ДОХОДЪ
72.7K subscribers
4.69K photos
134 videos
24 files
5.49K links
Управляющие и аналитики УК ДОХОДЪ

Связь: @Vsevolod_Lobov

Отбор облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds
Дивиденды: https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend

Чат: @dohod_invest_t

Канал зарегистрирован в реестре clck.ru/3GXBJV
加入频道
​​Индекс Мосбиржи по итогам недели +4,11%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
ВТБ +14,1%
Аэрофлот +12,8%
ФСК +10,0%
Полюс +9.7%
TCS +9,1%

⬇️ Аутсайдеры
X5 -0,3%
Роснефть -0,3%
Сургутнефтегаз-п -1,2%
Лукойл -1,4%
ПИК -3,3%

Котировки
​​Адаптация мультифакторных стратегий в соответствии с экономическим циклом.

Все действительно так. Сейчас на спаде экономики - акции качества (низкий долг и высокая эффективность), низкой волатильности (по сравнению с рынком) и моментума (с импульсом роста) чувствуют себя лучше рынка. Сюда можно добавить еще и качественные дивидендные акции. Акции малой капитализации (size) и ценности (value) - существенно хуже.
​​Искусство визуализации
Реальные (после инфляции) среднегодовые доходности акций, облигаций и денежного рынка (biils) в разных странах и мире в целом (1900-2017гг).

Лидеры по доходности рынка акций:
- Южная Африка
- Австралия
- США

Аутсайдеры по рынку акций:
- Австрия
- Италия
- Бельгия
Ожидаемые события недели

13.04.2020, понедельник
🇩🇪🇬🇧
Национальный выходной - биржи закрыты

14.04.2020, вторник
ММК, операционные результаты за 1 квартал 2020г
🏗ПИК, операционные результаты за 1 квартал 2020г
Северсталь, операционные результаты за 1 квартал 2020г
🇨🇳Китай, импорт, экспорт и торговый баланс за март 2020г, г/г

15.04.2020, среда
🛒Детский мир, операционные результаты за 1 квартал 2020г
НЛМК, операционные результаты за 1 квартал 2020г
🌎Конференция министров финансов и управляющих ЦБ стран G20
🌾Русагро, последний день для покупки акций под дивиденды (ДД 3,5%)
🇺🇸США, индекс промышленного производства и розничные продажи за март 2020г

16.04.2020, четверг
🛒X5 Retail, операционные результаты за 1 квартал 2020г
💎Алроса, операционные результаты за 1 квартал 2020г
🛢Русснефть, совет директоров рассмотрит рекомендацию по дивидендам
🇩🇪Германия, индекс потребительских цен за март 2020г, г/г

17.04.2020, пятница
🏗Эталон, операционные результаты за 1 квартал 2020г
🇨🇳Китай, индекс промышленного производства и розничные продажи за март 2020г
🇨🇳Китай, ВВП в 1 квартале 2020г
​​🇺🇸Индекс S&P 500 на прошлой неделе вырос на 12,1%

В лидерах роста Raytheon Technologies Corporation, которая объявила об успешном завершении сделки по слиянию компаний Raytheon и United Technologies Corp. Значительно лучше выглядит финансовый сектор благодаря разрешению регулятора на выдачу большего количества кредитов для помощи малым предприятиям. Акции P&G демонстрируют незначительное снижение.
​​💰 Магнит - дивиденды

Магнит рекомендовал дивиденды за 2019г в размере 157 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам 4,7%. Дата закрытия реестра: 19 июня 2020г.

С учетом промежуточных выплат за 9мес, совокупно на дивиденды за 2019 год будет направлено 31 млрд рублей или 76% прибыли по РСБУ. Менеджмент сохранил суммарные дивиденды на уровне прошлого года.

Низкий индекс стабильности DSI не позволяет акциям пройти в дивидендную стратегию.

👉 Магнит в сервисе Дивиденды

#Магнит #дивиденды
​​🏦 Перспективы развития мировой экономики от МВФ

Согласно прогнозу, из-за пандемии коронавируса мировая экономика сократится на 3% в 2020 году, что намного хуже, чем во время финансового кризиса 2008–2009 годов.

В базовом сценарии, который предполагает, что распространение инфекции прекратится во второй половине текущего года, в 2021 году мировая экономика вырастет на 5,8% по мере восстановления экономической активности. Темпы роста окажутся выше 2019 года.

🇷🇺 ВВП России, в соответствии с прогнозом, снизится на 5,5% в 2020 году.
​​ТРЕНДЫ В ДИВИДЕНДАХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

Пандемия COVID-19 и ценовая война на рынке нефти вносит коррективы в текущие и будущие дивидендные выплаты российских компаний. В преддверии выпуска стратегии на рынке акций мы обновили наши дивидендные ожидания на следующие 12 месяцев практически по всем акциям, торгующимся на Московской бирже.

Эта информация, наряду с оценкой качества компаний (долговой нагрузки и эффективности) и индекса стабильности дивидендов (DSI) станет основной для ребалансировки нашего диверсифицированного портфеля дивидендных акций. Следите за нашими публикациями, чтобы не пропустить выход новой стратегии.

Основные тренды

Наш базовый сценарий предполагает сильный спад экономической активности во втором квартале этого года и восстановление, начиная с середины третьего квартала. Цены на нефть останутся на низких уровнях достаточно долго. Мы ожидаем среднюю стоимость марки Brent в $35-38 в этом году и $40-45 в следующем.

🔸Ожидаемая дивидендная доходность индекса МосБиржи на следующие 12 месяцев – 7.8%.

🔸Большинство компаний постараются выплатить планируемые дивиденды за 2019 год. Контролируемые государством - в особенности, так как эти дивиденды заложены в бюджет.

🔸В 2020 году компании в целом снизят инвестиции, избыток денежного потока направят на поддержание высокого уровня дивидендов. Высокие дивиденды также продолжат выплачивать компании с низким долгом и высокой долей наличности на балансе (прежде всего, металлурги, а также некоторые строители (ЛСР – может еще заплатить в этом году, Эталон), телекомы).

🔸Банки могут переносить решения по дивидендам на конец лета в соответствии с рекомендациями Банка России.

🔸Более всего от текущего кризиса пострадают нефтяные компании. Прибыль только в этом году сократится на 32-42%. Дивидендная доходность индекса МосБиржи Нефти и Газа снизится с 8.3% до 6.5% или даже немного ниже.

🔸Менее всего пострадают дивиденды телекомов, металлургов и химиков – почти без изменений.

🔸Дивидендная доходность в потребительском секторе упадет с 5 до 4%.

🔸Дивиденды в электроэнергетике по итогам 2020 года могут сократиться с текущих 9% до 7.5%.

В ближайшей публикации мы расскажем также о новой методике расчета нашего индекса стабильности дивидендов.

Всю актуальную информацию вы можете найти в нашем сервисе Дивиденды
​​НОВЫЙ ИНДЕКС СТАБИЛЬНОСТИ ДИВИДЕНДОВ

Ранее мы рассказывали, как рассчитываем наш индекс стабильности дивидендных выплат (DSI) и как он может улучшить процесс принятия инвестиционных решений.

Напомним: Индекс стабильности дивидендов (Dividend Stability Index, DSI) позволяет определить, насколько регулярно компания выплачивает дивиденды и повышает их размер. Состоит из двух индексов: стабильности выплат и стабильности роста.

В этой статье мы кратко расскажем об основных изменениях и обновлениях методики расчета нового индекса DSI (полная статья с примерами и иллюстрациями по ссылке в конце).

Три изменения в методике расчета

1. В новой методике учитывается "подрядность" выплат дивидендов и "подрядность" их роста/равенства в годовом выражении.

Отсутствие выплаты в прошлом году обнуляет DSI компании и предупреждает инвестора о будущем риске отсутствия выплат.
Снижение дивиденда в прошлом году обнуляет индекс роста (вторую часть расчета) и сокращает совокупный DSI.

Переход на новую систему расчета привел к снижению индекса стабильности дивидендов тех компаний, которые отказались от выплат или снизили дивиденд в прошлом году или ранее.

2. Учитывается изменение размера дивиденда к предыдущему году (ранее – относительно максимума предыдущих лет)

Изменение касается второй части расчета индекса - индекса стабильности роста дивидендов. Новая методика позволяет исключить влияние прошлых больших разовых выплат на дальнейшие расчеты и вознаградить компании, повышающие/сохраняющие дивиденд последние несколько лет подряд. Это позволило увеличить индекс DSI, в частности, Газпрома и префов Мечела.

3. Дивиденд может быть больше или равен дивиденду предыдущего года (ранее – строго больше максимума предыдущих лет)

Изменение вновь касается индекса стабильности роста. Уточнение в методике не позволит снижать рейтинг компаниям, стабильно выплачивающим равный дивиденд или платившим равный дивиденд в прошлом, а в дальнейшем – повышающим его. Теперь значение индекса повышено до максимального (единицы), в частности, для МТС, Сургутнефтегаза и Башнефти.

Интерпретация
Индекс принимает значения от нуля до единицы. Если акции торгуются менее семи лет, индекс DSI будет рассчитываться по всем доступным данным. При этом такие акции не будут иметь DSI=1 даже при стабильной выплате и повышении дивидендов, пока не сделают это 7 лет подряд.

🔹DSI=1 - дивиденды по акции повышались 7 лет подряд, вероятность выплат в дальнейшем высокая.
🔹DSI>=0,6 - дивиденды по акции выплачивались последние 6 и более лет подряд из 7, при этом наблюдается тенденция к их повышению.
🔹0,4<=DSI<0,6 - дивиденды по акции выплачивались последние 4 и более лет подряд из 7, однако в прошлом или позапрошлом году были снижены.

DSI >= 0.5 является приемлемым показателем для первичного отбора акций в наши дивидендные портфели.

🔹DSI<0,4 - дивиденды по акции выплачиваются и повышаются редко или не выплачиваются вовсе, также возможно, компания выплачивает дивиденды впервые либо имеет небольшую дивидендную историю.
🔹DSI=N/A - данных для расчета недостаточно или они недоступны. Никаких выводов о стабильности и повышении дивидендов сделать нельзя.

===========
Обращаем ваше внимание на то, что пандемия COVID-19 уже, по крайней мере, временно, нарушила ожидания по дивидендам некоторых компаний даже с учетом индекса DSI:
- ЛСР (пока заплатили 30 руб., последние годы платили 78 руб.).
- ТМК (отказались от дивидендов, предпочитая выкуп акций).
- Банк Санкт-Петербург (отказались от выплат за 2019 год, возможно перенесут на конец года).

Индекс стабильности дивидендов по таким компаниям будет пересчитан только по итогам 2020 года.

👉 Сервис Дивиденды
👉 Эта статья полностью с примерами и иллюстрациями в Дзен
​​ ММК и Северсталь: ухудшение производственных результатов

ММК и Северсталь открыли сезон производственных результатов за 1 квартал 2020 года:

ММК, результаты г/г:
🔸Объем выплавки стали -2,7%
🔸Объем выплавки чугуна -1,7%
🔸Продажи -1,3%

Северсталь, результаты г/г:
🔸Объем выплавки стали -6%
🔸Объем выплавки чугуна +2%
🔸Продажи -3%

Падение результатов в 1 квартале оказалось незначительным в связи с ослаблением рубля и, отчасти, отложенным эффектом влияния распространения пандемии.

Во 2 квартале мы ждём большего снижения операционных результатов на фоне дальнейшего падения цен на мировых товарных рынках, снижения мирового спроса и сокращения производства. ММК, в частности, использует период спада экономической активности для проведения ремонтных работ, что приведёт к дополнительному снижению объемов выпуска. Показатели Северстали поддержит ослабление рубля. Доля экспортных продаж металлурга достигла 45% в 1кв (против 35% годом ранее), у ММК показатель на уровне 13%.

Обе компании сохраняют недооценку и высокую эффективность, что позволяет им оставаться в стратегии Smart Estimate. Снижение дивидендов к уровню прошлого года неизбежно.

👉 ММК, операционные результаты
👉 Северсталь, операционные результаты
👉 Металлурги в сервисе Анализ акций

#ММК #Северсталь #акции
​​Американская марка нефти WTI на новых минимумах (с мая 1999 года) - ниже $20 за баррель (-2.54% сегодня). Слишком много запасов.

Нефть Brent: -3.8% ($28.39)
Urals: $16.6
USDRUB: +1.72% (74.17)
EURRUB: +1.12% (81.07)
​​Цены на нефть и число активных буровых установок в США.

Число активных буровых сократилось за неделю рекордным темпом в истории.
​​Глобальные классы активов. Снижение в акциях и недвижимости. Облигации стабильны.

Консервативные инвесторы теряют с начала года около 3%. Агрессивные - 12.5% (в долларах).
Число ежедневных случаев COVID-19 и индекс мобильности Apple в 35 странах.

Источник: https://twitter.com/asymco/status/1250452489637412864?s=19
🌕 Крупнейшие источники мирового спроса на золото

1. Ювелирные изделия: 48,4%
2. Инвестиции (в слитках и монетах): 20%
3. Центральные банки: 15%
4. ETF-фонды: 9%
5. Технологии: 7,5%
​​🛢 Главное из отчета ОПЕК по рынку нефти. Прогноз на 2020 год

🔹ОПЕК ожидает снижения глобального спроса на нефть на 7% до 92,8 млн б/с в 2020 году. Наибольшее снижение ожидается во 2 квартале. При этом глобальное производство нефти в марте составило 99,9 млн б/с. Прогноз на 2020 год не раскрывается.

🔹Производство нефти в России упадет с 11,4 млн баррелей в сутки в 2019г до 10,1 млн б/с в 2020г (9,4 млн б/с во 2 квартале и 9,9 млн б/с в 3 и 4 кварталах) - наибольшее снижение среди стран, не входящих в ОПЕК, но участвующих в соглашении.

🔹Производство нефти в США снизится с 18,4 млн б/с в 2019г до 18,25 млн б/с в 2020г. Ожидается планомерное ежеквартальное снижение на протяжении всего 2020 года до 17,6 млн б/с к концу года.

🔹На картинке ниже - ожидания ОПЕК по росту мировой экономики. Согласно прогнозам организации, экономика России сократится лишь на 0,5% в 2020 году, не только из-за COVID-19, но и из-за значительного снижения цен на нефть - достаточно оптимистичный прогноз. Наибольшее снижение прогнозируется в странах Еврозоны.

👉 Очет ОПЕК, апрель 2020
​​Когда зашортил нефть в феврале
​​🌎 Меры фискальной поддержки стран в период эпидемии

🇺🇸 США: 11% ВВП
Пакет мер стимулирования экономики >$2 трлн - крупнейший в истории страны.

🇩🇪 Германия: 5% ВВП
>$189 млрд

🇨🇳 Китай: 1,2% ВВП
>$169 млрд

🇨🇦 Канада: 8,4% ВВП
>$145 млрд

🇷🇺 Россия: 6,5% ВВП
▫️Общий объем фискальной поддержки граждан и бизнеса всех отраслей Минфин оценил в 6,5% ВВП (~7 трлн рублей).
▫️В этом году также задействованы ресурсы ФНБ. Правительство направит в экономику около 2 трлн рублей при сохранении цен на нефть на уровне $20 за баррель (25% фонда на конец 2019г).
▫️Потери бюджета из-за коронавируса оцениваются в 1 трлн рублей (в 2019г при доходах бюджета в 20,2 трлн рублей профицит составил ~2 трлн рублей).
На картинке данные на 6 апреля 2020.
​​🇨🇳 Экономика Китая в 1 квартале 2020 года сократилась на рекордные 6,8%.

Снижение ВВП наблюдается впервые с 1992 года, когда началась официальная публикация квартальных данных. Ожидается, что в 2020 году ВВП второй по величине экономики мира замедлится с 6,1% в 2019 году до 1-2,5% . По данным Национального бюро статистики Китая, средний темп роста в 2020-2021 годах составит более 5% в год.