Стратегия на рынке облигаций. II квартал 2019 года

Главное:

👉Текущие тренды говорят о замедлении инфляции в краткосрочной перспективе, однако мы ожидаем, что во второй половине года рост цен вновь ускорится из-за потенциального ослабления рубля.

👉Официальный рост цен по итогам года составит 5,6%, что выше диапазона ожиданий Центрального банка в 4,7%-5,2%.

👉Центральный банк сохранил ставку по итогам заседания в марте на уровне 7,75% и допустил возможность снижения ставок во второй половине года. С учетом нашего прогноза по инфляции и курса рубля мы полагаем, что вероятность ужесточения денежной политики все же остается.

👉Мы ждем, что ключевая ставка в 2019 году будет повышена один раз и на конец года составит 8%.

👉В обзоре приведен прогноз изменения кривой процентных ставок на долговом рынке, а также дан список облигаций для портфелей с различным уровнем риска.

https://vk.com/@dohod_ru-obzor-inflyacii-stavok-i-strategiya-na-rynke-obligacii-ii-kv

С 1988 года в мире случилось 469 рецессий в 194 странах. Экономистам МВФ удалось предсказать всего 17 за год до их наступления.

​​М.Видео: значительный рост финансовых результатов после объединения с Эльдорадо

Крупнейший ритейлер бытовой техники М.Видео нарастил выручку по итогам 2018 года на 62% до 321 млрд. рублей. Рост стал результатом консолидации сети Эльдорадо, которая в середине 2018 года была приобретена за 45,5 млрд. рублей. С учетом результатов Эльдорадо за 2017 год, выручка группы выросла на 17,7%. Улучшению показателя также способствовал рост сопоставимых продаж на 13,5% и онлайн-продаж на 34%. Операционная прибыль М.Видео в 2018 году выросла на 80% до 14,6 млрд руб, чистая прибыль на 23,1% до 8,5 млрд рублей.

Долг
В 2018 году у группы появились долгосрочные обязательства в размере 48,3 млрд рублей, 45 млрд из которых – кредит ВТБ на покупку Эльдорадо. Совокупный долг на конец 2018 года составил 59 млрд. рублей, в результате коэффициент долговой нагрузки чистый долг/EBITDA увеличился c отрицательных значений до 1,6х. К 2022 году компания планирует сократить показатель до уровня 0,1х.

💵 Дивиденды
По итогам 2017 и 2018 годов дивиденды не выплачивались. С 2020 года менеджмент планирует направлять на дивидендные выплаты 60% от прибыли. По нашей оценке выплаты могут составить около 7 млрд рублей в год, что формирует дивидендную доходность на уровне около 10% к текущей цене компании. Аналогичную сумму М.Видео будет в год направлять на погашение долговой нагрузки. Акции М.Видео не входят в портфель по дивидендной стратегии.

📊 Оценка
С учетом роста выручки и синергии от сокращения издержек от присоединения Эльдорадо, мы ждем операционную прибыль компании на уровне 18 млрд рублей по итогам 2019 года. Это формирует мультипликатор EV/EBIT (exp) на уровне 6x, что близко к среднерыночному уровню. Рентабельности капитала достаточно, чтобы попасть в портфель по стратегии Smart Estimate.

#МВидео #отчетность

Итоги недели для акций индекса Мосбиржи.

ТМК по инерции подрос после новостей об удачной продаже американского бизнеса на прошлой неделе. Русал в лидерах падения.

Итоги недели для акций "широкого рынка".

​​Как разбогатеть, не полагаясь только на удачу

Формируйте богатство, а не ищите денег или статуса. Богатство – активы, которые работают, даже когда вы спите. Деньги – это траты. Статус – положение в социальной иерархии.
---
Поверьте, что честно заработать богатство возможно. Нажитое мошенничеством не принесет вам удовлетворения и в любой момент ускользнет от вас.
---
Вы не разбогатеете, продавая свое время. Нужно создавать или приобретать капитал – часть успешно работающего бизнеса. Только обладание компаниями позволяет обрести финансовую свободу.
---
Вы разбогатеете, если дадите обществу то, что ему нужно, но о чем оно еще не знает.
---
Выберите сферу, где вам будет интересно находиться долгосрочно, и где вы сможете найти долгосрочных партнеров. Ваши коллеги должны быть честны, полны энергии и обладать высоким интеллектом. Не работайте с циниками и пессимистами. Их взгляды на жизнь материализуются.
---
Формируйте специальные знания и навыки, которые будут отличать вас от общества. У вас должна быть страсть к формированию этих навыков. Как правило, они приходят через опыт, а не школы и университеты.
---
Сейчас сила у бизнеса, который обладает доступом к капиталу, талантливым людям, и у которого нет издержек при создании дополнительной копии продукта.
---
Программирование и медиа – два главных рычага в создании бизнеса. Если вы не можете кодить, создавайте блоги, подкасты, пишите книги. Интернет значительно расширил возможности для создания карьеры. Многие люди до сих пор этого не поняли. Пользуйтесь этим.
---
Избегайте сомнительных бизнес-курсов и обучающей бизнес-литературы. Изучайте экономическую историю, микроэкономику, теорию игр, психологию, математику и программирование.
---
Не существует быстрых и действенных схем разбогатеть. По всем известным вам схемам быстрого заработка кто-то уже разбогател. Инвестируйте время и деньги, чтобы через специальные знания и рычаги влияния создавать нужный обществу продукт. Это то, что нужно, чтобы разбогатеть.


Из заметок Наваля Равиканта, основателя сайта AngelList для поиска работы в стартапах


======================
Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/

​​Какими коэффициентами можно оценить рынок акций?

PE Шиллера
Цена к среднему значению прибыли компаний за последние 10 лет, скорректированную на инфляцию. Индикатор был популяризирован Робертом Шиллером, лауреатом Нобелевской премии по экономике. Недостаток: изменение правил бухучета значительно влияет на прибыль, поэтому индикатор сейчас и в 80-е может быть несопоставим.

PE Хасмана
Индикатор похож на PE Шиллера только сравнивает капитализацию компаний с пиковым значением прибыли за последние 10 лет. Имеет схожий недостаток.

Капитализация рынка акций/ВВП страны
Коэффициент еще называют индикатором Уоррена Баффета, так как однажды он сказал, что это лучший способ увидеть дороговизну рынка. Недостаток: американские компании за последние 30 лет стали глобальными, получая заметную часть выручки и прибыли заграницей. Сравнивать стоимость транснациональных компаний исключительно с ВВП родной страны может оказаться некорректным.

Коэффициент Q Тобина
Индикатор рассчитывается через отношение стоимости компании к ее активам. Был популяризирован в исследовании еще одного нобелевского лауреата Джеймса Тобина. Недостаток: экономика движется в сторону менее капиталоемких отраслей, что занижает размер активов компаний и, соответственно, повышает коэффициент.

На графике видно, что все индикаторы для рынка акций США на конец прошлого года находились в зоне перекупленности. Дороже рынок стоил только в 1999-2000 годы.

​​💲6 из топ-30 российских банков понизили ставки долларовых депозитов в марте, в том числе Сбербанк и ВТБ

Это хороший сигнал состояния банковской системы, показывающий что отток долларовых депозитов на фоне угрозы введения новых санкций США на российский долг прекратился.

На стабилизацию ставок также влияет приостановка повышения ключевой ставки со стороны ФРС, которая с декабря прошлого года составляет 2,25-2,5%. Доходность 1-летних гособлигаций США - 2,4%.

Ведомости

Когда нагрузил портфель неликвидным, но перспективным активом.

🇺🇦Перед сегодняшними выборами долговой рынок Украины спокоен. Доходности долларовых облигаций страны на минимуме с октября прошлого года.

Доходность акций индекса Мосбиржи в марте. Сам индекс +0,5%. Среди отраслевых индексов лидер - финансы (+1,5%), аутсайдер - металлурги (-1,5%).

🌎I квартал 2019 года на мировых рынках акций

Большинство мировых рынков акций закончило первый квартал ростом. Китай в лидерах после снижения угрозы торговой войны в США. Турция вновь страдает из-за падения стоимости лиры.

​​Совет Директоров АФК "Система" рекомендовал акционерам направить на дивиденды за 2018 год 1,06 млрд рублей или 0,11 руб на акцию.

Закрытие реестра - 18 июля. Текущая доходность выплат - 1,2%.

Ранее Система отказалась от промежуточных выплат за 2018 год, тогда как в 2017 году они составили 68 копеек на акцию. Компания заметно отклоняется от дивидендной политики, так как видит стратегической целью сокращение долга, образовавшегося после необходимости расплачиваться с Роснефтью по мировому соглашению. Совокупный долг материнской структуры Системы на конец 3 квартала 2018 года составлял 222 млрд рублей.

https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/afks

🇺🇸Итоги по акциям США за прошедшую неделю. Boeing начинает понемногу оправляться от скандала с неполадками самолетов, заявив об устранении в ошибках ПО.

​​Нижнекамскнефтехим по итогам 2018года

🔹 Выручка выросла на 16%, но прибыль стагнирует из-за роста расходов на сырье

🔹 Впереди много лет инвестиций в новое производство

🔹 Выплаты дивидендов в последующие годы не только снизятся, но и могут быть вновь приостановлены

🔹 Рост стоимости акций привел к их исключению из стратегии, рассчитанной на недооценку

#НКНХ #отчетность

https://telegra.ph/Nizhnekamskneftehim-pribyl-po-itogam-2018g-ne-vyrosla-iz-za-rashodov-na-syre-04-01

Крупнейшая в мире нефтяная компания Saudi Aramco получила прибыль по итогам 2018г в размере $111 млрд, обогнав Apple, Samsung и Google. Газпром, кстати, немного не дотянет до топ-7 мировых компаний по прибыли. Ожидается, что показатель по МСФО в 2018 году составит около $20 млрд.

Полюс рекомендовал итоговые дивиденды 143,62 рублей на акцию.
Дата закрытия реестра – 16 мая 2019 г. Текущая доходность выплат на уровне 2,6%.


Ранее Полюс выплатил промежуточные дивиденды по итогам 1 полугодия 2018 года в размере 131,11 рублей на акцию. Совокупные выплаты по итогам 2018 года составят 274,73 рубля на акцию.

https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/plzl

🇨🇳 Главная тема дня в мировой экономике - мартовский скачок деловых настроений в Китае. Положительно влияет перерыв в торговой войне с США и дополнительные стимулы от государства.

На второй день торгов акции сервиса заказа такси Lyft потеряли 11,9%, опустившись ниже цены IPO. После успешной продажи акций перед компанией стоит вопрос, как теперь выйти в прибыль, не уступая долю рынка Uber.

Севергрупп Алексея Мордашова купит 41,9% ритейлера Лента у TPG Group и ЕБРР. Сумма сделки составит $3,6 за одну расписку Ленты, по текущему курсу это около 236 рублей. Сделка предусматривает оферту миноритариям.

На Московской бирже Лента в лидерах роста сегодня (+3,3%), расписка стоит 227 рублей.