Победоносное шествие рубля закончилось
Сегодняшнее падение рубля на Московской бирже отражает ситуацию в мировой экономике и на мировых сырьевых рынках. Полагаю, что победоносное шествие рубля, начавшееся в марте, прекратилось, и дальше российскую валюту, а главное экономику, ждут тяжелые времена.
Сегодня на мировых сырьевых рынках наблюдалось существенное падение цен, наиболее заметным из которых стал обвал нефтяных котировок: баррель марки Brent по состоянию на 20:10 МСК подешевел более, чем на 10,5% до уровня около $101,5. Значительное снижение наблюдалось и в динамике цен на медь, которые являются прокси-индикатором состояния мировой экономики: медь подешевела на 4,4%. При этом с начала июня медь снизилась почти на 20%. Минимального уровня с июня 2021 г. достигли и цены на алюминий.
Таким образом, как я и предсказывал, ужесточение монетарной политики мировыми центральными банками начнет отражаться на динамике сырьевых рынков. При этом, напомню, мы находимся еще лишь в первой половине цикла повышения ставок. Рыночные игроки в настоящее время лишь закладывают в котировки ожидания предстоящей рецессии, последствия которой могут быть очень разрушительными для многих развивающихся стран.
В июле-начале августа состоятся заседания центральных банков крупнейших развитых стран, на которых ожидается существенное повышение ставок. Так, сегодня Банк Австралии поднял ставку сразу на 0,5 п.п. до 1,35%. Европейский Центральный Банк анонсировал повышение ставки на заседании 21 июля на 0,25% -- что станет первым ужесточение монетарной политики европейским регулятором за 11 лет (!). ФРС 27 июля, как ожидается, повысит ставку на 0,5-0,75 п.п.
ФРС уже с июля прекратила увеличивать свой баланс, или говоря простым языком, «печатать деньги», с апреля этого года, а ЕЦБ остановил свой печатный станок начиная с этого месяца. Таким образом, впервые с глобального кризиса 2008-2009 гг. центральные банки развитых стран прекратили наращивать объем предложения ликвидности, что также оказывает давление на сырьевые рынки и на мировую экономику.
Учитывая, что более 50% доходов федерального бюджета России составляют доходы от экспорта ресурсов, в первую очередь нефти и газа, российской экономике предстоят плохие времена. Бюджет отягощён колоссальными военными расходами, налогооблагаемая база стремительно сжимается из-за экономического кризиса, вызванного западными санкциями и уходом зарубежных компаний из страны, а нефтяники вынуждены продавать нефть с существенным дисконтом (около $30) к мировым ценам.
Падение цен на нефть снизит российскую экспортную выручку, что уменьшит предложение валюты на рынке и неминуемо приведет к ослаблению рубля. Снижение нефтяных цен ударит и по таможенным поступлениям в бюджет, что потребует сокращения его будущих расходов (что уже происходит). В этих условиях маловероятно проведение государством какой-либо осмысленной промышленной политики по импортозамещению, т.к. на него не останется денег: все расходы бюджета поглотит оборонно-промышленный сектор, на который будет поставлена задача возмещения колоссальных потерь военной техники в Украине.
На этом фоне действительно удивляет поведение российского правительства, сохраняющего видимое спокойствие. Или они не осознают всей трагичности ситуации, или уже смирились с ней и наслаждаются последними относительно спокойными для них днями.
Родина слонов
Сегодняшнее падение рубля на Московской бирже отражает ситуацию в мировой экономике и на мировых сырьевых рынках. Полагаю, что победоносное шествие рубля, начавшееся в марте, прекратилось, и дальше российскую валюту, а главное экономику, ждут тяжелые времена.
Сегодня на мировых сырьевых рынках наблюдалось существенное падение цен, наиболее заметным из которых стал обвал нефтяных котировок: баррель марки Brent по состоянию на 20:10 МСК подешевел более, чем на 10,5% до уровня около $101,5. Значительное снижение наблюдалось и в динамике цен на медь, которые являются прокси-индикатором состояния мировой экономики: медь подешевела на 4,4%. При этом с начала июня медь снизилась почти на 20%. Минимального уровня с июня 2021 г. достигли и цены на алюминий.
Таким образом, как я и предсказывал, ужесточение монетарной политики мировыми центральными банками начнет отражаться на динамике сырьевых рынков. При этом, напомню, мы находимся еще лишь в первой половине цикла повышения ставок. Рыночные игроки в настоящее время лишь закладывают в котировки ожидания предстоящей рецессии, последствия которой могут быть очень разрушительными для многих развивающихся стран.
В июле-начале августа состоятся заседания центральных банков крупнейших развитых стран, на которых ожидается существенное повышение ставок. Так, сегодня Банк Австралии поднял ставку сразу на 0,5 п.п. до 1,35%. Европейский Центральный Банк анонсировал повышение ставки на заседании 21 июля на 0,25% -- что станет первым ужесточение монетарной политики европейским регулятором за 11 лет (!). ФРС 27 июля, как ожидается, повысит ставку на 0,5-0,75 п.п.
ФРС уже с июля прекратила увеличивать свой баланс, или говоря простым языком, «печатать деньги», с апреля этого года, а ЕЦБ остановил свой печатный станок начиная с этого месяца. Таким образом, впервые с глобального кризиса 2008-2009 гг. центральные банки развитых стран прекратили наращивать объем предложения ликвидности, что также оказывает давление на сырьевые рынки и на мировую экономику.
Учитывая, что более 50% доходов федерального бюджета России составляют доходы от экспорта ресурсов, в первую очередь нефти и газа, российской экономике предстоят плохие времена. Бюджет отягощён колоссальными военными расходами, налогооблагаемая база стремительно сжимается из-за экономического кризиса, вызванного западными санкциями и уходом зарубежных компаний из страны, а нефтяники вынуждены продавать нефть с существенным дисконтом (около $30) к мировым ценам.
Падение цен на нефть снизит российскую экспортную выручку, что уменьшит предложение валюты на рынке и неминуемо приведет к ослаблению рубля. Снижение нефтяных цен ударит и по таможенным поступлениям в бюджет, что потребует сокращения его будущих расходов (что уже происходит). В этих условиях маловероятно проведение государством какой-либо осмысленной промышленной политики по импортозамещению, т.к. на него не останется денег: все расходы бюджета поглотит оборонно-промышленный сектор, на который будет поставлена задача возмещения колоссальных потерь военной техники в Украине.
На этом фоне действительно удивляет поведение российского правительства, сохраняющего видимое спокойствие. Или они не осознают всей трагичности ситуации, или уже смирились с ней и наслаждаются последними относительно спокойными для них днями.
Родина слонов
Ушли, но не обещали вернуться
Практически каждый день приходят новости о планах очередной иностранной компании покинуть российский рынок. О том, чем это грозит экономике, я уже рассказывал. При этом многие по-прежнему считают, что уходящие компании очень скоро вернутся, ведь они «потеряли такой огромный рынок, что выжить без него не смогут, или на их место придут другие». Однако, это далеко не так.
С началом так называемой спецоперации многие иностранные компании приостановили деятельность, чтобы осмотреться и оценить обстановку. Запад начал вводить новые санкции, которые требовали времени для адаптации; возникли логистические проблемы, как следствие санкций и добровольного отказа крупнейших международных логистических компаний работать с Россией; сразу же появилась угроза репутационных рисков из-за работы на российском рынке. Тогда же мы наблюдали первую волну окончательного ухода некоторых компаний из России, работать которым не позволяли введенные санкции или собственные моральные принципы.
При этом многие все же рассчитывали на скорое разрешение кризиса тем или иным способом (например, Макдональдс) и поэтому были готовы платить зарплату персоналу по всей цепочке поставок своих товаров, чтобы сохранить организационную структуру. Но с течением времени им стало ясно, что война затягивается, бизнес-среда изменилась надолго, а введенные санкции останутся как минимум до окончания срока существования путинского политического режима. И, вероятно, даже после его смены будут действовать еще долго (вспомним поправку Джексона-Вэника, которая на 21 год пережила государство, против которого была введена).
В результате сомневающиеся компании приняли решение окончательно свернуть работу в России, и теперь мы наблюдаем вторую волну ухода зарубежного бизнеса. И ждать их возвращения не стоит. Препятствовать этому или приходу вместо них других компаний в Россию будут те же причины, которые вынудили их уйти.
Во-первых, сейчас в России колоссальные политические риски. Развитие политической ситуации в России непредсказуемо, страна находится в состоянии войны, а слухи о мобилизации и, как следствие, о переводе экономики на военно-мобилизационные рельсы, ходят с марта. Высоким риском является вероятность национализации Россией бизнеса иностранных компаний: в результате иностранные компании делают выбор в пользу продажи российского бизнеса с дисконтом, чтобы не нести на себе риск полной потери инвестиций в Россию. В таких условиях ни одному менеджеру или владельцу бизнеса не придет в голову решение об открытии бизнеса в России.
Продолжение⤵️
Практически каждый день приходят новости о планах очередной иностранной компании покинуть российский рынок. О том, чем это грозит экономике, я уже рассказывал. При этом многие по-прежнему считают, что уходящие компании очень скоро вернутся, ведь они «потеряли такой огромный рынок, что выжить без него не смогут, или на их место придут другие». Однако, это далеко не так.
С началом так называемой спецоперации многие иностранные компании приостановили деятельность, чтобы осмотреться и оценить обстановку. Запад начал вводить новые санкции, которые требовали времени для адаптации; возникли логистические проблемы, как следствие санкций и добровольного отказа крупнейших международных логистических компаний работать с Россией; сразу же появилась угроза репутационных рисков из-за работы на российском рынке. Тогда же мы наблюдали первую волну окончательного ухода некоторых компаний из России, работать которым не позволяли введенные санкции или собственные моральные принципы.
При этом многие все же рассчитывали на скорое разрешение кризиса тем или иным способом (например, Макдональдс) и поэтому были готовы платить зарплату персоналу по всей цепочке поставок своих товаров, чтобы сохранить организационную структуру. Но с течением времени им стало ясно, что война затягивается, бизнес-среда изменилась надолго, а введенные санкции останутся как минимум до окончания срока существования путинского политического режима. И, вероятно, даже после его смены будут действовать еще долго (вспомним поправку Джексона-Вэника, которая на 21 год пережила государство, против которого была введена).
В результате сомневающиеся компании приняли решение окончательно свернуть работу в России, и теперь мы наблюдаем вторую волну ухода зарубежного бизнеса. И ждать их возвращения не стоит. Препятствовать этому или приходу вместо них других компаний в Россию будут те же причины, которые вынудили их уйти.
Во-первых, сейчас в России колоссальные политические риски. Развитие политической ситуации в России непредсказуемо, страна находится в состоянии войны, а слухи о мобилизации и, как следствие, о переводе экономики на военно-мобилизационные рельсы, ходят с марта. Высоким риском является вероятность национализации Россией бизнеса иностранных компаний: в результате иностранные компании делают выбор в пользу продажи российского бизнеса с дисконтом, чтобы не нести на себе риск полной потери инвестиций в Россию. В таких условиях ни одному менеджеру или владельцу бизнеса не придет в голову решение об открытии бизнеса в России.
Продолжение⤵️
Во-вторых, сейчас в России абсолютно не просчитываемые экономические риски. Правительство России приостановило или существенно ограничило публикацию экономической статистики, без которой невозможна оценка и прогнозирование рынка, а соответственно и составление хоть сколь-либо вменяемого бизнес-плана. Угрозу дальнейшего ужесточения санкций также можно отнести в категорию экономических рисков. Не надо быть провидцем, чтобы понимать, что санкционная политика в отношении России будет лишь ужесточаться.
В-третьих, финансовые риски. В стране сейчас постоянно меняются ограничения на финансовые потоки, как внешние, так и внутренние, что усложняет как инвестирование в Россию, так и вывод потенциальной прибыли – бизнес создается, все-таки, не в благотворительных целях. Подписанный вчера Путиным указ о запрете на вывод за рубеж дивидендов лишний раз подтверждает обоснованность подобных рисков. Без свободно торгуемых финансовых рынков невозможно оценить и стоимость риска: для его оценки используется безрисковая ставка по государственным облигациям и волатильность рынка акций. Невозможно без открытых финансовых рынков осуществлять и операции хеджирования, что ведет к неконтролируемому росту экономических рисков для инвестора.
В-четвертых, никуда не ушли, а наоборот по-прежнему усугубляются логистические проблемы. К ним же можно отнести и сложности приезда в России иностранного менеджмента для управления местным бизнесом. Не говоря уже о явном нежелании большинства иностранных специалистов ехать сейчас в Россию.
В-пятых, возвращению на российский рынок не способствуют и репутационные риски. Культура отмены грозит таким компаниям существенными потерями на развитых рынках, являющихся для них основными.
В-шестых, значение российского рынка существенно переоценено обывателем. Россия действительно занимает седьмую часть суши, однако ее роль в мировой экономике невелика и в ближайшие годы будет существенно снижаться. Возьмем статистику за 2019 год, чтобы избежать искажений из-за пандемии: так, ВВП России в 2019 г. составлял всего 1,9% от мирового. По итогам же 2022 г. ВВП снизится минимум на 10% и продолжит стремительно падать в следующем году на фоне мировой рецессии, падения цен на основные экспортные сырьевые товары, санкций и тяжелых экономических последствий войны в Украине. И хотя доля России в мировом ВВП по ППС (паритету покупательской способности) в 2019 г. была несколько выше и составляла 3,1%, оценка ВВП по ППС нерелевантна для иностранных компаний. Зарубежный бизнес интересует потенциал российской экономики, выраженный в твердых валютах, в которых осуществляется учет их финансового результата.
Таким образом, нет никаких оснований предполагать, что иностранные компании начнут возвращаться в Россию. Объем рисков российской экономики настолько велик, что отталкивает даже самых отчаянных инвесторов. Даже ведущие китайские компании не стремятся на российский рынок по тем же причинам, а также из-за угрозы вторичных санкций. В Россию действительно придут китайские компании второго-третьего порядка, называемые в народе "лавками дядюшки Ляо". С соответствующим качеством, уровнем сервиса, а главное по высокой цене в условиях отсутствия у россиян выбора.
Родина слонов
В-третьих, финансовые риски. В стране сейчас постоянно меняются ограничения на финансовые потоки, как внешние, так и внутренние, что усложняет как инвестирование в Россию, так и вывод потенциальной прибыли – бизнес создается, все-таки, не в благотворительных целях. Подписанный вчера Путиным указ о запрете на вывод за рубеж дивидендов лишний раз подтверждает обоснованность подобных рисков. Без свободно торгуемых финансовых рынков невозможно оценить и стоимость риска: для его оценки используется безрисковая ставка по государственным облигациям и волатильность рынка акций. Невозможно без открытых финансовых рынков осуществлять и операции хеджирования, что ведет к неконтролируемому росту экономических рисков для инвестора.
В-четвертых, никуда не ушли, а наоборот по-прежнему усугубляются логистические проблемы. К ним же можно отнести и сложности приезда в России иностранного менеджмента для управления местным бизнесом. Не говоря уже о явном нежелании большинства иностранных специалистов ехать сейчас в Россию.
В-пятых, возвращению на российский рынок не способствуют и репутационные риски. Культура отмены грозит таким компаниям существенными потерями на развитых рынках, являющихся для них основными.
В-шестых, значение российского рынка существенно переоценено обывателем. Россия действительно занимает седьмую часть суши, однако ее роль в мировой экономике невелика и в ближайшие годы будет существенно снижаться. Возьмем статистику за 2019 год, чтобы избежать искажений из-за пандемии: так, ВВП России в 2019 г. составлял всего 1,9% от мирового. По итогам же 2022 г. ВВП снизится минимум на 10% и продолжит стремительно падать в следующем году на фоне мировой рецессии, падения цен на основные экспортные сырьевые товары, санкций и тяжелых экономических последствий войны в Украине. И хотя доля России в мировом ВВП по ППС (паритету покупательской способности) в 2019 г. была несколько выше и составляла 3,1%, оценка ВВП по ППС нерелевантна для иностранных компаний. Зарубежный бизнес интересует потенциал российской экономики, выраженный в твердых валютах, в которых осуществляется учет их финансового результата.
Таким образом, нет никаких оснований предполагать, что иностранные компании начнут возвращаться в Россию. Объем рисков российской экономики настолько велик, что отталкивает даже самых отчаянных инвесторов. Даже ведущие китайские компании не стремятся на российский рынок по тем же причинам, а также из-за угрозы вторичных санкций. В Россию действительно придут китайские компании второго-третьего порядка, называемые в народе "лавками дядюшки Ляо". С соответствующим качеством, уровнем сервиса, а главное по высокой цене в условиях отсутствия у россиян выбора.
Родина слонов
Это еще было только по-маленькому, по большому еще не начинали
Вчерашние заявления Путина на его встрече с руководством Госдумы и главами фракций указывает на ряд существенных изменений в риторике Кремля и осознания им тяжести своего положения. Это выступление по сути предваряет принципиальные изменения в жизни всей страны.
Агрессивная риторика российского лидера сменилась подчёркнутым спокойствием, призванным продемонстрировать Западу уверенность президента России в своей победе. Если во время объявления о начале СВО Путин угрожал Западу жестким ответом за попытки помочь Украине, то вчера он лишь тихо признал полноценную помощь развитого мира Украине как данность. Не грозил Президент России и применением ядерного оружия, в то время как еще в феврале он показательно переводил ядерные силы в особый режим боевого дежурства. Однако, отказ от жесткой риторики лишь доказывает ее провал, в то время как мнимым спокойствием на Западе точно никого не напугать.
Выступление Путина свидетельствует и о провале стратегии энергетического и продовольственного шантажа с целью склонить Запад и Украину к капитуляции, которым Россия называет свои требования для мирных переговоров с Украиной. Саммит НАТО окончательно зафиксировал цели альянса. Об ультиматуме, выдвинутым Россией в декабре прошлого года Западу, Путин умолчал, т.к. после пяти месяцев тяжелых боев вдоль своей границы требования России к альянсу выглядят уже слишком смешно.
Слова главы государства о том, что Россия в Украине «по большому счету всерьез еще ничего не начинала», указывают, вероятно, на угрозу мобилизацией, т.к. это единственный способ существенно нарастить ресурсы в войне. Напомню, около 60% российской армии с конца марта стоят практически на одном месте, продвинувшись лишь на небольшой части фронта всего на пару десятков километров.
Таким образом, выступление Путина указывает на то, что он готов к длительной войне в Украине, а значит все ресурсы страны будут брошены на достижение победы. Вероятно, решение о переводе экономики на военно-мобилизационные рельсы принято, как и решение о мобилизации. Именно для их реализации в последние дни работы парламента были приняты абсолютно репрессивные законы, полностью запретившие в стране свободу слова. Аресты высокопоставленных сотрудников правоохранительных органов в последние дни могут свидетельствовать о подготовке силового аппарата к массовым репрессиям.
Триггером для объявления такого решения может стать крупный успех ВСУ по Херсоном, т.к. продвижение украинских войск в этом направлении поставит под угрозу контроль России над «сакральным» Крымом. Угрозу Крыму существенно легче использовать в пропагандистских целях, т.к. за прошедшие 8 лет прочищения мозгов россияне так и не прониклись чувствами к ЛДНР, и тем более не готовы идти умирать за Херсонскую область.
Родина слонов
Вчерашние заявления Путина на его встрече с руководством Госдумы и главами фракций указывает на ряд существенных изменений в риторике Кремля и осознания им тяжести своего положения. Это выступление по сути предваряет принципиальные изменения в жизни всей страны.
Агрессивная риторика российского лидера сменилась подчёркнутым спокойствием, призванным продемонстрировать Западу уверенность президента России в своей победе. Если во время объявления о начале СВО Путин угрожал Западу жестким ответом за попытки помочь Украине, то вчера он лишь тихо признал полноценную помощь развитого мира Украине как данность. Не грозил Президент России и применением ядерного оружия, в то время как еще в феврале он показательно переводил ядерные силы в особый режим боевого дежурства. Однако, отказ от жесткой риторики лишь доказывает ее провал, в то время как мнимым спокойствием на Западе точно никого не напугать.
Выступление Путина свидетельствует и о провале стратегии энергетического и продовольственного шантажа с целью склонить Запад и Украину к капитуляции, которым Россия называет свои требования для мирных переговоров с Украиной. Саммит НАТО окончательно зафиксировал цели альянса. Об ультиматуме, выдвинутым Россией в декабре прошлого года Западу, Путин умолчал, т.к. после пяти месяцев тяжелых боев вдоль своей границы требования России к альянсу выглядят уже слишком смешно.
Слова главы государства о том, что Россия в Украине «по большому счету всерьез еще ничего не начинала», указывают, вероятно, на угрозу мобилизацией, т.к. это единственный способ существенно нарастить ресурсы в войне. Напомню, около 60% российской армии с конца марта стоят практически на одном месте, продвинувшись лишь на небольшой части фронта всего на пару десятков километров.
Таким образом, выступление Путина указывает на то, что он готов к длительной войне в Украине, а значит все ресурсы страны будут брошены на достижение победы. Вероятно, решение о переводе экономики на военно-мобилизационные рельсы принято, как и решение о мобилизации. Именно для их реализации в последние дни работы парламента были приняты абсолютно репрессивные законы, полностью запретившие в стране свободу слова. Аресты высокопоставленных сотрудников правоохранительных органов в последние дни могут свидетельствовать о подготовке силового аппарата к массовым репрессиям.
Триггером для объявления такого решения может стать крупный успех ВСУ по Херсоном, т.к. продвижение украинских войск в этом направлении поставит под угрозу контроль России над «сакральным» Крымом. Угрозу Крыму существенно легче использовать в пропагандистских целях, т.к. за прошедшие 8 лет прочищения мозгов россияне так и не прониклись чувствами к ЛДНР, и тем более не готовы идти умирать за Херсонскую область.
Родина слонов
А вот и подтверждение моего прогноза о том, что запасного президента России вновь готовят к роли марионетки в президентском кресле
Telegram
Родина слонов
Преемник Путина 2.0: превед Медвед?
Вопросом о том, кого Путин выберет или выбрал преемником, задаются как внутри России, так и снаружи. Острота этой проблемы становится особенно актуальной на фоне сообщений о том, что Путин смертельно болен, и ему осталось…
Вопросом о том, кого Путин выберет или выбрал преемником, задаются как внутри России, так и снаружи. Острота этой проблемы становится особенно актуальной на фоне сообщений о том, что Путин смертельно болен, и ему осталось…
Forwarded from ЕЖ
ВЦИОМ начал манипуляционно накручивать рейтинг Медведеву. Неожиданно. По данным ВЦИОМ, до начала войны о доверии Медведеву заявляли 22,7 процента респондентов, по данным опубликованного 20 февраля опроса. К 26 июня рейтинг доверия к экс-президенту поднялся до 37,9 процента. Перед началом «спецоперации» о недоверии к Медведеву говорили 66,8 процента респондентов, а 26 июня — лишь 48,2 процента.
Данные «Левада-центра», впрочем, оказались гораздо скромнее: по результатам июньского опроса, Медведеву доверяют лишь 2 процента россиян.
Данные «Левада-центра», впрочем, оказались гораздо скромнее: по результатам июньского опроса, Медведеву доверяют лишь 2 процента россиян.
Кремль спешит с мобилизацией экономики
В воскресенье вечером (!) появилось сообщение о том, что Совет Госдумы уже в понедельник рассмотрит вопрос о проведении внеочередного заседания палаты 15 июля. Напомним, весенняя сессия парламента завершилась лишь 7 июля. Согласно сообщению, необходимость внеочередного заседания связана с «неотложными вопросами», будут рассмотрены правительственные инициативы. Очевидно, что этими инициативами являются внесенные 30 июня в Госдуму и прошедшие первое чтение законопроекты о принудительных работах для предприятий всех форм собственности в условиях спецоперации и мобилизации трудовых ресурсов.
Видимо на политическое руководство страны произвели впечатление значительные успехи первых партий американских РСЗО HIMARS, количество которых в ВСУ уже в ближайшие недели должно существенно возрасти, при этом, согласно сообщениям западных СМИ, системы из новых поставок будут обладать большей дальностью. Таким образом, угроза возрастет как количественно, так и качественно, не оставляя возможностей Кремлю ждать осени для введения в стране «военного коммунизма».
Напомню, что данные законопроекты предусматривают перевод экономики на военно-мобилизационные рельсы без фактического объявления войны и мобилизации, что, однако, не меняет их сути, это лишь очередное изобретение российского «новояза».
Экономические последствия принятия подобных законов будут иметь негативные последствия для экономики. Право государства принудительной установки цен на продукцию предприятий значительно повышает риски ведения предпринимательской деятельности. Учитывая российскую коррупцию, новым законодательством непременно воспользуются чиновники для отъема продукции по установленным ценам с целью ее реализации по рыночным. Можно ожидать дальнейшего ухудшения предпринимательской среды в стране, увеличения темпов закрытия компаний по сравнению с созданием новых, а также ускорения второй волны выхода с российского рынка иностранных компаний.
UPD.: "мобилизационные" законопроекты прошли второе и третье чтение в последний день весенней сессии и уже находятся на рассмотрении Совета Федерации. Таким образом, чрезвычайная спешка связана с новыми инициативами. И вряд ли там будет что-то обнадеживающее. Ждём новостей из Госдумы.
Родина слонов
В воскресенье вечером (!) появилось сообщение о том, что Совет Госдумы уже в понедельник рассмотрит вопрос о проведении внеочередного заседания палаты 15 июля. Напомним, весенняя сессия парламента завершилась лишь 7 июля. Согласно сообщению, необходимость внеочередного заседания связана с «неотложными вопросами», будут рассмотрены правительственные инициативы. Очевидно, что этими инициативами являются внесенные 30 июня в Госдуму и прошедшие первое чтение законопроекты о принудительных работах для предприятий всех форм собственности в условиях спецоперации и мобилизации трудовых ресурсов.
Видимо на политическое руководство страны произвели впечатление значительные успехи первых партий американских РСЗО HIMARS, количество которых в ВСУ уже в ближайшие недели должно существенно возрасти, при этом, согласно сообщениям западных СМИ, системы из новых поставок будут обладать большей дальностью. Таким образом, угроза возрастет как количественно, так и качественно, не оставляя возможностей Кремлю ждать осени для введения в стране «военного коммунизма».
Напомню, что данные законопроекты предусматривают перевод экономики на военно-мобилизационные рельсы без фактического объявления войны и мобилизации, что, однако, не меняет их сути, это лишь очередное изобретение российского «новояза».
Экономические последствия принятия подобных законов будут иметь негативные последствия для экономики. Право государства принудительной установки цен на продукцию предприятий значительно повышает риски ведения предпринимательской деятельности. Учитывая российскую коррупцию, новым законодательством непременно воспользуются чиновники для отъема продукции по установленным ценам с целью ее реализации по рыночным. Можно ожидать дальнейшего ухудшения предпринимательской среды в стране, увеличения темпов закрытия компаний по сравнению с созданием новых, а также ускорения второй волны выхода с российского рынка иностранных компаний.
UPD.: "мобилизационные" законопроекты прошли второе и третье чтение в последний день весенней сессии и уже находятся на рассмотрении Совета Федерации. Таким образом, чрезвычайная спешка связана с новыми инициативами. И вряд ли там будет что-то обнадеживающее. Ждём новостей из Госдумы.
Родина слонов
Telegram
Медуза — LIVE
❗️Совет Госдумы 11 июля рассмотрит вопрос о проведении внеочередного заседания палаты 15 июля (на этой неделе депутаты завершили весеннюю сессию). Необходимость внеочередного заседания связана с «неотложными вопросами», будут рассмотрены правительственные…
Многие телеграмм каналы предполагают, что объявление о проведении внезапного заседания Госдумы 15 июля может быть связано со сменой правительства. На мой взгляд это маловероятно, т.к. процедура смены правительства и назначения нового потребует точно более одного заседания. Если бы Путин планировал, что принятыми чрезвычайными полномочиями будет располагать уже другой премьер, то просто заранее было бы принято решение о продлении весенней сессии.
Менять в условиях войны правительство, только что в экстренные сроки получившее новые полномочия, решение достаточно странное. Все управленческие процессы затянутся на 1-2 месяца минимум. Да и светить преемником до достижения никому неизвестных целей «спецоперации» Путин тоже не стал бы. Лавры собирателя земель должны принадлежать только ему. Полагаю, что эта спешка вызвана чем-то другим.
Менять в условиях войны правительство, только что в экстренные сроки получившее новые полномочия, решение достаточно странное. Все управленческие процессы затянутся на 1-2 месяца минимум. Да и светить преемником до достижения никому неизвестных целей «спецоперации» Путин тоже не стал бы. Лавры собирателя земель должны принадлежать только ему. Полагаю, что эта спешка вызвана чем-то другим.
Почему у России нет союзников?
Еще до начала «спецоперации» Россия испытывала дефицит союзников, а после ее начала стало очевидно, что Россия осталась в одиночестве. У этого обстоятельства, по моему мнению, есть две основные причины.
Во-первых, это отсутствие у России позитивного образа, привлекательного для союзничества. Вся российская пропаганда в основном строилась на противопоставлении себя США. Из российской пропаганды хорошо понятно, что во всем плохом виноваты американцы, но что полезного миру принесла Россия, остается нераскрытым. Пропаганда может сколько угодно доказывать, что Россия лидер в космосе, однако именно на сайте НАСА весь мир наблюдает за потрясающими снимками нового американского телескопа, в то время как на сайте Роскосмоса можно найти лишь стихи Рогозина и его угрозы уничтожить все живое на Земле.
При этом у нашей страны нет понятной идеологии даже для внутреннего потребителя. Гремучая смесь из православия, советской идеологии и романовской монархии не может быть привлекательной и универсальной идеей для остального мира. Во всем мире знают и понимают, что такое «американская мечта», и за этой мечтой в страну рвутся миллионы людей с активной жизненной позицией. А что что такое «российская мечта» и почему от нее бегут самые активные и образованные? Образ России радикально отличается от образа СССР, который имел внятную и мощную идеологию, находившую отклик даже у населения развитых стран.
В результате многие страны лишь пользовались Путиным и его желанием уколоть США, чтобы добиться более привлекательных условий в своих взаимоотношениях с Западом, что в России почему-то многими воспринимается как союзничество.
С началом спецоперации Россия потеряла и образ защитники мира от американской гегемонии: ее «вторая армия» мира обделалась, столкнувшись лишь с небольшой номенклатурой современного западного вооружения. Россия полностью проиграла информационную войну Западу и Украине и продолжает ухудшать свое положение, нанося удары по жилым домам и торговым центрам, военными преступлениями, а также воровством унитазов и прочего ширпотреба.
Второй причиной отсутствия у России союзников является то, как в России понимают союзничество. В российском понимании – это полное подчинение союзника российским интересам, которые в основном заключаются в желании каким-то образом нагадить Западу, а не взаимоотношения «win-win», в которых каждый участник получает выгоду. В результате у политического руководство регулярно наступает культурный шок, когда даже близкие России страны отказываются поддерживать Россию, потому что такая поддержка противоречит их интересам и приведет к ущербу для страны.
Самым свежим примером является ситуация с Казахстаном, которому экономически совершенно невыгодно превращаться в хаб для обхода Россией санкций, рискуя попасть под вторичные санкции, которые отрежут Казахстан от мировой экономики и перспектив развития. При этом какой сигнал послала Россия своим потенциальным союзникам, перекрыв Казахстану экспортную нефтяную трубу? «Если вы нам не подчинитесь, мы перекроем вам кислород». Очевидно, что в таких условиях никто не захочет строить союзнические отношения с Россией и ставить свою экономику в хоть какую-то существенную зависимость от России.
Нежелание противостоять США Кремль называет отсутствием суверенитета. В результате, в понимании Путина, богатая Южная Корея – это лишенное суверенитета государство, танцующее под дудку США, а КНДР, где население в прямом смысле слова ест траву, успешное суверенное государство. Очевидно, что такое понимание суверенитета также не способствует привлекательности России в глазах остального мира.
Продолжение⤵️
Еще до начала «спецоперации» Россия испытывала дефицит союзников, а после ее начала стало очевидно, что Россия осталась в одиночестве. У этого обстоятельства, по моему мнению, есть две основные причины.
Во-первых, это отсутствие у России позитивного образа, привлекательного для союзничества. Вся российская пропаганда в основном строилась на противопоставлении себя США. Из российской пропаганды хорошо понятно, что во всем плохом виноваты американцы, но что полезного миру принесла Россия, остается нераскрытым. Пропаганда может сколько угодно доказывать, что Россия лидер в космосе, однако именно на сайте НАСА весь мир наблюдает за потрясающими снимками нового американского телескопа, в то время как на сайте Роскосмоса можно найти лишь стихи Рогозина и его угрозы уничтожить все живое на Земле.
При этом у нашей страны нет понятной идеологии даже для внутреннего потребителя. Гремучая смесь из православия, советской идеологии и романовской монархии не может быть привлекательной и универсальной идеей для остального мира. Во всем мире знают и понимают, что такое «американская мечта», и за этой мечтой в страну рвутся миллионы людей с активной жизненной позицией. А что что такое «российская мечта» и почему от нее бегут самые активные и образованные? Образ России радикально отличается от образа СССР, который имел внятную и мощную идеологию, находившую отклик даже у населения развитых стран.
В результате многие страны лишь пользовались Путиным и его желанием уколоть США, чтобы добиться более привлекательных условий в своих взаимоотношениях с Западом, что в России почему-то многими воспринимается как союзничество.
С началом спецоперации Россия потеряла и образ защитники мира от американской гегемонии: ее «вторая армия» мира обделалась, столкнувшись лишь с небольшой номенклатурой современного западного вооружения. Россия полностью проиграла информационную войну Западу и Украине и продолжает ухудшать свое положение, нанося удары по жилым домам и торговым центрам, военными преступлениями, а также воровством унитазов и прочего ширпотреба.
Второй причиной отсутствия у России союзников является то, как в России понимают союзничество. В российском понимании – это полное подчинение союзника российским интересам, которые в основном заключаются в желании каким-то образом нагадить Западу, а не взаимоотношения «win-win», в которых каждый участник получает выгоду. В результате у политического руководство регулярно наступает культурный шок, когда даже близкие России страны отказываются поддерживать Россию, потому что такая поддержка противоречит их интересам и приведет к ущербу для страны.
Самым свежим примером является ситуация с Казахстаном, которому экономически совершенно невыгодно превращаться в хаб для обхода Россией санкций, рискуя попасть под вторичные санкции, которые отрежут Казахстан от мировой экономики и перспектив развития. При этом какой сигнал послала Россия своим потенциальным союзникам, перекрыв Казахстану экспортную нефтяную трубу? «Если вы нам не подчинитесь, мы перекроем вам кислород». Очевидно, что в таких условиях никто не захочет строить союзнические отношения с Россией и ставить свою экономику в хоть какую-то существенную зависимость от России.
Нежелание противостоять США Кремль называет отсутствием суверенитета. В результате, в понимании Путина, богатая Южная Корея – это лишенное суверенитета государство, танцующее под дудку США, а КНДР, где население в прямом смысле слова ест траву, успешное суверенное государство. Очевидно, что такое понимание суверенитета также не способствует привлекательности России в глазах остального мира.
Продолжение⤵️
И хотя в поддержку России в ООН зачастую голосуют и другие страны, связаны эти голоса не с реальной поддержкой России, а с тем, что они голосуют против любых демократических инициатив, защищая свои собственные авторитарные режимы. Ситуативное совпадение интересов ни в коем роде не является союзничеством. Готовность ряда стран покупать сейчас российские нефть и нефтепродукты также не являются признаком союзнических отношений: они лишь пользуются безвыходным положением «партнера», чтобы купить сырье с большими скидками.
В результате единственными союзниками России являются лишь страны, политическое руководство которых находится в полной зависимости от России, не имея альтернатив получить поддержку от других международных игроков. При этом даже они пользуются любой возможностью вести свою собственную игру, например, Лукашенко. С дальнейшей утратой военного и экономического потенциала вследствие войны в Украине влияние России в мире будет лишь снижаться.
Родина слонов
В результате единственными союзниками России являются лишь страны, политическое руководство которых находится в полной зависимости от России, не имея альтернатив получить поддержку от других международных игроков. При этом даже они пользуются любой возможностью вести свою собственную игру, например, Лукашенко. С дальнейшей утратой военного и экономического потенциала вследствие войны в Украине влияние России в мире будет лишь снижаться.
Родина слонов
Статистика из США не оставляет шансов избежать мировой рецессии в следующем году
Статистика по инфляции и рынку труда в США за июнь указывают на то, что ФРС второй раз подряд поднимет ставку сразу на 0,75 п.п. до уровня 2,25-2,5%. Напомню, мандатом ФРС является установление ценовой стабильности в стране, что предполагает инфляцию на уровне в 2%, а также поддержание рынка труда в состоянии полной занятости.
Годовые темпы инфляции в США в июне ускорились по сравнению с маем на 0,5 п.п. до 9,1% г/г., что значительно превышает целевой уровень регулятора в 2%. Таким образом, инфляция в США продолжает ускоряться, что требует от ФРС увеличения темпов ужесточения монетарной политики.
В то же время рынок труда в США не вызывает никаких опасений. Так, количество рабочих мест в США в июне выросло на 372 тыс., не дотянув до допандемийных уровней лишь 524 тыс. Уровень безработицы по итогам июня находился вблизи 50-ти летних минимумов, составив всего 3,6%. При этом экономика по-прежнему сохраняет высокий спрос на рабочую силу: количество открытых вакансий в мае составляло 11,2 млн, что в 2 раза превышает количество всех безработных. Таким образом, количество занятых в США уже в ближайшие месяцы превысит докризисный уровень, что позволяет ФРС ужесточать монетарную политику без опасений вызвать рост безработицы.
В результате, ставка ФРС по итогам заседания 25-26 июля достигнет тех же максимальных уровней, которые наблюдались в прошлом цикле подъема ставок в 2015-2018 гг. Напомню, тогда этот уровень ставок спровоцировал обвал на фондовых рынках из-за опасений рецессии – мировая экономика при таком уровне ставок начала стремительно замедляться. При этом в этот раз ФРС на этом уровне не остановится и к концу года ожидает уровень ставок на 1 п.п. выше (3,25-3,5%). Учитывая, что на ближайшем заседании 21 июля к подъему ставок приступит и ЕЦБ (впервые за 11 лет), наступление мировой рецессии в 2023 г. становится неизбежным.
Родина слонов
Статистика по инфляции и рынку труда в США за июнь указывают на то, что ФРС второй раз подряд поднимет ставку сразу на 0,75 п.п. до уровня 2,25-2,5%. Напомню, мандатом ФРС является установление ценовой стабильности в стране, что предполагает инфляцию на уровне в 2%, а также поддержание рынка труда в состоянии полной занятости.
Годовые темпы инфляции в США в июне ускорились по сравнению с маем на 0,5 п.п. до 9,1% г/г., что значительно превышает целевой уровень регулятора в 2%. Таким образом, инфляция в США продолжает ускоряться, что требует от ФРС увеличения темпов ужесточения монетарной политики.
В то же время рынок труда в США не вызывает никаких опасений. Так, количество рабочих мест в США в июне выросло на 372 тыс., не дотянув до допандемийных уровней лишь 524 тыс. Уровень безработицы по итогам июня находился вблизи 50-ти летних минимумов, составив всего 3,6%. При этом экономика по-прежнему сохраняет высокий спрос на рабочую силу: количество открытых вакансий в мае составляло 11,2 млн, что в 2 раза превышает количество всех безработных. Таким образом, количество занятых в США уже в ближайшие месяцы превысит докризисный уровень, что позволяет ФРС ужесточать монетарную политику без опасений вызвать рост безработицы.
В результате, ставка ФРС по итогам заседания 25-26 июля достигнет тех же максимальных уровней, которые наблюдались в прошлом цикле подъема ставок в 2015-2018 гг. Напомню, тогда этот уровень ставок спровоцировал обвал на фондовых рынках из-за опасений рецессии – мировая экономика при таком уровне ставок начала стремительно замедляться. При этом в этот раз ФРС на этом уровне не остановится и к концу года ожидает уровень ставок на 1 п.п. выше (3,25-3,5%). Учитывая, что на ближайшем заседании 21 июля к подъему ставок приступит и ЕЦБ (впервые за 11 лет), наступление мировой рецессии в 2023 г. становится неизбежным.
Родина слонов
Telegram
Родина слонов
Какой будет предстоящая рецессия и кто от нее пострадает больше всего?
Факт, что борьба с рекордной инфляцией приведет к рецессии признал на этой неделе уже и ФРС. Учитывая уровень предполагаемых на конец года ставок, мировая рецессия в следующем году становится…
Факт, что борьба с рекордной инфляцией приведет к рецессии признал на этой неделе уже и ФРС. Учитывая уровень предполагаемых на конец года ставок, мировая рецессия в следующем году становится…
Цены на сырье обновляют минимумы, что уже в скором времени сильно ударит по российской экономике
По итогам вчерашнего дня сырьевые рынки вновь продемонстрировали спад. Основными лидерами падения стали цены на металлы: цена на никель обвалилась на 8,3% до $19,2 тыс. за тонну, что стало минимумом с ноября прошлого года, медь упала на 2,1% до $7,1 тыс. – минимума с ноября 2020 г., а алюминий снизился на 0,8% до $2,3 тыс., достигнув уровней апреля прошлого года. Таким образом, цены на цветные металлы уже не только отыграли шоковый рост после начала войны в Украине, но и уже стремительно отыгрывают вниз постпандемийный ценовой шок. Именно этот рост цен на сырье и был одной из причин, спровоцировавших нынешние рекордные уровни инфляции по всему миру.
Обновляли вчера минимумы с начала войны и цены на нефть, которые по марке Brent опускались ниже уровня в $95 за барр. При этом России не стоит обольщаться относительно такого высокого уровня цен: с учетом санкционного дисконта на российскую нефть марки Urals в размере около $30, ее цена опускалась до уровня в $65 за барр. Забавно, что цена на Юралс уже практически достигла верхнего уровня обсуждаемого Западом потолка цен в $40-$60 за барр. для российской нефти. Дальнейшее падение цен на нефть может уже в ближайшее время сделать бессмысленными подобные дополнительные санкционные усилия. Присутствует аналогичный дисконт и на продукцию российских металлургов, что также уменьшает их и без того сокращающуюся выручку.
Дополнительной нагрузкой на экспортные отрасли является крепкий курс российского рубля к доллару. Из-за санкций Банк России не может участвовать в торгах доллара и евро на Московской бирже, в результате ЦБ не может ослабить курс национальной валюты. В итоге рублевые цены на экспортные товары опускаются до уровней, при которых металлургическая отрасль становится нерентабельной, а доходы бюджета от экспортных пошлин на нефть уже в июле начнут демонстрировать значительное падение в годовом выражении.
При этом цены на сырье стремительно снижаются еще в условиях роста мировой экономики, хотя и замедляющегося. В то же время дальнейшее ужесточение монетарной политики ведущими мировыми центробанками уже к концу года может отправить мировую экономику в кризис, который, вероятно, продлится и значительную часть 2023 г. В результате ценам на сырье предстоит пройти еще достаточно большой путь вниз. И если цена на нефть, например, упадет хотя бы до уровня в $60 за барр., что все еще будет нехарактерно дорого для условий мировой рецессии, то для России, с учетом дисконта, это будет означать уровень цен в $30 за барр., что станет катастрофой для ее экономики. При этом цена в $60 за барр. будет устраивать большинство нефтеэкспортеров и, соответственно, ожидать существенного снижения добычи с их стороны не стоит.
Таким образом, России еще только предстоит столкнуться со всеми последствиями санкций. Отсутствие доступа к рынкам капитала во время рецессии станет существенной проблемой для российского бюджета и всей экономики. Не стоит забывать и о риске дальнейшего ужесточения санкционного давления, а также роста экономических последствий затягивающейся войны, к которой Россия не была готова ни в экономическом, ни в военном плане.
Родина слонов
По итогам вчерашнего дня сырьевые рынки вновь продемонстрировали спад. Основными лидерами падения стали цены на металлы: цена на никель обвалилась на 8,3% до $19,2 тыс. за тонну, что стало минимумом с ноября прошлого года, медь упала на 2,1% до $7,1 тыс. – минимума с ноября 2020 г., а алюминий снизился на 0,8% до $2,3 тыс., достигнув уровней апреля прошлого года. Таким образом, цены на цветные металлы уже не только отыграли шоковый рост после начала войны в Украине, но и уже стремительно отыгрывают вниз постпандемийный ценовой шок. Именно этот рост цен на сырье и был одной из причин, спровоцировавших нынешние рекордные уровни инфляции по всему миру.
Обновляли вчера минимумы с начала войны и цены на нефть, которые по марке Brent опускались ниже уровня в $95 за барр. При этом России не стоит обольщаться относительно такого высокого уровня цен: с учетом санкционного дисконта на российскую нефть марки Urals в размере около $30, ее цена опускалась до уровня в $65 за барр. Забавно, что цена на Юралс уже практически достигла верхнего уровня обсуждаемого Западом потолка цен в $40-$60 за барр. для российской нефти. Дальнейшее падение цен на нефть может уже в ближайшее время сделать бессмысленными подобные дополнительные санкционные усилия. Присутствует аналогичный дисконт и на продукцию российских металлургов, что также уменьшает их и без того сокращающуюся выручку.
Дополнительной нагрузкой на экспортные отрасли является крепкий курс российского рубля к доллару. Из-за санкций Банк России не может участвовать в торгах доллара и евро на Московской бирже, в результате ЦБ не может ослабить курс национальной валюты. В итоге рублевые цены на экспортные товары опускаются до уровней, при которых металлургическая отрасль становится нерентабельной, а доходы бюджета от экспортных пошлин на нефть уже в июле начнут демонстрировать значительное падение в годовом выражении.
При этом цены на сырье стремительно снижаются еще в условиях роста мировой экономики, хотя и замедляющегося. В то же время дальнейшее ужесточение монетарной политики ведущими мировыми центробанками уже к концу года может отправить мировую экономику в кризис, который, вероятно, продлится и значительную часть 2023 г. В результате ценам на сырье предстоит пройти еще достаточно большой путь вниз. И если цена на нефть, например, упадет хотя бы до уровня в $60 за барр., что все еще будет нехарактерно дорого для условий мировой рецессии, то для России, с учетом дисконта, это будет означать уровень цен в $30 за барр., что станет катастрофой для ее экономики. При этом цена в $60 за барр. будет устраивать большинство нефтеэкспортеров и, соответственно, ожидать существенного снижения добычи с их стороны не стоит.
Таким образом, России еще только предстоит столкнуться со всеми последствиями санкций. Отсутствие доступа к рынкам капитала во время рецессии станет существенной проблемой для российского бюджета и всей экономики. Не стоит забывать и о риске дальнейшего ужесточения санкционного давления, а также роста экономических последствий затягивающейся войны, к которой Россия не была готова ни в экономическом, ни в военном плане.
Родина слонов
Рано радоваться: ослабление санкций совсем не на пользу России
В России вновь воодушевились якобы очередной «санкционной уступкой» Запада. При этом Москва в очередной раз неверно трактует решения своих визави. Ослабление санкций в отношении России не является проявлением слабости Запада или признаком его уступок Кремлю. На самом деле корректировка санкционной политики направлена на ослабление позиций России на мировой политической арене.
Начиная войну, Кремль рассчитывал не только на военную силу, но и на значимость России на мировых сырьевых рынках. Путин предполагал использовать сырье как оружие против Запада, чтобы принудить его пойти на уступки России в конфликте с Украиной. Однако, как мы видим, расчет Кремля не оправдался: цены на большинство сырьевых товаров, включая продовольственные, существенно снизились с начала войны, и находятся либо на предвоенном уровне, либо уже существенно ниже. Добиться этого удалось во многом благодаря ужесточению монетарной политики развитыми странами, которая приводит к снижению спроса на сырьевые товары.
Особняком в этом списке стоят лишь цены на газ и энергетический уголь. Россия продолжает сокращать поставки газа в Европу, что приводит к росту его цен на мировых рынках, а также росту спроса на его заменитель для выработки электричества – энергетический уголь. Однако, и на этом рынке предпринимаются усилия, чтобы предотвратить дальнейший рост цен – как в области увеличения добычи угля, так и устранению барьеров на его поставки.
Еще одной надеждой Кремля на слом поддержки Западом Украины является расчет на рост недовольства населения в развитых странах от рекордной инфляции. Политическое руководство демократических стран вынуждено прислушиваться к запросам населения и, согласно видению Кремля, заставит руководство западных стран сесть с Россией за стол переговоров и пойти ей на уступки. Но и здесь Россию ждет очередной провал.
Несмотря на то, что инфляция в США и Еврозоне в июне обновила очередные годовые максимумы, есть весомые основания предполагать, что она достигла пика и начнет постепенное снижение уже с июля. Хотя инфляция начинает носить все более фронтальный характер (когда рост цен демонстрируют практически все товары и услуги), основной причиной быстрого роста цен в этих регионах по-прежнему являются лишь несколько компонент инфляции, основной из которых в США является рост цен на моторное топливо, а в Еврозоне – газ и электроэнергию, и так же, как и в США, моторное топливо.
Снижение цен на нефть уже привело к снижению цен на бензин в США, что обеспечит уже по итогам июля существенное замедление как месячных темпов инфляции, так и годовых. Дальнейшему снижению цен на сырье будут способствовать ожидания ужесточения монетарной политики в ближайшие три недели со стороны ЕЦБ, ФРС и Банка Англии. Дополнительное понижательное давление на нефть будут оказывать и успешные усилия России по поиску новых путей доставки нефти на мировые рынки, что, однако, достигается главным образом за счет предоставления покупателям больших скидок. Также в августе можно ожидать некоторого увеличения поставок нефти со стороны ОПЕК+ в рамках договоренностей о ежемесячном увеличении квот на добычу. К усилиям в снижении цен на газ в Европе относится вывод из-под санкций газовых турбин Siemens для Северного потока-1.
Продолжение⤵️
В России вновь воодушевились якобы очередной «санкционной уступкой» Запада. При этом Москва в очередной раз неверно трактует решения своих визави. Ослабление санкций в отношении России не является проявлением слабости Запада или признаком его уступок Кремлю. На самом деле корректировка санкционной политики направлена на ослабление позиций России на мировой политической арене.
Начиная войну, Кремль рассчитывал не только на военную силу, но и на значимость России на мировых сырьевых рынках. Путин предполагал использовать сырье как оружие против Запада, чтобы принудить его пойти на уступки России в конфликте с Украиной. Однако, как мы видим, расчет Кремля не оправдался: цены на большинство сырьевых товаров, включая продовольственные, существенно снизились с начала войны, и находятся либо на предвоенном уровне, либо уже существенно ниже. Добиться этого удалось во многом благодаря ужесточению монетарной политики развитыми странами, которая приводит к снижению спроса на сырьевые товары.
Особняком в этом списке стоят лишь цены на газ и энергетический уголь. Россия продолжает сокращать поставки газа в Европу, что приводит к росту его цен на мировых рынках, а также росту спроса на его заменитель для выработки электричества – энергетический уголь. Однако, и на этом рынке предпринимаются усилия, чтобы предотвратить дальнейший рост цен – как в области увеличения добычи угля, так и устранению барьеров на его поставки.
Еще одной надеждой Кремля на слом поддержки Западом Украины является расчет на рост недовольства населения в развитых странах от рекордной инфляции. Политическое руководство демократических стран вынуждено прислушиваться к запросам населения и, согласно видению Кремля, заставит руководство западных стран сесть с Россией за стол переговоров и пойти ей на уступки. Но и здесь Россию ждет очередной провал.
Несмотря на то, что инфляция в США и Еврозоне в июне обновила очередные годовые максимумы, есть весомые основания предполагать, что она достигла пика и начнет постепенное снижение уже с июля. Хотя инфляция начинает носить все более фронтальный характер (когда рост цен демонстрируют практически все товары и услуги), основной причиной быстрого роста цен в этих регионах по-прежнему являются лишь несколько компонент инфляции, основной из которых в США является рост цен на моторное топливо, а в Еврозоне – газ и электроэнергию, и так же, как и в США, моторное топливо.
Снижение цен на нефть уже привело к снижению цен на бензин в США, что обеспечит уже по итогам июля существенное замедление как месячных темпов инфляции, так и годовых. Дальнейшему снижению цен на сырье будут способствовать ожидания ужесточения монетарной политики в ближайшие три недели со стороны ЕЦБ, ФРС и Банка Англии. Дополнительное понижательное давление на нефть будут оказывать и успешные усилия России по поиску новых путей доставки нефти на мировые рынки, что, однако, достигается главным образом за счет предоставления покупателям больших скидок. Также в августе можно ожидать некоторого увеличения поставок нефти со стороны ОПЕК+ в рамках договоренностей о ежемесячном увеличении квот на добычу. К усилиям в снижении цен на газ в Европе относится вывод из-под санкций газовых турбин Siemens для Северного потока-1.
Продолжение⤵️
Предпринимает Запад и усилия по замедлению инфляции на рынке продовольствия, который, до недавнего времени, был одним из основных инструментов давления России как на Запад, так и на страны, зависящие от поставок продовольствия из России и Украины. США и ЕС ослабляют санкции в отношении России, касающиеся поставок продовольствия, удобрений и семенного материала, от которого существенно зависят российские аграрии. Подобные усилия приведут к ослаблению спекулятивного ценового давления на мировых продовольственных рынках и, соответственно, к снижению цен. Таким образом, ослабляя санкции в отношении этих секторов Запад не идет на уступки России, а выбивает из ее рук еще один инструмент давления на мировое сообщество. Снижению цен на продовольствие поможет и достижение успехов в рамках усилий Турции и ООН по разблокировке экспорта зерна из украинских портов.
Таким образом, Запад предпринимает успешные усилия в борьбе с рычагами экономического давления, которые Кремль планировал использовать для обеспечения своего успеха в Украине. Ослабление негативных экономических последствий войны в Украине позволит развитым странам избежать наступления усталости населения от войны. Это позволит избежать прихода к власти популистов, предлагающих ради экономических выгод пойти на уступки Путину. Как следствие, Запад обеспечивает себе возможность осуществления долгосрочной поддержки Украины в войне с Россией.
Родина слонов
Таким образом, Запад предпринимает успешные усилия в борьбе с рычагами экономического давления, которые Кремль планировал использовать для обеспечения своего успеха в Украине. Ослабление негативных экономических последствий войны в Украине позволит развитым странам избежать наступления усталости населения от войны. Это позволит избежать прихода к власти популистов, предлагающих ради экономических выгод пойти на уступки Путину. Как следствие, Запад обеспечивает себе возможность осуществления долгосрочной поддержки Украины в войне с Россией.
Родина слонов
ЕЦБ нажал на тормоз
По итогам сегодняшнего заседания ЕЦБ решил удвоить темпы подъема ставок по сравнению с теми, которые обещал после предыдущего заседания. В результате ЕЦБ всего в рамках одного шага завершил восьмилетнюю эпоху отрицательных ставок: теперь ставка по депозитам овернайт ЕЦБ, задающая минимальный уровень ставок в Еврозоне, составит 0,0% против -0,5% ранее, а ставка рефинансирования составит 0,5% против нулевого уровня.
Ускорение темпов ужесточения монетарной политики стало следствием обновления макропрогнозов ЕЦБ, согласно которым темпы инфляции сохранятся выше целевого уровня в 2% на трехлетнем горизонте планирования регулятора, что и требует от него более жёстких действий по борьбе с инфляцией. ЕЦБ анонсировал дальнейший рост ставок на следующих заседаниях, не указав, однако, какими темпами он планирует это делать. Последующие решения ЕЦБ будут зависеть от данных по экономической статистики. Финансовые рынки ожидают, что депозитная ставка ЕЦБ достигнет уровня в 1,0% к концу текущего года и 1,5% к концу следующего.
Чтобы защитить наиболее уязвимые экономики региона от слишком быстрого роста ставок, ЕЦБ создал новый механизм, который, по сути, позволит регулятору контролировать уровень спредов доходностей облигаций стран Еврозоны к условно безрисковым доходностям Германии. Механизм позволит избежать непредсказуемого роста ставок по заимствованиям для экономически слабых стран Еврозоны, т.к. высокие ставки могут отрезать их от рынка заимствований и привести к экономическому и долговому кризису.
Решение ЕЦБ о резком повышении ставок прервало отскок цен, наблюдавшийся с прошлой пятницы на мировых сырьевых рынках. Резкое повышение ставки существенно повышает вероятность оттока средств с развивающихся рынков, приближая наступление в них рецессии. Решение ЕЦБ вступает в силу с 27 июля, когда состоится заседание ФРС, на котором ожидается повышение ставки на 0,75%. Часть рыночных игроков не исключает, что ФРС может поднять ставку сразу на 1,0% на фоне рекордных темпов инфляции, достигнутых в США в июне. В то же время динамика цен на нефть указывает, что уже по итогам июля темпы роста цен должны замедлиться и, вероятно, это удержит ФРС от столь быстрого темпа подъема ставки.
На фоне действий центральных банков предположу, что в ближайшие 1-2 недели мы увидим обновление локальных минимумов сырьевых цен, которые наблюдались на прошлой неделе. Развитые страны в настоящее время предпринимают максимум усилий, как монетарных, так и политических, для замедления темпов мировой инфляции, что может принести ощутимые результаты уже в течение текущего квартала.
Родина слонов
По итогам сегодняшнего заседания ЕЦБ решил удвоить темпы подъема ставок по сравнению с теми, которые обещал после предыдущего заседания. В результате ЕЦБ всего в рамках одного шага завершил восьмилетнюю эпоху отрицательных ставок: теперь ставка по депозитам овернайт ЕЦБ, задающая минимальный уровень ставок в Еврозоне, составит 0,0% против -0,5% ранее, а ставка рефинансирования составит 0,5% против нулевого уровня.
Ускорение темпов ужесточения монетарной политики стало следствием обновления макропрогнозов ЕЦБ, согласно которым темпы инфляции сохранятся выше целевого уровня в 2% на трехлетнем горизонте планирования регулятора, что и требует от него более жёстких действий по борьбе с инфляцией. ЕЦБ анонсировал дальнейший рост ставок на следующих заседаниях, не указав, однако, какими темпами он планирует это делать. Последующие решения ЕЦБ будут зависеть от данных по экономической статистики. Финансовые рынки ожидают, что депозитная ставка ЕЦБ достигнет уровня в 1,0% к концу текущего года и 1,5% к концу следующего.
Чтобы защитить наиболее уязвимые экономики региона от слишком быстрого роста ставок, ЕЦБ создал новый механизм, который, по сути, позволит регулятору контролировать уровень спредов доходностей облигаций стран Еврозоны к условно безрисковым доходностям Германии. Механизм позволит избежать непредсказуемого роста ставок по заимствованиям для экономически слабых стран Еврозоны, т.к. высокие ставки могут отрезать их от рынка заимствований и привести к экономическому и долговому кризису.
Решение ЕЦБ о резком повышении ставок прервало отскок цен, наблюдавшийся с прошлой пятницы на мировых сырьевых рынках. Резкое повышение ставки существенно повышает вероятность оттока средств с развивающихся рынков, приближая наступление в них рецессии. Решение ЕЦБ вступает в силу с 27 июля, когда состоится заседание ФРС, на котором ожидается повышение ставки на 0,75%. Часть рыночных игроков не исключает, что ФРС может поднять ставку сразу на 1,0% на фоне рекордных темпов инфляции, достигнутых в США в июне. В то же время динамика цен на нефть указывает, что уже по итогам июля темпы роста цен должны замедлиться и, вероятно, это удержит ФРС от столь быстрого темпа подъема ставки.
На фоне действий центральных банков предположу, что в ближайшие 1-2 недели мы увидим обновление локальных минимумов сырьевых цен, которые наблюдались на прошлой неделе. Развитые страны в настоящее время предпринимают максимум усилий, как монетарных, так и политических, для замедления темпов мировой инфляции, что может принести ощутимые результаты уже в течение текущего квартала.
Родина слонов