергетический переход» (под ред. Н.Иванова - Нестор-История, 2019). В самом начале емкое объяснение, почему в США «выстрелила» сланцевая отрасль. Главных тут три фактора – развитый фондовый и долговой рынок США (вера инвесторов в будущее технологии), низкие кредитные ставки и льготы федерального правительства. Я бы ещё добавила - финансирование всех новых технологий добычи через систему внебюджетных фондов и т.п. И предоставление невозвратных кредитов (думаю, об этом там есть, но попозже).

«Период нулевых процентных ставок обеспечил значительный рост заимствований, в т.ч. среди компаний, не имевших инвестиционного рейтинга. Это позволило производителям сланцевой нефти в период с 2008 по 2018 год привлечь свыше $300 млрд. от эмиссии высокодоходных облигаций с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня. Возможность привлечения капитала с низкой стоимостью фондирования до сих пор остается одним из ключевых преимуществ пионеров сланцевой революции.

Заемные средства не являются единственным источником финансирования для североамериканских сланцевых компаний. Привлечение акционерного капитала также имеет место. В рассмотренной нами выборке компаний за период с 2009 по 2018 год в рамках вторичного размещения акций (SPO) было привлечено более $44 млрд. При этом пик активности пришелся на 2015 и 2016 годы, что во многом совпало с ростом объемов размещения долговых инструментов с рейтингом ниже инвестиционного уровня.
В качестве успешного примера можно привести компанию Extraction Oil& Gas, которая в октябре 2016 года привлекла $633 млн. в ходе IPO, ставшего крупнейшим в секторе после начала обвала цен в середине 2014 года. Стоимость сделки оказалась больше, чем ожидалось, что было обусловлено высоким спросом.

При этом американские энергетические, преимущественно сланцевые, компании стали крупнейшими заемщиками на рынке «плохих» долгов: на их долю приходится более 15% рынка «мусорных облигаций» США (то есть для компаний, чьи рейтинги находятся ниже инвестиционного уровня «BB-»). Большая часть их капиталовложений финансируется за счет «плохих» долгов (то есть более дорогих заимствований), доля которых доходит до 65-85% EBITDA, а сами капиталовложения устойчиво превышают EBITDA примерно в полтора раза. Но это не смущает инвесторов.

Большую роль сыграла стартовавшая в США 1 января 2018 года налоговая реформа, которая существенно повысила инвестиционную привлекательность бизнеса (в том числе нефтяного) благодаря ряду мер, включая радикальное снижение ставки налога на прибыль - с 35% до 21%. Наибольшую выгоду от новых условий получили как раз компании среднего размера, на долю которых приходится большая часть сланцевых проектов. Так, при ценах на нефть на уровне $60 за баррель отношение суммарных налоговых выплат к величине свободного денежного потока для месторождений сланцевой формации Bakken в Северной Дакоте снизилось с 73% до 67%, что создало возможность для вовлечения в разработку новых запасов (нерентабельных при старой налоговой системе)».

Было время - доработала обзор по водороду.

Коллеги, с Днём энергетики! Сегодня самый короткий день в году (или все же вчера?). Так пусть он будет самым светлым благодаря теплоте ваших сердец и искрам в ваших глазах! Тост.

#нефть#
Добыча нефти на выработанных месторождениях - это стратегия, ориентированная на высокие технологии, требующая повышенного объёма инвестиций, но позволяющая продлить жизнь месторождения ещё на 5-10 лет.

"Газпром нефть" собирается к 2025 году удвоить добычу на ачимовских месторождениях.

В этом году добыча там превышает 12 млн. тонн нефтяного эквивалента. План на 2020 год - добыть не менее 14 млн. тонн. В случае успешного проведения опытно-промышленных работ к 2025 году показатель будет удвоен.

Традиционные месторождения вошли в стадию падающей добычи, качество запасов ухудшается, поэтому нефтяники вынуждены обращать внимание на менее рентабельные и сложные в освоении запасы.

Что касается самого месторождения, то это пласты углеводородов, расположенные в нижней части меловых отложений практически над нефтематеринской баженовской свитой.

Решение о выделении ачимовской толщи в самостоятельный поисковый объект было принято в "Газпром нефти" три года назад. С этого времени там ведутся работы по созданию региональной геологической модели добычи, совершенствуются технологии бурения и интенсификации притока в пластах.
@GazMyaso

Ряд стран, которые 5-10 лет назад активно инвестировали в ВИЭ, отменяют системы дотаций и поддержки солнечной генерации.
В Евросоюзе, в 2016-2018 годах, страны Западной Европы прекратили предоставлять feed in tariff новым электростанциям (в ряде стран ветрогенераторам, в других - солнечным панелям или на оба типа генерации ВИЭ).
С 2018 года это сделала Индия. В 2019 году там солнечные панели компенсируют газовые ПГУ с низким уровнем КИУМ.
В 2019 году Китай отменил субсидиарную поддержку и feed in tarif для 11 провинций, а с 2020 года распространит этот опыт на всю территорию страны.
Австралия присоединилась к этому тренды.
С 2021 года США сокращают доплату за солнечную генерацию.
Что это значит?
1. Темпы роста доли солнечной генерации в странах-драйверах развития ВИЭ в ближайшие 10 лет притормозятся.
2. Солнечная генерация вошла в коридор конкурентоспособности с углеводородными типами генерации в ряде стран с высокой долей ВИЭ в объёме выработки.
3. Не смотря на все декларации, долю ВИЭ никто не планирует в ближайшей перспективе доводить до 100% по причине высокой нестабильности сетевого напряжения. Многие осознали необходимость масштабных инвестиций в развитие технологий накопления.
4. Потребители стран ОЭСР устали от экспериментов, которые приводят к росту цен на электроэнергию. Цены в ряде стран Европы и Австралии достигли психологического предела.
https://renen.ru/us-government-refuses-to-extend-support-for-solar-energy/

Новая стратегия Газпрома в энергетике вполне логична. Если в России требуется модернизировать 90% действующих мощностей в тепловой генерации, то именно генераторы и должны найти инвестиции и принять решение о технологиях под замену газовых турбин. Делать СП с зарубежными производителями турбин было бы проще несколько лет назад. Но тут, как говорится, от нас мало чего зависит. Siemens, к слову, начал выпуск ПГУ с возможностью доли водорода в 25-51% - эти модели имеют спрос в Европе и даже ТАИФ их уже заказал.
https://yangx.top/energytodaygroup/8093

#мини-сети#
Электрическая мини-сеть на Святой горе Афон

Монастырь на горе Афон являет собой образец модернизации греческой энергосистемы, установив у себя мини-сеть из солнечной электростанции, СНЭ, дизель-генераторов и солнечных инверторов. Пишет Энерджинет.

https://medium.com/internet-of-energy/athos-31081c68d7ff?utm_source=telegram.me&utm_medium=social&utm_campaign=mdtrue*elektricheskaya-mini-set-na-svyat

Всех друзей и коллег, кто сегодня отмечает Рождество или Хануку, поздравляю с праздником! Счастья вашему дому, здоровья Вам и Вашим близким, радости и удачи в новом году! И пусть Б-г благословит все ваши начинания.

https://www.facebook.com/132406600173425/posts/2672144579532935/?sfnsn=mo&d=n&vh=e

Все энергетические стратегии стран мира можно условно разделить на "восточные" и "западные".

Первые характеризуются приоритетным развитием углеводородной энергетики. "Восточную" стратегию традиционно реализуют страны, имеющие запасы нефти, газа, угля - территориально они расположены в Азии и Тихоокеанском регионе, в Южной Америке, на Ближнем Востоке, страны СНГ.

Какая из энергостратегий выигрышнее и доходнее? Все мы помним, что Saudi Aramco удачно разместила акции на бирже и стала самой дорогой компанией в мире.

На днях к мировому нефтяному клубу присоединилась Гайана - маленькая страна с населением 800.000 человек и небольшим месторождением с трогательным названием Лиза. То есть, мода на нефть никуда не исчезла и для всех держателей нефтяных полей остаётся актуальной.

Вторая категория стран декларирует развитие низкоуглеродной экономики. "Западные" активно развивают ВИЭ и технологии накопления (литийонные батареи, водородные и и.п.). Как правило, это страны-импортёры углеводородов. Среди них абсолютное большинство стран ОЭСР - территориально они расположены в Европе, Австралии, в Северной Америке. Следует отметить, что именно они вначале замусорили планету как пластиком, так и выхлопными газами, а сейчас возглавили движение за безуглеродную экономику и сдерживание потепления климата ниже 2 градусов по Цельсию в рамках Парижского соглашения.

Бывают, безусловно, исключения. Так, Польша и Чехия в Европе продолжают эксплуатировать угольные генерирующие мощности и со скрипом соглашаются с новыми экологическими ориентирами Евросоюза. Как правило, исключением являются страны, владеющие запасами углеводородов.

Хотя вот Норвегия опровергает и этот тренд - имея крупные запасы нефти, Норвегия первой в Европе заключила договор с Японией о строительстве водородного танкера и установила на своей территории первые заправки водородомобилей. Можно сказать, что это от того, что в Норвегии - падающая добыча. Но тут, скорее всего, речь идёт о рачительном подходе страны, которая на протяжении многих столетий оставалась одной из беднейших в Европе, и получив преимущество в виде нефтяной подушки, сразу же создала фонд будущих поколений, с пониманием, что нефть не бесконечна. И когда то придётся жить уже без неё. Пока, правда, именно в Норвегии летом 2019 года взорвалась водородная заправка, и темпы развития водородомобилей в стране притормозились...

Зато Япония и Южная Корея доминируют в развитии водородной экономики, хоть и расположены среди угольно ориентированных стран АТР.

Изучая на протяжении 20 лет энергетические стратегии разных стран мира, больших и маленьких, понимаешь, что вариативность в данном вопросе ограничена. И в определённый момент каждая страна решает для себя, по какому пути идти в следующие 5-25 лет: по восточному или западному.

При этом две крупнейших экономики мира выбрали промежуточный путь развития. И это то, что вызывает наибольший интерес с точки зрения логики и возможных перспектив формирования стратегий. Парадокс этих примеров заключается в том, что эти страны ориентируются на какие то свои внутренние ключевые интересы. В США в тех штатах, которые обладают нефтегазовыми запасами, как Техас, реализуются энергостратегии по росту добычи углеводородов и применению технологий очистки выбросов СО2 в процессе их добычи и переработки. В других штатах, таких как Калифорния, где никогда не было никаких ресурсов нефти или газа, активно инвестируются средства в разработку новых типов накопителей и ВИЭ. Есть, правда, и третий вид штатов типа Огайа, где при отсутствии залежей водородов активно критикуют экологические последствия от ветряков и солнечных панелей.
Но вывод напрашивается следующий: США отказалось от Парижского соглашения потому, что пока большинство конгрессменов заинтересованы в развитии "восточного" типа энергостратегий.

Относительно Китая ситуация выглядит ещё загадочнее. Пекин выпекает энергостратегии как горячие пирожки так часто, что показатели одного документа перекрывают уровни другого.

Более того, страна демонстрирует для внешнего пользования "западную" низкоуглеродную модель экономики в перспективе 2050 года, но для себя в пятилетних планах утверждает "восточную" модель - в них предусмотрено строительство новых угольных электростанций в объёме 3/5 от установленной мощности ЕЭС России каждую пятилетку вплоть до 2030 года. Поэтому после нескольких лет падения добычи угля, с 2018 года объём добычи угля зафиксировали и понемногу наращивают. А чтобы понизить уровень выбросов в городах-миллионниках, и мировая общественность не возмущалась, на все новые угольные блоки устанавливают системы очистки и улавливания СО2. И это тоже - экологическая стратегия, но в траектории восточной модели.

Кто знает, что будет за горизонтом 2030 года? Ни технологий, ни модели экономики в реальности никто внятно предсказать не может.

МЭА предположило, что доля электроэнергии в объёме потребления конечной энергии (все виды топлива, виэ и электроэнергия) будет расти. С этим никто не спорит. Только никто не знает, как будет выглядеть структура генерации в 2035 году по типам производства.

Обьясняет все это противоречие, на мой взгляд, то, что Китай утвердил стратегию, суть которой заключается в том, чтобы занять к 2025 году как можно больше лидирующих позиций в сфере новых технологий и товаров, что и должно позволить ему сделать правильный выбор в вопросе энергостратегии к 2030 году.

#газ_Туркмения#

Существуют новости, которые отражают начало больших тенденций на рынках и словно маленький штрих к портрету символизируют новые стратегии.
Эта новость из их числа.

«"Туркменгаз» закупил у Челябинского трубопрокатного завода более 150 тысяч тонн труб для строительства газопровода длиной 1800 км в Индию, через Афганистан и Пакистан".

До сих пор Туркменистан избегал любой коммерческой активности за пределами своей территории и отдавал строительство трубопроводов на откуп международных концернов и мировых лидеров.
Данная новость не меняет основного тренда - с высокой степенью вероятности трубы будут уложены на территории самого Туркменистана. Однако она означает политическую волю и практическое намерение президента Тукрменистана участвовать в новом проекте. И раз трубы заказаны, то вероятность создания нового газопровода кратно повышаемся и переходит из категории многолетних прожектов в плоскость реализуемых строек.
Как можно заметить, в проекте не упоминается Россия. Что может означать несколько выводов. Главный из них - хорошо бы поторопится с реализацией проекта Иран-Пакистан-Индия. Может быть, эти проекты и не станут прямыми конкурентами, но кто первый достроит, тому достанутся и лучшие потребители.

Европа продолжает заказывать проекты по созданию новых газопроводов. В данном случае месторождение Левиафан в водах Израиля не слишком большое по запасам. Можно было бы реализовать весь газ на внутреннем рынке. Но почему то тоже хотят в Европу. Словно всем им там мёдом намазано. Если цены таки обвалять, то какая рентабельность? Всем поставщикам будет не до жиру...
https://yangx.top/proeconomics/3567

#нефть# Будет ли падать добыча сланцевой нефти и какой уровень цен является рубиконом? Вопрос актуальный и не праздный. От корректного понимания ответа на данный вопрос зависит много энергостратегий компаний и стран.

Коллега Александр Собко анализирует:
Любопытная картинка из презентации американской сланцевой компании Cimarex. Показатель по оси Y - Cash Flow Yield - отношение денежного потока к капитализации компании (непонятно, правда, какой из вариантов денежного потока здесь приведён - ну это и не так важно в нашем контексте). Это прогноз на 2020 год. Для позиционирования компании показатель важный, грубо говоря, если (допустим!) компания пускает весь этот денежный поток на дивиденды, то Cash Flow Yield соответствует дивидендной доходности. Суть графика (хотя здесь всего две точки) - при $50 за баррель WTI показатель находится на уровне 1.5%, при $60 - около 10%. Но так как капитализация здесь величина постоянная, это означает, что при колебаниях цен на нефть в 10 долларов, денежный поток изменяется в семь (!) раз.
Такие колебания цен российская нефтянка толком и не замечает (замечает, конечно, но по минимуму, за счёт высокой доли налоговых изъятий плюс поддержка рублёвой доходности колебаниями курса рубля). А в американских компаниях это приводит к кратным, чуть ли не на порядок, изменениям фин.результата. Понятно, что при смещении ниже $50 WTI (т.е. ниже $55 Brent) показатель быстро становится вообще отрицательным.
Здесь, кстати, понятно, и откуда берётся такой разброс оценок перспектив сланцевой добычи у разных консалтинговых компаний: когда котировки близки к себестоимости, на счету каждый доллар в оценке убыточности или прибыльности.

Наши исследования европейских рынков электроэнергетики на период с 1973 года по 2020 год были опубликованы в книге "Социально-политические сообщества планеты и лидерство в современном мире (энергетический аспект)". Совместно с профессурой РАН и рядом учёных мирового уровня - из Франции, Великобритании, Китая.
Данные исследования сделаны исключительно на зарубежных источниках бесплатно и не содержат информации из реестров "Газпрома" или "Газпром энергохолдинга". Мы делали их с целью формирования позитивного имиджа корпорации в международных профессиональных экспертных кругах.
Сегодня представляю обзор по Италии. Структура генерации у неё на момент подготовки исследования была с газовой доминантой и большой долей импорта атомной энергии. 5 лет назад была острая топливная конкуренция между углём и газом. Сегодня рынок Италии выглядит иначе.

#Китай_нефть#
Сегодня сразу несколько существенных трендов по Китаю. Во-первых, становится очевидным, что Китай, раскручивавший экономику за счёт внешних заимствований и достигший предела закредитованности ВВП вслед за Японией, стоит на пороге замедления экономического развития. О чем я писала еще в 2016-2017 годах. На этот тренд сегодня обратил внимание Рейтер. На руководящие посты в провинциях Китая назначают банкиров-технократов с целью притормозить процессы рецессии и взять под контроль все финансовые потоки и возврат кредитов.

https://www.reuters.com/article/us-china-politics-finance/chinas-xi-turns-to-financial-experts-to-tame-economic-risks-idUSKBN1YV0AT

Одновременно появились ещё две важные новости: Китай снизил таможенные пошлины на ряд товаров, включая углеводороды, из стран за пределами списка "наибольшего благоприятствования", благодаря чему импорт нефти и газа из России стали более рентабельны. И тут же появилась новость о перспективах роста поставок нефтепродуктов в 2020 году из России в Китай. Положительный тренд.
https://yangx.top/needleraw/1512

#электромобили_США#
У Tesla появляются конкуренты. На сегодня электромобили являются самым быстрорастущим рынком, понижающим спрос на нефтепродукты в долгосрочной перспективе.
Однако, напомню, что на автосалоне в Ганновере в 2019 году все мировые автопроизводители представили водородные модели. Так что посмотрим в ближайшие пять лет - кто возьмёт пальму первенства с точки зрения технологических прорывов и масштабирования продаж.
https://yangx.top/proeconomics/3571

#ветер_статистика#
Показательная итоговая статистика по ветру. Конечно, Китай лидирует. Но все остальное любопытно.
https://yangx.top/topinfographic/142