Доходности мировых рынков акций в 2019 году ($):
🇬🇷Греция пока лучшая по доходности после значительного снижения в конце прошлого года
🇷🇺Россия вторая, благодаря укреплению рубля и росту Газпрома, текущий вес которого в индексе - 16,4%.
🇦🇷Аргентина, несмотря на обвал валюты в августе, пока далеко не аутсайдер. В первой половине года ETF на страну был в лидерах роста.
🇬🇷Греция пока лучшая по доходности после значительного снижения в конце прошлого года
🇷🇺Россия вторая, благодаря укреплению рубля и росту Газпрома, текущий вес которого в индексе - 16,4%.
🇦🇷Аргентина, несмотря на обвал валюты в августе, пока далеко не аутсайдер. В первой половине года ETF на страну был в лидерах роста.
Мировой технологический сектор значительно опережает остальные отрасли по росту прибыли. Это объясняет его высокие мультипликаторы оценки и доминирование индексов акций США в последние годы, где доля технологий традиционно высокая. Схожий бум наблюдался до 2001 года, но за ним последовал продолжительный период стагнации. Интересно, что последние кварталы прибыль технологического сектора показывает откат.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Тратишь дивиденды vs Реинвестируешь дивиденды
🇪🇺 Заседание ЕЦБ
Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, по итогам которого европейский банковский регулятор сделает важные изменения в денежной политике:
1. Рынок ожидает, что депозитная ставка, по которой банки хранят резервы в ЕЦБ, будет понижена с -0,4% до -0,5%. Краткосрочные кредитные ставки по европейским облигациям станут еще ниже.
2. ЕЦБ может ввести систему многоуровневых депозитов для банков, в которой часть резервов будет освобождена от отрицательных ставок. Это необходимо для поддержки финансовых результатов банков, для которых политика ЕЦБ ведет к сокращению прибыльности. Например, Goldman Sachs оценивает, что снижение ставки на 0,2% означает сокращение прибыли банков на 6%.
3. ЕЦБ объявит о возобновлении программы покупки корпоративных облигаций на свой баланс. Базовый сценарий: объем программы составит 5 млрд евро в месяц.
4. ЕЦБ объявит о возобновлении программы скупки государственных облигаций. В базовом сценарии на 25 млрд евро в месяц.
В базовом сценарии меры поддержки экономики будут агрессивными, что, скорее всего, приведет к дальнейшему снижению курса евро и вызовет негативную реакцию у президента США Дональда Трампа. Действия ЕЦБ должны позволить отложить кризис, признаки которого наметились в ряде экономических индикаторов, особенно в Германии. ВВП страны во втором квартале снизился на 0,1 % кв/кв, промышленное производство сокращается темпом на 4-5% в год.
Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, по итогам которого европейский банковский регулятор сделает важные изменения в денежной политике:
1. Рынок ожидает, что депозитная ставка, по которой банки хранят резервы в ЕЦБ, будет понижена с -0,4% до -0,5%. Краткосрочные кредитные ставки по европейским облигациям станут еще ниже.
2. ЕЦБ может ввести систему многоуровневых депозитов для банков, в которой часть резервов будет освобождена от отрицательных ставок. Это необходимо для поддержки финансовых результатов банков, для которых политика ЕЦБ ведет к сокращению прибыльности. Например, Goldman Sachs оценивает, что снижение ставки на 0,2% означает сокращение прибыли банков на 6%.
3. ЕЦБ объявит о возобновлении программы покупки корпоративных облигаций на свой баланс. Базовый сценарий: объем программы составит 5 млрд евро в месяц.
4. ЕЦБ объявит о возобновлении программы скупки государственных облигаций. В базовом сценарии на 25 млрд евро в месяц.
В базовом сценарии меры поддержки экономики будут агрессивными, что, скорее всего, приведет к дальнейшему снижению курса евро и вызовет негативную реакцию у президента США Дональда Трампа. Действия ЕЦБ должны позволить отложить кризис, признаки которого наметились в ряде экономических индикаторов, особенно в Германии. ВВП страны во втором квартале снизился на 0,1 % кв/кв, промышленное производство сокращается темпом на 4-5% в год.
ЕЦБ ожидаемо снизил ставку на 0,1% до -0,5% и объявил о возобновлении программы покупки облигаций на 20 млрд евро в месяц.
Для 26 из 31 крупнейших ЦБ мира последним действием было снижение ставки. В Японии, Швеции, Еврозоне и Швейцарии ставка отрицательная.
@charliebilello
Для 26 из 31 крупнейших ЦБ мира последним действием было снижение ставки. В Японии, Швеции, Еврозоне и Швейцарии ставка отрицательная.
@charliebilello
МОЭСК: стоит ли верить обещаниям менеджмента?
🔹МОЭСК, электросетевая компания, обслуживающая потребителей Москвы и Московской области, долгое время показывала ухудшение финансовых результатов: рентабельность сокращалась, свободный денежный поток был отрицательным, долг превышал 2 EBITDA.
🔹В 2019 году компания показывает положительный свободный денежный поток, что позволит начать сокращение долговой нагрузки и увеличить дивиденды.
🔹Мы скептично подходим к ожиданиям менеджмента по росту выручки и прибыли. Тем не менее, даже консервативный взгляд формирует потенциал роста акций по DCF-модели.
#МОЭСК
👉🏻Полный обзор с графиками
🔹МОЭСК, электросетевая компания, обслуживающая потребителей Москвы и Московской области, долгое время показывала ухудшение финансовых результатов: рентабельность сокращалась, свободный денежный поток был отрицательным, долг превышал 2 EBITDA.
🔹В 2019 году компания показывает положительный свободный денежный поток, что позволит начать сокращение долговой нагрузки и увеличить дивиденды.
🔹Мы скептично подходим к ожиданиям менеджмента по росту выручки и прибыли. Тем не менее, даже консервативный взгляд формирует потенциал роста акций по DCF-модели.
#МОЭСК
👉🏻Полный обзор с графиками
В сфере профессионального управления активами есть три вещи, которые никогда не изменятся. Могут быть и другие, но это точно первая тройка.
1. Управление активами - это единственный бизнес (может быть еще медицинские услуги), где вам лучше давать клиентам то, что им нужно, а не то, что они хотят
Другие компании не могут позволить себе делать так - и не должны. Продовольственные компании и фастфуды разорились, если бы продавали только чистую воду, свежие фрукты и салаты. Большинство баров и ночных клубов никогда бы даже не открылись. Не существовало бы бутиков брендовой одежы и даже роскошных автомобилей. Если бы все предлагали люлям только то, что им нужно, а не то, что ни хотят, глобальная экономика остановилась бы. Но не беспокойтесь, в мире капитализма нет никаких оснований для того, чтобы это произошло.
Однако, в инвестициях предоставление клиентам имено того, что им нужно, оказывается лучшей моделью. Если управляющий продает клиентам то, чего они хотят, он должен каждому из них буквально передать святой грааль: весь рост рынка акций и облигаций, без какого-либо снижения. Это самый простой способ продаж на земле! ... Если бы только такой святой грааль существавал.
Инвестиционные стратегии, которые претендуют на это, стоят максимально дорого и привлекают бесконечное внимание прессы. Но если это то, что вы продаете, то только вопрос времени, когда ваши разочарованные клиенты сбегут от вас, и вы будете охотиться за новыми. Это очень плохая модель бизнеса. Только работая с клиентами, которые имеют разумные ожидания, определенные вами в самом начале, можно добиться устойчивых результатов.
2. При прочих равных условиях люди ведут дела с теми, кто им нравится
"Мне нравится этот человек. Я верю в то, что он говорит. Я чувствую, что я могу пойти к этому человеку с моими реальными проблемами и вопросами. Я чувствую, что этот человек яркий, внимательный, трудолюбивый и будет действовать в моих иниересах."
В тот момент, когда клиент перестает верить, что это так, вы потеряли его. Это не зависит от того, насколько хорошо, как вы думаете, вы управляете его деньгами, насколько круты ваши технологии или насколько престижен ваш бренд. Забудьте про все это. Нет таких преимуществ одного управляющего перед другим, чтобы с их помощью можно было преодолеть отсутствие доверия и персонализации.
3. Две константы, которые превосходят остальные: Страх и Жадность
Человек никогда не будет свободным от двух констант: страха и жадности. Стремление избегать падений и одновременно быть частью бычьих рынков и пузырей непобедимо.
Вы - животное. Ваш мозг содержит миндалевидное тело в каждом полушарии. Оно реагирует на раздражители независимо от того, какой университет вы посещали, или сколько статей вы прочли. Ваш мозг также содержит гиппокамп, который отвечает за контроль (или его отсутствие), когда дело доходит до беспокойства. Вспомните об этом во время следующей коррекции рынка, когда вы будете мучаться и придумывать отчаянные схемы, чтобы положить конец этой муке.
На случай, когда вам хорошо, например, во время
героиновой эйфории или успешной торговли или оргазма, у вас есть кое-что за вашим левым глазом, называемое латеральной орбитофронтальной корой. Это место принятия решений и поведенческого контроля, и оно эволюционировало так, чтобы отключиться, пока вы наслаждаетесь собой. Ваш мозг озаряется ощущениями, и ваше здравомыслие временно оставляет вас. Вспомните об этом, когда будете просматривать свой брокерский отчет во время бычьего рынка, купаясь в сиянии всего это прироста капитала.
Никогда не будет создан продукт или программа, которая сможет переодолеть страх и жадность, хотя осведомленность, бдительность и поддержка со стороны заботливого профессионала могут действительно сильно помочь.
Это был наш перевод статьи Джошуа М Брауна "Три вещи, которые никогда не изменятся в управлении активами".
1. Управление активами - это единственный бизнес (может быть еще медицинские услуги), где вам лучше давать клиентам то, что им нужно, а не то, что они хотят
Другие компании не могут позволить себе делать так - и не должны. Продовольственные компании и фастфуды разорились, если бы продавали только чистую воду, свежие фрукты и салаты. Большинство баров и ночных клубов никогда бы даже не открылись. Не существовало бы бутиков брендовой одежы и даже роскошных автомобилей. Если бы все предлагали люлям только то, что им нужно, а не то, что ни хотят, глобальная экономика остановилась бы. Но не беспокойтесь, в мире капитализма нет никаких оснований для того, чтобы это произошло.
Однако, в инвестициях предоставление клиентам имено того, что им нужно, оказывается лучшей моделью. Если управляющий продает клиентам то, чего они хотят, он должен каждому из них буквально передать святой грааль: весь рост рынка акций и облигаций, без какого-либо снижения. Это самый простой способ продаж на земле! ... Если бы только такой святой грааль существавал.
Инвестиционные стратегии, которые претендуют на это, стоят максимально дорого и привлекают бесконечное внимание прессы. Но если это то, что вы продаете, то только вопрос времени, когда ваши разочарованные клиенты сбегут от вас, и вы будете охотиться за новыми. Это очень плохая модель бизнеса. Только работая с клиентами, которые имеют разумные ожидания, определенные вами в самом начале, можно добиться устойчивых результатов.
2. При прочих равных условиях люди ведут дела с теми, кто им нравится
"Мне нравится этот человек. Я верю в то, что он говорит. Я чувствую, что я могу пойти к этому человеку с моими реальными проблемами и вопросами. Я чувствую, что этот человек яркий, внимательный, трудолюбивый и будет действовать в моих иниересах."
В тот момент, когда клиент перестает верить, что это так, вы потеряли его. Это не зависит от того, насколько хорошо, как вы думаете, вы управляете его деньгами, насколько круты ваши технологии или насколько престижен ваш бренд. Забудьте про все это. Нет таких преимуществ одного управляющего перед другим, чтобы с их помощью можно было преодолеть отсутствие доверия и персонализации.
3. Две константы, которые превосходят остальные: Страх и Жадность
Человек никогда не будет свободным от двух констант: страха и жадности. Стремление избегать падений и одновременно быть частью бычьих рынков и пузырей непобедимо.
Вы - животное. Ваш мозг содержит миндалевидное тело в каждом полушарии. Оно реагирует на раздражители независимо от того, какой университет вы посещали, или сколько статей вы прочли. Ваш мозг также содержит гиппокамп, который отвечает за контроль (или его отсутствие), когда дело доходит до беспокойства. Вспомните об этом во время следующей коррекции рынка, когда вы будете мучаться и придумывать отчаянные схемы, чтобы положить конец этой муке.
На случай, когда вам хорошо, например, во время
героиновой эйфории или успешной торговли или оргазма, у вас есть кое-что за вашим левым глазом, называемое латеральной орбитофронтальной корой. Это место принятия решений и поведенческого контроля, и оно эволюционировало так, чтобы отключиться, пока вы наслаждаетесь собой. Ваш мозг озаряется ощущениями, и ваше здравомыслие временно оставляет вас. Вспомните об этом, когда будете просматривать свой брокерский отчет во время бычьего рынка, купаясь в сиянии всего это прироста капитала.
Никогда не будет создан продукт или программа, которая сможет переодолеть страх и жадность, хотя осведомленность, бдительность и поддержка со стороны заботливого профессионала могут действительно сильно помочь.
Это был наш перевод статьи Джошуа М Брауна "Три вещи, которые никогда не изменятся в управлении активами".
Нефть выросла почти на 20% на открытии торгов после атаки дронов на нефтяные объекты в Саудовской Аравии. Правда, в течении нескольких часов рост снизился до 10%.
Министр энергетики страны заявил, что добыча сырой нефти сократилась на 5,7 млн барр в сутки, что составляет примерно половину добычи в королевстве или 5% мирового показателя.
UPD: WSJ со ссылкой на источники сообщает, что треть потерянной добычи удастся восстановить уже в понедельник. Полное восстановление "займет недели".
Министр энергетики страны заявил, что добыча сырой нефти сократилась на 5,7 млн барр в сутки, что составляет примерно половину добычи в королевстве или 5% мирового показателя.
UPD: WSJ со ссылкой на источники сообщает, что треть потерянной добычи удастся восстановить уже в понедельник. Полное восстановление "займет недели".
На прошлой неделе американский индекс S&P 500 прибавил около 1% и впервые за месяц превысил отметку в 3000 пунктов.
Значительно лучше рынка выглядели акции банковского сектора на фоне роста ставок по долгосрочным облигациям США. Для банков рост долгосрочных ставок при снижении краткосрочных рассматривается как сигнал будущего улучшения чистых процентных доходов.
Значительно лучше рынка выглядели акции банковского сектора на фоне роста ставок по долгосрочным облигациям США. Для банков рост долгосрочных ставок при снижении краткосрочных рассматривается как сигнал будущего улучшения чистых процентных доходов.
События недели
16.09.2019, понедельник
🇷🇺HeadHunter, отчетность по МСФО, 1 полугодие 2019
17.09.2019, вторник
🇷🇺Уралкалий: последний день торгов на МосБирже (с учетом режима Т+2)
18.09.2019, среда
🇺🇸Заседание ФРС, решение по процентным ставкам
19.09.2019, четверг
🇯🇵Заседание Банка Японии, решение по ставке ЦБ
🇬🇧Заседание Банка Англии, решение по ставке ЦБ
16.09.2019, понедельник
🇷🇺HeadHunter, отчетность по МСФО, 1 полугодие 2019
17.09.2019, вторник
🇷🇺Уралкалий: последний день торгов на МосБирже (с учетом режима Т+2)
18.09.2019, среда
🇺🇸Заседание ФРС, решение по процентным ставкам
19.09.2019, четверг
🇯🇵Заседание Банка Японии, решение по ставке ЦБ
🇬🇧Заседание Банка Англии, решение по ставке ЦБ
Крупнейшие "шоки предложения" на нефтяном рынке
Текущая потеря добычи Саудовской Аравией привела к уходу с рынка больших объемов нефти, чем исламская революция в Иране 1978 года. Однако тогда 5,6 млн барр в сутки составляли почти 9% мировой добычи, 5,7 млн барр в сутки сейчас это всего 6% мировой добычи.
Текущая потеря добычи Саудовской Аравией привела к уходу с рынка больших объемов нефти, чем исламская революция в Иране 1978 года. Однако тогда 5,6 млн барр в сутки составляли почти 9% мировой добычи, 5,7 млн барр в сутки сейчас это всего 6% мировой добычи.
Облигации с качеством «выше среднего»
🔸 Рублевые облигации корпоративных эмитентов с относительно высокими рейтингами от агентств и долговой нагрузкой на среднем уровне.
🔸 Выпуски имеют хорошую ликвидность: индекс ликвидности в нашем Анализе Облигаций >60
🔸 Выпуски имеют освобождение от уплаты НДФЛ по купонам
🔸 Облигации из списка имеют фиксированный размер купонных платежей.
🔸В PDF-документе есть описания эмитентов
#облигации
Обзор на сайте
🔸 Рублевые облигации корпоративных эмитентов с относительно высокими рейтингами от агентств и долговой нагрузкой на среднем уровне.
🔸 Выпуски имеют хорошую ликвидность: индекс ликвидности в нашем Анализе Облигаций >60
🔸 Выпуски имеют освобождение от уплаты НДФЛ по купонам
🔸 Облигации из списка имеют фиксированный размер купонных платежей.
🔸В PDF-документе есть описания эмитентов
#облигации
Обзор на сайте
"Русал Братск" дочернее предприятие ОК "Русал" разместил третий выпуск облигаций в 2019 году.
🔸Компания имеет рейтинг от РА Эксперт на уровне "ruAA". По нашей методологии, это формирует числовую оценку на уровне «8» из «10».
🔸"Русал Братск" активно наращивает долговую нагрузку в 2019 году. Несмотря на снятие санкций с Русала и возможную финансовую помощь со стороны акционера, мы корректируем итоговый числовой кредитный рейтинг до "7", буквенный "BB", кредитное качество "выше среднего"
🔸Доходность выпуска РУСАБрБ1P3 - 8,2%, срок обращения 3 года.
#облигации
"Русал Братск": новый выпуск облигаций
🔸Компания имеет рейтинг от РА Эксперт на уровне "ruAA". По нашей методологии, это формирует числовую оценку на уровне «8» из «10».
🔸"Русал Братск" активно наращивает долговую нагрузку в 2019 году. Несмотря на снятие санкций с Русала и возможную финансовую помощь со стороны акционера, мы корректируем итоговый числовой кредитный рейтинг до "7", буквенный "BB", кредитное качество "выше среднего"
🔸Доходность выпуска РУСАБрБ1P3 - 8,2%, срок обращения 3 года.
#облигации
"Русал Братск": новый выпуск облигаций
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Мировая финансовая система во время кризиса