Рассмотрим развивающуюся страну, которая имеет свободный и привилегированный доступ к рынку своего крупнейшего соседа, который также является самой мощной экономикой в мире. Предположим, кроме того, что эта страна может отправить миллионы своих граждан на работу через границу, получает огромный объем внутренних инвестиций и полностью интегрирована в международные производственные цепочки. Более того, банковская система страны поддерживается ее богатым соседом, который даже демонстрирует готовность выступать в качестве кредитора последней инстанции. Настоящая глобализация! И что может быть еще лучше, не так ли?
Теперь рассмотрим вторую страну. Она сталкивается с торговым эмбарго на крупнейшем в мире рынке, не получает ни иностранной помощи, ни какой-либо иной помощи со стороны Запада, исключается из международных организаций, таких как ВТО, и не может заимствовать средства у МВФ и Всемирного банка. Если эти внешние проблемы кажутся недостаточно изнурительными, эта экономика, ко всему прочему, также сохраняет свои собственные высокие барьеры на пути международной торговли (в форме государственной торговли, тарифов на импорт и количественных ограничений).
Возможно, вы догадались, - это настоящие страны: Мексика и Вьетнам. Мексика имеет границу с США длинной 3200 км, что обеспечивает не только привилегированный доступ на рынки товаров и рабочей силы, но и претензию на ресурсы Казначейства США (что стало очевидным во время кризиса песо 1995 года).
С другой стороны, Америка поддерживала торговое эмбарго против Вьетнама до 1994 года, установила дипломатические отношения только в 1995 году и не предоставляла режим наибольшего благоприятствования вьетнамскому импорту в течение многих лет после этого. Вьетнам вступил в ВТО только в 2007 году.
Теперь рассмотрим экономические показатели этих двух стран. После подписания Североамериканского соглашения о свободной торговле (НАФТА) в декабре 1992 года, экономика Мексики росла в среднем 1 процент в год в расчете на душу населения. Это не только намного ниже темпов экономических суперзвезд Азии - это также далеко от собственных успехов Мексики, которые предшествовали долговому кризису 1982 года (3,6 процента в год в период между 1960 и 1981 годами).
В это же время Вьетнам рос на 5,6 процента в год в расчете на душу населения между началом экономических реформ в 1988 году и установлением дипломатических отношений с США в 1995 году и с тех пор продолжает стремительно расти в среднем на 4,5 процента. Вьетнам стал примером резкого падения нищеты, в то время как в Мексике реальная заработная плата упала. Обе страны столкнулись с резким увеличением международной торговли и иностранных инвестиций, но картины совершенно разные, особенно в области повышения уровня жизни для бедных.
Эти примеры показывают, что для определения экономической судьбы страны внутренние усилия важнее всех остальных. Все возможности, которые рынок США представил Мексике, не смогли компенсировать последствия ошибок ее внутренней политики, особенно неспособность снизить реальный обменный курс песо и увеличить прирост производительности, достигнутый лишь в узком диапазоне экспортной деятельности.
Самое главное, исполняет ли страна правильную стратегию роста. Без каких-либо преимуществ Мексики Вьетнам проводил стратегию, направленную на диверсификацию своей экономики и повышение производственного потенциала отечественных поставщиков.
Дэни Родрик, "Экономическое чудо не зависит от внешней помощи", Школа государственного управления в Гарвардском университете
Теперь рассмотрим вторую страну. Она сталкивается с торговым эмбарго на крупнейшем в мире рынке, не получает ни иностранной помощи, ни какой-либо иной помощи со стороны Запада, исключается из международных организаций, таких как ВТО, и не может заимствовать средства у МВФ и Всемирного банка. Если эти внешние проблемы кажутся недостаточно изнурительными, эта экономика, ко всему прочему, также сохраняет свои собственные высокие барьеры на пути международной торговли (в форме государственной торговли, тарифов на импорт и количественных ограничений).
Возможно, вы догадались, - это настоящие страны: Мексика и Вьетнам. Мексика имеет границу с США длинной 3200 км, что обеспечивает не только привилегированный доступ на рынки товаров и рабочей силы, но и претензию на ресурсы Казначейства США (что стало очевидным во время кризиса песо 1995 года).
С другой стороны, Америка поддерживала торговое эмбарго против Вьетнама до 1994 года, установила дипломатические отношения только в 1995 году и не предоставляла режим наибольшего благоприятствования вьетнамскому импорту в течение многих лет после этого. Вьетнам вступил в ВТО только в 2007 году.
Теперь рассмотрим экономические показатели этих двух стран. После подписания Североамериканского соглашения о свободной торговле (НАФТА) в декабре 1992 года, экономика Мексики росла в среднем 1 процент в год в расчете на душу населения. Это не только намного ниже темпов экономических суперзвезд Азии - это также далеко от собственных успехов Мексики, которые предшествовали долговому кризису 1982 года (3,6 процента в год в период между 1960 и 1981 годами).
В это же время Вьетнам рос на 5,6 процента в год в расчете на душу населения между началом экономических реформ в 1988 году и установлением дипломатических отношений с США в 1995 году и с тех пор продолжает стремительно расти в среднем на 4,5 процента. Вьетнам стал примером резкого падения нищеты, в то время как в Мексике реальная заработная плата упала. Обе страны столкнулись с резким увеличением международной торговли и иностранных инвестиций, но картины совершенно разные, особенно в области повышения уровня жизни для бедных.
Эти примеры показывают, что для определения экономической судьбы страны внутренние усилия важнее всех остальных. Все возможности, которые рынок США представил Мексике, не смогли компенсировать последствия ошибок ее внутренней политики, особенно неспособность снизить реальный обменный курс песо и увеличить прирост производительности, достигнутый лишь в узком диапазоне экспортной деятельности.
Самое главное, исполняет ли страна правильную стратегию роста. Без каких-либо преимуществ Мексики Вьетнам проводил стратегию, направленную на диверсификацию своей экономики и повышение производственного потенциала отечественных поставщиков.
Дэни Родрик, "Экономическое чудо не зависит от внешней помощи", Школа государственного управления в Гарвардском университете
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Когда вышел в краткосрочные облигации перед финансовым кризисом
Стоимость ужина с Уорреном Баффетом обновляет новые максимумы
За встречу с инвестором в стейкхаусе Smith & Wollensky в Нью-Йорке аноним заплатил более $4,5 млн. Победитель может пригласить еще 7 друзей. Один из предыдущих покупателей ужина Тед Векслер был приглашен в Berkshire в качестве портфельного управляющего и считается одним из приемников Баффета в компании.
За встречу с инвестором в стейкхаусе Smith & Wollensky в Нью-Йорке аноним заплатил более $4,5 млн. Победитель может пригласить еще 7 друзей. Один из предыдущих покупателей ужина Тед Векслер был приглашен в Berkshire в качестве портфельного управляющего и считается одним из приемников Баффета в компании.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Акции Газпрома сегодня
📉NASDAQ - коррекция
Индекс технологических компаний США Nasdaq с пиков мая потерял более 10%. К обострению торговой войны с Китаем добивались судебные слушания о возможной монополизации рынка. Google станет объектом внимания антимонопольного управления Министерства юстиции США, а Facebook - Федеральной комиссии по связи, сообщает WSJ.
Индекс технологических компаний США Nasdaq с пиков мая потерял более 10%. К обострению торговой войны с Китаем добивались судебные слушания о возможной монополизации рынка. Google станет объектом внимания антимонопольного управления Министерства юстиции США, а Facebook - Федеральной комиссии по связи, сообщает WSJ.
ВТБ: цель достичь прибыли в 200 млрд руб. стала чуть дальше
🔹Банк сократил чистую прибыль по итогам 1 квартала на 16,2% до 46,5 млрд рублей из-за сокращения процентных доходов, убытка от переоценки валютных активов и продажи «Согазу» страхового бизнеса «ВТБ Страхование» в мае прошлого года.
🔹ВТБ подтверждает прогноз по прибыли около 200 млрд руб. на 2019 год. Мы более консервативны в прогнозе - 160 млрд.
🔹ВТБ выплачивает дивиденды, уравнивая доходность по ним на все типы акций: обыкновенные, привилегированные типа 1, привилегированные типа 2. Это означает, что при выплате в размере 50% от ожидаемой нами прибыли по МСФО дивидендная доходность составит 8%.
Пост в Аналитике
#ВТБ #VTBR #отчетность
🔹Банк сократил чистую прибыль по итогам 1 квартала на 16,2% до 46,5 млрд рублей из-за сокращения процентных доходов, убытка от переоценки валютных активов и продажи «Согазу» страхового бизнеса «ВТБ Страхование» в мае прошлого года.
🔹ВТБ подтверждает прогноз по прибыли около 200 млрд руб. на 2019 год. Мы более консервативны в прогнозе - 160 млрд.
🔹ВТБ выплачивает дивиденды, уравнивая доходность по ним на все типы акций: обыкновенные, привилегированные типа 1, привилегированные типа 2. Это означает, что при выплате в размере 50% от ожидаемой нами прибыли по МСФО дивидендная доходность составит 8%.
Пост в Аналитике
#ВТБ #VTBR #отчетность
По итогам заседания правления Газпрома Миллер в отставку себя не отправил, но обозначил ориентир по дивидендам.
IR-релиз "Газпрома"
IR-релиз "Газпрома"
Фактическая ставка ФРС США и ставка по знаменитому правилу Тейлора
Правило определяет целевую ставку в зависимости от уровня инфляции и отклонения текущего роста ВВП от потенциального.
Из-за хороших экономических данных правило Тейлора говорит, что ставка должна быть значительно выше текущей ставки ФРС. Правда сейчас на повестке у регулятора возможное снижение ставок - ориентируются на будущие показатели экономики.
https://fredblog.stlouisfed.org/2014/04/the-taylor-rule/
Правило определяет целевую ставку в зависимости от уровня инфляции и отклонения текущего роста ВВП от потенциального.
Из-за хороших экономических данных правило Тейлора говорит, что ставка должна быть значительно выше текущей ставки ФРС. Правда сейчас на повестке у регулятора возможное снижение ставок - ориентируются на будущие показатели экономики.
https://fredblog.stlouisfed.org/2014/04/the-taylor-rule/
🛢Падение нефти
Цены на нефть марки Brent потеряли 20% с пиков апреля, опустившись до $60 за баррель. Влияют признаки замедления деловой активности в Китае, подкрепленные возобновлением торговой войны с США. Кроме того, запасы нефти в США продолжают рост. Курс доллара пока держится чуть выше 65 рублей.
Цены на нефть марки Brent потеряли 20% с пиков апреля, опустившись до $60 за баррель. Влияют признаки замедления деловой активности в Китае, подкрепленные возобновлением торговой войны с США. Кроме того, запасы нефти в США продолжают рост. Курс доллара пока держится чуть выше 65 рублей.
Нацпроекты - главная надежда властей на ускорение роста ВВП России
К 2024 г. Россия должна войти в пятерку крупнейших экономик мира по уровню ВВП на душу населения (по паритету покупательской способности), обогнав Германию. Именно такой является ключевая цель правительства избранного на четвертый срок президента Владимира Путина. Она обозначена в очередном майском указе президента, подписанном им 7 мая 2018 г. Ради ее достижения чиновники разработали 12 национальных проектов, на которые в течение 2019–2024 гг. будет потрачено 25,7 трлн руб. Чтобы найти на них деньги, власти повысили с 2019 г. НДС. Еще 500 млрд руб. в год они собираются занимать, выпуская облигации федерального займа для фонда развития. В целом половину финансирования обеспечит федеральный бюджет, 30% – внебюджетные источники и 20% – региональные бюджеты. Но обеспечат ли потраченные триллионы опережающий экономический рост?
Ведомости
К 2024 г. Россия должна войти в пятерку крупнейших экономик мира по уровню ВВП на душу населения (по паритету покупательской способности), обогнав Германию. Именно такой является ключевая цель правительства избранного на четвертый срок президента Владимира Путина. Она обозначена в очередном майском указе президента, подписанном им 7 мая 2018 г. Ради ее достижения чиновники разработали 12 национальных проектов, на которые в течение 2019–2024 гг. будет потрачено 25,7 трлн руб. Чтобы найти на них деньги, власти повысили с 2019 г. НДС. Еще 500 млрд руб. в год они собираются занимать, выпуская облигации федерального займа для фонда развития. В целом половину финансирования обеспечит федеральный бюджет, 30% – внебюджетные источники и 20% – региональные бюджеты. Но обеспечат ли потраченные триллионы опережающий экономический рост?
Ведомости
АФК Система - компания забыла о намерении снижать долг
🔹Сильные результаты большинства портфельных компаний Группы позволили увеличить консолидированную выручку на 10,4% до 185,5 млрд руб. в годовом выражении. Операционная прибыль выросла на 5,3% до 27,9 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль увеличилась с -0,2 млрд руб. до 15,7 млрд руб за счет разовых факторов - изменения структуры владения застройщиками жилья «Эталон» и «Лидер-Инвест».
🔹Несмотря на прежние намерения менеджмента как можно быстрее снижать долговую нагрузку, консолидированный чистый долг за год вырос на 8,2% до 652,6 млрд руб. Финансовые обязательства головной компании снизились всего на 0,4% до 231 млрд рублей.
🔹При этом в начале года компания вкладывала в девелопмент, фармацевтику и электронную коммерцию:
- АФК Система в составе консорциума инвесторов приобрела одну из ведущих российских фармацевтических компаний OBL Pharm (11,7%) с целью объединения ее с «Биннофарм» (74%) и создания бренда «Alium».
- Продажа контролирующей доли в «Лидер-Инвест» в пользу Etalon Group и последующая покупка доли в Etalon АФК Система преследует цель создания нового лидера рынка жилой недвижимости в Москве и Санкт-Петербурге. «Лидер-Инвест» (49%) и Etalon Group (25%).
- Компания продолжила увеличивать долю в «Ozon» (21,9%) с целью достижения лидерских позиций на рынке электронной коммерции.
🔹По ожидаемым показателям прибыли компания стоит близко к средним рыночным уровням, имеет низкую дивидендную доходность и низкую рентабельность капитала. В наши активные портфели акций не входит.
#AFKS #АФКСистема
🔹Сильные результаты большинства портфельных компаний Группы позволили увеличить консолидированную выручку на 10,4% до 185,5 млрд руб. в годовом выражении. Операционная прибыль выросла на 5,3% до 27,9 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль увеличилась с -0,2 млрд руб. до 15,7 млрд руб за счет разовых факторов - изменения структуры владения застройщиками жилья «Эталон» и «Лидер-Инвест».
🔹Несмотря на прежние намерения менеджмента как можно быстрее снижать долговую нагрузку, консолидированный чистый долг за год вырос на 8,2% до 652,6 млрд руб. Финансовые обязательства головной компании снизились всего на 0,4% до 231 млрд рублей.
🔹При этом в начале года компания вкладывала в девелопмент, фармацевтику и электронную коммерцию:
- АФК Система в составе консорциума инвесторов приобрела одну из ведущих российских фармацевтических компаний OBL Pharm (11,7%) с целью объединения ее с «Биннофарм» (74%) и создания бренда «Alium».
- Продажа контролирующей доли в «Лидер-Инвест» в пользу Etalon Group и последующая покупка доли в Etalon АФК Система преследует цель создания нового лидера рынка жилой недвижимости в Москве и Санкт-Петербурге. «Лидер-Инвест» (49%) и Etalon Group (25%).
- Компания продолжила увеличивать долю в «Ozon» (21,9%) с целью достижения лидерских позиций на рынке электронной коммерции.
🔹По ожидаемым показателям прибыли компания стоит близко к средним рыночным уровням, имеет низкую дивидендную доходность и низкую рентабельность капитала. В наши активные портфели акций не входит.
#AFKS #АФКСистема
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Инвесторы и признак приближающегося кризиса