Никто не делает так много для увеличения Западом военной поддержки Украины, как Россия и её безмозглые руководители.
Дам совет: расстреляйте на камеру, так как вы любите, с разных ракурсов, на камеры с большим количеством кадров в секунду, чтобы демонстрировать высококачественную замедленную съёмку. Это очень поможет ускорить одобрение новых поставок военной техники в Украину.
Отрицательный отбор привёл к тому, что все решения в России теперь принимают дегенераты, совершенно не осознающие последствий своих действий.

https://www.kommersant.ru/doc/5395967?from=anons

На четвёртый месяц войны Путин решил снять все маски и наконец-то признал реальные цели "спецоперации" - захват территорий.
Интересно, что думают по этому поводу Шольц и Макрон?
Однако последствия этого признания будут такие же, как у предыдущей новости - усиление поддержки Украины и ослабление позиции западных политиков, призывающих позволить Путину сохранить лицо. Это лицо уже не возможно сохранить.

https://yangx.top/meduzalive/61802

Может ли Запад допустить проигрыш Украины в войне с Россией?

Исход войны в Украине зависит в первую очередь от объема помощи, который Запад готов ей предоставить. Чтобы оценить, насколько Запад готов идти до конца в поддержке Украины, нужно понять, какие цели он преследует, что его мотивирует поддерживать Украину, и чем ему грозит поражение в войне.

Война в Украине – это не локальный конфликт времен Холодной войны, как война в Корее, Вьетнаме или Афганистане. Исход этого столкновения определит, какой мир нас ждет в предстоящие десятилетия. Это война между демократическими ценностями и автократией, между верховенством прав человека и фашизмом, между надеждой на благополучное будущее и стремлением вернуться в прошлое. «Война миров» не возникла из неоткуда, путь к ней составил три десятилетия, а начался он уже в момент окончания Холодной войны. И вина за эту войну лежит на обеих сторонах.

Как же так сложилось, что к началу 20-х годов XXI века мир вновь оказался разделенным надвое? С одной стороны мы видим развитые демократические страны, во главе с США и ЕС, а с другой – авторитарные – во главе с Россией и Китаем. России и Китаю, помимо большинства авторитарных государств, «сочувствуют» и ряд полу автократических режимов, ярчайшим примером из которых является Турция. Беглый взгляд на результаты любого голосования в ООН по вопросу войны в Украине позволяет выявить и третью сторону – неопределившиеся страны, которые либо пытаются извлечь выгоду из сложившейся ситуации (например, Индия), либо находятся в ожидании выявления лагеря победителей, к которому в последствии будут вынуждены примкнуть.

Ответом на вопрос, как мы здесь оказались, служит мировая история последних десятилетий. После победы в Холодной войне демократические страны расслабились и объявили о «конце истории», будучи уверенными, что их ценности одержали окончательную победу в противостоянии с авторитаризмом. По их представлению победа Запада доказала миру, что демократия – это единственный вид политического устройства, способный обеспечить долгосрочную политическую стабильность, а рыночная экономика является единственно возможной системой экономических отношений, способной обеспечить стабильное экономическое развитие и благополучие.

Именно плачевное состояние экономик социалистического лагеря стало основной причиной его упадка и распада. К 80-ым годам прошлого века разница в уровне благосостояния между двумя лагерями достигла настолько больших масштабов, что стала абсолютно очевидной большинству жителей соцстран, и уже никакой железный занавес и пропаганда не могли справиться, чтобы убедить население этих государств в обратном. Это спровоцировало крах социалистической системы на фоне запроса общества на изменения. При этом Китай смог избежать этого краха благодаря тому, что приступил к экономическим реформам во главе с Дэн Сяопином еще в конце 70-х годов.

Запад предполагал, основываясь на своих экономических и политических теориях, что переход к рыночной экономике в мире предопределит демократический выбор авторитарных и развивающихся стран. Он был уверен, что демократия неизбежно последует за экономикой, как это происходит на Западе. Однако, политики Европы и США горько ошибались.

Завершение Холодной войны привело к практически повсеместному отказу в мире от практик социалистического управления экономикой, главной из которых было центральное планирование, в пользу рыночной модели. Открытие для западных компаний новых рынков, перенос производств в страны с низким уровнем стоимости труда и экономические реформы в развивающихся странах привели к формированию нового экономического и инвестиционного цикла, приведшего к ускорению темпов роста мировой экономики уже во второй половине 90-х и росту спроса и цен на сырьевые товары. На фоне наблюдавшегося инвестиционного цикла рост цен на сырье привел к появлению самоподдерживающегося механизма роста мировой экономики, способствуя притоку экспортной выручки в страны, экспортирующие сырье, большинство из которых являлись авторитарными странами.
(продолжение⤵️)

Однако, политические реформы в большинстве развивающихся стран значительно отставали от реформ экономических. Демократические институты в развивающихся странах были слабыми, если вообще существовали, а во многих случаях представляли из себя лишь симулякр, призванный успокаивать западных политиков и инвесторов. Экономический рост и рост благосостояния снизили запрос населения на доступ к принятию политических решений. А растущая экспортная выручка авторитарных сырьевых стран способствовала лишь укреплению их режимов. Таким образом, быстрые экономические успехи послужили фактором остановки демократических реформ и укрепления автократий, а не наоборот, как рассчитывал Запад.

Кризис 2008 г., ставший завершением экономического и инвестиционного цикла, зародившегося в 90-х, не только не предотвратил укрепление авторитарных тенденций, но и способствовал их ускорению. Показательным моментом является тот факт, что во многих развивающихся странах власть и подконтрольные им СМИ обвиняли в кризисе Запад и его экономическую политику, а заодно демократию и либерализм. О том же, что стремительный рост их экономик был обеспечен в первую очередь западными инвестициями, технологиями и знаниями, пропаганда старалась умалчивать.

Быстрое восстановление мировой экономики после кризиса 2008-2009 гг., благодаря беспрецедентным усилиям со стороны ведущих мировых центральных банков, позволило авторитарным режимам вновь приписать экономические успехи себе, в то время как антизападная риторика продолжала нарастать. Рыночные экономические реформы сменились популистскими как в авторитарных странах, так и в относительно демократических развивающихся странах, которые привели к замедлению и остановке темпов экономического роста во многих из них. При этом и авторитарные страны и сравнительно демократические развивающиеся страны охватил недуг клептократии. В течение предыдущего десятилетия экономический рост остановился или сменился падением в таких странах как Россия, ЮАР, Бразилия, Турция, Венесуэла, Иран и др. Виновными в экономических проблемах в большинстве случаев были названы США и Европа, а не их собственная экономическая, внешняя и внутренняя политики. Стагнация в экономиках развивающихся стран повысила спрос населения на сильную руку и правых политиков популистского толка, повышая риск отката демократии даже в демократических развивающихся странах. Ярким примером такого пути служит Бразилия с действующим президентом Ж. Болсонару, не скрывающего своих симпатий к Путину.

В погоне за экономическими интересами Запад упустил тревожные политические тенденции в развивающихся странах, чем способствовал появлению сильных, противостоящих ему авторитарных режимов, и к тому же допустил формирование значительной экономической зависимости от них. Подобной политике западных стран служил ряд факторов, часть из которых являются следствием их собственного демократического политического режима: преследование краткосрочных целей в ущерб долгосрочным в угоду электоральных успехов; жесткая экономическая конкуренция между собой, способствовавшая сближению с авторитарными режимами в поисках ресурсов и рынков сбыта; отсутствие сильных политических лидеров на Западе в этот период, а также коррупционное влияние авторитарных режимов на экономические и политические элиты западных стран.
(продолжение⤵️)

Несмотря на нарастание политических и военных угроз для Запада в течение прошлого десятилетия, он так и не предпринял сколь-либо серьезных действий для противодействия этому тренду. Политика Запада указывала на уверенность в том, что прагматические экономические интересы авторитарных стран удерживают мир от серьезного военного противостояния. Однако, эта картина мира в одночасье рухнула 24 февраля 2022 г., когда Россия объявила войну Украине, преследуя абсолютно лишенные логики цели одного человека, сошедшего с ума на теме восстановления утраченных Россией в течение XX века территорий.

Исход войны в Украине определит облик будущего мира. Победа России укрепит экспансионистские стремления Китая, а сочувствующие и выжидающие страны достаточно быстро пойдут по авторитарному пути и примкнут к союзу Китая и России. При этом к этому союзу, вероятно, захотят примкнуть даже некоторые страны Запада, первой из которых станет Венгрия. В этих условиях судьба Тайваня будет предопределена. Под угрозой может стать существование Израиля, уничтожить который уже многие годы обещает Иран. Война России и Украины может стать первым конфликтом Третьей Мировой войны, если Запад не остановит агрессора в лице России, допустив ту же самую ошибку, что он допустил в своей антигитлеровской политике в 30-е годы прошлого века.

Заявления западных лидеров позволяют надеяться на осознание ими этих угроз, результатом чего стала значительная военная и экономическая поддержка Украины, позволившая остановить «вторую армию мира». Принятие закона о ленд-лизе, а также заявления о том, что Россия не должна победить в этой войне (что тождественно значению проиграть), не оставляют Западу возможности прекратить поддержку Украину без утраты своей ведущей роли в мировой политике. В то же время вероятность такого исхода не нулевая, если вспомнить о некоторых недостатках демократии. Так, Запад может, в угоду электоральных целей, прекратить поддержку Украины ради достижения краткосрочных экономических выгод (замедлить инфляцию, предотвратить наступление рецессии или продовольственного кризиса т.д.) и пойти на сделку с Россией, отдав ей победу в войне и контроль над Украиной. При этом внутри Запада мы видим ряд стран, значительная часть элит которых была бы заинтересованы в данном варианте: Венгрию, Германию, Францию, Грецию и ряд других. Однако, голос этих элит в настоящее время слаб, в первую очередь на фоне провала их политики в отношении России, а также благодаря жесткой позиции США, Великобритании, Канады и стран Восточной Европы, которые не допустят изменения отношению Запада к этому военному конфликту.

Отдельно стоит отметить стойкость самих украинцев в отношении военной агрессии со стороны России. Именно готовность обороняться и защищать свою независимость обусловила наблюдаемую нами поддержку Украины со стороны западных стран. Если бы население Украины не оказало сопротивление захватчикам и спокойно бы встретило приход России, Запад бы спокойно согласился с таким исходом, на чем и строился расчет Путина. Большинство зарубежных политиков недооценили приверженность украинцев западной модели развития и демократии и переоценили силу российской армии.

Прекращение поддержки Украины в подобных условиях ударит по авторитету Европы и США и существенно ослабит их влияние, а неопределившиеся страны подвергнут сомнению способность Запада обеспечить их безопасность от Китая и России, что неминуемо приведет к их сближению. Таким образом, Запад однозначно не может допустить победы России в этой войне без катастрофических последствий для себя, без утраты своего экономического, политического и морального лидерства в мире, что и определяет его мотивацию в масштабной поддержке Украины.

Почему Путин во всем признался?

Смена парадигмы Кремля с «нас вынудили» на признание, что он хочет захватить новые территории, вызвана сразу несколькими причинами и имеет под собой конкретные цели.

Все пошло не по плану

Что же вынудило Кремль отказаться от первоначальной стратегии жертвы, вынужденной защищаться? Очевидно, что это проигрыш Россией информационной войны и то, что «спецоперация» пошла не по плану. Кремлю так и не удалось убедить ни внутреннего обывателя, ни тем более внешнего, что Украина представляла для России настолько большую угрозу, что она вынуждена была напасть на неё первой. Апелляция к древним письменам не вызвала ничего, кроме шуток. Мотивация ввода российских войск в Украину опасностью ее вступления в НАТО также поблекла: ведь России и Путину пришлось проглотить решение о вступлении в НАТО Финляндии и Швеции. Протяженность границы с альянсом удвоится, а его инфраструктура приблизится к северной столице на расстояние в пару сотен километров. Быстрое принятие законов, ограничивающих возможность обсуждать войну, является доказательством неубедительности для населения этой информационной стратегии: в 2014 г. ничего подобного не требовалось, а радость от присоединения Крыма очевидно накрывала большинство населения России.

Эта информационная стратегия строилась на том, что Россия быстро захватит Украину, где Россию с нетерпением ждет большинство населения. Однако уже в конце февраля образ «жертвы и освободителя» выглядел откровенно уныло и фальшиво, но Кремль упорно придерживался его до вчерашнего выступления Путина.

Лучшая защита – это нападение

Объективно, Россия стала символом абсолютного зла на фоне бомбардировок мирных городов и резни, устроенной российской армией в Буче. И это уже невозможно было исправить.

Новая информационная стратегия строится на фундаменте Realpolitik: «да, мы такие и мы хотим вернуть земли, которые считаем своими и нас абсолютно не интересует ваше мнение на этот счет». Новая стратегия предполагает, что для западного избирателя война в Украине постепенно становится привычной и не вызывающей ужаса обыденностью. Так, западный обыватель, после первоначального шока, возвращается к своим проблемам и видит печальные экономические последствия войны, в которых Россия будет обвинять помогающие Украине США и Европу. Эту помощь Россия уже называет основной причиной затягивания войны и нарастания экономических проблем. Таким образом, российская внешняя пропаганда будет строиться на том, что наиболее быстрым способом разрешения экономических проблем может стать решение бросить Украину на съедение России.

Эта стратегия также может оказаться более предпочтительной и для внутреннего потребителя: идея возвращения потерянных земель по-прежнему близка россиянам, а агрессивная риторика импонирует им больше, чем позиция жертвы.

Однако, вероятно, российскую пропаганду ждет очередной провал. Изменение риторики России выбивает последний стул из-под ног западных политиков, желающих позволить Путину сохранить свое лицо, при этом Кремль явно переоценивает готовность населения западных стран поступиться своими моральными принципами ради более дешевого бензина. Провалу этой стратегии будут способствовать и избыток откровенно дебильных решений наподобие вынесения смертных приговорам пленным иностранным добровольцам.

https://yangx.top/elephants_motherland/16

Просто огонь! Прекрасный словарь российского новояза 😄

Конец эпохи дешевых денег

На прошедшей неделе состоялось знаковое заседание ЕЦБ, по итогам которого европейский регулятор анонсировал начало цикла повышения ставок. В необычно прозрачном для центральных банков ключе ЕЦБ объявил, что повысит ставки на 0,25 п.п. в июле, а затем в сентябре. При этом риторика относительно сентябрьского заседания указывает на возможность повышения своих ставок сразу на 0,5 п.п., если о необходимости такого шага будут говорить экономические данные, что весьма вероятно в текущих условиях. Также ЕЦБ заявил, что ожидает постепенный, но устойчивый рост ставок в дальнейшем. Таким образом, уже в сентябре в Еврозоне закончится политика отрицательных процентных ставок, длящаяся с июня 2014 г.

ЕЦБ пал под натиском инфляции и войны в Украине

Европейский Центральный Банк оставался последним влиятельным регулятором, который воздерживался от повышения ставок и планировал их сохранять на текущем уровне (-0,5% для ставки по депозитам и 0% по ставке рефинансирования) еще по итогам предыдущего заседания в апреле. Приверженность сохранению низких ставок ЕЦБ мотивировал тем, что в экономике Еврозоны не наблюдалось перегрева, а ускорение инфляции было вызвано немонетарными факторами (т.е. не было вызвано политикой низких ставок регулятора).

Так, ускорение роста цен в Еврозоне до недавнего времени более чем на половину объяснялось ростом цен на энергоресурсы, а рост цен был вызван не увеличением на них спроса в Еврозоне, а искусственными ограничениями поставок нефти вследствие соглашения об ограничении добычи нефти в рамках ОПЕК+ и действиями России на европейском газовом рынке. Ускорение роста цен на многие остальные товары в значительной степени объяснялось сбоями в цепочках поставок, вызванными коронавирусными ограничениями и локдаунами, а также дефицитом предложения полупроводниковой продукции. Таким образом, ускорение инфляции было вызвано в первую очередь ограничением предложения, а не спросом, вызванным политикой низких процентных ставок. При этом проблемы предложения находились за пределами полномочий политики европейского регулятора.

Военная агрессия России в отношении Украины способствовала дальнейшему ускорению роста цен. Так, к ценам на энергоресурсы добавился дефицит и стремительный рост цен на минеральные удобрения и продовольствие. В результате потребительская инфляция по итогам мая достигла настолько высоких темпов (8,1% г/г), что ЕЦБ уже не мог оставаться в стороне.

Какие последствия нас ждут?

Таким образом, с началом цикла повышения ставок ЕЦБ в мире подходит к концу эпоха дешевых денег. Нынешний цикл повышения ставок, учитывая условия, в которых он происходит, продлится, вероятно, несколько лет и потребует сохранения достигнутого высокого уровня ставок в течение неопределённо длительного времени.

Удорожание денег неминуемо отразится на мировой экономике, рост которой на протяжении последних трех десятилетий финансировался за счет постоянно снижающейся стоимости финансирования, роста объемов заимствований и долговой нагрузки, как в инвестиционных целях, так и со стороны потребителей. Рост ставок приведет к сокращению инвестиций компаний и потребления населения, а также существенно усложнит многим странам и компаниями возможность рефинансирования текущей задолженности.

Таким образом, уже в 2023 г. Мировая экономика может столкнуться с рецессией, последствия которой могут существенно превзойти последствия двух последних экономических кризисов: кризиса 2020-2021 гг. и 2008-2009 гг., главным инструментом борьбы с которыми была монетарная политика. В этот же раз она будет скована высокой инфляцией и военным конфликтом в Украине.

Как это скажется на экономической и политической картинах мира читайте на этом канале в ближайшие

Родина слонов

Обычно Пионтковский чересчур одиозен, но в этом случае его оценка абсолютно точна.
https://yangx.top/uniannet/59828

Как я и говорил, российская пропаганда начнет называть экономические проблемы, растущие цены на энергоносители и продовольствие, следствием политики Запада - введением санкций и поддержки Украины. Неужели они правда надеются, что западные избиратели клюнут на эту примитивную подмену понятий? Площадка ПМЭФ и так уже последние годы была лишь событием местного масштаба, где элиты собирались, чтобы выпить и воспользоваться местными эскортными услугами. В этом же году это событие вообще мало кто заметит, кроме российской пропаганды, которую благополучно отрезали от западного зрителя.

https://yangx.top/meduzalive/62049

Центральные банки нацелились на рецессию

Ведущие мировые ЦБ продолжают ускорять темпы ужесточения монетарной политики. Однако этот цикл повышения ставок является нетипичным и стал следствием рекордных за несколько десятилетий темпов инфляции. Она вызвана внешними шоками для мировой экономики, а не экономическим бумом и превышением потенциального объема выпуска, как оно обычно бывает. Действия мировых центральных банков направлены на резкое сокращение спроса, что уже в 2023 г. погрузит мировую экономику в рецессию. При этом регуляторы будут вынуждены сохранять ставки высокими до тех пор, пока не будут устранены факторы, спровоцировавшие инфляцию, т.к. преждевременное снижение ставок приведет к быстрому возобновлению роста цен.

Почему рецессия неизбежна?

Прошедшая неделя вновь принесла нам новости со стороны ведущих мировых центральных банков. Так, ФРС США подняла коридор своей ставки на 0,75 п.п., что стало максимальным темпом ужесточения за 28 лет, до уровня в 1,5-1,75%, при этом объявив, что ставка будет поднята и на следующем заседании в июле как минимум еще на 0,5 п.п., с высокой вероятностью ее повышения вновь на 0,75 п.п. Таким образом, уже по итогам следующего заседания ставка ФРС составит минимум 2,0-2,25%. Также ФРС обнародовала новые прогнозы по своим ожиданиям на ближайшие три года: члены ФРС ожидают, что ставка американского регулятора достигнет к концу года уровня в 3,25-3,5%, в то время как еще в марте члены ФРС ожидали ставку в конце года лишь на уровне 1,75-2,0%.

Напомним, что в предыдущий цикл повышения ставки в 2015-2018 гг. ставка достигла максимального уровня в 2,25-2,5%, при этом признаки замедления экономики США и мировой экономики начали наблюдаться уже во второй половине 2018 г. Последнее повышение ставки в декабре 2018 г. спровоцировало ожидание рецессии, привело к обвалу на фондовых рынках и резкому изменению риторики ФРС в пользу смягчения своей политики уже в начале 2019 г. Таким образом, ставки ФРС уже находятся вблизи уровней, которые являются критичными для мировой экономики и способны вызывать ее замедление.

Одновременно с подъемом ставок ФРС приступила еще и к сокращению своего баланса, темпы которого, однако, в настоящий момент не впечатляют: с максимального уровня в $8 965 млрд, достигнутого 11 апреля он сократился всего на $33 млрд по состоянию на 13 июня. Однако, вероятно, темпы сокращения баланса в ближайшие месяцы существенно ускорятся и достигнут нескольких десятков миллиардов долларов в месяц. Говоря простым языком, ФРС приступила к изъятию из обращения «напечатанных» во время кризиса денег. Переход к сокращению баланса также окажет существенный охлаждающий эффект на мировую экономику: так, в прошлом году темпы роста баланса превышали $120 млрд в месяц. Стоит также отметить, что важен не баланс в его номинальном значении, а его отношение к номинальному ВВП, который в условиях инфляции более 8% будет демонстрировать двузначные темпы роста, ускоряя, таким образом, относительное сокращение баланса ФРС. Таким образом, ФРС в настоящее время не только быстро повышает стоимость денег, но и быстро сокращает их предложение.

Среди других центральных банков развитых стран на прошлой неделе повысили Банк Англии (+0,25 п.п. до 1,25%) и ЦБ Швейцарии (+0,5 п.п. до -0,25%), а ранее в июне повышением ставок на 0,5 п.п. отличились Банк Австралии и Банк Канады до уровней 0,85% и 1,5% соответственно. ЕЦБ в июне заявил, что повысит ставку на следующем заседании и объявил о завершении к концу июня всех программ покупки активов. Можно уверенно констатировать, что «печатные станки» ведущих мировых регуляторов остановились – впервые с со времен кризиса 2008 г., а их ставки вернулись к допандемийным уровням или уже превысили их, при этом мы все еще находимся лишь в начале цикла ужесточения монетарной политики.

Продолжение⤵️

Почему этот цикл нетипичный?

Что же вынудило центральные банки так быстро и резко ужесточать монетарную политику? Конечно, это высокая инфляция. Однако причины инфляции в этом цикле кардинально отличаются от предыдущих кризисов. В классическом варианте центральные банки начинают ужесточать монетарную политику в условиях экономического бума, когда спрос упирается в потенциальные объемы производства товаров и услуг и приводит не к производству дополнительных товаров и услуг, а лишь к росту их цен. На этом фоне центральные банки повышают стоимость кредитования, что снижает спрос и восстанавливает его баланс с предложением. При этом экономический бум зачастую сопровождается избыточным инвестированием в один или несколько секторов экономики, образуя пузырь, который лопается на фоне ужесточения монетарной политики в конце экономического цикла и провоцирует рецессию (кризис доткомов в 2000-2001 гг.; ипотечный кризис 2007 г. в США, ставший спусковым крючком глобального кризиса 2008-2009 гг.). И после этого все начинается заново.

Однако, экономическим бумом в настоящее время можно назвать лишь ситуацию в экономике США, ВВП которых вернулся на докризисную траекторию и демонстрировал в последние кварталы высокие темпы роста. Китай хотя и демонстрировал высокие темпы роста экономики до начала текущего года, в среднегодовом выражении (CAGR) к докризисному периоду они оставались ниже докризисных, при этом потребительская инфляция там находится существенно ниже целевого уровня регулятора в 3% (2,1% г/г по итогам мая 2022 г.), а инфляция цен производителей устойчиво замедляется, снизившись в мае на 1,6 п.п. до 6,4% г/г. Экономика Еврозоны с большим трудом вернулась к докризисному уровню, который и до пандемии находился существенно ниже потенциального, лишь в IV квартале 2021 г. и не демонстрирует признаков бума. Экономика Японии по-прежнему находится ниже докризисного уровня и сохраняет стагнацию, наблюдающуюся уже десятилетия.

За исключением фондового рынка США, где надулся пузырь технологических акций (который, однако, уже сдулся без каких-либо последствий для экономики), в экономиках развитых стран не наблюдается признаков кредитных и инвестиционных пузырей. Рынок недвижимости США хотя и вернулся к уровням, предшествовавшим ипотечному кризису, находится в гораздо более здоровом состоянии, т.к. рост спроса на жилую недвижимость является не следствием инвестиционного спроса на жилую недвижимость, а отражает изменение поведения населения вследствие значительного роста количества работающих из дома американцев.

Таким образом, сегодня мы имеем самые высокие темпы роста цен за последние десятилетия без экономического бума и кредитных пузырей. Чем же она вызвана?

О причинах высоких темпов инфляции и последствиях рецессии мировой экономики читайте на этом канале в ближайшие дни.

Продолжение

Родина слонов

Глава ФРС в рамках слушаний в Конгрессе подтвердил, что борьба ФРС с инфляцией может привести к рецессии.

Война в Украине существенно усложнила американскому центробанку задачу по замедлению инфляции. По словам Дж. Пауэлла, приведение инфляции к целевым значениям может привести к подъему ставок ФРС до уровней, способных спровоцировать рецессию. В то же время ФРС считает, что достижение целей по инфляции абсолютно необходимо, а сохранение инфляции существенно выше целевого значения в 2% представляет значительное более высокую угрозу для экономики США, чем рецессия. Таким образом, ФРС, фактически, подтверждает наш вывод о том, что рецессия в следующем году неизбежна и является единственным способом обуздать инфляцию.

Еще по итогам заседания ФРС на прошлой неделе глава регулятора заявил, что задача по замедлению инфляции требует приведения к балансу спроса и предложения, что в текущих условиях искусственных ограничений со стороны предложения, на которые регулятор не способен повлиять, означает лишь необходимость значительного снижения спроса за счет монетарной политики ФРС.

https://rossaprimavera.ru/news/dcc6ebbd

Идеальный инфляционный шторм

Что же спровоцировало столь высокую инфляцию, если не наблюдается экономического бума? Во-первых, это последствия пандемии коронавируса и введения эпидемиологических ограничений. Локдауны негативно сказались на работе логистики и привели к сбоям в цепочках поставок как промежуточных товаров, необходимых для дальнейшей переработки, так и товаров конечного потребления. Так, например, даже существенный спад пассажирских авиаперевозок негативно отразился на перевозке грузов: багажные отделения широкофюзеляжных самолетов являются важным видом транспортировки грузов и способом повышения эффективности использования пассажирских самолетов для авиакомпаний. Количество авиарейсов в мире, однако, до сих пор остается на 16% ниже уровней 2019 г. Эпидемиологические ограничений негативно отразились и на возможности перемещения рабочей силы между регионами, что искусственно ограничивало потенциал производства товаров. Сохраняющиеся в настоящее время локдауны в Китае продолжают оказывать существенное негативное влияние на мировые темпы инфляции и сейчас.

Во-вторых, пандемия привела к значительному изменению структуры спроса, и экономике требуется время для адаптации к нему. Работа из дома спровоцировала значительный рост спроса на электронику, который мировая промышленность была неспособна удовлетворить. В результате образовался значительный дефицит товаров, которые содержат в себе полупроводники, а это не только потребительская электроника, но и промышленная. Дефицит чипов для автомобильной отрасли существенно ограничил объемы производства автомобилей по сравнению с допандемийными уровнями, спровоцировав значительный рост цен: так, по состоянию на конец прошлого года рост цен на автомобили в США составил более четверти от совокупных темпов потребительской инфляции.

Сочетание влияния первых двух факторов было основной причиной ускорения инфляции в последние два года на фоне сверхмягкой монетарной политики как центральных банков развитых стран, так и развивающихся, а также масштабных фискальных стимулов в развитых странах. Причем в условиях уже сложившихся сбоев в цепочках поставок добавлялись различные случайные факторы, усиливавшие эффект на инфляцию и которых, по закону подлости, в 2020-2021 гг. было в избытке. Это и погодные условия:
• морозы в Техасе в феврале 2021 г., негативно отразившиеся на добыче нефти и газа и выведшие на несколько месяцев из строя крупные фабрики по производству полупроводниковой продукции;
• прошлогоднее жаркое лето в Европе, которое привело к повышенному спросу на электроэнергию и, соответственно, природный газ и уголь для работы электростанций на фоне безветренной погоды, что ограничивало выработку электроэнергии многочисленными ветряными электростанциями в регионе;
• плохие погодные условия привели к снижению урожайности различных культур по всему миру, что привело к росту дефициту и росту цен на продовольствие.

Стихийные бедствия и аварии:
• пожар на одной из фабрик в Японии по производству полупроводниковой продукции для автопрома, выведший из строя крупную линию по производству кремниевых пластин для чипов;
• пожар на заводе по производству оборудования для производителей полупроводников;
• авария контейнеровоза «Эвер Гивен» в Суэцком канале;
• наводнения в центральном Китае в июле-августе прошлого года и т.д.

А также политические события:
• забастовки рабочих на чилийских медных рудниках, способствовавшие взлету цен на медь на фоне дефицита предложения меди;
• запрет Китая на импорт энергетического угля из Австралии, который привел к существенному усложнению и удорожанию мировых поставок энергетического угля;
• активное продвижение зеленой энергетической повестки на фоне нарастающих проблем в предложении, что лишь усиливало давление на сырьевые рынки.

Продолжение ⤵️

Третьим фактором стала Россия и ее военная агрессия в отношении Украины. Теперь уже очевидно, что Россия готовилась войне с Украиной на протяжении всего 2021 г. и начала сокращать поставки газа в Европу уже тогда, намереваясь держать Старый свет в газовых рукавицах, что делало бы его более сговорчивым после планировавшейся оккупации соседней страны. Так, Газпром хотя и выполнял все поставки в рамках долгосрочных договоров, однако не участвовал в спотовом рынке, отказываясь от сверхприбыли в пользу политических целей Кремля. Начало же войны и неизбежные со стороны Запада санкции в отношении России привели к новому витку роста цен на нефть и природный газ, дефициту и росту цен на рынке продовольствия из-за блокировки экспорта зерна из Украины и ограничению поставок из России. Росту стоимости продовольствия способствовал и рост стоимости минеральных удобрений на мировом рынке, вызванный угрозами России ограничить их экспорт. Разрыв сырьевых, производственных и логистических цепочек в России и Украине с остальным миром лишь усугубил уже имевшиеся проблемы.

Таким образом, все это способствовало созданию идеального шторма, который и привел к рекордным за десятилетия темпам инфляции. Учитывая, что нарастить объемы предложения в сложившихся условиях невозможно, единственным способом снизить инфляцию является необходимость кардинального снижение спроса, а, следовательно – введение мировой экономики в состояние глубокой рецессии, чтобы добиться баланса спроса с ограниченным предложением. Именно на это и будет направлена политика ведущих мировых ЦБ, в первую ФРС и ЕЦБ, в кратко- и среднесрочной перспективе.

Родина слонов

В течение менее чем одной недели, с 17 июня, российские ВКС понесли сразу три небоевые потери: два Су-25 (в Белгородской и Ростовской областях) и Ил-76 минувшей ночью. Повышенная в условиях войны эксплуатация техники, возраст которой превышает 30 и более лет, очевидно должна была рано или поздно привести к подобному исходу. Дополнительным фактором повышенной аварийности, вероятно, является и тот факт, что самые опытные строевые пилоты или уже погибли/были взяты в плен в первые месяцы войны, или подали в отставку из-за нежелания участвовать в войне, о чем свидетельствуют факты управления самолетами ВКС пенсионерами и представителями ЧВК.

Можно предположить, что в ближайшие месяцы подобные катастрофы будут происходить все чаще, при этом с авариями начнут сталкиваться и гражданские отрасли и оборудование, оставшиеся без поставок запчастей и технического контроля со стороны иностранных производителей. Сроки эксплуатации подлежащих замене запчастей и расходников будут бесконечно продлеваться, что неминуемо будет заканчиваться печальными последствиями. Первыми на ум приходят гражданская авиация; электроэнергетика, где значительная часть оборудования, введенного в рамках реформы отрасли и программ ДПМ была западного производства; нефтегазовая отрасль; металлургия, угольная отрасль и т.д.

Это и будет среднесрочными и долгосрочными последствиями введенных западных санкций, которые могут оказаться значительно тяжелее, чем финансовые. При этом следует помнить, что Запад готов ждать момента, когда последствия введенных санкций полностью проявятся. Готовы ли ждать россияне?

Родина слонов

Какой будет предстоящая рецессия и кто от нее пострадает больше всего?

Факт, что борьба с рекордной инфляцией приведет к рецессии признал на этой неделе уже и ФРС. Учитывая уровень предполагаемых на конец года ставок, мировая рецессия в следующем году становится уже неизбежным событием, без которого невозможно уравновесить спрос и предложение для нормализации темпов роста цен. Что же нам всем ждать от этого события?

Чтобы понять, каковы будут последствия мировой рецессии и какие страны пострадают от нее больше всего, стоит вновь вернуться к тому, в какой ситуации находятся экономики различных регионов. Как я уже писал на канале, экономики развитых стран в целом находятся в фундаментально очень здоровом состоянии: население сохраняет высокую склонность к потреблению, в экономиках не наблюдается кредитных пузырей, а уровень безработицы находится на долгосрочных минимумах. При этом рост цен хоть и тревожит, например, американских потребителей, но в целом он является достаточно нейтральным для экономики США: США и Канада, например, совокупно практически полностью обеспечивают себя энергоресурсами, продовольствием и удобрениями, таким образом рост цен на эти группы товаров лишь перераспределяет структуру доходов в экономике, но практически не влияет на совокупный ВВП.

Страны Европы страдают от роста цен на энергоресурсы значительно сильнее. В то же время Старый свет, как и США, полностью обеспечивает себя продовольствием и является крупным его экспортером, также выигрывая от роста цен. Сглаживает негативный эффект на Европу и более мягкая по сравнению с ФРС монетарная политика ЕЦБ, которая позволила существенно ослабить курс евро и вернуть его на допандемийный уровень. Ослабление евро повысило конкурентоспособность европейского экспорта, доля которого в ВВП Европы существенно выше, чем в США.

Кому приготовиться?

В наибольшей степени от роста цен страдают развивающиеся страны. В структуре расходов их населения энергоресурсы и продовольствие занимают гораздо более высокую долю, чем в развитых странах, поэтому люди там страдает от роста цен на эти товары значительное больше населения развитых стран. Состояние многих стран EM (Emerging Markets – развивающиеся рынки) также вызывает вопросы.

Китай

Экономика Китая последние два года росла в основном за счет экспорта, в первую очередь в США, где население радостно тратило «вертолетные деньги», розданные в рамках пакетов помощи во время пандемии. При этом темпы роста внутреннего спроса в Китае находились в два раза ниже докризисных, которые, в свою очередь, и так существенно в предшествовавшие годы. В китайской экономике наблюдаются огромные перекосы: доля инвестиций в ВВП страны занимает около 45% при нормальном уровне в 20-30% для большинства развитых стран. Китай вынужден постоянно наращивать инвестиции в долг во все менее и менее рентабельные проекты, чтобы поддерживать спрос на огромные спектр производимых в стране инвестиционных товаров (сталь, строительные материалы, оборудование и т.д.), на которые в остальном мире достаточного спроса нет. В результате долговая нагрузка страны превышает 300% ВВП.

А как остальные страны?

Экономики Бразилии и ЮАР практически остановились еще в середине прошлого десятилетия и не демонстрируют успехов в реформах. Экономика Индии существенно замедлялась в 2018-2019 гг. на фоне исчерпания принятой страной модели роста и отсутствия новых идей. Экономические эксперименты Р. Эрдогана также привели к существенно сокращению темпов роста турецкой экономики, которая демонстрирует рост исключительно за счет девальвации национальной валюты, в то время как в долларовом измерении ВВП страны стремительно падает. Схожими проблемами страдает и множество других развивающихся стран. Про харакири, которое нанесла своей экономике Россия, можно и не упоминать.

Каким же будет кризис? (продолжение ⤵️)

Низкие процентные ставки ФРС и ЕЦБ, а также фискальные пакеты помощи развитых стран, позволили развивающимся странам достаточно легко пережить кризис, вызванный пандемией, за счет высокого внешнего спроса. Именно снижение этого спроса теперь и является главной целью центральных банков развитых стран. В условиях пандемии спрос населения развитых стран в значительной степени сместился из сектора услуг в сторону товаров, на рынке которых и возник дефицит и на которые приходится львиная доля совокупной инфляции. Открытие доступа к услугам в связи со снятием эпидемиологических ограничений позволяет структуре спроса в развитых экономиках вернуться к допандемийному уровню. Цены на услуги в развитых странах выросли меньше, чем на товары и услуги значительно реже финансируются за счет кредита, чего нельзя сказать о товарах, таких как автомобили, электроника и бытовая техника, а также мебель. Таким образом, центральные банки за счет роста ставок смогут подтолкнуть структуру спроса обратно к допандемийной, существенно снизив спрос на товары. Подъем процентных ставок позволит охладить и рынок недвижимости США, что не только снизит спрос на строительные товары в США, но и на сопутствующие покупке недвижимости – опять же электронику, бытовую технику и мебель.

Как это скажется на экономиках развитых стран? Безусловно, повышение ставок до прогнозируемых ФРС и ЕЦБ уровней замедлит их рост, а многие могут даже столкнуться и с рецессией. Однако учитывая фундаментально здоровое состояние развитых экономик, глубина рецессии в них будет незначительной. Смещение спроса в сторону услуг, создаваемых внутри страны, от товаров, значительная часть которых импортируется, также позволит сгладить негативный эффект от роста процентных ставок на объем ВВП.

В то же время развивающиеся страны с ростом ставок не только потеряют основной двигатель своего роста – экспорт. Внутренний спрос в этих странах пострадал из-за пандемии значительно сильнее, чем в развитых, а рост цен на энергоресурсы и продовольствие стал дополнительным мощным ударом. Таким образом, внутренний спрос будет не в состоянии компенсировать падение внешнего. Дополнительным, но не менее опасным, станет и проблема высокого уровня долговой нагрузки стран EM и ее рефинансирования. С этим уже столкнулись наиболее слабые представители развивающихся стран, например, Шри-Ланка. Возросшие экономические риски стран EM оттолкнут и иностранных инвесторов, которые будут выводить из них средства в экономически безопасные регионы.

Таким образом, страны EM столкнутся одновременно с падением внешнего и внутреннего спроса, кредитным сжатием и оттоком иностранных инвесторов, и переставшие расти еще до кризиса развивающиеся экономики перейдут к достаточно быстрому падению и окажутся в состоянии глубокой рецессии, с которой они вряд ли смогут справиться в ближайшие годы.

Именно падение экономик стран EM и обеспечит значительное сокращение совокупного мирового спроса, которое и позволит центральным банкам развитых стран снизить темпы инфляции в них до целевых. Как результат, уже в ближайшее время можно ожидать падения сырьевых цен, которое уже наблюдается, например, на рынке цветных металлов. Падение спроса на нефть уже в следующем году может вернуть их в коридор $60-70 за барр. Если же с рецессией столкнется Китай, который не видел экономических кризисов уже более 40 лет, то мировая экономика окажется в рецессии надолго, а цены на сырьевые товары обвалятся еще сильнее.

Таким образом, стоит пристегнуть ремни и приготовиться к тяжелым временам. Падение мировых нефтяных цен до даже вполне приемлемых $60-$70 за баррель может означать их снижение для России, из-за санкций, до уровней в $30-$40. Напомним, нефтяные санкции в рамках шестого пакета ЕС окончательно вступают в силу к началу 2023 г. В условиях избытка предложения нефти и падения цен на нее можно ожидать ужесточение нефтяных санкций в отношении России. Вкупе с отсутствием западного оборудования, уходом западных компаний, падением инвестиций и войной в Украине следующий год для России может оказаться чрезвычайно тяжелым.

Родина слонов

Вчерашний комментарий Кулебы в интервью итальянской газете Corriere della Sera был воспринят в России как признак военной слабости Украины и едва ли не как ее готовность объявить капитуляцию уже в ближайшее время. Российская пресса с радостью ухватилась за его заявление о том, что «границы 24 февраля» по-прежнему могут быть пунктом мирных переговоров между странами, выдавая это за геополитическую победу России. Однако, на мой взгляд речь идет совсем не о победе, а о поражении. Полном поражении России в информационной войне. Россия сейчас не только не контролирует информационную повестку, но и даже не понимает ее, продолжая вести себя так, как будто это не ее «вторая армия» мира и гроза всему НАТО уже пятый месяц подряд топчется вблизи своих границ на территории Украины и потеряла за это время по разным оценкам 20-30% своего военного потенциала.

И Украина и Запад с самого начала вторжения России выражали желание решить вопросы путем переговоров. Ответ главы украинского МИДа является лишь очередным подтверждением готовности Украины сесть за стол переговоров и остановить кровопролитие. Подобные ответ не более чем реверанс в сторону европейских лидеров, обеспокоенных войной, а также очередной удачный ход Украины в рамках информационной войны, где Украина жертва, а Россия – агрессор. Границы 24 февраля означают для Путина признание своего поражения в Украине и являются абсолютно неприемлемым условием для начала дискуссий между странами: переговоры с Украиной в понимании Кремля – это ее капитуляция и принятие ей и Западом всех российских требований. А значит никаких переговоров о границах 24 февраля не может быть в принципе и Кулеба может позволить себе рассуждать о таком гипотетическом варианте совершенно свободно.

Родина слонов

Что означает усиление агрессивной риторики Китая в отношении Тайваня?

С началом так называемой спецоперации России в Украине Китай также повысил тон в своей борьбе за возвращение контроля над непокорным островом. Китайская авиация регулярно входит в воздушное пространство Тайваня, а силы ВМФ проводят учения вблизи острова, включая отработку операций десантирования. Чем вызвано подобное поведение Китая?

Объяснений подобному поведению несколько. Первое является достаточно прозаическим: попытка отвлечь население от эпидемиологических ограничений и их печальных экономических последствий демонстрацией военной и геополитической мощи Китая. Россияне как никто другие знакомы с подобным нехитрым методом.
Чем вызваны сохраняющиеся в стране жесткие эпидемиологические ограничения?

В Китае постепенно нарастает недовольство населения антиковидной политикой властей. Напомним, что после первоначальной вспышки Covid-19 в феврале 2020 г. на Китай посыпались обвинения в слишком запоздалых мерах по борьбе с эпидемией, которые привели к быстрому распространению вируса в мире. В ответ на эти обвинения китайские власти решили доказать всему миру превосходство своей политической системы и добиться нулевого уровня заболеваемости коронавирусом.

Политика нулевой толерантности к Covid-19 была признана показать эффективность тоталитарной системы в защите населения по сравнению с демократическими странами, где распространение коронавируса привело к миллионам смертей. Однако, подобный подход заложил под экономику страны бомбу замедленного действия. Политика нулевой толерантности к вирусу препятствовала накоплению у населения естественного популяционного иммунитета. Дополнительную угрозу создавало и опора при иммунизации населения исключительно на вакцины собственной разработки с сомнительной эффективностью.

С появлением все более заразных штаммов Covid-19 проведение подобной политики лишь усложнялось. В результате, к моменту появления достаточно мягкого, но крайне заразного штамма «дельта», население в Китае оказалось полностью лишенным иммунной защиты, т.к. китайские вакцины, разработанные к первоначальному штамму, уже не работали. Если бы Китай допустил беспрепятственно распространение даже мягкого омикрон-штамма, то он бы столкнулся с жесточайшим медицинским кризисом, т.к., учитывая плотность и численность своего населения, количество людей, которым бы потребовалась госпитализация, многократно превысило бы возможности здравоохранительной системы.

Таким образом, экономика Китая стала заложником политики, единственной целью которой был лишенный какого-либо здравого смысла идеологический мотив. Уже снявшему эпидемиологические ограничения западному миру глубоко фиолетово на потуги Китая что-либо доказать, учитывая, что он де-факто потерпел поражение. Китай в настоящее время единственная страна, которая демонстрирует экономический спад вследствие эпидемиологических ограничений. В свете приближающейся мировой рецессии и падения внешнего спроса на китайские товары подобная политика создает для экономики страны значительные угрозы, т.к. наносит удар еще и по внутреннему спросу, и так очень слабому после начала пандемии.

Китайский ковбой

Второй причиной подобного поведения Китая является необходимость Си Цзиньпиня соответствовать имиджу сильного лидера на фоне Путина, проводящего войну спецоперацию в Украине. Чтобы не выглядеть слабым лидером на фоне Путина, которого поддерживает китайская пропаганда, Цзиньпинь также должен в глазах населения принимать усилия для возвращения контроля над Тайванем, на что у Пекина есть вполне легитимные основания – принадлежность Тайваня Китаю признается всеми основными международными игроками.

Продолжение ⤵️