ДОХОДЪ
72.7K subscribers
4.69K photos
134 videos
24 files
5.49K links
Управляющие и аналитики УК ДОХОДЪ

Связь: @Vsevolod_Lobov

Отбор облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds
Дивиденды: https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend

Чат: @dohod_invest_t

Канал зарегистрирован в реестре clck.ru/3GXBJV
加入频道
​​🔌Ленэнерго: дивиденды должны вырасти в перспективе нескольких лет

🔹Сокращение доходов от услуг по технологическому присоединению привело к замедлению темпов роста выручки компании до 2,5% в 3 квартале. Операционная прибыль сократилась на 15% из-за резервов. Чистая прибыль снизилась на 20%.

🔹 Компания должна выйти на стабильный положительный свободный денежный поток из-за увеличения тарифов и сокращения капитальных затрат. Это должно положительно сказаться на росте дивидендов.

🔹Рейтинга привилегированных акций на данный момент немного не хватает для попадания в портфель по дивидендной стратегии.

👉 Подробный разбор на сайте:
https://www.dohod.ru/analytic/lenenergo-dividendyi-dolzhnyi-vyirasti-v-perspektive-neskolkix-let/

#ленэнерго #акции
​​🛳 НМТП: новая стратегия может положительно сказаться на стоимости акций компании

🔹За 9 месяцев 2019 года выручка НМТП снизилась на 1% до 43,3 млрд рублей. Чистая прибыль выросла в 4 раза до 52,6 млрд рублей в связи с продажей зернового терминала и переоценкой валютного долга.

🔹Часть средств от продажи в размере 10 млрд рублей будет направлена на дивиденды, в результате дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев составит около 13%, что делает акцию кандидатом на попадание в дивидендную стратегию.

🔹С учетом долга НМТП оценена на уровне рынка. Высокая рентабельность инвестированного капитала (ROCE) позволяет акциям проходить в портфель по стратегии Smart Estimate.

🔹В ближайшее время группа опубликует стратегию развития и, вероятно, объявит четкую дивидендную политику. Сам по себе бизнес НМТП выглядит перспективным, сохраняя высокий потенциал роста.

👉Подробный разбор на сайте:
https://www.dohod.ru/analytic/nmtp-novaya-strategiya-mozhet-polozhitelno-skazatsya-na-stoimosti-akczij-kompanii/

#нмтп #акции
​​Индекс Мосбиржи по итогам недели -0,23%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
М.Видео +22,5%
Норникель +5,9 %
Полиметалл +3,9%
Детский мир +3,1%
НЛМК +2,8%

⬇️ Аутсайдеры
X5 -2,5%
Северсталь -2,8%
Газпром -3,8%
Сафмар -4,2%
Яндекс -4,6%


Котировки
Товары с наибольшим объемом торговли между США и Китаем.
​​Стагнация доходов населения последние годы сопровождалась активным ростом кредитования. Темп увеличения портфеля кредитов физическим лицам в начале  2019 года достигал 24% - максимума за 5 лет. Во второй половине года показатель начал снижение, замедлившись до 20,3% в сентябре. Мы полагаем, что охлаждение кредитного рынка приведет к снижению темпов роста  денежной массы и замедлит инфляцию.

Подробнее читайте в нашей стратегии на рынке облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/strategiya-na-ryinke-obligaczij.-2020/
​​​​В 1950-х годах IBM выпустила жесткий диск емкостью 3,5 мегабайта. К 1960-м компания выпускала диски в несколько десятков мегабайт. В 1970-е годы IBM Winchester был уже на 70 мегабайт. Затем жесткие диски экспоненциально уменьшались в размере и увеличивались в объеме памяти. Типичный персональный компьютер в начале 1990-х годов был оснащен памятью на 200-500 мегабайт. А потом ... бах!

1999 год - iMac от Apple имеет жесткий диск в 6 гигабайт.

2003 год - 120 гб. на Power Mac.

2006 год - 250 гб. на новом iMac.

2011 - первый 4-х терабайтный жесткий диск.

2017 - диск на 60 терабайт.

Итак, с 1950 по 1990 год мы получили дополнительные 296 мегабайт. С 1990 года по сегодняшний день мы получили дополнительные 60 миллионов мегабайт.

В 2004 году Билл Гейтс раскритиковал новый Gmail, говоря о том, зачем кому-то может понадобиться облачная память на 1 гб. Стивен Леви писал об этом: «Несмотря на свой опыт работы с передовыми технологиями, его менталитет все еще был в оковах старой парадигмы хранения данных, которая основывалась на том, что это товар, а не услуга". И вы тоже, возможно, не привыкли к тому, как быстро всё может расти.

Хотелось бы рассказать вам, что момент, когда любой человек первый раз видит таблицу сложных процентов меняет его жизнь - с понимниаем сколько денег у него будет на пенсии, если он начнет инвестировать в 20 или 30 лет. Но, нет, это не так.

Скорее всего, это потому, что результаты интуитивно не кажутся правильными. Линейное мышление гораздо более интуитивно, чем экспоненциальное. Если я попрошу вас рассчитать в уме, сколько будет 8+8+8+8+8+8+8+8+8, вы сделаете это через несколько секунд (72). Но, если я попрошу вас сказать, сколько будет 8x8x8x8x8x8x8x8x8, это будет уже не так просто (134 217 728).

Проблема здесь заключается в том, что, сложный процент не является интуитивным. Поэтому мы часто игнорируем его потенциал и ищем решение проблем с помощью других средств.

Есть более 2000 книг о том как Уоррен Баффет заработал свое состояние. Но ни одна из них не называется «Этот парень постоянно инвестирует три четверти века». Но мы точно знаем, что именно это является ключом к большинству его успехов. Существуют книги по экономическим циклам, торговым стратегиям и секторальным ставкам. Но самую мощную и важную книгу следует назвать «Заткнись и подожди». И это должна быть всего лишь одна страница с долгосрочным графиком экономического роста. Физик Альберт Бартлетт сказал: «Наибольшим недостатком человеческого рода является наша неспособность понять экспоненциальную функцию».

Противоречивость сложного процента несет ответственность за большинство разочаровывающих сделок, плохих стратегий и успешных попыток инвестирования.

Хорошие инвестиции - это не обязательно получение самой высокой доходности, потому что самые высокие доходы, как правило, являются одноразовыми, и они убивают вашу уверенность как только они заканчиваются. Нужно сосредоточиться на получении просто хороших результатов, которые вы можете получать в течение длительного периода времени. Вот когда сложный процент действительно будет работать.

====================
Это был адаптированный перевод статьи Моргана Хазела "Психология денег".

Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/
🇺🇸 Итоги торгов крупнейших компаний США

Индекс S&P 500 на прошлой неделе прибавил 2%. Рост с начала года +25,5%.
События недели

09.12.2019, понедельник
🇷🇺Глава правительства проведет заседание президиума Совета по нацпроектам
💰Последний день для покупки акций Акрон под дивиденды за 9 месяцев 2019г (ДД 2,05%)

10.12.2019, вторник
💎Алроса, результаты продаж за ноябрь 2019г
🛒Черкизово, операционные результаты за ноябрь 2019г

11.12.2019, среда
🇺🇸Заседание ФРС
💰Последний день для покупки акций Юнипро под дивиденды за 9 месяцев 2019г (ДД 4,1%)
🏦Сбербанк, день аналитика

12.12.2019, четверг
✈️Аэрофлот, день инвестора и аналитика
🇺🇸Заседание ЕЦБ
💰Последний день для покупки акций М.Видео под дивиденды за 9 месяцев 2019г (ДД 5,75%)
💰Газпром рассмотрит дивидендную политику и бюджет на 2020г
💰Лукойл, утверждение новой дивидендной политики
🔌Русгидро, финансовые результаты по МСФО за III квартал 2019г

13.12.2019, пятница
🏦ЦБ РФ, публикация бюллетеня «Инфляция на потребительском рынке»
🏛ЦБ РФ, заседание по вопросам денежно-кредитной политики
🛒Последний день для покупки акций Детского мира под дивиденды за 9 месяцев 2019г (ДД 5,29%)
​​Результаты факторных стратегий в этом году. Рост и качество - существенно лучше рынка. Недооценка и низкая волатильность - хуже.

Подробнее о факторах, включая более длинную историю, читайте здесь: https://yangx.top/dohod/8338

Подробнее о стратегиях Smart Beta - здесь: https://yangx.top/dohod/8291
Капитализация Apple превзошла капитализацию нефтегазового сектора США.
​​Cледующая игра - это версия знаменитого «Конкурса красоты Кейнса». Она хорошо иллюстрирует важность понимания процесса принятия решений на фондовом рынке и его последствия. Будет хорошо, если есть, по крайней мере, 10 человек для участия. Еще лучше, если можно играть с двумя группами по 10 человек, когда одна группа наблюдает за игрой второй.

Участником одной группы раздаются пустые карточки. Каждый участник должен написать свое имя на карточке и число от 0 до 100. Ведущий собирает карточки и рассчитывает среднее значение чисел на них. Победителем является участник, число на карточке которого ближе всего к половине среднего. Эти правила, конечно, объясняются заранее и публично всем участникам.

Равновесие Нэша этой игры (стратегия (результат) в игре для двух и более игроков, в котором ни один участник не может увеличить выигрыш, изменив свою стратегию, если другие участники своих стратегий не меняют) равно 0. На самом деле это результат повторяемого принципа доминирования (ситуация, при которой одна из стратегий некоторого игрока дает больший выигрыш, нежели другая, при любых действиях его оппонентов). Это показывают следующие рассуждения.

Поскольку среднее значение никогда не может превышать 100, половина среднего значения никогда не может превышать 50. Поэтому в любом выборе "выше или равно 50" будет доминировать 50. В этом случае среднее значение никогда не может превышать 50. По опыту, когда игра происходит первый раз, победитель обычно близок к 25. Это соответствует научным наблюдениям (Нагель, 1995), что результат выглядит так, как если бы все участники ожидали, что остальные будут выбирать наугад в среднем 50, а затем выбрать половину этого.

Затем предложите эту игру второй группе из 10 человек, которые наблюдали за результатом первой игры. Эта вторая группа напишет на карточках гораздо меньшие числа, а победитель будет близок к 10 (как если бы выполнялся еще один раунд применения принципа доминирования) или даже 5 или 6 (как если бы выполнялось еще два раунда). Третья группа (или вновь первая) напишет еще более маленькие числа, в том числе несколько нулей, а выбор победителя составит всего 3 или 4. Опыт показал, что снижение половины среднего происходит несколько быстрее, если участвует несколько групп, которые наблюдают за игрой остальных, чем когда играет одна и та же группа подряд. Возможно, мозг лучше справляется с наблюдением и интерпретацией, если не участвует в игре.

Таким образом, итерационно мы приходим к числу близкому к равновесию Нэша. Это будет 1 или 2 или даже само равновесие, равное нулю. Каждый последующий раунд приводит к повторяемому устранению доминирующих стратегий и в кульминации достигается равновесие (или близкое к нему значение).

Более сложной игрой является ситуация, в которой победитель должен ближе всех приблизится к среднему, а не половине среднего. Это собственно метафора Кейнса для фондового рынка, где каждый пытается угадать, то, что пытаются угадать все. В такой игре есть сразу несколько равновесий Нэша.

Но даже простая версия игры подчеркивает важность результатов в жизни ее участников. Часть или даже все их пенсионные накопления, вероятно, находятся на отдельных счетах. Когда они решат, как инвестировать эту сумму, им придется подумать над вопросом: "сохранится ли историческая структура доходности и волатильности различных активов, когда все будут принимать те же решения, которые я сейчас рассматриваю?" Это взаимодействие между индивидуальным выбором (стратегией) и совокупными результатами (равновесием) естественно будет замечено теми, кто обучен мыслить в контексте теории игр, но другие люди могут не замечать влияния выбора одной и той же стратегии всеми участниками рынка. В контексте накоплений на пенсию это может быть очень дорогостоящей ошибкой.

Avinash Dixit, Restoring Fun to Game Theory, Journal of Economic Education, 2005. Адаптированный перевод

=====

На графике ниже показаны результаты такого же эксперимента проведенного среди читателей Financial Times совместно с Ричардом Талером, профессором поведенческой экономики в Чикагском университете.
Центральные банки обеспечивают 20% мирового спроса на золото. В 2019 году чистый объем покупок приблизился к максимуму с 70-х годов прошлого века.

@lisaabramowicz1
Торговый баланс России, финансовые потоки и изменения курса рубля.
Нам, вероятно, следует агрессивно инвестировать. Мои карманные деньги - 50 центов в неделю и я хочу на пенсию в 16.
#доходъюмор
Когда печатный станок не привел к росту инфляции: инфляционные ожидания в Европе на минимуме, баланс ЕЦБ на максимуме и, скорее всего, продолжит расти.
​​​​Ликвидные облигации с кредитным качеством "выше среднего", наибольшим потенциалом роста через год и умеренными рисками - для тех, кто не очень любит кредитный риск, но готов рискнуть снижением цены бумаг (в случае роста %ставок на рынке) взамен на дополнительные 2-3% к депозиту. Не забывайте о диверсификации!

Сервис "Анализ облигаций": https://www.dohod.ru/analytic/bonds/

Наша стратегия на рынке облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/strategiya-na-ryinke-obligaczij.-2020/
​​ФРС США оставила базовую процентную ставку неизменной в диапазоне 1.5-1.75%. Регулятор теперь не ссылается на "неопределенность в отношении экономических перспектив". Изменений в базовой ставке не ожидается до 2021 года.
https://www.wsj.com/articles/federal-reserve-decision-on-interest-rates-11576086024
Ближайшие выплаты дивидендов на российском рынке акций

Сервис Дивиденды
​​В "среднем" кредитном качестве рублевых облигаций выбор ликвидных бумаг небольшой как и потенциал их роста (из-за в среднем коротких сроков погашения/оферты). Менее интересно, чем сектор "BB", но для диверсификации и легкого повышения доходности подойдет.

Сервис "Анализ облигаций": https://www.dohod.ru/analytic/bonds/

Наша стратегия на рынке облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/strategiya-na-ryinke-obligaczij.-2020/
По Газпрому - все как и ожидалось. Дивиденды не менее 30% от скорректированной прибыли по итогам 2019 года, 40% по итогам 2020 года, 50% по итогам 2021 года.

Добавили условие, что при коэффициенте чистый долг/EBITDA >2,5 дивиденды могут быть снижены.