Относительные оценки основных секторов российского рынка акций.
https://bit.ly/2TKpG3X

​​Самой крупной компанией по капитализации в США теперь стала Amazon. Интересно, что с 1926г в лидерах по стоимости было всего 11 компаний. Кроме Amazon, это:
Microsoft
Apple
Exxon Mobil
General Electric
Walmart
Altria Group
IBM
DowDuPont
General Motors
AT&T

Как может быстро меняться настроение на рынках акций. За суперспокойным для индекса S&P500 2017г последовало первое падение за 10 лет в 2018г. В 2008г до мая все не выглядело так плохо.

​​Российский рынок акций является самым дешевым (недооцененным) в мире относительно прибыли, выручки да и любых показателей компаний даже с учетом инфляции. Еще к дешевым рынкам относятся Турция, Греция, а также некоторые страны Восточной Европы и Латинской Америки.

Подробнее (включая весь рейтинг) см. по ссылке: https://www.starcapital.de/en/research/stock-market-valuation/

Но есть проблема инвестиций в дешевые рынки (особенно для инвесторов в Европе и США) и именно из-за нее их рост может быть ограничен. Она связана с отношением инвесторов (отчасти и субъективным) к причинам дешевизны. Меб Фабер, известный американский инвестор, блогер и автор книг об инвестициях, хорошо описал эту проблему на следующем примере.

"Скажем, вы инвестировали в дешевые рынки и немного улучшили доходность портфелей.

Клиенты подумают - "Ок, они чуть умнее остальных."

С другой стороны, когда такие инвестиции снизят общую доходность, вас "уволят", сказав - "Что за идиоты идут и покупают российские акции?"

Оригинал: https://twitter.com/MebFaber/status/1057715112146944000?s=19

​​Падение курса рубля и ускорение инфляции ведут к росту процентных ставок в России. Ведомости сообщают, что Сбербанк повышает ставки ипотеки с 14 января. ВТБ повысил ставки ипотеки с 1 января на 0,6%. По итогам января средневзвешенная ипотечная ставка вырастет до максимума за год.

Исходя из недельных данных начала января годовая инфляция в России ускорилась до 4,6% с декабрьских 4,3%. Это увеличивает вероятность повышения ключевой ставки ЦБ на заседании в феврале и дальнейшего роста ставок по кредитам.

Распределение инфляции в развивающихся экономиках, 1970-2018. Случаи действительно большой инфляции уже редкость. Все благодаря применению разумной денежно-кредитной политики центральными банками.
http://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects

Бычий и медвежий рынок индекса МосБиржи, 2003-2018гг.

Автомобильные компании инвестировали уже около $300 млрд. в разработку и производство электромобилей. 45% таких инвестиций досталось Китаю.

По этой ссылке можно посмотреть отдельные проекты: https://graphics.reuters.com/AUTOS-INVESTMENT-ELECTRIC/010081ZB3HD/index.html

Как подкрадывается кризис

​​Индекс S&P 500 после худшего декабря с момента Великой Депрессии прибавляет 3,5% в январе. В лидерах роста видеостриминговый сервис Netflix. Apple среди аутсайдеров и тащит вниз за собой Berkshire Hathaway Баффета, для которой является основной позицией в портфеле.

Уровень жизни в 1800 году даже в Англии, скорее всего, был не выше, чем у наших предков в африканской саванне. Поскольку доиндустриальный уровень жизни определялся исключительно фертильностыо и смертностью, то уровень жизни в 1800 году мог быть выше лишь в том случае, если при заданном реальном доходе был выше уровень смертности или ниже фертильность.

Этот вывод может показаться слишком сильным. Однако тот высший класс, о котором писали Джейн Остин И дРУгие авторы, представлял собой лишь небольшую группу английского общества. Один из героев «Чувств и чувствительности», таким образом, отзывается о месте священника, приносящем 300 фунтов в год: "Доход столь невелик, что и одинокого человека он почти не обеспечит. Жениться, располагая только им, мистер Феррарс никак не сможет". При этом ежегодный доход основной массы английских сельскохозяйственных рабочих в 1810 году составлял 36 фунтов, а то и меньше.

Несмотря на то, что Англия была одной из богатейших экономик мира, ее население вело, по современным стандартам, убогое и примитивное существование. Имевшие работу трудились 300 дней в году, получая отдых только по воскресеньям и случайным выходным дням. Зимой рабочий день продолжался все светлое время суток. Рацион трудящихся состоял из хлеба, небольшого количества сыра, свиного сала и жидкого чая, дополняясь у взрослых мужчин пивом. Калорийность такого питания для людей, занятых тяжелым физическим трудом, была низкой, и те, должно быть, очень часто были голодны.

Горячая пища была редкостью из-за дороговизны топлива. Как только темнело, работники, как правило, ложились спать, потому что свечи тоже были им не по карману. Новый комплект одежды они могли приобрести не чаще чем раз в год. Целым семьям в пять-шесть человек приходилось жить в двухкомнатных коттеджах, отапливаемых дровами или углем. Практически все из того, что они потребляли, — пища, одежда, тепло, освещение, кров - было знакомо уже жителям древней Месопотамии. Если бы потребителям в 8000 году до н.э. была доступна более обильная пища, включая мясо, и более просторные жилища, то английские работники в 1800 году могли бы позавидовать их образу жизни.

Грегори Кларк, Прощай нищета, 2007

​​Отношение индекса акций MSCI Германии к акциям США на 50-летнем минимуме. Индикатор P/E для Германии =12 против 18,6 у США (Datastream). Почему акции главной европейской экономики так недооценены?

1. Рост прибыли и стоимости компаний мира после кризиса 2008 года в основном приходится на технологический сектор. Его доля в Германии всего 12,5% против 20,5% в индексе США.

2. Проблемы финансового сектора Германии, который имеет вторую по величине долю в индекса акций страны. Процентные доходы крупных банков не меняются, а расходы растут из-за штрафов, дополнительной налоговой нагрузки, затрат на IT и зарплаты. Commerzbank и Deutsche Bank в лидерах снижения стоимости акций среди крупных европейских компаний в последние годы.

3. Volkswagen - один из крупнейший автопроизводителей мира и до 2015 года считался самым дорогим брендом страны. Однако штраф за манипуляции с программным обеспечением дизельных двигателей привел к двукратному падению капитализации компании, что негативно сказалось на доходности традиционно сильного в Германии сектора автопроизводителей.

​​Экономист Пол Самуэльсон в 1966 году пошутил, что индексы акций предсказывают 9 рецессий из 5. Индекс S&P 500 наглядно показывает, что падение на 15% может быть результатом "нервного тика" у инвесторов и не предвещать серьезных проблем в экономике в ближайший год.

​​Этим постом мы начинаем рассказывать вам о том, как мы управляем портфелями облигаций. Сегодня мы начнем с основ, чтобы позже не возникало непонятных терминов.

Если вы уже хорошо в этом разбираетесь, эта часть истории не для вас. Пропустите этот пост и вернитесь к нам позже.

Облигации - это удостоверение долга. Вы даете в долг компании, получаете облигацию и можете держать ее либо до погашения долга, либо до момента, когда захотите ее продать.

По облигации обычно выплачиваются проценты (купоны), установленные заранее (но могут и изменяться). Как правило, это происходит два или четыре раза в год.

Цена облигации устанавливается в процентах от номинала (обычно 1000 руб). Она будет выше номинала (выше 100), когда процентные ставки (ожидание инфляции) падают и ниже (ниже 100), когда процентные ставки растут. Соответственно, доходность облигации будет расти при падении ее цены и падать при росте цены.

Кроме процентных ставок на цену облигации влияет кредитное качество компании. Если оно ухудшается, цена облигации, очевидно, падает, а ее доходность растет (выше риск - больше доход). И наоборот.

При покупке облигации вы фиксируте для себя ее доходность. Компания иногда может изменять величину выплачиваемых %, но в этом случае, перед таким изменением, она всегда предложит купить у вас облигации по номиналу (это называется выкуп или оферта). Так что, если вам не понравится новая процентная ставка, вы сможете продать облигацию по номиналу (как бы погасить досрочно).

Купоны по государственным и муниципальным облигациям не облагаются НДФЛ. Некоторые корпоративные облигации также не облагаются НДФЛ (выпущенные с 2017 года). В любом случае, всегда следует посчитать доходность облигации после налогов и, конечно, комиссий брокера и депозитария.

Если ваша цель - вложить деньги консервативно под процент немного лучше депозита на определенное время (1 год, 2, 2.5 или больше), то выбирайте облигации государства (ОФЗ) или надежных, крупных компаний с высоким кредитным рейтингом и погашением (или выкупом) примерно тогда, когда вам понадобятся ваши деньги.

Если вам нужна доходность побольше, поищите облигации менее надежных компаний. В этом случае, сформируйте портфель из нескольких облигаций. Чем выше кредитный риск облигации, тем ниже должна быть их доля в портфеле. Возможно вам придется включить в портфель несколько десятков бумаг, чтобы оптимизировать риск дефолта компаний.

Если вы держите облигации до погашения (выкупа), риск дефолта - единственный риск, который вы на себя берете.

Мы расскажем всё про управление портфелем облигаций в следующиих постах.

=================
По хештегу #доходъумныйпортфель вы сможете найти все статьи о том, как мы инвестируем.

Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/

​​Доходность рынка можно разложить на факторы. Исследования показывают, что портфель из акций, соответствующих выделенным факторам, исторически показывал долгосрочную доходность с учетом риска выше, чем у широкого индекса акций. В отдельные годы какие-то факторы выглядят хуже, какие-то лучше. Согласно исследованию MSCI, 2018 год оказался наиболее удачным для акций с минимальной волатильностью.

Факторы:
Минимальная волатильность (Min Vol) - акции с наименьшим историческим стандартным отклонением доходности и низкой корреляцией с рынком. Считаются стабильными и малорискованными. В условиях волатильного рынка в целом акции, соответствующие фактору, показали лучшую активную доходность в 2018 году.

Дивиденды (Yield) – акции с высокой дивидендной доходностью. Также в прошлом году показывали доходность лучше индексов.

Качество (Quality) – акции компаний с высокой рентабельностью капитала, низкой долговой нагрузкой и высокой стабильностью прибыли.

Импульс роста (Momentum) – акции, стоимость которых в последние годы росла лучше рынка

Стоимость (Value) – акции дешевых компаний по индикатору цена/балансовая стоимость капитала, цена/прибыль

Размер (Size) – акции компаний низкой капитализации