Пожалуй, самыми колоритными биржевыми пророчицами 1990-х годов были «Бердстаунские леди» - группа провинциальных 70-летних дам. Журналисты называли их величайшими биржевыми умами поколения. Эти старушки нажили неплохие деньги, продав свыше миллиона экземпляров своих книг и постоянно мелькая во всевозможных телевизионных шоу и на страницах журналов.
Объяснения своих успехов на бирже (вера в Бога и упорный труд) они перемежали рецептами домашних блюд. В своем бестселлере 1995 года дамы уверяли, что ежегодные доходы от их инвестиций за последнее десятилетие составляли в среднем 23,9% в год, в то время как средний доход индекса S&P500 не превышал 14,9%. По их мнению, каждый, следуя их советам, мог добиться успеха. Это была сенсация! Пожилые провинциальные леди, руководствуясь обычным здравым смыслом, посрамили профессионалов Уолл-стрит.
К сожалению, выяснилось, что старушки слегка лукавили. Как оказалось, их инвестиционный клуб включал суммы взносов в расчет доходов. Британская аудиторская компания Pricewaterhouse выяснила, что на самом деле прибыль уважаемых леди за десять лет составила 9,1% годовых, что почти на 6% ниже доходности рынка.
Перефразируя библейское предостережение: «Не слушайте слов биржевых пророков, пророчествующих вам: они обманывают вас».
============
Это был отрывок из книги Бертона Малкиела "Случайная прогулка по Уолл-Стрит"
Объяснения своих успехов на бирже (вера в Бога и упорный труд) они перемежали рецептами домашних блюд. В своем бестселлере 1995 года дамы уверяли, что ежегодные доходы от их инвестиций за последнее десятилетие составляли в среднем 23,9% в год, в то время как средний доход индекса S&P500 не превышал 14,9%. По их мнению, каждый, следуя их советам, мог добиться успеха. Это была сенсация! Пожилые провинциальные леди, руководствуясь обычным здравым смыслом, посрамили профессионалов Уолл-стрит.
К сожалению, выяснилось, что старушки слегка лукавили. Как оказалось, их инвестиционный клуб включал суммы взносов в расчет доходов. Британская аудиторская компания Pricewaterhouse выяснила, что на самом деле прибыль уважаемых леди за десять лет составила 9,1% годовых, что почти на 6% ниже доходности рынка.
Перефразируя библейское предостережение: «Не слушайте слов биржевых пророков, пророчествующих вам: они обманывают вас».
============
Это был отрывок из книги Бертона Малкиела "Случайная прогулка по Уолл-Стрит"
Состояние российской экономики является негативным фактором для оценки акций. Мы полагаем, что ВВП в этом году вырастет на 1.3% (минимум с 2016 года) и на 1.5% в 2020-ом. Основной позитивный фактор - снижение инфляции и процентных ставок. Благодаря этому стоимость будущих денежных потоков компаний растет, а приток инвестиций на фондовый рынок увеличивается.
Стратегия на рынке акций: https://www.dohod.ru/analytic/strategiya-na-rossijskom-ryinke-akczij.-2020-god/
Стратегия на рынке акций: https://www.dohod.ru/analytic/strategiya-na-rossijskom-ryinke-akczij.-2020-god/
Доли стран-крупнейших поставщиков "онлайн-рабочей силы" (фриланс и аутсорсинг).
https://ilabour.oii.ox.ac.uk/where-are-online-workers-located-the-international-division-of-digital-gig-work/
https://ilabour.oii.ox.ac.uk/where-are-online-workers-located-the-international-division-of-digital-gig-work/
В нашем дивидендом портфеле появляются акции Лукойла, НМТП, ВТБ, Мостотреста и Россетей (префы). Впрочем, хороших дивидендных историй на нашем рынке достаточно много, поэтому здесь можно собрать большой портфель из 18-22 бумаг и получить 10.2% ожидаемой дивидендной доходности против 6-7% у индекса МосБиржи.
Наша стратегия на рыке акций: https://www.dohod.ru/analytic/strategiya-na-rossijskom-ryinke-akczij.-2020-god/
Сервис "Дивиденды": https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/
Сервис "Анализ акций": https://www.dohod.ru/ik/analytics/share
Наша стратегия на рыке акций: https://www.dohod.ru/analytic/strategiya-na-rossijskom-ryinke-akczij.-2020-god/
Сервис "Дивиденды": https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/
Сервис "Анализ акций": https://www.dohod.ru/ik/analytics/share
ПРЕДУБЕЖДЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИЯХ
Эффект привязки (Anchoring)
Исследователи Каннеман и Тверски показывали одной группе людей число 10, а другой группе 65, а затем попросили назвать приблизительное количество африканских стран в ООН. Медианная оценка показателя среди первых оказалась 25, среди вторых 45. Этот эффект получил название эффекта привязки или эффекта якоря. В своих оценках или прогнозах мы сами того не осознавая, можем привязываться к определенному изначально выбранному значению, что значительно портит разумность итогового решения.
Например, аналитик прогнозирует, что фундаментальная внутренняя стоимость акции составляет 100 рублей. Затем выходит плохой финансовый отчёт, но, вместо рационального суждения аналитик начинает править прогноз, исходя из первоначальной оценки. Или например, аналитик может получить внутреннюю цену компанию гораздо выше, чем её цена на рынке. Чтобы не выделяться радикальностью оценки, он снижает потенциал до более "разумного", как он полагает уровня.
При принятии решения мы часто отдаем больший вес некоторому "якорю", заранее подготовленному значению которое у нас есть в голове. Хороший инвестор должен научиться принимать решения, не основываясь исключительно на исторических данных о цене или уровнях рынка. Чтобы избежать предубеждения привязки задайте себе вопрос: "Я держу акцию, основываясь на рациональных ожиданиях или ожидая случайно выбранного ценового уровня?". Если вы хотите верно оценить компанию, то возьмите всю доступную информацию о ней, составьте модель и оцените, сколько вы заплатили бы за её акцию и только затем сравните с ценой на рынке.
Эффект привязки (Anchoring)
Исследователи Каннеман и Тверски показывали одной группе людей число 10, а другой группе 65, а затем попросили назвать приблизительное количество африканских стран в ООН. Медианная оценка показателя среди первых оказалась 25, среди вторых 45. Этот эффект получил название эффекта привязки или эффекта якоря. В своих оценках или прогнозах мы сами того не осознавая, можем привязываться к определенному изначально выбранному значению, что значительно портит разумность итогового решения.
Например, аналитик прогнозирует, что фундаментальная внутренняя стоимость акции составляет 100 рублей. Затем выходит плохой финансовый отчёт, но, вместо рационального суждения аналитик начинает править прогноз, исходя из первоначальной оценки. Или например, аналитик может получить внутреннюю цену компанию гораздо выше, чем её цена на рынке. Чтобы не выделяться радикальностью оценки, он снижает потенциал до более "разумного", как он полагает уровня.
При принятии решения мы часто отдаем больший вес некоторому "якорю", заранее подготовленному значению которое у нас есть в голове. Хороший инвестор должен научиться принимать решения, не основываясь исключительно на исторических данных о цене или уровнях рынка. Чтобы избежать предубеждения привязки задайте себе вопрос: "Я держу акцию, основываясь на рациональных ожиданиях или ожидая случайно выбранного ценового уровня?". Если вы хотите верно оценить компанию, то возьмите всю доступную информацию о ней, составьте модель и оцените, сколько вы заплатили бы за её акцию и только затем сравните с ценой на рынке.
ПРЕДУБЕЖДЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИЯХ.
Делать выводы на основе последних данных
Мы имеем склонность к формированию необоснованных выводов на основе небольшого количества данных. Например, вы можете наблюдать успешных видеоблогеров, которые зарабатывают большие деньги, не прилагая видимых усилий. Не рассматривая всю совокупность людей, попробовавших себя в этом деле и потерпевших неудачу, мы в своей голове формируем неверные вероятности осуществления тех или иных событий и решаем завести блог на Youtube, значительно переоценивая свой потенциал.
Обвал курса рубля последних лет может привести к выводу, что сбережения нужно держать исключительно в иностранной валюте. Однако, если вы расширите диапазон анализа до 10-15 лет, то обнаружите, что депозит в рублях принес доходность значительно выше, чем в долларах или евро даже с учетом изменения курса.
Следствием неверной оценки вероятностей является принятие плохих инвестиционных решений. Мы часто даем нерационально большой вес последней информации, не видя глобальной (долгосрочной) перспективы инвестиционной стратегии. Например, многие выбирают управляющего по доходности за последний год (или по доходности, которую он вам предъявил), что является кошмаром с точки зрения принятия решений. Исследования показывают следующее:
- только 16% из пяти лучших по доходности инвестиционных фондов оказываются в лидерах на следующий год.
- доходность пяти лучших фондов будет на 15% ниже в следующем году.
- 21% из пяти лучших фондов по доходности в течение следующих 10 лет прекращают своё существование.
Устранить это предубеждение можно, набрав как можно больший объём полезных данных об объекте инвестирования, не ограничиваясь статистикой за последний период. В случае выбора управляющего, гораздо важнее последних доходностей является его философия, принципы и подход к инвестированию. Важнее видеть за счёт чего он может обыграть рынок в дальнейшем, чем за счёт чего ему удалось это сделать в последний год.
Делать выводы на основе последних данных
Мы имеем склонность к формированию необоснованных выводов на основе небольшого количества данных. Например, вы можете наблюдать успешных видеоблогеров, которые зарабатывают большие деньги, не прилагая видимых усилий. Не рассматривая всю совокупность людей, попробовавших себя в этом деле и потерпевших неудачу, мы в своей голове формируем неверные вероятности осуществления тех или иных событий и решаем завести блог на Youtube, значительно переоценивая свой потенциал.
Обвал курса рубля последних лет может привести к выводу, что сбережения нужно держать исключительно в иностранной валюте. Однако, если вы расширите диапазон анализа до 10-15 лет, то обнаружите, что депозит в рублях принес доходность значительно выше, чем в долларах или евро даже с учетом изменения курса.
Следствием неверной оценки вероятностей является принятие плохих инвестиционных решений. Мы часто даем нерационально большой вес последней информации, не видя глобальной (долгосрочной) перспективы инвестиционной стратегии. Например, многие выбирают управляющего по доходности за последний год (или по доходности, которую он вам предъявил), что является кошмаром с точки зрения принятия решений. Исследования показывают следующее:
- только 16% из пяти лучших по доходности инвестиционных фондов оказываются в лидерах на следующий год.
- доходность пяти лучших фондов будет на 15% ниже в следующем году.
- 21% из пяти лучших фондов по доходности в течение следующих 10 лет прекращают своё существование.
Устранить это предубеждение можно, набрав как можно больший объём полезных данных об объекте инвестирования, не ограничиваясь статистикой за последний период. В случае выбора управляющего, гораздо важнее последних доходностей является его философия, принципы и подход к инвестированию. Важнее видеть за счёт чего он может обыграть рынок в дальнейшем, чем за счёт чего ему удалось это сделать в последний год.
🇺🇸Индекс S&P 500 на прошлой неделе прибавил 1,7%.
Лидером роста стали акции Netflix после раскрытия информации, касающейся базы подписчиков. Акции производителя лекарств Eli Lilly также выросли после того, как компания представила оптимистичные финансовые прогнозы на следующий год. В аутсайдерах рынка акции Boeing.
Лидером роста стали акции Netflix после раскрытия информации, касающейся базы подписчиков. Акции производителя лекарств Eli Lilly также выросли после того, как компания представила оптимистичные финансовые прогнозы на следующий год. В аутсайдерах рынка акции Boeing.
События недели
23.12.2019, понедельник
🏦ЦБ РФ, доклад о денежно-кредитной политике
24.12.2019, вторник
🔌Русгидро, заседание совета директоров. Утверждение бизнес-плана на 2020-2024 гг.
🛢Газпром, заседание совета директоров. Обсуждение дивидендной политики, инвестиционной программы и бюджета на 2020г
25.12.2019, среда
⛏Последний день для покупки акций Норникеля под дивиденды за 9 месяцев 2019г (ДД 3,1%)
26.12.2019, четверг
🏦ЦБ РФ, публикация комментария «Инфляционные ожидания и потребительские настроения»
🏦ЦБ РФ, публикация комментария «Экономика»
🛢Последний день для покупки акций Татнефти-о (ДД 3,1%) и Татнефти-п (ДД 3,3%) под дивиденды за 9 месяцев 2019г
23.12.2019, понедельник
🏦ЦБ РФ, доклад о денежно-кредитной политике
24.12.2019, вторник
🔌Русгидро, заседание совета директоров. Утверждение бизнес-плана на 2020-2024 гг.
🛢Газпром, заседание совета директоров. Обсуждение дивидендной политики, инвестиционной программы и бюджета на 2020г
25.12.2019, среда
⛏Последний день для покупки акций Норникеля под дивиденды за 9 месяцев 2019г (ДД 3,1%)
26.12.2019, четверг
🏦ЦБ РФ, публикация комментария «Инфляционные ожидания и потребительские настроения»
🏦ЦБ РФ, публикация комментария «Экономика»
🛢Последний день для покупки акций Татнефти-о (ДД 3,1%) и Татнефти-п (ДД 3,3%) под дивиденды за 9 месяцев 2019г
Новые выпуски облигаций
📋 Рейтинг А, стратегия «Альтернатива депозиту»
🔌 МРСК Урала, RU000A100ZD5
Срок – 2,9 лет, доходность 7,02%
Российская энергетическая компания, осуществляющая деятельность на территории Уральского региона. Контролирующим акционером является ПАО «Россети» (51,5%) - крупнейшая в России компания по передаче и распределению энергии, принадлежащая государству.
🔌 МРСК Центра и Приволжья, RU000A101459
Срок – 3 года, доходность 6,89%
Российская энергетическая компания, осуществляющая деятельность на территории 11 областей Центральной части России. Контролирующим акционером является ПАО «Россети» (50,4%).
📱 МТС, RU000A100ZK0
Срок – 3,9 лет, доходность 6,87%
Один из крупнейших российских операторов связи. Входит в ТОП-20 по размеру капитализации на Московской бирже. Компания осуществляет деятельность на территории России (около 90% выручки), Украины, Беларуси и Армении. Крупнейшим акционером является АФК «Система» (44%).
📋 Рейтинг BB, стратегия «Сбалансированная»
🏗 ЛСР, RU000A100ZL8
Срок – 4,8 лет, доходность 8,54%
Входит в топ-3 застройщиков по объему текущего строительства и в топ-5 по объему ввода жилья. Компания соответствует критериям системообразующих предприятий Минстроя РФ.
🚗 ГТЛК, RU000A100Z91
Срок – 5,8 лет, доходность 7,84%
Крупнейшая лизинговая компания России, полностью принадлежит Министерству транспорта. Занимает 1 место в России по размеру совокупного лизингового портфеля.
📋 Компании без рейтингов, высокий риск
🚗 ДиректЛизинг, RU000A100Z00
Срок – 2,8 лет, доходность 13,62%
Российская лизинговая компания. Специализируется на работе с малым и средним бизнесом. По итогам 9мес 2019г - 82 место по объему портфеля (Эксперт РА).
🏗 АПРИ «Флай Плэнинг», RU000A101178
Срок –2,9 лет, доходность 15%
Один из застройщиков Челябинской области. Занимает 8 место в регионе и 340 место в России по объему текущего строительства (ЕРЗ, декабрь 2019).
👉 Обзор с полными комментариями
👉 Подобрать облигации в сервисе «Анализе облигаций»
#облигации
📋 Рейтинг А, стратегия «Альтернатива депозиту»
🔌 МРСК Урала, RU000A100ZD5
Срок – 2,9 лет, доходность 7,02%
Российская энергетическая компания, осуществляющая деятельность на территории Уральского региона. Контролирующим акционером является ПАО «Россети» (51,5%) - крупнейшая в России компания по передаче и распределению энергии, принадлежащая государству.
🔌 МРСК Центра и Приволжья, RU000A101459
Срок – 3 года, доходность 6,89%
Российская энергетическая компания, осуществляющая деятельность на территории 11 областей Центральной части России. Контролирующим акционером является ПАО «Россети» (50,4%).
📱 МТС, RU000A100ZK0
Срок – 3,9 лет, доходность 6,87%
Один из крупнейших российских операторов связи. Входит в ТОП-20 по размеру капитализации на Московской бирже. Компания осуществляет деятельность на территории России (около 90% выручки), Украины, Беларуси и Армении. Крупнейшим акционером является АФК «Система» (44%).
📋 Рейтинг BB, стратегия «Сбалансированная»
🏗 ЛСР, RU000A100ZL8
Срок – 4,8 лет, доходность 8,54%
Входит в топ-3 застройщиков по объему текущего строительства и в топ-5 по объему ввода жилья. Компания соответствует критериям системообразующих предприятий Минстроя РФ.
🚗 ГТЛК, RU000A100Z91
Срок – 5,8 лет, доходность 7,84%
Крупнейшая лизинговая компания России, полностью принадлежит Министерству транспорта. Занимает 1 место в России по размеру совокупного лизингового портфеля.
📋 Компании без рейтингов, высокий риск
🚗 ДиректЛизинг, RU000A100Z00
Срок – 2,8 лет, доходность 13,62%
Российская лизинговая компания. Специализируется на работе с малым и средним бизнесом. По итогам 9мес 2019г - 82 место по объему портфеля (Эксперт РА).
🏗 АПРИ «Флай Плэнинг», RU000A101178
Срок –2,9 лет, доходность 15%
Один из застройщиков Челябинской области. Занимает 8 место в регионе и 340 место в России по объему текущего строительства (ЕРЗ, декабрь 2019).
👉 Обзор с полными комментариями
👉 Подобрать облигации в сервисе «Анализе облигаций»
#облигации
Учиться на чужих ошибках. Очень легко недозаработать на растущем рынке, но потерять 50% капитала - это случай, который стоит внимания.
https://www.hussmanfunds.com/strategic-growth-fund/
https://www.hussmanfunds.com/strategic-growth-fund/
Фонд, известный сегодня как Voya Corporate Leaders Trust, был основан 18 ноября 1935 года и его правила предусматривали, что он покупает акции 30-ти крупнейших компаний того времени, всегда держит только их и никогда не покупает новых. Конечно, акций может становиться меньше вследствие банкротств и слияний, но акции новых компаний не должны появляться в фонде.
Этот инвестиционный фонд настолько стар, что, похоже, никто не удосужился сохранить качественную историю его результатов с 1935 по 1970 год. Однако с начала 1970 года по 30 ноября 2019 фонд зарабатывал в среднем 11.1% годовых против 10.5% у индекса S&P 500.
Сегодня в портфеле остались всего 22 акции. Некоторые из них все еще имеют те же названия, что и в 1935 году, например, DuPont, General Electric, Procter&Gamble и Union Pacific. Но самые интересные позиции возникли в результате слияний и поглощений. Например, фонд владеет Berkshire Hathaway Уорена Баффета через оригинальную позицию в Atchison Topeka и Santa Fe Railway. У него есть CBS через долю в Westinghouse Electric. Он владеет Honeywell через долю в Allied Chemical. Union Carbide превратилась в Linde PLC, которая выросла на 1200% за последние 20 лет.
Некоторые компании, такие как American Can и Pennsylvania Railroad исчезли, а их акции почти обесценились.
Само собой, что высокая концентрация фонда в отдельных акциях делает его относительно рискованным, поэтому мы бы не рекомендовали покупать его. Более того, зачем платить вознаграждение за управление (0,59%) небольшим «замороженным» портфелем, если вы можете почти бесплатно сделать это самостоятельно.
А если быть до конца реалистичным, почти никто из практикующих инверторов не сможет держать акции так долго (не только по естественным причинам). В статье The Wall Street Journal, посвященной этому фонду приведена отличная цитата Джона Богла, покойного основателя Vanguard Group, о том, что этот подход может принести максимальную пользу только для инвесторов, которые никогда не торговали.
Список акций в оригинальной структуре активов фонда в 1935 году:
1. Allied Chemical & Dye
2. American Can Company
3. American Radiator & Standard Sanitary
4. American Telephone & Telegraph
5. Columbia Gas & Electric
6. Consolidated Gas Company of New York
7. I. DuPont de Nemours & Company
8. Eastman Kodak Company
9. W. Woolworth Company
10. General Electric
11. International Harvester
12. National Biscuit
13. Otis Elevator
14. Pacific Gas & Electric Company
15. Sears, Roebuck & Company
16. Socony-Vacuum Oil Company
17. Standard Oil Company (New Jersey)
18. Standard Oil Company of California
19. The American Tobacco Company
20. The Atchison, Topeka & Santa Fe Railway
21. The Borden Company
22. The New York Central Railroad Company
23. The North American Company
24. The Pennsylvania Railroad Company
25. The Procter & Gamble Company
26. The United Gas Improvement Company
27. Union Carbide & Carbon
28. Union Pacific Railroad Company
29. United States Steel
30 .Westinghouse Electric & Manufacturing
Еще подробнее с графиками и текущей структурой читайте здесь.
Сайт фонда: https://individuals.voya.com/product/mutual-fund/profile/voya-corporate-leaders-r-trust-fund-series-b?class=A
================
Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/
Этот инвестиционный фонд настолько стар, что, похоже, никто не удосужился сохранить качественную историю его результатов с 1935 по 1970 год. Однако с начала 1970 года по 30 ноября 2019 фонд зарабатывал в среднем 11.1% годовых против 10.5% у индекса S&P 500.
Сегодня в портфеле остались всего 22 акции. Некоторые из них все еще имеют те же названия, что и в 1935 году, например, DuPont, General Electric, Procter&Gamble и Union Pacific. Но самые интересные позиции возникли в результате слияний и поглощений. Например, фонд владеет Berkshire Hathaway Уорена Баффета через оригинальную позицию в Atchison Topeka и Santa Fe Railway. У него есть CBS через долю в Westinghouse Electric. Он владеет Honeywell через долю в Allied Chemical. Union Carbide превратилась в Linde PLC, которая выросла на 1200% за последние 20 лет.
Некоторые компании, такие как American Can и Pennsylvania Railroad исчезли, а их акции почти обесценились.
Само собой, что высокая концентрация фонда в отдельных акциях делает его относительно рискованным, поэтому мы бы не рекомендовали покупать его. Более того, зачем платить вознаграждение за управление (0,59%) небольшим «замороженным» портфелем, если вы можете почти бесплатно сделать это самостоятельно.
А если быть до конца реалистичным, почти никто из практикующих инверторов не сможет держать акции так долго (не только по естественным причинам). В статье The Wall Street Journal, посвященной этому фонду приведена отличная цитата Джона Богла, покойного основателя Vanguard Group, о том, что этот подход может принести максимальную пользу только для инвесторов, которые никогда не торговали.
Список акций в оригинальной структуре активов фонда в 1935 году:
1. Allied Chemical & Dye
2. American Can Company
3. American Radiator & Standard Sanitary
4. American Telephone & Telegraph
5. Columbia Gas & Electric
6. Consolidated Gas Company of New York
7. I. DuPont de Nemours & Company
8. Eastman Kodak Company
9. W. Woolworth Company
10. General Electric
11. International Harvester
12. National Biscuit
13. Otis Elevator
14. Pacific Gas & Electric Company
15. Sears, Roebuck & Company
16. Socony-Vacuum Oil Company
17. Standard Oil Company (New Jersey)
18. Standard Oil Company of California
19. The American Tobacco Company
20. The Atchison, Topeka & Santa Fe Railway
21. The Borden Company
22. The New York Central Railroad Company
23. The North American Company
24. The Pennsylvania Railroad Company
25. The Procter & Gamble Company
26. The United Gas Improvement Company
27. Union Carbide & Carbon
28. Union Pacific Railroad Company
29. United States Steel
30 .Westinghouse Electric & Manufacturing
Еще подробнее с графиками и текущей структурой читайте здесь.
Сайт фонда: https://individuals.voya.com/product/mutual-fund/profile/voya-corporate-leaders-r-trust-fund-series-b?class=A
================
Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/
