​​🇨🇳 Китай: данные экономической активности

🔹 В марте продажи потребительских товаров снизились на 16% в годовом выражении, онлайн-продажи товаров выросли на 6%. Текущий внутренний спрос остается низким даже после снятия ограничений.

🔹 Почти все крупные промышленные предприятия возобновили работу. Однако, несмотря на мартовское восстановление промышленного производства, снижение спроса по всему миру окажет давление на производство и экспорт Китая в апреле-мае.

🔻 Промышленное производство в 1 квартале 2020г снизилось на 8%.
🔻 Инвестиции в основной капитал - на 16%.
🔻 Розничные продажи упали на 19%.

​​Доходность российских ОФЗ по срокам до погашения. Ожидания по инфляции пока очень умеренные, несмотря на ослабление рубля.

​​Индекс Мосбиржи по итогам недели -5,34%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Мосбиржа +7,6%
Фосагро +3,3%
Полюс +2,5%
Ростелеком +0,1%


⬇️ Аутсайдеры
Детский мир -9,0%
Новатэк -9,9%
Лукойл -9,9%
Татнефть-п -12,9%
Татнефть -14,1%

Котировки

​​EBITDAC - прибыль до процентных платежей, налогов, амортизации и коронавируса.

Актуально для всех финансовых директоров.

#доходъюмор

​​ИНВЕСТОРЫ ПОТЕРЯЮТ ДЕНЬГИ НА ОБЛИГАЦИЯХ, ВЫПУЩЕННЫХ ДЛЯ БОРЬБЫ С ПАНДЕМИЯМИ

В конце февраля мы писали об облигациях для борьбы с пандемией, которые выпустил Всемирный банк в 2017 году после нескольких вспышек лихорадки Эбола.

Облигации

Идея состояла в привлечении денег частных инвесторов для финансирования борьбы с возможными пандемиями в бедных странах (всего 76 стран). То есть весь или часть номинала облигаций может быть безвозвратно списана в случае большой пандемии. Взамен инвесторы получают достаточно большие проценты - по первому первому траншу 6-8% в долларах США, по второму - около 11-13%. Всего было привлечено около $320 млн.

Во время размещения облигаций казалось, что это хорошая сделка - все таки большие пандемии случаются редко, а срок облигаций не превышает 5 лет. Более того, срок погашения обоих траншей наступает в июне 2020 года. Вспышка коронавируса COVID-19 все изменила и стоимость облигаций упала до 10% от номинала.

Условия выплат

При этом проспект выпуска облигаций предусматривает очень сложную схему активации выплат. Поэтому до сих пор никаких выплат в связи с COVID-19 не было сделано.

Условия количества подтвержденных случаев заражения и смертности от COVID-19 были значительно превышены уже в конце марта (речь только о бедных странах). Необходимый 12-недельный срок вспышки был соблюден 23 марта.

Последним важным фактором активации выплат был темп роста заражений, который должен быть признан независимым арбитром (компанией AIR Worldwide, помимо всего прочего, специализирующейся на моделировании катастроф) экспоненциальным на основе некоторого скользящего периода. Подтверждение этому было получено 17 апреля.

Это вторая попытка, так как неделей ранее в выплатах было отказано, на основании того, что течение первого периода пандемии рост еще не был экспоненциальным.

Потери

Инвесторы потеряют большую часть номинальной стоимости облигаций. Суммарная выплата составит чуть менее $196 млн. (по облигациям и свопам, которые были выпущены одновременно). В частности будет выплачено 100% номинальной стоимости облигаций класса B в размере $95 млн. Прочие транши потеряют от 16.6% до 50% своей номинальной стоимости.

По данным DBRS Morningstar, облигации принадлежат различным управляющим активами и пенсионными фондам. Инвесторы в основном базируются в США и Европе. В частности, сообщается, что инвесторами являются французская фирма по управлению активами Amundi и британский управляющий активами Baillie Gifford. Свопы могли использоваться также как инструменты хеджирования.

Деньги будут выплачены Фонду экстренного финансирования при чрезвычайных ситуациях, вызванных пандемиями (PEF) Всемирного банка и будут использованы для оказания помощи некоторым из наиболее бедных стран мира. Они могут быть переведены непосредственно правительствам, а также предварительно одобренным организациям реагирования, таким как ВОЗ и ЮНИСЕФ.

#доходъисториярынков

Ожидаемые события недели

20.04.2020, понедельник
⛏Полиметалл, операционные результаты за 1 квартал 2020г
🛢Татнефть, совет директоров рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2019г
🇨🇳Ключевая ставка НБК
🇪🇺Торговый баланс, февраль 2020г
🇷🇺Розничные продажи, март 2020г г/г

21.04.2020, вторник
🔌Русгидро, операционные результаты за 1 квартал 2020г
🛢Роснефть, совет директоров рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2019г
🔌Энел, совет директоров рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2019г
🇬🇧Уровень безработицы, февраль 2020г

22.04.2020, среда
🛒Лента, операционные результаты за 1 квартал 2020г
🇬🇧ИПЦ за март 2020г

23.04.2020, четверг
⛏Полюс, операционные результаты за 1 квартал 2020г
⛏ТМК, операционные результаты за 1 квартал 2020г и СД рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2019г
🇩🇪Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предварительный за апрель 2020г

24.04.2020, пятница
🇷🇺Заседание СД Банка России по денежно-кредитной политике
🛒X5 Retail Group, финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2020г
🏛Мосбиржа, день акционера
⛏Распадская, операционные результаты за 1 квартал 2020г
⛏Северсталь, финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2020г
🇯🇵ИПЦ, март 2020г

🇺🇸Индекс S&P 500 на прошлой неделе вырос на 3%

Акции Amazon обновили исторический максимум на ожиданиях роста прибыли в 2020г ввиду увеличения числа онлайн-заказов.
Банковский сектор США в лидерах снижения. Кредитные организации первыми раскрыли финансовые результаты по итогам 1 квартала, отчитавшись о росте резервов и падении прибыли на 30-50%.

​​Число ежедневных случаев заражения COVID-19 (красные линии) в 55 странах с цветовой кодировкой стадии распространения.

Зеленый: поздняя стадия
Синий: движение к поздней стадии
Оранжевый: средняя стадия
Розовый: ранняя стадия

Россия выделена красным.

Число случаев сглажено (7-дневная скользящая средняя).
Графики начинаются с 30 случаев в день.
Черные линии - индекс мобильности Apple.

Источник: https://twitter.com/asymco/status/1252032632633929729

​​💰 Татнефть - дивиденды

Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды за 4 квартал 2019 года в размере 1 рубль на привилегированную акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам 0,2%. Дата закрытия реестра: 30.06.2020.

По обыкновенным акциям принято решение не выплачивать дивиденды.

Отказ от выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и снижение выплат по привилегированным менеджмент объясняет "необходимостью мобилизации финансовых ресурсов для обеспечения нормальной деятельности компании в сложившихся условиях". Отмечается негативное влияние ситуации, происходящей на рынке нефти, на прогноз свободного денежного потока, являющегося источником выплат дивидендов.

Совокупно на дивиденды в 2019 году будет направлено около 83% СДП (78% прибыли по МСФО). Суммарный дивиденд окажется на 23% ниже уровня 2018 года.

Ожидаемая дивдоходность в ближайшие 12мес 7,6% по привилегированным и 7% по обыкновенным акциям. Акции на данный момент падают более чем на 4%.

👉 Татнефть-ао в сервисе Дивиденды
👉 Татнефть-ап в сервисе Дивиденды
👉 Татнефть в сервисе Анализ акций

#Татнефть #дивиденды

​​Настоящая аномалия сейчас на рынке американской нефти.

Ближайшие фьючерсы на WTI теряют сегодня 42.5% ($10.51)!

Июньский контракт теряет "всего" 9% ($22.56). Сентябрьский - снижается на 3.5% ($30.97).

Цена нефти Brent снижается сегодня на 6.45% ($26.27).

​​Американская нефть WTI стоит сейчас менее $2 и теряет сегодня более 90%. Что-то историческое происходит. Июньский контракт при этом все еще около $22.

Нефть WTI $0.01. Исторический момент не сильно имеющий отношение к реальности. Или имеющий, ведь такого никогда не было.

​​Цены на ближайшие фьючерсы на американскую нефть WTI стали отрицательными впервые в истории

Трейдеры выходят из майского контракта до истечения срока его действия из-за отсутствия спроса на физическую нефть. Когда срок действия фьючерсного контракта истекает, трейдеры должны решить, принимать ли поставку нефти или переложить свои позиции в другой фьючерсный контракт на более поздний месяц.

https://finance.yahoo.com/news/crude-oil-futures-drop-open-221527150.html

Цены на нефть в США

​​✈️ Fitch снизил рейтинг Аэрофлота с BB до BB- и спрогнозировал отсутствие дивидендов

Операционные показатели
Пассажирооборот Аэрофлота упадет на 50% в 2020г и восстановится до уровня 2019г только в 2022-2023г. Ограничения на авиаперевозки, особенно на международных рейсах, сохранятся и после 2 полугодия 2020г.

Кэш
Денежные средства на балансе в размере 26 млрд рублей на конец 2019г будут исчерпаны в течение 2020г. Учитывая статус компании, банковские кредиты останутся доступны.

Влияние ослабления рубля
Ослабление рубля увеличит расходы по долгу (около 90% долга и арендных платежей в иносторанной валюте), но окажет слабый эффект на выручку из-за сокращения числа международных рейсов (на 2019г - это около 60% выручки).

Влияние падения цен на нефть
Аэрофлот не хеджирует цены на топливо, в отличие от некоторых европейских компаний, что позволяет снижать расходы при падении цен на нефть и оказывает некоторую поддержку операционной прибыли.

Свободный денежный поток и дивиденды
Несмотря на снижение капитальных затрат в 2020-2021гг, сильное падение доходов приведет к отрицательному свободному денежному потоку в 2020г и отсутствию дивидендов в 2020-2023гг.

🌎 Макроэкономические прогнозы

🔻 Цена на нефть $35 за баррель в 2020 году (в 2019 средняя $60,5), $45 в 2021 году, $53 доллара в 2022 году и $55 после.
🔻 Мировой и европейский ВВП до 2021г останутся ниже уровня 2019г (ниже 2,3% и 1,3% соответственно). Восстановление авиационной отрасли будет отставать от экономики в целом.
🔻 Темпы роста ВВП России в 2020-2023гг от -1,4% до 2,2% (1,3% в 2019г). Инфляция 4%-4,7% (3% в 2019г).

👉 Пресс-релиз
👉 Аэрофлот в сервисе Дивиденды

#Аэрофлот #акции #дивиденды

​​​​Глобальные классы активов. Сегодня снижаются цены на все виды активов, включая золото, кроме долгосрочных облигаций США.

Диверсифицированные консервативные портфели с начала года теряют около 3.4%, агрессивные - 13.3% (в долларах, см. внизу таблицы на картинке).

ПОЛЕЗНЫЕ СТАТЬИ, К КОТОРЫМ СТОИТ ВЕРНУТЬСЯ

Пора ли покупать акции

Путь к правильному портфелю

Как действовать при падении рынка

Иерархия инвестиционных навыков

Гарантированный способ получить убытки

Об оптимизме в инвестициях

Не забывайте про закрепленный пост с полным гидом по нашему каналу здесь

Российские частные инвесторы могли потерять до миллиарда рублей из-за неготовности Московской биржи и брокеров проводить торги фьючерсами на нефть WTI по отрицательной цене, выяснили «Ведомости».

http://amp.gs/K2DZ

СИТУАЦИЯ НА РЫНКЕ НЕФТИ. FAQ

Вот небольшой гид по происходящим сейчас историческим событиям на рынке нефти.

Что происходит

В США недостаточно мощностей для хранения объемов нефти с поставкой в ближайшие месяцы. Спекулятивные физические покупки в последние несколько недель, вызванные низкой ценой и высокой разницей между контрактами на разные даты из-за пандемии COVID-19 и разногласий в ОПЕК+ (например нефть можно было купить в мае за $10 и сразу продать в сентябре более чем за $30 – это арбитражная прибыль за минусом издержек на хранение) переполнили хранилища, а инфраструктура фьючерсного рынка усугубила ситуацию.

Каковы последствия для рынков

1. Риски. Отрицательные цены образовывались и раньше на отдельных хабах, но никогда на базовые контракты. Никто не предполагал, что цена на нефть может быть отрицательной и поэтому риски инвестиций в нее воспринимались как ограниченные. Сегодня можно сказать, что риски не ограничены ничем.

2. Первичные последствия выражаются в потере средств инвесторов и брокеров из-за неготовности к отрицательным ценам. Interactive Brokers, один из крупнейший брокеров США сообщает о чистых потерях в $88 млн. Ведомости пишут, что частные инверторы в России могли потерять до миллиарда рублей из-за неготовности Московской биржи к брокеров к такому развитию событий. Вероятно, о некоторых последствиях здесь мы еще не знаем.

3. Вторичные последствия затрагивают инфраструктуру рынка. Некоторые биржевые ноты (ETN), выпущенные для отслеживания цен на нефть с плечом и без, инвестирующие в ближайшие фьючерсные контракты WTI ликвидируются (например, Barclays объявил о выкупе всех нот iPath® Series B S&P GSCI® Crude Oil Total Return Index ETN). Крупнейший биржевой фонд, инвестирующий в нефть (фьючерсы на нефть) United States Oil Fund LP (USO), клиентами которого в основном являются частные инверторы, обязан переходить но новые фьючерсные контракты за две недели до завершения срока ближайшего (продавать ближайшие контракты). За последние недели на фоне низких цен приток денег в этот фонд составил $5 млрд и это оказывает сильное давление на рынок, усиливая сложившиеся проблемы. В начале мая фонд должен был вновь продать текущие контракты, но изменил правила управления и теперь может покупать контракты на любые сроки. Также фонд просит о возможности установления отрицательной цены. USO потерял с начала года 75% стоимости.

Что будет с нефтяными компаниями

Многие мелкие добывающие компании в США обанкротятся. Первое последствие здесь волна дефолтов облигаций в этом сегменте (она во многом уже учтена рынком).
Крупные компании, в том числе, российские довольно долго могут продержаться на своих денежных подушках. Мы ожидаем существенное снижение инвестиций (на фоне снижения добычи), это позволит высвободить дополнительные средства. Средние цены на нефть в этом году очевидно будут еще ниже ожиданий, что повышает вероятность снижения дивидендов за 2019 год и возможный обвал дивидендной доходности по итогам 2020 года с восстановлением в течение следующих двух лет.

На этом можно заработать?

Структура рисков инвестирования во фьючерсы на нефть, о которых мы писали выше кардинально изменилась, теперь они фактически не ограничены даже при ее покупке. Инфраструктурные проблемы могут привести к реализации кредитных и инфраструктурных рисков. Поэтому при покупке нефти даже по отрицательным ценам вы можете потерять 100% капитала и больше. Учитывайте это при принятии решения.

Полную версию статьи читайте в Дзен

​​⛏ Акции Мечела сегодня в лидерах роста на корпоративных новостях

Компания сообщила о завершении сделки по продаже 51%-доли в Эльге за 89 млрд рублей и подписала соглашение о продлении срока погашения кредитов на 10 лет.

🔹 Главным условием соглашения о реструктуризации долга стало направление всей выручки от продажи активов на погашение задолженности перед банками.

🔹 В релизе указывается, что в результате всех операций долг Мечела сократится на порядка 145 млрд рублей (до 244 млрд рублей от 2019г).

↪️ Текущая долговая нагрузка по коэффициенту "чистый долг/EBITDA" должна снизиться с 8,0х на конец 2019г до ~4,5х. Однако с учетом ожидаемого падения прибыли в 2020 году, коэффициент остается высоким, ~10х.

❌ Для акционеров сокращение долга компании, безусловно, позитив. Однако впереди падение прибыли, не только из-за пандемии, но и из-за выбытия активов. Акции Мечела дорого оценены рынком, имеют низкий потенциал роста и не проходят в наши стратегии.

На данный момент:
Мечел +8,7%
Мечел-п +11,1%

👉 Мечел в сервисе Анализ акций

#Мечел #акции

​​ВЫБОР АКЦИЙ И ВАШ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ГОРИЗОНТ

Во время любого кризиса, когда растут далеко не все акции и инвесторы испытывают свое терпение и приверженность плану, со всех сторон усиливается шум, передающий различные мнения о том какие акции сейчас нужно покупать и как изменить свой портфель.

С одной стороны, вы услышите, что во время кризиса лучше владеть акциями качественных компаний (диверсифицированных, с низким долгом и высокой эффективностью), «дивидендными аристократами» типа телекомов и некоторых металлургов, компаниями с высокой долей валютной выручки и спрос на услуги которых не упал.

С другой стороны, вам будут говорить, что кризис – это возможность и многие акции хороших и перспективных компаний, но выручка и прибыль которых страдает от кризиса, упали в цене слишком сильно и покажут опережающую рынок доходность при восстановлении экономики.

Всё это правда. Акции нецикличных секторов (защитные акции), таких как производство товаров первой необходимости (Черкизово), продовольственный ритейл (X5) и электроэнергетика в целом действительно не сильно теряют в цене. МТС и Норильский Никель продолжат платить относительно высокие дивиденды. Акции золотодобывающих компаний (Полюса, Полиметалла, Селигдара) и вовсе выросли с начала года на 50-90%. Бумаги Netflix и Zoom сильно растут на росте спроса на их продукты.

При этом Аэрофлот, очевидно, никуда не денется, Сбербанк остается привлекательным с точки зрения долгосрочного роста прибыли, непродовольственный ритейл восстановится и даже цены на нефть со временем вырастут до приемлемых для бизнеса уровней, не говоря уже об огромной текущей марже в производстве нефтепродуктов. Все это сейчас назовем «недооцененные акции» (хотя это большой и сложный вопрос – в целом, акции в любой момент времени оценены справедливо).

Как же в этих условиях выбрать бумаги? Очевидно, что все дело в вашем инвестиционном горизонте и ожиданиях относительно длительности кризиса. Первое – вы можете контролировать и определить самостоятельно. Второе – вне вашего контроля и на самом деле никто не знает ответа. Если завтра найдут вакцину, – ваш выбор, очевидно, больше всего упавшие в цене акции. Если кризис надолго, – защитные и дивидендные бумаги лучше всего (если вообще думать об акциях). Остается (и это правильный выбор) ориентироваться на ваш инвестиционный горизонт.

🔹️ Горизонт 1-3 года – вложите деньги в основном в облигации, предпочтение защитным и дивидендным акциям на 10-15% капитала будет оптимальным.

🔹️ Горизонт 3-10 лет – до 60% акций и равномерное распределение в разные классы акций. Если у вас нет возможности управлять такими классами отдельно (более тонко подстраиваясь под отношение к риску), используйте фонды, привязанные к индексу широкого рынка.

🔹️ Горизонт более 10 лет – 80-90% акций и вы можете себе позволить немного больше вкладывать в акции малой капитализации и сильно просевшие акции, не забывая о диверсификации по остальным классам акций.

Не покупайте акции просто потому, что они упали в цене. Не вкладывайте в акции деньги, которые для этого не предназначены, тем более, что пока падение рынка совершенно недостаточно для такого рода мыслей. Ведь кризис (危機) – это не столько «возможность», сколько «критический момент» – в этом смысле он еще не настал и возможно не настанет.

Про то, какие действия можно предпринять, если у вас недиверсифицированный портфель, неподходящий портфель по горизонту или у вас нет плана как действовать – читайте наши статьи Путь к правильному портфелю и Пора ли покупать акции.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

===============
Наши сервисы Дивиденды, Анализ акций и Анализ облигаций также к вашим услугам.

Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/

#доходъумныйпортфель