September 6, 2019
Ключевое из пресс-релиза ЦБ по итогам сентябрьского заседания:
Прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года снижен с 4,2–4,7 до 4,0–4,5% На замедление влияет слабый потребительский спрос и эффект высокой базы цен на топливо в прошлом году.
Прогноз по росту ВВП в 2019 году снижен с 1,0–1,5 до 0,8–1,3%. В 2020–2021 годах темпы роста российской экономики также пересмотрены вниз.
Денежно-кредитные условия и слабый экономический рост создают возможность для дальнейшего снижения ставок.
Прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года снижен с 4,2–4,7 до 4,0–4,5% На замедление влияет слабый потребительский спрос и эффект высокой базы цен на топливо в прошлом году.
Прогноз по росту ВВП в 2019 году снижен с 1,0–1,5 до 0,8–1,3%. В 2020–2021 годах темпы роста российской экономики также пересмотрены вниз.
Денежно-кредитные условия и слабый экономический рост создают возможность для дальнейшего снижения ставок.
September 6, 2019
September 6, 2019
Бенджамин Рот не был профессиональным писателем или инвестором. Но он, сам об этом не зная, написал одну из самых поучительных книг об инвестициях из когда-либо изданных.
Рот, адвокат из Огайо, вел дневник во время Великой депрессии. Он писал в нем несколько раз в неделю с 1931 по начало 1940-х годов. Его сын Даниэль опубликовал этот дневник в 2010 году. Записи редко содержат более трех предложений, но наглядно описывают жизнь в то время как худшую экономическую трагедию Америки. Одна запись от 6 апреля 1932 года гласит: "Среди известных бизнесменов растет безумие и число самоубийств".
Очевидно, Рот сильно интересовался фондовым рынком. В своем дневнике он снова и снова повторяет простой урок, очевидный для всех, кто пережил депрессию и к которому нам всем следует прислушаться: ценность наличных денег может быть невероятной.
Июль 1931: "Журналы и газеты полны статей, рассказывающих людям о покупке акций и недвижимости по выгодным ценам. Говорят, что времена обязательно улучшатся и что многие великие состояния были построены именно таким образом. Проблема в том, что ни у кого нет денег".
Август 1931: "Теперь я вижу, как важно, чтобы человек накапливал излишки в обычное время. Свободный капитал в размере $2500, разумно инвестированный во время депрессии, может принести финансовую свободу на всю оставшуюся жизнь. Без него мы отдаемся на милость экономическим ветрам".
Сентябрь 1932: "Можно однозначно сказать, что тот, у которого во время этой депрессии есть деньги для инвестиций в акции и который может продержаться 2 или 3 года, в 1935-ом будет очень богатым человеком."
Июнь 1933: "Я боюсь, что возможность заработать целое состояние, покупая акции по 10 центов за штуку проходит, и я до сих пор не смог воспользоваться этим".
Май 1937: "Самый большой шанс в жизни сколотить состояние упущен и, вероятно, не скоро еще появится. Очень немногие имели излишек капитала, чтобы инвестировать -заработка было недостаточно, даже чтобы купить предметы первой необходимости."
==================
Это были цитаты из книги Бенжамина Рота, Джеймса Ледбеттера и Даниэля Рота "The Great Depression: A Diary".
Рот, адвокат из Огайо, вел дневник во время Великой депрессии. Он писал в нем несколько раз в неделю с 1931 по начало 1940-х годов. Его сын Даниэль опубликовал этот дневник в 2010 году. Записи редко содержат более трех предложений, но наглядно описывают жизнь в то время как худшую экономическую трагедию Америки. Одна запись от 6 апреля 1932 года гласит: "Среди известных бизнесменов растет безумие и число самоубийств".
Очевидно, Рот сильно интересовался фондовым рынком. В своем дневнике он снова и снова повторяет простой урок, очевидный для всех, кто пережил депрессию и к которому нам всем следует прислушаться: ценность наличных денег может быть невероятной.
Июль 1931: "Журналы и газеты полны статей, рассказывающих людям о покупке акций и недвижимости по выгодным ценам. Говорят, что времена обязательно улучшатся и что многие великие состояния были построены именно таким образом. Проблема в том, что ни у кого нет денег".
Август 1931: "Теперь я вижу, как важно, чтобы человек накапливал излишки в обычное время. Свободный капитал в размере $2500, разумно инвестированный во время депрессии, может принести финансовую свободу на всю оставшуюся жизнь. Без него мы отдаемся на милость экономическим ветрам".
Сентябрь 1932: "Можно однозначно сказать, что тот, у которого во время этой депрессии есть деньги для инвестиций в акции и который может продержаться 2 или 3 года, в 1935-ом будет очень богатым человеком."
Июнь 1933: "Я боюсь, что возможность заработать целое состояние, покупая акции по 10 центов за штуку проходит, и я до сих пор не смог воспользоваться этим".
Май 1937: "Самый большой шанс в жизни сколотить состояние упущен и, вероятно, не скоро еще появится. Очень немногие имели излишек капитала, чтобы инвестировать -заработка было недостаточно, даже чтобы купить предметы первой необходимости."
==================
Это были цитаты из книги Бенжамина Рота, Джеймса Ледбеттера и Даниэля Рота "The Great Depression: A Diary".
September 6, 2019
September 9, 2019
Ключевые события недели
09.09.2019, понедельник
🇯🇵 ВВП, 2кв
🇬🇧 ВВП, промпроизводство, торговый баланс, июль
🇩🇪 Торговый баланс, июль
10.09.2019, вторник
💎 Алроса, операционные результаты за август
🐔 Черкизово, операционные результаты за август
🇨🇳 Индекс потребительских цен, август
🇷🇺 ВВП, 2кв
11.09.2019, среда
💰Последний день для покупки акций Русагро под дивиденды за I полугодие 2019г (ДД 1,7%)
🇷🇺 Торговый баланс, июль
12.08.2019, четверг
📲 Broadcom, финансовые результаты
📲 Oracle, финансовые результаты
🇪🇺 Заседание ЕЦБ: решение по ставкам
🇩🇪 Индекс потребительских цен, август
🇺🇸 Индекс потребительских цен, август
13.08.2019, пятница
💰Последний день для покупки акций Северстали под дивиденды за I полугодие 2019г (ДД 2,7%)
🇪🇺 Торговый баланс, июль
Photo European Central Bank, Frankfurt, Germany by Paul Fiedler on Unsplash
09.09.2019, понедельник
🇯🇵 ВВП, 2кв
🇬🇧 ВВП, промпроизводство, торговый баланс, июль
🇩🇪 Торговый баланс, июль
10.09.2019, вторник
💎 Алроса, операционные результаты за август
🐔 Черкизово, операционные результаты за август
🇨🇳 Индекс потребительских цен, август
🇷🇺 ВВП, 2кв
11.09.2019, среда
💰Последний день для покупки акций Русагро под дивиденды за I полугодие 2019г (ДД 1,7%)
🇷🇺 Торговый баланс, июль
12.08.2019, четверг
📲 Broadcom, финансовые результаты
📲 Oracle, финансовые результаты
🇪🇺 Заседание ЕЦБ: решение по ставкам
🇩🇪 Индекс потребительских цен, август
🇺🇸 Индекс потребительских цен, август
13.08.2019, пятница
💰Последний день для покупки акций Северстали под дивиденды за I полугодие 2019г (ДД 2,7%)
🇪🇺 Торговый баланс, июль
Photo European Central Bank, Frankfurt, Germany by Paul Fiedler on Unsplash
September 9, 2019
В JPMorgan создали индекс оценки влияния постов президента США Дональда Трампа в Twitter на доходность государственных облигаций США.
Он получил название Volfefe - в честь загадочного твита Трампа со словом covfefe, опубликованного в мае 2017 года.
Слова в твитах, которые приводят к наибольшей волатильности:
Китай
Миллиард
Продукты
Демократы
Великий
В целом влияние Трампа на рынки признано статистически значимым. Так что еще минимум год дополнительной волатильности рынкам обеспечено.
Он получил название Volfefe - в честь загадочного твита Трампа со словом covfefe, опубликованного в мае 2017 года.
Слова в твитах, которые приводят к наибольшей волатильности:
Китай
Миллиард
Продукты
Демократы
Великий
В целом влияние Трампа на рынки признано статистически значимым. Так что еще минимум год дополнительной волатильности рынкам обеспечено.
September 9, 2019
Новые выпуски облигаций
🚗 ТЕХНО Лизинг, RU000A100RS0
Срок – 3 года, доходность 13,9%, премия к ОФЗ +7,2%
Лизинговая компания, работающая преимущественно в Москве (45% лизингополучателей). По данным Эксперт РА в 2018г стала 89-й по величине лизингового портфеля (525 млн рублей). Компания показала снижение выручки на 19% в 2018г. Показатель долг/EBITDA на высоком уровне 6,0х. Компания не имеет рейтингов от агентств. Мы также оставляем итоговую оценку на уровне "без рейтинга". Облигации подходят только для высокорискованных стратегий. По выпуску предусмотрена амортизация.
🚗 ЭкономЛизинг, RU000A100RQ4
Срок – 3 года, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%
Лизинговая компания из Саратовской области. По данным Эксперт РА в 2018г стала 93-й по величине лизингового портфеля. Последние два года выручка росла средним темпом 16% в год. Долговая нагрузка по коэффициенту Долг/Операционная прибыль превышает 5х. «ЭкономЛизинг» не имеет рейтингов от агентств. Мы также оставляем итоговую оценку на уровне "без рейтинга". Облигации подходят только для высокорискованных стратегий.
🔩 Электрощит-Стройсистема, RU000A100QY0
Срок – 2,9 лет, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%
Компания из Самары, занимающаяся производством строительных металлических конструкций. Не имеет рейтингов от агентств. Отношение чистый долг/EBITDA = 2,5х. Несмотря на положительную динамику прибыли, снижение выручки и рост долговой нагрузки обуславливают низкий итоговый рейтинг эмитента на уровне «2» из «10». Облигации эмитента подходят для портфелей с высоким уровнем риска. Итоговый буквенный рейтинг – С.
🧪 ЕвроХим, RU000A100RG5
Срок – 4 года, доходность 7,9%, премия к ОФЗ +1,2%
Компания по производству азотных и фосфатных удобрений, входит в число 10 крупнейших агрохимических компаний в мире по производственным мощностям. Является дочерним предприятием Группы «ЕвроХим» (Швейцария). Имеет рейтинги от четырех рейтинговых агентств, которые формируют оценку на уровне «6» из «10», буквенный рейтинг «BB». Учитывая позитивные показатели отчетности и невысокий уровень долговой нагрузки, итоговый числовой рейтинг эмитента составляет «8» из «10», что соответствует высокому уровню кредитного качества. Облигации подходят для консервативных портфелей.
✉️Почта России, RU000A100SZ3
Срок – 3 года, доходность 7,5%, премия к ОФЗ +0,8%
ФГУП «Почта России» - российская государственная компания, оператор российской государственной почтовой сети. Имеет рейтинги от двух рейтинговых агентств, Fitch и АКРА, которые, согласно нашей методологии, формируют оценку на уровне «9» из «10», буквенный рейтинг «A». Облигации подходят для стратегий альтернативы депозиту.
#облигации
👉🏻Полный обзор - Новые выпуски облигаций #1 2019
🚗 ТЕХНО Лизинг, RU000A100RS0
Срок – 3 года, доходность 13,9%, премия к ОФЗ +7,2%
Лизинговая компания, работающая преимущественно в Москве (45% лизингополучателей). По данным Эксперт РА в 2018г стала 89-й по величине лизингового портфеля (525 млн рублей). Компания показала снижение выручки на 19% в 2018г. Показатель долг/EBITDA на высоком уровне 6,0х. Компания не имеет рейтингов от агентств. Мы также оставляем итоговую оценку на уровне "без рейтинга". Облигации подходят только для высокорискованных стратегий. По выпуску предусмотрена амортизация.
🚗 ЭкономЛизинг, RU000A100RQ4
Срок – 3 года, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%
Лизинговая компания из Саратовской области. По данным Эксперт РА в 2018г стала 93-й по величине лизингового портфеля. Последние два года выручка росла средним темпом 16% в год. Долговая нагрузка по коэффициенту Долг/Операционная прибыль превышает 5х. «ЭкономЛизинг» не имеет рейтингов от агентств. Мы также оставляем итоговую оценку на уровне "без рейтинга". Облигации подходят только для высокорискованных стратегий.
🔩 Электрощит-Стройсистема, RU000A100QY0
Срок – 2,9 лет, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%
Компания из Самары, занимающаяся производством строительных металлических конструкций. Не имеет рейтингов от агентств. Отношение чистый долг/EBITDA = 2,5х. Несмотря на положительную динамику прибыли, снижение выручки и рост долговой нагрузки обуславливают низкий итоговый рейтинг эмитента на уровне «2» из «10». Облигации эмитента подходят для портфелей с высоким уровнем риска. Итоговый буквенный рейтинг – С.
🧪 ЕвроХим, RU000A100RG5
Срок – 4 года, доходность 7,9%, премия к ОФЗ +1,2%
Компания по производству азотных и фосфатных удобрений, входит в число 10 крупнейших агрохимических компаний в мире по производственным мощностям. Является дочерним предприятием Группы «ЕвроХим» (Швейцария). Имеет рейтинги от четырех рейтинговых агентств, которые формируют оценку на уровне «6» из «10», буквенный рейтинг «BB». Учитывая позитивные показатели отчетности и невысокий уровень долговой нагрузки, итоговый числовой рейтинг эмитента составляет «8» из «10», что соответствует высокому уровню кредитного качества. Облигации подходят для консервативных портфелей.
✉️Почта России, RU000A100SZ3
Срок – 3 года, доходность 7,5%, премия к ОФЗ +0,8%
ФГУП «Почта России» - российская государственная компания, оператор российской государственной почтовой сети. Имеет рейтинги от двух рейтинговых агентств, Fitch и АКРА, которые, согласно нашей методологии, формируют оценку на уровне «9» из «10», буквенный рейтинг «A». Облигации подходят для стратегий альтернативы депозиту.
#облигации
👉🏻Полный обзор - Новые выпуски облигаций #1 2019
September 9, 2019
Северсталь пользуется падением ставок и размещает 5-летние евробонды на $800 млн под 3,15%. Премия к российским государственным бумагам составит около 60 бп.
Компания хочет сохранить уровень дивидендов на период увеличения капитальных затрат, для чего вынуждена увеличивать заимствования. Текущий коэффициент чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне 0,5.
Доходность $ облигаций:
США 5 лет - 1,4%
Россия 2023 - 2,4%
ММК 2024 - 3%
НЛМК 2024 - 3,1%
Компания хочет сохранить уровень дивидендов на период увеличения капитальных затрат, для чего вынуждена увеличивать заимствования. Текущий коэффициент чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне 0,5.
Доходность $ облигаций:
США 5 лет - 1,4%
Россия 2023 - 2,4%
ММК 2024 - 3%
НЛМК 2024 - 3,1%
September 9, 2019
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Сектора "Спорт" и "Развлечения" явно займут большую долю в экономике будущего. Круто.
September 10, 2019
September 10, 2019
September 10, 2019
Доходности мировых рынков акций в 2019 году ($):
🇬🇷Греция пока лучшая по доходности после значительного снижения в конце прошлого года
🇷🇺Россия вторая, благодаря укреплению рубля и росту Газпрома, текущий вес которого в индексе - 16,4%.
🇦🇷Аргентина, несмотря на обвал валюты в августе, пока далеко не аутсайдер. В первой половине года ETF на страну был в лидерах роста.
🇬🇷Греция пока лучшая по доходности после значительного снижения в конце прошлого года
🇷🇺Россия вторая, благодаря укреплению рубля и росту Газпрома, текущий вес которого в индексе - 16,4%.
🇦🇷Аргентина, несмотря на обвал валюты в августе, пока далеко не аутсайдер. В первой половине года ETF на страну был в лидерах роста.
September 11, 2019
Мировой технологический сектор значительно опережает остальные отрасли по росту прибыли. Это объясняет его высокие мультипликаторы оценки и доминирование индексов акций США в последние годы, где доля технологий традиционно высокая. Схожий бум наблюдался до 2001 года, но за ним последовал продолжительный период стагнации. Интересно, что последние кварталы прибыль технологического сектора показывает откат.
September 11, 2019
September 11, 2019
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Тратишь дивиденды vs Реинвестируешь дивиденды
September 12, 2019
🇪🇺 Заседание ЕЦБ
Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, по итогам которого европейский банковский регулятор сделает важные изменения в денежной политике:
1. Рынок ожидает, что депозитная ставка, по которой банки хранят резервы в ЕЦБ, будет понижена с -0,4% до -0,5%. Краткосрочные кредитные ставки по европейским облигациям станут еще ниже.
2. ЕЦБ может ввести систему многоуровневых депозитов для банков, в которой часть резервов будет освобождена от отрицательных ставок. Это необходимо для поддержки финансовых результатов банков, для которых политика ЕЦБ ведет к сокращению прибыльности. Например, Goldman Sachs оценивает, что снижение ставки на 0,2% означает сокращение прибыли банков на 6%.
3. ЕЦБ объявит о возобновлении программы покупки корпоративных облигаций на свой баланс. Базовый сценарий: объем программы составит 5 млрд евро в месяц.
4. ЕЦБ объявит о возобновлении программы скупки государственных облигаций. В базовом сценарии на 25 млрд евро в месяц.
В базовом сценарии меры поддержки экономики будут агрессивными, что, скорее всего, приведет к дальнейшему снижению курса евро и вызовет негативную реакцию у президента США Дональда Трампа. Действия ЕЦБ должны позволить отложить кризис, признаки которого наметились в ряде экономических индикаторов, особенно в Германии. ВВП страны во втором квартале снизился на 0,1 % кв/кв, промышленное производство сокращается темпом на 4-5% в год.
Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, по итогам которого европейский банковский регулятор сделает важные изменения в денежной политике:
1. Рынок ожидает, что депозитная ставка, по которой банки хранят резервы в ЕЦБ, будет понижена с -0,4% до -0,5%. Краткосрочные кредитные ставки по европейским облигациям станут еще ниже.
2. ЕЦБ может ввести систему многоуровневых депозитов для банков, в которой часть резервов будет освобождена от отрицательных ставок. Это необходимо для поддержки финансовых результатов банков, для которых политика ЕЦБ ведет к сокращению прибыльности. Например, Goldman Sachs оценивает, что снижение ставки на 0,2% означает сокращение прибыли банков на 6%.
3. ЕЦБ объявит о возобновлении программы покупки корпоративных облигаций на свой баланс. Базовый сценарий: объем программы составит 5 млрд евро в месяц.
4. ЕЦБ объявит о возобновлении программы скупки государственных облигаций. В базовом сценарии на 25 млрд евро в месяц.
В базовом сценарии меры поддержки экономики будут агрессивными, что, скорее всего, приведет к дальнейшему снижению курса евро и вызовет негативную реакцию у президента США Дональда Трампа. Действия ЕЦБ должны позволить отложить кризис, признаки которого наметились в ряде экономических индикаторов, особенно в Германии. ВВП страны во втором квартале снизился на 0,1 % кв/кв, промышленное производство сокращается темпом на 4-5% в год.
September 12, 2019
September 12, 2019
ЕЦБ ожидаемо снизил ставку на 0,1% до -0,5% и объявил о возобновлении программы покупки облигаций на 20 млрд евро в месяц.
Для 26 из 31 крупнейших ЦБ мира последним действием было снижение ставки. В Японии, Швеции, Еврозоне и Швейцарии ставка отрицательная.
@charliebilello
Для 26 из 31 крупнейших ЦБ мира последним действием было снижение ставки. В Японии, Швеции, Еврозоне и Швейцарии ставка отрицательная.
@charliebilello
September 13, 2019
МОЭСК: стоит ли верить обещаниям менеджмента?
🔹МОЭСК, электросетевая компания, обслуживающая потребителей Москвы и Московской области, долгое время показывала ухудшение финансовых результатов: рентабельность сокращалась, свободный денежный поток был отрицательным, долг превышал 2 EBITDA.
🔹В 2019 году компания показывает положительный свободный денежный поток, что позволит начать сокращение долговой нагрузки и увеличить дивиденды.
🔹Мы скептично подходим к ожиданиям менеджмента по росту выручки и прибыли. Тем не менее, даже консервативный взгляд формирует потенциал роста акций по DCF-модели.
#МОЭСК
👉🏻Полный обзор с графиками
🔹МОЭСК, электросетевая компания, обслуживающая потребителей Москвы и Московской области, долгое время показывала ухудшение финансовых результатов: рентабельность сокращалась, свободный денежный поток был отрицательным, долг превышал 2 EBITDA.
🔹В 2019 году компания показывает положительный свободный денежный поток, что позволит начать сокращение долговой нагрузки и увеличить дивиденды.
🔹Мы скептично подходим к ожиданиям менеджмента по росту выручки и прибыли. Тем не менее, даже консервативный взгляд формирует потенциал роста акций по DCF-модели.
#МОЭСК
👉🏻Полный обзор с графиками
September 13, 2019
September 13, 2019